作者: 李杰
2011-04-21 11:03:05
在通货膨胀的过程中，贸易品不容易涨价。因为贸易品的价格是由国际市场定的，而不是国内市场。在通胀中涨价的往往是非贸易品。
这两年来，剃头服务遍地开花，每一个小区附近都有几家甚至十几家在竞争。房地产中介也是类似的情况。似乎在小区门口除了剃头的和中介，以及零散的几个超市，或小卖部，就没有其他啥服务了。
这现象让我困惑了很久，究竟是什么让剃头和中介如此的如鱼得水？我得到的答案是：这是个汇率问题。
经济学中对实际汇率的定义可以粗略地简化为本国非贸易品与贸易品的比价。
非贸易品相对于贸易品的价格高了，就说明本币实际汇率升值，本国的鸡蛋灌饼就可以换更多的外国鸡蛋灌饼。非贸易品与贸易品的区别在于看它们是否可以用在国与国之间的贸易，前者不能参与国际贸易，而后者可以用于国际贸易。剃头匠和房地产及中介就是典型的非贸易品，而家用电器、汽车等就是典型的贸易品。
在通货膨胀的过程中，贸易品不容易涨价。因为贸易品的价格是由国际市场定的，而不是国内市场。比如说，如果国内流动性高了，国产的彩电变得贵了，大家就去买进口品，反正现在国产的海尔和进口的LG质量也不是差很多。这样一来，民众对国内彩电的需求就变小了，从而压低国内彩电的价格，国产彩电的价格就回到和国际彩电的价格趋同了。
用经济学的话来说，在贸易品行业，国际间的品质区别不是特别大，所以价格趋同，一价定律是相对成立的。
在通胀中涨价的往往是非贸易品。由于非贸易品不可贸易，其供给必须由国内市场来提供，所以价格就是由国内的资金面来决定。当国内的流动性高了，非贸易品的价格就随之看涨，我们没办法进口美国的房子，来替代中国的房子，我们也不能随意就住到美国去。美国的剃头匠也不能轻易地跑到中国来赚钱。
看看我们前一段涨价的商品，大部分都具有非贸易品的性质，例如大蒜、绿豆等农产品。它们虽然理论上可以贸易，但是，为了食品安全，这些农产品行业往往是每个国家保护最严厉的行业，或者直接禁止进口，或者征收惩罚性关税，使得民众没法用外国的农产品来替代本国的农产品。所以炒家们会盯着这些农产品来炒作。
再比如像蔬菜水果等商品，因为储存期很短，我们要是想买漂洋过海来的蔬菜水果，可能得冒着吃坏肚子的风险。所以，这种商品也属于非贸易品的范畴。
我们再来看看，由非贸易品的涨价带来的通胀有啥不好？
首先，这些非贸易品都是我们的生活必需品，不可替代。房子，大家得住吧？要不，丈母娘不让你结婚！蔬菜水果大家得吃吧？要不饿肚子，丈母娘还是不让你结婚！头得剃吧？要不形象不好，丈母娘的面你都见不到！所以，非贸易品的涨价直接带来民众对生活必需品的购买力下降。
像彩电、汽车这样的贸易品的涨价，可能让我们对它们的消费减少。我们可以选择消费其他没涨价的商品，实际购买力可能还不会怎么下降。
其次，长期来看，非贸易品的涨价会引起经济结构的变化，可能产生产业空心化。贸易品行业往往是技术含量比较高的行业，可以给社会其他部门带来正面的溢出效应。比如说，我们汽车技术的发展，可能带来对电脑技术需求的提高，而电脑技术的进步，可以为其他行业所利用，从而更快地推动社会的发展。
反过来，我们看看非贸易品部门的技术含量：我实在看不出来剃头匠的千百年发展，带来了怎样的技术创新。他们的服务本质上就是把头发给剃短了。即使现在他们把头型搞成千奇百怪，五颜六色，我也看不出这些爆炸头技术、染色技术如何能被其他行业所利用，促进其他行业的发展。
当非贸易品价格持续上涨，大家在贸易品行业赚不到钱，就会转到非贸易品行业中来。资源总是追逐价格的，哪赚钱，跑哪去。看看我们的现实，进出口贸易因为人工成本的持续增加，赚不到钱，大家有些资本，都去炒楼了。
所以，江浙一带的老板们就关了自己的厂子，变成专门的炒家了（再高深一点，就变私募基金了）。而以前在工厂里头打工的工人们都跑去当剃头匠了。这样就形成了长期来看很危险的产业空心化。
我讲了半天的贸易品和非贸易品，只是为了我真正想说的实际汇率问题做了概念上的铺垫，而实际汇率问题只能留待下周继续了。
我们需要选择的是，要通过名义汇率的升值来达到实际汇率的升值呢，还是通过通胀来达到实际汇率的升值？哪一种实际汇率的升值对经济的负面影响小一点？
前期的文章提到，遍地开花的剃头匠与房地产中介是我们国家僵化的汇率制度造成的。为什么呢？
从中长期来看，如果一个国家出口很旺盛，国际收支大幅盈余，实际汇率最终总得升值的，如果名义汇率不升，那就会导致通胀所带来的实际汇率的升值。而我们的通胀是以非贸易品价格的上升为特征的，所以，以剃头匠与房地产中介为代表的非贸易品价格飞涨，吸引了更多人放弃贸易品的生产，转入非贸易品的供给当中，造成经济结构的扭曲。
从国家政策的层面来说，以上的逻辑链条中最关键的是名义汇率的僵化。相对固定的名义汇率导致了一系列我们不想看到的后果。
目前，以出口为导向的经济发展战略决定了，在中短期内，贸易顺差及国际收支盈余始终存在，实际汇率升值不可避免。而我们知道，实际汇率的另一种定义是名义汇率减去通胀率。所以，实际汇率的升值途径有两条：一是保持名义汇率不变，通胀上升；二是保持通胀不变，名义汇率升值。
我们需要选择的是，要通过名义汇率的升值来达到实际汇率的升值呢，还是通过通胀来达到实际汇率的升值？哪一种实际汇率的升值对经济的负面影响小一点？
支持稳定名义汇率的人认为，名义汇率的调升会降低中国贸易品在国际市场上的竞争力，从而损害中国的出口及就业。
带着这个想法，我上周到浙江绍兴做调研。绍兴是以印染为主的轻纺基地，所生产的布料大部分是出口。在调查中发现，他们出口所面临的最大问题是飙升的原材料与劳动力的价格。与2010去年相比，原材料与劳动力价格普遍增长了30％左右。有时候，刚签下的订单，还没开始生产就亏本了——原材料又涨价了。
相反，如果我们能够让人民币“充分升值”，管住了通胀，这些企业的成本反而能更低。因为与去年相比，我判断的“充分升值”指的是10%－20％的幅度，怎么也不需要像原材料那样30％的升值幅度。
也许有人会说，通胀的成因有很多，例如成本推动型的、需求推动型的等等，汇率升值未必能控制通胀。对于通胀的类型，我没有详细研究，我知道的是，所有通胀都是货币现象，无论什么类型的通胀，归根到底都是——在产出相对固定的情况下，钞票印多了。
汇率升值对控制通胀的意义不仅仅在于降低进口品的价格，从而降低价格总水平，而在于央行放弃对人民币外汇市场的干预，在源头上切断人民币流动性的增加。
在近十年来，中国货币供给的主要途径是央行在外汇市场上买入美元，卖出人民币，维持人民币的低汇率，以及外汇储备的高增长。而在外汇市场卖出的人民币就形成了人民币供给的“强力货币”，这些“强力货币”通过银行间市场的货币创造，制造出更多的信用货币，从而造成人民币流动性泛滥，通胀四起。
如果我们央行可以淡定一些，在外汇市场上少干预，让人民币充分升值，不过多地释放“强力货币”，经济体内就没有过多的人民币流动性了，通胀从何而来？
对于绍兴的那些出口企业来说，为什么我敢保证，要管住30％的原材料上涨，只需要人民币升值10%－20％就好，而不需要升值40％？要是为了控制原材料30％的上涨，需要40％的人民币升值幅度，那些出口品的价格不是更高了？
原因在于：原材料、劳动力的价格是广义货币量决定的，而央行在外汇市场上减少干预，或不干预，直接影响的是“强力货币”，也就是狭义货币的供应量。例如，如果央行在外汇市场上少释放一块钱人民币，我们假设一块钱一年当中在市场流通五次，这样，市场上就少了五块钱的广义流动性，对原材料价格的影响就是五块钱的事情，而不是一块钱的事情。
粗略来说，如果货币乘数是五，为了控制30％的通胀，或许6％的升值就够了，当然，这个数字的精确度可能有问题。但是，这里给个误差项，让人民币升值10%－20％，这应该够了吧。总之，要维持相同程度的实际汇率升值，人民币名义汇率的升值幅度肯定要小于原材料上涨的幅度，对出口商来说，让人民币的名义汇率升值是更可以接受的现实。
总之，影响出口的是人民币的实际汇率，而非名义汇率。若央行还想维持稳定的名义汇率，会把通胀推高，从而带来更高的实际汇率的升值。这项政策远不如让名义汇率升高，控制好通胀，从而实现实际汇率更加温和地升值。这对出口企业是好的，更不用说控制好通胀对国内市场的诸种好处了。
当名义汇率充分升值了，通胀被控制，非贸易品的价格也不会无厘头地上升，我们应该会看到小区边上的剃头匠数量的减少，经济结构更趋合理。
（作者为中央财经大学外汇储备研究中心主任）
作者: 李杰
2011-04-21 11:03:05
在通货膨胀的过程中，贸易品不容易涨价。因为贸易品的价格是由国际市场定的，而不是国内市场。在通胀中涨价的往往是非贸易品。
这两年来，剃头服务遍地开花，每一个小区附近都有几家甚至十几家在竞争。房地产中介也是类似的情况。似乎在小区门口除了剃头的和中介，以及零散的几个超市，或小卖部，就没有其他啥服务了。
这现象让我困惑了很久，究竟是什么让剃头和中介如此的如鱼得水？我得到的答案是：这是个汇率问题。
经济学中对实际汇率的定义可以粗略地简化为本国非贸易品与贸易品的比价。
非贸易品相对于贸易品的价格高了，就说明本币实际汇率升值，本国的鸡蛋灌饼就可以换更多的外国鸡蛋灌饼。非贸易品与贸易品的区别在于看它们是否可以用在国与国之间的贸易，前者不能参与国际贸易，而后者可以用于国际贸易。剃头匠和房地产及中介就是典型的非贸易品，而家用电器、汽车等就是典型的贸易品。
在通货膨胀的过程中，贸易品不容易涨价。因为贸易品的价格是由国际市场定的，而不是国内市场。比如说，如果国内流动性高了，国产的彩电变得贵了，大家就去买进口品，反正现在国产的海尔和进口的LG质量也不是差很多。这样一来，民众对国内彩电的需求就变小了，从而压低国内彩电的价格，国产彩电的价格就回到和国际彩电的价格趋同了。
用经济学的话来说，在贸易品行业，国际间的品质区别不是特别大，所以价格趋同，一价定律是相对成立的。
在通胀中涨价的往往是非贸易品。由于非贸易品不可贸易，其供给必须由国内市场来提供，所以价格就是由国内的资金面来决定。当国内的流动性高了，非贸易品的价格就随之看涨，我们没办法进口美国的房子，来替代中国的房子，我们也不能随意就住到美国去。美国的剃头匠也不能轻易地跑到中国来赚钱。
看看我们前一段涨价的商品，大部分都具有非贸易品的性质，例如大蒜、绿豆等农产品。它们虽然理论上可以贸易，但是，为了食品安全，这些农产品行业往往是每个国家保护最严厉的行业，或者直接禁止进口，或者征收惩罚性关税，使得民众没法用外国的农产品来替代本国的农产品。所以炒家们会盯着这些农产品来炒作。
再比如像蔬菜水果等商品，因为储存期很短，我们要是想买漂洋过海来的蔬菜水果，可能得冒着吃坏肚子的风险。所以，这种商品也属于非贸易品的范畴。
我们再来看看，由非贸易品的涨价带来的通胀有啥不好？
首先，这些非贸易品都是我们的生活必需品，不可替代。房子，大家得住吧？要不，丈母娘不让你结婚！蔬菜水果大家得吃吧？要不饿肚子，丈母娘还是不让你结婚！头得剃吧？要不形象不好，丈母娘的面你都见不到！所以，非贸易品的涨价直接带来民众对生活必需品的购买力下降。
像彩电、汽车这样的贸易品的涨价，可能让我们对它们的消费减少。我们可以选择消费其他没涨价的商品，实际购买力可能还不会怎么下降。
其次，长期来看，非贸易品的涨价会引起经济结构的变化，可能产生产业空心化。贸易品行业往往是技术含量比较高的行业，可以给社会其他部门带来正面的溢出效应。比如说，我们汽车技术的发展，可能带来对电脑技术需求的提高，而电脑技术的进步，可以为其他行业所利用，从而更快地推动社会的发展。
反过来，我们看看非贸易品部门的技术含量：我实在看不出来剃头匠的千百年发展，带来了怎样的技术创新。他们的服务本质上就是把头发给剃短了。即使现在他们把头型搞成千奇百怪，五颜六色，我也看不出这些爆炸头技术、染色技术如何能被其他行业所利用，促进其他行业的发展。
当非贸易品价格持续上涨，大家在贸易品行业赚不到钱，就会转到非贸易品行业中来。资源总是追逐价格的，哪赚钱，跑哪去。看看我们的现实，进出口贸易因为人工成本的持续增加，赚不到钱，大家有些资本，都去炒楼了。
所以，江浙一带的老板们就关了自己的厂子，变成专门的炒家了（再高深一点，就变私募基金了）。而以前在工厂里头打工的工人们都跑去当剃头匠了。这样就形成了长期来看很危险的产业空心化。
我讲了半天的贸易品和非贸易品，只是为了我真正想说的实际汇率问题做了概念上的铺垫，而实际汇率问题只能留待下周继续了。
我们需要选择的是，要通过名义汇率的升值来达到实际汇率的升值呢，还是通过通胀来达到实际汇率的升值？哪一种实际汇率的升值对经济的负面影响小一点？
前期的文章提到，遍地开花的剃头匠与房地产中介是我们国家僵化的汇率制度造成的。为什么呢？
从中长期来看，如果一个国家出口很旺盛，国际收支大幅盈余，实际汇率最终总得升值的，如果名义汇率不升，那就会导致通胀所带来的实际汇率的升值。而我们的通胀是以非贸易品价格的上升为特征的，所以，以剃头匠与房地产中介为代表的非贸易品价格飞涨，吸引了更多人放弃贸易品的生产，转入非贸易品的供给当中，造成经济结构的扭曲。
从国家政策的层面来说，以上的逻辑链条中最关键的是名义汇率的僵化。相对固定的名义汇率导致了一系列我们不想看到的后果。
目前，以出口为导向的经济发展战略决定了，在中短期内，贸易顺差及国际收支盈余始终存在，实际汇率升值不可避免。而我们知道，实际汇率的另一种定义是名义汇率减去通胀率。所以，实际汇率的升值途径有两条：一是保持名义汇率不变，通胀上升；二是保持通胀不变，名义汇率升值。
我们需要选择的是，要通过名义汇率的升值来达到实际汇率的升值呢，还是通过通胀来达到实际汇率的升值？哪一种实际汇率的升值对经济的负面影响小一点？
支持稳定名义汇率的人认为，名义汇率的调升会降低中国贸易品在国际市场上的竞争力，从而损害中国的出口及就业。
带着这个想法，我上周到浙江绍兴做调研。绍兴是以印染为主的轻纺基地，所生产的布料大部分是出口。在调查中发现，他们出口所面临的最大问题是飙升的原材料与劳动力的价格。与2010去年相比，原材料与劳动力价格普遍增长了30％左右。有时候，刚签下的订单，还没开始生产就亏本了——原材料又涨价了。
相反，如果我们能够让人民币“充分升值”，管住了通胀，这些企业的成本反而能更低。因为与去年相比，我判断的“充分升值”指的是10%－20％的幅度，怎么也不需要像原材料那样30％的升值幅度。
也许有人会说，通胀的成因有很多，例如成本推动型的、需求推动型的等等，汇率升值未必能控制通胀。对于通胀的类型，我没有详细研究，我知道的是，所有通胀都是货币现象，无论什么类型的通胀，归根到底都是——在产出相对固定的情况下，钞票印多了。
汇率升值对控制通胀的意义不仅仅在于降低进口品的价格，从而降低价格总水平，而在于央行放弃对人民币外汇市场的干预，在源头上切断人民币流动性的增加。
在近十年来，中国货币供给的主要途径是央行在外汇市场上买入美元，卖出人民币，维持人民币的低汇率，以及外汇储备的高增长。而在外汇市场卖出的人民币就形成了人民币供给的“强力货币”，这些“强力货币”通过银行间市场的货币创造，制造出更多的信用货币，从而造成人民币流动性泛滥，通胀四起。
如果我们央行可以淡定一些，在外汇市场上少干预，让人民币充分升值，不过多地释放“强力货币”，经济体内就没有过多的人民币流动性了，通胀从何而来？
对于绍兴的那些出口企业来说，为什么我敢保证，要管住30％的原材料上涨，只需要人民币升值10%－20％就好，而不需要升值40％？要是为了控制原材料30％的上涨，需要40％的人民币升值幅度，那些出口品的价格不是更高了？
原因在于：原材料、劳动力的价格是广义货币量决定的，而央行在外汇市场上减少干预，或不干预，直接影响的是“强力货币”，也就是狭义货币的供应量。例如，如果央行在外汇市场上少释放一块钱人民币，我们假设一块钱一年当中在市场流通五次，这样，市场上就少了五块钱的广义流动性，对原材料价格的影响就是五块钱的事情，而不是一块钱的事情。
粗略来说，如果货币乘数是五，为了控制30％的通胀，或许6％的升值就够了，当然，这个数字的精确度可能有问题。但是，这里给个误差项，让人民币升值10%－20％，这应该够了吧。总之，要维持相同程度的实际汇率升值，人民币名义汇率的升值幅度肯定要小于原材料上涨的幅度，对出口商来说，让人民币的名义汇率升值是更可以接受的现实。
总之，影响出口的是人民币的实际汇率，而非名义汇率。若央行还想维持稳定的名义汇率，会把通胀推高，从而带来更高的实际汇率的升值。这项政策远不如让名义汇率升高，控制好通胀，从而实现实际汇率更加温和地升值。这对出口企业是好的，更不用说控制好通胀对国内市场的诸种好处了。
当名义汇率充分升值了，通胀被控制，非贸易品的价格也不会无厘头地上升，我们应该会看到小区边上的剃头匠数量的减少，经济结构更趋合理。
（作者为中央财经大学外汇储备研究中心主任）