通识课论文
金融与生活
姓名:钱伟 学号：11122766
中国最有前景的行业
对于我们每一个人来说, 总得面临一个比较庸俗但很现实的问题——今后你将从事于什么行业。也许有人会说在梦想与爱好面前一切的一切都显得不重要，但我们还要时刻关注一下目前社会什么行业是最具有发展前景的。
根据目前社会发展的现况和需求，我觉得未来20年中国最有前景的行业是水务行业。水务行业包括水资源，海水淡化，污水处理技术等等，有很多人会对水会成为中国最有潜力股感到不解，难道不是那些社会第三产业（服务业）的某些子产业将会成为今后中国最炙手可热的行业吗？这主要是因为水是一种谁也离不开的，不可替代的，再生有较大成本的资源，而某种资源价值的高低往往取决于需求和供给之间的关系，或者说资源的稀缺性。从需求方面来说，随着中国经济的不断发展，对水的需求是刚性上涨的，而且水的需求弹性本身就是很小的，也就是说一旦到了万不得已的时候需求者愿意为了水资源会出非常高的价格。此外，中国庞大的人口基数冥冥之中注定水的需求是相当巨大的。再者中国水资源的供给是相当紧缺的。中国水资源总量达到2.8万亿立方米，但人均水资源只有2200立方米，相当于世界人均水平的1/4；中国的水资源在时间和空间上分布不均匀，夏秋多，冬春少；南多北少；东多西少；除了自然禀赋方面的原因外，环境污染也正严重影响中国的水资源供给。据官方统计，中国半数以上的主要水道都受到污染，水既无法饮用，也无法用于灌溉，现有超过3 亿人（接近中国1/4 人口）缺乏干净的饮用水；据国家环保总局的监测，2005 年全国七大水系的411个地表水监测断面中有27%的断面为劣Ⅴ类水质，全国约1/2 的城市市区地下水污染严
重；水体污染实际上减少了可供人类使用的水资源数量，人为制造了水资源紧缺。其实，缺水是全世界多数国家面临的问题，我猜想
未来战争的一个重要起因很可能是大国争夺水资源。
其实，现在已经有外资以高溢价收购或控股中国的水务项目。
8 月18 日，扬州自来水股权转让项目招标，转让49%的净资产价值
1.8 亿元，中标公司有30 年的指定区域内供水特许经营权；共有4
家水务公司进行投标，跨国公司中法水务以8.95 亿元的投标价格独
占鳌头，报价为资产价值的5 倍左右。8 月22 日，天津自来水项目
49%股权转让，评估资产价格为7 亿多元，其中，招标方的硬性条
款规定“必须溢价30%以上”；在各竞标公司报价中，中法水务为
11.9 亿元，威立雅水务21.8 亿元。对于外资高溢价收购各地水务项
目，有控制权的地方政府往往举双手赞成：一是可以增加地方政府
的收益，二是为当地引进了外资，三是现在没有提高水价，老百姓
没受影响。不过，这种情况发展下去，谁也不可能清楚将会为未来
留下什么隐患。资本是逐利的，外资不会来做慈善，它付出的高溢
价最终都会在将来业务中回收。我想中国老百姓未来会发现水费在
他们的生活支出中占了大头。因此，为了社会主义建设可以更好地
运转，我认为国家和个人没有道理不好好发展水务行业。
2002年底，建设部发布《关于加快市政公用行业市场化进程的
意见》，成为水务行业标志性的事件，国内水务行业市场化改革也
进入了股权改革与特许经营并进的阶段。传统的公用事业随着投资
多元化、市场化、科技化，逐步转型为新兴节能环保产业。由于改
革初期超过5000亿元人民币的资金缺口，以这个文件为标志，国内
外各路资本高速进军这一原本高度封闭的市场。但是2010年中国城
市水业出现新气象，如同宏观经济一样，金融危机余波渐去，受节
能减排、投资拉动、水价调整等因素的影响，使得行业发展有喜有
忧。一方面，中央政府对环保的重视进一步加强，信贷政策向环保
产业进一步倾斜；企业方面，对接资本市场，国内名企创业板上市，
点燃了中国环保企业的上市热情；中小型公司也大都引入知名战略
投资者；传统水务公司改制问题提上日程；大型水务集团也在不断
扩张；央企也纷纷将触角深入水务领域。另一方面，城市水业仍然
面临资金短缺、政府财政支付压力大、环境服务风险意识不高、社 会关注加强为行业带来新的考验、公众媒体舆论压力增大等问题。
市政公用的继续开放、环境产业政策的推进以及投融资环境的日趋完善，为水务行业“十二五”的发展打下一个坚实的基础。未来中国供水和污水处理市场的需求巨大。特别是中国现有供水企业区域经营分散特性，将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大的潜在市场机遇。环境保护力度加大促进了污水处理行业的发展，水价改革将带来水务市场巨大的商机。
当然，要想让水务行业在公众面前焕发出强大的生命力，我们就更应该注意以下几个方面，消除他在人们心中垄断暴利的形象。
1. 污水处理 > 城市供水
首先，从成长性上来说，我国的城市供水基本已经进入成熟期，2003-2007 年的复合增长率低于1%，我们预计未来几年的复合增长依然低于1%；而污水处理业务处于成长期，2003-2007 年的复合增长率达11.78%，我们预计未来几年依然会以超过10%的复合增长率增长。其次，从公司扩张的角度来说，我们在城市供水的分析中已经提到，公司供水业务的扩张未来主要依靠收购和兼并，而我国目前供水业务的区域垄断特征明显，要从地方政府中收购供水业务难度较大；而污水处理业中，由于我国目前污水处理设施依然不够齐全，污水处理业务的扩张主要是通过新建污水处理厂的模式进行，因此，和供水业务相比，公司污水处理业务的扩张相对比较容易。
2. 行业整理盈利水平不会很高-选择具备相对优势的企业
水务行业的公用事业特征决定了该行业整体的盈利水平不会很高，也就是说不可能成为整体性暴利的一个行业。水价和污水处理价格的定价权掌握在政府手中，而水价和污水处理价格又是关系着老百姓日常生活，因此水价和污水处理价格的上涨是控制的。
3. 如何选择水务公司进行投资
我们前面提到了，从成长性来看，污水处理子行业明显高于城市供水行业，因此应该重点选择污水处理子行业的公司。而“合理的行业平均利润水平”的定价原则使得只有具备优秀管理能力公司才能够享受较高的利润水平。因此，投资时应重点选择具备优秀管理能力的污水处理企业。
4. 估值水平下移凸显投资机会
在经历了大幅下跌调整后，水务行业的估值已经不再显得离谱，部分企业已经进入了价值投资的区域。从2008 年9 月1 日的收盘价来看，水务行业2007、2008E 、2009E 的平均PE 分别为34.2、24.9 和20.8。总体来说，A 股市场水务行业的估值依然偏高，但是考虑到中国严重缺水的现状，相对国外市场中国水务市场的成长性依然突出，我们认为并不能简单以国外公司的估值来评价A 股的水务公司。我们认为相对于国际三大水务公司，A 股的公司应该给予40%左右的溢价，即给予2008年20 倍PE 的估值水平。
一个行业之所以被看好是因为该行业迎合市场的需求，有利于大家生活质量的提高，同时他也一定是在其相对历史时期内与社会发展相适应。水务在工业带动经济快速发展的今天正逐渐变成我们生活不可余阙的一部分，他所展现的诱人之处是其广阔的升值空间和无尽的市场需求。
通识课论文
金融与生活
姓名:钱伟 学号：11122766
中国最有前景的行业
对于我们每一个人来说, 总得面临一个比较庸俗但很现实的问题——今后你将从事于什么行业。也许有人会说在梦想与爱好面前一切的一切都显得不重要，但我们还要时刻关注一下目前社会什么行业是最具有发展前景的。
根据目前社会发展的现况和需求，我觉得未来20年中国最有前景的行业是水务行业。水务行业包括水资源，海水淡化，污水处理技术等等，有很多人会对水会成为中国最有潜力股感到不解，难道不是那些社会第三产业（服务业）的某些子产业将会成为今后中国最炙手可热的行业吗？这主要是因为水是一种谁也离不开的，不可替代的，再生有较大成本的资源，而某种资源价值的高低往往取决于需求和供给之间的关系，或者说资源的稀缺性。从需求方面来说，随着中国经济的不断发展，对水的需求是刚性上涨的，而且水的需求弹性本身就是很小的，也就是说一旦到了万不得已的时候需求者愿意为了水资源会出非常高的价格。此外，中国庞大的人口基数冥冥之中注定水的需求是相当巨大的。再者中国水资源的供给是相当紧缺的。中国水资源总量达到2.8万亿立方米，但人均水资源只有2200立方米，相当于世界人均水平的1/4；中国的水资源在时间和空间上分布不均匀，夏秋多，冬春少；南多北少；东多西少；除了自然禀赋方面的原因外，环境污染也正严重影响中国的水资源供给。据官方统计，中国半数以上的主要水道都受到污染，水既无法饮用，也无法用于灌溉，现有超过3 亿人（接近中国1/4 人口）缺乏干净的饮用水；据国家环保总局的监测，2005 年全国七大水系的411个地表水监测断面中有27%的断面为劣Ⅴ类水质，全国约1/2 的城市市区地下水污染严
重；水体污染实际上减少了可供人类使用的水资源数量，人为制造了水资源紧缺。其实，缺水是全世界多数国家面临的问题，我猜想
未来战争的一个重要起因很可能是大国争夺水资源。
其实，现在已经有外资以高溢价收购或控股中国的水务项目。
8 月18 日，扬州自来水股权转让项目招标，转让49%的净资产价值
1.8 亿元，中标公司有30 年的指定区域内供水特许经营权；共有4
家水务公司进行投标，跨国公司中法水务以8.95 亿元的投标价格独
占鳌头，报价为资产价值的5 倍左右。8 月22 日，天津自来水项目
49%股权转让，评估资产价格为7 亿多元，其中，招标方的硬性条
款规定“必须溢价30%以上”；在各竞标公司报价中，中法水务为
11.9 亿元，威立雅水务21.8 亿元。对于外资高溢价收购各地水务项
目，有控制权的地方政府往往举双手赞成：一是可以增加地方政府
的收益，二是为当地引进了外资，三是现在没有提高水价，老百姓
没受影响。不过，这种情况发展下去，谁也不可能清楚将会为未来
留下什么隐患。资本是逐利的，外资不会来做慈善，它付出的高溢
价最终都会在将来业务中回收。我想中国老百姓未来会发现水费在
他们的生活支出中占了大头。因此，为了社会主义建设可以更好地
运转，我认为国家和个人没有道理不好好发展水务行业。
2002年底，建设部发布《关于加快市政公用行业市场化进程的
意见》，成为水务行业标志性的事件，国内水务行业市场化改革也
进入了股权改革与特许经营并进的阶段。传统的公用事业随着投资
多元化、市场化、科技化，逐步转型为新兴节能环保产业。由于改
革初期超过5000亿元人民币的资金缺口，以这个文件为标志，国内
外各路资本高速进军这一原本高度封闭的市场。但是2010年中国城
市水业出现新气象，如同宏观经济一样，金融危机余波渐去，受节
能减排、投资拉动、水价调整等因素的影响，使得行业发展有喜有
忧。一方面，中央政府对环保的重视进一步加强，信贷政策向环保
产业进一步倾斜；企业方面，对接资本市场，国内名企创业板上市，
点燃了中国环保企业的上市热情；中小型公司也大都引入知名战略
投资者；传统水务公司改制问题提上日程；大型水务集团也在不断
扩张；央企也纷纷将触角深入水务领域。另一方面，城市水业仍然
面临资金短缺、政府财政支付压力大、环境服务风险意识不高、社 会关注加强为行业带来新的考验、公众媒体舆论压力增大等问题。
市政公用的继续开放、环境产业政策的推进以及投融资环境的日趋完善，为水务行业“十二五”的发展打下一个坚实的基础。未来中国供水和污水处理市场的需求巨大。特别是中国现有供水企业区域经营分散特性，将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大的潜在市场机遇。环境保护力度加大促进了污水处理行业的发展，水价改革将带来水务市场巨大的商机。
当然，要想让水务行业在公众面前焕发出强大的生命力，我们就更应该注意以下几个方面，消除他在人们心中垄断暴利的形象。
1. 污水处理 > 城市供水
首先，从成长性上来说，我国的城市供水基本已经进入成熟期，2003-2007 年的复合增长率低于1%，我们预计未来几年的复合增长依然低于1%；而污水处理业务处于成长期，2003-2007 年的复合增长率达11.78%，我们预计未来几年依然会以超过10%的复合增长率增长。其次，从公司扩张的角度来说，我们在城市供水的分析中已经提到，公司供水业务的扩张未来主要依靠收购和兼并，而我国目前供水业务的区域垄断特征明显，要从地方政府中收购供水业务难度较大；而污水处理业中，由于我国目前污水处理设施依然不够齐全，污水处理业务的扩张主要是通过新建污水处理厂的模式进行，因此，和供水业务相比，公司污水处理业务的扩张相对比较容易。
2. 行业整理盈利水平不会很高-选择具备相对优势的企业
水务行业的公用事业特征决定了该行业整体的盈利水平不会很高，也就是说不可能成为整体性暴利的一个行业。水价和污水处理价格的定价权掌握在政府手中，而水价和污水处理价格又是关系着老百姓日常生活，因此水价和污水处理价格的上涨是控制的。
3. 如何选择水务公司进行投资
我们前面提到了，从成长性来看，污水处理子行业明显高于城市供水行业，因此应该重点选择污水处理子行业的公司。而“合理的行业平均利润水平”的定价原则使得只有具备优秀管理能力公司才能够享受较高的利润水平。因此，投资时应重点选择具备优秀管理能力的污水处理企业。
4. 估值水平下移凸显投资机会
在经历了大幅下跌调整后，水务行业的估值已经不再显得离谱，部分企业已经进入了价值投资的区域。从2008 年9 月1 日的收盘价来看，水务行业2007、2008E 、2009E 的平均PE 分别为34.2、24.9 和20.8。总体来说，A 股市场水务行业的估值依然偏高，但是考虑到中国严重缺水的现状，相对国外市场中国水务市场的成长性依然突出，我们认为并不能简单以国外公司的估值来评价A 股的水务公司。我们认为相对于国际三大水务公司，A 股的公司应该给予40%左右的溢价，即给予2008年20 倍PE 的估值水平。
一个行业之所以被看好是因为该行业迎合市场的需求，有利于大家生活质量的提高，同时他也一定是在其相对历史时期内与社会发展相适应。水务在工业带动经济快速发展的今天正逐渐变成我们生活不可余阙的一部分，他所展现的诱人之处是其广阔的升值空间和无尽的市场需求。