初创公司怎么设置股权结构? 案例：小A在化妆品行业“潜水”多年，对这个行业的门道摸得一清二楚。现在，他准备与四个朋友一起创业，做一个化妆品的电商品牌。这五个创业伙伴里面，小A和两个朋友是全职工作，另外一个朋友打算兼职，过一段时间再全职加入，还有一个朋友只出资金。
小A志向远大，对自己这次创业信心十足。但他现在苦恼的是，公司的股权结构怎么设置?
过来人支招：
股权结构不要平均化
柳阳
(杭州鼎聚投资管理有限公司合伙人)
一些初创企业比较普遍的一个问题是股权结构平均化，几个哥们儿出来创业，大家一样吧。但是企业发展了一段时间之后，大家的贡献可能不一样，这个时候平均的股权就会带来一些问题。 在美国，几个创始人平分股权，公司也能做起来。但中国正相反，能够做起来的公司，更多还是一股独大。比较成功的模式是这样的，有一个大股东，是决策的中心;另外搭配几个占股10个点或8个点的小股东，有话语权，能跟老板唱唱反调。基于这样的一个模式，既保持有不同的意见，又有人拍板。 王映初
(初创投资董事长 创始合伙人)
我不建议创始团队开始持股的人超过3个。如果一上来5个人都同时拿股份，还平分，在后续过程中，基本上都会出现问题。我们经历过也不少次股东内讧，每次发生这种事儿，最少会有一个人离开。
在刚启动、没有任何投资进来的时候，一般我们希望团队里面大股东能保持不低于60%的股份。 如果想做境内上市，低于50%经不起稀释。在中国境内上市，证监会要求有一个大股东的持股比例不低于20%。一个创始团队从开始创立到最后上市，之前要经过两到三轮的融资。可能第一轮稀释15%到20%，第二轮稀释百分之十几，第三轮又稀释百分之十几，公司每轮出让10~20%股份，所有股东同比稀释，基本上到上市的时候就剩不了多少股份了。
股权分配：利益结构要合理
柳阳
创业期的公司一般都是有限责任公司。出资形式可以现金，实物，知识产权等，现金以外出资需评估或者大家协商一下，按价值设定股权比例。
也就是说，资金算一部分，工作能力算一部分，原来的背景、将来的贡献也算一部分，从这三个层面来划分股权比例。 股权分配的基本原则是，利益结构要合理，贡献要正相关。该拿大股的应该拿最大的股份，不该拿股份的人就不应该有股份。比如销售型公司，负责销售的创始人占股份多一些;产品型公司，负责研发的创始人就占得多一些。基本的原则就是股权只发给不可被替代的人，可被替代的人一般不需要股权。 创始人开始不在公司工作的，大家评估他的贡献，给他一定的股权，我们的意见是不要超过5%。这种创始人往往都是资源型的，比如可能掌握一些流量或者有一些客户关系，在创业初始特别重要，但是公司发展到一定的阶段，重要性就会降低。如果他拿的股份太多，反而会变成一个障碍。
如果觉得这样的人比较重要，可以在利益分配上，根据他提供的资源给一些补足。 只出资金的创始人其实就是一个民间的天使投资人，也可以给股份，但一个公司，出资的占什么样的比例，实际操作的占什么样的比例，是一个博弈的过程。一下子确定下来，其实也比较难。但是第一期小天使投资人，最好不要超过30%。因为如果太高，再做几次融资，主要的创始人很可能就不控股了。对创始人长远的激情会是一个伤害。
王映初
创始人不在公司全职工作，这种项目我坚决不投，基本上这种兼职创业成功率很低。
设立防冲突机制
王映初 我们看到股权分散的企业，一般都是建议,一是先做好股权集中，二是设立防冲突机制。现在通行的做法就是大家会签订一个共同发起公司的协议书，把各自的权利、义务包括发生纠纷的解决办法，全部白纸黑字约定清楚。比如某个股东因为一定的原因必须离开，那他的股权应该收回来。按什么价格、以什么方式收回?比如他在公司工作一年之内离开，要收回多少股份，工作一年之后或者两年要收回多少股份。一般会约定三到五年。
这些都得在协议书里面写清楚。
我们遇到团队出现内讧，基本上都不是发生在公司发展困难的时候，而是在公司情况好转的时候，比如拿到投资了，业务进展顺利了，大家都看到利益了。这个时候有些人会觉得自己的功劳更大，或者有些人会想要更大的自主权，这里面就往往会产生矛盾。
在刚开始的时候，很难确定股权怎么分配，我们会建议团队里面比较核心的人物能够做一些代持，就是大家先有一些大体的分配，然后再根据这个来做一些调整，比如创业半年，可能大家都比较清楚状况了，根据大家事先的一些约定来做调整。
不需要为创业团队将来引进的新成员预留股份
柳阳
创业团队创立了一段时间之后，会有重要的技术人员和管理人员加入进来，给这些人的股份留不留都一样。留的话可能开始就已经考虑了需要吸收人，不留的话可以做一个增发。最终结果都一样，无非都是大家做了一个同比的稀释。
要适时发放期权
柳阳
不同的公司不太一样，互联网类公司一开始设立，可能就会留有期权池，但是有一些公司可能是会晚一些。时间点根据业务发展来定。
一般来讲，在业务已经可以看到比较明确的成长性的时候，发期权会是最好的一个时间点。如果发得比较早，虽然拿出了不少股份来做激励，但是其实员工没有感觉。 如果是在业务成长性比较好的时候给，能够让员工在接下去的时间切实感受到期权价值的增长。因为期权其实是一个双刃剑，如果价值不停地在增长，对员工的激励是很强的，但是如果给了期权之后，发现期权价值没增长，甚至是往下走的，就完全没有意义了。
一般做一次期权激励，拿出不超过10%的股份比较合适。
天使投资占比10%~30%
柳阳
我们第一轮一般会投到10%到30%，差不多都在20%左右。对于天使来讲，可能低于10%大家都不太会投了。 天使投资不光是投钱，还要去关注和参与这个企业的发展。如果低于10%，可能在这个项目上面投入精力就觉得不太值得。当然有的人是撒网的策略，可能一个项目投三五个点都可以。
王映初
一般在我们正常的案子里面，我们都是第二大股东，确保董事会席位，要有足够的话语权。
早期项目投资人花的时间会比后期要多得多。花出那么大的代价，只占小股，这实际上是不划算的。
上海自贸区投资机会为哪般 瑞银证券近日发布最新A股策略报告指出，上海自由贸易实验区的投资机会将包括土地开发、货运中转、商贸零售及税收优惠等四个方面。 瑞银证券首席证券策略分析师陈李发布的报告指出，作为中国自贸区的试点，上海自贸区预计将出台多项措施实施投资领域的先行试点。除了贸易自由化之外，上海自贸区的核心亮点在于制度创新和金融创新。可能出台的政策包括：建立负面清单管理模式，简化投资流程；金融领域进行一些重要的开放和创新及配套税收优惠政策。 瑞银认为，若上海自贸区建立负面清单管理模式，将使得外商投资和国内企业对外投资的流程大幅简化，是政策放权的有利尝试；备案制将吸引更多投资至上海自贸区，有望激发园区内的服务业产业快速发展。而金融服务的创新和市场化程度的加深将为贸易的发展提供支持，更重要的是，上海自贸区对于金融创新的试点具有推广到全国的借鉴意义。
就投资机会而言，陈李指出，首先是上海自贸区的发展将带动区内以及周边地区的土地开发，按照前海发展的经验，土地价值将会大幅提升，利好拥有土地的企业、园区开发企业以及建筑公司。其次国际货运中转业务有望得到快速发展，利好相关的港口、仓储、物流、运输公司。
若是企业能被认定为自贸区内符合税收优惠的企业，按照15%征收所得税，将对企业业绩构成直接利好。另外，上海自贸区或有助于上海经济发展，配合2015年上海迪士尼项目的开园运营，预计将拉动上海地区的消费，使上海市的商贸零售等行业受益。
报导指出，上海自贸区的设立，以及相关的创新政策预期出台，意味着中国新一轮开放程度更大的贸易窗口在渐渐打开，市场预期将来会有更多自贸区推出。 根据国内媒体此前报道，可能推出自贸区试点的区域包括广州南沙、深圳保税区域、珠海横琴、天津、厦门、舟山、广西、重庆。不过，瑞银预计这些自贸区的级别和配套政策将弱于上海自贸区。
初创公司怎么设置股权结构? 案例：小A在化妆品行业“潜水”多年，对这个行业的门道摸得一清二楚。现在，他准备与四个朋友一起创业，做一个化妆品的电商品牌。这五个创业伙伴里面，小A和两个朋友是全职工作，另外一个朋友打算兼职，过一段时间再全职加入，还有一个朋友只出资金。
小A志向远大，对自己这次创业信心十足。但他现在苦恼的是，公司的股权结构怎么设置?
过来人支招：
股权结构不要平均化
柳阳
(杭州鼎聚投资管理有限公司合伙人)
一些初创企业比较普遍的一个问题是股权结构平均化，几个哥们儿出来创业，大家一样吧。但是企业发展了一段时间之后，大家的贡献可能不一样，这个时候平均的股权就会带来一些问题。 在美国，几个创始人平分股权，公司也能做起来。但中国正相反，能够做起来的公司，更多还是一股独大。比较成功的模式是这样的，有一个大股东，是决策的中心;另外搭配几个占股10个点或8个点的小股东，有话语权，能跟老板唱唱反调。基于这样的一个模式，既保持有不同的意见，又有人拍板。 王映初
(初创投资董事长 创始合伙人)
我不建议创始团队开始持股的人超过3个。如果一上来5个人都同时拿股份，还平分，在后续过程中，基本上都会出现问题。我们经历过也不少次股东内讧，每次发生这种事儿，最少会有一个人离开。
在刚启动、没有任何投资进来的时候，一般我们希望团队里面大股东能保持不低于60%的股份。 如果想做境内上市，低于50%经不起稀释。在中国境内上市，证监会要求有一个大股东的持股比例不低于20%。一个创始团队从开始创立到最后上市，之前要经过两到三轮的融资。可能第一轮稀释15%到20%，第二轮稀释百分之十几，第三轮又稀释百分之十几，公司每轮出让10~20%股份，所有股东同比稀释，基本上到上市的时候就剩不了多少股份了。
股权分配：利益结构要合理
柳阳
创业期的公司一般都是有限责任公司。出资形式可以现金，实物，知识产权等，现金以外出资需评估或者大家协商一下，按价值设定股权比例。
也就是说，资金算一部分，工作能力算一部分，原来的背景、将来的贡献也算一部分，从这三个层面来划分股权比例。 股权分配的基本原则是，利益结构要合理，贡献要正相关。该拿大股的应该拿最大的股份，不该拿股份的人就不应该有股份。比如销售型公司，负责销售的创始人占股份多一些;产品型公司，负责研发的创始人就占得多一些。基本的原则就是股权只发给不可被替代的人，可被替代的人一般不需要股权。 创始人开始不在公司工作的，大家评估他的贡献，给他一定的股权，我们的意见是不要超过5%。这种创始人往往都是资源型的，比如可能掌握一些流量或者有一些客户关系，在创业初始特别重要，但是公司发展到一定的阶段，重要性就会降低。如果他拿的股份太多，反而会变成一个障碍。
如果觉得这样的人比较重要，可以在利益分配上，根据他提供的资源给一些补足。 只出资金的创始人其实就是一个民间的天使投资人，也可以给股份，但一个公司，出资的占什么样的比例，实际操作的占什么样的比例，是一个博弈的过程。一下子确定下来，其实也比较难。但是第一期小天使投资人，最好不要超过30%。因为如果太高，再做几次融资，主要的创始人很可能就不控股了。对创始人长远的激情会是一个伤害。
王映初
创始人不在公司全职工作，这种项目我坚决不投，基本上这种兼职创业成功率很低。
设立防冲突机制
王映初 我们看到股权分散的企业，一般都是建议,一是先做好股权集中，二是设立防冲突机制。现在通行的做法就是大家会签订一个共同发起公司的协议书，把各自的权利、义务包括发生纠纷的解决办法，全部白纸黑字约定清楚。比如某个股东因为一定的原因必须离开，那他的股权应该收回来。按什么价格、以什么方式收回?比如他在公司工作一年之内离开，要收回多少股份，工作一年之后或者两年要收回多少股份。一般会约定三到五年。
这些都得在协议书里面写清楚。
我们遇到团队出现内讧，基本上都不是发生在公司发展困难的时候，而是在公司情况好转的时候，比如拿到投资了，业务进展顺利了，大家都看到利益了。这个时候有些人会觉得自己的功劳更大，或者有些人会想要更大的自主权，这里面就往往会产生矛盾。
在刚开始的时候，很难确定股权怎么分配，我们会建议团队里面比较核心的人物能够做一些代持，就是大家先有一些大体的分配，然后再根据这个来做一些调整，比如创业半年，可能大家都比较清楚状况了，根据大家事先的一些约定来做调整。
不需要为创业团队将来引进的新成员预留股份
柳阳
创业团队创立了一段时间之后，会有重要的技术人员和管理人员加入进来，给这些人的股份留不留都一样。留的话可能开始就已经考虑了需要吸收人，不留的话可以做一个增发。最终结果都一样，无非都是大家做了一个同比的稀释。
要适时发放期权
柳阳
不同的公司不太一样，互联网类公司一开始设立，可能就会留有期权池，但是有一些公司可能是会晚一些。时间点根据业务发展来定。
一般来讲，在业务已经可以看到比较明确的成长性的时候，发期权会是最好的一个时间点。如果发得比较早，虽然拿出了不少股份来做激励，但是其实员工没有感觉。 如果是在业务成长性比较好的时候给，能够让员工在接下去的时间切实感受到期权价值的增长。因为期权其实是一个双刃剑，如果价值不停地在增长，对员工的激励是很强的，但是如果给了期权之后，发现期权价值没增长，甚至是往下走的，就完全没有意义了。
一般做一次期权激励，拿出不超过10%的股份比较合适。
天使投资占比10%~30%
柳阳
我们第一轮一般会投到10%到30%，差不多都在20%左右。对于天使来讲，可能低于10%大家都不太会投了。 天使投资不光是投钱，还要去关注和参与这个企业的发展。如果低于10%，可能在这个项目上面投入精力就觉得不太值得。当然有的人是撒网的策略，可能一个项目投三五个点都可以。
王映初
一般在我们正常的案子里面，我们都是第二大股东，确保董事会席位，要有足够的话语权。
早期项目投资人花的时间会比后期要多得多。花出那么大的代价，只占小股，这实际上是不划算的。
上海自贸区投资机会为哪般 瑞银证券近日发布最新A股策略报告指出，上海自由贸易实验区的投资机会将包括土地开发、货运中转、商贸零售及税收优惠等四个方面。 瑞银证券首席证券策略分析师陈李发布的报告指出，作为中国自贸区的试点，上海自贸区预计将出台多项措施实施投资领域的先行试点。除了贸易自由化之外，上海自贸区的核心亮点在于制度创新和金融创新。可能出台的政策包括：建立负面清单管理模式，简化投资流程；金融领域进行一些重要的开放和创新及配套税收优惠政策。 瑞银认为，若上海自贸区建立负面清单管理模式，将使得外商投资和国内企业对外投资的流程大幅简化，是政策放权的有利尝试；备案制将吸引更多投资至上海自贸区，有望激发园区内的服务业产业快速发展。而金融服务的创新和市场化程度的加深将为贸易的发展提供支持，更重要的是，上海自贸区对于金融创新的试点具有推广到全国的借鉴意义。
就投资机会而言，陈李指出，首先是上海自贸区的发展将带动区内以及周边地区的土地开发，按照前海发展的经验，土地价值将会大幅提升，利好拥有土地的企业、园区开发企业以及建筑公司。其次国际货运中转业务有望得到快速发展，利好相关的港口、仓储、物流、运输公司。
若是企业能被认定为自贸区内符合税收优惠的企业，按照15%征收所得税，将对企业业绩构成直接利好。另外，上海自贸区或有助于上海经济发展，配合2015年上海迪士尼项目的开园运营，预计将拉动上海地区的消费，使上海市的商贸零售等行业受益。
报导指出，上海自贸区的设立，以及相关的创新政策预期出台，意味着中国新一轮开放程度更大的贸易窗口在渐渐打开，市场预期将来会有更多自贸区推出。 根据国内媒体此前报道，可能推出自贸区试点的区域包括广州南沙、深圳保税区域、珠海横琴、天津、厦门、舟山、广西、重庆。不过，瑞银预计这些自贸区的级别和配套政策将弱于上海自贸区。