财务管理综合练习
一、单项选择题：从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的将其序号字母填在题后的括号里。
1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是（ ）。
A．经营权与所有权的关系 B．纳税关系C．投资与受资关系 D. 债权债务关系
2. 企业财务管理目标的最优表达是（ ）。
A. 利润最大化 B．每股利润最大化c．企业价值最大化 D．资本利润率最大化
3. 出资者财务的管理目标可以表述为（ ）。
A．资金安全B．资本保值与增值C．法人资产的有效配置与高效运营D．安全性与收益性并重、现金收益的提高
4. 企业同其债权人之间的财务关系反映的是（ ）。
A．经营权和所有权关系B．纳税关系C．投资与受资关系D．债务债权关系
5. 每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（ ）来计算。
A．复利现值系数B．复利终值系数C．年金现值系数D．年金终值系数
6. 普通年金终值系数的倒数称为（ ）。
A．复利终值系数B. 偿债基金系数C．普通年金现值系数D．投资回收系数
7. 按照我国法律规定，股票不得（ ）。
A．溢价发行B．折价发行C．市价发行 D．平价发行
8．某公司发行面值为1 000元，利率为12％，期限为2年的债券，当市场利率为10％，其发行价格可确定为（ ）元。
A．1 150 B．1 000C．1 035 D．985
9. 在商业信用交易中，放弃现金折扣的成本大小与（ ）。
A．折扣百分比的大小呈反向变化B．信用期的长短呈同向变化
C．折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D．折扣期的长短呈同方向变化
10. 在财务中，最佳资本结构是指(
A. 企业利润最大时的资本结构B．企业目标资本结构
C．加权平均资本成本最低的目标资本结构D．加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构
11. 只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必然（ ）。
A. 恒大于1 B．与销售量成反比C．与固定成本成反比 D．与风险成反比
12.下列各项目筹资方式中，资本成本最低的是（ ）。
A. 发行股票 B．发行债券C．长期贷款 D．保留盈余
13．假定某公司普通股预计支付股利为每股1．8元，每年股利预计增长率为10％，投资必要收益率为15％，则普通股的价值为（ ）。
A．10．9 B．36 C．19．4 D．7
14. 筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（ ）的可能性
A. 企业破产 B．资本结构失调C．企业发展恶性循环 D．到期不能偿债
15. 若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行
C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不—定小于0，因此，也有可能是可行方案
16. 按投资对象的存在形态，可以将投资分为（ ）。
A．实体资产投资和金融资产投资B．长期投资和短期投资C. 对内投资和对外投资D. 独立投资、互斥投资和互补投资
17. 经济批量是指（ ）。
A．采购成本最低的采购批量B．订货成本最低的采购批量C．储存成本最低的采购批量D．存货总成本最低的采购批量
18. 在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（ ）。
A．数量较大的存货B．占用资金较多的存货C．品种多的存货D．价格昂贵的存货
19. 按股东权利义务的差别，股票分为（ ）。
A．记名股票和无记名股票B．国家股、法人股、个人股和外资股C．普通股和优先股D．旧股和新股
20. 以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（ ）
A． 资产负债率 B速动比率 C营业周期 D产权比率
21. 要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。
A．综合资本成本B．边际资本成本C．债务资本成本D．自有资本成本
22. 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则总杠杆系数应为（ ）。
A．3 B．2.25 C．1.5 D．1
23.对于财务与会计管理机构分设的企业而言，财务主管的主要职责之一是（ ）。
A．财务报告B．提供管理会计信息C．税务筹划D．筹资决策
24．企业价值最大化作为企业财务管理目标，其主要优点是（ ）。
A．无需考虑时间价值因素B．有利于明确企业短期利润目标导向
C．考虑了风险与报酬间的均衡关系D．无需考虑投入与产出的关系
26. 某公司发行总面额1 000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%的债券（所得税率为33%），债券发行价
为1 200万元，则该债券资本成本为（ ）。
A．8．29％ B．9．7％C．6．91％ D．9．97％
27. 息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ ）。
A．边际资本成本B．财务杠杆系数C．经营杠杆系数D．总杠杆系数
28．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6．12；贴现率为18％时，净现值为-3．17，则该方案的内含报酬率为（ ）。
A．17．68％ B．17．32％C．18．32％ D．16．68％
29. 下述有关现金管理的描述中，正确的是（ ）。
A. 现金变现能力最强，因此不必要保持太多的现金
B．持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险，因此现金越多越好
C. 现金是一种非盈利资产，因此不该持有现金
D. 现金的流动性和收益性呈反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理选择
30．某企业规定的信用条件为：“5／10，2／20，n／30”，某客户从该企业购入原价为10 000元的原材料，并于第15天付款，该客户实际支付的货款是（ ）。
A．9 500 B．9 900 C．10 000 D．9 800
31. 普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，表示的是（ ）。
A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．总杠杆系数D．边际资本成本
32. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（ ）。
A．10.5%B．15%C．19%D．20%
33. 下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（ ）。
A．原有固定资产变价收入现金流入量B．流动资产初始垫支现金流出量
C．初始投资费用现金流出量（如职工培训费等）D．营业现金净流量
34．股利政策中的无关理论，其基本含义是指（ ）。
A．股利支付与否与现金流量无关、B．股利支付与否与公司价值、投资者个人财富无关
C．股利支付与否与债权人无关D．股利支付与否与资本市场无关
35. 当贴现率与内含报酬率相等时（ ）。
A．净现值小于零B．净现值等于零C．净现值大于零D．净现值不一定
36. 股票股利的不足主要是（ ）。
A．稀释已流通在外股票价值B．改变了公司权益资本结构C．降低了股东权益总额D．减少公司偿债能力
37. 下列经济业务中，会引起企业速动比率提高的是(
A．销售产成品B．收回应收账款C．购买短期债券D．用固定资产对外进行长期投资
38. 在计算有形净值债务率时，有形净值是指(
A．净资产账面价值B．净资产市场价值
C．净资产扣除各种减值准备后的账面值D．净资产扣除各种无形资产后的账面净值
39. 下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A．增发普通股 B．增发优先股C．增发公司债券 D. 增加借款
40．将1 000元钱存人银行，利息率为10％，计算3年后的本息和时应采用（ ）。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数
41. 当一长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ）。
A．该方案不可投资B．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值
C．该方案获利指数大于1D．该方案的内含报酬率大于其资本成本
42. 长期借款筹资的优点是（ ）。
A．筹资迅速 B．筹资风险小C．使用限制少 D. 借款利率相对较低
43．—般情况下，根据风险收益对等观念，下列各筹资方式的资本成本由大到小依次为（ ）。
A. 普通股、公司债券、银行借款B．公司债券、银行借款、普通股
C．普通股、银行借款、公司债券D. 银行借款、公司债券、普通股
44．某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10％，当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（ ）。
A．0．8 B．1．2 C．1．5 D．3．1
45. 某投资方案的年营业收入为10 000元，年付现成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）。
A．1 680 B．2 680 C．3010 D．4320
46.下列不属于终结现金流量范畴的是（ ）。
A．固定资产折旧B．固定资产残值收入C．垫支流动资金的收回D．停止使用的土地的变价收入
47．下列现金集中管理模式中，代表大型企业集团现金管理最完善的管理模式是（ ）。
A．结算中心制 B．统收统支制C．备用金制 D．财务公司制
48. 某项目的贝塔系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均市场报酬率为14%，则该项目的必要报酬率为（ ）。
A．14% B．15% C．16% D．18%
49．某投资者购买某企业股票10 000股，每股购买价8元，半年后按每股12元的价格全部卖出，交易费用为400元，则该笔证券交易的资本利得是（ ）。
A．39 600元 B．40 000元 C．40 400元 D．1 200 000元
50. 股票投资的特点是（ ）。
A．股票投资的风险较小B．股票投资属于权益性投资C．股票投资的收益比较稳定D．股票投资的变现能力较差
51. 关于提取法定盈余公积金的基数，下列说法正确的是（ ）。
A．当年净利润B．累计净利润
C．在上年末有未弥补亏损时，应按当年净利润减去上年未弥补
D．累计净利润在扣除当年各种罚款支出并弥补上年累计亏损后的净额
52. 在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力分析指标的是（ ）。
A．销售利润率 B．产权比率C．资产利润率 D．速动比率
53. 间接筹资的基本方式是（ ）。
A．发行股票B．发行债券C．银行借款D．吸收直接投资
54. 下列经济业务中不会影响企业的流动比率的是（ ）。
A．赊购原材料 B．用现金购买短期债券C．用存货对外进行长期投资 D．向银行借款
55．某企业于1997年1月1日以950元购得面值为1 000元的新发行债券，票面利率12％，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，则到期名义收益率（ ）。
A. 高于12% B. 低于12%C. 等于12% D.无法确定
56. 相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ ）。
A. 优先表决权 B. 优先购股权C．优先分配股利权 D. 优先查账权
57. 经营者财务的管理对象是（ ）。
A. 资本 B. 法人财产C. 现金流转 D. 利润
58．在公式中KjRfj(KmRf)，代表无风险资产的期望收益率的字符是（ ）。
A．Kj B．Rf C．j D．Km
59. 企业给客户提供现金折扣的目的是（ ）。
A．为了尽快收回货款B．为了扩大销售量C．为了提高企业的信誉D．为了增加企业的销售收入
60．某企业按2／10，N／30的条件购人货物20万元，如果企业延至第30天付款，其放弃现金折扣的机会成本为（ ）。
A．36. 7％ B．18．4％ C．37．8％ D．32．7％
61. 下列（ ）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。
A．剩余股利政策B．定额股利政策C．定率股利政策D．低正常股利加额外股利政策
62. 某公司发行股票，假定公司采用定额股利政策，且每年每股股利2.4元，投资者的必要报酬率为10%，则该股票的内在价值是（ ）。
A．20元 B．16．67元C．24元 D．12元
63. 投资决策中现金流量，是指一个项目引起的企业（ ）。
A. 现金支出和现金收入量B. 货币资金支出和货币资金收入量
C. 现金支出和现金收入增加的数量D. 流动资金增加和减少量
64．某投资项目将用投资回收期法进行初选。已知该项目的原始投资额为100万元，预计项目投产后，前四年的年营业现金流量分别为20万元、40万元、50万元、50万元。则该项目的投资回收期(年)是（ ）。
A．2．6 B．2．8 C．3 D．3．2
65．不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收人和成本都不因此受到影响的投资是（ ）。
A．互斥投资 B．独立投资C．互补投资 D．互不相容投资
66. 在标准普尔的债券信用评估体系中，A级意味着信用等级为（ ）。
A．最优等级B．失败等级C．中等偏上级D．投机性等级
67. 公司采用剩余股利政策分配利润的根本理由在于（ ）。
A. 使公司的利润分配具有较大的灵活性B. 降低综合资本成本
C. 稳定对股东的利润分配额D. 使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合
68. 下列财务比率反映营运能力的是（ ）。
A. 资产负债率 B．流动比率C．存货周转率 D．资产报酬率
69．下列项目中不能用于分派股利的是（ ）。
A．盈余公积 B．资本公积C．税后利润 D．上年未分配利润
70. 公司法规定，若公司用盈余公积金抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。
A．10％ B．5％-10％ C．25％ D．50％
71. 某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积金300万元，未分配利润800万元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表数列示为（ ）。
A．100万元 B．290万元 C．490万元 D．300万元
72. 定额股利政策的“定额”是指（ ）。
A. 公司每年股利发放额固定B. 公司股利支付率固定C. 公司向股东增发的额外股利固定D．公司剩余股利额固定
73. 在计算速动比率时，将存货从流动资产中剔除的原因不包括（ ）。
A. 存货的变现能力很弱B．部分存货已抵押给债权人C．可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题
D．存货的价值很高
74. 净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（ ）。
A.加强销售管理，提高销售净利率B．加强资产管理，提高其利用率和周转率
C．加强负债管理，降低资产负债率D．加强负债管理，提高权益乘数
75.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（ ）。
A．出资者 B．经营者C．财务经理 D. 财务会计人员
76．某债券的面值为1 000元，票面年利率为12％，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12％，则该债券内在价值（ ）。
A．大于1 000元 B．小于1 000元 C．等于1 000元 D．无法计算
77. 公司董事会将有权领取股利的股东资格登记截止日期称为（ ）。
A. 股利宣告日 B．除权日 C．除息日 D. 股利支付日
78．某企业资本总额为2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，则当前的财务杠杆系数为（ ）。
A．1．15 B．1．24 C．1．92 D．2
79．某公司发行5年期，年利率为12％的债券2 500万元，发行费率为3．25％，所得税为33％，则该债券的资本成本为（ ）。
A．8．31％ B．7．23％ C．6．54％ D．4．78％
80．某投资方案预计新增年销售收 300 元，预计新增年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税40％，则该方案年营业现金流量为（ ）。
A．90万元 B. 139万元 C．175万元 D.54万元
81．在假定其他因素不变的情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小的指标是（ ）。
A. 净现值 B．内部报酬率 C．平均报酬 D．投资回收期
82. 下列各成本项目中，属于经济订货量基本模型中决策相关成本（ ）。
A. 存货进价成本 B．存货采购税金 C．固定性储存成本 D．变动性储存成本
83. 与股票收益相比，企业债券收益的特点是（ ）。
A. 收益高 B．违约风险小，从而收益低 C．收益具有很大的不确定性 D．收益具有相对稳定性
84．某公司每年分配股利2元，投资者期望最低报酬率为16％，理论上，则该股票内在价值是（ ）。
A．12．5元 B．12元 C．14元 D．无法确定
85．公司当盈余公积达到注册资本的（ ）时，可不再提取盈余公积
A．25％ B．50％ C．80％ D．100％
86. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。
A．产品销量 B．产品售价 C．固定成本 D．利息费用
87. 下列财务比率中反映短期偿债能力的是（ ）。
A. 现金流量比率 B．资产负债率 C．偿债保障比 D．利息保障倍数
88. 下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是（ ）。
A. 以固定资产的账面价值对外进行长期投资B．收回应收账款
C. 接受所有者以固定资产进行的投资D．用现金购买其他公司股票
89. 假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的（ ）。
A．权益乘数大则表明财务风险大B．权益乘数大则净资产收益率越大
C．权益乘数等于资产权益率的倒数D．权益乘数大则表明资产负债率越低
90. 某人于1996年按面值购进10万元的国库券，年利率为12%，期限为3年，购进一年后市场利率上升到18%，则该投资者的风险损失为（ ）。
A．1．58 B．2．58 C．1．45 D．0．94
91．某企业全部资本成本为200万元，负债比率为40％，利率为12％，每年支付优先股股利1．44万元，所得税率为40％，当息税前利润为32万元时，财务杠杆系数为（ ）。
A．1．43 B. 1.53 C．2．67 D. 1.60
92. 某一股票的市价为10元，该企业同期的每股收益为0.5元，则该股票的市盈率为（ ）。
A. 20 B. 30 C. 5 D. 10
93. 企业留存现金的原因，主要是为了满足（ ）。
A. 交易性、预防性、收益性需要 B．交易性、投机性、收益性需要
C．交易性、预防性、投机性需要D．预防性、收益性、投机性需要
94. 企业以赊销方式卖给客户甲产品100万元，为了客户能够尽快付款，企业给予客户的信用条件是(10／10，5／30，N／
60)，则下面描述正确的是（ ）。
A.信用条件中的10、30、60是信用期限B.N表示折扣率，由买卖双方协商确定
C.客户只要在60天以内付款就能享受现金折扣优惠D.客户只要在10天以内付款就能享受到10％的现金折扣优惠
95．在使用经济订货量基本模型决策时，下列属于每次订货的变动性成本的是（ ）。
A. 常设采购机构的管理费用B．采购人员的计时工资C．订货的差旅费、邮费D．存货的搬运费、保险费
96. 下列项目中不能用来弥补亏损的是（ ）。
A. 资本公积 B．盈余公积金C．税前利润 D．税后利润
97. 现金流量表中的现金不包括（ ）。
A. 存在银行的外币存款 B．银行汇票存款C．期限为3个月的国债 D. 长期债券投资
98. 普通股票筹资具有的优点是（ ）。
A. 成本低 B. 增加资本实力C. 不会分散公司的控制权 D. 筹资费用低
99. 某企业去年的销售利润率为5.73%，总资产周转率为2.17%；今年的销售利润率为4.88%。总资产周转率为2.88%。若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益率比去年的变化趋势为（ ）。
A. 下降 B. 不变C. 上升 D. 难以确定
100. 某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，获利指数为1．35。则该项目净现值为（ ）。
A．540万元 B．140万元C．100万元 D．200万元
101. 在众多企业组织形式中，最为重要的组织形式是（ ）。
A. 独资制 B.合伙制C. 公司制 D.业主制
102．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）。
A. 净现值法 B．现值指数法C．内含报酬率法 D．平均报酬率法
二、多项选择题
1.财务管理目标一般具有如下特征（ ）。
A.综合性 B.战略稳定性 C.多元性 D.层次性
E.复杂性
2. 下列是关于利润最大化目标的各种说法，其中正确的有（ ）。
A．没有考虑时间因素B．是个绝对数，不能全面说明问题C．没有考虑风险因素D．不一定能体现股东利益
E．有助于财务主管洞悉各种问题
3.企业的筹资渠道包括（ ）。
A．银行信贷资金B．国家资金C．居民个人资金D．企业自留资金E．其他企业资金
4.企业筹资的目的在于（ ）。
A．满足生产经营需要B．处理财务关系的需要C．满足资本结构调整的需要D．降低资本成本E．促进国民经济健康发展
5.影响债券发行价格的因素有（ ）。
A．债券面额B．市场利率C．票面利率D．债券期限E．通货膨胀率
6. 长期资金主要通过何种筹集方式（ ）。
A．预收账款B．吸收直接投资C．发行股票D．发行长期债券E．应付票据
7.总杠杆系数的作用在于（ ）。
A 用来估计销售额变动对息税前利润的影响B 用来估计销售额变动对每股收益造成的影响
C．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D. 用来估计息税前利润变动对每股收益造成的影响
E. 用来估计销售量对息税前利润造成的影响
8.净现值与现值指数法的主要区别是（ ）。
A.前面是绝对数，后者是相对数
B .前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值
C. 前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致
D .前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案中比较
E.两者所得结论一致
9．在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，下列表述不正确的是（ ）。
A．复利现值系数变大B．复利终值系数变小C．普通年金现值系数变小D．普通年金终值系数变大E．复利现值系数变小
10．由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ ）。
A．无风险资产收益率B．风险报酬率C．该资产的风险系数D．市场平均收益率E．借款利率
11.存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（ ）。
A．进货成本B．储存成本C．缺货成本D．折扣成本E．谈判成本
12. 以下关于股票投资的特点的说法正确的是（ ）。
A．风险大B．风险小C．期望收益高D．期望收益低E．无风险
13. 一般认为，普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。
A．同属公司股本B．股息从净利润中支付C．需支付固定股息D．均可参与公司重大决策E．参与分配公司剩余财产的顺序相同
14．在现金需要总量既定的前提下，则（ ）
A．现金持有量越多，现金管理总成本越高。B．现金持有量越多，现金持有成本越大。
C．现金持有量越少，现金管理总成本越低。D．现金持有量越少，现金转换成本越高。
E．现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比。
15.下列项目中属于与收益无关的项目有（ ）。
A．出售有价证券收回的本金。B．出售有价证券获得的投资收益。C. 折旧额。D. 购货退出E. 偿还债务本金
16．在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（ ）。
A．回收流动资金B．回收固定资产残值收入C. 原始投资D. 经营期末营业净现金流量E. 固定资产的变价收入
17．下列说法正确的是（ ）
A．净现值法能反映各种投资方案的净收益B．净现值法不能反映投资方案的实际报酬
C．平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值
D．获利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比
E．在互斥方案的决策中，获利指数法比净现值法更准确
18．下列投资的分类中正确有（ ）。
A．独立投资、互斥投资与互补投资B．长期投资与短期投资C．对内投资和对外投资D．金融投资和实体投资
E．先决投资和后决投资
19．投资回收期指标的主要缺点是（ ）。
A．不可能衡量企业的投资风险B．没有考虑时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量
D．不能衡量投资方案投资报酬的高低E．不便于理解
20．下列能够计算营业现金流量的公式有（ ）。
A．税后收入－税后付现成本+税负减少B．税后收入－税后付现成本+折旧抵税
C．收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率
D．税后利润+折旧
E．营业收入－付现成本－所得税
21. 下列指标中，考虑资金时间价值的是（ ）。
A．净现值B．营业现金流量C．内含报酬率D．投资回收期E．平均报酬率
22. 下列有关出资者财务的各种表述中，正确的有（ ）。
A．出资者财务主要立足于出资者行使对公司的监控权力
B．出资者财务的主要目的在于保证资本安全和增值
C．出资者财务要对法人资产的完整性和有效运营负责
D．出资者需要对重大财务事项，如企业合并、资本变动、利润分配等行使决策权
E．出资者财务是股东参与公司治理和内部管理的财务体现
23. 融资租赁的租金一般包括（ ）。
A．租赁手续费 B．运输费C．利息D．构成固定资产价值的设备价款E．预计净残值
24. 根据资本资产定价模型可知，影响某项资产必要报酬率的因素有（ ）。
A. 无风险资产收益率B. 市场系统风险C．该资产风险系数D. 市场平均收益率E．借款利率
25. 下列各项中，具有杠杆效应的筹资方式有（ ）。
A. 发行普通股 B．发行优先股C．借人长期资本 D．融资租赁E．吸收直接投资
26. 利润分配的原则包括（ ）。
A．依法分配原则B．妥善处理积累与分配的关系原则C．同股同权，同股同利原则D．无利不分原则E．有利必分原则
27. 固定资产投资决策应考虑的主要因素有（ ）。
A. 项目的盈利性B．企业承担风险的意愿和能力C．项目所需垫付的流动资产总额D．可利用资本的成本和规模 E．所投资的固定资产未来的折旧政策
28. 以下属于速动资产的有（ ）。
A. 存货 B. 应付账款C．预付账款 D. 库存现金E．应收账款(扣除坏账损失)
29. 一般认为，企业进行证券投资的目的主要有（ ）。
A. 为保证未来现金支付进行证券投资B．通过多元化投资来分散投资风险
C．对某一企业进行控制和实施重大影响而进行股权投资D．利用闲置资金进行盈利性投资E．降低企业投资管理成本
30. 使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（ ）。
A. 解聘机制B. 市场接收机制C. 有关股东权益保护的法律监管D．给予经营者绩效股E．经理人市场及竞争机制
31. 公司制企业的法律形式有（ ）。
A．独资企业B．股份有限公司C．有限责任公司D．两合公司E．无限公司
32. 32. 采用低正常股利加额外股利政策的理由是（ ）。
A．向市场传递公司正常发展的信息B．使公司具有较大的灵活性
C．保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D．使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分投资者 E．提高股票的市场价格
33．企业持有一定量现金的动机主要包括（ ）。
A. 交易动机B. 预防动机C. 降低持有成本动机D．提高短期偿债能力动机E．投机动机
34. 企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本。这些成本主要有（ ）。
A．管理成本B．坏账成本C．现金折扣成本D．应收账款机会成本E．企业自身负债率提高
35. 关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是（ ）。
A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于0
E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小
36. 证券投资风险中的经济风险主要来自于（ ）。
A变现风险 B．违约风险C．利率风险 D．通货膨胀风险E．系统风险
37. 一般认为，影响股利政策制定的因素有（ ）。
A. 管理者的态度 B．公司未来投资机会C．股东对股利分配的态度 D．相关法律规定E. 企业内部留存收益
38.企业筹措资金的形式有（ ）。
A. 发行股票 B. 企业内部留存收益C. 银行借款 D．发行债券E．应付款项
39. 一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（ ）。
A．普通股筹资所产生财务风险相对较低B．公司债券筹资的资本成本相对较高
C．普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D．公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付
E．如果筹资费率相同，两者的资本成本就相同
40. 降低贴现率，下列指标会变大的是（ ）。
A．净现值 B. 现值指数C．内含报酬率 D. 投资回收期E．平均报酬率
41. 在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需要考虑的因素有（ ）。
A. 机会成本 B. 持有成本C．管理成本 C. 短缺成本E．转换成本
42. 评估股票价值时所使用的贴现率是（ ）。
A. 股票过去的实际报酬率B．仅指股票预期资本利得率 C．仅指股票预期股利收益率
D．股票预期股利收益率和预期资本利得率之和E．股票预期必要报酬率
43．股利无关论认为（ ）。
A. 投资人并不关心股利分配B．股利支付率不影响公司的值C．只有股利支付率会影响公司的价值
D. 投资人对股利和资本利得无偏好E．所得税(含公司与个人)并不影响股利支付率
44．内含报酬率是指（ ）。
A .投资报酬与总投资的比率B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C．投资报酬现值与总投资现值的比率D．使投资方案净现值为零的贴现率E．企业要求达到的平均报酬率
45．一般来说，影响长期偿债能力高低的因素有（ ）。
A. 权益资本大小 B．短期偿债能力强弱C. 长期资产的物质保证程度高低 D．获利能力大小E．流动负债的多少
46．财务经理财务的职责包括（ ）。
A. 现金管理 B．信用管理C．筹资 D．具体利润分配E．财务预测、财务计划和财务分析
47．下列属于财务管理观念的是（ ）。
A．货币时间价值观念 B．预期观念C．风险收益均衡观念 D. 成本效益观念E．弹性观念
48．边际资本成本是指（ ）。
A. 资本每增加一个单位而增加的成本B．追加筹资时所使用的加权平均成本
C．保持最佳资本结构条件下的资本成本D．各种筹资范围的综合资本成本E．在筹资突破点的资本成本
49．采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（ ）。
A．获利指数大于或等于1，该方案可行B．获利指数小于1，该方案可行
C．几个方案的获利指数均小于1，指数越小方案越好D．几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好
E．几个方案的获利指数均大于1，指数越小方案越好
50．下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ ）。
A. 债券的价格 B．债券的计息方式C．当前的市场利率 D．票面利率E．债券的付息方式
51. 下列股利支付形式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A. 现金股利 B．财产股利C．负债股利 D．股票股利E．股票回购
52．下列指标中，数值越高则表明企业盈利能力越强的有（ ）。
A.销售利润率 B. 资产负债率C.净资产收益率 D．速动比率E．流动资产净利率
53．影响利率形成的因素包括（ ）。
A. 纯利率 B．通货膨胀贴补率C．违约风险贴补率 D. 变现力风险贴补率E．到期风险贴补率
54．企业降低经营风险的途径一般有（ ）。
A.增加销售量 B．增加自有资本C．降低变动成本 D．增加固定成本比例E．提高产品售价
55．下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（ ）。
A．预期公司利润将减少B．预期公司债务比重将提高C. 预期将发生通货膨胀
D．预期国家将提高利率E．预期公司利润将增加
56．下列关于利息率的表述，正确的有（ ）。
A.利率是衡量资金增值额的基本单位B．利率是资金的增值同投人资金的价值之比
C．从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格
D．影响利率的基本因素是资金的供应和需求
E．资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的
57. 短期偿债能力的衡量指标主要有（ ）。
A. 流动比率 B.存货与流动资产比率C．速动比率 D.现金比率E．资产增值保值率
58. 确定—个投资方案可行的必要条件是（ ）。
A．内含报酬率大于1B．净现值大于OC．现值指数大于1D．内含报酬率不低于贴现率E．现值指数大于O
59.企业财务的分层管理具体为（ ）。
A. 出资者财务管理B．经营者财务管理C．债务人财务管理D．财务经理财务管理E．职工财务管理
60.投资决策的贴现法包括（ ）。
A．内含报酬率法 B. 投资回收期法C．净现值法 D .现值指数法E．平均报酬率法
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”，错误的在题后括号里划“×”。)
1．由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务融资而言，优先股融资并不具有财务杠杆效应。（ ）
2．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（ ）
3．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（ ）
4．财务杠杆大于1，表明公司基期的息税前利润不足以支付当期债息。（ ）
5．如果项目净现值小于，即表明该项目的预期利润小于零。（ ）
6．资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用。（ ）
7．市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（ ）
8． 因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。（ ）
9．在其它条件相同情况下，如果流动比率大于1，则意味着营运资本必然大于零。（ ）
10．通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。 （ ）
11．股票价值是指当期实际股利和资本利得之和所形成现金流入量的现值。（ ）
12．企业用银行存款购买一笔期限为三个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率。 （ ）
13．流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，其指标值—个比一个小。（ ）
14．企业的应收账款周转率越大，说明发生坏账损失的可能性越大。 （ ）
15．在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。（ ）
16．由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此，债务资本成本相对要高于股票资本成本。（ ）
17．与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（ ）
18．总杠杆能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响。（ ）
19．在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高。（ ）
20．负债规模越小，企业的资本结构越合理。 （ ）
21．在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业活动现金流出量之间的差量。（ ）
22．股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。 （ ）
23．当息税前利润率(ROA)高于借入资金利率时，增加借入资本，可以提高净资产收益率(ROE)。（ ）
24．在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法。（ ）
25．股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值是无关的。（ ）
26．在计算存货周转率时，其周转额一般是指某一期间内的“主营业务总成本”。（ ）
27．公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提。（ ）
28．已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（ ）
29．一般认为，如果某项目的预计净现值为负数，则并不一定表明该项目的预期利润额也为负。（ ）
30．在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）
31．当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。 （ ）
32．现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（ ）
33．融资租入的固定资产视为企业自有固定资产管理，因此，这种筹资方式必然影响企业的资本结构。 （ ）
34．如果某证券的风险系数为1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。（ ）
35．某企业以“2／10，n／40”的信用条件购入原料—批，若企业延至第30天付款，则可计算求得，其放弃现金折扣的机会成本为36．73％。（ ）
36．市盈率指标主要用来评估股票的投资价值与风险。如果某股票的市盈率为40，则意味着该股票的投资收益率为
2．5％。（ ）
37．贴现现金流量指标被广泛采用的根本原因，就在于它不需要考虑货币时间价值和风险因素。（ ）
38．若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于O，项目不可行。（ ）
39．投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。 （ ）
40．进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对较低。（ ）
41．如果某债券的票面年利率为12％，且该债券半年计息一次，则该债券的实际年收益率将大于12％。（ ）
42．现金管理的目的是在保证企业生产经营所需要的现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。（ ）
43．由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响。（ ）
44．在资本结构理论中，由于公司所得税率的存在，因此，无债公司的价值应大于有债公司价值。（ ）
45．从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本。（ ）
46．在理论上，名义利率=实际利率+通货膨胀贴补率+实际利率×通货膨胀贴补率。（ ）
47．企业采用股票股利进行股利分配，会减少企业的股东权益。 （ ）
48．在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。（ ）
49．从指标含义上可以看出，已获利息倍数既可以用于衡量公司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。（ ）
50．由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 （ ）
四、计算题
1．某人在2002年1月1日存人银行1 000元，年利率为10％。要求计算：每年复利一次，2005；年1月1日存款账户余额是多少?
2．某企业按(2／10，N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。
要求：
(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；
(2)若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；
(3)若另—家供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；
(4)若企业准备享受折扣，应选择哪一家。
3．假定无风险收益率为5％，市场平均收益率为13％。某股票的贝塔值为1．4，则根据上述计算：
(1)该股票投资的必要报酬率；
(2)如果无风险收益率上调至8％，计算该股票的必要报酬率；
(3)如果无风险收益率仍为5％，但市场平均收益率上升到15％，则将怎样影响该股票的必要报酬率。
4．某公司发行总面额1 000万元，票面利率为12％，偿还期限3年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1 200万元。根据上述资料：
(1)简要计算该债券的资本成本率；
(2)如果所得税降低到20％，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响?影响有多大?
5．某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款5 000万元，已知借款利率10％，期限3年；增发股票1 000万股共筹资5 000万元(每股面值1元，发行价格为5元／股)，且该股股票预期第一年末每股支付股
利O．1元，以后年度的预计股利增长率为5％。假设股票筹资费率为5％，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率30％。 根据上述资料，要求测算： (1)债务成本； (2)普通股成本；
(3)该融资方案的综合资本成本。
6．某企业资本总额为2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。
7．某公司有一投资项目，该项目投资总额为6 000万元，其中5 400万元用于设备投资，600万元用于流动资产垫付。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3 000万元、第二年4 500万元、第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年为1 000万元、第二年为1 500万元和第三年1 000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资产600万元。假定公司所得税率为40％，固定资产无残值，并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10％。 要求：
(1)计算确定该项目的税后现金流量； (2)计算该项目的净现值；
(3)如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。
8．某企业每年耗用某种原材料的总量3 600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。 要求根据上述计算： (1)计算经济进货量； (2)每年最佳订货次数； (3)与批量有关的总成本； (4)最佳订货周期；
(5)经济订货占用的资金。
9．某公司年初存货为10 000元，年初应收账款8 460元，本年末流动比率为3，速动比例为1．3，存货周转率为4次，流动资产合计为18 000元，公司销售成本率为80％，要求计算：公司的本年销售额是多少?
10．某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60％，期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为3万元。要求：计算该公司应收账款周转次数。
11．某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，要求新的总杠杆系数。
12．某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10％的3 000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4 000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11％的利率发行债券；(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1 600万元左右，公司适用的所得税率为40％。如果不考虑证券发行费用。则要求： (1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。
13．某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20％，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10％，要求：测算ABC公司股票的价值。
14．某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元。根据资料计算： (1)速动比率； (2)保守速动比率。
15．某公司2001年销售收入为1 200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2 000万元，年末资产总额为3 000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25％，资产负债率为60％。要求计算：
(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率； (2)该公司的净资产收益率。
16．A公司股票的贝塔系数为2．5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。根据资料要求计算： (1)该公司股票的预期收益率；
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1．5元，则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1．5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6％，则该股票的价值为多少?
17．某公司2 X X6年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中，公司债券为1亿元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为4亿元(面值1元，4亿股)；其余为留存收益。2 X X6年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1亿元资金，有以下两个筹资方案可供选择。 (1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。
预计2 X X 6年可实现息税前利润1．5亿元，适用所得税税率为33％。 要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
18．某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8．25元，固定成本为401 250元。已知公司资本总额为2 250 000元，资产负债率为40％，负债的平均年利率为10％。预计年销售量为200 000件，且公司处于免税期。
要求根据上述资料：
(1)计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％时，息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数； (3)计算该公司的总杠杆系数。
19．某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策，要求： (1)明年的对外筹资额是多少?
(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?
20. 某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情
五、计算分析题
1. B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。
（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3
要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②第1～5年每年税前利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本； ④各期现金流量及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
2．假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固
定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12％，适用所得税税率为40％。 注：一元复利现值系数表：
要求：
(1)列表说明该项目的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。
3．某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 100元／件，可变成本550元／件)的销量每年减少2 500件。预计，新产品线—上马后，该公司每年固定成本将增加10 000元。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40％，公司投资必要报酬率为14％。(已知：PVIFA(14％，7)=4.288)
要求根据上述，测算该产品线的： ‘ (1)回收期；
(2)净现值，并说明新产品线是否可行。
4. F公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一：
（1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100％，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25％。
（2）2008年度相关财务指标数据如表1所示：
资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5％、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6％，发行费率忽略不计。 要求：
（1）根据资料一计算或确定以下指标：
①计算2008年的净利润；
②确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； （2）根据资料一及资料二计算下列指标； ①发行时每张公司债券的内在价值； ②新发行公司债券的资金成本。
5. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：
（1）根据表中数据，分别确定下列数据： ①A方案和B 方案的建设期； ②C方案和D方案的运营期； ③E方案和F方案的项目计算期。
（2）根据表中数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。 （3）计算A方案投资回收期指标。 （4）计算E方案投资回收期指标。 （5）计算C方案净现值指标。
（6）计算D方案内含报酬率指标。
6．某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表：
假设该公司没有营业外收支和
投资收益，所得税率不变。要求：
(1)分析说明该公司运用资产获
利能力的变化及其原因；
(2)分析说明该公司资产、负债
及所有者权益的变化及原因；
(3)假如你是公司的财务经理，
在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。
7．指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1增加用“+”表示、没有影响用“0”表示、减少用“-”表示。
8．某公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为20万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为33％，资本成本率为10％。(假设处置固定资产不用交税，10％，5年年金终值系数为6．1051，年金现值系数为3．7907，8年年金终值系数为11．436，年金现值系数为5．3349)
要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。
9．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率30％，资金成本率10％，固定资产残值忽略不计。
要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。
10．某企业1997年末库存现金余额1 000元，银行存款余额2 000元，其他货币资金1 000元；应收账款余额10 000元，应付账款余额5 000元；预期1998年一季度末保留现金余额2 500元；预期1998年一季度发生下列业务： (1)实现销售收入30 000元，其中10 000元为赊销，货款尚未收回。 (2)实现材料销售1 OOO元，款已收到并存人银行。 (3)采购材料20 OOO元，其中10 OOO元为赊购。 (4)支付前期应付账款5 OOO元； (5)解缴税款6 OOO元；
(6)收回上年应收账款8 OOO元。
试用收支预算法计算本季度预计现金余绌。
11．某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券1．6万张，每张面值100元，票面利率11％，筹集费率2％，所得税率33％；以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3％，股息率12％；以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4％，第一年末每股股利O．096元，股利预计年增长率为5％；保留盈余60万元。要求：计算企业综合资金成本。
12．A公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税率为33％，资本成本率为10％。
要求：通过用差量分析法测算说明该设备是否应更新。
参考答案
一、单项选择题
1． A 2． C 3． B 4． D 5． D 6． B 7． B 8． C 9． D 10． D 11． A 12． C 13． B 14． D 15． C 16． A 17． D 18． B 19． C 20． B 21． A 22． B 23． D 24． C 25． 26． C 27． C 28． B 29． D 30． D 31． B 32． D 33． D 34． B 35． B 36． A 37． A 38． D 39. A 40． A 41． A 42． A 43． A 44． C 45． C 46． A 47． D 48． C 49． A 50． B 51. C 52． B 53． C 54． B 55． A 56． C
57． B 58． B 59． A 60． A 61． B 62． C 63． C 64． B 65． B 66． C 67． B 68． C 69． B 70． C 71． C 72． A 73． D 74． C 75． A 76． A 77． B 78． C 79． A 80． B 81. A 82． D 83． D 84． A 85． B 86． B 87． A 88. C 89． D 90． D 91． D 92． A 93． C 94． D 95. C 96． A 97． D 98． B
99． C 100． B 101． C 102． A
二、多项选择题
1． BCD 2． ABCD 3． ABCDE 4. AC 5． ABCD 6． BCD 7． BC 8． AD 9． AB 10． ABCD 11． ABC 12． AC 13． AB 14． BDE 15． ADE 16． ABDE 17． BCD 18． ABCDE 19． BCD 20． ABCDE 21． AC 22． ABDE 23． ABCDE 24． ACD 25． BCD 26． ABCD 27. ABD 28． CDE 29． ABCD 30． ABDE 31. BCDE 32． BD 33． ABD 34. ABCD 35. AC 36． ABCD 37． BCD 38. ABCDE 39. AD 40． AB 41． BE 42． DE 43． ABD 44． BD 45． ACD 46． ABCDE 47． ABCDE 48． ABD 49． AD 50． BCDE 51． BC 52． ACE 53． ABCDE 54． ACE 55． ABCD 56． ABCDE
57． ACD 58． BCD 59． ABD 60． ACD
三、判断题
1． X 2． √ 3． X 4． X 5． X 6． X 7． X 8． X 9． √ 10． √ 11． X 12． X 13． X 14． X 15． X 16． X 17． √ 18． √ 19． X 20． X 21． X 22. X 23． √ 24． √ 25． √ 26． √ 27． √ 28． X 29． √ 30． √ 31． √ 32． X 33． X 34． X 35． √ 36． √ 37． X 38． X 39． X 40． X 41． √ 42． √ 43． X 44． X 45． √ 46． √ 47． X 48． √ 49． X 50． √
四、计算题 1．解：
由于2002年1月1日存入金额1 000元为现值，2005年1月1 日账户余额为3年后终值。则2005年1月1日存款账户余额=1 000×1．331=1 331(元)，其中，1．331是利率为10％，期数为3的复利终值系数。
2．解：
(1)(2／10，N／30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本=(2％／(1-2％))×[360／(30-10)]=36.73％ (2)将付款日推迟到第50天：
放弃现金折扣的机会成本=[2％／(1-2％)] ×[360／(50-10)]=18.37％ (3)(1／20，N／30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本=[1％／(1-1％)] ×[360／(30-20)]=36．36％
(4)应选择提供(2．／10，N／30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。
3．解：由资本资产定价公式可知：
(1)该股票的必要报酬率=5％十1.4 ×(13％-5％)=16.2％ (2)如果无风险报酬率上升至8％而其他条件不变，则： 新的投资必要报酬率=8％+(13％-8％) ×1．4=15％
(3)如果无风险报酬率不变，而市场平均收益率提高到15％，则： 新的股票投资必要报酬率=5％+(1．5％-5％) ×1.4=19％ 4．解：
(1)根据题意，可以用简单公式计算出该债券的资本成本率，即：
债券资本成本率=[(1 000×12％) ×(1-33％)]／[1 200 ×(1-3％)]=6．91％
(2)如果所得税率下降到20％，将会使得该债券的成本率上升，新所得税率下的债券成本率可计算为： 债券成本率=[(1 000×12％) ×(1-20％)]／[1 200 ×(1-3％)]=8．25％
5．解：
根据题意可计算为：
(1)银行借款成本=10％×(1—30％)= 7％
(2) KE
D10.11000
g5%7.11%
PE(1f)5000(15%)
(3)加权平均资本成本=50％×7％+50％×7．11％ =7．06％
6．解：
根据题意，可求得：
债务总额：2 000×(2／5)=800(万元)
利息=债务总额×债务利率=800×12％=96(万元)
从而该公司的财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润—利息)=200／(200—96)=1．92，它意味着，如果公司的息税前利润增长1％，则税后净利润将增长1．92％。 7．解：
根据题意，可以：
(1) 计算税后现金流量(金额单位：万元) (2)计算净现值：
净现值=1 9200.90925200.826(3720600)0.7516 000
1.745.282081.523244.3260001071.12万元
(3)由于净现值大于O，应该接受项目。 8．解：
根据题意，可以计算出：
(1)
经济进货量Q
300(千克)
600
(2)每年最佳进货次数N=D／Q=3 600／300=12(次)
(3)
与批量有关的总成本TC
(4)最佳订货周期t=1／N=1／12(年)=1(月)
(5)经济订货占用的资金I=QU／2=300×10／2=1 500(元) 9．解：
由于：流动负债=18 000／3=6 000(元) 期末存货=18 000-6 000×1．3=10 200(元) 平均存货=(10 000+10 200)／2=10 100(元) 销货成本=10 100×4=40 400(元)
因此：本期的销售额=40 400／0.8=50 500(元) 10. 解：
由于：赊销收入净额=125×60％=75(万元) 应收账款的平均余额=(12+3)／2=7．5(万元) 因此，应收账款周转次数=75／7．5=10(次) 11．解：
由于：原经营杠杆系数1．5=(营业收入-变动成本)／(营业收入-变动成本-固定成本)=(500-200)／(500-200-固定成本)，
可计算得出基期固定成本=100万元；
而且，财务杠杆系数2=(营业收入-变动成本-固定成本)／(营业收入-变动成本-固定成本-利息)=(500-200-100)／(500-200-100-利息)
从而可计算得出：利息=100(万元)
根据题意，本期固定成本增加50(万元)
则新的经营杠杆系数=(500-200)／(500-200-150)=2
新的财务杠杆系数=(500-200-150)／(500-200-150-100)=3 所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6 12．解：
根据题意，可计算出：
(1)发行债券后的每股收益=(1 600+400-3 000×10％-4 000×11％) ×(1—40％)／800=O．945(元) 同理，可求得增发股票后的每股收益，是1．02元。 (2)计算两种融资方案下的每股收益无差异点：
(x-300010%-400011%)(140%)/800
(x300010%)(140%)/(800200)
从而求得：预期息税前利润=2500(万元) 13．解：
前三年的股利现值=202．1065=42．13(元)
计算第三年底股利的价值=[20(1+10％)]／(20％-10％)=220(元) 计算其现值=220O．5787=127．31(元) 股票价值=42．13+127．3l=169．44(元)
(其中，2．1065是利率为20％，期数为3的年金现值系数；O．5787是利率为20％，期数为3的复利现值系数) 14．解：
根据资料可计算出：
(1)速动比率=(流动资产-存货)／流动负债=(500-200)／300=1
(2)保守速动比率=(现金十短期投资+应收账款净额)／流动负债=(100+100+50)／300=O．83 15．解：
(1)应收账款年末余额=1 OOO÷52—400=O
总资产利润率=(1 OOO25％)÷[(2 OOO+3 OOO)÷2] 100％=10％ (2)总资产周转率=1000÷[(2 OOO+3 OOO)÷2]=O．4(次) 净资产收益率=25％O．4 [1÷(1-O．6)]100％=25％
16．解：
根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率=6％+2．5(10％-6％)=16％ (2)根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值=1．5／(10％—6％)=15(元) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=1．5(P／A，16％，3) +[1．5(1+6％)]／(16％-6％)(P／S，16％，3)=1．5 2．2459+15．9O．6407=13．56(元) 17．解：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=100 OOO OOO／5=2 OOO(万股) 且增发公司债券方案下的全年债券利息=(10 OOO+10 OOO)8％=1 600(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT-800)(1-33％)／(40 OOO+2 OOO)=(EBIT-1 600)(1—33％)／40 OOO 从而可得出预期的EBIT=17 600(万元)
由于：预期当年的息税前利润(15 OOO万元)小于每股利润无差异点的息税前利润(17 600万元)，因此，在财务上可考虑增发股票方式来融资。 18．解：
(1) 该公司基期的EBIT=200 OOO(12-8．25)-401 250=348 750(元)
因此，经营杠杆系数=(EBIT+a)／EBIT=(348 750+401 250)／348 750=2．1505 当销售量下降25％时，其息税前营业利润下降=2．150525％=53．76％ (2)由于负债总额=2 250 OOO40％=900 OOO(元) 利息=900OOO1O％=90 OOO(元)
因此，基期的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT-I)=348 750／(348 750-90 OOO)=1．3478 (3)公司的总杠杆系数=2．15051．3478=2．8984 19．解：
(1)为维持目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50％。即： 权益资本融资需要=70050％=350(万元)
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：
对外筹措债务资金额=70050％=350(万元) (2)可发放股利=800-350=450(万元)
股利发放率=450／800100％=56．25％。
即：可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。
20. 解：
甲方案
（1） 各种筹资占筹资总额的比重：
长期借款=80/500=0.16 公司债券=120/500=0.24 普通股=300/500=0.60
（2） 综合资本成本=7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56%
乙方案
（1） 长期借款=110/500=0.22
公司债券=40/500=0.08 普通股=350/500=0.70
（2）综合资本成本=7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09%
五、计算分析题 1. 解：
（1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）
1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） ②第1～5年每年税前利润=5100-3600-800=700（万元） ③普通股资本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5% ④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元） 该项目净现值NPV
=-6000+1325×（P/A,9%,4）+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元） （2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。
2.解：
（1
则该项目的现金流量计算表为：
（2）折现率为12％时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-140+40O．893+37O．797+34O．712+71O．636=-5．435(万元) 该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。 （3）当折现率取值为10％，该项目的净现值为：
NPV=-140+40O．909+37O．826+34O．751+71O．683=O．949(万元) 由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10．323％。
由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。 3．解：
首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入=8004 OOO-11002 500=450 OOO(元) 一增加的变动成本=3604 OOO-5502 500=65 OOO(元) 一增加的固定成本=10 OOO(元)
—增加的折旧=1 610 OOO÷7=230 OOO(元)
从而计算得：每年的息税前利润=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元) 每年的税后净利=145 OOO (1—40％)=87 OOO(元)
由此：每年营业现金净流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元) 由上述可计算：
(1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=5．08(年)
(2)净现值=-1610 OOO+317 OOOPVIFA(14％，7)=-250 704(元) 可知，该新投资项目是不可行的。 4. 解： （1）
①2008年的净利润=10000×15％=1500（万元） ②A=1500（万元），B=2000（万元），C=4000（万元），D=2000（万元），E=2000（万元）。 （2）
①发行时每张公司债券的内在价值=1000×5％×（P/A，6％，3）+1000×（P/F，6％，3） =50×2.673+1000×0.8396 =973.25（元）
②新发行公司债券的资金成本=1000×5％（1－25％）/970×100％=3.87％
5. 解：
（1）①A方案和B 方案的建设期均为1年 ②C方案和D方案的运营期均为10年 ③E方案和F方案的项目计算期均为11年
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入 （3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年） （4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）
（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100 =275×6.1446×0.9091－1100=436.17（万元）
（6）275×（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4
根据（P/A，20％，10）=4.1925 （P/A，24％，10）=3.6819 可知：（24％-IRR）/（24％-20％）﹦（3.6819-4）/（3.6819-4.1925） 解得：IRR=21.51％
6．解
(1)该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
(2)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
(3)2005年应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。
7．解：
8．(1)继续使用旧设备： 初始现金流量为O
旧设备年折旧=15(1-1O％)÷10=1．35(万元)
营业现金流量=(150-110-1．35)(1-33％)+1．35=27．25(万元) 终结现金流量1510％=1．5(万元)
继续使用旧设备年折现净值=27．25+1．5÷6．1051=27．50(万元) (2)更新设备：
新设备年折旧=20(1-10％)÷8=2．25(万元)
初始现金流量=-20+10=-10(万元)
营业现金流量=(165-115-2．25) (1-33％)+2．25=34．2425(万元) 终结现金流量=2010％=2(万元)
年平均净现值=34．2425+2÷11．436-10÷5．3349=32．54(万元) 所以，设备应当更新。
9．解：每年折旧额=600÷5=120(万元)
该方案每年营业现金净流量=360 (1-30％)-120(1 -30％)+12030％=204(万元)
(1)投资回收期=6+38÷204=6．19(年) (2)净现值
=204(P／A，10％，5) (P／S，10％，3)+50 (P／S，10％，8) -[200+200(P／A，10％，2)+50 (P／S，10％，3)]=19．4(万元) (3)设贴现率为12％，则
NPV=204 (P／A，12％，5)(P／S，12％，3)+50(P／S，12％，8) -[200+200(P／A，12％，2)+5O(P／S，12％，3)]=29．78(万元) 用插值法求内含报酬率 IRR10％(12％-10％)
19.4
10.79%
19.429.78
10．解：收支预算法的关键是确定哪些项目是付现收入或付现支出； (1)实现付现收入=30000-10000=200 000(元) (2)付现收入1 OOO(元)
(3)实现现金收人8 OOO(元)
(4)采购材料支出现金=20000-10 OOO=10 OOO(元)；(4)(5)均为付现支出。
则：
期初现金余额=1 OOO+2000+1 OOO=4 OOO(元)
本期现金收入=(30 OOO-10000)+1 OOO+8000=29000(元) 本期现金支出=(20 OOO-1O OOO)+5 OOO+6000=21 OOO(元) 期末必要现金余额=2 500(元)
则现金余绌=本期现金收入+期初现金余额-本期现金支出-期末必要现金余额 =4 OOO+29 OOO-21000-2 500=9 500 则本期现金余绌为9 500元。
11．解：由于：债券筹资比重=1．61OO÷400=40％ 优先股筹资比重=810÷400=20％ 普通股筹资比重=1001÷400=25070 留存收益筹资比重=60÷400=15％
且：债券成本率：11％(1—33％)／(1—2％)=7．52％ 优先股成本率；12％／(1—3％)=12．37％ 普通股成本率：O．096／(1—4％)+5％=15％ 留存收益成本率；O．096+5％=14．6％
则：综合资本成本=40％7．52％+20％12．37％+25％15％+15％14．6％=11．422％ 12．解：
(1)分别计算初始投资、折旧与残值的现金流量的差量。
由于原设备的账面净值为8.25万元[15—15(1—10％)÷2]小于变现值10万元，故初始投资应考虑税金的影响。所以，旧设备的变价收入为9．42万元[10-(10-8．25) 33％]。 初始投资=20-9．42=10.58(万元) 年折旧额
20(110%)15(110%)
2.25(万元)
510
残值=(20-15)10％=O．5(万元)
(2)计算各年营业现金流量的差量，如表1：
表1： 单位：万元
(3)计算两个方案现金流量的差量，如表2：
(4)计算净现值的差量。
NPV=7．443．170+7．94O.621-1O．58=17.94(万元)
结论：没备更新后，净现值会增加17．94万元，故应进行更新。
财务管理综合练习
一、单项选择题：从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的将其序号字母填在题后的括号里。
1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是（ ）。
A．经营权与所有权的关系 B．纳税关系C．投资与受资关系 D. 债权债务关系
2. 企业财务管理目标的最优表达是（ ）。
A. 利润最大化 B．每股利润最大化c．企业价值最大化 D．资本利润率最大化
3. 出资者财务的管理目标可以表述为（ ）。
A．资金安全B．资本保值与增值C．法人资产的有效配置与高效运营D．安全性与收益性并重、现金收益的提高
4. 企业同其债权人之间的财务关系反映的是（ ）。
A．经营权和所有权关系B．纳税关系C．投资与受资关系D．债务债权关系
5. 每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（ ）来计算。
A．复利现值系数B．复利终值系数C．年金现值系数D．年金终值系数
6. 普通年金终值系数的倒数称为（ ）。
A．复利终值系数B. 偿债基金系数C．普通年金现值系数D．投资回收系数
7. 按照我国法律规定，股票不得（ ）。
A．溢价发行B．折价发行C．市价发行 D．平价发行
8．某公司发行面值为1 000元，利率为12％，期限为2年的债券，当市场利率为10％，其发行价格可确定为（ ）元。
A．1 150 B．1 000C．1 035 D．985
9. 在商业信用交易中，放弃现金折扣的成本大小与（ ）。
A．折扣百分比的大小呈反向变化B．信用期的长短呈同向变化
C．折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D．折扣期的长短呈同方向变化
10. 在财务中，最佳资本结构是指(
A. 企业利润最大时的资本结构B．企业目标资本结构
C．加权平均资本成本最低的目标资本结构D．加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构
11. 只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必然（ ）。
A. 恒大于1 B．与销售量成反比C．与固定成本成反比 D．与风险成反比
12.下列各项目筹资方式中，资本成本最低的是（ ）。
A. 发行股票 B．发行债券C．长期贷款 D．保留盈余
13．假定某公司普通股预计支付股利为每股1．8元，每年股利预计增长率为10％，投资必要收益率为15％，则普通股的价值为（ ）。
A．10．9 B．36 C．19．4 D．7
14. 筹资风险，是指由于负债筹资而引起的（ ）的可能性
A. 企业破产 B．资本结构失调C．企业发展恶性循环 D．到期不能偿债
15. 若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A．为亏损项目，不可行B．它的投资报酬率小于0，不可行
C．它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．它的投资报酬率不—定小于0，因此，也有可能是可行方案
16. 按投资对象的存在形态，可以将投资分为（ ）。
A．实体资产投资和金融资产投资B．长期投资和短期投资C. 对内投资和对外投资D. 独立投资、互斥投资和互补投资
17. 经济批量是指（ ）。
A．采购成本最低的采购批量B．订货成本最低的采购批量C．储存成本最低的采购批量D．存货总成本最低的采购批量
18. 在对存货采用ABC法进行控制时，应当重点控制的是（ ）。
A．数量较大的存货B．占用资金较多的存货C．品种多的存货D．价格昂贵的存货
19. 按股东权利义务的差别，股票分为（ ）。
A．记名股票和无记名股票B．国家股、法人股、个人股和外资股C．普通股和优先股D．旧股和新股
20. 以下指标中可以用来分析短期偿债能力的是（ ）
A． 资产负债率 B速动比率 C营业周期 D产权比率
21. 要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。
A．综合资本成本B．边际资本成本C．债务资本成本D．自有资本成本
22. 当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则总杠杆系数应为（ ）。
A．3 B．2.25 C．1.5 D．1
23.对于财务与会计管理机构分设的企业而言，财务主管的主要职责之一是（ ）。
A．财务报告B．提供管理会计信息C．税务筹划D．筹资决策
24．企业价值最大化作为企业财务管理目标，其主要优点是（ ）。
A．无需考虑时间价值因素B．有利于明确企业短期利润目标导向
C．考虑了风险与报酬间的均衡关系D．无需考虑投入与产出的关系
26. 某公司发行总面额1 000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%的债券（所得税率为33%），债券发行价
为1 200万元，则该债券资本成本为（ ）。
A．8．29％ B．9．7％C．6．91％ D．9．97％
27. 息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ ）。
A．边际资本成本B．财务杠杆系数C．经营杠杆系数D．总杠杆系数
28．某投资方案贴现率为16％时，净现值为6．12；贴现率为18％时，净现值为-3．17，则该方案的内含报酬率为（ ）。
A．17．68％ B．17．32％C．18．32％ D．16．68％
29. 下述有关现金管理的描述中，正确的是（ ）。
A. 现金变现能力最强，因此不必要保持太多的现金
B．持有足够的现金可以降低或避免财务风险和经营风险，因此现金越多越好
C. 现金是一种非盈利资产，因此不该持有现金
D. 现金的流动性和收益性呈反向变化关系，因此现金管理就是要在两者之间做出合理选择
30．某企业规定的信用条件为：“5／10，2／20，n／30”，某客户从该企业购入原价为10 000元的原材料，并于第15天付款，该客户实际支付的货款是（ ）。
A．9 500 B．9 900 C．10 000 D．9 800
31. 普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，表示的是（ ）。
A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．总杠杆系数D．边际资本成本
32. 普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5%。则该普通股的成本最接近于（ ）。
A．10.5%B．15%C．19%D．20%
33. 下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（ ）。
A．原有固定资产变价收入现金流入量B．流动资产初始垫支现金流出量
C．初始投资费用现金流出量（如职工培训费等）D．营业现金净流量
34．股利政策中的无关理论，其基本含义是指（ ）。
A．股利支付与否与现金流量无关、B．股利支付与否与公司价值、投资者个人财富无关
C．股利支付与否与债权人无关D．股利支付与否与资本市场无关
35. 当贴现率与内含报酬率相等时（ ）。
A．净现值小于零B．净现值等于零C．净现值大于零D．净现值不一定
36. 股票股利的不足主要是（ ）。
A．稀释已流通在外股票价值B．改变了公司权益资本结构C．降低了股东权益总额D．减少公司偿债能力
37. 下列经济业务中，会引起企业速动比率提高的是(
A．销售产成品B．收回应收账款C．购买短期债券D．用固定资产对外进行长期投资
38. 在计算有形净值债务率时，有形净值是指(
A．净资产账面价值B．净资产市场价值
C．净资产扣除各种减值准备后的账面值D．净资产扣除各种无形资产后的账面净值
39. 下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A．增发普通股 B．增发优先股C．增发公司债券 D. 增加借款
40．将1 000元钱存人银行，利息率为10％，计算3年后的本息和时应采用（ ）。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数
41. 当一长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是（ ）。
A．该方案不可投资B．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值
C．该方案获利指数大于1D．该方案的内含报酬率大于其资本成本
42. 长期借款筹资的优点是（ ）。
A．筹资迅速 B．筹资风险小C．使用限制少 D. 借款利率相对较低
43．—般情况下，根据风险收益对等观念，下列各筹资方式的资本成本由大到小依次为（ ）。
A. 普通股、公司债券、银行借款B．公司债券、银行借款、普通股
C．普通股、银行借款、公司债券D. 银行借款、公司债券、普通股
44．某公司全部债务资本为100万元，负债利率为10％，当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数为（ ）。
A．0．8 B．1．2 C．1．5 D．3．1
45. 某投资方案的年营业收入为10 000元，年付现成本为6 000元，年折旧额为1 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）。
A．1 680 B．2 680 C．3010 D．4320
46.下列不属于终结现金流量范畴的是（ ）。
A．固定资产折旧B．固定资产残值收入C．垫支流动资金的收回D．停止使用的土地的变价收入
47．下列现金集中管理模式中，代表大型企业集团现金管理最完善的管理模式是（ ）。
A．结算中心制 B．统收统支制C．备用金制 D．财务公司制
48. 某项目的贝塔系数为1.5，无风险报酬率为10%，所有项目平均市场报酬率为14%，则该项目的必要报酬率为（ ）。
A．14% B．15% C．16% D．18%
49．某投资者购买某企业股票10 000股，每股购买价8元，半年后按每股12元的价格全部卖出，交易费用为400元，则该笔证券交易的资本利得是（ ）。
A．39 600元 B．40 000元 C．40 400元 D．1 200 000元
50. 股票投资的特点是（ ）。
A．股票投资的风险较小B．股票投资属于权益性投资C．股票投资的收益比较稳定D．股票投资的变现能力较差
51. 关于提取法定盈余公积金的基数，下列说法正确的是（ ）。
A．当年净利润B．累计净利润
C．在上年末有未弥补亏损时，应按当年净利润减去上年未弥补
D．累计净利润在扣除当年各种罚款支出并弥补上年累计亏损后的净额
52. 在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力分析指标的是（ ）。
A．销售利润率 B．产权比率C．资产利润率 D．速动比率
53. 间接筹资的基本方式是（ ）。
A．发行股票B．发行债券C．银行借款D．吸收直接投资
54. 下列经济业务中不会影响企业的流动比率的是（ ）。
A．赊购原材料 B．用现金购买短期债券C．用存货对外进行长期投资 D．向银行借款
55．某企业于1997年1月1日以950元购得面值为1 000元的新发行债券，票面利率12％，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，则到期名义收益率（ ）。
A. 高于12% B. 低于12%C. 等于12% D.无法确定
56. 相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ ）。
A. 优先表决权 B. 优先购股权C．优先分配股利权 D. 优先查账权
57. 经营者财务的管理对象是（ ）。
A. 资本 B. 法人财产C. 现金流转 D. 利润
58．在公式中KjRfj(KmRf)，代表无风险资产的期望收益率的字符是（ ）。
A．Kj B．Rf C．j D．Km
59. 企业给客户提供现金折扣的目的是（ ）。
A．为了尽快收回货款B．为了扩大销售量C．为了提高企业的信誉D．为了增加企业的销售收入
60．某企业按2／10，N／30的条件购人货物20万元，如果企业延至第30天付款，其放弃现金折扣的机会成本为（ ）。
A．36. 7％ B．18．4％ C．37．8％ D．32．7％
61. 下列（ ）股利政策可能会给公司造成较大的财务负担。
A．剩余股利政策B．定额股利政策C．定率股利政策D．低正常股利加额外股利政策
62. 某公司发行股票，假定公司采用定额股利政策，且每年每股股利2.4元，投资者的必要报酬率为10%，则该股票的内在价值是（ ）。
A．20元 B．16．67元C．24元 D．12元
63. 投资决策中现金流量，是指一个项目引起的企业（ ）。
A. 现金支出和现金收入量B. 货币资金支出和货币资金收入量
C. 现金支出和现金收入增加的数量D. 流动资金增加和减少量
64．某投资项目将用投资回收期法进行初选。已知该项目的原始投资额为100万元，预计项目投产后，前四年的年营业现金流量分别为20万元、40万元、50万元、50万元。则该项目的投资回收期(年)是（ ）。
A．2．6 B．2．8 C．3 D．3．2
65．不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收人和成本都不因此受到影响的投资是（ ）。
A．互斥投资 B．独立投资C．互补投资 D．互不相容投资
66. 在标准普尔的债券信用评估体系中，A级意味着信用等级为（ ）。
A．最优等级B．失败等级C．中等偏上级D．投机性等级
67. 公司采用剩余股利政策分配利润的根本理由在于（ ）。
A. 使公司的利润分配具有较大的灵活性B. 降低综合资本成本
C. 稳定对股东的利润分配额D. 使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合
68. 下列财务比率反映营运能力的是（ ）。
A. 资产负债率 B．流动比率C．存货周转率 D．资产报酬率
69．下列项目中不能用于分派股利的是（ ）。
A．盈余公积 B．资本公积C．税后利润 D．上年未分配利润
70. 公司法规定，若公司用盈余公积金抵补亏损后支付股利，留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的（ ）。
A．10％ B．5％-10％ C．25％ D．50％
71. 某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积金300万元，未分配利润800万元，股票市价20元，若按10%的比例发放股票股利，并按市价折算，公司资本公积金的报表数列示为（ ）。
A．100万元 B．290万元 C．490万元 D．300万元
72. 定额股利政策的“定额”是指（ ）。
A. 公司每年股利发放额固定B. 公司股利支付率固定C. 公司向股东增发的额外股利固定D．公司剩余股利额固定
73. 在计算速动比率时，将存货从流动资产中剔除的原因不包括（ ）。
A. 存货的变现能力很弱B．部分存货已抵押给债权人C．可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题
D．存货的价值很高
74. 净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（ ）。
A.加强销售管理，提高销售净利率B．加强资产管理，提高其利用率和周转率
C．加强负债管理，降低资产负债率D．加强负债管理，提高权益乘数
75.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（ ）。
A．出资者 B．经营者C．财务经理 D. 财务会计人员
76．某债券的面值为1 000元，票面年利率为12％，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12％，则该债券内在价值（ ）。
A．大于1 000元 B．小于1 000元 C．等于1 000元 D．无法计算
77. 公司董事会将有权领取股利的股东资格登记截止日期称为（ ）。
A. 股利宣告日 B．除权日 C．除息日 D. 股利支付日
78．某企业资本总额为2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，则当前的财务杠杆系数为（ ）。
A．1．15 B．1．24 C．1．92 D．2
79．某公司发行5年期，年利率为12％的债券2 500万元，发行费率为3．25％，所得税为33％，则该债券的资本成本为（ ）。
A．8．31％ B．7．23％ C．6．54％ D．4．78％
80．某投资方案预计新增年销售收 300 元，预计新增年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税40％，则该方案年营业现金流量为（ ）。
A．90万元 B. 139万元 C．175万元 D.54万元
81．在假定其他因素不变的情况下，提高贴现率会导致下述指标值变小的指标是（ ）。
A. 净现值 B．内部报酬率 C．平均报酬 D．投资回收期
82. 下列各成本项目中，属于经济订货量基本模型中决策相关成本（ ）。
A. 存货进价成本 B．存货采购税金 C．固定性储存成本 D．变动性储存成本
83. 与股票收益相比，企业债券收益的特点是（ ）。
A. 收益高 B．违约风险小，从而收益低 C．收益具有很大的不确定性 D．收益具有相对稳定性
84．某公司每年分配股利2元，投资者期望最低报酬率为16％，理论上，则该股票内在价值是（ ）。
A．12．5元 B．12元 C．14元 D．无法确定
85．公司当盈余公积达到注册资本的（ ）时，可不再提取盈余公积
A．25％ B．50％ C．80％ D．100％
86. 下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（ ）。
A．产品销量 B．产品售价 C．固定成本 D．利息费用
87. 下列财务比率中反映短期偿债能力的是（ ）。
A. 现金流量比率 B．资产负债率 C．偿债保障比 D．利息保障倍数
88. 下列经济业务会影响到企业的资产负债率的是（ ）。
A. 以固定资产的账面价值对外进行长期投资B．收回应收账款
C. 接受所有者以固定资产进行的投资D．用现金购买其他公司股票
89. 假设其他情况相同，下列有关权益乘数的说法中错误的（ ）。
A．权益乘数大则表明财务风险大B．权益乘数大则净资产收益率越大
C．权益乘数等于资产权益率的倒数D．权益乘数大则表明资产负债率越低
90. 某人于1996年按面值购进10万元的国库券，年利率为12%，期限为3年，购进一年后市场利率上升到18%，则该投资者的风险损失为（ ）。
A．1．58 B．2．58 C．1．45 D．0．94
91．某企业全部资本成本为200万元，负债比率为40％，利率为12％，每年支付优先股股利1．44万元，所得税率为40％，当息税前利润为32万元时，财务杠杆系数为（ ）。
A．1．43 B. 1.53 C．2．67 D. 1.60
92. 某一股票的市价为10元，该企业同期的每股收益为0.5元，则该股票的市盈率为（ ）。
A. 20 B. 30 C. 5 D. 10
93. 企业留存现金的原因，主要是为了满足（ ）。
A. 交易性、预防性、收益性需要 B．交易性、投机性、收益性需要
C．交易性、预防性、投机性需要D．预防性、收益性、投机性需要
94. 企业以赊销方式卖给客户甲产品100万元，为了客户能够尽快付款，企业给予客户的信用条件是(10／10，5／30，N／
60)，则下面描述正确的是（ ）。
A.信用条件中的10、30、60是信用期限B.N表示折扣率，由买卖双方协商确定
C.客户只要在60天以内付款就能享受现金折扣优惠D.客户只要在10天以内付款就能享受到10％的现金折扣优惠
95．在使用经济订货量基本模型决策时，下列属于每次订货的变动性成本的是（ ）。
A. 常设采购机构的管理费用B．采购人员的计时工资C．订货的差旅费、邮费D．存货的搬运费、保险费
96. 下列项目中不能用来弥补亏损的是（ ）。
A. 资本公积 B．盈余公积金C．税前利润 D．税后利润
97. 现金流量表中的现金不包括（ ）。
A. 存在银行的外币存款 B．银行汇票存款C．期限为3个月的国债 D. 长期债券投资
98. 普通股票筹资具有的优点是（ ）。
A. 成本低 B. 增加资本实力C. 不会分散公司的控制权 D. 筹资费用低
99. 某企业去年的销售利润率为5.73%，总资产周转率为2.17%；今年的销售利润率为4.88%。总资产周转率为2.88%。若两年的资产负债率相同，今年的净资产收益率比去年的变化趋势为（ ）。
A. 下降 B. 不变C. 上升 D. 难以确定
100. 某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，获利指数为1．35。则该项目净现值为（ ）。
A．540万元 B．140万元C．100万元 D．200万元
101. 在众多企业组织形式中，最为重要的组织形式是（ ）。
A. 独资制 B.合伙制C. 公司制 D.业主制
102．投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）。
A. 净现值法 B．现值指数法C．内含报酬率法 D．平均报酬率法
二、多项选择题
1.财务管理目标一般具有如下特征（ ）。
A.综合性 B.战略稳定性 C.多元性 D.层次性
E.复杂性
2. 下列是关于利润最大化目标的各种说法，其中正确的有（ ）。
A．没有考虑时间因素B．是个绝对数，不能全面说明问题C．没有考虑风险因素D．不一定能体现股东利益
E．有助于财务主管洞悉各种问题
3.企业的筹资渠道包括（ ）。
A．银行信贷资金B．国家资金C．居民个人资金D．企业自留资金E．其他企业资金
4.企业筹资的目的在于（ ）。
A．满足生产经营需要B．处理财务关系的需要C．满足资本结构调整的需要D．降低资本成本E．促进国民经济健康发展
5.影响债券发行价格的因素有（ ）。
A．债券面额B．市场利率C．票面利率D．债券期限E．通货膨胀率
6. 长期资金主要通过何种筹集方式（ ）。
A．预收账款B．吸收直接投资C．发行股票D．发行长期债券E．应付票据
7.总杠杆系数的作用在于（ ）。
A 用来估计销售额变动对息税前利润的影响B 用来估计销售额变动对每股收益造成的影响
C．揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D. 用来估计息税前利润变动对每股收益造成的影响
E. 用来估计销售量对息税前利润造成的影响
8.净现值与现值指数法的主要区别是（ ）。
A.前面是绝对数，后者是相对数
B .前者考虑了资金的时间价值，后者没有考虑资金的时间价值
C. 前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与内含报酬率法不一致
D .前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案中比较
E.两者所得结论一致
9．在利率一定的条件下，随着预期使用年限的增加，下列表述不正确的是（ ）。
A．复利现值系数变大B．复利终值系数变小C．普通年金现值系数变小D．普通年金终值系数变大E．复利现值系数变小
10．由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ ）。
A．无风险资产收益率B．风险报酬率C．该资产的风险系数D．市场平均收益率E．借款利率
11.存货经济批量模型中的存货总成本由以下方面的内容构成（ ）。
A．进货成本B．储存成本C．缺货成本D．折扣成本E．谈判成本
12. 以下关于股票投资的特点的说法正确的是（ ）。
A．风险大B．风险小C．期望收益高D．期望收益低E．无风险
13. 一般认为，普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。
A．同属公司股本B．股息从净利润中支付C．需支付固定股息D．均可参与公司重大决策E．参与分配公司剩余财产的顺序相同
14．在现金需要总量既定的前提下，则（ ）
A．现金持有量越多，现金管理总成本越高。B．现金持有量越多，现金持有成本越大。
C．现金持有量越少，现金管理总成本越低。D．现金持有量越少，现金转换成本越高。
E．现金持有量与持有成本成正比，与转换成本成反比。
15.下列项目中属于与收益无关的项目有（ ）。
A．出售有价证券收回的本金。B．出售有价证券获得的投资收益。C. 折旧额。D. 购货退出E. 偿还债务本金
16．在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（ ）。
A．回收流动资金B．回收固定资产残值收入C. 原始投资D. 经营期末营业净现金流量E. 固定资产的变价收入
17．下列说法正确的是（ ）
A．净现值法能反映各种投资方案的净收益B．净现值法不能反映投资方案的实际报酬
C．平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值
D．获利指数法有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比
E．在互斥方案的决策中，获利指数法比净现值法更准确
18．下列投资的分类中正确有（ ）。
A．独立投资、互斥投资与互补投资B．长期投资与短期投资C．对内投资和对外投资D．金融投资和实体投资
E．先决投资和后决投资
19．投资回收期指标的主要缺点是（ ）。
A．不可能衡量企业的投资风险B．没有考虑时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量
D．不能衡量投资方案投资报酬的高低E．不便于理解
20．下列能够计算营业现金流量的公式有（ ）。
A．税后收入－税后付现成本+税负减少B．税后收入－税后付现成本+折旧抵税
C．收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率
D．税后利润+折旧
E．营业收入－付现成本－所得税
21. 下列指标中，考虑资金时间价值的是（ ）。
A．净现值B．营业现金流量C．内含报酬率D．投资回收期E．平均报酬率
22. 下列有关出资者财务的各种表述中，正确的有（ ）。
A．出资者财务主要立足于出资者行使对公司的监控权力
B．出资者财务的主要目的在于保证资本安全和增值
C．出资者财务要对法人资产的完整性和有效运营负责
D．出资者需要对重大财务事项，如企业合并、资本变动、利润分配等行使决策权
E．出资者财务是股东参与公司治理和内部管理的财务体现
23. 融资租赁的租金一般包括（ ）。
A．租赁手续费 B．运输费C．利息D．构成固定资产价值的设备价款E．预计净残值
24. 根据资本资产定价模型可知，影响某项资产必要报酬率的因素有（ ）。
A. 无风险资产收益率B. 市场系统风险C．该资产风险系数D. 市场平均收益率E．借款利率
25. 下列各项中，具有杠杆效应的筹资方式有（ ）。
A. 发行普通股 B．发行优先股C．借人长期资本 D．融资租赁E．吸收直接投资
26. 利润分配的原则包括（ ）。
A．依法分配原则B．妥善处理积累与分配的关系原则C．同股同权，同股同利原则D．无利不分原则E．有利必分原则
27. 固定资产投资决策应考虑的主要因素有（ ）。
A. 项目的盈利性B．企业承担风险的意愿和能力C．项目所需垫付的流动资产总额D．可利用资本的成本和规模 E．所投资的固定资产未来的折旧政策
28. 以下属于速动资产的有（ ）。
A. 存货 B. 应付账款C．预付账款 D. 库存现金E．应收账款(扣除坏账损失)
29. 一般认为，企业进行证券投资的目的主要有（ ）。
A. 为保证未来现金支付进行证券投资B．通过多元化投资来分散投资风险
C．对某一企业进行控制和实施重大影响而进行股权投资D．利用闲置资金进行盈利性投资E．降低企业投资管理成本
30. 使经营者与所有者利益保持相对一致的治理措施有（ ）。
A. 解聘机制B. 市场接收机制C. 有关股东权益保护的法律监管D．给予经营者绩效股E．经理人市场及竞争机制
31. 公司制企业的法律形式有（ ）。
A．独资企业B．股份有限公司C．有限责任公司D．两合公司E．无限公司
32. 32. 采用低正常股利加额外股利政策的理由是（ ）。
A．向市场传递公司正常发展的信息B．使公司具有较大的灵活性
C．保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D．使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分投资者 E．提高股票的市场价格
33．企业持有一定量现金的动机主要包括（ ）。
A. 交易动机B. 预防动机C. 降低持有成本动机D．提高短期偿债能力动机E．投机动机
34. 企业给对方提供优厚的信用条件，能扩大销售增强竞争力，但也面临各种成本。这些成本主要有（ ）。
A．管理成本B．坏账成本C．现金折扣成本D．应收账款机会成本E．企业自身负债率提高
35. 关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是（ ）。
A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小
C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于0
E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小
36. 证券投资风险中的经济风险主要来自于（ ）。
A变现风险 B．违约风险C．利率风险 D．通货膨胀风险E．系统风险
37. 一般认为，影响股利政策制定的因素有（ ）。
A. 管理者的态度 B．公司未来投资机会C．股东对股利分配的态度 D．相关法律规定E. 企业内部留存收益
38.企业筹措资金的形式有（ ）。
A. 发行股票 B. 企业内部留存收益C. 银行借款 D．发行债券E．应付款项
39. 一般而言，债券筹资与普通股筹资相比（ ）。
A．普通股筹资所产生财务风险相对较低B．公司债券筹资的资本成本相对较高
C．普通股筹资可以利用财务杠杆的作用D．公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付
E．如果筹资费率相同，两者的资本成本就相同
40. 降低贴现率，下列指标会变大的是（ ）。
A．净现值 B. 现值指数C．内含报酬率 D. 投资回收期E．平均报酬率
41. 在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时，需要考虑的因素有（ ）。
A. 机会成本 B. 持有成本C．管理成本 C. 短缺成本E．转换成本
42. 评估股票价值时所使用的贴现率是（ ）。
A. 股票过去的实际报酬率B．仅指股票预期资本利得率 C．仅指股票预期股利收益率
D．股票预期股利收益率和预期资本利得率之和E．股票预期必要报酬率
43．股利无关论认为（ ）。
A. 投资人并不关心股利分配B．股利支付率不影响公司的值C．只有股利支付率会影响公司的价值
D. 投资人对股利和资本利得无偏好E．所得税(含公司与个人)并不影响股利支付率
44．内含报酬率是指（ ）。
A .投资报酬与总投资的比率B. 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C．投资报酬现值与总投资现值的比率D．使投资方案净现值为零的贴现率E．企业要求达到的平均报酬率
45．一般来说，影响长期偿债能力高低的因素有（ ）。
A. 权益资本大小 B．短期偿债能力强弱C. 长期资产的物质保证程度高低 D．获利能力大小E．流动负债的多少
46．财务经理财务的职责包括（ ）。
A. 现金管理 B．信用管理C．筹资 D．具体利润分配E．财务预测、财务计划和财务分析
47．下列属于财务管理观念的是（ ）。
A．货币时间价值观念 B．预期观念C．风险收益均衡观念 D. 成本效益观念E．弹性观念
48．边际资本成本是指（ ）。
A. 资本每增加一个单位而增加的成本B．追加筹资时所使用的加权平均成本
C．保持最佳资本结构条件下的资本成本D．各种筹资范围的综合资本成本E．在筹资突破点的资本成本
49．采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（ ）。
A．获利指数大于或等于1，该方案可行B．获利指数小于1，该方案可行
C．几个方案的获利指数均小于1，指数越小方案越好D．几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好
E．几个方案的获利指数均大于1，指数越小方案越好
50．下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（ ）。
A. 债券的价格 B．债券的计息方式C．当前的市场利率 D．票面利率E．债券的付息方式
51. 下列股利支付形式中，目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止的有（ ）。
A. 现金股利 B．财产股利C．负债股利 D．股票股利E．股票回购
52．下列指标中，数值越高则表明企业盈利能力越强的有（ ）。
A.销售利润率 B. 资产负债率C.净资产收益率 D．速动比率E．流动资产净利率
53．影响利率形成的因素包括（ ）。
A. 纯利率 B．通货膨胀贴补率C．违约风险贴补率 D. 变现力风险贴补率E．到期风险贴补率
54．企业降低经营风险的途径一般有（ ）。
A.增加销售量 B．增加自有资本C．降低变动成本 D．增加固定成本比例E．提高产品售价
55．下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（ ）。
A．预期公司利润将减少B．预期公司债务比重将提高C. 预期将发生通货膨胀
D．预期国家将提高利率E．预期公司利润将增加
56．下列关于利息率的表述，正确的有（ ）。
A.利率是衡量资金增值额的基本单位B．利率是资金的增值同投人资金的价值之比
C．从资金流通的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格
D．影响利率的基本因素是资金的供应和需求
E．资金作为一种特殊商品，在资金市场上的买卖，是以利率为价格标准的
57. 短期偿债能力的衡量指标主要有（ ）。
A. 流动比率 B.存货与流动资产比率C．速动比率 D.现金比率E．资产增值保值率
58. 确定—个投资方案可行的必要条件是（ ）。
A．内含报酬率大于1B．净现值大于OC．现值指数大于1D．内含报酬率不低于贴现率E．现值指数大于O
59.企业财务的分层管理具体为（ ）。
A. 出资者财务管理B．经营者财务管理C．债务人财务管理D．财务经理财务管理E．职工财务管理
60.投资决策的贴现法包括（ ）。
A．内含报酬率法 B. 投资回收期法C．净现值法 D .现值指数法E．平均报酬率法
三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”，错误的在题后括号里划“×”。)
1．由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务融资而言，优先股融资并不具有财务杠杆效应。（ ）
2．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。（ ）
3．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。（ ）
4．财务杠杆大于1，表明公司基期的息税前利润不足以支付当期债息。（ ）
5．如果项目净现值小于，即表明该项目的预期利润小于零。（ ）
6．资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用。（ ）
7．市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率，该比率的高低在一定程度上反映了股票的投资价值。（ ）
8． 因为直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。（ ）
9．在其它条件相同情况下，如果流动比率大于1，则意味着营运资本必然大于零。（ ）
10．通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。 （ ）
11．股票价值是指当期实际股利和资本利得之和所形成现金流入量的现值。（ ）
12．企业用银行存款购买一笔期限为三个月，随时可以变现的国债，会降低现金比率。 （ ）
13．流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，其指标值—个比一个小。（ ）
14．企业的应收账款周转率越大，说明发生坏账损失的可能性越大。 （ ）
15．在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。（ ）
16．由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此，债务资本成本相对要高于股票资本成本。（ ）
17．与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（ ）
18．总杠杆能够部分估计出销售额变动对每股收益的影响。（ ）
19．在现金需要总量既定的前提下，现金持有量越多，则现金持有成本越高、现金转换成本也相应越高。（ ）
20．负债规模越小，企业的资本结构越合理。 （ ）
21．在项目投资决策中，净现金流量是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营业活动现金流出量之间的差量。（ ）
22．股票发行价格，既可以按票面金额，也可以超过票面金额或低于票面金额发行。 （ ）
23．当息税前利润率(ROA)高于借入资金利率时，增加借入资本，可以提高净资产收益率(ROE)。（ ）
24．在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法。（ ）
25．股利无关理论认为，可供分配的股利总额高低与公司价值是相关的，而可供分配之股利的分配与否与公司价值是无关的。（ ）
26．在计算存货周转率时，其周转额一般是指某一期间内的“主营业务总成本”。（ ）
27．公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提。（ ）
28．已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（ ）
29．一般认为，如果某项目的预计净现值为负数，则并不一定表明该项目的预期利润额也为负。（ ）
30．在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（ ）
31．当其他条件一样时，债券期限越长，债券的发行价格就可能较低；反之，可能较高。 （ ）
32．现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。（ ）
33．融资租入的固定资产视为企业自有固定资产管理，因此，这种筹资方式必然影响企业的资本结构。 （ ）
34．如果某证券的风险系数为1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。（ ）
35．某企业以“2／10，n／40”的信用条件购入原料—批，若企业延至第30天付款，则可计算求得，其放弃现金折扣的机会成本为36．73％。（ ）
36．市盈率指标主要用来评估股票的投资价值与风险。如果某股票的市盈率为40，则意味着该股票的投资收益率为
2．5％。（ ）
37．贴现现金流量指标被广泛采用的根本原因，就在于它不需要考虑货币时间价值和风险因素。（ ）
38．若净现值为负数，则表明该投资项目的投资报酬率小于O，项目不可行。（ ）
39．投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。 （ ）
40．进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对较低。（ ）
41．如果某债券的票面年利率为12％，且该债券半年计息一次，则该债券的实际年收益率将大于12％。（ ）
42．现金管理的目的是在保证企业生产经营所需要的现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。（ ）
43．由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响。（ ）
44．在资本结构理论中，由于公司所得税率的存在，因此，无债公司的价值应大于有债公司价值。（ ）
45．从资本提供者角度，固定资本投资决策中用于折现的资本成本其实就是投资者的机会成本。（ ）
46．在理论上，名义利率=实际利率+通货膨胀贴补率+实际利率×通货膨胀贴补率。（ ）
47．企业采用股票股利进行股利分配，会减少企业的股东权益。 （ ）
48．在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。（ ）
49．从指标含义上可以看出，已获利息倍数既可以用于衡量公司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。（ ）
50．由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降的更快。 （ ）
四、计算题
1．某人在2002年1月1日存人银行1 000元，年利率为10％。要求计算：每年复利一次，2005；年1月1日存款账户余额是多少?
2．某企业按(2／10，N/30)条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。
要求：
(1)计算企业放弃现金折扣的机会成本；
(2)若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算放弃现金折扣的机会成本；
(3)若另—家供应商提供(1／20，N／30)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；
(4)若企业准备享受折扣，应选择哪一家。
3．假定无风险收益率为5％，市场平均收益率为13％。某股票的贝塔值为1．4，则根据上述计算：
(1)该股票投资的必要报酬率；
(2)如果无风险收益率上调至8％，计算该股票的必要报酬率；
(3)如果无风险收益率仍为5％，但市场平均收益率上升到15％，则将怎样影响该股票的必要报酬率。
4．某公司发行总面额1 000万元，票面利率为12％，偿还期限3年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1 200万元。根据上述资料：
(1)简要计算该债券的资本成本率；
(2)如果所得税降低到20％，则这一因素将对债券资本成本产生何种影响?影响有多大?
5．某公司拟为某新增投资项目而筹资10 000万元，其筹资方案是：向银行借款5 000万元，已知借款利率10％，期限3年；增发股票1 000万股共筹资5 000万元(每股面值1元，发行价格为5元／股)，且该股股票预期第一年末每股支付股
利O．1元，以后年度的预计股利增长率为5％。假设股票筹资费率为5％，借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率30％。 根据上述资料，要求测算： (1)债务成本； (2)普通股成本；
(3)该融资方案的综合资本成本。
6．某企业资本总额为2 000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12％，当前销售额1 000万元，息税前利润为200万，求财务杠杆系数。
7．某公司有一投资项目，该项目投资总额为6 000万元，其中5 400万元用于设备投资，600万元用于流动资产垫付。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3 000万元、第二年4 500万元、第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年为1 000万元、第二年为1 500万元和第三年1 000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资产600万元。假定公司所得税率为40％，固定资产无残值，并采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10％。 要求：
(1)计算确定该项目的税后现金流量； (2)计算该项目的净现值；
(3)如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。
8．某企业每年耗用某种原材料的总量3 600千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本10元，单位储存成本为2元，一次订货成本25元。 要求根据上述计算： (1)计算经济进货量； (2)每年最佳订货次数； (3)与批量有关的总成本； (4)最佳订货周期；
(5)经济订货占用的资金。
9．某公司年初存货为10 000元，年初应收账款8 460元，本年末流动比率为3，速动比例为1．3，存货周转率为4次，流动资产合计为18 000元，公司销售成本率为80％，要求计算：公司的本年销售额是多少?
10．某公司2001年销售收入为125万元，赊销比例为60％，期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为3万元。要求：计算该公司应收账款周转次数。
11．某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，要求新的总杠杆系数。
12．某公司目前的资本结构是：发行在外普通股800万股(面值1元，发行价格为10元)，以及平均利率为10％的3 000万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资4 000万元，预期投产后项目新增息税前利润400万。经分析该项目有两个筹资方案：(1)按11％的利率发行债券；(2)以每股20元的价格对外增发普通股200万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在1 600万元左右，公司适用的所得税率为40％。如果不考虑证券发行费用。则要求： (1)计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差异点。
13．某投资人持有ABC公司的股票，每股面值为100元，公司要求的最低报酬率为20％，预计ABC公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利20元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为10％，要求：测算ABC公司股票的价值。
14．某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元。根据资料计算： (1)速动比率； (2)保守速动比率。
15．某公司2001年销售收入为1 200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2 000万元，年末资产总额为3 000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25％，资产负债率为60％。要求计算：
(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率； (2)该公司的净资产收益率。
16．A公司股票的贝塔系数为2．5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。根据资料要求计算： (1)该公司股票的预期收益率；
(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1．5元，则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1．5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6％，则该股票的价值为多少?
17．某公司2 X X6年年初的负债及所有者权益总额为9亿元，其中，公司债券为1亿元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本为4亿元(面值1元，4亿股)；其余为留存收益。2 X X6年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1亿元资金，有以下两个筹资方案可供选择。 (1)增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；
(2)增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％。
预计2 X X 6年可实现息税前利润1．5亿元，适用所得税税率为33％。 要求：测算两种筹资方案的每股利润无差异点，并据此进行筹资决策。
18．某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8．25元，固定成本为401 250元。已知公司资本总额为2 250 000元，资产负债率为40％，负债的平均年利率为10％。预计年销售量为200 000件，且公司处于免税期。
要求根据上述资料：
(1)计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25％时，息税前营业利润下降幅度是多少? (2)测算基期的财务杠杆系数； (3)计算该公司的总杠杆系数。
19．某股份公司今年的税后利润为800万元，目前的负债比例为50％，企业想继续保持这一比例，预计企业明年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采取剩余股利政策，要求： (1)明年的对外筹资额是多少?
(2)可发放多少股利额?股利发放率为多少?
20. 某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情
五、计算分析题
1. B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。
（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资2000万元。
（2）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
（3
要求：
（1）根据上述资料，计算下列指标：
①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营成本； ②第1～5年每年税前利润；
③普通股资本成本、银行借款资本成本； ④各期现金流量及该项目净现值。
（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
2．假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固
定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12％，适用所得税税率为40％。 注：一元复利现值系数表：
要求：
(1)列表说明该项目的预期现金流量；
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。
3．某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价800元，单位可变成本360元。公司进行市场调查，认为未来7年该新产品每年可售出4 000件，它将导致公司现有高端产品(售价1 100元／件，可变成本550元／件)的销量每年减少2 500件。预计，新产品线—上马后，该公司每年固定成本将增加10 000元。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为1 610000元，按直线法折旧，项目使用年限为7年。企业所得税率40％，公司投资必要报酬率为14％。(已知：PVIFA(14％，7)=4.288)
要求根据上述，测算该产品线的： ‘ (1)回收期；
(2)净现值，并说明新产品线是否可行。
4. F公司为一上市公司，有关资料如下： 资料一：
（1）2008年度的营业收入（销售收入）为10000万元，营业成本（销售成本）为7000万元。2009年的目标营业收入增长率为100％，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25％。
（2）2008年度相关财务指标数据如表1所示：
资料二：2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、3年期、票面利息率为5％、每年年末付息的公司债券。假定发行时的市场利息率为6％，发行费率忽略不计。 要求：
（1）根据资料一计算或确定以下指标：
①计算2008年的净利润；
②确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）； （2）根据资料一及资料二计算下列指标； ①发行时每张公司债券的内在价值； ②新发行公司债券的资金成本。
5. E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：
（1）根据表中数据，分别确定下列数据： ①A方案和B 方案的建设期； ②C方案和D方案的运营期； ③E方案和F方案的项目计算期。
（2）根据表中数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。 （3）计算A方案投资回收期指标。 （4）计算E方案投资回收期指标。 （5）计算C方案净现值指标。
（6）计算D方案内含报酬率指标。
6．某公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表：
假设该公司没有营业外收支和
投资收益，所得税率不变。要求：
(1)分析说明该公司运用资产获
利能力的变化及其原因；
(2)分析说明该公司资产、负债
及所有者权益的变化及原因；
(3)假如你是公司的财务经理，
在2005年应从哪些方面改善企业的财务状况和经营业绩。
7．指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1增加用“+”表示、没有影响用“0”表示、减少用“-”表示。
8．某公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法计提折旧，现拟购买新设备替换原设备。新设备购置成本为20万元，使用年限为8年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该公司的所得税税率为33％，资本成本率为10％。(假设处置固定资产不用交税，10％，5年年金终值系数为6．1051，年金现值系数为3．7907，8年年金终值系数为11．436，年金现值系数为5．3349)
要求：使用年均净现值法计算说明该设备是否应更新。
9．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率30％，资金成本率10％，固定资产残值忽略不计。
要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。
10．某企业1997年末库存现金余额1 000元，银行存款余额2 000元，其他货币资金1 000元；应收账款余额10 000元，应付账款余额5 000元；预期1998年一季度末保留现金余额2 500元；预期1998年一季度发生下列业务： (1)实现销售收入30 000元，其中10 000元为赊销，货款尚未收回。 (2)实现材料销售1 OOO元，款已收到并存人银行。 (3)采购材料20 OOO元，其中10 OOO元为赊购。 (4)支付前期应付账款5 OOO元； (5)解缴税款6 OOO元；
(6)收回上年应收账款8 OOO元。
试用收支预算法计算本季度预计现金余绌。
11．某企业筹集长期资金400万元，发行长期债券1．6万张，每张面值100元，票面利率11％，筹集费率2％，所得税率33％；以面值发行优先股8万股，每股10元，筹集费率3％，股息率12％；以面值发行普通股100万张，每股1元，筹集费率4％，第一年末每股股利O．096元，股利预计年增长率为5％；保留盈余60万元。要求：计算企业综合资金成本。
12．A公司原有设备一台，购置成本为15万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10％，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10％，使用新设备后公司每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年付现成本将从110万元上升到115万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入10万元，该企业的所得税率为33％，资本成本率为10％。
要求：通过用差量分析法测算说明该设备是否应更新。
参考答案
一、单项选择题
1． A 2． C 3． B 4． D 5． D 6． B 7． B 8． C 9． D 10． D 11． A 12． C 13． B 14． D 15． C 16． A 17． D 18． B 19． C 20． B 21． A 22． B 23． D 24． C 25． 26． C 27． C 28． B 29． D 30． D 31． B 32． D 33． D 34． B 35． B 36． A 37． A 38． D 39. A 40． A 41． A 42． A 43． A 44． C 45． C 46． A 47． D 48． C 49． A 50． B 51. C 52． B 53． C 54． B 55． A 56． C
57． B 58． B 59． A 60． A 61． B 62． C 63． C 64． B 65． B 66． C 67． B 68． C 69． B 70． C 71． C 72． A 73． D 74． C 75． A 76． A 77． B 78． C 79． A 80． B 81. A 82． D 83． D 84． A 85． B 86． B 87． A 88. C 89． D 90． D 91． D 92． A 93． C 94． D 95. C 96． A 97． D 98． B
99． C 100． B 101． C 102． A
二、多项选择题
1． BCD 2． ABCD 3． ABCDE 4. AC 5． ABCD 6． BCD 7． BC 8． AD 9． AB 10． ABCD 11． ABC 12． AC 13． AB 14． BDE 15． ADE 16． ABDE 17． BCD 18． ABCDE 19． BCD 20． ABCDE 21． AC 22． ABDE 23． ABCDE 24． ACD 25． BCD 26． ABCD 27. ABD 28． CDE 29． ABCD 30． ABDE 31. BCDE 32． BD 33． ABD 34. ABCD 35. AC 36． ABCD 37． BCD 38. ABCDE 39. AD 40． AB 41． BE 42． DE 43． ABD 44． BD 45． ACD 46． ABCDE 47． ABCDE 48． ABD 49． AD 50． BCDE 51． BC 52． ACE 53． ABCDE 54． ACE 55． ABCD 56． ABCDE
57． ACD 58． BCD 59． ABD 60． ACD
三、判断题
1． X 2． √ 3． X 4． X 5． X 6． X 7． X 8． X 9． √ 10． √ 11． X 12． X 13． X 14． X 15． X 16． X 17． √ 18． √ 19． X 20． X 21． X 22. X 23． √ 24． √ 25． √ 26． √ 27． √ 28． X 29． √ 30． √ 31． √ 32． X 33． X 34． X 35． √ 36． √ 37． X 38． X 39． X 40． X 41． √ 42． √ 43． X 44． X 45． √ 46． √ 47． X 48． √ 49． X 50． √
四、计算题 1．解：
由于2002年1月1日存入金额1 000元为现值，2005年1月1 日账户余额为3年后终值。则2005年1月1日存款账户余额=1 000×1．331=1 331(元)，其中，1．331是利率为10％，期数为3的复利终值系数。
2．解：
(1)(2／10，N／30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本=(2％／(1-2％))×[360／(30-10)]=36.73％ (2)将付款日推迟到第50天：
放弃现金折扣的机会成本=[2％／(1-2％)] ×[360／(50-10)]=18.37％ (3)(1／20，N／30)信用条件下：
放弃现金折扣的机会成本=[1％／(1-1％)] ×[360／(30-20)]=36．36％
(4)应选择提供(2．／10，N／30)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。
3．解：由资本资产定价公式可知：
(1)该股票的必要报酬率=5％十1.4 ×(13％-5％)=16.2％ (2)如果无风险报酬率上升至8％而其他条件不变，则： 新的投资必要报酬率=8％+(13％-8％) ×1．4=15％
(3)如果无风险报酬率不变，而市场平均收益率提高到15％，则： 新的股票投资必要报酬率=5％+(1．5％-5％) ×1.4=19％ 4．解：
(1)根据题意，可以用简单公式计算出该债券的资本成本率，即：
债券资本成本率=[(1 000×12％) ×(1-33％)]／[1 200 ×(1-3％)]=6．91％
(2)如果所得税率下降到20％，将会使得该债券的成本率上升，新所得税率下的债券成本率可计算为： 债券成本率=[(1 000×12％) ×(1-20％)]／[1 200 ×(1-3％)]=8．25％
5．解：
根据题意可计算为：
(1)银行借款成本=10％×(1—30％)= 7％
(2) KE
D10.11000
g5%7.11%
PE(1f)5000(15%)
(3)加权平均资本成本=50％×7％+50％×7．11％ =7．06％
6．解：
根据题意，可求得：
债务总额：2 000×(2／5)=800(万元)
利息=债务总额×债务利率=800×12％=96(万元)
从而该公司的财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润—利息)=200／(200—96)=1．92，它意味着，如果公司的息税前利润增长1％，则税后净利润将增长1．92％。 7．解：
根据题意，可以：
(1) 计算税后现金流量(金额单位：万元) (2)计算净现值：
净现值=1 9200.90925200.826(3720600)0.7516 000
1.745.282081.523244.3260001071.12万元
(3)由于净现值大于O，应该接受项目。 8．解：
根据题意，可以计算出：
(1)
经济进货量Q
300(千克)
600
(2)每年最佳进货次数N=D／Q=3 600／300=12(次)
(3)
与批量有关的总成本TC
(4)最佳订货周期t=1／N=1／12(年)=1(月)
(5)经济订货占用的资金I=QU／2=300×10／2=1 500(元) 9．解：
由于：流动负债=18 000／3=6 000(元) 期末存货=18 000-6 000×1．3=10 200(元) 平均存货=(10 000+10 200)／2=10 100(元) 销货成本=10 100×4=40 400(元)
因此：本期的销售额=40 400／0.8=50 500(元) 10. 解：
由于：赊销收入净额=125×60％=75(万元) 应收账款的平均余额=(12+3)／2=7．5(万元) 因此，应收账款周转次数=75／7．5=10(次) 11．解：
由于：原经营杠杆系数1．5=(营业收入-变动成本)／(营业收入-变动成本-固定成本)=(500-200)／(500-200-固定成本)，
可计算得出基期固定成本=100万元；
而且，财务杠杆系数2=(营业收入-变动成本-固定成本)／(营业收入-变动成本-固定成本-利息)=(500-200-100)／(500-200-100-利息)
从而可计算得出：利息=100(万元)
根据题意，本期固定成本增加50(万元)
则新的经营杠杆系数=(500-200)／(500-200-150)=2
新的财务杠杆系数=(500-200-150)／(500-200-150-100)=3 所以，新的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×3=6 12．解：
根据题意，可计算出：
(1)发行债券后的每股收益=(1 600+400-3 000×10％-4 000×11％) ×(1—40％)／800=O．945(元) 同理，可求得增发股票后的每股收益，是1．02元。 (2)计算两种融资方案下的每股收益无差异点：
(x-300010%-400011%)(140%)/800
(x300010%)(140%)/(800200)
从而求得：预期息税前利润=2500(万元) 13．解：
前三年的股利现值=202．1065=42．13(元)
计算第三年底股利的价值=[20(1+10％)]／(20％-10％)=220(元) 计算其现值=220O．5787=127．31(元) 股票价值=42．13+127．3l=169．44(元)
(其中，2．1065是利率为20％，期数为3的年金现值系数；O．5787是利率为20％，期数为3的复利现值系数) 14．解：
根据资料可计算出：
(1)速动比率=(流动资产-存货)／流动负债=(500-200)／300=1
(2)保守速动比率=(现金十短期投资+应收账款净额)／流动负债=(100+100+50)／300=O．83 15．解：
(1)应收账款年末余额=1 OOO÷52—400=O
总资产利润率=(1 OOO25％)÷[(2 OOO+3 OOO)÷2] 100％=10％ (2)总资产周转率=1000÷[(2 OOO+3 OOO)÷2]=O．4(次) 净资产收益率=25％O．4 [1÷(1-O．6)]100％=25％
16．解：
根据资本资产定价模型公式：
(1)该公司股票的预期收益率=6％+2．5(10％-6％)=16％ (2)根据固定成长股票的价值计算公式： 该股票价值=1．5／(10％—6％)=15(元) (3)根据非固定成长股票的价值计算公式：
该股票价值=1．5(P／A，16％，3) +[1．5(1+6％)]／(16％-6％)(P／S，16％，3)=1．5 2．2459+15．9O．6407=13．56(元) 17．解：
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=100 OOO OOO／5=2 OOO(万股) 且增发公司债券方案下的全年债券利息=(10 OOO+10 OOO)8％=1 600(万元) 因此：每股利润的无差异点可列式为：
(EBIT-800)(1-33％)／(40 OOO+2 OOO)=(EBIT-1 600)(1—33％)／40 OOO 从而可得出预期的EBIT=17 600(万元)
由于：预期当年的息税前利润(15 OOO万元)小于每股利润无差异点的息税前利润(17 600万元)，因此，在财务上可考虑增发股票方式来融资。 18．解：
(1) 该公司基期的EBIT=200 OOO(12-8．25)-401 250=348 750(元)
因此，经营杠杆系数=(EBIT+a)／EBIT=(348 750+401 250)／348 750=2．1505 当销售量下降25％时，其息税前营业利润下降=2．150525％=53．76％ (2)由于负债总额=2 250 OOO40％=900 OOO(元) 利息=900OOO1O％=90 OOO(元)
因此，基期的财务杠杆系数=EBIT／(EBIT-I)=348 750／(348 750-90 OOO)=1．3478 (3)公司的总杠杆系数=2．15051．3478=2．8984 19．解：
(1)为维持目前资本结构，则股权资本在新投资中所占比例也应为50％。即： 权益资本融资需要=70050％=350(万元)
按照剩余股利政策，投资所需的权益资本350万元应先从当年盈余中留用。因此明年的对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金，即：
对外筹措债务资金额=70050％=350(万元) (2)可发放股利=800-350=450(万元)
股利发放率=450／800100％=56．25％。
即：可发放450万元的股利额；股利发放率为56．25％。
20. 解：
甲方案
（1） 各种筹资占筹资总额的比重：
长期借款=80/500=0.16 公司债券=120/500=0.24 普通股=300/500=0.60
（2） 综合资本成本=7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56%
乙方案
（1） 长期借款=110/500=0.22
公司债券=40/500=0.08 普通股=350/500=0.70
（2）综合资本成本=7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09%
五、计算分析题 1. 解：
（1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）
1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元） ②第1～5年每年税前利润=5100-3600-800=700（万元） ③普通股资本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12% 银行借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5% ④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元） NCF5=1325+2000=3325（万元） 该项目净现值NPV
=-6000+1325×（P/A,9%,4）+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元） （2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。
2.解：
（1
则该项目的现金流量计算表为：
（2）折现率为12％时，则该项目的净现值可计算为：
NPV=-140+40O．893+37O．797+34O．712+71O．636=-5．435(万元) 该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。 （3）当折现率取值为10％，该项目的净现值为：
NPV=-140+40O．909+37O．826+34O．751+71O．683=O．949(万元) 由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10．323％。
由此可得，其项目的预计实际报酬率(内含报酬率)低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。 3．解：
首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况： 增加的销售收入=8004 OOO-11002 500=450 OOO(元) 一增加的变动成本=3604 OOO-5502 500=65 OOO(元) 一增加的固定成本=10 OOO(元)
—增加的折旧=1 610 OOO÷7=230 OOO(元)
从而计算得：每年的息税前利润=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元) 每年的税后净利=145 OOO (1—40％)=87 OOO(元)
由此：每年营业现金净流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元) 由上述可计算：
(1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=5．08(年)
(2)净现值=-1610 OOO+317 OOOPVIFA(14％，7)=-250 704(元) 可知，该新投资项目是不可行的。 4. 解： （1）
①2008年的净利润=10000×15％=1500（万元） ②A=1500（万元），B=2000（万元），C=4000（万元），D=2000（万元），E=2000（万元）。 （2）
①发行时每张公司债券的内在价值=1000×5％×（P/A，6％，3）+1000×（P/F，6％，3） =50×2.673+1000×0.8396 =973.25（元）
②新发行公司债券的资金成本=1000×5％（1－25％）/970×100％=3.87％
5. 解：
（1）①A方案和B 方案的建设期均为1年 ②C方案和D方案的运营期均为10年 ③E方案和F方案的项目计算期均为11年
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入 （3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年） （4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）
（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100 =275×6.1446×0.9091－1100=436.17（万元）
（6）275×（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4
根据（P/A，20％，10）=4.1925 （P/A，24％，10）=3.6819 可知：（24％-IRR）/（24％-20％）﹦（3.6819-4）/（3.6819-4.1925） 解得：IRR=21.51％
6．解
(1)该公司的总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都在下降。
总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。
销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降，尽管在2004年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。
(2)该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收状况占用增加。负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。
(3)2005年应从以下方面提出相关措施：扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加留存收益、降低进货成本。
7．解：
8．(1)继续使用旧设备： 初始现金流量为O
旧设备年折旧=15(1-1O％)÷10=1．35(万元)
营业现金流量=(150-110-1．35)(1-33％)+1．35=27．25(万元) 终结现金流量1510％=1．5(万元)
继续使用旧设备年折现净值=27．25+1．5÷6．1051=27．50(万元) (2)更新设备：
新设备年折旧=20(1-10％)÷8=2．25(万元)
初始现金流量=-20+10=-10(万元)
营业现金流量=(165-115-2．25) (1-33％)+2．25=34．2425(万元) 终结现金流量=2010％=2(万元)
年平均净现值=34．2425+2÷11．436-10÷5．3349=32．54(万元) 所以，设备应当更新。
9．解：每年折旧额=600÷5=120(万元)
该方案每年营业现金净流量=360 (1-30％)-120(1 -30％)+12030％=204(万元)
(1)投资回收期=6+38÷204=6．19(年) (2)净现值
=204(P／A，10％，5) (P／S，10％，3)+50 (P／S，10％，8) -[200+200(P／A，10％，2)+50 (P／S，10％，3)]=19．4(万元) (3)设贴现率为12％，则
NPV=204 (P／A，12％，5)(P／S，12％，3)+50(P／S，12％，8) -[200+200(P／A，12％，2)+5O(P／S，12％，3)]=29．78(万元) 用插值法求内含报酬率 IRR10％(12％-10％)
19.4
10.79%
19.429.78
10．解：收支预算法的关键是确定哪些项目是付现收入或付现支出； (1)实现付现收入=30000-10000=200 000(元) (2)付现收入1 OOO(元)
(3)实现现金收人8 OOO(元)
(4)采购材料支出现金=20000-10 OOO=10 OOO(元)；(4)(5)均为付现支出。
则：
期初现金余额=1 OOO+2000+1 OOO=4 OOO(元)
本期现金收入=(30 OOO-10000)+1 OOO+8000=29000(元) 本期现金支出=(20 OOO-1O OOO)+5 OOO+6000=21 OOO(元) 期末必要现金余额=2 500(元)
则现金余绌=本期现金收入+期初现金余额-本期现金支出-期末必要现金余额 =4 OOO+29 OOO-21000-2 500=9 500 则本期现金余绌为9 500元。
11．解：由于：债券筹资比重=1．61OO÷400=40％ 优先股筹资比重=810÷400=20％ 普通股筹资比重=1001÷400=25070 留存收益筹资比重=60÷400=15％
且：债券成本率：11％(1—33％)／(1—2％)=7．52％ 优先股成本率；12％／(1—3％)=12．37％ 普通股成本率：O．096／(1—4％)+5％=15％ 留存收益成本率；O．096+5％=14．6％
则：综合资本成本=40％7．52％+20％12．37％+25％15％+15％14．6％=11．422％ 12．解：
(1)分别计算初始投资、折旧与残值的现金流量的差量。
由于原设备的账面净值为8.25万元[15—15(1—10％)÷2]小于变现值10万元，故初始投资应考虑税金的影响。所以，旧设备的变价收入为9．42万元[10-(10-8．25) 33％]。 初始投资=20-9．42=10.58(万元) 年折旧额
20(110%)15(110%)
2.25(万元)
510
残值=(20-15)10％=O．5(万元)
(2)计算各年营业现金流量的差量，如表1：
表1： 单位：万元
(3)计算两个方案现金流量的差量，如表2：
(4)计算净现值的差量。
NPV=7．443．170+7．94O.621-1O．58=17.94(万元)
结论：没备更新后，净现值会增加17．94万元，故应进行更新。