现金需求的影响因素分析
□宋
亮
【摘
要】货币供应取决于经济关系中的各个经济变量和微观经济中各个经济主体的经济行为，本文从货币供应内生性角度出
发，选取使用社会消费品零售总额和城乡居民储蓄存款余额两个指标对M0进行实证分析，适当缩小了M0媒介商品
的范围，并充分考虑了现钞货币的需求动机，因此对M0的测算更为科学。
【关键词】经济增长；货币流通量；实证分析【作者单位】宋亮，中国人民银行西安分行
一、加强现金需求研究的必要性
在我国，现钞货币M0是中央银行资产负债表中的重要项目，是基础货币的重要组成部分。现金又是货币中最活跃的部分，其投放、回笼的变化不仅可以从一个侧面反映出地有企业的投资。间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等，各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，也被称为证券投资。直接涉及到公平交易利益保护问题的主要体现在间接投资中。因此，对中小投资者公平交易利益的保护主要体现在证券法中的证券信息披露制度和反证券欺诈法律制度等方面。
三、金融消费者特殊的权利
（一）创新金融消费者求偿权。消费者因购买、使用商品财产损害的，享有依法获得赔偿的或者接受服务受到人身、
即求偿权。对权利人而言，要求赔偿是其权利遭受不权利，
法侵犯后，权利回复的必要手段；对侵权人而言，赔偿损害是法律对其不法行为作出的消极的不利于其的否定性评价。消费者在与经营者的关系中处于绝对弱势的地位，具体表现而在：（1）在消费品交易中经营者所承担的仅是经营风险，消费者所承担的除了经济风险以外还有生存风险。（2）消费者消费信息依赖于经营者，而经营者为了促销其商品，往往对消费者宣传虚假的甚至是欺诈的信息。（3）垄断的发展使传统合同自由原则失灵。（4）在越来得格式合同大量存在，
人们的对商品和服务的依赖程度越来越越工业化的社会里，
高。由于消费者利益保护涉及从合同到侵权多个方面，情况复杂，很难作出统一规定，如能根据不同情况作出有利于消将会对保护消费者权益有很大帮助。费者举证的不同规定，
（二）专门保护金融消费者的隐私权。隐私权是指公民依法享有的本人不愿公开或让他人知悉个人生活秘密的权隐私权一项社会作用日益突出的民事权利。在现代社会里，
利，特别在消费领域，个人的隐私权越来越要求受到法律的保护。在金融消费活动中，因某种需要经营者可能要求消费者提供姓名、性别、职业、学历、联系方式、婚姻状况、收入和
区经济结构的变化，同时可以侧面地反映出社会总需求和社会总供给之间的关系。改革开放以来，随着我国经济的商品化、货币化程度日益提高，经济金融各个领域都发生了深刻变化，货币M0流通总量和地区格局也发生了较大变化。一银行号码、指纹、血型、病史等与消费者个人及其财产状况、
家庭密切相关的信息，但是经营者为了谋取私利，有时未经消费者允许，擅自将这些个人信息泄漏出去，加以扩散。因此，为切实保护金融消费者的权益，有必要将隐私权纳入规范范围，规定经营者不得要求消费者提供与消费无关的个人未经消费者本人同意，也不得将已知悉的消费者个人信息，
信息向第三人披露。
（三）赋予金融消费者一定程度的反悔权。消费者的反又称撤销权，是指在消费者合同订立后，根据特别法律悔权，
在合同订立后的一个确定的期间内有权反悔，对合同规定，
予以撤销，退回商品。借鉴国外立法经验与司法实践，此种反即经营者在悔权一般适用于下列消费领域：一是门口交易，
消费者家里上门推销的消费品交易；二是技术性金融产品的一般的消费者没有这些产品专业知识，对其风险、价格交易，
等信息常常无法作出正确判断，只能单方面依赖经营者的信誉，这就很难完全保证消费者购买到可靠的产品。由此可以看出，在门口交易、高风险产品中，经营者与消费者在信息掌消费者处于更加弱势的地位，应确认金融握上严重不对称，
对其加以特殊保护。消费者的反悔权，
当然，从法律上界定金融消费者的概念并探讨其应有的权利，最终还是要落实到这些权利的实现。这不仅需要企业同时还需要监管职能的完善和综合运用其自律和立法规范，
他社会机制全面保护金融消费者的权利。【参考文献】
1．刘瑛．消费者知情权法律问题探析［J］．山西财经大学学2010报，
2．王兴运．“自主选择权”J］．理论导刊，2005探析［
·69·
是现金收支总额、货币流通量逐年大幅度增加。二是货币流现金投放向经济增长较快地区集通地区格局出现显著变化，
中。1999年以后，陕西省现金净回笼量逐年大幅增加，目前已成为全国现金净回笼大省。面对全省现金投回形势快速变化，加强对货币流通现有结构及其需求变化情况的分析和剖析本地区现金投放回笼背后的深层次原因，从而更预测，
好把握现金流通规律，有效防范因现金供应引发的金融风险，进一步提高宏观调控能力。
二、货币需求理论的启示
在市场经济条件下，货币需求是经济活动主体为满足交易动机和资产选择动机而愿意持有的货币。但它不局限于现钞，而应着眼于包括现钞在内的M系列。在目前支付体系M0已经不是全部经济或商品交易的主要流通手段，下，那么它的变化与名义GDP已经不存在直接的联系。按照货币的M0所对不同层次，考虑其担负的职能，我们可以这样认为，M1所对应的经应的是社会商品零售总额和服务总额之和，
M2所对应的是社会济交易主体是实物资产和商品的交易，
全部经济交易总量。同时我们也要考虑到与M系列相对应，其不同系列的货币流通速度也各不相同。
凯恩斯货币需求理论继承了剑桥现金余额数量说的分析方法，从资产选择的角度来考察货币需求。凯恩斯认为，人们持有货币是由三种动机决定的，即交易需求、预防需求和投机需求。交易性需求指企业或个人为了应付日常的交易而愿意持有的一部分货币，这是由于货币的交易媒介职能导致的一种需求；预防性需求指企业或个人为了应付突然发生的意外支出，或者捕捉一些突然出现的有利时机而愿意持有的一部分货币；投机性需求指人们为了在未来某一适当时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。投机性货币需求同利率存在负相关关系。后凯恩斯派的鲍谟和托宾，进一步分析了持有现金的好处和坏处，提出了著名的“平方根公，式”即现金交易需求与收入的平方根成正比，和利率的平方。根成反比，这一理论被称为“鲍谟－－托宾现金管理模型”该模型向我们揭示了持现成本的问题，即现金需求量与利率成负相关关系。但是在我国利率没有市场化，利率变化较难反映货币需求变化，因此暂时不考虑持有现金的机会成本变量。
三、对陕西省现金需求问题的实证分析
基于商品流通与货币流通理论关系的考虑。当我们对现钞货币流通量进行分析和预测时，应该考虑M0担负的职能，即采用何种指标衡量与之对应的商品流通情况。显然GDP这一指标，显得过于宽泛。因为GDP衡量的是一国所有常住单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。那么，我们缩小商品流通量的范围，尝试通过选取社会消费品零售总额作为衡量现钞货币M0的指标。
基于货币需求动机方面的考虑。当我们考虑用于其它要综合考虑人们持有现金的能力和持现目的的现金需求时，
的机会成本两个变量。人们除用于商品交易外的持现能力可以通过城乡居民储蓄年底余额来衡量。
综合以上两个方面的考虑，我们假设市场货币流通量由一部分由用于交易目的的现金构成，另一两部分构成组成，
Y：部分由用于其它目的现金构成。据此我们设定几个变量，名义市场货币流通量；X1：社会消费品零售总额；X2城乡居民储蓄年底余额；P：相应的价格指数；则有：
Ln（Y/P）=a0+a1Ln（X1/P）+a2Ln（X2/P），其中a0、a1、a2为模型参数。
由于2002年陕西取消了货币流通调查工作，在这之后全省货币流通量数据无法通过调查统计的方式获得，因此本文以陕西省1984－2002年的经济发展水平和货币流通状况作为研究样本，将我省这19年的名义市场货币流通量（Y）、社会消费品零售总额（X1）、城乡居民储蓄年底余额（X2）和相应的价格指数（P）进行搜集整理，得出如下数据：
表1陕西省1993－2000年经济发展水平和货币流通状况描述性统计年份[***********][1**********]999
Y（亿元）75．0099．84121．98136．62162．00185．00212．95260．17
X1（亿元）208．37242．55305．95369．46432．14490．54520．01557．1
X2（亿元）329．22308．97547．2743．04942．211090．431241．631372
P181．7208．4258．6302．8327．9337．1334．4329．7
从上表数据可以看出我省1993年的城乡居民储蓄年底余额出现了的回落，体现出了与经济增长规律的违背，为了防止小概率事件对研究结果的影响，因此将其从样本数据中剔除，最终共得到8年的样本数据。
整理后的样本数据，利用Eviews数据分析软件进行回归分析，我们得出社会消费品总额和城乡居民储蓄年底余额对货币流通量有正面的影响且相关性显著的结论。【参考文献】
1．陈宝山．现钞货币学［M］．北京：高等教育出版社，20042．中国人民银行货币金银局课题组．人民币现金总量与结构J］．金融研究，1999需求预测［
3．李辉华．我国商品流通与货币流通关系的实证分析［J］．国2006民经济管理，
4．陆凯旋，．审计甄永红．西方货币需求理论的比较分析［J］2002与经济研究，
·70·
现金需求的影响因素分析
□宋
亮
【摘
要】货币供应取决于经济关系中的各个经济变量和微观经济中各个经济主体的经济行为，本文从货币供应内生性角度出
发，选取使用社会消费品零售总额和城乡居民储蓄存款余额两个指标对M0进行实证分析，适当缩小了M0媒介商品
的范围，并充分考虑了现钞货币的需求动机，因此对M0的测算更为科学。
【关键词】经济增长；货币流通量；实证分析【作者单位】宋亮，中国人民银行西安分行
一、加强现金需求研究的必要性
在我国，现钞货币M0是中央银行资产负债表中的重要项目，是基础货币的重要组成部分。现金又是货币中最活跃的部分，其投放、回笼的变化不仅可以从一个侧面反映出地有企业的投资。间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等，各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，也被称为证券投资。直接涉及到公平交易利益保护问题的主要体现在间接投资中。因此，对中小投资者公平交易利益的保护主要体现在证券法中的证券信息披露制度和反证券欺诈法律制度等方面。
三、金融消费者特殊的权利
（一）创新金融消费者求偿权。消费者因购买、使用商品财产损害的，享有依法获得赔偿的或者接受服务受到人身、
即求偿权。对权利人而言，要求赔偿是其权利遭受不权利，
法侵犯后，权利回复的必要手段；对侵权人而言，赔偿损害是法律对其不法行为作出的消极的不利于其的否定性评价。消费者在与经营者的关系中处于绝对弱势的地位，具体表现而在：（1）在消费品交易中经营者所承担的仅是经营风险，消费者所承担的除了经济风险以外还有生存风险。（2）消费者消费信息依赖于经营者，而经营者为了促销其商品，往往对消费者宣传虚假的甚至是欺诈的信息。（3）垄断的发展使传统合同自由原则失灵。（4）在越来得格式合同大量存在，
人们的对商品和服务的依赖程度越来越越工业化的社会里，
高。由于消费者利益保护涉及从合同到侵权多个方面，情况复杂，很难作出统一规定，如能根据不同情况作出有利于消将会对保护消费者权益有很大帮助。费者举证的不同规定，
（二）专门保护金融消费者的隐私权。隐私权是指公民依法享有的本人不愿公开或让他人知悉个人生活秘密的权隐私权一项社会作用日益突出的民事权利。在现代社会里，
利，特别在消费领域，个人的隐私权越来越要求受到法律的保护。在金融消费活动中，因某种需要经营者可能要求消费者提供姓名、性别、职业、学历、联系方式、婚姻状况、收入和
区经济结构的变化，同时可以侧面地反映出社会总需求和社会总供给之间的关系。改革开放以来，随着我国经济的商品化、货币化程度日益提高，经济金融各个领域都发生了深刻变化，货币M0流通总量和地区格局也发生了较大变化。一银行号码、指纹、血型、病史等与消费者个人及其财产状况、
家庭密切相关的信息，但是经营者为了谋取私利，有时未经消费者允许，擅自将这些个人信息泄漏出去，加以扩散。因此，为切实保护金融消费者的权益，有必要将隐私权纳入规范范围，规定经营者不得要求消费者提供与消费无关的个人未经消费者本人同意，也不得将已知悉的消费者个人信息，
信息向第三人披露。
（三）赋予金融消费者一定程度的反悔权。消费者的反又称撤销权，是指在消费者合同订立后，根据特别法律悔权，
在合同订立后的一个确定的期间内有权反悔，对合同规定，
予以撤销，退回商品。借鉴国外立法经验与司法实践，此种反即经营者在悔权一般适用于下列消费领域：一是门口交易，
消费者家里上门推销的消费品交易；二是技术性金融产品的一般的消费者没有这些产品专业知识，对其风险、价格交易，
等信息常常无法作出正确判断，只能单方面依赖经营者的信誉，这就很难完全保证消费者购买到可靠的产品。由此可以看出，在门口交易、高风险产品中，经营者与消费者在信息掌消费者处于更加弱势的地位，应确认金融握上严重不对称，
对其加以特殊保护。消费者的反悔权，
当然，从法律上界定金融消费者的概念并探讨其应有的权利，最终还是要落实到这些权利的实现。这不仅需要企业同时还需要监管职能的完善和综合运用其自律和立法规范，
他社会机制全面保护金融消费者的权利。【参考文献】
1．刘瑛．消费者知情权法律问题探析［J］．山西财经大学学2010报，
2．王兴运．“自主选择权”J］．理论导刊，2005探析［
·69·
是现金收支总额、货币流通量逐年大幅度增加。二是货币流现金投放向经济增长较快地区集通地区格局出现显著变化，
中。1999年以后，陕西省现金净回笼量逐年大幅增加，目前已成为全国现金净回笼大省。面对全省现金投回形势快速变化，加强对货币流通现有结构及其需求变化情况的分析和剖析本地区现金投放回笼背后的深层次原因，从而更预测，
好把握现金流通规律，有效防范因现金供应引发的金融风险，进一步提高宏观调控能力。
二、货币需求理论的启示
在市场经济条件下，货币需求是经济活动主体为满足交易动机和资产选择动机而愿意持有的货币。但它不局限于现钞，而应着眼于包括现钞在内的M系列。在目前支付体系M0已经不是全部经济或商品交易的主要流通手段，下，那么它的变化与名义GDP已经不存在直接的联系。按照货币的M0所对不同层次，考虑其担负的职能，我们可以这样认为，M1所对应的经应的是社会商品零售总额和服务总额之和，
M2所对应的是社会济交易主体是实物资产和商品的交易，
全部经济交易总量。同时我们也要考虑到与M系列相对应，其不同系列的货币流通速度也各不相同。
凯恩斯货币需求理论继承了剑桥现金余额数量说的分析方法，从资产选择的角度来考察货币需求。凯恩斯认为，人们持有货币是由三种动机决定的，即交易需求、预防需求和投机需求。交易性需求指企业或个人为了应付日常的交易而愿意持有的一部分货币，这是由于货币的交易媒介职能导致的一种需求；预防性需求指企业或个人为了应付突然发生的意外支出，或者捕捉一些突然出现的有利时机而愿意持有的一部分货币；投机性需求指人们为了在未来某一适当时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。投机性货币需求同利率存在负相关关系。后凯恩斯派的鲍谟和托宾，进一步分析了持有现金的好处和坏处，提出了著名的“平方根公，式”即现金交易需求与收入的平方根成正比，和利率的平方。根成反比，这一理论被称为“鲍谟－－托宾现金管理模型”该模型向我们揭示了持现成本的问题，即现金需求量与利率成负相关关系。但是在我国利率没有市场化，利率变化较难反映货币需求变化，因此暂时不考虑持有现金的机会成本变量。
三、对陕西省现金需求问题的实证分析
基于商品流通与货币流通理论关系的考虑。当我们对现钞货币流通量进行分析和预测时，应该考虑M0担负的职能，即采用何种指标衡量与之对应的商品流通情况。显然GDP这一指标，显得过于宽泛。因为GDP衡量的是一国所有常住单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。那么，我们缩小商品流通量的范围，尝试通过选取社会消费品零售总额作为衡量现钞货币M0的指标。
基于货币需求动机方面的考虑。当我们考虑用于其它要综合考虑人们持有现金的能力和持现目的的现金需求时，
的机会成本两个变量。人们除用于商品交易外的持现能力可以通过城乡居民储蓄年底余额来衡量。
综合以上两个方面的考虑，我们假设市场货币流通量由一部分由用于交易目的的现金构成，另一两部分构成组成，
Y：部分由用于其它目的现金构成。据此我们设定几个变量，名义市场货币流通量；X1：社会消费品零售总额；X2城乡居民储蓄年底余额；P：相应的价格指数；则有：
Ln（Y/P）=a0+a1Ln（X1/P）+a2Ln（X2/P），其中a0、a1、a2为模型参数。
由于2002年陕西取消了货币流通调查工作，在这之后全省货币流通量数据无法通过调查统计的方式获得，因此本文以陕西省1984－2002年的经济发展水平和货币流通状况作为研究样本，将我省这19年的名义市场货币流通量（Y）、社会消费品零售总额（X1）、城乡居民储蓄年底余额（X2）和相应的价格指数（P）进行搜集整理，得出如下数据：
表1陕西省1993－2000年经济发展水平和货币流通状况描述性统计年份[***********][1**********]999
Y（亿元）75．0099．84121．98136．62162．00185．00212．95260．17
X1（亿元）208．37242．55305．95369．46432．14490．54520．01557．1
X2（亿元）329．22308．97547．2743．04942．211090．431241．631372
P181．7208．4258．6302．8327．9337．1334．4329．7
从上表数据可以看出我省1993年的城乡居民储蓄年底余额出现了的回落，体现出了与经济增长规律的违背，为了防止小概率事件对研究结果的影响，因此将其从样本数据中剔除，最终共得到8年的样本数据。
整理后的样本数据，利用Eviews数据分析软件进行回归分析，我们得出社会消费品总额和城乡居民储蓄年底余额对货币流通量有正面的影响且相关性显著的结论。【参考文献】
1．陈宝山．现钞货币学［M］．北京：高等教育出版社，20042．中国人民银行货币金银局课题组．人民币现金总量与结构J］．金融研究，1999需求预测［
3．李辉华．我国商品流通与货币流通关系的实证分析［J］．国2006民经济管理，
4．陆凯旋，．审计甄永红．西方货币需求理论的比较分析［J］2002与经济研究，
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