票据市场
我们通常所讲的票据市场是指票据交易和资金往来过程中产生的以商业汇票的签发、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。票据市场按照运作主体和功能的不同，分为一级市场、二级市场和三级市场。
一级市场，即票据的发行市场。票据发行包括签发和承兑，其中承兑是一级市场的核心业务。在这个市场里，票据作为一种信用凭证诞生，实现融资的功能，票据的基本关系人因贸易交换给付对价关系或其他资金关系而使用票据，使其实现存在并交付。
二级市场，即票据的交易市场。交易包括票据背书转让、直贴现、转贴现等业务。二级市场实现了票据的流动、货币政策的传导、市场信息反馈等功能，是票据流通关系人、投资机构、市场经纪人进行交易的场所。
三级市场，即票据的再贴现市场。持有已贴现票据的商业银行因流动性需求，到中央银行再贴现窗口申请再贴现。中央银行承担双重角色：一是最终贷款人的角色；二是监控调解者，实现货币政策目标。
1、市场功能
票据市场作为货币市场重要的组成部分，在中国市场化经济发展的高速期，它至少发挥了以下五个方面的功能：
（1）货币政策传导
票据市场的发展有利于央行货币政策的传导。票据是货币市场中唯一直接作用于实体经济的市场工具，央行通过调整再贴现率引导票据市场贴现利率走向，进而影响市场流动资金量，从而达到央行货币政策目标的实现。
（2）有利于货币市场体系建设。
票据市场的发展有利金融市场体系尤其是货币市场体系的完善。票据市场是货币市场重要组成部分，年交易量不断放大，其重要性直追债券市场。故票据市场的发展有利于货币市场体系完整的建设。
（3）有助于利率市场化。
票据市场发展有助于国内商业银行利率市场化。票据是高度利率市场化的产品，商业银行发展票据业务，就要不断适应市场利率变化需要，用灵活的市场机制调整其利率定价，从而提升其市场化的利率运作能力。
我国商业银行可通过参与票据市场的运营，在增加资产总量及资产收益的同时，不断提升其利率市场化、产品市场化及营销市场化的能力，向国际化商业银行进军。
（4）解决中小企业融资困境。
票据市场发展有利于中小企业短期融资平台的完善和融资成本的降低。票据的低风险特征及衍生存款功能，使许多股份制商业银行主动给中小企业签发银行承兑汇票，中小企业也因此获得了一个相对便利的短期融资平台。又由于票据贴现利率低于同期贷款利率，故中小企业在获取资金的同时，也降低了资金的成本。 （5）有助于改善银行的资产结构
改变以贷款为重点的资产增长模式，大量开发服务收费项目，是当前各国银行业的发展趋势。银行承兑汇票等票据与银行贷款一样具备资金融通的功能，但它比银行信用贷款安全性更高、灵活性更强、成本更低，因此迅速成为银行青睐的信贷资产。
（6）有利于货币经纪发展
票据市场发展有利于我国货币经纪制度的完善和发展。一个没有经纪人的市场不能称之为真正意义上的市场，我国票据市场近十年的发展，已形成了万人经纪队伍，探索了多种有中国特色的经纪模式。
2、交易品种
目前，我国票据市场交易品种主要有两类：银行承兑汇票和商业承兑汇票，其中银行承兑汇票占到了绝大比例。银行承兑汇票转贴市场的交易品种不断得到细化，主要有四种：正回购、逆回购、买断、卖断。目前随着转贴市场的发展也不断衍生出新的交易品种，例如回购+买断、双买断等，但均是在四种基本交易品种上的衍生。
3、参与者
（1）一级市场
票据一级市场的参与主体有四：中央银行、银监会、银行和企业。其中银行和企业是一级市场的核心主体。中央银行在票据一级市场的角色是政策的制定者，它通过制定的票据管理办法和相关的商业银行制度，去引导票据市场的签发总量和签发行为。
银监会是以监管者的角色参与到票据发行市场中。
国有商业银行、股份制商业银行、地方性商业银行及农村信用社等银行金融机构通过承兑银行承兑汇票而
参与到一级市场中。从2005年-2009年的银行承兑汇票签发额来看，五大商业银行占据了重要的地位，但呈现逐年下滑的趋势；股份制商业银行承兑票据呈现出平稳态势；地方性商业银行、农村信用社等其他银行占比则呈明显增长趋势。
（2）二级市场
票据二级市场又可以细分为票据直贴市场和转贴市场，二者参与主体有所不同。
1）直贴市场
票据直贴市场参与主体主要有五：中央银行、银监会、企业、银行金融机构和经纪人。
中央银行是票据贴现市场的政策制定者，它通过制定《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》等法规，或者调整再贴现率来引导票据市场的贴现额和贴现利率。
银监会是以监管者的角色参与到票据贴现市场中的。
企业是直贴市场的必不少参与主体，是票据的卖方。从贴现额来看，大型企业依然是票据直贴市场的主力军。但由于中小企业在产业供应链中处于弱势地位而往往成为票据的接受方，直贴市场成为其快速融资的主要渠道。随着市场经济的迅速发展，中小企业成为直贴市场不可或缺的组成部分。
银行是直贴市场的必不可少参与主体，是票据的买方。从直贴额来看，股份制商业银行、地方性商业银行和农村信用合作社等中小银行成为直贴市场的主力军，其中地方性商业银行和农村信用合作社更是成为跨区域上门贴现的主力军。
经纪人是直贴市场重要参与主体，是企业和直贴银行的居间撮合人。经纪人主要服务于跨区域上门服务的中小银行和当地地方性商业银行，为其介绍企业票源。随着票据市场的发展，经纪人的出现成为一种必然，近年更是呈现爆发性增长。
2）转贴市场
票据转贴市场的参与主体有六：中央银行、银监会、银行金融机构、财务公司、信托公司和经纪人。 中央银行和银监会参与转贴的方式参见直贴市场。
大银行是票据转贴市场最终买家；大中银行是票据转贴市场中间买家；中小银行是票据转贴市场主要卖家。 财务公司是直贴市场的零散买方，汇集一定金额后再将票据转贴给其他银行金融机构。
信托公司与银行合作推出票据理财产品，它们采取银信集合资金信托合作方式，其中银行作为委托方和受益人，将已贴现的银行承兑汇票或保贴的商业汇票等票据资产所对应的权利，以约定的利率转让给特定的信托计划，信托公司作为受托人从事理财计划设计和管理。经纪人为票据转贴市场各交易方，提供信息咨询、交易撮合和技术服务。
（3）三级市场
票据三级市场的参与主体主要为银行金融机构和中央银行。
4、交易模式
目前，我国票据市场还没有形成一个系统的交易场所，采取的交易模式也是自发形成，形式各异，主要为询价交易。
票据市场
我们通常所讲的票据市场是指票据交易和资金往来过程中产生的以商业汇票的签发、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。票据市场按照运作主体和功能的不同，分为一级市场、二级市场和三级市场。
一级市场，即票据的发行市场。票据发行包括签发和承兑，其中承兑是一级市场的核心业务。在这个市场里，票据作为一种信用凭证诞生，实现融资的功能，票据的基本关系人因贸易交换给付对价关系或其他资金关系而使用票据，使其实现存在并交付。
二级市场，即票据的交易市场。交易包括票据背书转让、直贴现、转贴现等业务。二级市场实现了票据的流动、货币政策的传导、市场信息反馈等功能，是票据流通关系人、投资机构、市场经纪人进行交易的场所。
三级市场，即票据的再贴现市场。持有已贴现票据的商业银行因流动性需求，到中央银行再贴现窗口申请再贴现。中央银行承担双重角色：一是最终贷款人的角色；二是监控调解者，实现货币政策目标。
1、市场功能
票据市场作为货币市场重要的组成部分，在中国市场化经济发展的高速期，它至少发挥了以下五个方面的功能：
（1）货币政策传导
票据市场的发展有利于央行货币政策的传导。票据是货币市场中唯一直接作用于实体经济的市场工具，央行通过调整再贴现率引导票据市场贴现利率走向，进而影响市场流动资金量，从而达到央行货币政策目标的实现。
（2）有利于货币市场体系建设。
票据市场的发展有利金融市场体系尤其是货币市场体系的完善。票据市场是货币市场重要组成部分，年交易量不断放大，其重要性直追债券市场。故票据市场的发展有利于货币市场体系完整的建设。
（3）有助于利率市场化。
票据市场发展有助于国内商业银行利率市场化。票据是高度利率市场化的产品，商业银行发展票据业务，就要不断适应市场利率变化需要，用灵活的市场机制调整其利率定价，从而提升其市场化的利率运作能力。
我国商业银行可通过参与票据市场的运营，在增加资产总量及资产收益的同时，不断提升其利率市场化、产品市场化及营销市场化的能力，向国际化商业银行进军。
（4）解决中小企业融资困境。
票据市场发展有利于中小企业短期融资平台的完善和融资成本的降低。票据的低风险特征及衍生存款功能，使许多股份制商业银行主动给中小企业签发银行承兑汇票，中小企业也因此获得了一个相对便利的短期融资平台。又由于票据贴现利率低于同期贷款利率，故中小企业在获取资金的同时，也降低了资金的成本。 （5）有助于改善银行的资产结构
改变以贷款为重点的资产增长模式，大量开发服务收费项目，是当前各国银行业的发展趋势。银行承兑汇票等票据与银行贷款一样具备资金融通的功能，但它比银行信用贷款安全性更高、灵活性更强、成本更低，因此迅速成为银行青睐的信贷资产。
（6）有利于货币经纪发展
票据市场发展有利于我国货币经纪制度的完善和发展。一个没有经纪人的市场不能称之为真正意义上的市场，我国票据市场近十年的发展，已形成了万人经纪队伍，探索了多种有中国特色的经纪模式。
2、交易品种
目前，我国票据市场交易品种主要有两类：银行承兑汇票和商业承兑汇票，其中银行承兑汇票占到了绝大比例。银行承兑汇票转贴市场的交易品种不断得到细化，主要有四种：正回购、逆回购、买断、卖断。目前随着转贴市场的发展也不断衍生出新的交易品种，例如回购+买断、双买断等，但均是在四种基本交易品种上的衍生。
3、参与者
（1）一级市场
票据一级市场的参与主体有四：中央银行、银监会、银行和企业。其中银行和企业是一级市场的核心主体。中央银行在票据一级市场的角色是政策的制定者，它通过制定的票据管理办法和相关的商业银行制度，去引导票据市场的签发总量和签发行为。
银监会是以监管者的角色参与到票据发行市场中。
国有商业银行、股份制商业银行、地方性商业银行及农村信用社等银行金融机构通过承兑银行承兑汇票而
参与到一级市场中。从2005年-2009年的银行承兑汇票签发额来看，五大商业银行占据了重要的地位，但呈现逐年下滑的趋势；股份制商业银行承兑票据呈现出平稳态势；地方性商业银行、农村信用社等其他银行占比则呈明显增长趋势。
（2）二级市场
票据二级市场又可以细分为票据直贴市场和转贴市场，二者参与主体有所不同。
1）直贴市场
票据直贴市场参与主体主要有五：中央银行、银监会、企业、银行金融机构和经纪人。
中央银行是票据贴现市场的政策制定者，它通过制定《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》等法规，或者调整再贴现率来引导票据市场的贴现额和贴现利率。
银监会是以监管者的角色参与到票据贴现市场中的。
企业是直贴市场的必不少参与主体，是票据的卖方。从贴现额来看，大型企业依然是票据直贴市场的主力军。但由于中小企业在产业供应链中处于弱势地位而往往成为票据的接受方，直贴市场成为其快速融资的主要渠道。随着市场经济的迅速发展，中小企业成为直贴市场不可或缺的组成部分。
银行是直贴市场的必不可少参与主体，是票据的买方。从直贴额来看，股份制商业银行、地方性商业银行和农村信用合作社等中小银行成为直贴市场的主力军，其中地方性商业银行和农村信用合作社更是成为跨区域上门贴现的主力军。
经纪人是直贴市场重要参与主体，是企业和直贴银行的居间撮合人。经纪人主要服务于跨区域上门服务的中小银行和当地地方性商业银行，为其介绍企业票源。随着票据市场的发展，经纪人的出现成为一种必然，近年更是呈现爆发性增长。
2）转贴市场
票据转贴市场的参与主体有六：中央银行、银监会、银行金融机构、财务公司、信托公司和经纪人。 中央银行和银监会参与转贴的方式参见直贴市场。
大银行是票据转贴市场最终买家；大中银行是票据转贴市场中间买家；中小银行是票据转贴市场主要卖家。 财务公司是直贴市场的零散买方，汇集一定金额后再将票据转贴给其他银行金融机构。
信托公司与银行合作推出票据理财产品，它们采取银信集合资金信托合作方式，其中银行作为委托方和受益人，将已贴现的银行承兑汇票或保贴的商业汇票等票据资产所对应的权利，以约定的利率转让给特定的信托计划，信托公司作为受托人从事理财计划设计和管理。经纪人为票据转贴市场各交易方，提供信息咨询、交易撮合和技术服务。
（3）三级市场
票据三级市场的参与主体主要为银行金融机构和中央银行。
4、交易模式
目前，我国票据市场还没有形成一个系统的交易场所，采取的交易模式也是自发形成，形式各异，主要为询价交易。