独
立
观
察法人“新三板”机会与背后的 五大风险未来将有上万家企业在“新三板”挂牌，届时“新三板”将成为名符其实的“垃圾板”，在垃圾里淘金，这不是一般的投资者能够做到的 文 皮海洲进入2011年，投资者已感受到“新三板”扩容的脚步正一步步走来。其实，“新三板”并不是资本市场的新生事物。早在2000年，由中国证券业协会出面，协调部分证着A股市场，并引发A股市场一次又一次的震荡，“新三板”扩容已不可避免。根据权威人士透露，新三板扩容方案已基本定稿，预计在“两会”后公布，首批扩容规模或达到15至20家。而今年2月22日的《上海证券报》头版报道，“新三板”市场将对个人投资者实施适当性管理，在标准上，可能会借鉴创业板、股指期货的合格投资者标准，参照“股龄不低于2年，资金不少于50万元”拟定。可以断言，“新三板”扩容方案很快将会出台，一些资金实力较为雄厚的个人投资者将有望参与到“新三板”市场的交易中去。“新三板”的扩容之所以受到关注，一些中小投资者也希望能够参与到“新三板”股票的交易中去，“新三板”的财富效应是最直接的动力。“新三板”的财富效应显然与创业板的财富效应紧密相连。在一定程度上，创业板与“新三板”的市场定位都属于高新技术板。创业板是股票经过公开发行并上市了，而“新三板”公司尚未公开发行股票，只是在代办股份转让系统挂牌交易。所以，对于“新三板”公司来说，登陆创业板（也有可能是登陆中小板）将会是它们的梦想。而对于那些拥有“新三板”公司股份的投资者来说，创业板毫无疑问是他们的“创富板”，“新三板”公司能成功登陆创业板将会实现他们的发财梦，毕“新三板”的财富效应显然与创业板的财富效应紧密相连。在一定程度上说，创业板与“新三板”的市场定位都属于高新技术板。创业板是股票经过公开发行并上市了，而“新三板”公司尚未公开发行股票，而只是在代办股份转让系统挂牌交易券公司开设了代办股份转让系统，被称之为“三板”，对当时从主板市场退市的公司进行收容。但由于“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，因此多年被冷落。为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，简称为“新三板”。不过，由于“新三板”的交易者限定为法人，且股票交易的单位最小为3万股，所以，广大中小投资者就被拒之于“新三板”之外。加上“新三板”的规模较小，目前挂牌的股票只有76只，而且挂牌公司也只限于中关村科技园区，因此其市场影响力也很小。“新三板”的财富效应伴随着2011年的到来，“新三板”越来越搅动竟创业板目前已成为亿万富翁的生产基地。有统计数据显示，在此前挂牌的158家创业板公司中，批
Independent Observer
量制造了504个亿万富翁，平均每家产生3.19个。是一个“示范板”，挂牌公司都是比较优秀的，其中因此产生的千万富翁，百万富翁更是“成千上万”。近半数公司基本符合创业板上市条件，投资者投资并且，在现实中，已经有“新三板”的投资者成功扩容前的“新三板”风险相对较小。但经过扩容后，“新地将这种梦想变成了现实。如成功转板的“新三板”三板”公司鱼龙混杂，绝大多数公司难以上市，不第一股世纪瑞尔，该股票2009年在代办转让系统少公司甚至随时都会倒闭。投资扩容后的“新三板”，（即三板）的交易均价为7元/股，而登陆创业板的投资者的风险要大得多。发行价就达到了32.99元/股，上市首日的收盘价其次是公司上不了市的风险。“新三板”对于投达到了59.40元/股，在“新三板”买入该股票的资者最大的诱惑莫过于股票转板上市。但对于扩容投资者获得暴利。实际上，目前已成功转板的公司后的“新三板”来说，投资者要捕捉到可以成功转还有久其软件、北陆药业。这两家公司在“新三板”板的公司困难将会大得多。根据推算，未来将有上交易时买进股票的投资者也都获得了暴利。万家企业在“新三板”挂牌，届时“新此外，摆在证监会案头并获得正式受三板”将成为名符其实的“垃理上市申请的“新三板”公司还圾板”，在垃圾里淘金，有紫光华宇、星昊制药、合这不是一般的投资者纵科技、海鑫科金、佳能够做到的。而讯飞鸿、双杰电气等，且即便投资者淘暴富的机会正在向这到了“东土科技”些公司的投资者招手。这种上会公司，
正是基于创业板但由于最终上市的财富效应，在“新被否决，投资者三板”挂牌的股票因还是要承担股价大此受到了投资者的追幅下跌带来的风险。捧。不仅成功转板的其三是信息不对称的风险。“新世纪瑞尔、久其软件、北三板”公司原本就是非上市公司，其管理并陆药业等公司的投资者在创业板实现了自己的财富不规范，信息不对称，各种损害投资者利益的事情梦，就是那些还在“新三板”挂牌的公司，由于股时有发生。有利好消息，知情人提前买进，有利空票受到投资者的追捧而涨幅不菲，同样也表现出强消息，知情者提前卖出。作为散户来说，始终都是烈的财富效应。根据统计，在包括“老三板”和“新受害者。三板”在内的整个三板市场，2010年共有130只股其四是企业破产的风险。在“新三板”挂牌的票挂牌交易，其中下跌的股票只有12只，在其他上公司并非是上市公司，它们的命运与大海中的小船涨的股票中，有5只涨幅超过十倍，其中更有2只一样，破产或倒闭将是“新三板”公司不可回避的涨幅达27倍以上。如中海阳和恒业世纪两只股票，事情。加上这些公司本身又缺少透明度，信息不对2010年涨幅分别达2958%和2780%；维信通、天助称的原因，中小投资者无疑将会是“新三板”公司畅运和亿创科技三只股票涨幅超过10倍。破产或倒闭的买单人。 其五是股票交易风险。目前主板、中小板、创“新三板”的五大风险业板挂牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票
虽然“新三板”过去带给了它的投资者以较大交易采取的是在每周五个交易日规定的交易时间段的财富效应，但对于广大的中小投资者来说，新三里连续交易，因此，除了出现涨停跌停这种特殊情板并不是他们的“创富板”，而是“风险板”。况外，不会出现买不到股票或卖不出股票的情况。
首先是“新三板”扩容的风险。个人投资者投但“新三板”挂牌的公司是非上市公司，其股票交资“新三板”是“新三板”扩容的结果。而“新三板”易并不是连续交易，而是集合竞价方式进行集中配一旦扩容，那么，扩容后的“新三板”就不再是扩对成交，投资者买卖股票很不方便。想买买不到，
容前的“新三板”了。扩容前的“新三板”基本上想卖卖不出，这是投资者经常遇到的风险。03/2011 法人 9.
独
立
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察法人“新三板”机会与背后的 五大风险未来将有上万家企业在“新三板”挂牌，届时“新三板”将成为名符其实的“垃圾板”，在垃圾里淘金，这不是一般的投资者能够做到的 文 皮海洲进入2011年，投资者已感受到“新三板”扩容的脚步正一步步走来。其实，“新三板”并不是资本市场的新生事物。早在2000年，由中国证券业协会出面，协调部分证着A股市场，并引发A股市场一次又一次的震荡，“新三板”扩容已不可避免。根据权威人士透露，新三板扩容方案已基本定稿，预计在“两会”后公布，首批扩容规模或达到15至20家。而今年2月22日的《上海证券报》头版报道，“新三板”市场将对个人投资者实施适当性管理，在标准上，可能会借鉴创业板、股指期货的合格投资者标准，参照“股龄不低于2年，资金不少于50万元”拟定。可以断言，“新三板”扩容方案很快将会出台，一些资金实力较为雄厚的个人投资者将有望参与到“新三板”市场的交易中去。“新三板”的扩容之所以受到关注，一些中小投资者也希望能够参与到“新三板”股票的交易中去，“新三板”的财富效应是最直接的动力。“新三板”的财富效应显然与创业板的财富效应紧密相连。在一定程度上，创业板与“新三板”的市场定位都属于高新技术板。创业板是股票经过公开发行并上市了，而“新三板”公司尚未公开发行股票，只是在代办股份转让系统挂牌交易。所以，对于“新三板”公司来说，登陆创业板（也有可能是登陆中小板）将会是它们的梦想。而对于那些拥有“新三板”公司股份的投资者来说，创业板毫无疑问是他们的“创富板”，“新三板”公司能成功登陆创业板将会实现他们的发财梦，毕“新三板”的财富效应显然与创业板的财富效应紧密相连。在一定程度上说，创业板与“新三板”的市场定位都属于高新技术板。创业板是股票经过公开发行并上市了，而“新三板”公司尚未公开发行股票，而只是在代办股份转让系统挂牌交易券公司开设了代办股份转让系统，被称之为“三板”，对当时从主板市场退市的公司进行收容。但由于“三板”中挂牌的股票品种少，且多数质量较低，因此多年被冷落。为了改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面后来在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，简称为“新三板”。不过，由于“新三板”的交易者限定为法人，且股票交易的单位最小为3万股，所以，广大中小投资者就被拒之于“新三板”之外。加上“新三板”的规模较小，目前挂牌的股票只有76只，而且挂牌公司也只限于中关村科技园区，因此其市场影响力也很小。“新三板”的财富效应伴随着2011年的到来，“新三板”越来越搅动竟创业板目前已成为亿万富翁的生产基地。有统计数据显示，在此前挂牌的158家创业板公司中，批
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量制造了504个亿万富翁，平均每家产生3.19个。是一个“示范板”，挂牌公司都是比较优秀的，其中因此产生的千万富翁，百万富翁更是“成千上万”。近半数公司基本符合创业板上市条件，投资者投资并且，在现实中，已经有“新三板”的投资者成功扩容前的“新三板”风险相对较小。但经过扩容后，“新地将这种梦想变成了现实。如成功转板的“新三板”三板”公司鱼龙混杂，绝大多数公司难以上市，不第一股世纪瑞尔，该股票2009年在代办转让系统少公司甚至随时都会倒闭。投资扩容后的“新三板”，（即三板）的交易均价为7元/股，而登陆创业板的投资者的风险要大得多。发行价就达到了32.99元/股，上市首日的收盘价其次是公司上不了市的风险。“新三板”对于投达到了59.40元/股，在“新三板”买入该股票的资者最大的诱惑莫过于股票转板上市。但对于扩容投资者获得暴利。实际上，目前已成功转板的公司后的“新三板”来说，投资者要捕捉到可以成功转还有久其软件、北陆药业。这两家公司在“新三板”板的公司困难将会大得多。根据推算，未来将有上交易时买进股票的投资者也都获得了暴利。万家企业在“新三板”挂牌，届时“新此外，摆在证监会案头并获得正式受三板”将成为名符其实的“垃理上市申请的“新三板”公司还圾板”，在垃圾里淘金，有紫光华宇、星昊制药、合这不是一般的投资者纵科技、海鑫科金、佳能够做到的。而讯飞鸿、双杰电气等，且即便投资者淘暴富的机会正在向这到了“东土科技”些公司的投资者招手。这种上会公司，
正是基于创业板但由于最终上市的财富效应，在“新被否决，投资者三板”挂牌的股票因还是要承担股价大此受到了投资者的追幅下跌带来的风险。捧。不仅成功转板的其三是信息不对称的风险。“新世纪瑞尔、久其软件、北三板”公司原本就是非上市公司，其管理并陆药业等公司的投资者在创业板实现了自己的财富不规范，信息不对称，各种损害投资者利益的事情梦，就是那些还在“新三板”挂牌的公司，由于股时有发生。有利好消息，知情人提前买进，有利空票受到投资者的追捧而涨幅不菲，同样也表现出强消息，知情者提前卖出。作为散户来说，始终都是烈的财富效应。根据统计，在包括“老三板”和“新受害者。三板”在内的整个三板市场，2010年共有130只股其四是企业破产的风险。在“新三板”挂牌的票挂牌交易，其中下跌的股票只有12只，在其他上公司并非是上市公司，它们的命运与大海中的小船涨的股票中，有5只涨幅超过十倍，其中更有2只一样，破产或倒闭将是“新三板”公司不可回避的涨幅达27倍以上。如中海阳和恒业世纪两只股票，事情。加上这些公司本身又缺少透明度，信息不对2010年涨幅分别达2958%和2780%；维信通、天助称的原因，中小投资者无疑将会是“新三板”公司畅运和亿创科技三只股票涨幅超过10倍。破产或倒闭的买单人。 其五是股票交易风险。目前主板、中小板、创“新三板”的五大风险业板挂牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票
虽然“新三板”过去带给了它的投资者以较大交易采取的是在每周五个交易日规定的交易时间段的财富效应，但对于广大的中小投资者来说，新三里连续交易，因此，除了出现涨停跌停这种特殊情板并不是他们的“创富板”，而是“风险板”。况外，不会出现买不到股票或卖不出股票的情况。
首先是“新三板”扩容的风险。个人投资者投但“新三板”挂牌的公司是非上市公司，其股票交资“新三板”是“新三板”扩容的结果。而“新三板”易并不是连续交易，而是集合竞价方式进行集中配一旦扩容，那么，扩容后的“新三板”就不再是扩对成交，投资者买卖股票很不方便。想买买不到，
容前的“新三板”了。扩容前的“新三板”基本上想卖卖不出，这是投资者经常遇到的风险。03/2011 法人 9.