云南白药集团股份有限公司整体搬迁至呈贡新城项目投资分析报告
（一）项目的必要性分析
1、整体搬迁扩大产能是解决公司产能不足阻碍业绩增长的需要。
随着公司规模的不断扩大，产能不足问题已经成为制约公司发展的最大瓶颈。2005年公司的工业产值是1999年的4倍，预计到2008年将是1999年的13倍。而公司现有厂房的占地面积只有40亩左右，且都是按照上世纪80年代的思路设计，随着产能的成倍增长，无论车间还是物流设施，都已无法满足目前的发展需要，更难以满足3年后的市场需要，而且未来预计将给公司带来新的利润增长点的项目在现在的生产区内已找不到空间来实施，产能不足已经成为公司业绩增长的瓶颈。2005年、2006年、2007年公司本部净利润较上年增长率分别为35.37%、20.15%和6.56%，业绩增速放缓的趋势明显，产能严重不足对公司业绩增长的制约显露无遗。
2、整体搬迁扩大产能是公司实现“百年企业”发展目标的需要。
公司是云南医药行业的龙头企业，是云南最大的中成药生产企业。近年来，不断的经营管理改革创新使公司保持了较高速的增长，正加速实现“百年企业”的发展目标，并逐步实现现代化、国际化发展的战略方针。轻资产发展、委托生产是公司过去几年中快速发展的重要策略，但是，随着公司销售的快速增长，以及国家对药品委托生产的限制，继续依赖委托生产来实现快速发展的可行性越来越小。另外，根据云南省委、省政府规定，昆明主城区内原则上不允许再修建新的建筑，所以原地改造进一步扩大生产规模将面临许多困难，公司有易地进一步扩张的需求。
3、整体搬迁扩大产能是公司应对医药行业的未来发展机遇与挑战的需要。 医药政策变化历来是影响医药产业的重要因素，国家相继出台的一系列新政已成为推动医药产业变革的最大外力。“中西医并重”、“扶持中医药和民族医药事
业发展”是胡锦涛总书记首次在党的代表大会报告中明确的，温家宝总理也在十一届全国人大一次会议《政府工作报告》中明确提出“制定和实施扶持中医药和民族医药事业发展的措施”。2007 年以来，国家发改委、科技部、卫生部、药监局等部门分别及联合出台了一系列支持中医药发展的政策，尤其是《关于深化医药卫生体制改革的指导意见》，确定了我国医药卫生体制改革的指导原则，新的医改方案已成为我国医疗体制改革及发展的重要指导性文件。为此，中央及地方财政在未来的几年中将逐年加大相关投入，广大百姓、众多的医药企业、医疗服务机构将受益于数千亿医改资金投入。医改对于整个医药行业来讲具有非常积极的意义，并在未来5-10 年的较长时间里将促进医药行业的大幅增长。
“中西医并重”及新的医改政策在给中医药发展带来巨大机遇的同时，也对中药生产企业提出了更高的要求，中药生产企业面临巨大的挑战。新技术的突破、现代化和先进的生产装备，科学的质控手段成为中药生产企业保持竞争优势的必要条件。随着2002年以来的医药行业并购整合浪潮，行业格局发生了显著的变化，医药行业规模化、集约化的趋势已经比较明显，医药企业没有自身可靠的产能基础，将难以应付新的挑战。
（二）云南白药集团股份有限公司财务及经营能力分析
主要财务指标
指标含义：
净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱
该指标的最近一期行业平均值：11.43%
净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差
该指标的最近一期行业平均值：71.79%
资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小
该指标的最近一期行业平均值：64.23%
利润构成与盈利能力
（三）项目的可行性分析
1、政府相关部门的支持是项目顺利实施的政策保证
昆明呈贡新城区建设给云南白药的搬迁带来了千载难逢的历史性机遇，云南省政府十分重视公司整体搬迁项目，该项目已经被列为云南省20个重点建设项目之
一。云南省政府已把公司等10家制药企业列为重点发展对象，在资金、政策等方面给予扶持，像打造云烟产业一样打造云药产业。
公司入驻呈贡新城，也必将成为呈贡新城建设的强力加速器，对新城的产业建设起到很大的促进作用。新城的建设和发展，离不开产业的支撑。云南制药产业的建设，将成为呈贡新城的起步项目。公司的进入，必将带动云南制药产业的强大，使云南省生物制药产业形成集合优势。
2、高标准的建设设计规划是项目实施的技术保证
整体搬迁项目由德国拜耳集团设计，采用最先进的设计方案来优化节能和保持高生态标准，实现“零排放”的目标，项目将建成集生产制造、商业物流、企业品牌形象展示为一体的新型工业示范园区，为云南白药发展成为“国内一流、国际领先”的大型医药集团企业奠定坚实的基础。整体搬迁项目的新厂区建设规格较高，采取柔性投入的方式，各类产品生产线采取模块组合方式，充分考虑了产能扩张所需空间，这样公司可以根据销售规模确定产能的投入速度。
3、大品牌下的多品牌发展体系是项目实施的品牌保证
品牌是医药企业的核心竞争力之一，公司一贯注重云南白药品牌的宣传、推广、维护工作，公司在品牌建设方面已形成如下体系：（1）在国内已形成由“云南白药”、“云丰”等为主导的联合品牌及防御品牌体系；（2）在国内除力推“云南白药”、“云丰”外，还注册了“千草”、“千草堂”、“艾嘉”、“守护神”、“泰邦”、“金口健”等一系列商标使用在不同的产品上，基本上形成在一个大品牌（“云南白药”）下的多品牌发展体系。公司形成了多层次的立体品牌保护体系，巩固了云南白药独一无二的市场品牌地位，为公司市场进一步拓展提供了强力的品牌支撑。
4、以云南白药为核心所形成的丰富产品链是项目实施的产品保障
公司的发展思路是以云南白药为核心，逐步向外围推进的方式，从增加新的剂型的白药胶囊，到新的适应症的宫血宁胶囊，再到含有白药成分的气雾剂和创可贴，以及其他的透皮产品，扩展到健康产品的牙膏、药妆，以及正在等待批文的急救包等，虽然产品涉及了更广泛的领域，但是从根源上，都没有脱离云南白药这一灵魂所在，各个产品在借助了云南白药的品牌之后，随着自身在各自领域的发展，反过来对白药品牌的建设和深入人心起到了促进的作用，使云南白药走上了从以产品促发展到以品牌促发展的更辽阔的领域中。
产品链向附加值更高的消费品延伸，无形中提升了公司产品的盈利能力，例如白药膏中高附加值的油膏剂已经在全面替代低附加值的橡皮膏，附加值更高的水性贴布也在陆续上市；此外牙膏含药量远远少于中央产品剂型，但其价格定位于高端市场。搬迁项目将为附加值更高的新产品提供充足的产能，为公司创造新的利润增长点。
5、以市场为中心的组织架构体系是项目顺利实施的组织保障
2005 年底为进一步推动产品终端销售，公司实行事业部制，资源围绕市场配置：将营销资源向终端倾斜，打破12个分公司运营模式，在继续保持药材种植、研发、生产、营销、医药流通天然药物产业链的前提下，采取事业部管理模式，将研发、生产、营销等核心资产组织结构扁平化。
在2006年运作的基础上，公司于2007年初对事业部管理模式进行了优化提升，形成药品事业部、健康品事业部和透皮事业部三大事业部，并在三大事业部之间引入竞争机制，使公司的资源配置更为合理高效，有效推动了各类产品的销售。
（四）项目概况
1、拟建地点
厂址位于昆明市呈贡新区雨花片区，占地面积约1030亩，昆明新城区新昆洛路、前元路及白药路从厂址旁通过，交通便利；四周无其它企业对本项目构成环境污染影响，对保护本厂环境、厂房洁净十分有利，适宜制药企业的发展建设。
2、项目建设内容
3、项目目标
（1）产能目标
该项目达产后可实现年产品销售收入50亿元，具体产能情况如下：
（2）技术目标
以“节能、环保、绿色、生态”为宗旨，以“技术创新、产业升级、效率提升、循环发展”为目标。
（五）项目经济效益分析
经初步测算，本项目具有较好的经济效益，具体为：
1、项目所得税后和税前内部收益率分别为32.89%和40.62%，均高于预定的基准收益率12%，能达到建设项目的要求。
2、项目所得税后投资回收期为5.28年。
3、项目平均每年可实现收入 478，952 万元，实现利润（所得税前） 65，002 万元，投资利润率为44.51%；净利润 48，751 万元，资本净利润率为44.73%。
（六）结论
该项目符合国家医药行业的宏观政策和地方产业政策，同时医药行业正面临快速增长的历史机遇。该项目的顺利实施有助于提升公司的产能，解决公司目前面临的产能不足、生产工艺落后、布局不合理等困境，对公司发展战略目标的快速实现起到十分重要的作用，将取得较好的经济效益和社会效益，符合公司及全体股东的长远利益。公司整体搬迁至呈贡新城项目，一方面将建成集生产制造、商业物流、企业品牌形象展示为一体的新型工业示范园区，为云南白药发展成为“国内一流、国际领先”的制药企业奠定坚实的基础，解决目前产能不足的困境，维持公司的高速发展。
云南白药集团股份有限公司整体搬迁至呈贡新城项目投资分析报告
（一）项目的必要性分析
1、整体搬迁扩大产能是解决公司产能不足阻碍业绩增长的需要。
随着公司规模的不断扩大，产能不足问题已经成为制约公司发展的最大瓶颈。2005年公司的工业产值是1999年的4倍，预计到2008年将是1999年的13倍。而公司现有厂房的占地面积只有40亩左右，且都是按照上世纪80年代的思路设计，随着产能的成倍增长，无论车间还是物流设施，都已无法满足目前的发展需要，更难以满足3年后的市场需要，而且未来预计将给公司带来新的利润增长点的项目在现在的生产区内已找不到空间来实施，产能不足已经成为公司业绩增长的瓶颈。2005年、2006年、2007年公司本部净利润较上年增长率分别为35.37%、20.15%和6.56%，业绩增速放缓的趋势明显，产能严重不足对公司业绩增长的制约显露无遗。
2、整体搬迁扩大产能是公司实现“百年企业”发展目标的需要。
公司是云南医药行业的龙头企业，是云南最大的中成药生产企业。近年来，不断的经营管理改革创新使公司保持了较高速的增长，正加速实现“百年企业”的发展目标，并逐步实现现代化、国际化发展的战略方针。轻资产发展、委托生产是公司过去几年中快速发展的重要策略，但是，随着公司销售的快速增长，以及国家对药品委托生产的限制，继续依赖委托生产来实现快速发展的可行性越来越小。另外，根据云南省委、省政府规定，昆明主城区内原则上不允许再修建新的建筑，所以原地改造进一步扩大生产规模将面临许多困难，公司有易地进一步扩张的需求。
3、整体搬迁扩大产能是公司应对医药行业的未来发展机遇与挑战的需要。 医药政策变化历来是影响医药产业的重要因素，国家相继出台的一系列新政已成为推动医药产业变革的最大外力。“中西医并重”、“扶持中医药和民族医药事
业发展”是胡锦涛总书记首次在党的代表大会报告中明确的，温家宝总理也在十一届全国人大一次会议《政府工作报告》中明确提出“制定和实施扶持中医药和民族医药事业发展的措施”。2007 年以来，国家发改委、科技部、卫生部、药监局等部门分别及联合出台了一系列支持中医药发展的政策，尤其是《关于深化医药卫生体制改革的指导意见》，确定了我国医药卫生体制改革的指导原则，新的医改方案已成为我国医疗体制改革及发展的重要指导性文件。为此，中央及地方财政在未来的几年中将逐年加大相关投入，广大百姓、众多的医药企业、医疗服务机构将受益于数千亿医改资金投入。医改对于整个医药行业来讲具有非常积极的意义，并在未来5-10 年的较长时间里将促进医药行业的大幅增长。
“中西医并重”及新的医改政策在给中医药发展带来巨大机遇的同时，也对中药生产企业提出了更高的要求，中药生产企业面临巨大的挑战。新技术的突破、现代化和先进的生产装备，科学的质控手段成为中药生产企业保持竞争优势的必要条件。随着2002年以来的医药行业并购整合浪潮，行业格局发生了显著的变化，医药行业规模化、集约化的趋势已经比较明显，医药企业没有自身可靠的产能基础，将难以应付新的挑战。
（二）云南白药集团股份有限公司财务及经营能力分析
主要财务指标
指标含义：
净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱
该指标的最近一期行业平均值：11.43%
净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差
该指标的最近一期行业平均值：71.79%
资产负债比率：高/低表明公司负债多/少，偿债压力大/小
该指标的最近一期行业平均值：64.23%
利润构成与盈利能力
（三）项目的可行性分析
1、政府相关部门的支持是项目顺利实施的政策保证
昆明呈贡新城区建设给云南白药的搬迁带来了千载难逢的历史性机遇，云南省政府十分重视公司整体搬迁项目，该项目已经被列为云南省20个重点建设项目之
一。云南省政府已把公司等10家制药企业列为重点发展对象，在资金、政策等方面给予扶持，像打造云烟产业一样打造云药产业。
公司入驻呈贡新城，也必将成为呈贡新城建设的强力加速器，对新城的产业建设起到很大的促进作用。新城的建设和发展，离不开产业的支撑。云南制药产业的建设，将成为呈贡新城的起步项目。公司的进入，必将带动云南制药产业的强大，使云南省生物制药产业形成集合优势。
2、高标准的建设设计规划是项目实施的技术保证
整体搬迁项目由德国拜耳集团设计，采用最先进的设计方案来优化节能和保持高生态标准，实现“零排放”的目标，项目将建成集生产制造、商业物流、企业品牌形象展示为一体的新型工业示范园区，为云南白药发展成为“国内一流、国际领先”的大型医药集团企业奠定坚实的基础。整体搬迁项目的新厂区建设规格较高，采取柔性投入的方式，各类产品生产线采取模块组合方式，充分考虑了产能扩张所需空间，这样公司可以根据销售规模确定产能的投入速度。
3、大品牌下的多品牌发展体系是项目实施的品牌保证
品牌是医药企业的核心竞争力之一，公司一贯注重云南白药品牌的宣传、推广、维护工作，公司在品牌建设方面已形成如下体系：（1）在国内已形成由“云南白药”、“云丰”等为主导的联合品牌及防御品牌体系；（2）在国内除力推“云南白药”、“云丰”外，还注册了“千草”、“千草堂”、“艾嘉”、“守护神”、“泰邦”、“金口健”等一系列商标使用在不同的产品上，基本上形成在一个大品牌（“云南白药”）下的多品牌发展体系。公司形成了多层次的立体品牌保护体系，巩固了云南白药独一无二的市场品牌地位，为公司市场进一步拓展提供了强力的品牌支撑。
4、以云南白药为核心所形成的丰富产品链是项目实施的产品保障
公司的发展思路是以云南白药为核心，逐步向外围推进的方式，从增加新的剂型的白药胶囊，到新的适应症的宫血宁胶囊，再到含有白药成分的气雾剂和创可贴，以及其他的透皮产品，扩展到健康产品的牙膏、药妆，以及正在等待批文的急救包等，虽然产品涉及了更广泛的领域，但是从根源上，都没有脱离云南白药这一灵魂所在，各个产品在借助了云南白药的品牌之后，随着自身在各自领域的发展，反过来对白药品牌的建设和深入人心起到了促进的作用，使云南白药走上了从以产品促发展到以品牌促发展的更辽阔的领域中。
产品链向附加值更高的消费品延伸，无形中提升了公司产品的盈利能力，例如白药膏中高附加值的油膏剂已经在全面替代低附加值的橡皮膏，附加值更高的水性贴布也在陆续上市；此外牙膏含药量远远少于中央产品剂型，但其价格定位于高端市场。搬迁项目将为附加值更高的新产品提供充足的产能，为公司创造新的利润增长点。
5、以市场为中心的组织架构体系是项目顺利实施的组织保障
2005 年底为进一步推动产品终端销售，公司实行事业部制，资源围绕市场配置：将营销资源向终端倾斜，打破12个分公司运营模式，在继续保持药材种植、研发、生产、营销、医药流通天然药物产业链的前提下，采取事业部管理模式，将研发、生产、营销等核心资产组织结构扁平化。
在2006年运作的基础上，公司于2007年初对事业部管理模式进行了优化提升，形成药品事业部、健康品事业部和透皮事业部三大事业部，并在三大事业部之间引入竞争机制，使公司的资源配置更为合理高效，有效推动了各类产品的销售。
（四）项目概况
1、拟建地点
厂址位于昆明市呈贡新区雨花片区，占地面积约1030亩，昆明新城区新昆洛路、前元路及白药路从厂址旁通过，交通便利；四周无其它企业对本项目构成环境污染影响，对保护本厂环境、厂房洁净十分有利，适宜制药企业的发展建设。
2、项目建设内容
3、项目目标
（1）产能目标
该项目达产后可实现年产品销售收入50亿元，具体产能情况如下：
（2）技术目标
以“节能、环保、绿色、生态”为宗旨，以“技术创新、产业升级、效率提升、循环发展”为目标。
（五）项目经济效益分析
经初步测算，本项目具有较好的经济效益，具体为：
1、项目所得税后和税前内部收益率分别为32.89%和40.62%，均高于预定的基准收益率12%，能达到建设项目的要求。
2、项目所得税后投资回收期为5.28年。
3、项目平均每年可实现收入 478，952 万元，实现利润（所得税前） 65，002 万元，投资利润率为44.51%；净利润 48，751 万元，资本净利润率为44.73%。
（六）结论
该项目符合国家医药行业的宏观政策和地方产业政策，同时医药行业正面临快速增长的历史机遇。该项目的顺利实施有助于提升公司的产能，解决公司目前面临的产能不足、生产工艺落后、布局不合理等困境，对公司发展战略目标的快速实现起到十分重要的作用，将取得较好的经济效益和社会效益，符合公司及全体股东的长远利益。公司整体搬迁至呈贡新城项目，一方面将建成集生产制造、商业物流、企业品牌形象展示为一体的新型工业示范园区，为云南白药发展成为“国内一流、国际领先”的制药企业奠定坚实的基础，解决目前产能不足的困境，维持公司的高速发展。