2013-3-30 0:00:00
■长城证券
投资建议:
预计公司2013-2014年EPS分别为0.73元和0.86元,不考虑增发摊薄股本的情
况下,对应PE分别为15.7倍和13.1倍.作为质地优异的继电器行业龙头,上市不久的宏
发还没有被二级市场清晰认识,与可比公司相比估值明显偏低.我们给予2013年22倍P
E,对应15.84元目标价,首次给予宏发股份"强烈推荐"的投资评级.
要点:
借壳ST力阳,继电器龙头现身A股: 宏发是中国继电器行业的龙头企业,拥有
几十年的继电器研发和制造经验.产品品类齐全,目前主要应用于家电,电力,汽车,通
信等领域,业务仍在不断拓展中.
竞争优势显著: 宏发拥有国内同行业领先的产品设计和研发能力;强大的模
具制造与精密零件生产能力,规模化的产品制造能力; 自动化专用非标设备开发设计
与制造能力;生产环节比较完整,拥有全球化原料采购系统及完善且稳定的营销网络.
子公司成套设备的生产能力是亮点,实验室的VDE认证也使公司研发周期大大缩短.
行业稳定增长,宏发有望份额提升:全球各个行业增长和升级换代以自动化,
数字化为特征, 因此控制基础元件之一的继电器行业预计能够保持稳定增长,国内市
场更是后劲十足. 宏发目前排名全球第四,国内第一,前三分别是外资的欧姆龙,泰科
及松下.公司未来有望逐步侵蚀外资份额,剑指全球第三.
子公司定位分明,各业务齐头并进:公司目标打造"七个小巨人",目前通用继
电器已经做到了全球最大. 虽然2012年受制全球经济不景气,但四季度起已经出现复
苏迹象;电力继电器受益全球智能电网建设,成为近年增量最大的业务;低压电器显示
出较强增长潜力, 目前产品在福建省内市场销路良好,未来借助继电器渠道有望在全
国取得突破;汽车,通信,密封继电器都已有一定的积累,做大需要过程,但业务有量变
到质变的潜质.由于业务范围分布较广,综合来看20%以上的稳健增长可以期待.
风险提示:宏观经济复苏乏力导致产品需求不振;市场竞争风险;原材料价格
波动风险.
2013-3-30 0:00:00
■长城证券
投资建议:
预计公司2013-2014年EPS分别为0.73元和0.86元,不考虑增发摊薄股本的情
况下,对应PE分别为15.7倍和13.1倍.作为质地优异的继电器行业龙头,上市不久的宏
发还没有被二级市场清晰认识,与可比公司相比估值明显偏低.我们给予2013年22倍P
E,对应15.84元目标价,首次给予宏发股份"强烈推荐"的投资评级.
要点:
借壳ST力阳,继电器龙头现身A股: 宏发是中国继电器行业的龙头企业,拥有
几十年的继电器研发和制造经验.产品品类齐全,目前主要应用于家电,电力,汽车,通
信等领域,业务仍在不断拓展中.
竞争优势显著: 宏发拥有国内同行业领先的产品设计和研发能力;强大的模
具制造与精密零件生产能力,规模化的产品制造能力; 自动化专用非标设备开发设计
与制造能力;生产环节比较完整,拥有全球化原料采购系统及完善且稳定的营销网络.
子公司成套设备的生产能力是亮点,实验室的VDE认证也使公司研发周期大大缩短.
行业稳定增长,宏发有望份额提升:全球各个行业增长和升级换代以自动化,
数字化为特征, 因此控制基础元件之一的继电器行业预计能够保持稳定增长,国内市
场更是后劲十足. 宏发目前排名全球第四,国内第一,前三分别是外资的欧姆龙,泰科
及松下.公司未来有望逐步侵蚀外资份额,剑指全球第三.
子公司定位分明,各业务齐头并进:公司目标打造"七个小巨人",目前通用继
电器已经做到了全球最大. 虽然2012年受制全球经济不景气,但四季度起已经出现复
苏迹象;电力继电器受益全球智能电网建设,成为近年增量最大的业务;低压电器显示
出较强增长潜力, 目前产品在福建省内市场销路良好,未来借助继电器渠道有望在全
国取得突破;汽车,通信,密封继电器都已有一定的积累,做大需要过程,但业务有量变
到质变的潜质.由于业务范围分布较广,综合来看20%以上的稳健增长可以期待.
风险提示:宏观经济复苏乏力导致产品需求不振;市场竞争风险;原材料价格
波动风险.