2011年第6期总第116期经济研究导刊
ECONOMICRESEARCHGUIDE
No.6，2011SerialNo.116
财政赤字是企业利润的来源吗
———中国财政赤字经济效应再检验
杨
李建强2芹1，
（1.连云港市财政局，江苏连云港222002；2.苏州大学，江苏苏州215021）
摘要：20世纪末，新凯恩斯主义学派对财政赤字的必要性进行了微观解释，并提出财政赤字是企业利润的来
针对这种观点，结合中国数据进行实证分析，结果显示中国财政赤字与企业利源，是治愈经济危机的一剂良方的观点。润有短期Granger因果关系，进而说明财政赤字是中国企业短期利润的来源，这与中国当前积极财政政策实施效果基本吻合。
关键词：新凯恩斯主义学派；财政赤字；企业利润；经济效应中图分类号：F81
文献标志码：A
文章编号：1673-291X（2011）06-0015-03
改革开放以来，除1981年、1985年和2007年外，中国财政每年都存在赤字，预算收支逆差已有起初的135.41亿元上升到2008年的1262.31亿元，最高差额曾在2002年达到过3149.51亿元。在美国金融危机和汶川地震影响下，2009年中央安排公共投资9080亿元，比2008年预算支出增加4875亿元，同时结构性减税规模达5500亿元。据财政部统计，2009年全国财政预算赤字将达到9500亿元，中央财政国债余额限额将是62708亿元。对此，本文运用新凯恩斯主义学派思想，实证检验财政赤字与企业利润的关系，以正确评价包括积极财政政策在内的政策调控效应。
字宏观经济效应的关键。
Y≡Cp+Ip+G+XE≡Cp+Sp+T+M
（1）（2）
Y代表国民收入，E代表国民支出，Cp代表私人消费，Ip
代表私人投资，G代表政府用于购买商品和服务的支出，Sp代表私人储蓄，T代表政府的经常性收入（扣除转移支付），X代表商品和服务的出口收入，M代表商品和服务的进口。财政支出分为两部分，即政府消费支出Gc和政府投资支出Gi，（1）式有Y≡Cp+Ip+Gc+Gi+X。私人储蓄也分将G=Gc+Gi代入
为两部分，即家庭储蓄Sj和企业储蓄（企业留存利润）Sq，将Sp=Sj+Sq代入（2）式有E≡Cp+Sj+Sq+T+M。国民收入与国民支出是一个国民经济循环问题的两面，二者应相等，因此Cp+Ip+Gc+Gi+X=Cp+Sj+Sq+T+M，整理得：
Sq≡（Ip–S）（Gc+Gi–T）+（X–M）j+
（3）
（3）式指出家庭储蓄和进口一定会减少企业的利润，而家庭储蓄的增财政赤字却是企业利润的一个来源。很显然，
加意味着消费的减少，降低了企业产品出售获利规模，一方面，低利润加重企业还贷压力，增加破产的可能性；另一方面，低利润也减少了企业考虑新投资计划的动机，如此会进一步丧失获得新利润机会，进一步增加企业破产的风险。相反，较低的税收可能导致较高财政赤字，但会增加企业利润。因此，只有财政赤字能抵消家庭储蓄对企业利润的负面影响，是改善企业预期和弥补利润减少的重要政策工具。事实上，财政赤字是企业利润的来源这种观点还不只新凯恩斯主（1978）根据卡莱茨基的国民总收义一家之言。HymanMinsky
入等式得出政府赤字直接形成投资利润的结论。实际上，李
一、财政赤字经济效应理论分析
已有文献中关于财政赤字的经济效应，主要有三种观点：一是财政赤字有害论，古典经济学派认为财政赤对内引起私人投资挤出效应，对外引起贸易赤字；二是财政赤字中性论，李嘉图—巴罗等价定理认为，债务融资只是一种延期税收，对内国民储蓄不会发生变化。对外政府储蓄下降由私人储蓄增加能够完全抵消，财政赤字对经常项目无影响；三是财政赤字有益论，凯恩斯学派认为财政赤字增加能够带来社会有效需求的增加，促进经济增长。虽然凯恩斯财政赤字20世纪70年代受到人们广泛理论缺乏微观经济理论基础，
质疑和责难。但是，20世纪末东南亚金融危机的爆发和全球经济增长的缓慢，使新凯恩斯主义对凯恩斯财政赤字理论进行了补充和完善，并通过国民收入恒等式得出财政赤字是企业利润的来源，是治愈经济危机的一剂良方结论。Gale和Orszag（2003）认为财政赤字与国民储蓄的关系是分析财政赤
收稿日期：2010-12-08
作者简介：杨芹（1981-），女，江苏沭阳人，中级经济师，硕士研究生，从事财政理论与政策研究；李建强（1980-），男，山西大同人，讲师，博士研究生，从事公共经济理论与政策研究。
—15—
嘉图—巴罗定理中也指出这种可能性的存在，政府债务融资导致私人部门储蓄增加，很可能是企业储蓄的增加，或者企业储蓄与家庭储蓄双重增加，而不单单是家庭储蓄增加。如果当前中国财政赤字也是企业利润的来源，那么也就从另一个角度证明了全球经济危机下，中国实行积极财政政策是合我们非常有必要关注一下中国财政赤理的政策选择。所以，
字与企业利润之间的数据关系是否满足新凯恩斯主义的观点。
型来分析变量之间的长短期因果关系。考虑到普通VEC模型忽略了中间传导渠道，模型精度有限，我们引入含有控制变量的三变量误差修正模型。由于本文主要检验中国财政赤字和企业利润之间的关系而非研究企业利润的决定因素，不再考虑其他对企业利润有影响的相关变量。
本文数据均全部来自《中国统计年鉴2009》、《新中国55年统计资料汇编》。企业储蓄为支出法GDP与财政收入、居民最终消费和居民储蓄①的差值。财政赤字为财政支出与财政收入的差值。与国际贸易相比，财政赤字对国内民间需求的影响更为直接和根本，用民间需求作为控制变量，而民间需求包括民间消费和民间投资两部分，民间消费用居民最终消费来衡量，民间投资为固定资产投资剔除国家预算内投资之外的投为降低序列短期波动，更准确把握长期变化趋势以资。同时，
二、实证检验与估计
（一）模型设定与数据说明
Engle和Granger（1987）指出，即使时间序列本身不是平稳的，但只要线性组合平稳即变量之间存在协整关系，依靠
变量自回归分布滞后模型仍可以建立向量误差修正VEC模及消除模型可能存在的异方差和多重共线性等问题，所有变表1Lnprofit、Lndeficit和Lndemand单位根检验
ADF检验PP检验DF-GLS检验
变量
原序列一阶差分原序列一阶差分原序列一阶差分-3.05-4.39***-2.72-4.22***-3.18-4.49***
Lnprofit
（C，T，0）（C，0，0）（C，T，5）（C，0，12）（C，T，0）（C，0，0）-2.54-5.50***-2.63-6.78***-2.42-5.26***
Lndeficit
（C，0，0）（0，0，1）（C，0，1）（0，0，1）（C，T，0）（C，T，0）-3.36-3.33**-2.52-3.02**-3.04-3.21***
Lndemand
（C，T，1）（C，0，0）（C，T，2）（C，0，6）（C，T，1）（C，0，0）
注：（1）ADF和DF-GLS检验中C、T和L分别表示截距、趋势和滞后阶数；（2）PP检验中C、T和B分别表示截距、趋势和带宽；（3）***表示1%水平显著，**表示5%水平显著。量均以商品零售价格指数（1978=100）进行调整后取对数。
（二）三变量误差修正模型估计
为保证实证结果稳健性，本文分别用ADF、PP和
（1994）认为，JJ特征迹检验是一种为一阶单整序列。Ginzalo
更好的多变量协整分析方法。Vamoukas（1994）证明了在小样本JJ特征迹检验中，只有滞后期足够短才能保证结果的精确
DF-GLS进行变量平稳性对检验。表1结果显示，三个变量均性。因此，我们分别进行一年、二年和三年滞后期检验。表2表2Lnprofit、Lndeficit和Lndemand的JJ特征迹检验
迹统计量
协整方程
H0：r=0H0：r=1H0：r=2
无确定趋势和截距
64.85（0.00）***8.34（0.21）1.80（0.21）滞后一年
27.45（0.02）**5.11（0.55）2.01（0.19）滞后二年
滞后三年30.14（0.01）***9.51（0.14）2.04（0.18）
无确定趋势，有截距
滞后一年77.47（0.00）***13.78（0.30）4.17（0.39）滞后二年36.13（0.04）**11.46（0.50）2.03（0.77）
40.07（0.01）***19.34（0.07）2.98（0.58）滞后三年
注：（1）括号内数据为特征值的相伴概率；（2）标注***的变量在1%水平上显著，标注**的变量在5%水平上显著。表3Lnprofit、Lndeficit和Lndemand的无约束与约束误差修正模型估计
变量无约束模型约束模型
ΔLnprofitΔLnprofit
C0.19(2.18)**0.16（2.44）**ΔLnprofit（-1）0.65（1.90）*0.28（1.67）ΔLnprofit（-2）0.28（0.76）-0.36（-0.46）ΔLnprofit（-3）0.64（1.81）1.07（1.54）ΔLndeficit（-1）-3.97（-3.86）***-1.12（-2.47）**ΔLndeficit（-2）-1.59（-1.87）-0.28（-0.75）ΔLndeficit（-3）-2.34（-3.22）**-0.01（-0.04）ΔLndemand（-1）0.33（0.48）0.78（1.22）**ΔLndemand（-2）0.79（1.13）*0.35（0.46）ΔLndemand（-3）0.66（0.51）0.47（0.86）ecm-0.75（-4.41）**-0.54（-1.89）
①马栓友（2001），许雄奇和张宗益（2007）的方法，将居民年末储蓄存款增加额代替居民储蓄。—16—
续表
无约束模型约束模型
R0.760.81CHOW（1994）1.961.19RESET（1）0.340.21ARCH（1）0.020.19
注：（1）括号内数据为回归系数的t统计值；（2）***表示1%水平显著，**表示5%水平显著，*表示10%水平显著。（3）CHOW（1994）为1994年结构变化检验的F统计值；（4）RESET（1）为省略变量检验的F统计值；（5）ARCH（1）为自回归条件异方差检验的F统计值。结果显示，三个变量之间有且仅有一个协整关系存在。可不明显。结合△Lndeficit滞后项回归系数为负的特点，
2
变量
表3分别给出了无约束误差修正模型和经GTS理论①修正后的约束误差修正模型的检验结果。如果误差修正项ecm的回归系数在统计上显著，说明财政赤字与企业利润之间存△Lndeficit在长期相互影响，反之则说明这种影响并不明显。和△Lndemand滞后项的回归系数则可视为一些短期参数，表明了自变量对△Lnprofit的短期影响。
滞后一期的RESET检验通过了所设定误差修正模型的适用性，ARCH检验证明随机扰动项基本是同方差的，并且不存在较大的波动幅度。以1994年作为结构突变点CHOW检验，发现模型参数估计值具有稳定解，并不随考察样本范
12840-4-8-12
1992
[***********][1**********]008
CUSUM
5%Significance
0.120.080.040.00-0.04-0.08-0.12-0.16-0.20
图2企业利润对财政赤字脉冲响应
以发现短期财政赤字与企业利润正相关，在已证实模型稳定的前提下，这一点由企业利润对财政赤字的脉冲响应函数图2也可说明。
三、结论
通过上述实证分析，我们可以得出以下结论：第一，财政赤字只是企业短期利润的来源，企业长期利润应来自经济持但是，新凯恩斯主义学派的这种观点却给出在论证财续增长。
政赤字是否具有挤出效应，以及经济危机下是否应该实施赤字财政政策的一种新思路。第二，财政赤字本质上无所谓“好”与“坏”，重要的是根据宏观经济状况做出正确的判断和选择，就能充分发挥财政赤字的积极作用。在国民经济运行处于萧条时期，为了复苏经济，扩大有效需求，政府有必要实行赤字财政政策。当然，当社会总需求过旺，财政赤字连年不断并数额较大是比较危险的。第三，2009年中国经济面临国际金融危机的影响以及特大地震雪灾等自然灾害的破坏，为重建家园，扩大内需，保持国民经济持续稳定增长，政府执行的赤字财政政策的积极作用是显而易见的，不能否认的。从中国改革开放以来的实践考察，财政赤字在一定条件下可以成为一种财政政策工具，利用得当可以对经济产生积极的影响。
图1约束模型CUSUM检验
围发生明显的变化。此外，约束模型的拟合优度有所提升，图1给出了约束模型的误差修正方程积累和CUSUM检验结果，图中的CUSUM线全部落在正负5%显著性水平临界线之内，说明参数稳定的零假设均不能被拒绝，进步验证约束方程参数稳定性。进一步分析三变量误差修正模型中△Lndeficit的滞后项，发现不论在无约束模型还是约束模型中，其滞表明中国财政赤后一期的回归系数均通过5%显著性水平，
字对企业利润存在短期Granger因果影响。但在约束模型中，误差修正项ecm回归系数未通过5%显著性水平，说明中国财政赤字对企业利润的长期Granger因果影响效果并参考文献：
[1]Barro，R.J.TheRicardianApproachtoBudgetDeficits[J].JournalofEconomicPerspectives，1989，(3):37-54.[2]Blanchard，O.J.Debt，DeficitandFiniteHorizon[J].JournalofPoliticalEconomy，1985，(93):223-247.[3]RobertEsiner.BudgetDeficits:RhetoricandReality[J].JournalofEconomicPerspectives，1989，(2):73-93.
[4]EngleandGranger.Co-IntegrationandErrorCorrection:Representation，Estimation，andTesting[J].TheEconometricSociety，1987，
(2):251-276.
[5]里卡尔多·贝罗菲奥雷，约瑟夫·哈利维.一个“明斯基时刻”是否已经回归?[J].当代经济研究，2009，(9):14-21.
[6]徐雄奇，张宗益，康季军.财政赤字与贸易收支不平衡:来自中国经济的经验证据(1978—2003)[J].世界经济，2006，(2):41-50.
[责任编辑刘娇娇]
①GTS是伦敦计量学派提出的从一般到特殊的理论（GeneralToSpecific），可以避免VEC模型数据挖掘过量和动态误定等问题。
—17—
2011年第6期总第116期经济研究导刊
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No.6，2011SerialNo.116
财政赤字是企业利润的来源吗
———中国财政赤字经济效应再检验
杨
李建强2芹1，
（1.连云港市财政局，江苏连云港222002；2.苏州大学，江苏苏州215021）
摘要：20世纪末，新凯恩斯主义学派对财政赤字的必要性进行了微观解释，并提出财政赤字是企业利润的来
针对这种观点，结合中国数据进行实证分析，结果显示中国财政赤字与企业利源，是治愈经济危机的一剂良方的观点。润有短期Granger因果关系，进而说明财政赤字是中国企业短期利润的来源，这与中国当前积极财政政策实施效果基本吻合。
关键词：新凯恩斯主义学派；财政赤字；企业利润；经济效应中图分类号：F81
文献标志码：A
文章编号：1673-291X（2011）06-0015-03
改革开放以来，除1981年、1985年和2007年外，中国财政每年都存在赤字，预算收支逆差已有起初的135.41亿元上升到2008年的1262.31亿元，最高差额曾在2002年达到过3149.51亿元。在美国金融危机和汶川地震影响下，2009年中央安排公共投资9080亿元，比2008年预算支出增加4875亿元，同时结构性减税规模达5500亿元。据财政部统计，2009年全国财政预算赤字将达到9500亿元，中央财政国债余额限额将是62708亿元。对此，本文运用新凯恩斯主义学派思想，实证检验财政赤字与企业利润的关系，以正确评价包括积极财政政策在内的政策调控效应。
字宏观经济效应的关键。
Y≡Cp+Ip+G+XE≡Cp+Sp+T+M
（1）（2）
Y代表国民收入，E代表国民支出，Cp代表私人消费，Ip
代表私人投资，G代表政府用于购买商品和服务的支出，Sp代表私人储蓄，T代表政府的经常性收入（扣除转移支付），X代表商品和服务的出口收入，M代表商品和服务的进口。财政支出分为两部分，即政府消费支出Gc和政府投资支出Gi，（1）式有Y≡Cp+Ip+Gc+Gi+X。私人储蓄也分将G=Gc+Gi代入
为两部分，即家庭储蓄Sj和企业储蓄（企业留存利润）Sq，将Sp=Sj+Sq代入（2）式有E≡Cp+Sj+Sq+T+M。国民收入与国民支出是一个国民经济循环问题的两面，二者应相等，因此Cp+Ip+Gc+Gi+X=Cp+Sj+Sq+T+M，整理得：
Sq≡（Ip–S）（Gc+Gi–T）+（X–M）j+
（3）
（3）式指出家庭储蓄和进口一定会减少企业的利润，而家庭储蓄的增财政赤字却是企业利润的一个来源。很显然，
加意味着消费的减少，降低了企业产品出售获利规模，一方面，低利润加重企业还贷压力，增加破产的可能性；另一方面，低利润也减少了企业考虑新投资计划的动机，如此会进一步丧失获得新利润机会，进一步增加企业破产的风险。相反，较低的税收可能导致较高财政赤字，但会增加企业利润。因此，只有财政赤字能抵消家庭储蓄对企业利润的负面影响，是改善企业预期和弥补利润减少的重要政策工具。事实上，财政赤字是企业利润的来源这种观点还不只新凯恩斯主（1978）根据卡莱茨基的国民总收义一家之言。HymanMinsky
入等式得出政府赤字直接形成投资利润的结论。实际上，李
一、财政赤字经济效应理论分析
已有文献中关于财政赤字的经济效应，主要有三种观点：一是财政赤字有害论，古典经济学派认为财政赤对内引起私人投资挤出效应，对外引起贸易赤字；二是财政赤字中性论，李嘉图—巴罗等价定理认为，债务融资只是一种延期税收，对内国民储蓄不会发生变化。对外政府储蓄下降由私人储蓄增加能够完全抵消，财政赤字对经常项目无影响；三是财政赤字有益论，凯恩斯学派认为财政赤字增加能够带来社会有效需求的增加，促进经济增长。虽然凯恩斯财政赤字20世纪70年代受到人们广泛理论缺乏微观经济理论基础，
质疑和责难。但是，20世纪末东南亚金融危机的爆发和全球经济增长的缓慢，使新凯恩斯主义对凯恩斯财政赤字理论进行了补充和完善，并通过国民收入恒等式得出财政赤字是企业利润的来源，是治愈经济危机的一剂良方结论。Gale和Orszag（2003）认为财政赤字与国民储蓄的关系是分析财政赤
收稿日期：2010-12-08
作者简介：杨芹（1981-），女，江苏沭阳人，中级经济师，硕士研究生，从事财政理论与政策研究；李建强（1980-），男，山西大同人，讲师，博士研究生，从事公共经济理论与政策研究。
—15—
嘉图—巴罗定理中也指出这种可能性的存在，政府债务融资导致私人部门储蓄增加，很可能是企业储蓄的增加，或者企业储蓄与家庭储蓄双重增加，而不单单是家庭储蓄增加。如果当前中国财政赤字也是企业利润的来源，那么也就从另一个角度证明了全球经济危机下，中国实行积极财政政策是合我们非常有必要关注一下中国财政赤理的政策选择。所以，
字与企业利润之间的数据关系是否满足新凯恩斯主义的观点。
型来分析变量之间的长短期因果关系。考虑到普通VEC模型忽略了中间传导渠道，模型精度有限，我们引入含有控制变量的三变量误差修正模型。由于本文主要检验中国财政赤字和企业利润之间的关系而非研究企业利润的决定因素，不再考虑其他对企业利润有影响的相关变量。
本文数据均全部来自《中国统计年鉴2009》、《新中国55年统计资料汇编》。企业储蓄为支出法GDP与财政收入、居民最终消费和居民储蓄①的差值。财政赤字为财政支出与财政收入的差值。与国际贸易相比，财政赤字对国内民间需求的影响更为直接和根本，用民间需求作为控制变量，而民间需求包括民间消费和民间投资两部分，民间消费用居民最终消费来衡量，民间投资为固定资产投资剔除国家预算内投资之外的投为降低序列短期波动，更准确把握长期变化趋势以资。同时，
二、实证检验与估计
（一）模型设定与数据说明
Engle和Granger（1987）指出，即使时间序列本身不是平稳的，但只要线性组合平稳即变量之间存在协整关系，依靠
变量自回归分布滞后模型仍可以建立向量误差修正VEC模及消除模型可能存在的异方差和多重共线性等问题，所有变表1Lnprofit、Lndeficit和Lndemand单位根检验
ADF检验PP检验DF-GLS检验
变量
原序列一阶差分原序列一阶差分原序列一阶差分-3.05-4.39***-2.72-4.22***-3.18-4.49***
Lnprofit
（C，T，0）（C，0，0）（C，T，5）（C，0，12）（C，T，0）（C，0，0）-2.54-5.50***-2.63-6.78***-2.42-5.26***
Lndeficit
（C，0，0）（0，0，1）（C，0，1）（0，0，1）（C，T，0）（C，T，0）-3.36-3.33**-2.52-3.02**-3.04-3.21***
Lndemand
（C，T，1）（C，0，0）（C，T，2）（C，0，6）（C，T，1）（C，0，0）
注：（1）ADF和DF-GLS检验中C、T和L分别表示截距、趋势和滞后阶数；（2）PP检验中C、T和B分别表示截距、趋势和带宽；（3）***表示1%水平显著，**表示5%水平显著。量均以商品零售价格指数（1978=100）进行调整后取对数。
（二）三变量误差修正模型估计
为保证实证结果稳健性，本文分别用ADF、PP和
（1994）认为，JJ特征迹检验是一种为一阶单整序列。Ginzalo
更好的多变量协整分析方法。Vamoukas（1994）证明了在小样本JJ特征迹检验中，只有滞后期足够短才能保证结果的精确
DF-GLS进行变量平稳性对检验。表1结果显示，三个变量均性。因此，我们分别进行一年、二年和三年滞后期检验。表2表2Lnprofit、Lndeficit和Lndemand的JJ特征迹检验
迹统计量
协整方程
H0：r=0H0：r=1H0：r=2
无确定趋势和截距
64.85（0.00）***8.34（0.21）1.80（0.21）滞后一年
27.45（0.02）**5.11（0.55）2.01（0.19）滞后二年
滞后三年30.14（0.01）***9.51（0.14）2.04（0.18）
无确定趋势，有截距
滞后一年77.47（0.00）***13.78（0.30）4.17（0.39）滞后二年36.13（0.04）**11.46（0.50）2.03（0.77）
40.07（0.01）***19.34（0.07）2.98（0.58）滞后三年
注：（1）括号内数据为特征值的相伴概率；（2）标注***的变量在1%水平上显著，标注**的变量在5%水平上显著。表3Lnprofit、Lndeficit和Lndemand的无约束与约束误差修正模型估计
变量无约束模型约束模型
ΔLnprofitΔLnprofit
C0.19(2.18)**0.16（2.44）**ΔLnprofit（-1）0.65（1.90）*0.28（1.67）ΔLnprofit（-2）0.28（0.76）-0.36（-0.46）ΔLnprofit（-3）0.64（1.81）1.07（1.54）ΔLndeficit（-1）-3.97（-3.86）***-1.12（-2.47）**ΔLndeficit（-2）-1.59（-1.87）-0.28（-0.75）ΔLndeficit（-3）-2.34（-3.22）**-0.01（-0.04）ΔLndemand（-1）0.33（0.48）0.78（1.22）**ΔLndemand（-2）0.79（1.13）*0.35（0.46）ΔLndemand（-3）0.66（0.51）0.47（0.86）ecm-0.75（-4.41）**-0.54（-1.89）
①马栓友（2001），许雄奇和张宗益（2007）的方法，将居民年末储蓄存款增加额代替居民储蓄。—16—
续表
无约束模型约束模型
R0.760.81CHOW（1994）1.961.19RESET（1）0.340.21ARCH（1）0.020.19
注：（1）括号内数据为回归系数的t统计值；（2）***表示1%水平显著，**表示5%水平显著，*表示10%水平显著。（3）CHOW（1994）为1994年结构变化检验的F统计值；（4）RESET（1）为省略变量检验的F统计值；（5）ARCH（1）为自回归条件异方差检验的F统计值。结果显示，三个变量之间有且仅有一个协整关系存在。可不明显。结合△Lndeficit滞后项回归系数为负的特点，
2
变量
表3分别给出了无约束误差修正模型和经GTS理论①修正后的约束误差修正模型的检验结果。如果误差修正项ecm的回归系数在统计上显著，说明财政赤字与企业利润之间存△Lndeficit在长期相互影响，反之则说明这种影响并不明显。和△Lndemand滞后项的回归系数则可视为一些短期参数，表明了自变量对△Lnprofit的短期影响。
滞后一期的RESET检验通过了所设定误差修正模型的适用性，ARCH检验证明随机扰动项基本是同方差的，并且不存在较大的波动幅度。以1994年作为结构突变点CHOW检验，发现模型参数估计值具有稳定解，并不随考察样本范
12840-4-8-12
1992
[***********][1**********]008
CUSUM
5%Significance
0.120.080.040.00-0.04-0.08-0.12-0.16-0.20
图2企业利润对财政赤字脉冲响应
以发现短期财政赤字与企业利润正相关，在已证实模型稳定的前提下，这一点由企业利润对财政赤字的脉冲响应函数图2也可说明。
三、结论
通过上述实证分析，我们可以得出以下结论：第一，财政赤字只是企业短期利润的来源，企业长期利润应来自经济持但是，新凯恩斯主义学派的这种观点却给出在论证财续增长。
政赤字是否具有挤出效应，以及经济危机下是否应该实施赤字财政政策的一种新思路。第二，财政赤字本质上无所谓“好”与“坏”，重要的是根据宏观经济状况做出正确的判断和选择，就能充分发挥财政赤字的积极作用。在国民经济运行处于萧条时期，为了复苏经济，扩大有效需求，政府有必要实行赤字财政政策。当然，当社会总需求过旺，财政赤字连年不断并数额较大是比较危险的。第三，2009年中国经济面临国际金融危机的影响以及特大地震雪灾等自然灾害的破坏，为重建家园，扩大内需，保持国民经济持续稳定增长，政府执行的赤字财政政策的积极作用是显而易见的，不能否认的。从中国改革开放以来的实践考察，财政赤字在一定条件下可以成为一种财政政策工具，利用得当可以对经济产生积极的影响。
图1约束模型CUSUM检验
围发生明显的变化。此外，约束模型的拟合优度有所提升，图1给出了约束模型的误差修正方程积累和CUSUM检验结果，图中的CUSUM线全部落在正负5%显著性水平临界线之内，说明参数稳定的零假设均不能被拒绝，进步验证约束方程参数稳定性。进一步分析三变量误差修正模型中△Lndeficit的滞后项，发现不论在无约束模型还是约束模型中，其滞表明中国财政赤后一期的回归系数均通过5%显著性水平，
字对企业利润存在短期Granger因果影响。但在约束模型中，误差修正项ecm回归系数未通过5%显著性水平，说明中国财政赤字对企业利润的长期Granger因果影响效果并参考文献：
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[责任编辑刘娇娇]
①GTS是伦敦计量学派提出的从一般到特殊的理论（GeneralToSpecific），可以避免VEC模型数据挖掘过量和动态误定等问题。
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