人民币汇率升值的负面影响及缓解措施
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引用次数：张洁， Zhang Jie中国人民银行郑州培训学院,河南,郑州,450002金融理论与实践FINANCIAL THEORY AND PRACTICE2005，""(4)5次
参考文献(2条)
1. 陈春 对人民币升值压力的分析[期刊论文]-南方经济 2004(10)
2. 兰纪平 人民币汇率要保持稳定升值将会造成负面影响 2004
相似文献(10条)
1.学位论文 郭必慧 人民币汇率升值与我国企业汇率风险管理研究 2005
人民币汇率升值及其产生的风险是社会各界关注的问题，如何认识汇率的波动及怎样规避和管理这些风险是我国企业国际化经营必须面对和解决的问题。本文有鉴于此，从西方的经典汇率决定理论开始，对影响汇率变化的各个因素进行综合分析，得出汇率变化是由一国的经济状况、国际收支状况、物价水平(通货膨胀因素)等基本因素决定，利率水平政府的货币和汇率政策起从属作用，宏观经济政策安排与政治事件对汇率的变动也起决定性的作用。并运用以上分析框架对我国人民币汇率的决定因素进行具体分析，剖析了人民币汇率升值的因由，并从正反两方面分析人民币升值对我国经济的影响。得出升值将影响我国国际贸易、吸引外资、就业、物价以及金融改革的稳定发展；其负面力度相对强于其正面效应的结论。第四章对人民币汇率升值对我国企业的影响从积极和消极影响两方面进行分析，建议性提出压缩生产经营成本、减少持有外汇资产、改变产品销售渠道、改变产品进口策略等应对权宜之策。从长远看，提出我国企业应积极准备应对，建立起防范汇率风险的管理机制。最后两章研究我国企业汇率风险的管理策略，用很大篇幅重点论述了我国企业如何在金融动荡和汇率风险丛生的国际市场规避和管理这些风险。第五章首先对汇率风险的定义、类型及其度量作了全面的阐述。在汇率风险分类识别与计量基础上，重点介绍了汇率风险度量-VaR法，并用实例进行了说明以示其实用性。接着介绍了一般企业外汇风险管理的程序，突出了汇率预测的关键地位，因其是企业汇率风险防范的基础和前提，重申性地指出汇率变动因素分析在汇率预测中的重要作用。以期我国企业能认识到汇率风险的危害，关注影响汇价变动的基本因素对外汇市场的影响，以积极做出风险防范。然后介绍一些常用的汇率风险管理技术，分两大类介绍了控制和避免汇率风险的技术和方法：一是与企业具体业务连在一起，根据具体业务发生时可选择的方法，如正确选用结算方式、选择交易货币、加列货币保险条款等；二是与企业业务相分离，利用金融市场上的各种金融工具进行风险防范，如远期外汇变量、外汇期权期货交易，保险等。并预示后者将是企业选择汇率风险防范方法的未来取向。第六章专注于我国企业汇率风险管理研究。在对我国企业汇率风险意识现状调查基础上，得知我国企业汇率风险防范意识不容乐观，企业知晓汇率避险知识与措施普遍匮乏。多数企业不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力。加上国内外汇市场发育的不完善大大限制了企业的避险选择，改革后的人民币汇率不确定因素的增加，迫切需要我国企业采取合适的汇率风险管理对策。本章从两个不同的角度予以重点论述：1、从企业内部视角，我国企业应建立企业汇率风险管理的内部机制，从内部控制层面加强对汇率风险进行管理，保证对汇率财务风险实施有效的管理。2、从企业外部视角，我国企业应充分应用汇率风险管理技术、衍生金融工具，用案例具体说明这些风险管理技术、衍生金融工具的操作运用，使企业有实例可仿效，学习习惯并熟练应用这些技术工具对汇率风险进而管理风险，达到保障投资收益及避险的效果。最后介绍了企业我国企业汇率经济风险管理策略，使我国企业不仅能用上述方法管理常见的汇率交易风险，也能用此章策略管理复杂的汇率经济风险，使我国企业能从整体上控制和管理因汇率产生的风险。
2.学位论文 曹勇 人民币汇率升值问题研究 2006
2002年上半年，日本财长盐川正十郎就开始呼吁中国应对人民币重新估值。美国财长斯诺在次年5月的八国集团财长会议期间首次对强势美元政策进行重新定义，认为美元汇率自2003年以来的下降与弱势是美元汇价正在“适度调整”，人民币汇率已经低估，希望人民币的汇率升值。2004年，美国的一个制造商组织---稳健美元联盟试图说服美国政府向中国政府施压，重新确定人民币汇率，并准备针对中国的“货币操纵”提起报复性条款。在舆论的炒作下，2003年以来，国际社会要求人民币升值的呼声也越来越高，随着人民币升值预期的增强，一部分国外资金借机潜人国内，准备套取人民币升值的利润。面对国外强烈的升值压力,本文试图通过对人民币均衡汇率的测算来验证人民币汇率低估的程度,并对此种失衡现象给予合理的解释.为了避免此种状况继续发展可能导致对国内经济发展的冲击，本文有必要深人研究解决人民币汇率升值问题，以及采取何种有效的措施，在保持国内经济金融稳步健康发展的同时最大限度的降低其负面影响。全文分为四部分，分别从现状、原因、对策三方面展开研究。
第一章人民币均衡汇率水平测算先介绍了均衡汇率的基本理论：购买力平价理论、利率平价理论和国际收支理论，并对这些理论在中国的适用性进行分析得出结论认为购买力平价理论和国际收支理论在中国具有较高的适用性。而利率平价理论由于我国利率市场化水平较低,名义利率不能真实有效的反映实际利率，所以适用性不高。鉴于此本章第二节运用购买力评价和因素回归的方法对1980年以来人民币兑美元汇率进行测算，并通过不同方法测算的结果对比分析得出结论认为，目前情况下人民币汇率仍然存在着低估。本章通过汇率理论的适用性分析和对人民币兑美元汇率不同方法的测算，来验证是否人民币汇率应该重新确定。从实际估计的结果看，购买力平价和因素回归方法的估计结果都表明，1985年以前人民币汇率长期存在高估的现象，1985-2001年则出现高估和低估交替出现的现象，并且人民币高估或低估的平均幅度有所缩小,而2001年以后人民币汇率出现了较为明显的低估。 由于在第一章人民币均衡汇率水平测算所得结果认为人民币汇率存在低估，所以本文第二章对导致人民币汇率存在升值压力的原因进行分析，内容包括现实原因和制度原因两方面。第一节从国内经济的快速发展、外汇储备的急剧增长到国际经济平均发展缓慢、国际游资的剧烈冲击以及美国、欧盟、日本对人民币汇率政策的舆论干预和经济制裁成为人民币汇率存在升值压力的主要来源。其中内部压力主要来自国民经济持续稳定快速发展，特别是改革开放的二十几年里我国CDP年均增长9.5％左右。而在国际收支和外汇储备方面，自1994年成功地进行外汇体制改革、实行有管理的浮动汇率制以来，除了1998年出现较小的资本项目逆差外，国际收支一直保持“双顺差”。由于我国实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率形成机制是建立在以下两个基础之上的：一是银行结售汇制度；二是中央银行实行被动托盘收购制度。这种汇率生成机制产生了外汇供大于求的压力，形成人民币汇率稳中趋升的态势。而外部压力主要来自一方面美国、欧盟、日本等国为了减少与我国经常项目上的贸易逆差和抑制我国经济的快速发展势头，纷纷表态并且采取了相关措施要求人民币升值。另一方面1997年的东南亚金融危机，使国际游资的威力更加为人们所认识。在利益的驱动下，国际游资不顾一切地搜寻可能存在的机会。然而当前世界经济趋缓，各国都面临着比较严峻的形势，留给国际游资投机的利益有限。因此它们将目光转向一直保持高速增长的中国和一直保持稳定的人民币汇率上，在世界经济结构调整中增大人民币升值的压力，并最终迫使其升值以获取巨额利益。第二节从汇率形成机制角度揭示了人民币汇率存在升值压力的根本原因，即造成人民币汇率低估的国际收支、外汇储备以及国际游资都是由于我国外汇市场自身不完善、现有的汇率形成机制在资本管制放开后突显的弊端所造成的。虽然目前我国的实行的是有管理的浮动汇率制，但是人民币汇率已经显现出了固定汇率制的一些特征却是不争的事实。易纲认为，对于资本账户仍然实行管制的发展中国家，任何实现浮动汇率制度的承诺最终都会收敛于固定汇率制度。所以人民币汇率失衡究其原因还是制度的问题。面对当前人民币汇率的低估情况，我们应采取什么样的对策呢？本文根据我国国情认为应针对不同时期采取不同措施，即短期内保持人民币汇率的相对稳定，而长期则需要从汇率制度入手进行调整从而改变汇率失衡的状态。
面对人民币汇率升值压力所带来的汇率改革问题，是直接采用新的汇率制度还是先从汇率形成机制的改革完善入手，第三章将从短期内保持人民币汇率相对稳定的必要性着手分析，从而得出短期内人民币汇率改革应从汇率形成机制的完善着手。从保持金融市场的稳定、促进经济的健康发展、与资
，汇率调整幅度的大小对我国经济金融的稳健发展至关重要。那么是不是应该在短期内保持人民币汇率一成不变呢？政策措施首先从完善出口退税政策开始，一方面可以部分解决中央财政的实际困难，减少中央财政的赤字规模，另一方面也可以使国际竞争力不强的企业减少出口从而缓解国际收支“双顺差”的局面，减轻人民币汇率上升的压力；其次，适当放宽资金流出入限制来控制外汇储备规模的急剧增长，并可以促进跨国企业在海外的投资，增强国内货币政策有效性；再者改革和完善人民币汇率形成机制以使汇率不至于大幅波动引起经济动荡。
第四章长期看人民币汇率趋于均衡汇率的制度选择，即选择什么样的汇率制度才是我国经济发展中适合的、最佳的汇率制度。第一节汇率制度国际比较，通过对不同国家的经济规模、贸易依存度及贸易伙伴国的分散程度与其所选择的汇率制度进行比较分析，得出结论认为经济规模越大、贸易依存度越低、贸易伙伴国越分散的国家适合选择较为灵活的汇率制度。利用国际通行的参数体系与中国的现状进行对照分析后，我们发现中国具有实行浮动汇率制度应具备的很多基本特征。因此，总体上中国应该最终向浮动汇率制度安排进行过渡。但是在目前的状况下，中国即刻选择完全独立的浮动汇率制度真的切实可行吗? 第二节短期内中国选择独立浮动汇率制度存在很大局限性回答了上述问题。本节从浮动汇率制下汇率易变性的宏观经济解释；经济开放背景下，短期内中国实施浮动汇率制更容易表现出高易变性到利率的非市场化约束着浮动汇率制的实施都进一步说明了短期内我国选择完全独立的浮动汇率制度是不切实际的。第三节汇率目标区—人民币汇率制度安排的一种制度设想，提出了本文认为较为适合的汇率制度。
此外，本文参考了大量的国内外研究文献，采用了实证分析和规范分析相结合、定性分析和定量分析相结合的研究方法，借鉴并运用了大量的国际金融理论，来尝试解决人民币汇率升值问题。并且运用了一定的数据、图表进行实证分析，做到图文并茂，有理有据，形象直观。
3.期刊论文 毛瑞萍 人民币汇率升值对企业资金运作和经济发展的影响 -金融理论与实践2008,""(5)
随着2007年以来逐渐从紧的货币政策和人民币汇率逐步加速升值,以及美联储降息等因素所带来的资金紧张、本外币汇率和利率差异,涉外企业资金运作行为已悄然发生改变,地方经济的发展也受到一定影响.这为金融市场的稳定埋下隐患,涉外企业汇率风险增加,也给未来的出口形势带来不确定性.对此应采取相应措施,将通货紧缩、汇率和利率等因素的负面影响降到最低.
4.学位论文 王鸿昌 论人民币汇率升值对我国对外贸易的影响 2008
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后,人民币汇率走势一路攀升。来自中国外汇交易中心的数据显示,2008年2月29日人民币对美元汇率中间价又一举突破7.11关口,以7.1058创下汇改以来新高,同时外界对人民币升值的压力仍不断增加,市场预期人民币汇率将会继续走高,这必将对我国当前和未来的对外贸易产生一定的影响。论文针对当前人民币汇率小幅度缓慢升值的情况,在对汇率变动对外贸影响理论进行简单阐述和评价的基础上,纵向比较回顾了人民币汇率形成机制改革前人民币汇率大幅度和小幅度调整对我国对外贸易的影响。
本文主要从人民币汇率升值对我国外贸商品结构和外贸收支的影响两个方面进行分析。通过对人民币汇率升值后我国外贸商品结构变化的实证分析和我国外贸收支变化的模型分析,论文认为当前人民币汇率的小幅升值对我国外贸收支的影响并不明显,但有利于外贸商品结构和贸易条件的改善以及外贸增长方式的转变和减少贸易摩擦。最后,在通过对日本和德国应对本币升值对外贸影响所采取的策略进行横向比较后,论文认为面对人民币进一步升值的趋势,我国外贸体制应采取积极扩大内需,降低对外贸易的依存度；利用汇率升值的收入效应,引进高新技术,发挥我国的比较优势；提升产业结构,转变外贸增长方式；完善汇率形成机制并完善和发展金融市场几方面的措施。针对我国外贸企业规避汇率升值的风险提出了以下几方面的对策建议：提高出口产品附加值,提升出口产品竞争力；走自主品牌之路；实行出口市场、产品及销售渠道的多元化战略；利用外汇市场和外汇手段规避汇率风险。
5.学位论文 陈雁云 汇率与股价关联效应及其对产业发展的影响研究 2006
股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，能够灵敏地反映实体经济的细微变化；而汇率是货币的国际价格，汇率的变动反映货币国际购买力的变化，也反映决定本币国际购买力的经济基本面的变化。股价和汇率既是两个主要金融子市场的价格，又同为反映国民经济实力的指标，那么两者之间可能存在内在的关联，汇率的波动可能导致股价的波动，反之亦然。汇率与股价的关联效应可能通过货币市场的利率等中介来传导，也可能以资产组合和调整的方式直接进行。
关于汇率和股价之间的关系，已有两种成熟的理论：汇率决定的流量导向模型和股票导向模型或资产组合平衡模型。前者认为存在由汇率到股价的单向因果关系；而后者认为存在由股价到汇率的单向因果关系。西方学者也已经对这两大市场的相互影响作过细致的实证研究，如Abdalla和
Murinde(1997)证明：在印度等四国存在汇率变动对股价的单向影响。Granger等(2000)的实证分析认为，在亚洲大多数国家(马来西亚等)，汇率与股票价格有着很强的互动关系。因此本文——汇率与股价关联效应及其对产业发展的影响研究，一方面具有一定的理论意义，将丰富产业经济学理论和金融市场理论(主要是金融市场之间的相互影响及传播理论)；另一方面又具有一定的实践意义，可以根据汇率与股价的关联效应作出相应的对策，使政府在推进股票市场发展和迈向浮动汇率制的进程中有一个良好的政策协调，防止两个市场间不利变动的传播及扩大，从而减少金融危机发生的可能性，维护金融市场和国民经济各产业的发展。
目前虽然关于人民币汇率升值的问题莫衷一是，但是无论是支持人民币汇率升值的一方还是反对的一方，至少在增加人民币汇率弹性这一方面达成了共识，即需要扩大人民币汇率的波动区间。扩大人民币汇率的波动区间，意味着人民币汇率将出现与以往相比较大的变动，所以本文关注汇率变动的研究是恰逢其时。
近年来人民币升值的预期在某几个时段如2004年初、2004年三季度等，已经对中国的股票市场起到短暂的“激扬”股价的作用，而2005年7月21日汇率改革(以下简称“7·21汇改”)中人民币的升值对股市的影响更是一览无遗(7月22日上证指数上涨25点)。对于各股而言，处于不同产业的公司股票面临不同的际遇，如外币债务比重较高的产业及原材料进口产业(航空、造纸等受益产业)的公司股票将受到利好影响，而传统的出口优势型产业(如纺织服装、家电产业等)和国际化定价的产业(如有色金属产业)的公司股票将直接受损。
随着人民币汇率弹性的加大和股市中股权分置改革的深入，人民币汇率与股价的联动将浮出水面，“人民币汇率与股价关联效应”这个原本被视为“研究鸡肋”的主题将越来越受到研究的重视。在此人民币汇率改革和股权分置改革的关键时刻，本文关于人民币汇率与股价关系的研究具有一定的前瞻性，对于国民经济的各产业及金融市场的运行与操作、安全与发展而言，具有一定的现实指导意义。
本文将广泛运用马克思历史唯物主义和辩证唯物主义的研究方法，综合运用金融理论、产业经济学理论、计量经济学等经济学理论进行分析与论述。其中，突出定量分析和实证分析。本文将收集人民币对美元、日元、欧元的名义汇率、人民币名义和实际有效汇率、上证股价指数等数据进行汇率和股价关系的定量实证分析，并采用国内外该领域研究中常用的主流分析工具，如Pearson相关分析、Granger因果检验、Johansoen协整检验及误差修正模型、ARCH、GARCH及EGARCH模型；再引用大量案例分析来说明汇率和股价的关联效应，如1997年东亚金融危机中汇率和股价双双下跌、“7·21汇改”中人民币升值对股市产生的影响等，并注重案例的解释与灵活运用；在最后一章“维护金融市场和各产业发展的对策”中应用完全信息动态博弈方法来分析“7·21汇改”前后管理层与投机者之间关于人民币升值的博弈行为。
本文的主要内容如下：首先对汇率与股价关系的各种相关理论与实践作全面分析，系统论证汇率与股价的关联效应——“汇率与股价的关联效应是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异”，并深入探讨汇率与股价的四个波动传导中介——利率、贸易余额、资本流动、心理预期。
然后通过相关分析、因果检验、协整检验、误差修正模型、ARCH系列模型来逐步展开人民币汇率与股价的关联效应的实证分析，通过实证结果验证“不同情境下汇率与股价的关联迥异”的观点，因为中国的汇率制度、外汇管理制度、股权分置制度等金融制度都具有中国特有的情况，所以中国特色情境下两者的关联自然与众不同。
再根据论证结果“不同情境下汇率与股价的关联迥异”，推断出中国的汇率和股价波动关联的情境发生变化(如人民币汇率加大弹性、股价形成机制完善)后，两者的关联效应将越来越显著，人民币汇率波动与股价波动将产生较大的相互影响。接着着重分析人民币汇率和股价波动对各产业发展的影响。
最后，鉴于人民币汇率与股价的关联效应将越来越显著及汇率和股价波动对各产业发展的影响，提出维护金融市场和各产业发展的对策。
通过本文对汇率与股价关联效应及其对产业发展影响的深入研究，得出以下核心结论及各个子结论。核心结论(观点)是：不同情境下汇率与股价的关联迥异，目前人民币汇率与股价的关联处于过渡形态——由股价到汇率的单向反向因果关系向由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系的过渡；随着人民币汇率弹性的加大，汇率与股价的关联效应将越显著，必须提出维护金融市场和各产业发展的对策。
各子结论分别为：1、汇率与股价的波动关联是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异，即不同外部环境条件下，汇率与股价之间表现出不同的关联形式、方式、方向、正负性、时滞等。且两者的关联具有一般的形态，即当一国金融市场不发达并处于资本管制时，两者关联主要反映为由汇率到股价的单向反向因果关系；而当一国金融市场成熟并允许资本自由流动时，两者关联主要反映为由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系。
2、本文发现由于人民币盯住美元，这种实际的固定汇率制度使汇率和股价之间不具备直接的关联，表面上看人民币汇率和股价的关联程度很小，但政府基于汇率稳定的目标而采取的各项宏观政策成为间接对股价形成影响的重要因素。
币实际有效汇率与股指之间存在一个协整关系及向量误差修正模型；月度的人民币对日、欧元名义汇率及人民币名义有效汇率分别与股价存在ARCH模型，日度的人民币对美元、日元名义汇率与股指之间存在高阶ARCH、GARCH、EGARCH效应及相应模型。相关分析、因果检验、协整分析结果似乎说明我国汇率和股价的关系已经越过流量导向模型的适用阶段，而步入股票导向模型的适用阶段。但实证结果剖析的结论是目前人民币汇率与股价的关联处于过渡形态——由股价到汇率的单向反向因果关系向由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系的过渡。
4、人民币升值对各产业发展的影响不一，如外币债务比重较高的产业及原材料进口产业(航空、造纸等受益产业)将受到利好影响，而传统的出口优势型产业(如纺织服装、家电产业等)和国际化定价的产业(如有色金属产业)将直接受损。
5、鉴于人民币汇率与股价的关联效应将越来越显著，提出维护金融市场和各产业发展的对策。一方面，针对目前汇率和股价关联“非正常化”的特征，应该放松汇率及外汇市场等方面的管制，并尽快解决股市中股权分置等问题以完善股价形成机制，使汇率与股价的关系回归市场化的正常状态；另一方面，针对汇率弹性的加大，汇率和股价联动效应逐渐显现，也要实施一定的管理或规制措施以防止金融震荡的传播与加剧，保证金融市场和国民经济各产业的发展。
本论文虽然得出一些有创新性的结论，但还存在以下不足之处：1、由于数据的可得性，在IMF的IFS网页上找不到有效汇率的逐日数据，使实证分析的一些结果缺少逐日数据的进一步证明。在人民币由钉住美元改为参考一篮子货币的今天，这更显得是一大缺憾。
2、本文应用诸多经济金融理论，系统论证了汇率与股价的波动关联，得出了结论“汇率与股价的波动关联是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异”，并给出了一般形态的汇率与股价的关联；但是只给出一般形态的结论是远远不够的，应该系统给出“何种情境下将形成何种汇率与股价的关联效应”，并要相应解释“为什么某种情境下将形成某种汇率与股价的关联效应”，笔者今后将完善之。
6.期刊论文 陈湛匀 新金融霸权与人民币汇率升值 -上海金融2003,""(10)
金融霸权是指霸权国凭借其压倒优势的经济(尤其是金融)、政治、军事等综合实力,通过金融市场上动作而轻易获得的巨大经济利益.针对以日、美为代表的国际利益集团对中国施加压力,欲迫使人民币升值的现状,作者广证博引并提出自己的观点.
7.期刊论文 操巍 汇率制度改革下的中国股市动态相关性研究 -工业技术经济2009,28(12)
本文通过使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究在汇率制度改革后中国内地的股市与香港市场之间的联动性变化情况.最终的实证结果表明,汇率市场的风险会对股票市场产生影响且人民币汇率升值和股票价格上涨呈现出正相关关系.国家应当在本币升值的同时维护股市的稳定.
8.期刊论文 赵莹 人民币汇率升值对中国经济的影响 -商场现代化2005,""(34)
针对目前金融市场上弥漫着的人民币升值预期,本文简单概括了人民币汇率升值对中国经济各方面的影响,在此基础上,作者提出了谨慎面对人民币升值的个人看法.
9.学位论文 戎翰 人民币汇率制度的选择与转换 2006
汇率制度的选择是一个动态选择过程，汇率制度转换或变迁理论由此而生。当一国旧有的固定汇率制度不再适应经济金融的发展要求，该国汇率制度就面临如何再次选择并逐步退出到更具弹性的汇率制度的问题，理论界称之为“退出战略”。当前的人民币汇率制度也处在这一过程的起点。
自1998年亚洲金融危机过后，管理浮动汇率制度名义下的人民币汇率制度实质上已成为了单一钉住美元的汇率制度，这一制度在当时发挥了相当大的稳定和积极作用，但随着中国对外经济和金融自由化的进展，单一钉住已经无法适应这一趋势。加之自2003年以来不断高涨的对人民币汇率升值的国际压力，使得人民币汇率制度有必要借此机会重新估值并进入退出通道，向更加有弹性的浮动汇率制度过渡。汇率的实质是国与国之间经济实力的比较，人民币汇率升值的最终决定力量必然来自经济层面。近两年经济金融运行形势看，经济金融稳健运行，银行体系改造正有序进行，这种格局为汇率制度改革提供了最佳的经济背景。人民币汇率制度的最终目标虽然是浮动汇率制度，但是，从中国目前的情况看，尚不适合中国。因为完全浮动汇率制度虽然可以使资源得到最有效的配置，但是其优势的发挥要求有发达的金融市场支持，中国目前并不具备这一条件。参考一篮子货币作为短期过渡汇率制度既可让人民币汇率动起来，又可避免对主要货币汇率的较大波动和人民币升值预期强化，央行在操作中还有一定的灵活性。因此，在汇率问题相对平静时，可果断选择参考一篮子货币，尽可能减少套利资本流动和市场震荡。爬行美元区间可作为进一步退出的中间制度，从而使汇率的浮动更大也更由市场来主导。尽管爬行钉住美元区间将有效的发现均衡汇率和释放人民币升值压力，但仍是不稳定的中间汇率制度，只能是暂时的。总之，人民币汇率制度应渐进式退出，同时坚持相关经济金融政策的配套改革，这样才能确保改革风险和成本最低。在长期内，退出中间制度，实现人民币汇率的独立自由浮动。
10.期刊论文 中国人民银行上海分行金融市场处 2004年上海金融市场分析报告 -上海金融2005,""(2)
纵观2004年上海金融市场,加息预期、加息和人民币汇率升值预期影响和引导着金融市场走向;货币市场的影响和涵盖面不断扩大,市场功能得到转换和提升;股票市场长期低迷对金融市场的影响开始显现,并使金融市场风险凸显;金融市场建设和创新步伐加快.
引证文献(5条)
1. 赵嘉薇 人民币汇率机制:稳定中的调整[期刊论文]-陕西青年职业学院学报 2008(z1)
2. 胡启兵 人民币升值条件下出口型中小企业的对策研究[期刊论文]-经济纵横 2008(11)
3. 谢燕敏 人民币升值对我国出口企业的影响和对策浅析[期刊论文]-现代商业 2008(21)
4. 张鹏. 张丽芬 人民币汇率升值对中国经济影响效果评价[期刊论文]-时代经贸(学术版) 2006(z3)
5. 朱简 人民币汇率升值对义乌市进出口贸易的影响[期刊论文]-时代经贸（学术版） 2006(8)
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人民币汇率升值的负面影响及缓解措施
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年，卷(期)：
引用次数：张洁， Zhang Jie中国人民银行郑州培训学院,河南,郑州,450002金融理论与实践FINANCIAL THEORY AND PRACTICE2005，""(4)5次
参考文献(2条)
1. 陈春 对人民币升值压力的分析[期刊论文]-南方经济 2004(10)
2. 兰纪平 人民币汇率要保持稳定升值将会造成负面影响 2004
相似文献(10条)
1.学位论文 郭必慧 人民币汇率升值与我国企业汇率风险管理研究 2005
人民币汇率升值及其产生的风险是社会各界关注的问题，如何认识汇率的波动及怎样规避和管理这些风险是我国企业国际化经营必须面对和解决的问题。本文有鉴于此，从西方的经典汇率决定理论开始，对影响汇率变化的各个因素进行综合分析，得出汇率变化是由一国的经济状况、国际收支状况、物价水平(通货膨胀因素)等基本因素决定，利率水平政府的货币和汇率政策起从属作用，宏观经济政策安排与政治事件对汇率的变动也起决定性的作用。并运用以上分析框架对我国人民币汇率的决定因素进行具体分析，剖析了人民币汇率升值的因由，并从正反两方面分析人民币升值对我国经济的影响。得出升值将影响我国国际贸易、吸引外资、就业、物价以及金融改革的稳定发展；其负面力度相对强于其正面效应的结论。第四章对人民币汇率升值对我国企业的影响从积极和消极影响两方面进行分析，建议性提出压缩生产经营成本、减少持有外汇资产、改变产品销售渠道、改变产品进口策略等应对权宜之策。从长远看，提出我国企业应积极准备应对，建立起防范汇率风险的管理机制。最后两章研究我国企业汇率风险的管理策略，用很大篇幅重点论述了我国企业如何在金融动荡和汇率风险丛生的国际市场规避和管理这些风险。第五章首先对汇率风险的定义、类型及其度量作了全面的阐述。在汇率风险分类识别与计量基础上，重点介绍了汇率风险度量-VaR法，并用实例进行了说明以示其实用性。接着介绍了一般企业外汇风险管理的程序，突出了汇率预测的关键地位，因其是企业汇率风险防范的基础和前提，重申性地指出汇率变动因素分析在汇率预测中的重要作用。以期我国企业能认识到汇率风险的危害，关注影响汇价变动的基本因素对外汇市场的影响，以积极做出风险防范。然后介绍一些常用的汇率风险管理技术，分两大类介绍了控制和避免汇率风险的技术和方法：一是与企业具体业务连在一起，根据具体业务发生时可选择的方法，如正确选用结算方式、选择交易货币、加列货币保险条款等；二是与企业业务相分离，利用金融市场上的各种金融工具进行风险防范，如远期外汇变量、外汇期权期货交易，保险等。并预示后者将是企业选择汇率风险防范方法的未来取向。第六章专注于我国企业汇率风险管理研究。在对我国企业汇率风险意识现状调查基础上，得知我国企业汇率风险防范意识不容乐观，企业知晓汇率避险知识与措施普遍匮乏。多数企业不具备分析国际金融市场形势、进行外汇汇率预测及利用金融工具进行风险规避的能力。加上国内外汇市场发育的不完善大大限制了企业的避险选择，改革后的人民币汇率不确定因素的增加，迫切需要我国企业采取合适的汇率风险管理对策。本章从两个不同的角度予以重点论述：1、从企业内部视角，我国企业应建立企业汇率风险管理的内部机制，从内部控制层面加强对汇率风险进行管理，保证对汇率财务风险实施有效的管理。2、从企业外部视角，我国企业应充分应用汇率风险管理技术、衍生金融工具，用案例具体说明这些风险管理技术、衍生金融工具的操作运用，使企业有实例可仿效，学习习惯并熟练应用这些技术工具对汇率风险进而管理风险，达到保障投资收益及避险的效果。最后介绍了企业我国企业汇率经济风险管理策略，使我国企业不仅能用上述方法管理常见的汇率交易风险，也能用此章策略管理复杂的汇率经济风险，使我国企业能从整体上控制和管理因汇率产生的风险。
2.学位论文 曹勇 人民币汇率升值问题研究 2006
2002年上半年，日本财长盐川正十郎就开始呼吁中国应对人民币重新估值。美国财长斯诺在次年5月的八国集团财长会议期间首次对强势美元政策进行重新定义，认为美元汇率自2003年以来的下降与弱势是美元汇价正在“适度调整”，人民币汇率已经低估，希望人民币的汇率升值。2004年，美国的一个制造商组织---稳健美元联盟试图说服美国政府向中国政府施压，重新确定人民币汇率，并准备针对中国的“货币操纵”提起报复性条款。在舆论的炒作下，2003年以来，国际社会要求人民币升值的呼声也越来越高，随着人民币升值预期的增强，一部分国外资金借机潜人国内，准备套取人民币升值的利润。面对国外强烈的升值压力,本文试图通过对人民币均衡汇率的测算来验证人民币汇率低估的程度,并对此种失衡现象给予合理的解释.为了避免此种状况继续发展可能导致对国内经济发展的冲击，本文有必要深人研究解决人民币汇率升值问题，以及采取何种有效的措施，在保持国内经济金融稳步健康发展的同时最大限度的降低其负面影响。全文分为四部分，分别从现状、原因、对策三方面展开研究。
第一章人民币均衡汇率水平测算先介绍了均衡汇率的基本理论：购买力平价理论、利率平价理论和国际收支理论，并对这些理论在中国的适用性进行分析得出结论认为购买力平价理论和国际收支理论在中国具有较高的适用性。而利率平价理论由于我国利率市场化水平较低,名义利率不能真实有效的反映实际利率，所以适用性不高。鉴于此本章第二节运用购买力评价和因素回归的方法对1980年以来人民币兑美元汇率进行测算，并通过不同方法测算的结果对比分析得出结论认为，目前情况下人民币汇率仍然存在着低估。本章通过汇率理论的适用性分析和对人民币兑美元汇率不同方法的测算，来验证是否人民币汇率应该重新确定。从实际估计的结果看，购买力平价和因素回归方法的估计结果都表明，1985年以前人民币汇率长期存在高估的现象，1985-2001年则出现高估和低估交替出现的现象，并且人民币高估或低估的平均幅度有所缩小,而2001年以后人民币汇率出现了较为明显的低估。 由于在第一章人民币均衡汇率水平测算所得结果认为人民币汇率存在低估，所以本文第二章对导致人民币汇率存在升值压力的原因进行分析，内容包括现实原因和制度原因两方面。第一节从国内经济的快速发展、外汇储备的急剧增长到国际经济平均发展缓慢、国际游资的剧烈冲击以及美国、欧盟、日本对人民币汇率政策的舆论干预和经济制裁成为人民币汇率存在升值压力的主要来源。其中内部压力主要来自国民经济持续稳定快速发展，特别是改革开放的二十几年里我国CDP年均增长9.5％左右。而在国际收支和外汇储备方面，自1994年成功地进行外汇体制改革、实行有管理的浮动汇率制以来，除了1998年出现较小的资本项目逆差外，国际收支一直保持“双顺差”。由于我国实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率形成机制是建立在以下两个基础之上的：一是银行结售汇制度；二是中央银行实行被动托盘收购制度。这种汇率生成机制产生了外汇供大于求的压力，形成人民币汇率稳中趋升的态势。而外部压力主要来自一方面美国、欧盟、日本等国为了减少与我国经常项目上的贸易逆差和抑制我国经济的快速发展势头，纷纷表态并且采取了相关措施要求人民币升值。另一方面1997年的东南亚金融危机，使国际游资的威力更加为人们所认识。在利益的驱动下，国际游资不顾一切地搜寻可能存在的机会。然而当前世界经济趋缓，各国都面临着比较严峻的形势，留给国际游资投机的利益有限。因此它们将目光转向一直保持高速增长的中国和一直保持稳定的人民币汇率上，在世界经济结构调整中增大人民币升值的压力，并最终迫使其升值以获取巨额利益。第二节从汇率形成机制角度揭示了人民币汇率存在升值压力的根本原因，即造成人民币汇率低估的国际收支、外汇储备以及国际游资都是由于我国外汇市场自身不完善、现有的汇率形成机制在资本管制放开后突显的弊端所造成的。虽然目前我国的实行的是有管理的浮动汇率制，但是人民币汇率已经显现出了固定汇率制的一些特征却是不争的事实。易纲认为，对于资本账户仍然实行管制的发展中国家，任何实现浮动汇率制度的承诺最终都会收敛于固定汇率制度。所以人民币汇率失衡究其原因还是制度的问题。面对当前人民币汇率的低估情况，我们应采取什么样的对策呢？本文根据我国国情认为应针对不同时期采取不同措施，即短期内保持人民币汇率的相对稳定，而长期则需要从汇率制度入手进行调整从而改变汇率失衡的状态。
面对人民币汇率升值压力所带来的汇率改革问题，是直接采用新的汇率制度还是先从汇率形成机制的改革完善入手，第三章将从短期内保持人民币汇率相对稳定的必要性着手分析，从而得出短期内人民币汇率改革应从汇率形成机制的完善着手。从保持金融市场的稳定、促进经济的健康发展、与资
，汇率调整幅度的大小对我国经济金融的稳健发展至关重要。那么是不是应该在短期内保持人民币汇率一成不变呢？政策措施首先从完善出口退税政策开始，一方面可以部分解决中央财政的实际困难，减少中央财政的赤字规模，另一方面也可以使国际竞争力不强的企业减少出口从而缓解国际收支“双顺差”的局面，减轻人民币汇率上升的压力；其次，适当放宽资金流出入限制来控制外汇储备规模的急剧增长，并可以促进跨国企业在海外的投资，增强国内货币政策有效性；再者改革和完善人民币汇率形成机制以使汇率不至于大幅波动引起经济动荡。
第四章长期看人民币汇率趋于均衡汇率的制度选择，即选择什么样的汇率制度才是我国经济发展中适合的、最佳的汇率制度。第一节汇率制度国际比较，通过对不同国家的经济规模、贸易依存度及贸易伙伴国的分散程度与其所选择的汇率制度进行比较分析，得出结论认为经济规模越大、贸易依存度越低、贸易伙伴国越分散的国家适合选择较为灵活的汇率制度。利用国际通行的参数体系与中国的现状进行对照分析后，我们发现中国具有实行浮动汇率制度应具备的很多基本特征。因此，总体上中国应该最终向浮动汇率制度安排进行过渡。但是在目前的状况下，中国即刻选择完全独立的浮动汇率制度真的切实可行吗? 第二节短期内中国选择独立浮动汇率制度存在很大局限性回答了上述问题。本节从浮动汇率制下汇率易变性的宏观经济解释；经济开放背景下，短期内中国实施浮动汇率制更容易表现出高易变性到利率的非市场化约束着浮动汇率制的实施都进一步说明了短期内我国选择完全独立的浮动汇率制度是不切实际的。第三节汇率目标区—人民币汇率制度安排的一种制度设想，提出了本文认为较为适合的汇率制度。
此外，本文参考了大量的国内外研究文献，采用了实证分析和规范分析相结合、定性分析和定量分析相结合的研究方法，借鉴并运用了大量的国际金融理论，来尝试解决人民币汇率升值问题。并且运用了一定的数据、图表进行实证分析，做到图文并茂，有理有据，形象直观。
3.期刊论文 毛瑞萍 人民币汇率升值对企业资金运作和经济发展的影响 -金融理论与实践2008,""(5)
随着2007年以来逐渐从紧的货币政策和人民币汇率逐步加速升值,以及美联储降息等因素所带来的资金紧张、本外币汇率和利率差异,涉外企业资金运作行为已悄然发生改变,地方经济的发展也受到一定影响.这为金融市场的稳定埋下隐患,涉外企业汇率风险增加,也给未来的出口形势带来不确定性.对此应采取相应措施,将通货紧缩、汇率和利率等因素的负面影响降到最低.
4.学位论文 王鸿昌 论人民币汇率升值对我国对外贸易的影响 2008
自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后,人民币汇率走势一路攀升。来自中国外汇交易中心的数据显示,2008年2月29日人民币对美元汇率中间价又一举突破7.11关口,以7.1058创下汇改以来新高,同时外界对人民币升值的压力仍不断增加,市场预期人民币汇率将会继续走高,这必将对我国当前和未来的对外贸易产生一定的影响。论文针对当前人民币汇率小幅度缓慢升值的情况,在对汇率变动对外贸影响理论进行简单阐述和评价的基础上,纵向比较回顾了人民币汇率形成机制改革前人民币汇率大幅度和小幅度调整对我国对外贸易的影响。
本文主要从人民币汇率升值对我国外贸商品结构和外贸收支的影响两个方面进行分析。通过对人民币汇率升值后我国外贸商品结构变化的实证分析和我国外贸收支变化的模型分析,论文认为当前人民币汇率的小幅升值对我国外贸收支的影响并不明显,但有利于外贸商品结构和贸易条件的改善以及外贸增长方式的转变和减少贸易摩擦。最后,在通过对日本和德国应对本币升值对外贸影响所采取的策略进行横向比较后,论文认为面对人民币进一步升值的趋势,我国外贸体制应采取积极扩大内需,降低对外贸易的依存度；利用汇率升值的收入效应,引进高新技术,发挥我国的比较优势；提升产业结构,转变外贸增长方式；完善汇率形成机制并完善和发展金融市场几方面的措施。针对我国外贸企业规避汇率升值的风险提出了以下几方面的对策建议：提高出口产品附加值,提升出口产品竞争力；走自主品牌之路；实行出口市场、产品及销售渠道的多元化战略；利用外汇市场和外汇手段规避汇率风险。
5.学位论文 陈雁云 汇率与股价关联效应及其对产业发展的影响研究 2006
股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，能够灵敏地反映实体经济的细微变化；而汇率是货币的国际价格，汇率的变动反映货币国际购买力的变化，也反映决定本币国际购买力的经济基本面的变化。股价和汇率既是两个主要金融子市场的价格，又同为反映国民经济实力的指标，那么两者之间可能存在内在的关联，汇率的波动可能导致股价的波动，反之亦然。汇率与股价的关联效应可能通过货币市场的利率等中介来传导，也可能以资产组合和调整的方式直接进行。
关于汇率和股价之间的关系，已有两种成熟的理论：汇率决定的流量导向模型和股票导向模型或资产组合平衡模型。前者认为存在由汇率到股价的单向因果关系；而后者认为存在由股价到汇率的单向因果关系。西方学者也已经对这两大市场的相互影响作过细致的实证研究，如Abdalla和
Murinde(1997)证明：在印度等四国存在汇率变动对股价的单向影响。Granger等(2000)的实证分析认为，在亚洲大多数国家(马来西亚等)，汇率与股票价格有着很强的互动关系。因此本文——汇率与股价关联效应及其对产业发展的影响研究，一方面具有一定的理论意义，将丰富产业经济学理论和金融市场理论(主要是金融市场之间的相互影响及传播理论)；另一方面又具有一定的实践意义，可以根据汇率与股价的关联效应作出相应的对策，使政府在推进股票市场发展和迈向浮动汇率制的进程中有一个良好的政策协调，防止两个市场间不利变动的传播及扩大，从而减少金融危机发生的可能性，维护金融市场和国民经济各产业的发展。
目前虽然关于人民币汇率升值的问题莫衷一是，但是无论是支持人民币汇率升值的一方还是反对的一方，至少在增加人民币汇率弹性这一方面达成了共识，即需要扩大人民币汇率的波动区间。扩大人民币汇率的波动区间，意味着人民币汇率将出现与以往相比较大的变动，所以本文关注汇率变动的研究是恰逢其时。
近年来人民币升值的预期在某几个时段如2004年初、2004年三季度等，已经对中国的股票市场起到短暂的“激扬”股价的作用，而2005年7月21日汇率改革(以下简称“7·21汇改”)中人民币的升值对股市的影响更是一览无遗(7月22日上证指数上涨25点)。对于各股而言，处于不同产业的公司股票面临不同的际遇，如外币债务比重较高的产业及原材料进口产业(航空、造纸等受益产业)的公司股票将受到利好影响，而传统的出口优势型产业(如纺织服装、家电产业等)和国际化定价的产业(如有色金属产业)的公司股票将直接受损。
随着人民币汇率弹性的加大和股市中股权分置改革的深入，人民币汇率与股价的联动将浮出水面，“人民币汇率与股价关联效应”这个原本被视为“研究鸡肋”的主题将越来越受到研究的重视。在此人民币汇率改革和股权分置改革的关键时刻，本文关于人民币汇率与股价关系的研究具有一定的前瞻性，对于国民经济的各产业及金融市场的运行与操作、安全与发展而言，具有一定的现实指导意义。
本文将广泛运用马克思历史唯物主义和辩证唯物主义的研究方法，综合运用金融理论、产业经济学理论、计量经济学等经济学理论进行分析与论述。其中，突出定量分析和实证分析。本文将收集人民币对美元、日元、欧元的名义汇率、人民币名义和实际有效汇率、上证股价指数等数据进行汇率和股价关系的定量实证分析，并采用国内外该领域研究中常用的主流分析工具，如Pearson相关分析、Granger因果检验、Johansoen协整检验及误差修正模型、ARCH、GARCH及EGARCH模型；再引用大量案例分析来说明汇率和股价的关联效应，如1997年东亚金融危机中汇率和股价双双下跌、“7·21汇改”中人民币升值对股市产生的影响等，并注重案例的解释与灵活运用；在最后一章“维护金融市场和各产业发展的对策”中应用完全信息动态博弈方法来分析“7·21汇改”前后管理层与投机者之间关于人民币升值的博弈行为。
本文的主要内容如下：首先对汇率与股价关系的各种相关理论与实践作全面分析，系统论证汇率与股价的关联效应——“汇率与股价的关联效应是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异”，并深入探讨汇率与股价的四个波动传导中介——利率、贸易余额、资本流动、心理预期。
然后通过相关分析、因果检验、协整检验、误差修正模型、ARCH系列模型来逐步展开人民币汇率与股价的关联效应的实证分析，通过实证结果验证“不同情境下汇率与股价的关联迥异”的观点，因为中国的汇率制度、外汇管理制度、股权分置制度等金融制度都具有中国特有的情况，所以中国特色情境下两者的关联自然与众不同。
再根据论证结果“不同情境下汇率与股价的关联迥异”，推断出中国的汇率和股价波动关联的情境发生变化(如人民币汇率加大弹性、股价形成机制完善)后，两者的关联效应将越来越显著，人民币汇率波动与股价波动将产生较大的相互影响。接着着重分析人民币汇率和股价波动对各产业发展的影响。
最后，鉴于人民币汇率与股价的关联效应将越来越显著及汇率和股价波动对各产业发展的影响，提出维护金融市场和各产业发展的对策。
通过本文对汇率与股价关联效应及其对产业发展影响的深入研究，得出以下核心结论及各个子结论。核心结论(观点)是：不同情境下汇率与股价的关联迥异，目前人民币汇率与股价的关联处于过渡形态——由股价到汇率的单向反向因果关系向由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系的过渡；随着人民币汇率弹性的加大，汇率与股价的关联效应将越显著，必须提出维护金融市场和各产业发展的对策。
各子结论分别为：1、汇率与股价的波动关联是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异，即不同外部环境条件下，汇率与股价之间表现出不同的关联形式、方式、方向、正负性、时滞等。且两者的关联具有一般的形态，即当一国金融市场不发达并处于资本管制时，两者关联主要反映为由汇率到股价的单向反向因果关系；而当一国金融市场成熟并允许资本自由流动时，两者关联主要反映为由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系。
2、本文发现由于人民币盯住美元，这种实际的固定汇率制度使汇率和股价之间不具备直接的关联，表面上看人民币汇率和股价的关联程度很小，但政府基于汇率稳定的目标而采取的各项宏观政策成为间接对股价形成影响的重要因素。
币实际有效汇率与股指之间存在一个协整关系及向量误差修正模型；月度的人民币对日、欧元名义汇率及人民币名义有效汇率分别与股价存在ARCH模型，日度的人民币对美元、日元名义汇率与股指之间存在高阶ARCH、GARCH、EGARCH效应及相应模型。相关分析、因果检验、协整分析结果似乎说明我国汇率和股价的关系已经越过流量导向模型的适用阶段，而步入股票导向模型的适用阶段。但实证结果剖析的结论是目前人民币汇率与股价的关联处于过渡形态——由股价到汇率的单向反向因果关系向由股价到汇率的单向(甚至是双向)正向因果关系的过渡。
4、人民币升值对各产业发展的影响不一，如外币债务比重较高的产业及原材料进口产业(航空、造纸等受益产业)将受到利好影响，而传统的出口优势型产业(如纺织服装、家电产业等)和国际化定价的产业(如有色金属产业)将直接受损。
5、鉴于人民币汇率与股价的关联效应将越来越显著，提出维护金融市场和各产业发展的对策。一方面，针对目前汇率和股价关联“非正常化”的特征，应该放松汇率及外汇市场等方面的管制，并尽快解决股市中股权分置等问题以完善股价形成机制，使汇率与股价的关系回归市场化的正常状态；另一方面，针对汇率弹性的加大，汇率和股价联动效应逐渐显现，也要实施一定的管理或规制措施以防止金融震荡的传播与加剧，保证金融市场和国民经济各产业的发展。
本论文虽然得出一些有创新性的结论，但还存在以下不足之处：1、由于数据的可得性，在IMF的IFS网页上找不到有效汇率的逐日数据，使实证分析的一些结果缺少逐日数据的进一步证明。在人民币由钉住美元改为参考一篮子货币的今天，这更显得是一大缺憾。
2、本文应用诸多经济金融理论，系统论证了汇率与股价的波动关联，得出了结论“汇率与股价的波动关联是存在的，且不同情境下汇率与股价的关联迥异”，并给出了一般形态的汇率与股价的关联；但是只给出一般形态的结论是远远不够的，应该系统给出“何种情境下将形成何种汇率与股价的关联效应”，并要相应解释“为什么某种情境下将形成某种汇率与股价的关联效应”，笔者今后将完善之。
6.期刊论文 陈湛匀 新金融霸权与人民币汇率升值 -上海金融2003,""(10)
金融霸权是指霸权国凭借其压倒优势的经济(尤其是金融)、政治、军事等综合实力,通过金融市场上动作而轻易获得的巨大经济利益.针对以日、美为代表的国际利益集团对中国施加压力,欲迫使人民币升值的现状,作者广证博引并提出自己的观点.
7.期刊论文 操巍 汇率制度改革下的中国股市动态相关性研究 -工业技术经济2009,28(12)
本文通过使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究在汇率制度改革后中国内地的股市与香港市场之间的联动性变化情况.最终的实证结果表明,汇率市场的风险会对股票市场产生影响且人民币汇率升值和股票价格上涨呈现出正相关关系.国家应当在本币升值的同时维护股市的稳定.
8.期刊论文 赵莹 人民币汇率升值对中国经济的影响 -商场现代化2005,""(34)
针对目前金融市场上弥漫着的人民币升值预期,本文简单概括了人民币汇率升值对中国经济各方面的影响,在此基础上,作者提出了谨慎面对人民币升值的个人看法.
9.学位论文 戎翰 人民币汇率制度的选择与转换 2006
汇率制度的选择是一个动态选择过程，汇率制度转换或变迁理论由此而生。当一国旧有的固定汇率制度不再适应经济金融的发展要求，该国汇率制度就面临如何再次选择并逐步退出到更具弹性的汇率制度的问题，理论界称之为“退出战略”。当前的人民币汇率制度也处在这一过程的起点。
自1998年亚洲金融危机过后，管理浮动汇率制度名义下的人民币汇率制度实质上已成为了单一钉住美元的汇率制度，这一制度在当时发挥了相当大的稳定和积极作用，但随着中国对外经济和金融自由化的进展，单一钉住已经无法适应这一趋势。加之自2003年以来不断高涨的对人民币汇率升值的国际压力，使得人民币汇率制度有必要借此机会重新估值并进入退出通道，向更加有弹性的浮动汇率制度过渡。汇率的实质是国与国之间经济实力的比较，人民币汇率升值的最终决定力量必然来自经济层面。近两年经济金融运行形势看，经济金融稳健运行，银行体系改造正有序进行，这种格局为汇率制度改革提供了最佳的经济背景。人民币汇率制度的最终目标虽然是浮动汇率制度，但是，从中国目前的情况看，尚不适合中国。因为完全浮动汇率制度虽然可以使资源得到最有效的配置，但是其优势的发挥要求有发达的金融市场支持，中国目前并不具备这一条件。参考一篮子货币作为短期过渡汇率制度既可让人民币汇率动起来，又可避免对主要货币汇率的较大波动和人民币升值预期强化，央行在操作中还有一定的灵活性。因此，在汇率问题相对平静时，可果断选择参考一篮子货币，尽可能减少套利资本流动和市场震荡。爬行美元区间可作为进一步退出的中间制度，从而使汇率的浮动更大也更由市场来主导。尽管爬行钉住美元区间将有效的发现均衡汇率和释放人民币升值压力，但仍是不稳定的中间汇率制度，只能是暂时的。总之，人民币汇率制度应渐进式退出，同时坚持相关经济金融政策的配套改革，这样才能确保改革风险和成本最低。在长期内，退出中间制度，实现人民币汇率的独立自由浮动。
10.期刊论文 中国人民银行上海分行金融市场处 2004年上海金融市场分析报告 -上海金融2005,""(2)
纵观2004年上海金融市场,加息预期、加息和人民币汇率升值预期影响和引导着金融市场走向;货币市场的影响和涵盖面不断扩大,市场功能得到转换和提升;股票市场长期低迷对金融市场的影响开始显现,并使金融市场风险凸显;金融市场建设和创新步伐加快.
引证文献(5条)
1. 赵嘉薇 人民币汇率机制:稳定中的调整[期刊论文]-陕西青年职业学院学报 2008(z1)
2. 胡启兵 人民币升值条件下出口型中小企业的对策研究[期刊论文]-经济纵横 2008(11)
3. 谢燕敏 人民币升值对我国出口企业的影响和对策浅析[期刊论文]-现代商业 2008(21)
4. 张鹏. 张丽芬 人民币汇率升值对中国经济影响效果评价[期刊论文]-时代经贸(学术版) 2006(z3)
5. 朱简 人民币汇率升值对义乌市进出口贸易的影响[期刊论文]-时代经贸（学术版） 2006(8)
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