贵 州 茅 台 战 略 分 析
财务管理104班 ×××
10××××××
目录
一、公司概况--------------------------------------------2
二、核心竞争力-----------------------------------------2
三、酿酒行业特点及现状-----------------------------3
四、酿酒行业发展前景--------------------------------3
五、贵州茅台面临的挑战与机遇--------------------3
（一）挑战与机遇----------------------------------------------------------------------3 （二）财务分析-------------------------------------------------------------------------4
六、竞争策略--------------------------------------------10
一、公司概况
贵州茅台酒股份有限公司、外文名为Kweichow moutai Co.,Ltd.是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华
大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府批准设
立的股份有限公司，公司成立于1999 年11 月20 日，注册资本为一亿八千五百万元。董事长袁仁国。 经营范围：
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破两万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
贵州茅台酒股份有限公司贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇。地处东经 106°22′，北纬27°51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米。厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等
众所周知，茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国白兰地并称为“世界三大名酒”，并被称为中国的“国酒”，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于世。1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享誉全球（被证实为虚假宣传，并未获奖)。建国后先后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地区。茅台酒的生产工艺古老而独特，它继承了古代酿造工艺的精华，闪烁着现代科技的光彩茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。
二、核心竞争力
（1）公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，且在酱香酒生产中具有一定的垄断性； （2）独特的风格、上乘的品质及国酒的地位,拥有“著名的品牌、卓越的品质、
悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”构成的具有自主知识产权的核心竞争力,
良好消费基础,在市场上享有很高的信誉度、美誉度、深受国内外消费者喜爱； （3）完善的销售网络；
（4）抗通胀性，可保值增值的‘硬通货’，抵御滞销风险。
三、酿酒行业的特点及现状
从整体上看，酒制造业产值、销售收入、利润、税收和出口交货值均有较大幅度增长。白酒制造业、啤酒制造业、葡萄酒制造业的工业总产值、销售收入、利润、税金亦有较大增长。酒类营销方式日益丰富。 除黄酒制造业亏损企业亏损额略有下降外，酒制造业及其他各子行业的亏损企业亏损额都出现不同程度的程度上升。
世界白酒、啤酒和葡萄酒企业巨头加速进军中国市场。
中国的白酒与白兰地、伏特加、威士忌并称为世界四大蒸馏酒，在世界经济一体化的背景下，白兰地、伏特加、威士忌这些中国人所谓的洋酒都已经冲出本国，在国际市场上占有了一席之地。而中国白酒还处于几乎停滞状态，迟迟没有走进国际市场。即使有一点走进国际市场，不是被国外的华侨喝掉了，就是被去国外旅游的中国人喝掉了，真正外国人喝得很少。据数据显示，2004年，全国白酒出口量为3242 吨，仅占全国白酒总量的0.06%，出口100 t以上的企业只有8家，而且优势品牌白酒企业的白酒出口量也是微乎其微。在国际上有一定知名度的茅台酒出口量仅为586 t，仅占其总产量的2.6%。文化缺乏有效传播，口感没有得到认同，市场占有率几乎为零，这就是中国白酒的国际化现状。中国白酒的国际化，是业界不得不说的痛。
四、酿酒行业的发展前景及展望
近年来，白酒行业处于持续上升阶段，产销量、销售收入快速提升，行业盈利能力持续增强。2011 年，白酒行业产量突破 1,000 万千升，行业销售收入突破 3,000 亿元，利润等指标再创历史新高。许多白酒企业开始大规模扩产，很多省市都出现了由政府主导的白酒工业园区，从长远来看白酒产能会供大于求，白酒行业将会经历从竞争淘汰、整合规范到相对集中的过程。
五、贵州茅台面临发的挑战与机遇
贵州茅台股份有限公司面临许多机遇：
1)我国经济发展继续向好的基本面没有变, 居民消费水平和可支配收入快速提高;
2)贵州省委、省政府对公司的重视程度、支持力度前所未有，为公司加快发展提供了强大动力；
3)白酒行业继续保持高景气发展态势，资源进一步向优势企业集中，酱香白酒的影响力。
与此同时，也面临很大的挑战，主要表现在如下方面：
1)世界经济复苏的不确定性、不稳定性，可能对我国的经济发展产生不利影响；
2)国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存
3)白酒行业竞争将更加白热化。当前，我国白酒行业在产能规模、产品数量、品牌种类生产厂家等方面，出现严重过剩、过多、过杂、过乱的现象，各类资本竞相进入白酒行行业泡沫风险加大，行业竞争更加激烈，从小企业到大企业，从地方政府主导的白酒产业到区域化品牌全国性扩张，全国白酒进入了新一轮产能扩张期加剧行业产能泡沫风险和争激烈程度，未来白酒市场在价格、品牌、渠道、消费群体、资本结构等方面将会有较大变动，中国白酒行业可能会出现重新洗牌的格局。
4)影响白酒行业发展的政策性因素在增加。 5)各路资本\"热炒\"酱香酒，知名白酒企业纷纷加入到酱香白酒的生产销售，竞争越来越激烈。
根据上述情况，通过对贵州茅台股份有限公司2009年至2011年财务分析，从而得到更有效的信息，以制定更符合实际的未来发展战略。
1、各项会计指标的分析 单位：元
表1-1
从该表可以看出，本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。该公司的资产流动性有所增强。增长了37.09%,而非流动资产增长了33.74%.所有者权益（股东权益）有了较大幅度增加，说明企业的股利分配政策是奉行高利润分配政策
表
2-1
表2-2
从表2-1，表2-2可以看出，贵州茅台股份有限公司的净利润有很大幅度增长，净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。该公司2011年实现净利润9,250,323,807.62元，比2010年增长3910562311元，增长率为73.23%，增长幅度较高，主要是营业收入增长所致。可见，2011年的盈利能力较上一年要强。业利润增长率72.27%远高于收入增长率58.19%，证明了茅台公司的成本控制地相当不错，如果它的管理费用能更好地控制，那么相信其利润可以更高，其业绩可以更强，未来前景可以更好。
净利润增长率73.23%与营业利润增长率72.27%水平相当，看出其公司利润主要来自于主营业务，生产经营活动创制的净利润，而不是非正常损益项目，这说明其销售业务受到社会的肯定。综上所述，茅台公司的各方面都表现出较强的增长能
力，具有较强的整体发展能力。
表3-1
经营活动产生的现金流量大于零足以补偿当期非现金消耗性成本，且经营活动产生的现金流量比为57.43%，对于处于成长阶段的贵州茅台股份有限公司来说，这是一个利好信号。投资活动产生的现金净流量为负数,符合企业长期规划和短期计划即扩大生产规模、扩大生产线是正常的。筹资活动产生的现金净流量额为-2661850366.8，是因为企业执行了高股利分配政策。
2、各项财务指标的分析 投资与收益
基本每股收益=（净利润-优先股股息）/发行在外普通股加权平均数，从该指标可以看出，每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额增加，其一是因为公司的净资产收益增加，其二是因为公司实行高股利分配政策。
偿债能力
同行业资产负债率的计算与分析
流动比率与速动比率都能反映企业短期偿债能力，流动比率一被认为大于200%、速动比率大于100%最为合适，从该表可以看出，企业的短期偿债能力强。资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，资产负债率越低，保障程度越高。国际上通行的标准数低于60%，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力，存在的问题主要在于流动资产过剩，未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹资成本增加。
由表可看出，在同行业中贵州茅台的资产负债率处于较低水平，说明贵州茅台的负债负担最轻，则企业长期偿债能力较好。从各个指标来看，贵州茅台的期末偿债能力还是有所增长，尽管有些指标表明略有下降但仍是良好状态也在同行业特别是在三巨头酒业中，仍处于前列。
结合短期偿债能力的分析，贵州茅台在维持较好的长期偿债能力时，也兼顾了短期偿债能力。
盈利能力
销售规模的扩大，净利润增加。总资产报酬率的因素有两个，一是总资产周转率，二是销售息税前利润率，因此，该公司总资产报酬率增加，说明资产经营能力和资产运营效率都有很大的提高。
经营能力
存货周转率越高，表明其变现速度越快。从以上数据可以看出，贵州茅台的存货周转率很低，不过这与该行业的性质有关，茅台酒的生产周期一般要在5年以上，年份越久价格越高。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充
分，投资得当，结构合理。
资本构成
处于发展期的茅台公司10年逆势而上，扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建并且开始营销网络的建设等。说明茅台在经济危机下虽然遇到了挑战但把其看作是机遇，来调整自身的生产经营模式和规模的改造，使其发展壮大。
贵州茅台2011杜邦分析体系图
单位:万元
六、竞争策略
公司应将进一步进行体制和机制方面的改革，做强茅台酒，做足系列产品，巩固完善茅台酒销售网络，进一步开拓国际市场，扩大市场占有率。加快新产品开发，调整产品结构，加快\"汉酱酒\"的市场开拓和\"仁酒\"的市场导入工作，开拓系列产品营销网络和终端市场，建立立体的、多层次、多渠道，高端酒、中端酒、低端酒相对分离的新营销网络体系，逐步出带有\"茅台\"字样的系列产品品牌，提升茅台品牌的集中度；同时进一步加强对终端网络渠道的建设，加大直销力度，加快自营店的建设进程，进一步增强终端影响力和控制力。实行“高负债、高收入、低收益、少分配”。
出台的“白酒产业振兴计划”明确提出，要发挥国酒“茅台”品牌带动作用，促进贵州茅台酒又好又快发展。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，提升茅台产能是贵州“白酒产业振兴计划”的重点之一，这对茅台今后的发展将产生利好。发挥国酒“茅台”品牌带动作用，促进贵州茅台酒又好又快发展成为重点之
一。根据振兴规划，2009—2015年，年投资6。5亿元以上，实施年新增2000千升茅台酒技改扩能项目。“十一五”末茅台酒生产能力达到20000千升/年，“十二五”末茅台酒生产能力达到30000千升/年。贵州还实施大曲酱香型白酒技改专项，做大做强大曲酱香白酒产业。未来 5—10 年，公司将坚持\"质量兴企\"、\"环境立企\"的战略规划，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，一步坚定茅台酒高品质、高品位、高品牌的路线。计划到 2015 年，茅台酒基酒产量达到 45,000吨，系列产品产量达到 60,000 吨以上；在资源能力允许的条件下，迅速扩大中档和中高档酱香产品的市场占有率，不断提升酱香酒在全国白酒市场的比例，最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局。
（一）分配战略
公司将坚持\"酿造高品位的生活\"使命及\"打造世界蒸馏酒第一品牌\"的目标，致力于为消费者提供高品位的
产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行\"大品牌有大担当\"理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。
（二）筹资战略
1、通过留存收益或配股等权益融资方式筹资，满足扩建和市场开发资金需求；
10
2、适当提高资产负债比率，尤其是长期负债，合理利用财务杠杆效用以提高净资产收益率，实现企业价值最大化。
（三）投资战略
1、开发中端白酒和中低度白酒，改变酒度单一、品种单一的传统产品结构，扩大盈利范围。
2、积极拓展国际市场，努力构造全球战略重点营销网络。
3、加大直销力度，加快自营店的建设进程；
4、做好重点项目的建设。
（四）茅台的国际化扩张战略 （1） 研发出符合国外消费者口感的中低度酱香型白酒
随着全球经济一体化发展，贵州茅台酒要顺应国际市场的需求，扩大市场，就必须在酒度上与国际流行的标准惯例接轨，改变酒度单一、品种单一的传统产品结构。
（2）进行茅台酒文化的侵略
一旦中低度茅台酒在国外市场站稳，那就意味着国际市场已经被初步打开，下一步就是要将代表中国深厚文化底蕴的白酒文化让世界知晓，让外国人感悟中华文明的博大精深，通过文化的侵略，加深茅台酒在国外消费者心中的地位，使他们慢慢的开始接受中国文化、白酒文化。
（3）力争跨国并购，构建跨国酒类集团，谋求更大发展
翻看跨国酒类集团的成长史，不难发现，通过资本手段并购竞争性品牌是他们进入新市场并取得优势地位的主要手段之一。国外的一些知名企业如：人头马、帝亚吉欧、保乐利加，都是凭借全球性的并购行为，拥有了在全球范围或者区域市场的众多知名葡萄酒、啤酒或者烈性酒品牌，并逐渐获得了在全球市场的优势竞争地位。贵州茅台酒在有现有市场占有率的前提下，也应该构建跨国酒类集团，谋求更大发展。通过对国外一些企业的并购重组，提高自己的知名度和实力，将茅台酒的国际化战略扩张推向顶峰。
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贵 州 茅 台 战 略 分 析
财务管理104班 ×××
10××××××
目录
一、公司概况--------------------------------------------2
二、核心竞争力-----------------------------------------2
三、酿酒行业特点及现状-----------------------------3
四、酿酒行业发展前景--------------------------------3
五、贵州茅台面临的挑战与机遇--------------------3
（一）挑战与机遇----------------------------------------------------------------------3 （二）财务分析-------------------------------------------------------------------------4
六、竞争策略--------------------------------------------10
一、公司概况
贵州茅台酒股份有限公司、外文名为Kweichow moutai Co.,Ltd.是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华
大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府批准设
立的股份有限公司，公司成立于1999 年11 月20 日，注册资本为一亿八千五百万元。董事长袁仁国。 经营范围：
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破两万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
贵州茅台酒股份有限公司贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇。地处东经 106°22′，北纬27°51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米。厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等
众所周知，茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国白兰地并称为“世界三大名酒”，并被称为中国的“国酒”，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的枸酱酒，盛名于世。1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享誉全球（被证实为虚假宣传，并未获奖)。建国后先后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地区。茅台酒的生产工艺古老而独特，它继承了古代酿造工艺的精华，闪烁着现代科技的光彩茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。
二、核心竞争力
（1）公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，且在酱香酒生产中具有一定的垄断性； （2）独特的风格、上乘的品质及国酒的地位,拥有“著名的品牌、卓越的品质、
悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”构成的具有自主知识产权的核心竞争力,
良好消费基础,在市场上享有很高的信誉度、美誉度、深受国内外消费者喜爱； （3）完善的销售网络；
（4）抗通胀性，可保值增值的‘硬通货’，抵御滞销风险。
三、酿酒行业的特点及现状
从整体上看，酒制造业产值、销售收入、利润、税收和出口交货值均有较大幅度增长。白酒制造业、啤酒制造业、葡萄酒制造业的工业总产值、销售收入、利润、税金亦有较大增长。酒类营销方式日益丰富。 除黄酒制造业亏损企业亏损额略有下降外，酒制造业及其他各子行业的亏损企业亏损额都出现不同程度的程度上升。
世界白酒、啤酒和葡萄酒企业巨头加速进军中国市场。
中国的白酒与白兰地、伏特加、威士忌并称为世界四大蒸馏酒，在世界经济一体化的背景下，白兰地、伏特加、威士忌这些中国人所谓的洋酒都已经冲出本国，在国际市场上占有了一席之地。而中国白酒还处于几乎停滞状态，迟迟没有走进国际市场。即使有一点走进国际市场，不是被国外的华侨喝掉了，就是被去国外旅游的中国人喝掉了，真正外国人喝得很少。据数据显示，2004年，全国白酒出口量为3242 吨，仅占全国白酒总量的0.06%，出口100 t以上的企业只有8家，而且优势品牌白酒企业的白酒出口量也是微乎其微。在国际上有一定知名度的茅台酒出口量仅为586 t，仅占其总产量的2.6%。文化缺乏有效传播，口感没有得到认同，市场占有率几乎为零，这就是中国白酒的国际化现状。中国白酒的国际化，是业界不得不说的痛。
四、酿酒行业的发展前景及展望
近年来，白酒行业处于持续上升阶段，产销量、销售收入快速提升，行业盈利能力持续增强。2011 年，白酒行业产量突破 1,000 万千升，行业销售收入突破 3,000 亿元，利润等指标再创历史新高。许多白酒企业开始大规模扩产，很多省市都出现了由政府主导的白酒工业园区，从长远来看白酒产能会供大于求，白酒行业将会经历从竞争淘汰、整合规范到相对集中的过程。
五、贵州茅台面临发的挑战与机遇
贵州茅台股份有限公司面临许多机遇：
1)我国经济发展继续向好的基本面没有变, 居民消费水平和可支配收入快速提高;
2)贵州省委、省政府对公司的重视程度、支持力度前所未有，为公司加快发展提供了强大动力；
3)白酒行业继续保持高景气发展态势，资源进一步向优势企业集中，酱香白酒的影响力。
与此同时，也面临很大的挑战，主要表现在如下方面：
1)世界经济复苏的不确定性、不稳定性，可能对我国的经济发展产生不利影响；
2)国内经济增长下行压力和物价上涨压力并存
3)白酒行业竞争将更加白热化。当前，我国白酒行业在产能规模、产品数量、品牌种类生产厂家等方面，出现严重过剩、过多、过杂、过乱的现象，各类资本竞相进入白酒行行业泡沫风险加大，行业竞争更加激烈，从小企业到大企业，从地方政府主导的白酒产业到区域化品牌全国性扩张，全国白酒进入了新一轮产能扩张期加剧行业产能泡沫风险和争激烈程度，未来白酒市场在价格、品牌、渠道、消费群体、资本结构等方面将会有较大变动，中国白酒行业可能会出现重新洗牌的格局。
4)影响白酒行业发展的政策性因素在增加。 5)各路资本\"热炒\"酱香酒，知名白酒企业纷纷加入到酱香白酒的生产销售，竞争越来越激烈。
根据上述情况，通过对贵州茅台股份有限公司2009年至2011年财务分析，从而得到更有效的信息，以制定更符合实际的未来发展战略。
1、各项会计指标的分析 单位：元
表1-1
从该表可以看出，本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。该公司的资产流动性有所增强。增长了37.09%,而非流动资产增长了33.74%.所有者权益（股东权益）有了较大幅度增加，说明企业的股利分配政策是奉行高利润分配政策
表
2-1
表2-2
从表2-1，表2-2可以看出，贵州茅台股份有限公司的净利润有很大幅度增长，净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。该公司2011年实现净利润9,250,323,807.62元，比2010年增长3910562311元，增长率为73.23%，增长幅度较高，主要是营业收入增长所致。可见，2011年的盈利能力较上一年要强。业利润增长率72.27%远高于收入增长率58.19%，证明了茅台公司的成本控制地相当不错，如果它的管理费用能更好地控制，那么相信其利润可以更高，其业绩可以更强，未来前景可以更好。
净利润增长率73.23%与营业利润增长率72.27%水平相当，看出其公司利润主要来自于主营业务，生产经营活动创制的净利润，而不是非正常损益项目，这说明其销售业务受到社会的肯定。综上所述，茅台公司的各方面都表现出较强的增长能
力，具有较强的整体发展能力。
表3-1
经营活动产生的现金流量大于零足以补偿当期非现金消耗性成本，且经营活动产生的现金流量比为57.43%，对于处于成长阶段的贵州茅台股份有限公司来说，这是一个利好信号。投资活动产生的现金净流量为负数,符合企业长期规划和短期计划即扩大生产规模、扩大生产线是正常的。筹资活动产生的现金净流量额为-2661850366.8，是因为企业执行了高股利分配政策。
2、各项财务指标的分析 投资与收益
基本每股收益=（净利润-优先股股息）/发行在外普通股加权平均数，从该指标可以看出，每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额增加，其一是因为公司的净资产收益增加，其二是因为公司实行高股利分配政策。
偿债能力
同行业资产负债率的计算与分析
流动比率与速动比率都能反映企业短期偿债能力，流动比率一被认为大于200%、速动比率大于100%最为合适，从该表可以看出，企业的短期偿债能力强。资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，资产负债率越低，保障程度越高。国际上通行的标准数低于60%，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力，存在的问题主要在于流动资产过剩，未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹资成本增加。
由表可看出，在同行业中贵州茅台的资产负债率处于较低水平，说明贵州茅台的负债负担最轻，则企业长期偿债能力较好。从各个指标来看，贵州茅台的期末偿债能力还是有所增长，尽管有些指标表明略有下降但仍是良好状态也在同行业特别是在三巨头酒业中，仍处于前列。
结合短期偿债能力的分析，贵州茅台在维持较好的长期偿债能力时，也兼顾了短期偿债能力。
盈利能力
销售规模的扩大，净利润增加。总资产报酬率的因素有两个，一是总资产周转率，二是销售息税前利润率，因此，该公司总资产报酬率增加，说明资产经营能力和资产运营效率都有很大的提高。
经营能力
存货周转率越高，表明其变现速度越快。从以上数据可以看出，贵州茅台的存货周转率很低，不过这与该行业的性质有关，茅台酒的生产周期一般要在5年以上，年份越久价格越高。固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充
分，投资得当，结构合理。
资本构成
处于发展期的茅台公司10年逆势而上，扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建并且开始营销网络的建设等。说明茅台在经济危机下虽然遇到了挑战但把其看作是机遇，来调整自身的生产经营模式和规模的改造，使其发展壮大。
贵州茅台2011杜邦分析体系图
单位:万元
六、竞争策略
公司应将进一步进行体制和机制方面的改革，做强茅台酒，做足系列产品，巩固完善茅台酒销售网络，进一步开拓国际市场，扩大市场占有率。加快新产品开发，调整产品结构，加快\"汉酱酒\"的市场开拓和\"仁酒\"的市场导入工作，开拓系列产品营销网络和终端市场，建立立体的、多层次、多渠道，高端酒、中端酒、低端酒相对分离的新营销网络体系，逐步出带有\"茅台\"字样的系列产品品牌，提升茅台品牌的集中度；同时进一步加强对终端网络渠道的建设，加大直销力度，加快自营店的建设进程，进一步增强终端影响力和控制力。实行“高负债、高收入、低收益、少分配”。
出台的“白酒产业振兴计划”明确提出，要发挥国酒“茅台”品牌带动作用，促进贵州茅台酒又好又快发展。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，提升茅台产能是贵州“白酒产业振兴计划”的重点之一，这对茅台今后的发展将产生利好。发挥国酒“茅台”品牌带动作用，促进贵州茅台酒又好又快发展成为重点之
一。根据振兴规划，2009—2015年，年投资6。5亿元以上，实施年新增2000千升茅台酒技改扩能项目。“十一五”末茅台酒生产能力达到20000千升/年，“十二五”末茅台酒生产能力达到30000千升/年。贵州还实施大曲酱香型白酒技改专项，做大做强大曲酱香白酒产业。未来 5—10 年，公司将坚持\"质量兴企\"、\"环境立企\"的战略规划，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，一步坚定茅台酒高品质、高品位、高品牌的路线。计划到 2015 年，茅台酒基酒产量达到 45,000吨，系列产品产量达到 60,000 吨以上；在资源能力允许的条件下，迅速扩大中档和中高档酱香产品的市场占有率，不断提升酱香酒在全国白酒市场的比例，最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局。
（一）分配战略
公司将坚持\"酿造高品位的生活\"使命及\"打造世界蒸馏酒第一品牌\"的目标，致力于为消费者提供高品位的
产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行\"大品牌有大担当\"理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。
（二）筹资战略
1、通过留存收益或配股等权益融资方式筹资，满足扩建和市场开发资金需求；
10
2、适当提高资产负债比率，尤其是长期负债，合理利用财务杠杆效用以提高净资产收益率，实现企业价值最大化。
（三）投资战略
1、开发中端白酒和中低度白酒，改变酒度单一、品种单一的传统产品结构，扩大盈利范围。
2、积极拓展国际市场，努力构造全球战略重点营销网络。
3、加大直销力度，加快自营店的建设进程；
4、做好重点项目的建设。
（四）茅台的国际化扩张战略 （1） 研发出符合国外消费者口感的中低度酱香型白酒
随着全球经济一体化发展，贵州茅台酒要顺应国际市场的需求，扩大市场，就必须在酒度上与国际流行的标准惯例接轨，改变酒度单一、品种单一的传统产品结构。
（2）进行茅台酒文化的侵略
一旦中低度茅台酒在国外市场站稳，那就意味着国际市场已经被初步打开，下一步就是要将代表中国深厚文化底蕴的白酒文化让世界知晓，让外国人感悟中华文明的博大精深，通过文化的侵略，加深茅台酒在国外消费者心中的地位，使他们慢慢的开始接受中国文化、白酒文化。
（3）力争跨国并购，构建跨国酒类集团，谋求更大发展
翻看跨国酒类集团的成长史，不难发现，通过资本手段并购竞争性品牌是他们进入新市场并取得优势地位的主要手段之一。国外的一些知名企业如：人头马、帝亚吉欧、保乐利加，都是凭借全球性的并购行为，拥有了在全球范围或者区域市场的众多知名葡萄酒、啤酒或者烈性酒品牌，并逐渐获得了在全球市场的优势竞争地位。贵州茅台酒在有现有市场占有率的前提下，也应该构建跨国酒类集团，谋求更大发展。通过对国外一些企业的并购重组，提高自己的知名度和实力，将茅台酒的国际化战略扩张推向顶峰。
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