作者：陈秀珍
开放导报 1998年09期
回归一年来的香港经济，在亚洲金融风暴的强烈冲击下，虽然维持了整体经济的稳定，但也产生了极大的负面影响。随着金融危机的不断冲击，日元汇率的不断下挫以及香港经济结构中存在的一些问题，香港经济正面临严峻的考验。本文分析香港经济的现状，并对香港政府财政政策的选择提出建议。
香港经济现状
自90年代以来，香港经济一直处于蓬勃发展的态势。表1 列出了自1992年以来香港本地生产总值的实际增长情况。
表1 1992—1997年香港本地生产总值实际年增长率
年份本地生产总值年增长率(%)
19926.3
19936.1
19945.4
19954.5
19964.9
19975.2
资料来源：《香港统计年刊1997》、《香港统计月报1998年3 月》、香港政府统计处。
从表中看出，近几年香港经济最高年份实际增长率高达6.3%， 其余年份的增长率也均在4.5%以上。但是， 如此高的增长率背后也存在着许多隐忧：楼价高企，工资上涨，经营成本大幅上扬，高科技产业严重落后等等问题时时困扰着香港经济。在亚洲金融风暴的猛烈冲击下，使香港经济存在的隐忧凸现出来。1997年第四季度，香港GDP 的增长率大幅下降。1998年第一季度，香港GDP更是出现了13 年来的第一次负增长，且负值高达－2%，为香港历史上所罕见。 香港目前的经济问题主要表现在：
第一，失业率高企是目前香港经济的一大主要问题。
自去年第四季度亚洲金融危机波及香港之后，不仅许多中小企业无法抵御金融风暴及其后遗症而纷纷倒闭，而且连百富勤这样的大企业也不堪重负宣布破产，这些企业的破产造成了大量员工的失业。此外，更有大量的企业为应付危机减少费用而纷纷裁员，再加上香港在近几年已经出现结构性失业，致使最近半年多来香港的失业率不断上升。在金融风暴正面袭击香港的前夕，即1997年7月至9月期间，香港的失业率为2.2%，就业不足率为1%。此后香港的失业率开始节节攀升。1997年9月至11月，香港的失业率为2.4%，就业不足率为1.1%；至1998年第一季度，香港的失业率已高达3.5%，创出两年来的新高，逼近10 年来的高峰值，失业人数已超过11万人，就业不足率上升至1.9%， 就业不足人数达6万多。表2列出了最近几年来香港的失业率与就业不足率的情况。
表2 1995—1998年香港失业率与就业不足率情况来
年份 失业率(%) 就业不足率(%)
1995
3.2 2.1
1996
2.8 1.7
1/97-3/972.5 1.1
3/97-5/972.5 1.3
5/97-7/972.4 1.2
7/97-9/972.2 1.0
9/97-11/97
2.4 1.1
10/97-12/97 2.5 1.3
1/98-3/983.5 1.9
资料来源：《香港统计月刊》1998年3月， 《粤港信息日报》1998年5月4日。
据最近情况分析，第二季度香港的企业，特别是中小企业的经营环境仍很不理想，企业的破产与裁员仍在继续，预计第二季度的失业率还有可能进一步上升。严重的失业问题已对香港市民的生活造成了很大的影响。由于失业者大多数是中下层市民，他们失业以前的收入水平就较低，因而没有足够的经济能力来面对未来可能的长期失业。他们失业之后，其基本生活也就失去了保障。因此，若失业情况得不到解决甚至进一步恶化，那么除香港市民的生活会更加困难外，还可能影响到香港社会与经济的繁荣与稳定。解决失业问题已成为香港特别行政区政府所面临的一个刻不容缓的问题。
第二，利率居高不下已严重影响着香港经济的健康发展。
面对国际炒家对港元的频频出击，为了捍卫联系汇率制，维护港元的稳定与人们对香港经济的信心，香港特区政府采取了以牺牲利率来换取汇率稳定的做法。自金融风暴爆发以来，香港银行的同业拆息利率大幅上升，最高曾达到令人难以置信的300%。到今年5月，香港的最优利率仍达10%左右。利率居高不下的代价是十分惨重的。企业利息负担加重，致使许多企业困难重重，有些甚至被迫倒闭。利率居高不下也使香港股市受到了很大的影响，恒生指数一度从1997年峰值的16000 点以上跌至7500点以下，跌幅达50%以上，造成了香港民众财富的极大损失。
第三，物业市场严重衰退。
由于股汇金融风暴的多次冲击、失业率的持续上升以及新楼盘的大量推出，香港的楼价急剧下挫。从1997年6月至1998年6月，香港各区楼价平均下跌了47%，其中以新界跌幅最大，跌幅接近五成。尽管楼价下跌如此之大，但民众仍持观望心理，预测楼价可能进一步下调，购买欲仍然不强。由于房地产在香港经济中所占的重要地位，楼市的严重下挫更加剧了人们的恐慌心理，从而可能导致经济的进一步衰退。当然，由于前几年香港楼市的过分繁荣已形成了明显的泡沫成分，楼价的适度回调对整体经济的发展是有利的，但一旦回调过度，造成的财富减缩效应和对人们心理的负面影响将很大。目前香港楼市中的泡沫成分已经去除，楼价已回到了合理的价位，如果仍继续下挫，其负面影响将不可估量。此外，在这次楼市调整中还有一个不利因素是楼盘售价的调整幅度远远超过租金的调整幅度，在这一年中，香港各区租金平均下调了28%。由于租金下调对经济的正面作用要超过楼盘售价的下调，因此从这点看，这次楼市的回调结构也是不甚理想的。
第四，出口下降。
与1997年同期相比，今年头两个月，香港的整体出口下降了2.9 %，其中港产品出口下降幅度高达10%。3月情况略有好转， 整体出口比上年同期增长了2.9%，但港产品出口仍比上年同期下降了2.1%。由于东南亚各国货币的相继贬值而造成的港元汇率相对偏高的情况仍然存在，再加上香港本地生产的不景气与经济结构的不合理，未来一段时间内香港出口形势仍很不乐观。由于出口在香港经济中占有十分重要的地位，出口的下降将在很大程度上导致香港整体经济的衰退。
除以上提到的这些问题外，目前香港经济中存在的困难还有很多。比如，零售业的不景气，今年第一季度香港零售业的零售额比去年同期下降了14%；服务输出也不景气，今年第一季度的服务输出比去年同期下降了7%；香港支柱产业之一的旅游业也陷入衰退，今年3月抵港旅客量比去年同期剧减了25.6%；金融业业务也在收缩，同业拆借市场十分冷清，银团贷款市场急剧收缩。
从上面的分析我们可以看出，香港今年已出现了十分明显的各种各样的经济不景气现象。从最近的情况看，可以预见今年第二季度香港的本地生产总值实际增长率仍将出现负值。根据西方经济学界的有关定义，连续两季经济出现负增长即可确定为经济衰退，因此，我们可以得出这样的结论：香港经济已经步入本轮经济周期的衰退阶段。
对香港财政政策的建议
鉴于目前的经济状况，笔者以为香港政府有必要调整其经济政策以刺激经济。在市场经济的条件下，政府调控经济的最主要的政策手段是利用货币政策与财政政策进行间接调控。在香港，由于港元与美元的联系汇率制使香港在货币政策上过分地依赖美国经济走势而失去了其大部分调控作用，在这种情况下，财政政策便成为香港当局调控经济的最主要手段。笔者认为在目前这种经济情况下，香港财政当局有必要调整其财政政策，采取适度的赤字财政政策来刺激香港经济，帮助香港市民与工商业者度过难关。
香港政府历来采取量入为出的审慎的财政政策，其大多数年份的财政预算与结算均处于盈余状态。这种盈余的财政政策实际上是一种紧缩的财政政策，在经济繁荣时期，它对抑制通货膨胀、保持经济稳定增长有重要的作用，尤其是对于香港这样一个规模极小且外向度极高的经济体而言，这种审慎的财政政策对稳定香港经济、加强港元信用、抵御外部冲击等方面的作用更是十分明显。但是，这种财政政策良好作用的发挥是有前提的，它必须是在经济增长与繁荣之时才可以既能发挥良好的经济稳定器作用，又不抑制经济的发展。一旦经济进入衰退或萧条时期，这种审慎财政政策的缺陷便会凸现，它将加剧经济的不景气。因此，如果在这时候仍坚持香港原有的盈余性财政政策，实际上使香港失去了另一项调节经济的重要杠杆。从这点看，笔者以为香港政府有必要调整财政政策，采取适度的赤字财政政策来刺激香港经济，纾缓民众困苦。
香港政府历来实施“量入为出”的审慎的财政政策，积累了大量的财政储备。到1997年底，香港的财政储备已高达4456亿港元。如此巨额的财政储备为香港在短期内实施适度的赤字财政政策提供了强大的后盾，免除了因采取赤字财政政策可能出现的高通涨、高内外债的后顾之忧。从另一方面看，在正常时期实行“量入为出”保守财政政策的一大目的就是为了积累足够的财力以应付非常时期的不时之需，而笔者认为现在正是需要动用财政储备来刺激经济的非常时刻了。
在今年2月提出的香港1998—1999年的财政预算案中， 香港财政司制定了盈余额为107亿港元的财政预算。但是， 面对日益不景气的香港经济现状，香港政府已认识到调整财政政策的必要性。6月， 香港政府推出了8项救市措施，其中7项均属于扩张性财政政策，表3 列出了这些措施及其对财政收支的影响。这些措施的推出使本年度的财政预算由107亿港元的盈余转变为200亿以上的赤字。无疑，这些措施的推出将有助于缓和香港目前的困难局面，从而推动香港经济走出低谷。
表3 香港政府的八项救市措施
救市措施
1.企业港元存款利息豁免利得税
2.成立一项20亿港元的信贷计划,协助中小型企业信贷
3.暂停卖地至明年三月,并冻结夹心阶层住屋计划批地
4.增加"首次置业贷款计划"拨款,由36亿增至72亿
5."自置居所贷款计划"名额由4500个增至10000个
6.退回本年度首季差饷
7.调低柴油税
8.每年减收出入口商费用2亿元
9.约三百名高官的薪酬被冻结
对财政收支的影响(收入为+,
作用
支出为-,单位:亿港元)
-5 纾缓银根
-20 纾缓银根
-300 稳定楼价
-36 稳定楼价
约-30 稳定楼价
-38.8减轻家庭开支和营商成本
不详减轻家庭开支和营商成本
-2(由贸发局承担) 减轻家庭开支和营商成本
+0.7 增加政府威信
从这些措施中我们可以看出，香港目前实际上已开始运用赤字财政政策来刺激经济了。但是，由于这些政策是在楼市急剧下滑时所推出的临时性应急措施，它对整体经济的刺激并不全面，特别是对香港未来发展影响重大的高科技产业、教育等方面的刺激还远远不够。因此，笔者认为，在今后的一至三年内，香港当局应针对香港经济特点，制定更为合理的赤字财政政策来推动香港经济走出低谷、持续发展。具体而言，笔者认为这种财政政策应包括以下措施：
第一，增加教育支出，特别是增加理工科教育的支出及对失业人员再培训的支出。前者与高新技术的发展密切相关，可培养香港高新技术产业发展所必需的人才，推动高新技术的发展，这一点对香港未来的长远发展是至关重要的；后者可减少失业，尤其是结构性失业，从而从根本上纾缓民困。
第二，增加高新技术的研究开发基金支出，同时建立高新技术风险基金，从而支持香港内外资本投资于香港的高新技术产业，促进香港产业结构的调整与升级。
第三，进一步降低与企业有关的税收，从而降低企业经营成本。
第四，有针对性地采取一些退税措施，帮助最困难的人士与有潜力而暂时困难的工商业者度过危机。比如，对连续失业六个月以上的市民可退回原来所交的个人所得税；对金融风暴之前连续两年经营有盈利但现在受金融风暴影响而亏损的企业也可退回部分已缴纳的税款。
第五，增加公共支出，进行基础设施建设。这一方面可解决部分失业问题，另一方面还可为香港的未来发展打下更为扎实的基础。
值得注意的是，在采取赤字政策时一定要保证适度。一个可供参考的“度”是保持5年内财政收支的总平衡。香港在1996年、1997 年均有财政盈余，特别是1997财政年度的盈余额更高达809亿港元。因此， 如果把从1996年开始的今后5年作为参考年度，那么在今后的3年内香港还有较大余地来实施赤字财政政策。而且，如果把握好这个赤字财政政策的“度”，那么从5年这样一个较长的时期看， 香港财政政策仍不失为一种稳健的平衡财政政策。还有一点必须注意的是，赤字财政政策只可在经济衰退的非常时期暂时实施，而决不能作为长期政策来实施。一旦香港经济走出衰退之后，采取稳健的平衡或略有盈余的财政政策仍是一种明智的选择。
作者介绍：陈秀珍 综合开发研究院研究人员
作者：陈秀珍
开放导报 1998年09期
回归一年来的香港经济，在亚洲金融风暴的强烈冲击下，虽然维持了整体经济的稳定，但也产生了极大的负面影响。随着金融危机的不断冲击，日元汇率的不断下挫以及香港经济结构中存在的一些问题，香港经济正面临严峻的考验。本文分析香港经济的现状，并对香港政府财政政策的选择提出建议。
香港经济现状
自90年代以来，香港经济一直处于蓬勃发展的态势。表1 列出了自1992年以来香港本地生产总值的实际增长情况。
表1 1992—1997年香港本地生产总值实际年增长率
年份本地生产总值年增长率(%)
19926.3
19936.1
19945.4
19954.5
19964.9
19975.2
资料来源：《香港统计年刊1997》、《香港统计月报1998年3 月》、香港政府统计处。
从表中看出，近几年香港经济最高年份实际增长率高达6.3%， 其余年份的增长率也均在4.5%以上。但是， 如此高的增长率背后也存在着许多隐忧：楼价高企，工资上涨，经营成本大幅上扬，高科技产业严重落后等等问题时时困扰着香港经济。在亚洲金融风暴的猛烈冲击下，使香港经济存在的隐忧凸现出来。1997年第四季度，香港GDP 的增长率大幅下降。1998年第一季度，香港GDP更是出现了13 年来的第一次负增长，且负值高达－2%，为香港历史上所罕见。 香港目前的经济问题主要表现在：
第一，失业率高企是目前香港经济的一大主要问题。
自去年第四季度亚洲金融危机波及香港之后，不仅许多中小企业无法抵御金融风暴及其后遗症而纷纷倒闭，而且连百富勤这样的大企业也不堪重负宣布破产，这些企业的破产造成了大量员工的失业。此外，更有大量的企业为应付危机减少费用而纷纷裁员，再加上香港在近几年已经出现结构性失业，致使最近半年多来香港的失业率不断上升。在金融风暴正面袭击香港的前夕，即1997年7月至9月期间，香港的失业率为2.2%，就业不足率为1%。此后香港的失业率开始节节攀升。1997年9月至11月，香港的失业率为2.4%，就业不足率为1.1%；至1998年第一季度，香港的失业率已高达3.5%，创出两年来的新高，逼近10 年来的高峰值，失业人数已超过11万人，就业不足率上升至1.9%， 就业不足人数达6万多。表2列出了最近几年来香港的失业率与就业不足率的情况。
表2 1995—1998年香港失业率与就业不足率情况来
年份 失业率(%) 就业不足率(%)
1995
3.2 2.1
1996
2.8 1.7
1/97-3/972.5 1.1
3/97-5/972.5 1.3
5/97-7/972.4 1.2
7/97-9/972.2 1.0
9/97-11/97
2.4 1.1
10/97-12/97 2.5 1.3
1/98-3/983.5 1.9
资料来源：《香港统计月刊》1998年3月， 《粤港信息日报》1998年5月4日。
据最近情况分析，第二季度香港的企业，特别是中小企业的经营环境仍很不理想，企业的破产与裁员仍在继续，预计第二季度的失业率还有可能进一步上升。严重的失业问题已对香港市民的生活造成了很大的影响。由于失业者大多数是中下层市民，他们失业以前的收入水平就较低，因而没有足够的经济能力来面对未来可能的长期失业。他们失业之后，其基本生活也就失去了保障。因此，若失业情况得不到解决甚至进一步恶化，那么除香港市民的生活会更加困难外，还可能影响到香港社会与经济的繁荣与稳定。解决失业问题已成为香港特别行政区政府所面临的一个刻不容缓的问题。
第二，利率居高不下已严重影响着香港经济的健康发展。
面对国际炒家对港元的频频出击，为了捍卫联系汇率制，维护港元的稳定与人们对香港经济的信心，香港特区政府采取了以牺牲利率来换取汇率稳定的做法。自金融风暴爆发以来，香港银行的同业拆息利率大幅上升，最高曾达到令人难以置信的300%。到今年5月，香港的最优利率仍达10%左右。利率居高不下的代价是十分惨重的。企业利息负担加重，致使许多企业困难重重，有些甚至被迫倒闭。利率居高不下也使香港股市受到了很大的影响，恒生指数一度从1997年峰值的16000 点以上跌至7500点以下，跌幅达50%以上，造成了香港民众财富的极大损失。
第三，物业市场严重衰退。
由于股汇金融风暴的多次冲击、失业率的持续上升以及新楼盘的大量推出，香港的楼价急剧下挫。从1997年6月至1998年6月，香港各区楼价平均下跌了47%，其中以新界跌幅最大，跌幅接近五成。尽管楼价下跌如此之大，但民众仍持观望心理，预测楼价可能进一步下调，购买欲仍然不强。由于房地产在香港经济中所占的重要地位，楼市的严重下挫更加剧了人们的恐慌心理，从而可能导致经济的进一步衰退。当然，由于前几年香港楼市的过分繁荣已形成了明显的泡沫成分，楼价的适度回调对整体经济的发展是有利的，但一旦回调过度，造成的财富减缩效应和对人们心理的负面影响将很大。目前香港楼市中的泡沫成分已经去除，楼价已回到了合理的价位，如果仍继续下挫，其负面影响将不可估量。此外，在这次楼市调整中还有一个不利因素是楼盘售价的调整幅度远远超过租金的调整幅度，在这一年中，香港各区租金平均下调了28%。由于租金下调对经济的正面作用要超过楼盘售价的下调，因此从这点看，这次楼市的回调结构也是不甚理想的。
第四，出口下降。
与1997年同期相比，今年头两个月，香港的整体出口下降了2.9 %，其中港产品出口下降幅度高达10%。3月情况略有好转， 整体出口比上年同期增长了2.9%，但港产品出口仍比上年同期下降了2.1%。由于东南亚各国货币的相继贬值而造成的港元汇率相对偏高的情况仍然存在，再加上香港本地生产的不景气与经济结构的不合理，未来一段时间内香港出口形势仍很不乐观。由于出口在香港经济中占有十分重要的地位，出口的下降将在很大程度上导致香港整体经济的衰退。
除以上提到的这些问题外，目前香港经济中存在的困难还有很多。比如，零售业的不景气，今年第一季度香港零售业的零售额比去年同期下降了14%；服务输出也不景气，今年第一季度的服务输出比去年同期下降了7%；香港支柱产业之一的旅游业也陷入衰退，今年3月抵港旅客量比去年同期剧减了25.6%；金融业业务也在收缩，同业拆借市场十分冷清，银团贷款市场急剧收缩。
从上面的分析我们可以看出，香港今年已出现了十分明显的各种各样的经济不景气现象。从最近的情况看，可以预见今年第二季度香港的本地生产总值实际增长率仍将出现负值。根据西方经济学界的有关定义，连续两季经济出现负增长即可确定为经济衰退，因此，我们可以得出这样的结论：香港经济已经步入本轮经济周期的衰退阶段。
对香港财政政策的建议
鉴于目前的经济状况，笔者以为香港政府有必要调整其经济政策以刺激经济。在市场经济的条件下，政府调控经济的最主要的政策手段是利用货币政策与财政政策进行间接调控。在香港，由于港元与美元的联系汇率制使香港在货币政策上过分地依赖美国经济走势而失去了其大部分调控作用，在这种情况下，财政政策便成为香港当局调控经济的最主要手段。笔者认为在目前这种经济情况下，香港财政当局有必要调整其财政政策，采取适度的赤字财政政策来刺激香港经济，帮助香港市民与工商业者度过难关。
香港政府历来采取量入为出的审慎的财政政策，其大多数年份的财政预算与结算均处于盈余状态。这种盈余的财政政策实际上是一种紧缩的财政政策，在经济繁荣时期，它对抑制通货膨胀、保持经济稳定增长有重要的作用，尤其是对于香港这样一个规模极小且外向度极高的经济体而言，这种审慎的财政政策对稳定香港经济、加强港元信用、抵御外部冲击等方面的作用更是十分明显。但是，这种财政政策良好作用的发挥是有前提的，它必须是在经济增长与繁荣之时才可以既能发挥良好的经济稳定器作用，又不抑制经济的发展。一旦经济进入衰退或萧条时期，这种审慎财政政策的缺陷便会凸现，它将加剧经济的不景气。因此，如果在这时候仍坚持香港原有的盈余性财政政策，实际上使香港失去了另一项调节经济的重要杠杆。从这点看，笔者以为香港政府有必要调整财政政策，采取适度的赤字财政政策来刺激香港经济，纾缓民众困苦。
香港政府历来实施“量入为出”的审慎的财政政策，积累了大量的财政储备。到1997年底，香港的财政储备已高达4456亿港元。如此巨额的财政储备为香港在短期内实施适度的赤字财政政策提供了强大的后盾，免除了因采取赤字财政政策可能出现的高通涨、高内外债的后顾之忧。从另一方面看，在正常时期实行“量入为出”保守财政政策的一大目的就是为了积累足够的财力以应付非常时期的不时之需，而笔者认为现在正是需要动用财政储备来刺激经济的非常时刻了。
在今年2月提出的香港1998—1999年的财政预算案中， 香港财政司制定了盈余额为107亿港元的财政预算。但是， 面对日益不景气的香港经济现状，香港政府已认识到调整财政政策的必要性。6月， 香港政府推出了8项救市措施，其中7项均属于扩张性财政政策，表3 列出了这些措施及其对财政收支的影响。这些措施的推出使本年度的财政预算由107亿港元的盈余转变为200亿以上的赤字。无疑，这些措施的推出将有助于缓和香港目前的困难局面，从而推动香港经济走出低谷。
表3 香港政府的八项救市措施
救市措施
1.企业港元存款利息豁免利得税
2.成立一项20亿港元的信贷计划,协助中小型企业信贷
3.暂停卖地至明年三月,并冻结夹心阶层住屋计划批地
4.增加"首次置业贷款计划"拨款,由36亿增至72亿
5."自置居所贷款计划"名额由4500个增至10000个
6.退回本年度首季差饷
7.调低柴油税
8.每年减收出入口商费用2亿元
9.约三百名高官的薪酬被冻结
对财政收支的影响(收入为+,
作用
支出为-,单位:亿港元)
-5 纾缓银根
-20 纾缓银根
-300 稳定楼价
-36 稳定楼价
约-30 稳定楼价
-38.8减轻家庭开支和营商成本
不详减轻家庭开支和营商成本
-2(由贸发局承担) 减轻家庭开支和营商成本
+0.7 增加政府威信
从这些措施中我们可以看出，香港目前实际上已开始运用赤字财政政策来刺激经济了。但是，由于这些政策是在楼市急剧下滑时所推出的临时性应急措施，它对整体经济的刺激并不全面，特别是对香港未来发展影响重大的高科技产业、教育等方面的刺激还远远不够。因此，笔者认为，在今后的一至三年内，香港当局应针对香港经济特点，制定更为合理的赤字财政政策来推动香港经济走出低谷、持续发展。具体而言，笔者认为这种财政政策应包括以下措施：
第一，增加教育支出，特别是增加理工科教育的支出及对失业人员再培训的支出。前者与高新技术的发展密切相关，可培养香港高新技术产业发展所必需的人才，推动高新技术的发展，这一点对香港未来的长远发展是至关重要的；后者可减少失业，尤其是结构性失业，从而从根本上纾缓民困。
第二，增加高新技术的研究开发基金支出，同时建立高新技术风险基金，从而支持香港内外资本投资于香港的高新技术产业，促进香港产业结构的调整与升级。
第三，进一步降低与企业有关的税收，从而降低企业经营成本。
第四，有针对性地采取一些退税措施，帮助最困难的人士与有潜力而暂时困难的工商业者度过危机。比如，对连续失业六个月以上的市民可退回原来所交的个人所得税；对金融风暴之前连续两年经营有盈利但现在受金融风暴影响而亏损的企业也可退回部分已缴纳的税款。
第五，增加公共支出，进行基础设施建设。这一方面可解决部分失业问题，另一方面还可为香港的未来发展打下更为扎实的基础。
值得注意的是，在采取赤字政策时一定要保证适度。一个可供参考的“度”是保持5年内财政收支的总平衡。香港在1996年、1997 年均有财政盈余，特别是1997财政年度的盈余额更高达809亿港元。因此， 如果把从1996年开始的今后5年作为参考年度，那么在今后的3年内香港还有较大余地来实施赤字财政政策。而且，如果把握好这个赤字财政政策的“度”，那么从5年这样一个较长的时期看， 香港财政政策仍不失为一种稳健的平衡财政政策。还有一点必须注意的是，赤字财政政策只可在经济衰退的非常时期暂时实施，而决不能作为长期政策来实施。一旦香港经济走出衰退之后，采取稳健的平衡或略有盈余的财政政策仍是一种明智的选择。
作者介绍：陈秀珍 综合开发研究院研究人员