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新闻评论
诱人 的伦敦证交所
记者 Ｉ安 良
证券 交易所一直是企业 上市 、 并购的舞 台 ， 但它们 自身
也都是 公司 ，同样 可能登台 。前些 天 ，它们 的一 场演出 尚未 登场 ， 引起全球 注 目， 就 因为主角是年轻而 充满 冲击力的纳 斯达 克与年长而魅 力不减 的伦敦证交所 。 ２ ０ 年 ３月 １ ０６ ０日， 纳斯达 克宣 布 ， 拿 出４ 将 ０多亿美元 向伦敦证 交所示 爱 ，一时 引起轰动 。此 日为周五 ，受此消
戴 尔左顾右盼
记 者 Ｉ李寒冰
在 ２ ０ 年第一季 度报 告出来之前 ， ０６ 戴尔首席执行 官罗林 斯 （ ｖｎ Ｂ．Ｒｏｌ ｓ 曾预告说 ，戴 尔的销售额将增长 Ｋｅ ｉ ｌｎ ） ｉ ｌ％，达到 ｌ２ 美元 ，利润将增长 ５ ％，达 到 ｌ ３ ５亿 ２ ０亿美元 。 这两组数字 听起 来相 当喜人 ， 但股东们却将 目光定格在 另一
组数字 ， 即戴 尔下一季 度销售增幅将从一年前预期 的 １％下 ６ 调为６ ％～９ ％。同时 ，每年 一度的分 析师大会将从 ４月推迟
到 ９月 。
息影 响 ，伦敦证 交所周一 收盘时 ，股价上涨 ２ ％，达 到每 １
股 ｌ．９ １４ 英镑 ， ｌ ． ８ 合 ９ ８ 美元 。
显然 ，戴尔想利用这半年的时 间进行一些新尝试 。因为 戴 尔２ 多年来一直主打电话与网络直销 ，不断攻城拔寨 ， ０ 但
分析 人士认为 ， 伦敦证交所价值超过 ５ 亿 美元 ， ０ 而纳斯 达 克市值只有 ３ 亿美 元左右 。而且纳 斯达 克今年刚 ３ ５ ５岁 ，
而伦 敦证交所早 已过百 。 面对晚辈 的追求 ， 伦敦 证交所之所
现在这个模式似乎有些失灵。 表现最 明显的就是价格 如今 ，
不要说联想 、华硕、Ｇ ｔｗａ ａｅ ｙ，连惠普 的电脑价格都与戴尔 相差无几 ，甚至还能低一点 ，这不能不让戴 尔坐立不安。 戴 尔很 想再来一次革命 ， 公司重新轻松胜 出， 何尝 使 但
以还 能脸红心跳 ， 并不全是 因为纳斯达 克年轻帅气 ， 而是它
的追 求 ， 引起 老大纽约证交所 的不安。 旦年轻气盛的纳 能 一
斯达 克与财大气粗 的纽 约证 交所争起来 ， 敦证交所的股东 伦
岂不马上变成幸福一族 ？正 是出于这样的预期 ， 伦敦证交所
股价才出现跳跃式 上升。
容 易。哈佛商学院教授大卫 （ ｖｄ Ｙｏ ｉ）说 ：“ 仅戴 Ｄａ ｉ ｆ ｅ 不
尔想 ，每 个对手都想 。 ” 与革命 相比 ，改 良就容易得 多。戴 尔很清 楚 ， 价格 优势 的丧失 ，除 了对手的进步 ， 有 ＡＭＤ、Ｇ ｏ ｌ等带来 的变 还 ｏ ｇｅ 局 。英 特尔老对手 ＡＭＤ这
几年突然发力 ，以低廉 的价格 与
出乎预料的是 ，纽 约证交所按兵 不动 ，相当沉得住 气。 纳斯 达克也好像 因此失去斗志 ， 没有继续报价 ， 倒是花旗 集 团跟着表 示 ，对控制伦 敦证 交所非常有兴趣 。
不俗的性能攻下包括惠普在 内的很 多英特尔老客户 ， 市场认
尔很想和 ＡＭＤ合作 ，但 总抹 不开面子 。 ２ ０ 年 ３月 ，戴 尔宣 布并 购 Ａｌ ｎ ｒ 。Ａｌ ｎ ｒ 也 ０６ ｉ ｗａｅ ｅ ｉ ｗａ ｅ ｅ 是 一家 Ｐ Ｃ厂商 ，主攻 游戏 电脑 。游戏用 电脑从性能 到价格
控制伦敦证交所不是一 件容易的事 ， 除经 济因素外 ， 还 可 度也 大幅提高 ， 在相当程度上削去 了戴 尔的价 格优势 。 戴 是复杂的政治 因素 。 其欧洲伙伴 们都想与之结交 。 就在纳斯
达 克之前 ，德国的 Ｂ ｒｅ ￣ｓ 与澳大利亚的 Ｍａ ｑ ａ ｉ银行都 曾 ｃｕ ｒ ｅ
表示过同样的意愿 ，结果都因没能过政治 关 ，只好作罢 。
伦敦证交所在 欧洲 相当有吸 引力 ， 连巴黎与法兰克福都
都 比普通个人 电脑高 出一 截。以 Ａｌ ｎ ｒ 今年 １ ｉ ｗａ ｅ ｅ 月新 推出
的 ＸＰ Ｓ系列为例 ，每台售价能达 到 １ 万美元 。
稍逊一 筹。 只是 近几年 中 国与俄 罗斯的企 业上 市都 首选 美
国， 才使伦敦证交 所不再抢眼 ， 但业务仍很扎实 。 ２ ０ 年 到 ０５
戴 尔声称 ， 此次并 购 ， 它意在游戏 电脑市场丰 厚的利润 空间 ， 但分析 师认为 ， 尔此举 醉翁之意 不在酒 ，它是 借机 戴
打开与 ＡＭＤ合作的突破 口，因为 Ａｌ ｎ ｒ 是 ＡＭＤ的老 ｉ ｗａ ｅ ｅ 客户 。 戴 尔的 另一 出轨之举 ，是业 界传出它正与 Ｇｏ ｇｅ ｏ ｌ接触 ，
底， 其推 出不久 的中小企业板都 已经发展 到 １０ 个客 户， ４０ 市
值达到 ５ ６亿英镑 。 ６ （ 融时报） 纳 斯达克追求伦敦证 交所 ， 《 金 ） ． 部分原 因是 美
国 ２ ０ 年颁 布的 《 ０２ 萨班斯奥 克利 法案》对上市 公司监 管力
度加大 ， 多欧洲 公司赴 美上市成本过高 ， 很 渐渐放弃 了纳 斯 达克 。
希望预装 Ｇ ｏ ｌ软件 ， ｏ ｇｅ 这无疑会伤 害另一 个老伙计微软 。 但
Ｇ ｏ ｌ人 气超好 ，让戴 尔实在难 抑芳心 。 ｏ ｇｅ
（ 《 沃顿知识） ） ．在光纤网络 、卫星 ，以及大量 电脑的推 动 开始就是 全 电子操作 。 正是强大 的技 术后 盾 ， 它比纽约证 使 交所更有 冲击力。此次 并购虽未成功 ， 但它是证券交 易所新
一
《 商业 周刊》 尔一直寻求新突破 ，比如过 去进军打印 ：戴
能逐步被对手们 困住 。 今的革命
家是 乔布斯。 ．
下 ，交易正转 向电子化 ，大厅正 日益冷落 ， 而纳斯达 克从一 机 、 务器等市场 ， 服 但如果 不能 在模式上再有突破 ，它很可 《 闻周刊》 新 ：戴尔 当年在 Ｐ Ｃ市场掀起一场革命 ，但如 《 竟争力） ） 尔一直 看重商业模式创新 ，相 比之下 ，对 ：戴 产 品创新关注不够 。戴 尔公司的规 模相当于苹果公 司四倍 ， 但产 品研发 投入 比苹果还少 ｌ 亿美元 ，这是一种局限 。 ▲
轮 、大范围整合的信号 。
《 竟争力 与十几年前不 同， 证券 交易所不再属于个人 ，
而是 属于 机构投资者 ， 如互 助基 金、 对冲基金 、 保险公 司等 ，
它们更在意成本 ，更追求规 模 。 ▲
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诱人 的伦敦证交所
记者 Ｉ安 良
证券 交易所一直是企业 上市 、 并购的舞 台 ， 但它们 自身
也都是 公司 ，同样 可能登台 。前些 天 ，它们 的一 场演出 尚未 登场 ， 引起全球 注 目， 就 因为主角是年轻而 充满 冲击力的纳 斯达 克与年长而魅 力不减 的伦敦证交所 。 ２ ０ 年 ３月 １ ０６ ０日， 纳斯达 克宣 布 ， 拿 出４ 将 ０多亿美元 向伦敦证 交所示 爱 ，一时 引起轰动 。此 日为周五 ，受此消
戴 尔左顾右盼
记 者 Ｉ李寒冰
在 ２ ０ 年第一季 度报 告出来之前 ， ０６ 戴尔首席执行 官罗林 斯 （ ｖｎ Ｂ．Ｒｏｌ ｓ 曾预告说 ，戴 尔的销售额将增长 Ｋｅ ｉ ｌｎ ） ｉ ｌ％，达到 ｌ２ 美元 ，利润将增长 ５ ％，达 到 ｌ ３ ５亿 ２ ０亿美元 。 这两组数字 听起 来相 当喜人 ， 但股东们却将 目光定格在 另一
组数字 ， 即戴 尔下一季 度销售增幅将从一年前预期 的 １％下 ６ 调为６ ％～９ ％。同时 ，每年 一度的分 析师大会将从 ４月推迟
到 ９月 。
息影 响 ，伦敦证 交所周一 收盘时 ，股价上涨 ２ ％，达 到每 １
股 ｌ．９ １４ 英镑 ， ｌ ． ８ 合 ９ ８ 美元 。
显然 ，戴尔想利用这半年的时 间进行一些新尝试 。因为 戴 尔２ 多年来一直主打电话与网络直销 ，不断攻城拔寨 ， ０ 但
分析 人士认为 ， 伦敦证交所价值超过 ５ 亿 美元 ， ０ 而纳斯 达 克市值只有 ３ 亿美 元左右 。而且纳 斯达 克今年刚 ３ ５ ５岁 ，
而伦 敦证交所早 已过百 。 面对晚辈 的追求 ， 伦敦 证交所之所
现在这个模式似乎有些失灵。 表现最 明显的就是价格 如今 ，
不要说联想 、华硕、Ｇ ｔｗａ ａｅ ｙ，连惠普 的电脑价格都与戴尔 相差无几 ，甚至还能低一点 ，这不能不让戴 尔坐立不安。 戴 尔很 想再来一次革命 ， 公司重新轻松胜 出， 何尝 使 但
以还 能脸红心跳 ， 并不全是 因为纳斯达 克年轻帅气 ， 而是它
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斯达 克与财大气粗 的纽 约证 交所争起来 ， 敦证交所的股东 伦
岂不马上变成幸福一族 ？正 是出于这样的预期 ， 伦敦证交所
股价才出现跳跃式 上升。
容 易。哈佛商学院教授大卫 （ ｖｄ Ｙｏ ｉ）说 ：“ 仅戴 Ｄａ ｉ ｆ ｅ 不
尔想 ，每 个对手都想 。 ” 与革命 相比 ，改 良就容易得 多。戴 尔很清 楚 ， 价格 优势 的丧失 ，除 了对手的进步 ， 有 ＡＭＤ、Ｇ ｏ ｌ等带来 的变 还 ｏ ｇｅ 局 。英 特尔老对手 ＡＭＤ这
几年突然发力 ，以低廉 的价格 与
出乎预料的是 ，纽 约证交所按兵 不动 ，相当沉得住 气。 纳斯 达克也好像 因此失去斗志 ， 没有继续报价 ， 倒是花旗 集 团跟着表 示 ，对控制伦 敦证 交所非常有兴趣 。
不俗的性能攻下包括惠普在 内的很 多英特尔老客户 ， 市场认
尔很想和 ＡＭＤ合作 ，但 总抹 不开面子 。 ２ ０ 年 ３月 ，戴 尔宣 布并 购 Ａｌ ｎ ｒ 。Ａｌ ｎ ｒ 也 ０６ ｉ ｗａｅ ｅ ｉ ｗａ ｅ ｅ 是 一家 Ｐ Ｃ厂商 ，主攻 游戏 电脑 。游戏用 电脑从性能 到价格
控制伦敦证交所不是一 件容易的事 ， 除经 济因素外 ， 还 可 度也 大幅提高 ， 在相当程度上削去 了戴 尔的价 格优势 。 戴 是复杂的政治 因素 。 其欧洲伙伴 们都想与之结交 。 就在纳斯
达 克之前 ，德国的 Ｂ ｒｅ ￣ｓ 与澳大利亚的 Ｍａ ｑ ａ ｉ银行都 曾 ｃｕ ｒ ｅ
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伦敦证交所在 欧洲 相当有吸 引力 ， 连巴黎与法兰克福都
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戴 尔声称 ， 此次并 购 ， 它意在游戏 电脑市场丰 厚的利润 空间 ， 但分析 师认为 ， 尔此举 醉翁之意 不在酒 ，它是 借机 戴
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而是 属于 机构投资者 ， 如互 助基 金、 对冲基金 、 保险公 司等 ，
它们更在意成本 ，更追求规 模 。 ▲