保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急
地产企业万科在不久前，由于董事长王石在博客上的一些言论而陷入了“捐款门”事件，公司的股价一度下跌。6月5日，万科召开临时股东大会，最终以99.8%的赞成票数通过了1亿元援建灾区的议案。同时，万科还宣布将在随后推出新闻发言人制度，对公司高管的个人言论进行必要的控制。
由于高管的个人言论而导致公司股价下跌，有媒体评论称，“它已成为上市公司治理的范例和样本。在未来的时间里，万科将如何平衡社会责任和股东利益，减少高管个人言论与万科公司的直接关联将是这家上市公司新的起点。”
不管是万科“捐款门”事件，抑或之前的法国兴业银行事件，都明确地揭示了完善的公司治理对一个现代企业的重要性。近期由上海证交所公布的相关报告中表明，公司规范运作风险的内部控制、上市公司的独立性、投资者关系管理、信息披露等方面依然存在明显不足，是公司治理的薄弱环节。
2007年可以说是“中国上市公司治理年”，3月份，中国证监会开展了上市公司治理自查专项活动。这是继股改和清欠之后，力促上市公司治理水平的又一项重大举措。经过半年多的时间，各上市公司完成了公司治理自查、公众评议和整改提高三个阶段的治理专项活动。这一系列的重大举措，取得了怎样的成效？
日前，中国社科院公司治理研究中心和甫瀚咨询公司联合发布了《2008年中国上市公司100强公司治理评价》报告（以下简称《报告》）。该专项研究通过对在A股市场和海外资本市场上市的市值（截至2007年6月30日）排名前100家的中国上市公司进行调查和分析，得出了一些上市公司治理效果的评价结论。同时，相关业内人士认为，改善公司治理是一个持续、渐进的过程，仍然需要各方面不懈的努力。中国的上市公司治理要走的路还很长。
两极分化明显
该项研究发现，与上年度相比，2008年度中国百强上市公司治理的总体水平并没有显著变化，但呈现出一个明显的两极分化特征，即公司治理做得好的公司与做得差的公司的差距越来越大。2005～2007年间，公司治理最好和最差的企业之间的分差分别是15分、21分和30分。而2008年，在100家样本公司中，综合治理评分的最大差距已经达到了40分之多。
如果把本年度样本公司按上市地分为纯A股、纯H股及A+H股三类，则发现A+H股的上市公司的得分水平明显高于纯A股、纯H股的上市公司，而且纯A股类与纯H股类相比也存在较大差距。
究其原因，主要是随着多家H股公司尤其是其中同时在美国上市的公司回归A股，由于受到多个市场的监管，这部分公司在各方面的治理水平都相对更高。同时，A股市场实现全流通，以及来自全球资本市场的压力，已经开始带来了部分中国百强公司的自主性公司治理改革。这在本年度百强公司董事会会议次数提高、董事会结构调整和外部监事人数增多等指标上都可以得到印证。这充分表明，经过多年的监管努力和法规完善，市场力量和企业自主性的力量已经开始在提升中国企业公司治理水平方面发挥效应。
上市公司的行业属性以及上市地分布也是影响综合评分的重要因素。七大国有控股行业中公司的得分明显提高，金融类和非金融类公司之间分差大幅扩大，A+H类上市公司综合得分全面领先。除去本年度中相对集中的国企H股回归A股是改变中国百强公司治理水平分布的一个重要原因之外，相关主管和监管部门以及金融机构和交易所在改进中国公司治理方面也都作出了极大努力。
保护中小股东权益是当务之急
中国社科院公司治理研究中心主任鲁桐在接受《经济》记者采访时表示，公司治理的全部要义在于保护投资者的利益。“我们连续四年对中国最大的100家上市公司的治理状况进行系统地评估，其目的是推动上市公司采纳公司治理最佳实践的做法，促进上市公司治理水平的提高，从而有效地保护股东的利益。”
在英美等国家的股权高度分散的上市公司中，全体股东的权利保护成为公司治理中的重要议题。该《报告》指出，从有关股东权利和股东大会的几项统计指标中可以看出，中国百强上市公司的股权集中度高，而且是集中于“国家”这样一个极具强势地位的股东手里，真正市场化的少数权益股东的权利行使空间很小，而中小股东的地位就更微不足道了。
在中国这样一个“股东文化”才刚刚起步的国家中，在强调公司社会责任的时候，一定不能忽略了公司对股东的责任。该《报告》的结论认为保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急。只有有序地推进股权的流通和股权的分散化，形成一个有效的公司控制权市场，才能以市场化的方式持续地推进中国公司治理的改进。
金融类公司得分领先
本年度该项研究的样本公司中共有金融、保险业上市公司13家，其综合得分平均值为59.41，最低分49.58，最高分72.14，中位数为58.54；非金融类上市公司综合得分平均值为51.77，最低分31.93，最高分67.19，中位数为51.11。从治理评价的各个部分看，本年度金融类上市公司的得分呈现出明显的全面领先态势。
《报告》指出，近年来，在金融监管部门和金融企业的共同努力下，先后完善了公司治理的相关制度，金融业整体的治理水平得到了明显的改善。特别是随着国有商业银行、保险公司的股份化改造和境内外上市，通过引进国外战略投资者，大大改善了金融企业公司治理的规范化运作。在基础制度安排到位的前提下，我国金融企业的公司治理能力逐渐增强，必将在国民经济发展中发挥更重要的作用。
对社会责任重视不够
在我国，公司社会责任被提到议事日程还是一个新鲜事物。对社会责任内涵的理解远未达成共识，企业对履行社会责任的重视程度远远不够。从《报告》的统计数据看，百强上市公司中，只有10%的公司正式发表了“公司社会责任报告”。雇员利益是企业社会责任中的最直接和最主要的内容。调查显示，有近50%的公司在其公布的年报中，只字未提有关员工安全和福利的内容；33%的公司没有提供员工持股计划或其他与价值创造有关的长期员工激励计划。
公司是否积极参与社区发展和保护环境等方面的公益活动，是其履行社会责任的一个重要表现。企业环境责任的形式之一是披露自身经营对环境影响的信息。实际操作中，公司的环境报告有两种形式，一是在公布的年度报告中披露；二是公布单独的环境报告或可持续发展报告。目前，在国际上，越来越多的公司主动披露公司的环境责任报告。但在中国证券市场上，由于环境报告不是强制性规定的内容，很少有公司披露有关环境责任方面的信息。
《报告》显示，高达63%的百强上市公司对环境保护和社区发展等公益事业贡献甚微，既没计划，也缺少行动。只有23%的公司在履行包括环保和社区发展等内容的社会责任方面做出了一定的努力。这说明，中国上市公司在履行社会责任方面仍有较大的发展空间。
关键仍在执行
2007年是资本市场转向全流通市场环境的第一年，随着股权分置改革的基本完成，中国公司治理的法规和制度的完善大大推进了中国上市公司向国际公司治理水平看齐。但把更高标准的公司治理从法规和原则落实到实际行为，需要一段相当长时间的学习与调整过程。
分析表明，随着相关法规、公司章程等规则和形式方面的日臻完善，在提高公司治理水平方面，监管和强制性标准的作用已经有限，而来自多元化股东的积极行动和高度竞争的资本市场的压力则应成为下一步完善公司治理的主要动力。预计未来几年之内，“执行”依然是改进中国上市公司治理的关键词。
鲁桐对记者表示，“目前改善公司治理不仅是资本的外在要求，也是企业可持续发展的内在需要。中国公司治理从企业被动合规向自主改进的转变，体现了新形势下现代企业思想的进步。”
甫瀚咨询公司的执行董事刘建新认为，在全流通市场环境与更为严格的监管环境下，公司治理水平的良莠将更直接地影响到企业的股东价值、融资能力和发展空间。企业只有切实落实公司治理的需求，着眼于贯彻执行公司治理的深度和力度，才有可能真正达到完善公司治理的目标。
保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急
地产企业万科在不久前，由于董事长王石在博客上的一些言论而陷入了“捐款门”事件，公司的股价一度下跌。6月5日，万科召开临时股东大会，最终以99.8%的赞成票数通过了1亿元援建灾区的议案。同时，万科还宣布将在随后推出新闻发言人制度，对公司高管的个人言论进行必要的控制。
由于高管的个人言论而导致公司股价下跌，有媒体评论称，“它已成为上市公司治理的范例和样本。在未来的时间里，万科将如何平衡社会责任和股东利益，减少高管个人言论与万科公司的直接关联将是这家上市公司新的起点。”
不管是万科“捐款门”事件，抑或之前的法国兴业银行事件，都明确地揭示了完善的公司治理对一个现代企业的重要性。近期由上海证交所公布的相关报告中表明，公司规范运作风险的内部控制、上市公司的独立性、投资者关系管理、信息披露等方面依然存在明显不足，是公司治理的薄弱环节。
2007年可以说是“中国上市公司治理年”，3月份，中国证监会开展了上市公司治理自查专项活动。这是继股改和清欠之后，力促上市公司治理水平的又一项重大举措。经过半年多的时间，各上市公司完成了公司治理自查、公众评议和整改提高三个阶段的治理专项活动。这一系列的重大举措，取得了怎样的成效？
日前，中国社科院公司治理研究中心和甫瀚咨询公司联合发布了《2008年中国上市公司100强公司治理评价》报告（以下简称《报告》）。该专项研究通过对在A股市场和海外资本市场上市的市值（截至2007年6月30日）排名前100家的中国上市公司进行调查和分析，得出了一些上市公司治理效果的评价结论。同时，相关业内人士认为，改善公司治理是一个持续、渐进的过程，仍然需要各方面不懈的努力。中国的上市公司治理要走的路还很长。
两极分化明显
该项研究发现，与上年度相比，2008年度中国百强上市公司治理的总体水平并没有显著变化，但呈现出一个明显的两极分化特征，即公司治理做得好的公司与做得差的公司的差距越来越大。2005～2007年间，公司治理最好和最差的企业之间的分差分别是15分、21分和30分。而2008年，在100家样本公司中，综合治理评分的最大差距已经达到了40分之多。
如果把本年度样本公司按上市地分为纯A股、纯H股及A+H股三类，则发现A+H股的上市公司的得分水平明显高于纯A股、纯H股的上市公司，而且纯A股类与纯H股类相比也存在较大差距。
究其原因，主要是随着多家H股公司尤其是其中同时在美国上市的公司回归A股，由于受到多个市场的监管，这部分公司在各方面的治理水平都相对更高。同时，A股市场实现全流通，以及来自全球资本市场的压力，已经开始带来了部分中国百强公司的自主性公司治理改革。这在本年度百强公司董事会会议次数提高、董事会结构调整和外部监事人数增多等指标上都可以得到印证。这充分表明，经过多年的监管努力和法规完善，市场力量和企业自主性的力量已经开始在提升中国企业公司治理水平方面发挥效应。
上市公司的行业属性以及上市地分布也是影响综合评分的重要因素。七大国有控股行业中公司的得分明显提高，金融类和非金融类公司之间分差大幅扩大，A+H类上市公司综合得分全面领先。除去本年度中相对集中的国企H股回归A股是改变中国百强公司治理水平分布的一个重要原因之外，相关主管和监管部门以及金融机构和交易所在改进中国公司治理方面也都作出了极大努力。
保护中小股东权益是当务之急
中国社科院公司治理研究中心主任鲁桐在接受《经济》记者采访时表示，公司治理的全部要义在于保护投资者的利益。“我们连续四年对中国最大的100家上市公司的治理状况进行系统地评估，其目的是推动上市公司采纳公司治理最佳实践的做法，促进上市公司治理水平的提高，从而有效地保护股东的利益。”
在英美等国家的股权高度分散的上市公司中，全体股东的权利保护成为公司治理中的重要议题。该《报告》指出，从有关股东权利和股东大会的几项统计指标中可以看出，中国百强上市公司的股权集中度高，而且是集中于“国家”这样一个极具强势地位的股东手里，真正市场化的少数权益股东的权利行使空间很小，而中小股东的地位就更微不足道了。
在中国这样一个“股东文化”才刚刚起步的国家中，在强调公司社会责任的时候，一定不能忽略了公司对股东的责任。该《报告》的结论认为保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急。只有有序地推进股权的流通和股权的分散化，形成一个有效的公司控制权市场，才能以市场化的方式持续地推进中国公司治理的改进。
金融类公司得分领先
本年度该项研究的样本公司中共有金融、保险业上市公司13家，其综合得分平均值为59.41，最低分49.58，最高分72.14，中位数为58.54；非金融类上市公司综合得分平均值为51.77，最低分31.93，最高分67.19，中位数为51.11。从治理评价的各个部分看，本年度金融类上市公司的得分呈现出明显的全面领先态势。
《报告》指出，近年来，在金融监管部门和金融企业的共同努力下，先后完善了公司治理的相关制度，金融业整体的治理水平得到了明显的改善。特别是随着国有商业银行、保险公司的股份化改造和境内外上市，通过引进国外战略投资者，大大改善了金融企业公司治理的规范化运作。在基础制度安排到位的前提下，我国金融企业的公司治理能力逐渐增强，必将在国民经济发展中发挥更重要的作用。
对社会责任重视不够
在我国，公司社会责任被提到议事日程还是一个新鲜事物。对社会责任内涵的理解远未达成共识，企业对履行社会责任的重视程度远远不够。从《报告》的统计数据看，百强上市公司中，只有10%的公司正式发表了“公司社会责任报告”。雇员利益是企业社会责任中的最直接和最主要的内容。调查显示，有近50%的公司在其公布的年报中，只字未提有关员工安全和福利的内容；33%的公司没有提供员工持股计划或其他与价值创造有关的长期员工激励计划。
公司是否积极参与社区发展和保护环境等方面的公益活动，是其履行社会责任的一个重要表现。企业环境责任的形式之一是披露自身经营对环境影响的信息。实际操作中，公司的环境报告有两种形式，一是在公布的年度报告中披露；二是公布单独的环境报告或可持续发展报告。目前，在国际上，越来越多的公司主动披露公司的环境责任报告。但在中国证券市场上，由于环境报告不是强制性规定的内容，很少有公司披露有关环境责任方面的信息。
《报告》显示，高达63%的百强上市公司对环境保护和社区发展等公益事业贡献甚微，既没计划，也缺少行动。只有23%的公司在履行包括环保和社区发展等内容的社会责任方面做出了一定的努力。这说明，中国上市公司在履行社会责任方面仍有较大的发展空间。
关键仍在执行
2007年是资本市场转向全流通市场环境的第一年，随着股权分置改革的基本完成，中国公司治理的法规和制度的完善大大推进了中国上市公司向国际公司治理水平看齐。但把更高标准的公司治理从法规和原则落实到实际行为，需要一段相当长时间的学习与调整过程。
分析表明，随着相关法规、公司章程等规则和形式方面的日臻完善，在提高公司治理水平方面，监管和强制性标准的作用已经有限，而来自多元化股东的积极行动和高度竞争的资本市场的压力则应成为下一步完善公司治理的主要动力。预计未来几年之内，“执行”依然是改进中国上市公司治理的关键词。
鲁桐对记者表示，“目前改善公司治理不仅是资本的外在要求，也是企业可持续发展的内在需要。中国公司治理从企业被动合规向自主改进的转变，体现了新形势下现代企业思想的进步。”
甫瀚咨询公司的执行董事刘建新认为，在全流通市场环境与更为严格的监管环境下，公司治理水平的良莠将更直接地影响到企业的股东价值、融资能力和发展空间。企业只有切实落实公司治理的需求，着眼于贯彻执行公司治理的深度和力度，才有可能真正达到完善公司治理的目标。