四川长虹07年财务报表分析
一、 短期偿债能力分析
1、（1）流动比率
该公司2007年年末的流动资产是[1**********]35元，流动负
债是[1**********]9元，依上式计算流动比率为：
流动比率=[1**********]35/[1**********]6=1.32
（2）流动比率分析
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动
资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。
计算出来的流动比率只有和同行业平均流动比率、本企业历史
的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
2、（1）速动比率
速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再处以流动负债的比
值。速动比率的计算公式：
速动比率=【（流动资产—存货）/流动比率】*100%
例：本公司2007年年末的存货为[1**********]6元，则其速
动比率为：
速动比率=（[1**********]35-[1**********]6）/[1**********]6
=0.78
为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢？主要原因为：
A 在流动资产中存货的变现速度最慢；
B 由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；
C 部分存货已抵押给某债权人；
D 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。
综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使入产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。
（2）速动比率分析
通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短
期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。
由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货以外，
还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金无关的项目（如待摊费用等），以计算更进一步的变现能力。如采用保守速动比率（或称速动比率），其计算公式如下：
保守速动比率=【（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款）/流动负债】*100% 将妙瑜公司的有关数据代入：
保守速动比率 =（[1**********]+9967447547+[1**********]2+[1**********]7）
/[1**********]6=0.629
二、长期偿债能力分析
1、（1）资产负债率
产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额
与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。这一比率越小，表明企业债务偿还的稳定性、安全性越大，企业长期偿债能力越强。计算公式如下：
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%
本公司2007年度资产总额[1**********]58为元，负债总额为
[1**********]9万元。依上式计算资产负债为：
资产负债率=（[1**********]9/[1**********]58）*100%=47.8%
（2）资产负债率分析
这个指标反映债券人所提供的资本占全部资本的比例。
这个指标也被称为举债经营比率，它有以下几个方面的含义：
A 从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程
度，也就是能否按期收回本金和利息。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。
B 从股东的角度看，在全部资产利润率高于借款利息率的条件
下，增加负债能为股东创造更多的财富，因此资产负债比例越来越好；否则，反之。
C 从经营者的立场看，企业应当审时度势，全面考虑。企业在 利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确的决策。
2、（1）产权比率
产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负责
总额与股权益总额之间的比率，也叫做债务股权比率。其计算公式如下：
产权比率=（负责总额/股东权益总额）*100%
上述公式中的“股东权益”，也就是所有者权益总额。
长虹公司2007年度期末所有者权益合计[1**********]9元，依上
式计算产权比率为：
产权比率=（[1**********]9/[1**********]9）*100%=91.7%
（2）产权比率分析
A、该项指标反映了由债权人提供的资本与股东提供的资本的
相对关系，反映了企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本比较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和降低财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务
结构。从比例中计算结果看，该企业债权人提供的资本是股东提供资本的0.97倍，如果公司不是很景气，则表明该企业举债经营的程度偏高，财务结构不很稳定。
B、该纸指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障
的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权在股东之前。按本例的情况看，如果长虹公司进行清算，则债权人的利益因股东提供的资本所占比重较小而缺乏保障。
资产负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相
互补充。因此，对产权比率的分析可以参见对资产负债率指标的分析。
3、有行净值债务率
（1）有行净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形
净值是股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：
有形净值债务率={负债总额（/所有者权益总额-无形资产净
值）}*100%
长虹公司2007年度期末无形资产净值为[1**********]4元，依上
式计算有行净值债务率：
有形净值债务率={[1**********]9/
（[1**********]9-[1**********]4）}%100=111.44%
（2）有形净值债务率分析
并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证，无形资产能否
用于偿债存在着极大的不确定性。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是可以更为谨慎、保守的反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。该指标其他方面的分析与产权比率相同。
4、已获利息倍数
（1）从债权人立场出发，他们向企业投资的风险，除了计算上述资产负债率，查企业借入资产占总资产的比例以外，还要计算息税前利润和利息费用的倍数关系。它反映了公司获利能力对债务利息偿付的保证程度。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。
已获利息倍数指标是指企业息税前利润总额与利息费用的比
率，用以衡量偿付借款利息能力，也叫利息保障倍数。其计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
公式中的“息税前利润总额”是指利润表中未扣除利息费用和
所得税费之前利润。它可以用“利润总额加利息支出加所得税费”来测算。由于我国现行利润表“利息（费用）支出”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。
公式中的分母“利息支出”是指本期发生的全部应付利息，不
仅包括财务费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资
本化利息虽然不在利润表中扣除，但任然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，资本化利息的支付就会发生困难。
长虹公司2007年度税后净收益为 [1**********]元，利息费用为[1**********]元，所得税为3958911622元，该公司已获利息倍数为：
已获利息倍数=（[1**********]+[1**********]+3958911622）
/[1**********]=2.33
（2）已获利息倍数分析
A、已获利息倍数指标反映企业收益所需支付的债务利息是多
少倍。不仅反映了企业获利能力的大小，还反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。由此可以得到这样的启示：“要维持正常偿债能力，从长期看，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力也就越强；否则，相反。
B、如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这
一指标与他企业，特别市本行业中企业的平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。但遇有特殊情况，需结合实际来确定。
5、偿债能力的影响其他因素
除了上述通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系。
计算出来的各种比率，用以评价和分析企业的长期偿债能力，也必须要引起足够的重视。
三、 营运能力
1、（1） 营业周期
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的
这段时间。营业周期长短取决于存货周转天数、应收账款周转天数应付账款周转天数。营业周期的计算公式如下：
营业周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数—应付账
款周转数
把存货周转天数和应收帐周转天数加在一起减去应付账款周转天数来计算营业周期，指的是需要多长时间能将期末存货全部转换为现金。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转天数速度慢。
（2）存货周转天数
在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度指标反映，即存货周转率或存货周转天数。
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收所除而得的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，计算公式为：
存货周转率=营业成本/平均存货
存货周转天数=360/存售周转率
=360/（营业成本/平均存货）
=（平均存货*360）/营业成本
公司中的营业成本数据来自利润表，平均存货来自资产负责表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。
长虹公司2007年度产品营业成本为[1**********]54元，年初存货为[1**********]2元，期末存货为[1**********]元。该公司存货周转率为：
货周转率=[1**********]54/{（[1**********]2+[1**********]）/2} =4.2588（次）
存货周转天数=360/4.2588=85（天）
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动 性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转 率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越 差。
周转分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的 问题，使存货管理在保证生产经营连续的同时，尽可能少占用经 营资金，提高资金的使用效率，增加企业短期偿债能力，促进企 业管理水平的提高。
在计算分析存货周转率时应注意下列几个问题：
A货周转率有可能因存货不足而丧失销售机会，所以，存货 周转率并不是越高越好，而应当根据企业的实际情况具体分析。
B算存货周转率公式中的分子采用营业成本而不是营业收
入净额，这主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响。因为存货是按成本计价的，分子、分母应当保持口径一致。
C了分析影响存货周转速度的具体原因，在工业企业中
还可以进一步按原材料、在产品和产品计算周转率，考察在供 产、销不同阶段存货的运营情况，评价各环节的工作业绩。
4、采用不同的存货计价方法，对存货的周转率具有较大的影响，因此，在计算、分析时应保持口径一致。当存货计价方法变动时，应对此加以说明，并计算这一变动对周转率的影响程度。
（3）应收账款周转天数
应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债力，也反映了应收账款周转率，它是一定时期内商品或产品营业收入净额与平均应收账款余额的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，装换为现金所需要的时间。其计算公式为：
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
=（平均应收账款*360）/营业收入
式中的“营业收入”数来自利润表，是扣除和折扣让后的营业
收入净额。以后的计算也是如此，除非特别指明，“营业收入”一词均均指销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款毛额，它是资产负债表中“年初应收账款余额”与“年末应收账款余额”的平均数。
长虹公司2007年度营业收入为[1**********]10元，年初应收账款余额为[1**********]6元，年末应收账款余额为[1**********]7元，依上式计算应收账款周转率为：
应收账款周转率
=[1**********]10/{（[1**********]6+[1**********]7）/2}=10.5（次）
应收账款周转天数=360/10.5=34.29（天）
一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应 收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地积压在应收 账款上，影响正常的资金周转。
上述指标是反映企业资产运营的最主要指标。除此之外，
有以下两个常见企业财务状况与营运成果的分析指标。
（4）流动资产周转率
流动资产周转率是营运收入与全部流动资产的平均总额
比值。其计算公式为：
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额
其中：
平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/2
.长虹公司年初流动资产为[1**********]2元，年末流动资产总
额为[1**********].35元，依上式计算流动资产周转率为：
流动资产周
=[1**********]10/{（[1**********]2+[1**********].35）/2}=2.57
（次）
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相
对减少流动资产输出，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资金进行周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力。
（5）总资产周转率
总资产周转率是营业收入与平均资产总额的比值。其计算公式
如下：
周转率=营业收入/平均资产总额
其中：
平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2
续前例，长虹公司总资产周转率为：
总资产周转率=[1**********]10/{（[1**********]52+176520258）/2}=1.70（次）
该项指标可用来分析企业全部资产的使用周转率。反映资产总
额的周转速度，周转越快，销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资金的周转，增加利润绝对额。
总之，各项资产的周转指标可以衡量企业运用资产赚取收入的
能力，和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业
盈利能力。
四、盈利能力
盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还
是企业经理人员，都在日益重视和关心企业盈利能力。反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。
1、（1）销售净利率
销售净利率是指净利与营业收入的百分比，其计算公式为： 销售净利率=（净利润/营业收入）*100%
长虹公司的净利润是[1**********]元，营业收入是
[1**********]10元：
销售净利率=（[1**********]/[1**********]10）*100%=2.4%
（2）销售净利率分析
A 、该指标反映每1元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利润与销售净利率成正比关系，而营业收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加营业收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
B、销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率，可以进一步分析。
2、销售毛利率
（1）销售毛利率是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是指营业
收入与营业成本的差。其计算公式如下：
销售毛利率={（营业收入—营业成本）/销售收入}*100%
（2）销售毛利率分析
销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售产品或商品成本后，
有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。该比率越高，说明企业的获利能力越强。
3、资本收益率
（1）资本收益率是企业一定时期内净利润与平均资产总额的百分
比。
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
资本收益率计算公式为：
资本收益率=(净利润/平均资产总额)*100%
长虹公司2007年度期初资产为[1**********]252元，，期末资
产为[1**********]58元，净利润为[1**********]元。
资产净利率=[1**********]/{（[1**********]2+[1**********]58）
/2}*100%=0.24%
（2）资本收益率分析
A、把企业的一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，
说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则，相反。
B、企业的资产是由投资人投入或举债形成的。净利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。
4、净资产收益率
（1）净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率。其计算公式为：
净资产收益率=净利润/平均净资产*100%
其中：
平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2
长虹公司 2007年净资产收益率=[1**********]/{（[1**********]2+[1**********]9）/2}*100%=0.24% 该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。
中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式标准第二号：年度报告的内容和格式》中规定的公式为：
净资产收益率=净利润/年度末股东权益*100%
这是基于股份制企业的特殊性；在增加股份时股东要超面值缴
入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利。此外，这样计算也可以喝每股收益、每股净资产等按“年末股份数”的计算保持一致。
（2）净资产收益率分析
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的
综合性。
六、杜邦图与分析
从杜邦图可知，该系统反映以下几种主要关系：
净利润 净利润 资产总额
权益净利率= 所有者权益 资产总额 x 所有者权益
= 总资产净利率x权益乘数
净利润 净利润 营业收入
总资产净利率=
资产总额 营业收入 资产总额
=销售净利率x总资产周转率
净利润
销售利润率=
营业收入
营业收入
总资产周转率=
资产总额
其中，“总资产净利率=销售利润率x总资产周转率”这一等式
被称为杜邦等式。
杜邦分析是对企业的财务状况进行的综合分析。它通过几种主 要财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。 从杜邦系统可以了解到下面的财务信息。
（1）从杜邦图可以看出，所有者权益报酬率是一个综合性极强、 最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。
（2）总资产净利率是销售利润率与总资产周转率的乘积。
（3）从杜邦图中，也可以分析企业成本费用的结构是否合理， 这样有利于进行成本费用分析，加强成本控制。
（4）在资产方面，应该分析流动资产与非流动资产的结构是否合 理。
（5）总的来说，从杜邦图可以看出，企业的获利能力涉及到企业 活动的各个方面。
四川长虹07年财务报表分析
一、 短期偿债能力分析
1、（1）流动比率
该公司2007年年末的流动资产是[1**********]35元，流动负
债是[1**********]9元，依上式计算流动比率为：
流动比率=[1**********]35/[1**********]6=1.32
（2）流动比率分析
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为流动
资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，因其未能从理论上证明，还不能成为一个统一标准。
计算出来的流动比率只有和同行业平均流动比率、本企业历史
的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并不能说明流动比率为什么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
2、（1）速动比率
速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再处以流动负债的比
值。速动比率的计算公式：
速动比率=【（流动资产—存货）/流动比率】*100%
例：本公司2007年年末的存货为[1**********]6元，则其速
动比率为：
速动比率=（[1**********]35-[1**********]6）/[1**********]6
=0.78
为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢？主要原因为：
A 在流动资产中存货的变现速度最慢；
B 由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；
C 部分存货已抵押给某债权人；
D 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。
综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使入产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。
（2）速动比率分析
通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短
期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同，速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。
由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货以外，
还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金无关的项目（如待摊费用等），以计算更进一步的变现能力。如采用保守速动比率（或称速动比率），其计算公式如下：
保守速动比率=【（货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款）/流动负债】*100% 将妙瑜公司的有关数据代入：
保守速动比率 =（[1**********]+9967447547+[1**********]2+[1**********]7）
/[1**********]6=0.629
二、长期偿债能力分析
1、（1）资产负债率
产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额
与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。这一比率越小，表明企业债务偿还的稳定性、安全性越大，企业长期偿债能力越强。计算公式如下：
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%
本公司2007年度资产总额[1**********]58为元，负债总额为
[1**********]9万元。依上式计算资产负债为：
资产负债率=（[1**********]9/[1**********]58）*100%=47.8%
（2）资产负债率分析
这个指标反映债券人所提供的资本占全部资本的比例。
这个指标也被称为举债经营比率，它有以下几个方面的含义：
A 从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程
度，也就是能否按期收回本金和利息。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。
B 从股东的角度看，在全部资产利润率高于借款利息率的条件
下，增加负债能为股东创造更多的财富，因此资产负债比例越来越好；否则，反之。
C 从经营者的立场看，企业应当审时度势，全面考虑。企业在 利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确的决策。
2、（1）产权比率
产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负责
总额与股权益总额之间的比率，也叫做债务股权比率。其计算公式如下：
产权比率=（负责总额/股东权益总额）*100%
上述公式中的“股东权益”，也就是所有者权益总额。
长虹公司2007年度期末所有者权益合计[1**********]9元，依上
式计算产权比率为：
产权比率=（[1**********]9/[1**********]9）*100%=91.7%
（2）产权比率分析
A、该项指标反映了由债权人提供的资本与股东提供的资本的
相对关系，反映了企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本比较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和降低财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务
结构。从比例中计算结果看，该企业债权人提供的资本是股东提供资本的0.97倍，如果公司不是很景气，则表明该企业举债经营的程度偏高，财务结构不很稳定。
B、该纸指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障
的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权在股东之前。按本例的情况看，如果长虹公司进行清算，则债权人的利益因股东提供的资本所占比重较小而缺乏保障。
资产负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相
互补充。因此，对产权比率的分析可以参见对资产负债率指标的分析。
3、有行净值债务率
（1）有行净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形
净值是股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：
有形净值债务率={负债总额（/所有者权益总额-无形资产净
值）}*100%
长虹公司2007年度期末无形资产净值为[1**********]4元，依上
式计算有行净值债务率：
有形净值债务率={[1**********]9/
（[1**********]9-[1**********]4）}%100=111.44%
（2）有形净值债务率分析
并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证，无形资产能否
用于偿债存在着极大的不确定性。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是可以更为谨慎、保守的反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。该指标其他方面的分析与产权比率相同。
4、已获利息倍数
（1）从债权人立场出发，他们向企业投资的风险，除了计算上述资产负债率，查企业借入资产占总资产的比例以外，还要计算息税前利润和利息费用的倍数关系。它反映了公司获利能力对债务利息偿付的保证程度。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。
已获利息倍数指标是指企业息税前利润总额与利息费用的比
率，用以衡量偿付借款利息能力，也叫利息保障倍数。其计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
公式中的“息税前利润总额”是指利润表中未扣除利息费用和
所得税费之前利润。它可以用“利润总额加利息支出加所得税费”来测算。由于我国现行利润表“利息（费用）支出”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。
公式中的分母“利息支出”是指本期发生的全部应付利息，不
仅包括财务费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资
本化利息虽然不在利润表中扣除，但任然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，资本化利息的支付就会发生困难。
长虹公司2007年度税后净收益为 [1**********]元，利息费用为[1**********]元，所得税为3958911622元，该公司已获利息倍数为：
已获利息倍数=（[1**********]+[1**********]+3958911622）
/[1**********]=2.33
（2）已获利息倍数分析
A、已获利息倍数指标反映企业收益所需支付的债务利息是多
少倍。不仅反映了企业获利能力的大小，还反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。由此可以得到这样的启示：“要维持正常偿债能力，从长期看，已获利息倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力也就越强；否则，相反。
B、如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这
一指标与他企业，特别市本行业中企业的平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。但遇有特殊情况，需结合实际来确定。
5、偿债能力的影响其他因素
除了上述通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系。
计算出来的各种比率，用以评价和分析企业的长期偿债能力，也必须要引起足够的重视。
三、 营运能力
1、（1） 营业周期
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的
这段时间。营业周期长短取决于存货周转天数、应收账款周转天数应付账款周转天数。营业周期的计算公式如下：
营业周转天数=存货周转天数+应收账款周转天数—应付账
款周转数
把存货周转天数和应收帐周转天数加在一起减去应付账款周转天数来计算营业周期，指的是需要多长时间能将期末存货全部转换为现金。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转天数速度慢。
（2）存货周转天数
在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度指标反映，即存货周转率或存货周转天数。
存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收所除而得的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，计算公式为：
存货周转率=营业成本/平均存货
存货周转天数=360/存售周转率
=360/（营业成本/平均存货）
=（平均存货*360）/营业成本
公司中的营业成本数据来自利润表，平均存货来自资产负责表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。
长虹公司2007年度产品营业成本为[1**********]54元，年初存货为[1**********]2元，期末存货为[1**********]元。该公司存货周转率为：
货周转率=[1**********]54/{（[1**********]2+[1**********]）/2} =4.2588（次）
存货周转天数=360/4.2588=85（天）
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动 性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转 率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越 差。
周转分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的 问题，使存货管理在保证生产经营连续的同时，尽可能少占用经 营资金，提高资金的使用效率，增加企业短期偿债能力，促进企 业管理水平的提高。
在计算分析存货周转率时应注意下列几个问题：
A货周转率有可能因存货不足而丧失销售机会，所以，存货 周转率并不是越高越好，而应当根据企业的实际情况具体分析。
B算存货周转率公式中的分子采用营业成本而不是营业收
入净额，这主要是为了剔除毛利对周转速度的虚假影响。因为存货是按成本计价的，分子、分母应当保持口径一致。
C了分析影响存货周转速度的具体原因，在工业企业中
还可以进一步按原材料、在产品和产品计算周转率，考察在供 产、销不同阶段存货的运营情况，评价各环节的工作业绩。
4、采用不同的存货计价方法，对存货的周转率具有较大的影响，因此，在计算、分析时应保持口径一致。当存货计价方法变动时，应对此加以说明，并计算这一变动对周转率的影响程度。
（3）应收账款周转天数
应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债力，也反映了应收账款周转率，它是一定时期内商品或产品营业收入净额与平均应收账款余额的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，装换为现金所需要的时间。其计算公式为：
应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
=（平均应收账款*360）/营业收入
式中的“营业收入”数来自利润表，是扣除和折扣让后的营业
收入净额。以后的计算也是如此，除非特别指明，“营业收入”一词均均指销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款毛额，它是资产负债表中“年初应收账款余额”与“年末应收账款余额”的平均数。
长虹公司2007年度营业收入为[1**********]10元，年初应收账款余额为[1**********]6元，年末应收账款余额为[1**********]7元，依上式计算应收账款周转率为：
应收账款周转率
=[1**********]10/{（[1**********]6+[1**********]7）/2}=10.5（次）
应收账款周转天数=360/10.5=34.29（天）
一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应 收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地积压在应收 账款上，影响正常的资金周转。
上述指标是反映企业资产运营的最主要指标。除此之外，
有以下两个常见企业财务状况与营运成果的分析指标。
（4）流动资产周转率
流动资产周转率是营运收入与全部流动资产的平均总额
比值。其计算公式为：
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额
其中：
平均流动资产总额=（年初流动资产总额+年末流动资产总额）/2
.长虹公司年初流动资产为[1**********]2元，年末流动资产总
额为[1**********].35元，依上式计算流动资产周转率为：
流动资产周
=[1**********]10/{（[1**********]2+[1**********].35）/2}=2.57
（次）
流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相
对减少流动资产输出，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资金进行周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力。
（5）总资产周转率
总资产周转率是营业收入与平均资产总额的比值。其计算公式
如下：
周转率=营业收入/平均资产总额
其中：
平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2
续前例，长虹公司总资产周转率为：
总资产周转率=[1**********]10/{（[1**********]52+176520258）/2}=1.70（次）
该项指标可用来分析企业全部资产的使用周转率。反映资产总
额的周转速度，周转越快，销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资金的周转，增加利润绝对额。
总之，各项资产的周转指标可以衡量企业运用资产赚取收入的
能力，和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业
盈利能力。
四、盈利能力
盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还
是企业经理人员，都在日益重视和关心企业盈利能力。反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。
1、（1）销售净利率
销售净利率是指净利与营业收入的百分比，其计算公式为： 销售净利率=（净利润/营业收入）*100%
长虹公司的净利润是[1**********]元，营业收入是
[1**********]10元：
销售净利率=（[1**********]/[1**********]10）*100%=2.4%
（2）销售净利率分析
A 、该指标反映每1元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利润与销售净利率成正比关系，而营业收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加营业收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
B、销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率，可以进一步分析。
2、销售毛利率
（1）销售毛利率是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是指营业
收入与营业成本的差。其计算公式如下：
销售毛利率={（营业收入—营业成本）/销售收入}*100%
（2）销售毛利率分析
销售毛利率表示每1元销售收入扣除销售产品或商品成本后，
有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。该比率越高，说明企业的获利能力越强。
3、资本收益率
（1）资本收益率是企业一定时期内净利润与平均资产总额的百分
比。
平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
资本收益率计算公式为：
资本收益率=(净利润/平均资产总额)*100%
长虹公司2007年度期初资产为[1**********]252元，，期末资
产为[1**********]58元，净利润为[1**********]元。
资产净利率=[1**********]/{（[1**********]2+[1**********]58）
/2}*100%=0.24%
（2）资本收益率分析
A、把企业的一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，
说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则，相反。
B、企业的资产是由投资人投入或举债形成的。净利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。
4、净资产收益率
（1）净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率。其计算公式为：
净资产收益率=净利润/平均净资产*100%
其中：
平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2
长虹公司 2007年净资产收益率=[1**********]/{（[1**********]2+[1**********]9）/2}*100%=0.24% 该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。
中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式标准第二号：年度报告的内容和格式》中规定的公式为：
净资产收益率=净利润/年度末股东权益*100%
这是基于股份制企业的特殊性；在增加股份时股东要超面值缴
入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利。此外，这样计算也可以喝每股收益、每股净资产等按“年末股份数”的计算保持一致。
（2）净资产收益率分析
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的
综合性。
六、杜邦图与分析
从杜邦图可知，该系统反映以下几种主要关系：
净利润 净利润 资产总额
权益净利率= 所有者权益 资产总额 x 所有者权益
= 总资产净利率x权益乘数
净利润 净利润 营业收入
总资产净利率=
资产总额 营业收入 资产总额
=销售净利率x总资产周转率
净利润
销售利润率=
营业收入
营业收入
总资产周转率=
资产总额
其中，“总资产净利率=销售利润率x总资产周转率”这一等式
被称为杜邦等式。
杜邦分析是对企业的财务状况进行的综合分析。它通过几种主 要财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。 从杜邦系统可以了解到下面的财务信息。
（1）从杜邦图可以看出，所有者权益报酬率是一个综合性极强、 最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。
（2）总资产净利率是销售利润率与总资产周转率的乘积。
（3）从杜邦图中，也可以分析企业成本费用的结构是否合理， 这样有利于进行成本费用分析，加强成本控制。
（4）在资产方面，应该分析流动资产与非流动资产的结构是否合 理。
（5）总的来说，从杜邦图可以看出，企业的获利能力涉及到企业 活动的各个方面。