证券研究报告
银行Ⅱ
分析师 张忆东
S[1**********]12
民生银行（600016.SH）
推荐
（维持）
联系人
吴畏
傅慧芳
[email protected] 投资要点 事件：
民生银行今日公布2011年年报，全年实现营业收入824亿元，同比增长50.4%，其中利息净收入648亿元，同比增长41.3%，归属母公司净利润279亿元，同比增长58.8%，每股收益1.05元。期末公司总资产22291亿元，比年初增长22.3%，生息资产21341亿元，比年初增长21.2%，总负债20950亿元，比年初增长21.9%，付息负债20097亿元，同比增长 20.8%，净资产1296亿元，比年初增长24.5%，每股净资产4.85元。（详见数据列表第一部分：年报概述） 点评：
z 民生银行的业绩符合我们的预期，主要是费用因素得到了积极的管理。公司的再融资进程受到二级市场
较低价格的影响，更是彰显了目前银行业即要为社会提供融资支持而本身资本积累却难以获得外部补充的困境。如果中国银行业的估值持续得不到改善，则未来加权风险资产的增长必然会面临瓶颈，这也是我们推荐银行股的逻辑所在。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升21.2%，净息差提高了20个bp。
z 民生银行核心品牌的商贷通业务在公司贷款占比已经接近20%，我们判断其今年的发展将以整固优化为
主，余额占比将会维持在一个合理的水平。而从按揭贷款余额的下降中我们也可以看出公司战略转型的决绝，我们看好民生银行业务转型的前景，并预测今年将会成为其管理体系提升的重要阶段。 z 我们调整对公司2012年和2013年EPS的判断，修改后的预测值为1.30元和1.57元，预计2012年底每
股净资产为5.90元（不考虑分红和再融资事宜），对应的2012年和2013年的PE分别为4.7和4.0倍，对应2011年底的PB为1.06倍。我们认为民生银行目前的估值水平与其突出的业绩能力明显出现了背离，其主要是由于市场投资者对其存款业务增长的担忧以及商贷通业务的信用风险管理水平有关，这一情绪的缓解需要民生银行通过2012年的实际经营来印证。
浮云不共此山齐
2012年03月22日
资产运用
z 公司全年的贷款余额12052亿元，比年初增加14.0%，占生息资产比重为55.2%，比年初下降3.7个百
公司点评报告
分点，主要是因为公司在资本受限的情况下贷款增速有所下滑，同时存贷比的考核也成了重要的约束；公司商贷通贷款达到了2325亿元，比年初增长46.2%，民生银行已经将可以使用的额度全部投入到这一高收益领域。在民生银行的贷款结构中，公司贷款余额8272亿元，零售贷款余额3641亿元，主要是因为商贷通客户端大力发展所致。
z 存放同业资产4111亿元，占比19.3%，比年初大幅提升，估计与贷款增长受限，公司加强资产运用有关。
现金和准备金3328亿元，占生息资产15.6%，比年初有所上升，我们估计与存款时点上升有关；公司债券投资2119亿元，占生息资产9.9%。全年的生息资产生息率6.32%，比2010年提升152个bp，说明公司较强的资产定价能力。
z 资金来源中，存款达到16447亿元，占付息负债比81.8%，公司存款在年末明显上升，体现了流动性管
理的意图。其中，对公存款13530亿元，零售存款2886亿元，商贷通对零售负债的吸纳明显增强。 z 同业负债3331亿元，占付息负债16.6%，比年初明显上升，说明了公司在在同业资产运用的同时加强了
对与之匹配的同业负债的运用。全年付息负债付息率3.02%，比去年上升了108个bp。全年实现净息差3.14%，比2010年上升了20个bp，主要是因为资产业务收益状况持续提升。
z 公司期末贷存比符合银监会的监管要求，但是公司的零售存款基础薄弱，未来存贷比压力较大。我们认
为公司通过商贷通这一创新的业务模式正在逐步摸索中小企业金融发展的创新之路，在资产端实现收益的同时，负债端的发轫将会是公司未来的看点。（详见数据列表第二部分：资产运用）
资产质量
z 公司全年的不良贷款余额出现了小幅上升了2个亿，公司期末不良贷款余额为75.4亿元，与行业趋势相
符。公司不良率为0.63%，比年初的0.69%下降了0.06个百分点。公司全年计提了92.7亿元的坏账准备，年化信用成本达到0.84%，期末拨备覆盖率提升到了357%，比年初上升了87个百分点。 z 民生银行的商贷通业务在今年的经济下行环境中可能会面临一定的挑战，但是从我们所了解的情况看，
公司风险管理体系的构建比较完善，而0.14%的不良率也验证了其风险的可控。我们认为经过今年考验的商贷通品种将会成为提升公司转型的核心。（详见数据列表第三部分：资产质量）
营收管理
z 从收入方面来看，净利息收入同比增长41.3%，而手续费净收入则是实现了81.9%的增长。其中，2011
年的利息收入1173亿元，同比上升65.6%，；利息支出525亿元，同比上升110.8%，净利息收入648亿元，同比增长41.3%，其中规模因素贡献了21.3%，利率因素贡献了19.2%。
z 从成本支出方面来看，2011年管理费用支出293亿元，成本收入比35.6%，比2010年同期下降3.8个百
分点。公司净利润为279亿元，同比增长58.8%，明显高于行业平均的增速水平，未来发展速度仍然持续可期。我们认为公司目前的股价明显过高地评估了商贷通可能产生的风险，对于公司这种新型的业务尝试资本市场更多地是从怀疑的角度去甄别，随着公司经营数据的持续稳健发展，我们认为公司股价存在明显估值修复的机会。
公司点评报告
数据列表
一、年报概述
表一、资产负债表概述（单位：百万元）
日期 总资产 生息资产 总生息资产生息率 总负债 付息负债 总付息负债付息率 总权益
1,764,395 1,701,183 4.47% 1,663,171 1,608,737 1.67% 101,224
1,823,737 1,760,699 4.80% 1,718,480 1,663,947 1.94% 105,257
2,042,700 1,964,554 4.93% 1,931,092 1,893,620 2.15% 111,608
2,161,005 2,079,529 5.71% 2,044,196 1,965,328 2.64% 116,809
2,121,806 2,029,583 6.33% 1,997,522 1,910,738 3.17% 124,284
2,229,064 2,134,140 6.32% 2,094,954 2,009,690 3.02% 134,110
表二、利润表概述（单位：百万元）
日期 营业总收入 净利息收入 手续费净收入 其他收入 营业总支出 营业税金 业务及管理费 资产减值损失 营业利润 营业外收支合计 利润总额 所得税 净利润
归属母公司净利润
2010 3Q 14,522 11,856 1,947 719 8,280 981 5,326 1,973 6,242 10 5,572 1,394 4,178 4,141
2010 4Q 13,926 12,852 1,833 -759 8,826 1,032 6,526 1,268 5,100 9 5,789 1,203 4,586 4,574
2011 1Q 16,672 13,404 2,951 317 8,426 1,259 5,379 1,788 8,246 -32 8,214 1,950 6,264 6,210
2011 2Q 21,775 16,141 4,968 666 11,570 1,574 7,447 2,549 10,205 -12 10,193 2,401 7,792 7,708
2011 3Q 21,202 17,159 3,875 168 11,188 1,533 8,175 1,480 10,014 -103 9,911 2,367 7,544 7,468
2011 4Q 21,461 18,117 3,307 37 12,641 1,750 8,332 2,559 8,820 37 8,857 2,014 6,843 6,534
二、资产运用
表三、生息资产和付息负债构成（单位：百万元）
生息资产 贷款 占比 现金和准备金
1,701,183 973,261 57.21% 237,345
1,760,699 1,037,723 58.94% 266,835
1,964,554 1,066,652 54.29% 262,264
2,079,529 1,118,295 53.78% 282,795
2,029,583 1,134,376 55.89% 288,462
2,134,140 1,178,285 55.21% 332,805
存放同业 占比 债券投资 占比 付息负债 同业存放 占比 存款 占比 应付债券 占比 贷存比 资本充足率 核心资本充足率
294,848 17.33% 195,729 11.51% 1,608,737 212,372 13.20% 1,373,025 85.35% 23,340 1.45%
274,847 15.61% 181,294 10.30% 1,663,947 225,144 13.53% 1,416,939 85.16% 21,864 1.31% 72.74% 10.44% 8.08%
457,650 23.30% 177,988 9.06% 1,893,620 375,492 19.83% 1,486,335 78.49% 31,793 1.68%
458,348 22.04% 220,091 10.58% 1,965,328 397,311 20.22% 1,536,586 78.18% 31,431 1.60% 73.26% 10.73% 7.83%
405,887 20.00% 200,858 9.90% 1,910,738 343,675 17.99% 1,535,261 80.35% 31,802 1.66%
411,103 19.26% 211,947 9.93% 2,009,690 333,135 16.58% 1,644,738 81.84% 31,817 1.58% 72.85% 10.86% 7.87%
表四、存款结构和构成（单位：百万元）
日期 客户存款 同比增长 公司存款 占比 活期 占比 定期 占比 个人存款 占比 活期 占比 定期 占比
1,127,938 43.54% 932,568 82.68% 497,422 53.34% 435,146 46.66% 194,104 17.21% 50,894 26.22% 143,210 73.78%
1,319,560 22.71% 1,100,310 83.38% 564,740 51.33% 535,570 48.67% 216,579 16.41% 65,538 30.26% 151,041 69.74%
1,416,939 25.62% 1,184,111 83.57% 579,448 48.94% 604,663 51.06% 231,215 16.32% 71,644 30.99% 159,571 69.01%
1,536,586 16.45% 1,225,699 79.77% 565,356 46.13% 689,070 56.22% 258,393 16.82% 88,892 34.40% 189,995 73.53%
1,416,939 25.62% 1,184,111 83.57% 579,448 48.94% 604,663 51.06% 231,215 16.32% 71,644 30.99% 159,571 69.01%
注：企业定期存款包含了保证金
三、资产质量（单位：百万元）
表五、坏账及拨备（单位：百万元）
贷款总额 正常类贷款 占比 关注类贷款 占比 次级类贷款 占比 可疑类贷款 占比 损失类贷款 占比 坏账总额 坏账率 拨备总额 拨备覆盖率
882,979 862,654 97.70% 12,928 1.46% 2,475 0.28% 2,799 0.32% 2,123 0.24% 7,397 0.84% 15,241 206.04%
954,846 947,334 99.21% 12,290 1.29% 3,208 0.34% 2,160 0.23% 2,144 0.22% 7,512 0.79% 17,234 229.42%
1,057,571 1,040,101 98.35% 10,131 0.96% 3,701 0.35% 1,983 0.19% 1,655 0.16% 7,339 0.69% 19,848 270.45%
1,142,274 1,125,596 98.54% 9,505 0.83% 3,634 0.32% 1,845 0.16% 1,694 0.15% 7,137 0.62% 23,979 335.98%
1,205,221 1,184,347 98.27% 13,335 1.11% 3,915 0.32% 2,399 0.20% 1,225 0.10% 7,539 0.63% 26,936 357.29%
四、盈利预测（单位：百万元）
表六 资产负债表
年份 总资产 生息资产 生息资产生息率 贷款 占比 现金和准备金 占比 存放同业 占比 债券投资 占比 总负债 付息负债 付息负债付息率 同业存放 占比 存款 占比 应付债券
266,835 274,847 181,294
332,805 411,103 211,947
297,802 464,340 226,067
2,569,536 2,506,864 1,402,390 328,702 521,331 254,441 2,370,552 2,337,822 410,723 1,889,092
225,144
333,135
379,445
总权益 总母公司权益
105,257
134,110
159,421
198,919
表七 利润表
年份 营业总收入 净利息收入 手续费净收入 其他收入 营业总支出 营业税金 业务及管理费 资产减值损失 营业利润 营业外收支合计 利润总额 所得税 净利润
归属母公司净利润
EPS BVPS ROAE ROAA
54,094 45,873 8,289 -68 30,389 3,827 21,058 5,504 23,705 -35 22,976 5,288 17,688 17,581 0.658 3.90 18.30% 1.09%
81,110 64,821 15,101 1,188 43,825 6,116 29,333 8,376 37,285 -110 37,175 8,732 28,443 27,920 1.045 4.85 23.89% 1.38%
82,806 63,674 18,304 828 37,669 5,796 27,127 4,746 45,137 0 45,137 10,382 34,756 34,738 1.300 5.90 24.19% 1.53%
88,878 66,037 22,012 828 34,446 6,221 24,761 3,464 54,432 0 54,432 12,519 41,912 41,891 1.568 7.38 23.62% 1.72%
投资评级说明
行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,
投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议
的评级标准为：
强烈推荐：相对大盘涨幅大于15%
推 荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5%
机构客户部联系方式
上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层 邮编：200135 传真：021-38565955
北京市西城区武定侯街2号泰康国际大厦6层 邮编：100140 传真：010-66290200
深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场15楼1502-1503 邮编：518048 传真：0755-82562090
公司点评报告
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重要声明
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吴畏
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[email protected] 投资要点 事件：
民生银行今日公布2011年年报，全年实现营业收入824亿元，同比增长50.4%，其中利息净收入648亿元，同比增长41.3%，归属母公司净利润279亿元，同比增长58.8%，每股收益1.05元。期末公司总资产22291亿元，比年初增长22.3%，生息资产21341亿元，比年初增长21.2%，总负债20950亿元，比年初增长21.9%，付息负债20097亿元，同比增长 20.8%，净资产1296亿元，比年初增长24.5%，每股净资产4.85元。（详见数据列表第一部分：年报概述） 点评：
z 民生银行的业绩符合我们的预期，主要是费用因素得到了积极的管理。公司的再融资进程受到二级市场
较低价格的影响，更是彰显了目前银行业即要为社会提供融资支持而本身资本积累却难以获得外部补充的困境。如果中国银行业的估值持续得不到改善，则未来加权风险资产的增长必然会面临瓶颈，这也是我们推荐银行股的逻辑所在。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升21.2%，净息差提高了20个bp。
z 民生银行核心品牌的商贷通业务在公司贷款占比已经接近20%，我们判断其今年的发展将以整固优化为
主，余额占比将会维持在一个合理的水平。而从按揭贷款余额的下降中我们也可以看出公司战略转型的决绝，我们看好民生银行业务转型的前景，并预测今年将会成为其管理体系提升的重要阶段。 z 我们调整对公司2012年和2013年EPS的判断，修改后的预测值为1.30元和1.57元，预计2012年底每
股净资产为5.90元（不考虑分红和再融资事宜），对应的2012年和2013年的PE分别为4.7和4.0倍，对应2011年底的PB为1.06倍。我们认为民生银行目前的估值水平与其突出的业绩能力明显出现了背离，其主要是由于市场投资者对其存款业务增长的担忧以及商贷通业务的信用风险管理水平有关，这一情绪的缓解需要民生银行通过2012年的实际经营来印证。
浮云不共此山齐
2012年03月22日
资产运用
z 公司全年的贷款余额12052亿元，比年初增加14.0%，占生息资产比重为55.2%，比年初下降3.7个百
公司点评报告
分点，主要是因为公司在资本受限的情况下贷款增速有所下滑，同时存贷比的考核也成了重要的约束；公司商贷通贷款达到了2325亿元，比年初增长46.2%，民生银行已经将可以使用的额度全部投入到这一高收益领域。在民生银行的贷款结构中，公司贷款余额8272亿元，零售贷款余额3641亿元，主要是因为商贷通客户端大力发展所致。
z 存放同业资产4111亿元，占比19.3%，比年初大幅提升，估计与贷款增长受限，公司加强资产运用有关。
现金和准备金3328亿元，占生息资产15.6%，比年初有所上升，我们估计与存款时点上升有关；公司债券投资2119亿元，占生息资产9.9%。全年的生息资产生息率6.32%，比2010年提升152个bp，说明公司较强的资产定价能力。
z 资金来源中，存款达到16447亿元，占付息负债比81.8%，公司存款在年末明显上升，体现了流动性管
理的意图。其中，对公存款13530亿元，零售存款2886亿元，商贷通对零售负债的吸纳明显增强。 z 同业负债3331亿元，占付息负债16.6%，比年初明显上升，说明了公司在在同业资产运用的同时加强了
对与之匹配的同业负债的运用。全年付息负债付息率3.02%，比去年上升了108个bp。全年实现净息差3.14%，比2010年上升了20个bp，主要是因为资产业务收益状况持续提升。
z 公司期末贷存比符合银监会的监管要求，但是公司的零售存款基础薄弱，未来存贷比压力较大。我们认
为公司通过商贷通这一创新的业务模式正在逐步摸索中小企业金融发展的创新之路，在资产端实现收益的同时，负债端的发轫将会是公司未来的看点。（详见数据列表第二部分：资产运用）
资产质量
z 公司全年的不良贷款余额出现了小幅上升了2个亿，公司期末不良贷款余额为75.4亿元，与行业趋势相
符。公司不良率为0.63%，比年初的0.69%下降了0.06个百分点。公司全年计提了92.7亿元的坏账准备，年化信用成本达到0.84%，期末拨备覆盖率提升到了357%，比年初上升了87个百分点。 z 民生银行的商贷通业务在今年的经济下行环境中可能会面临一定的挑战，但是从我们所了解的情况看，
公司风险管理体系的构建比较完善，而0.14%的不良率也验证了其风险的可控。我们认为经过今年考验的商贷通品种将会成为提升公司转型的核心。（详见数据列表第三部分：资产质量）
营收管理
z 从收入方面来看，净利息收入同比增长41.3%，而手续费净收入则是实现了81.9%的增长。其中，2011
年的利息收入1173亿元，同比上升65.6%，；利息支出525亿元，同比上升110.8%，净利息收入648亿元，同比增长41.3%，其中规模因素贡献了21.3%，利率因素贡献了19.2%。
z 从成本支出方面来看，2011年管理费用支出293亿元，成本收入比35.6%，比2010年同期下降3.8个百
分点。公司净利润为279亿元，同比增长58.8%，明显高于行业平均的增速水平，未来发展速度仍然持续可期。我们认为公司目前的股价明显过高地评估了商贷通可能产生的风险，对于公司这种新型的业务尝试资本市场更多地是从怀疑的角度去甄别，随着公司经营数据的持续稳健发展，我们认为公司股价存在明显估值修复的机会。
公司点评报告
数据列表
一、年报概述
表一、资产负债表概述（单位：百万元）
日期 总资产 生息资产 总生息资产生息率 总负债 付息负债 总付息负债付息率 总权益
1,764,395 1,701,183 4.47% 1,663,171 1,608,737 1.67% 101,224
1,823,737 1,760,699 4.80% 1,718,480 1,663,947 1.94% 105,257
2,042,700 1,964,554 4.93% 1,931,092 1,893,620 2.15% 111,608
2,161,005 2,079,529 5.71% 2,044,196 1,965,328 2.64% 116,809
2,121,806 2,029,583 6.33% 1,997,522 1,910,738 3.17% 124,284
2,229,064 2,134,140 6.32% 2,094,954 2,009,690 3.02% 134,110
表二、利润表概述（单位：百万元）
日期 营业总收入 净利息收入 手续费净收入 其他收入 营业总支出 营业税金 业务及管理费 资产减值损失 营业利润 营业外收支合计 利润总额 所得税 净利润
归属母公司净利润
2010 3Q 14,522 11,856 1,947 719 8,280 981 5,326 1,973 6,242 10 5,572 1,394 4,178 4,141
2010 4Q 13,926 12,852 1,833 -759 8,826 1,032 6,526 1,268 5,100 9 5,789 1,203 4,586 4,574
2011 1Q 16,672 13,404 2,951 317 8,426 1,259 5,379 1,788 8,246 -32 8,214 1,950 6,264 6,210
2011 2Q 21,775 16,141 4,968 666 11,570 1,574 7,447 2,549 10,205 -12 10,193 2,401 7,792 7,708
2011 3Q 21,202 17,159 3,875 168 11,188 1,533 8,175 1,480 10,014 -103 9,911 2,367 7,544 7,468
2011 4Q 21,461 18,117 3,307 37 12,641 1,750 8,332 2,559 8,820 37 8,857 2,014 6,843 6,534
二、资产运用
表三、生息资产和付息负债构成（单位：百万元）
生息资产 贷款 占比 现金和准备金
1,701,183 973,261 57.21% 237,345
1,760,699 1,037,723 58.94% 266,835
1,964,554 1,066,652 54.29% 262,264
2,079,529 1,118,295 53.78% 282,795
2,029,583 1,134,376 55.89% 288,462
2,134,140 1,178,285 55.21% 332,805
存放同业 占比 债券投资 占比 付息负债 同业存放 占比 存款 占比 应付债券 占比 贷存比 资本充足率 核心资本充足率
294,848 17.33% 195,729 11.51% 1,608,737 212,372 13.20% 1,373,025 85.35% 23,340 1.45%
274,847 15.61% 181,294 10.30% 1,663,947 225,144 13.53% 1,416,939 85.16% 21,864 1.31% 72.74% 10.44% 8.08%
457,650 23.30% 177,988 9.06% 1,893,620 375,492 19.83% 1,486,335 78.49% 31,793 1.68%
458,348 22.04% 220,091 10.58% 1,965,328 397,311 20.22% 1,536,586 78.18% 31,431 1.60% 73.26% 10.73% 7.83%
405,887 20.00% 200,858 9.90% 1,910,738 343,675 17.99% 1,535,261 80.35% 31,802 1.66%
411,103 19.26% 211,947 9.93% 2,009,690 333,135 16.58% 1,644,738 81.84% 31,817 1.58% 72.85% 10.86% 7.87%
表四、存款结构和构成（单位：百万元）
日期 客户存款 同比增长 公司存款 占比 活期 占比 定期 占比 个人存款 占比 活期 占比 定期 占比
1,127,938 43.54% 932,568 82.68% 497,422 53.34% 435,146 46.66% 194,104 17.21% 50,894 26.22% 143,210 73.78%
1,319,560 22.71% 1,100,310 83.38% 564,740 51.33% 535,570 48.67% 216,579 16.41% 65,538 30.26% 151,041 69.74%
1,416,939 25.62% 1,184,111 83.57% 579,448 48.94% 604,663 51.06% 231,215 16.32% 71,644 30.99% 159,571 69.01%
1,536,586 16.45% 1,225,699 79.77% 565,356 46.13% 689,070 56.22% 258,393 16.82% 88,892 34.40% 189,995 73.53%
1,416,939 25.62% 1,184,111 83.57% 579,448 48.94% 604,663 51.06% 231,215 16.32% 71,644 30.99% 159,571 69.01%
注：企业定期存款包含了保证金
三、资产质量（单位：百万元）
表五、坏账及拨备（单位：百万元）
贷款总额 正常类贷款 占比 关注类贷款 占比 次级类贷款 占比 可疑类贷款 占比 损失类贷款 占比 坏账总额 坏账率 拨备总额 拨备覆盖率
882,979 862,654 97.70% 12,928 1.46% 2,475 0.28% 2,799 0.32% 2,123 0.24% 7,397 0.84% 15,241 206.04%
954,846 947,334 99.21% 12,290 1.29% 3,208 0.34% 2,160 0.23% 2,144 0.22% 7,512 0.79% 17,234 229.42%
1,057,571 1,040,101 98.35% 10,131 0.96% 3,701 0.35% 1,983 0.19% 1,655 0.16% 7,339 0.69% 19,848 270.45%
1,142,274 1,125,596 98.54% 9,505 0.83% 3,634 0.32% 1,845 0.16% 1,694 0.15% 7,137 0.62% 23,979 335.98%
1,205,221 1,184,347 98.27% 13,335 1.11% 3,915 0.32% 2,399 0.20% 1,225 0.10% 7,539 0.63% 26,936 357.29%
四、盈利预测（单位：百万元）
表六 资产负债表
年份 总资产 生息资产 生息资产生息率 贷款 占比 现金和准备金 占比 存放同业 占比 债券投资 占比 总负债 付息负债 付息负债付息率 同业存放 占比 存款 占比 应付债券
266,835 274,847 181,294
332,805 411,103 211,947
297,802 464,340 226,067
2,569,536 2,506,864 1,402,390 328,702 521,331 254,441 2,370,552 2,337,822 410,723 1,889,092
225,144
333,135
379,445
总权益 总母公司权益
105,257
134,110
159,421
198,919
表七 利润表
年份 营业总收入 净利息收入 手续费净收入 其他收入 营业总支出 营业税金 业务及管理费 资产减值损失 营业利润 营业外收支合计 利润总额 所得税 净利润
归属母公司净利润
EPS BVPS ROAE ROAA
54,094 45,873 8,289 -68 30,389 3,827 21,058 5,504 23,705 -35 22,976 5,288 17,688 17,581 0.658 3.90 18.30% 1.09%
81,110 64,821 15,101 1,188 43,825 6,116 29,333 8,376 37,285 -110 37,175 8,732 28,443 27,920 1.045 4.85 23.89% 1.38%
82,806 63,674 18,304 828 37,669 5,796 27,127 4,746 45,137 0 45,137 10,382 34,756 34,738 1.300 5.90 24.19% 1.53%
88,878 66,037 22,012 828 34,446 6,221 24,761 3,464 54,432 0 54,432 12,519 41,912 41,891 1.568 7.38 23.62% 1.72%
投资评级说明
行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,
投资建议的评级标准为： 推 荐：相对表现优于市场 中 性：相对表现与市场持平 回 避：相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议
的评级标准为：
强烈推荐：相对大盘涨幅大于15%
推 荐：相对大盘涨幅在5%～15%之间 中 性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间 回 避：相对大盘涨幅小于-5%
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