万科股份2008至2010年度财务报分析——偿债能力分析
万科企业股份有限公司（以下简称万科地产）原系经深圳市人民政府办(1988)1509号文批准，于1988年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业股份有限公司”。
1991年1月29日本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。 1993年5月28日本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。
1993年12月28日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。 本公司经营范围为：兴办实业（具体项目另行申请）；国内商业的；物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；进出口业务（按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理）；房地产开发。控股子公司主营业务包括房地产开发、物业管理、投资咨询等。
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。
一、基本情况：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2010年12年31日，公司流动资产2055.207亿元，非流动资产101.168亿元，资产总额2156.375亿元，至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2800万股，集资人民币2800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿元，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、广州、东莞、中山，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
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（一）、短期偿债能力分析
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货）/流动负债 的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。
万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
（二）、长期偿债能力
1、资产负债率=负债总额/资产总额
于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。
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此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。
万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。
（三）、利率保障倍数
保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。
四、偿债能力指标
万科股份2008-2010年度偿债能力指标
1、2008年度偿债能力比较
万科股份及同业2008年度偿债能力指标比较表
2、2009年度偿债能力比较
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营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。 从图表数据可以明显看出万科2008、2009、2010年的营运资本均为同一正数，流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为正数说明营运资本的充足。虽然2010年行业排名下滑了一位，但从2008年至2010年的审计报告上显示成交量仍呈上升趋势，而且2010年突破千亿大关，总资产呈现快速的上升趋势，增幅比率达到56.7%。
流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障反映企业短期偿债能力的强弱。
从图表数据可以明显看出，万科流动比率2009年比2008年上升了0.15。
说明流动资产比流动负债增加了62.26亿元，流动资产中所有项目均有不同程度的增加，其中预付款项和其他应收账增加金额最大，应收账款则呈现小幅度下降。表明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。2010年则比2009年下降了0.32，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不太稳定。
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速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
从图表数据可以清晰的看出，万科地产的速动比率，2009年比2008年上升了0.16，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。而2010年比2009年下降了0.03，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两
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项资产的特点是随时可以变现。
从图表数据可以看出，万科地产的现金比率2009年比2008年上升了2.85，主要是因为货币资金都出现了较大幅度的增加，尤其是预付款项和其他应收款项的上升幅度达到了60%，说明企业的即刻变现能力增强。而2010年比2009年下降了4.63，主要是因为应付职工薪酬、应交税费和其它应付款项的增加，下降幅度达到54%，表明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
从图表的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年虽然比2008年下降了0.44，但2010年比2009年上升了7.69，增幅比率很大。万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2010年资产负债率增幅度较大，使得万科地产的长期偿债能力处在同行业平均水平之下。
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产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
从图表的数据可以年出万科的产权比率呈上升趋势，2009年虽比2008年下降了4.11，但2010年却比2009年上升了91.99，说明万科地产的长期偿债能力在很大的减弱。与同行业平均水平相比均高于同行业平均水平，说明万科地产的长期偿债能力在同行业平均水平之下。
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利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。
从图表数据可以看出万科地产的利息费用保障倍数呈逐年上升趋势，而且增幅比较大，说明企业支付利息和履行债务契约的能力在增强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，表明万科的长期偿债能力增强。
七、万科股份偿债能力小结
通过对万科公司连续三年财务指标的比较，不难发现近三年万科保持了比较稳健的负债政策和产权结构，对外长期偿债能力也比较强。万科地产的短期偿债能力在2008年至2010年里，流动比率一直保持在1.7左右，速动比率也一直控制在0.5上下。而按照国际惯例，当这两项数据分别保持在2：1和1：1时，说明企业的短期偿债能力和策略是比较适宜的。万科的流动比率略低于这一要求，此外它连续三年的速动比率也比较偏低，但这只是房地产行业的特点。这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力。对于万科地产的长期偿债能力来说，从相关的各个指标看，近三年有的水平得到了较明显的改善，且要远低于同行业平均水平。但从总体上看，万科的长期负债率指标都很高，这是由其行业特殊性决定的。资产负债率高表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大，即一旦存货销售发现问题，公司就将面临巨大的财务危机。虽然万科的利息费用保障倍数增幅较大，支付利息的能力较强，但作为万科的高管层，任应充分考虑到企业潜在的财务风险，尤其是在遭遇经济波动时，更应该采取措施保证企业的还货能力。
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万科股份2008至2010年度财务报分析——偿债能力分析
万科企业股份有限公司（以下简称万科地产）原系经深圳市人民政府办(1988)1509号文批准，于1988年11月1日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，原名为“深圳万科企业股份有限公司”。
1991年1月29日本公司发行之A股在深圳证券交易所上市。 1993年5月28日本公司发行之B股在深圳证券交易所上市。
1993年12月28日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。 本公司经营范围为：兴办实业（具体项目另行申请）；国内商业的；物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；进出口业务（按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理）；房地产开发。控股子公司主营业务包括房地产开发、物业管理、投资咨询等。
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。
一、基本情况：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2010年12年31日，公司流动资产2055.207亿元，非流动资产101.168亿元，资产总额2156.375亿元，至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2800万股，集资人民币2800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993年3月，本公司发行4500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。公司于2001年将直接及间接持有万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿元，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、广州、东莞、中山，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
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（一）、短期偿债能力分析
1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产－存货）/流动负债 的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降,偿债能力增强。但10年呈下降状态，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。
万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。10年，速动比率又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
从数据看，万科的现金比率上升后下降，从08年的30.95上升到09年的33.8，说明企业的即刻变现能力增强，但10年又下降到29.17，说明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
（二）、长期偿债能力
1、资产负债率=负债总额/资产总额
于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。
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此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。10年，资产负债率上升说明偿债能力变弱。
万科所在的房地产业08年的平均负债权益比为1.10。分析得出的结论与资产负债率得出的结论一致,10年万科的负债权益比大幅度升高，说明企业充分发挥了负债带来的财务杠杆效应。
（三）、利率保障倍数
保障倍数明显高于同行业水平，说明企业支付利息和履行债务契约的能力强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说明偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，万科的长期偿债能力增强。
四、偿债能力指标
万科股份2008-2010年度偿债能力指标
1、2008年度偿债能力比较
万科股份及同业2008年度偿债能力指标比较表
2、2009年度偿债能力比较
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营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。 从图表数据可以明显看出万科2008、2009、2010年的营运资本均为同一正数，流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为正数说明营运资本的充足。虽然2010年行业排名下滑了一位，但从2008年至2010年的审计报告上显示成交量仍呈上升趋势，而且2010年突破千亿大关，总资产呈现快速的上升趋势，增幅比率达到56.7%。
流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障反映企业短期偿债能力的强弱。
从图表数据可以明显看出，万科流动比率2009年比2008年上升了0.15。
说明流动资产比流动负债增加了62.26亿元，流动资产中所有项目均有不同程度的增加，其中预付款项和其他应收账增加金额最大，应收账款则呈现小幅度下降。表明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。2010年则比2009年下降了0.32，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不太稳定。
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速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
从图表数据可以清晰的看出，万科地产的速动比率，2009年比2008年上升了0.16，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强。而2010年比2009年下降了0.03，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两
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项资产的特点是随时可以变现。
从图表数据可以看出，万科地产的现金比率2009年比2008年上升了2.85，主要是因为货币资金都出现了较大幅度的增加，尤其是预付款项和其他应收款项的上升幅度达到了60%，说明企业的即刻变现能力增强。而2010年比2009年下降了4.63，主要是因为应付职工薪酬、应交税费和其它应付款项的增加，下降幅度达到54%，表明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
从图表的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年虽然比2008年下降了0.44，但2010年比2009年上升了7.69，增幅比率很大。万科所在的房地产业08年的平均资产负债率为0.56，万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。此外，09年的负债水平比08年略有下降，财务上趋向稳健。2010年资产负债率增幅度较大，使得万科地产的长期偿债能力处在同行业平均水平之下。
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产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。
从图表的数据可以年出万科的产权比率呈上升趋势，2009年虽比2008年下降了4.11，但2010年却比2009年上升了91.99，说明万科地产的长期偿债能力在很大的减弱。与同行业平均水平相比均高于同行业平均水平，说明万科地产的长期偿债能力在同行业平均水平之下。
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利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。
从图表数据可以看出万科地产的利息费用保障倍数呈逐年上升趋势，而且增幅比较大，说明企业支付利息和履行债务契约的能力在增强，存在的财务风险较少。已获利息倍数越大，说偿债能力越强，从上可知，已获利息倍数呈上升趋势，表明万科的长期偿债能力增强。
七、万科股份偿债能力小结
通过对万科公司连续三年财务指标的比较，不难发现近三年万科保持了比较稳健的负债政策和产权结构，对外长期偿债能力也比较强。万科地产的短期偿债能力在2008年至2010年里，流动比率一直保持在1.7左右，速动比率也一直控制在0.5上下。而按照国际惯例，当这两项数据分别保持在2：1和1：1时，说明企业的短期偿债能力和策略是比较适宜的。万科的流动比率略低于这一要求，此外它连续三年的速动比率也比较偏低，但这只是房地产行业的特点。这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力。对于万科地产的长期偿债能力来说，从相关的各个指标看，近三年有的水平得到了较明显的改善，且要远低于同行业平均水平。但从总体上看，万科的长期负债率指标都很高，这是由其行业特殊性决定的。资产负债率高表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大，即一旦存货销售发现问题，公司就将面临巨大的财务危机。虽然万科的利息费用保障倍数增幅较大，支付利息的能力较强，但作为万科的高管层，任应充分考虑到企业潜在的财务风险，尤其是在遭遇经济波动时，更应该采取措施保证企业的还货能力。
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