中国证券市场发展历程
1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。 从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。
• ◎中国第一股
1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元) ，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
◎ 9月26日正式开业
1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股) ，成交金额85280元。
◎从小柜台到大市场
股市已经成为中国经济发展中不可或缺的重要一环。从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交易，如今上市公司已近1400家，规模也越来越大。除了股票，已有权证、基金、可转债等多样化的品种，股指期货也将要推出。如今光沪市每天的成交金额就上百亿元，与20年前8万余元不可同日而语。
恋曲1990：纯洁构想的曲折实现
• 1984年- 提出建立资本市场构想 1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括
蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等), 发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
• 1984年11月-中国第一股发行1万股 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——
飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元) ，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
• 1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限
公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一空。
• 1990年11月26日 上海证券交易所成立 1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行
批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。
• 1990年-深圳证券交易所试开业 12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。 混乱90年代初：股市徘徊在保与压之间
• 1991年8月- 中国证券业协会在北京成立 1991-08-28 中国证券业协会成立。
• 1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全
部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！5月21日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。
• 1992年8月10日-“810”事件 新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，“那些没买到表
的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。” 后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。
• 1992年10月12日-证监会正式成立 1992年10月12日， 国务院证券委员会及其执行机构中
国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。
• 1992年8月-1994年8月-股市变冷 “8·10”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5
月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。市场一冷就是一年多，加之1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。
• 1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨 7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院有
关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。
• 1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票
市场》终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、 基金类证券的交易实行价格涨跌幅１０％限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满１０％，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。
牛市1999：功利性透支
• 1999年5月19日-5.19行情爆发 5月19日5·19行情爆发。从5月19日起，在网络股的带动
下，沪深股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史天量。
• 1999年6月-多重利好促股市大涨 6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，证监会官员
发表讲话指出股市上升是恢复性的。 6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。 当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。
• 1999年7月1日-《证券法》实施 7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中
统一的监管体制建立, 也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。
打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革
• 2001年6月-国有股减持拉开序幕 6月14日，媒体刊登国务院《减持国有股筹集社会保障资金
管理暂行办法》，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是一个利好因素。”
• 2001年7月-国有股减持在新股发行中正式开始 7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，
股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。 • 2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持 很快，1500点“铁底”岌岌可危。“10月22日，
股市的神经越绷越紧。下午3时，周小川像唐·吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。
• 2001年7月-社保基金正式入市 7月23日中石化公布法人配售结果, 全国社会保障基金理事会
参与了中石化A 股的申购和配售，共配售3亿股中石化。此举说明我国的社会保险基金已悄然进入证券市场。
• 2002年6月-国务院决定停止减持国有股 国务院决定, 除企业海外发行上市外, 对国内上市公司
停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定, 并不再出台具体实施办法。 当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。
• 2002年12月-QFII 制度正式实施 12月1日《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》
正式实施，当日证监会公布了QFII 相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了QFII 交易实施细则，QFII 实施全面启动。
• 2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动 经国务院批准，中国证监会4月30日发布《关
于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》, 股权分置改革试点工作宣布正式启动。
• 2005年6月-利好齐发，股改行情启动 6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理
办法(试行) 》，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”。
• 2006年9月-股权分置改革已近收官 经过投票表决，中石化股改方案获得通过，其中总体赞成
率为99.96%，流通股股东赞成率为98.5%。前十大流通股股东均投了赞成票。中国石化股改的完成，也宣告了历时近一年半的股权分置改革已近收官。截至2007年底，沪深两市共有1298家上市公司完成或者已进入股权分置改革程序，占应改革公司的98%。
• 2007年 10月16日冲高到6124.04点 与2005年6月6日的最低位相比，上涨了五倍多，所
用时间仅仅2年4个月，成为一大奇观。狂欢总是短暂的。上证指数从6124.04点开始下跌，2007年11月28日4778点、2008年2月1日4195点、2008年4月22日2990点、2008年7月3日2566点、2008年9月18日1802点、2008年10月28日1664点，2009年2月13日2320.79 点。
中国证券市场发展历程
1986年9月26日，对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。 从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。
• ◎中国第一股
1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元) ，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
◎ 9月26日正式开业
1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000股) ，成交金额85280元。
◎从小柜台到大市场
股市已经成为中国经济发展中不可或缺的重要一环。从品种来说，20年前只有2家公司股票进行交易，如今上市公司已近1400家，规模也越来越大。除了股票，已有权证、基金、可转债等多样化的品种，股指期货也将要推出。如今光沪市每天的成交金额就上百亿元，与20年前8万余元不可同日而语。
恋曲1990：纯洁构想的曲折实现
• 1984年- 提出建立资本市场构想 1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括
蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等), 发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
• 1984年11月-中国第一股发行1万股 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——
飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元) ，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
• 1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限
公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一空。
• 1990年11月26日 上海证券交易所成立 1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行
批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。
• 1990年-深圳证券交易所试开业 12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。 混乱90年代初：股市徘徊在保与压之间
• 1991年8月- 中国证券业协会在北京成立 1991-08-28 中国证券业协会成立。
• 1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全
部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！5月21日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。
• 1992年8月10日-“810”事件 新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，“那些没买到表
的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。” 后来政府清查出，内部截留私买的抽签表达10万多张，涉及金融系统干部、职工4180人。
• 1992年10月12日-证监会正式成立 1992年10月12日， 国务院证券委员会及其执行机构中
国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。
• 1992年8月-1994年8月-股市变冷 “8·10”之后3天，上海股市也受影响猛跌22.2%。与5
月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。市场一冷就是一年多，加之1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。
• 1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨 7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院有
关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。
• 1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票
市场》终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、 基金类证券的交易实行价格涨跌幅１０％限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满１０％，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。
牛市1999：功利性透支
• 1999年5月19日-5.19行情爆发 5月19日5·19行情爆发。从5月19日起，在网络股的带动
下，沪深股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史天量。
• 1999年6月-多重利好促股市大涨 6月10日，央行宣布第7次降息。6月14日，证监会官员
发表讲话指出股市上升是恢复性的。 6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。 当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。
• 1999年7月1日-《证券法》实施 7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中
统一的监管体制建立, 也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。
打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革
• 2001年6月-国有股减持拉开序幕 6月14日，媒体刊登国务院《减持国有股筹集社会保障资金
管理暂行办法》，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是一个利好因素。”
• 2001年7月-国有股减持在新股发行中正式开始 7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，
股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。 • 2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持 很快，1500点“铁底”岌岌可危。“10月22日，
股市的神经越绷越紧。下午3时，周小川像唐·吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚7时周回府。晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。
• 2001年7月-社保基金正式入市 7月23日中石化公布法人配售结果, 全国社会保障基金理事会
参与了中石化A 股的申购和配售，共配售3亿股中石化。此举说明我国的社会保险基金已悄然进入证券市场。
• 2002年6月-国务院决定停止减持国有股 国务院决定, 除企业海外发行上市外, 对国内上市公司
停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定, 并不再出台具体实施办法。 当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。
• 2002年12月-QFII 制度正式实施 12月1日《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》
正式实施，当日证监会公布了QFII 相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了QFII 交易实施细则，QFII 实施全面启动。
• 2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动 经国务院批准，中国证监会4月30日发布《关
于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》, 股权分置改革试点工作宣布正式启动。
• 2005年6月-利好齐发，股改行情启动 6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理
办法(试行) 》，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。这被认为是“虚弱的井喷”。
• 2006年9月-股权分置改革已近收官 经过投票表决，中石化股改方案获得通过，其中总体赞成
率为99.96%，流通股股东赞成率为98.5%。前十大流通股股东均投了赞成票。中国石化股改的完成，也宣告了历时近一年半的股权分置改革已近收官。截至2007年底，沪深两市共有1298家上市公司完成或者已进入股权分置改革程序，占应改革公司的98%。
• 2007年 10月16日冲高到6124.04点 与2005年6月6日的最低位相比，上涨了五倍多，所
用时间仅仅2年4个月，成为一大奇观。狂欢总是短暂的。上证指数从6124.04点开始下跌，2007年11月28日4778点、2008年2月1日4195点、2008年4月22日2990点、2008年7月3日2566点、2008年9月18日1802点、2008年10月28日1664点，2009年2月13日2320.79 点。