(2010-11-01 19:57:49)
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分类： 成功之路(价值成长投资)
1A. 定义
l 风险 –一些会令个人 /团体不能实现其发展目标的不明朗因素
l 风险管理 –风险的认定、评估及优先次序的排列，并在充分考虑经济效益之下减少、监视及控制其严重性及发生的可能性
1B. 目标
有效的风险管理应该:
l 与企业的愿景 /目标挂钩
l 创造价值 (成本与效益比较)
l 不单是填表
l 溶合于所有重大决策过程之中
l 是有条理及规范的
1B. 目标 (2)
有效的风险管理应该:
l 是互动及不断更新的
l 顾及『人』的因素
l 得到高层的全力支持
1C. 方法
a) 风险识别
b) 风险评估
c) 考虑处理方法
d) 编制风险手册
e) 审查及监阅
1Ca) 风险识别
l 个别部门 /项目小组应负起识别风险的基本责任
l 根据「风险」的定义，个别部门 /项目小组需认定某些可能妨碍其达成目标的事情为风险
1Ca) 风险识别 (2)
l 例：假设誉衡药业生产部的其中一个目标为准时交货，以下事项很有可能被认定为部门风险：
l 工人短缺
l 原材料短缺
l 停电
l 工场失火
1Cb) 风险评估
l 当风险被认定后，我们需将它「量化」
l 一般来说，风险的量度是根据它们的严重性 (指发生后对企业的影响)及机会率 (指发生的可能性)
l 有些时候，风险的严重性可用金钱来量化 (例如：工场失火的严重性可用工场的价值来量度)
1Cb) 风险评估 (2)
l 某些风险发生的可能性可从公开的或企业内部的统计纪录获取
l 在大部分情况下，我们只可以经验主观地估计风险的严重性及机会率
1Cb) 风险评估 (3)
l 「综合风险指数」( Composite Risk Index 简称“CRI”)是最常用的风险评估方程式：
l 严重性和机会率俱以分数作为评估基础 (例如 0是最低，5是最高 )
l CRI = 严重性 X 机会率
l 举例：原材料短缺的严重性为 3，其机会率为 2，则其CRI为 3 X 2 = 6
1Cb) 风险评估 (4)
l 除了CRI外，有些企业在量化风险时会考虑到风险的「可预知性」：
l 风险指数 = 严重性 X 机会率 X 可预知性
l 越是容易预知的风险，其「可预知性」分数越低 (例如：发生地震的可预知性比劳工短缺的可预知性低，其风险比重也相对较高 )
1Cc) 考虑处理方法
风险经过认定及评估后，可考虑以下列方法处理：
l 风险回避
l 由于风险太高，最佳处理方法是完全回避
l 举例：
l 不投资于某个项目
l 彻离某个生产基地
l 风险虽已完全回避，惟其相关的潜在利益也一同放弃
1Cc) 考虑处理方法 (2)
l 减低风险
l 企业可考虑将风险的严重性及机会率减低
l 举例：
l 安装洒水系统以减低工场失火的风险
l 从多个供应商购货 (緃使来货价较贵),以减低原材料短缺的风险
l 需考量减低风险的成本
1Cc) 考虑处理方法 (3)
l 分担风险
l 企业可考虑将风险与其他人分担
l 举例
l 购买保险
l 与他人合伙投资
l 注意：「风险转移」很多时候都不是一个十分正确的用词
l 需考量分担风险的成本
1Cc) 考虑处理方法 (4)
l 接受风险
l 当减低风险及风险分担的成本太高时，企业可考虑接受及承担风险
l 对一些发生机会率极低的风险 (例如位于香港的物业对于发生地震的风险)，接受风险很可能是最佳办法
l 「自我保险」是接受风险的例子
1Cd) 编制风险手册
l 所有已确认风险的详细资料应记录于风险手册内
l 风险手册应详列有关每一风险的下列资料：
l 可能成因
l 处理方法
l 风险指数
l 负责人
1Cd) 编制风险手册 (2)
l 根据其风险指数，所有风险将按其需关注的次序排列
1Ce) 审查及监阅
l 由每一部门的高层代表所组成的「风险管理委员会」将定期讨论排列在风险手册内最高的十大或二十大风险
1Ce) 审查及监阅 (2)
l 讨论的内容应包括：
l 企业面对的最大风险
l 根据市场最新消息，是否需要更新风险评估及处理办法
l 确认一些并未出现在风险手册的新风险
l 个别部门应定时进行相同的工作
2 财务部面对的主要风险
日常运作 非经常投资项目
2A 日常运作
l 信贷风险
l 交易对手未能履行合约的风险
l 例子：
l 客户拖欠货款
l 银行倒闭
l 预防措施：
l 交易前对交易对手进行信贷调查
l 严格执行既定的信贷条款 (包括信贷额及信贷期)
l 定期检讨、跟进和更新
2A 日常运作 (2)
l 信贷风险(续)
l 处理风险方法：
l 风险分担 –购买信贷保险
l 风险回避 –避免和信用成疑的交易对手有生意往来
l 接受风险 –认为风险可以接受并继续与其交易 (例如给予客户信贷、储款于信用良好的银行)
2A 日常运作 (3)
l 利率风险
l 企业营运 /业绩因利率变动而受到影响的风险
l 影响包括：
l 借贷成本的增加 /减少
l 存款利息 /投资回报的增加 /减少
l 经营环境的变化 (举例：地产商)
2A 日常运作 (4)
l 利率风险(续)
l 需考虑定息借贷及浮动借贷对企业的影响
l 风险分担 –可考虑利用利率掉期合约
l 进行「敏感度分析」(sensitivity analysis)以衡量利率变动对企业的影响
2A 日常运作 (5)
l 汇率风险
l 企业营运 /业绩因汇率变动而受到影响的风险
l 影响所有收入与支出并不全以同一货币交易的企业
l 风险分担 –可考虑利用外汇合约
l 进行「敏感度分析」以衡量汇率变动对企业的影响
2A 日常运作 (6)
l 流动资金风险
l 企业营运因流动资金短缺而受到影响的风险
l 预防方法：编制短至中期流动资金预算表，及早安排所需资金
2A 日常运作 (7)
l 流动资金风险(续)
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化对流动资金的影响
l 注意：
l 是否以短期借贷支持固定资产
l 有否违反借贷条款 (例如借贷比率、资产净值)
2A 日常运作 (8)
l 资本风险
l 凡指以下风险：
l 企业因欠缺资本而无法持续经营
l 股本回报因股东资金过多受到影响
l 编制中至长期 (三至十年)资金预算表，从而考虑：
l 融资活动
l 派息政策
2A 日常运作 (9)
l 资本风险(续)
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化 (例如需兴建新厂)对资金要求的影响
2B 非经常投资项目
l 在评估非经常投资项目的可行性时，很多在日常经营所面对的风险 (例如利率风险、流动资金风险)皆需考虑
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化对投资回报的影响
l 另需考虑现有管理层是否有足够时间/能力监管新项目 – 一项难以量化的风险
3A 举例说明：誉衡药业为例
1 风险识别：业务增长及销售业绩增长风险（因生产规模的扩大对销售的挑战越来越大，而产品销量的增加能否变成实实在在的真金白银？
影响的因素：
竞争对手
内部管理
国家政策（降价风险）
1风险评估：
竞争对手CRI = 严重性 X 机会率=5*3=15（我们可以看到鹿骨肽对手江世药业及迪龙药业如影如随的竞争，誉衡中标，他们跟着中标！所以严重性列为5；机会率列为3是因为相对对手TRT销售模式及营销队伍建设有一定优势。
如此你可以同此推理，以满分100分为计；投资就是投资确定性高的股票你才能放心及安心！
(2010-11-01 19:57:49)
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分类： 成功之路(价值成长投资)
1A. 定义
l 风险 –一些会令个人 /团体不能实现其发展目标的不明朗因素
l 风险管理 –风险的认定、评估及优先次序的排列，并在充分考虑经济效益之下减少、监视及控制其严重性及发生的可能性
1B. 目标
有效的风险管理应该:
l 与企业的愿景 /目标挂钩
l 创造价值 (成本与效益比较)
l 不单是填表
l 溶合于所有重大决策过程之中
l 是有条理及规范的
1B. 目标 (2)
有效的风险管理应该:
l 是互动及不断更新的
l 顾及『人』的因素
l 得到高层的全力支持
1C. 方法
a) 风险识别
b) 风险评估
c) 考虑处理方法
d) 编制风险手册
e) 审查及监阅
1Ca) 风险识别
l 个别部门 /项目小组应负起识别风险的基本责任
l 根据「风险」的定义，个别部门 /项目小组需认定某些可能妨碍其达成目标的事情为风险
1Ca) 风险识别 (2)
l 例：假设誉衡药业生产部的其中一个目标为准时交货，以下事项很有可能被认定为部门风险：
l 工人短缺
l 原材料短缺
l 停电
l 工场失火
1Cb) 风险评估
l 当风险被认定后，我们需将它「量化」
l 一般来说，风险的量度是根据它们的严重性 (指发生后对企业的影响)及机会率 (指发生的可能性)
l 有些时候，风险的严重性可用金钱来量化 (例如：工场失火的严重性可用工场的价值来量度)
1Cb) 风险评估 (2)
l 某些风险发生的可能性可从公开的或企业内部的统计纪录获取
l 在大部分情况下，我们只可以经验主观地估计风险的严重性及机会率
1Cb) 风险评估 (3)
l 「综合风险指数」( Composite Risk Index 简称“CRI”)是最常用的风险评估方程式：
l 严重性和机会率俱以分数作为评估基础 (例如 0是最低，5是最高 )
l CRI = 严重性 X 机会率
l 举例：原材料短缺的严重性为 3，其机会率为 2，则其CRI为 3 X 2 = 6
1Cb) 风险评估 (4)
l 除了CRI外，有些企业在量化风险时会考虑到风险的「可预知性」：
l 风险指数 = 严重性 X 机会率 X 可预知性
l 越是容易预知的风险，其「可预知性」分数越低 (例如：发生地震的可预知性比劳工短缺的可预知性低，其风险比重也相对较高 )
1Cc) 考虑处理方法
风险经过认定及评估后，可考虑以下列方法处理：
l 风险回避
l 由于风险太高，最佳处理方法是完全回避
l 举例：
l 不投资于某个项目
l 彻离某个生产基地
l 风险虽已完全回避，惟其相关的潜在利益也一同放弃
1Cc) 考虑处理方法 (2)
l 减低风险
l 企业可考虑将风险的严重性及机会率减低
l 举例：
l 安装洒水系统以减低工场失火的风险
l 从多个供应商购货 (緃使来货价较贵),以减低原材料短缺的风险
l 需考量减低风险的成本
1Cc) 考虑处理方法 (3)
l 分担风险
l 企业可考虑将风险与其他人分担
l 举例
l 购买保险
l 与他人合伙投资
l 注意：「风险转移」很多时候都不是一个十分正确的用词
l 需考量分担风险的成本
1Cc) 考虑处理方法 (4)
l 接受风险
l 当减低风险及风险分担的成本太高时，企业可考虑接受及承担风险
l 对一些发生机会率极低的风险 (例如位于香港的物业对于发生地震的风险)，接受风险很可能是最佳办法
l 「自我保险」是接受风险的例子
1Cd) 编制风险手册
l 所有已确认风险的详细资料应记录于风险手册内
l 风险手册应详列有关每一风险的下列资料：
l 可能成因
l 处理方法
l 风险指数
l 负责人
1Cd) 编制风险手册 (2)
l 根据其风险指数，所有风险将按其需关注的次序排列
1Ce) 审查及监阅
l 由每一部门的高层代表所组成的「风险管理委员会」将定期讨论排列在风险手册内最高的十大或二十大风险
1Ce) 审查及监阅 (2)
l 讨论的内容应包括：
l 企业面对的最大风险
l 根据市场最新消息，是否需要更新风险评估及处理办法
l 确认一些并未出现在风险手册的新风险
l 个别部门应定时进行相同的工作
2 财务部面对的主要风险
日常运作 非经常投资项目
2A 日常运作
l 信贷风险
l 交易对手未能履行合约的风险
l 例子：
l 客户拖欠货款
l 银行倒闭
l 预防措施：
l 交易前对交易对手进行信贷调查
l 严格执行既定的信贷条款 (包括信贷额及信贷期)
l 定期检讨、跟进和更新
2A 日常运作 (2)
l 信贷风险(续)
l 处理风险方法：
l 风险分担 –购买信贷保险
l 风险回避 –避免和信用成疑的交易对手有生意往来
l 接受风险 –认为风险可以接受并继续与其交易 (例如给予客户信贷、储款于信用良好的银行)
2A 日常运作 (3)
l 利率风险
l 企业营运 /业绩因利率变动而受到影响的风险
l 影响包括：
l 借贷成本的增加 /减少
l 存款利息 /投资回报的增加 /减少
l 经营环境的变化 (举例：地产商)
2A 日常运作 (4)
l 利率风险(续)
l 需考虑定息借贷及浮动借贷对企业的影响
l 风险分担 –可考虑利用利率掉期合约
l 进行「敏感度分析」(sensitivity analysis)以衡量利率变动对企业的影响
2A 日常运作 (5)
l 汇率风险
l 企业营运 /业绩因汇率变动而受到影响的风险
l 影响所有收入与支出并不全以同一货币交易的企业
l 风险分担 –可考虑利用外汇合约
l 进行「敏感度分析」以衡量汇率变动对企业的影响
2A 日常运作 (6)
l 流动资金风险
l 企业营运因流动资金短缺而受到影响的风险
l 预防方法：编制短至中期流动资金预算表，及早安排所需资金
2A 日常运作 (7)
l 流动资金风险(续)
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化对流动资金的影响
l 注意：
l 是否以短期借贷支持固定资产
l 有否违反借贷条款 (例如借贷比率、资产净值)
2A 日常运作 (8)
l 资本风险
l 凡指以下风险：
l 企业因欠缺资本而无法持续经营
l 股本回报因股东资金过多受到影响
l 编制中至长期 (三至十年)资金预算表，从而考虑：
l 融资活动
l 派息政策
2A 日常运作 (9)
l 资本风险(续)
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化 (例如需兴建新厂)对资金要求的影响
2B 非经常投资项目
l 在评估非经常投资项目的可行性时，很多在日常经营所面对的风险 (例如利率风险、流动资金风险)皆需考虑
l 进行「敏感度分析」或「压力测试」以衡量经营环境变化对投资回报的影响
l 另需考虑现有管理层是否有足够时间/能力监管新项目 – 一项难以量化的风险
3A 举例说明：誉衡药业为例
1 风险识别：业务增长及销售业绩增长风险（因生产规模的扩大对销售的挑战越来越大，而产品销量的增加能否变成实实在在的真金白银？
影响的因素：
竞争对手
内部管理
国家政策（降价风险）
1风险评估：
竞争对手CRI = 严重性 X 机会率=5*3=15（我们可以看到鹿骨肽对手江世药业及迪龙药业如影如随的竞争，誉衡中标，他们跟着中标！所以严重性列为5；机会率列为3是因为相对对手TRT销售模式及营销队伍建设有一定优势。
如此你可以同此推理，以满分100分为计；投资就是投资确定性高的股票你才能放心及安心！