财 务管 与
理. ..
.风
险 益收衡均 原则企在理业 中财应的
浙用 江 视电大 浮安学 学 方院连 更
场市 济经风 是经险 济 企 业理 财在中 筹资 投 营资 和运分 配
各个等 节环无 不 在风存险
。,, ,
、
、
成功的是 就风险投 创资造高 科的 典范 技 近来年国也加我快 了 风投 险资的 发 但要展 好 高风 搞险高 收 益的 险风 投 资宏从观 上 看 需要 强 立加 和 法 度建制设建 信用立担 保制度 风和保险障 机制进
, ,,, ,
。
随 市着场经 济的进 步一发展 企
业,
。
,
外部环内 境 变的更化 加难以 预 料 实 际理 财 收益 与预期 益 出收人更大
使企 业 蒙受 济经损失 的可 性能 进一步提 高 ~ 根 据资j资产本定 价模 型介 + R p 凡 几() t
“
, ,,
一
步 完善市 机 场 ; 从 企业制自 身看 需 要 养培风险 投 资人 才 高
,提
,
,
”
资产的 期 收望,
,
, 财 理平水
。
益
。只有这样 才 在能 降低或制风控险的 时同取 得高收
额
,
,,
益
率 长 随着风 险 数 p j系的增 大 而提 随 着风 险系 高数 日的减 小而降 低 收益 即 风与 价险值具 有对性称风 险越小 收 越益
低在 营运 理 中
。管
,
运营 金的 资量数制控要在风 险和 收益 间进
,
,
之
风越险 大收益 高 越 就这是 风险收 均益原 则衡,
。 ,
,
,
。
企业 要得 获超额,
收益 就 必须于敢 战挑险风需要 注意的 是 高风险 并必不然带来 高收 由益 风于 险高其 不定 性确 高 发也生 失损的 可 能 大 有
性
。,,
行衡权 企业 营 资金越运多 风越险 小 收益率亦 越 ; 反之 营运 资金 越少 风 险低越 大 收益 亦越率高合理 用使 资金加 资速周金,
,。
,
转 提高资金 利 效果 用是营 运 金的管资 目标理
,
、
,
,
。要而实现 这一
目 ,
,时甚
至造会致命成损失
,的
。
所
以 业企要实现 价最值 化 目大 一标。
,
标, 现金 管理就 要 在 流动 性收和益 性之 间作出合理 选 即择在保证
业 企 正业 务经常 营债和偿 税需纳 要 同时 的降低 现 金 占的量用
,方面 要 敢 于 险冒另 一 方要面 于 善险冒
, ,,
具
体言而
:
。
在
筹资理管中 要 权 衡 财杠杆收务 益与筹 风资 险筹 资风 险可 用 财务 杠杆系 数衡量来 系数 越大 筹 资风 险越 大 财务杠 收杆
,
提
高置闲 金现 的资投益 ;收 对 于 应账 款管理收要 在 发 挥强其化竞 争 扩销大售功能 效的应同 时尽 可能降低投 资的 机 会成 本账
、坏,
、
,
益亦
越 大;反 之 系越小 筹资风 数险越 小 杆收 杠益 越亦小
,
,
,
。
具在
,
损失
与管成本理 而 降低 其投从 资 险 风最大限 地提 度高应 账款收的投
资 益 收;对 于 货管理
存,
,
,
,
运体用风 收 险均衡益则时
,原
,
可依据 产 利润 率的资小大来操 :
作
, 要权衡货存的收 益成与之 间 本的利、
当
资利润 产率 升上 调 时高债筹负资 率比提 高财务 杠 杆系 数 充分发挥 财 务杠杆效益 ; 当产利润资率下 降 适时当调 低负债筹资 率 比 虽财 务然杆效 益杠 降低 但可 以有 效 防 筹范资 风险 ;当 产资, ,
在弊充分 发存挥货 功能同的 降低时成本增 加收
益 。,
。
前目 我企
,
国
,业 普
遍存 营在 资金不 运足问 其题 一 个中非常重 要的原因是没 有 理处好 固定资 产和 流动资的投产人 率 比从盈 利 性看 营运来资
金
利 润下 率降 到务 债息利率 以下 尽 可时 少 举能 甚债至不 举 债 以减
少 财 务杠的杆负 面 影响 不 同筹 的资者对风险 态的度 不 同 资 本结构 负债所 占的 比中重 不 同亦 承 的担风险不 同 终获最 得的
.
,
,
, 投资减少
,,
则
味 意着企 业投资到 盈利能较 力的固高定 资 产 上的
,份
,
,
。
,
额 较大从 而 企业整 使体的盈 利平水提 高 ;从但风 性险 看来 业 企营 运金资减 少则 意 着 味流资动 投产少 到资 期无 力债的 风偿险增
收益
亦 不同 务财实力较 强 用 好 而信 且驭驾 境环能力较好的 财理 者 可以 适度 提高筹资 中的负 债比 从率而 高提财 务杠 系数杆以 获取多较的 风险收 益; 资产 在占用 和资金 来 源上 可 以采 取相 对 激进的 策略 短用期债资务金满 长足 期产 占资需 用 要低 成本降 高现提金性筹 资 险风从 提 而风 险高收 需要益 注 意的 是利
率
,。
、
,
大这 样 极易 引起 动流金 紧资张无 力 进货 欠拖 工资和款借 致经 导混营乱 以 要加强所营 资金运预 算 学 科定确现金 最佳持有 量 制定理 合的 收账应 信用 款 政和策收 现 保证 率计算和控 制存货
, ,
。
,
,,
,
,
,
,。
,
,
,
,
的经 进 货批量济等 从 而 使营运资金 既 满足 日常能运需 营要 又 能
,
,
。
,
、 汇率等是 经常变动 的 当利提 高率借人 外币升 值等都会 使 筹
资
,、
在 小或 减控风 险制前的 提 提 高营运下资金 的盈利水 平配分 不仅涉 及 利各益 体的经 济主利 而益 涉且企业及的现
,
,金
。
本成增大 超 过当 产资润利率 时 负债 筹资 越 财多 务 杆杠的 面 负效应越 大 以所 理财者 要 关利 率注汇 率 变的趋 动势 另 外目 前 国我 不企业的少资本结构中 债 比负 重偏高 超 出了 企 业 能 承 受所
,
,
,,
流出影 响企 业财务的 安全和 稳 定 以及 在潜的益收能 力所 以 要
,
,。
,,
、
,
合理。 确利 润的定 留分比率 以 及 分配 方 式把
握好再投 资 险风 再和: 投收资益 的变 动趋 势 具 体 把握要 下 几以点 一 是确正认 识股 利理
。,
的
荷 面负临 的风 很 险大极 需 整 在调 投管资 中理 权 要投衡资 收益 与投资 险 风 同 的投 资者不
,
,。
,
,
,。
论由 于利股 关 无论是建 立 在 完 且 完全美 的本市资 这 一场 严 假格设前 提础基上 而现实 的 本资市场 未能 达到 有强 效场 的市 准标
,,
。
”
“
对风 的险态 度 同不选择 资项投目 组或 合 险风的 大小 一不样 取 得 的 收 益也不 同 投资 项目组 合或的 选择 一 定从 要企业 自 实身
。,
,
所 分不以分 股 利 分和多分少 对 企 业的 价是有值 影响的
, ,,
,
即
股重利。
要 论 另;外 国 家对股 利 资本和得 征利 的税收率不 同不 分分 股
和利分 分 多少 将影 响都 投资者的 际实收 益 以 要 用好税所 差 论
理。
,
际 出
发
对。于 市场 息反信 灵映敏 并能精 确加工应 用 于 投资项 目和
、 、
、
组 合,的 预 测决策 算预控 制 和 分之 析 而中 且 务财实力雄厚 抗风 险能 较强力 企的业
以期获较得高 收的
益, ,
,
二是 正 、确选择利股 策政 企 业确在定利润 分 配 政策 应综时合虑考
选可择 风 相险对较 的 高 投项资 目或 组合,
、
,
。
反 信息管相水平理低下 财 务力 实弱 的
薄
。各 因种素 结合 自身 所 处 的 发展 阶 段务财 况 状投 资机 会和投资 者 的态度等权衡利 得 弊失从 优选择 选 择得 可 当增以 强 企业
,的
,,
、
、
,。
业 应选企 自择 己所能 承 的受风 险 项目或 组合
, 。
、 、、
美国 济之 所经以,
此如快发展 与风 速险资投不可 密分 美 一国大 批优企秀 业 英如 特 微尔 软思 科 雅虎等的崛 起都 得 益 于 风险 投 的 支 资 硅 持谷
再
资能 力筹提 高 股票格 价提高企 的业 市价值 而场 险风较 小 却三 合理 确定 是股 利否是支付 及 支付 的以 率比和形 式这要 根 企据。
,
,
,
业。 处所成的长周 投期资机 会再 资能筹 力和筹 成 本资 制控 结权
、
、、
二
`
遥
, ”孙
版年
撇
。
期
... . ... . .. . . .. 财.务与 管 理
托受益信权 的 应用研
河究北 石 家庄 制药 集团 限 有 司公孙 聚 民信
托 是 一 种 产财 管理 制度 它的 心核 是 受人 之 托代 人 财理《 托信 》 法指 出托信是 指委人托 于 基对受人 的托信任 将其
”。
,
,
“
,
失又损 于属债权的 求权请
,。
。
因 作为此 产权财的 一种信 托 受益
。权,
,
,
,,
财产委权托给 托人受 托受 人按委托人 意的 以 愿己 的名 义自 为 受益的 人益或利特者 定目 的 行进
管理或处 分的行 为者信 托系关 的中 事当人有三 个 即委托人 受人托 益受人 其
中,
、
,
,
既债权性 质有又 有权性 质 物其二信 受托益 权属 可 于让转的 产财 权利 信托益 受 权的权 利是通过 让转 质实 现物 的因 此能 够押
的 质权利 当应满足可 让转 条件
,的 。
,
。
《信托法 规》定 受益 人不 能偿清,
。
、
。到 债 务期的其信 托受益权 可以用 于 清 偿 债
。 务
。
,同时
还 定 规受 益
受,托人 是以 自 己 的 名管义 理处 分财 产 受;托 人因承 信托而诺 取得的财 产是 托信财产 信托 的 财中产权 括 包: 财 产对的实 际用使 权; 取 财获 产益 的收益受权 实施对; 财管理的权 力产 ;对 财处产 的 分权利 信 托 财产应 委与托未设人立 托 信的他财其 产 相 区 别; 托信财产。
,
、
人信 的受托益权 可 依法 以让 和转继 承由可此 见 作 为私 的信权
托,
受益
权 从 本质上讲属 于 可 转 让 权的利受 益 是取人得 信托 利的 益人 是 信托 系 的关当事 人《 信托 法 》 还 定规采取 信 托合 形同式
,设 ,,
立
信的托信托 合 签同 时 订托成信 立
,
,
。
取采其他 书面 形 设 立式信
应 与属
受托人于所 有 固的 有 产相 财别区
,不
归得人 受 人 的固托 有,
托 受托人的承诺 信托 信托成时立
。,
,
。
这从 律 法也上 明确 了受 益
人
财,产或成为固者有财 的产部 分
一
。
信 受托 权 是益 指受 益人请 受求 人托 支付托 利益 的信 权利 广 的义 信托益受权 中 的益受 人 有除请 求支信托付利益 的权 利 外
还
享有信托 受益,权 的限时性信 受托益 作 权信托合为 同的伴生中权 力
,
财在 管理 务工 中作:
实尹际应用 并不 多见 托信受权 益常 见的财务 运 用主要
有一 用 利托信受 益 转移税 负权
有、 保证 信托利 益得 实以现的 其 权 利 他 如信《托法 》规 定的知情 调整权 托财产 管理方信法 权 撤销受 托 违反 人信托 的处 分权受 托 人的 任解权 托信益受 权具 有以下 特 征: 其一 信 受托权 属 益于
。
、
,,
、
、利用信 托益受权 进行税筹划务有 种两方 一 法是 在 享受 税收 惠政优策地 区设 置信托机 构不将 受 享税收 惠优政策区 的 财 挂产,
:
兼物权 和债权具性 质的财产 权,
。、
托信受 益 权 是益 受人 对托信享有
。,
的权
利 利益 和因此 权该 利首先 须必是 产权 《财 托法信 规》定信 托 受益
权可 以 放弃 还 偿债务 依法转让 继或承 因 此 本 质 上 讲 信托 从受权益 于 属 财产 权托 受益信权 利权的行 使只 有 过向 受 通人托请求 给付 的 方式实 现因而 更
多
体现了 债权性质 《托法 》
信 。 ,,、
享受靠 税优收惠政 策地 区 业企或信托机 构下 利 用其 受享税 收 优政惠策进税行务 筹划 ;二 是 用 同一利 地区 不 同类型企 业税的率 差异
将信托 益 受 与权务清债偿结 合起 来 达到 税 率 惠优 享 受 的不 因
,,
,
,
,
债清 偿 务(债务 清同股偿权变相关动 )而 不 能 享的 目的
受,,
。
在规定 受益人 撤销权。 的 同 还赋时予了受益 恢人复信托 产原状 和财赔偿 失损 请的权 恢求复产原状 是财典 型 物的权 求权请 而赔
偿 ,,
,
我
国目设前有 种各各 样税的收优 惠区如 新技术高 发 区开保 区 税等 因 此可 将信以托 立在税 建收 优 区 惠如 北京 中村是关有
。享
、
着种税 收种优 政惠 策地 的 区 以在可中关 村 立设信托 该 项 信托 可
,
,
构 客 顾应效股 信利息 传递功 能等综合 考 虑 和定
才确能 树 立 良好 的 财务 象形和 市 场形象
提险 高 业企的在获利能潜力
、
、,
、
。
只 有 样这
,
要 分 充发各挥专类家在决策 的中参 谋作
,
用
, 坚决杜 领 绝 个导 独
人
。,
从
而降低 控和 制 配风分
、
, 专断行不 按 经 济 规 而律 脑 拍作 袋出决 中航策 油 就陈 是 久霖将权
。
,。
之总 企的业益收 形 成现流人
金
,
力,凌驾 公 于司内 监 部督及 风控险 之 上 制 产而 生巨 额亏 损,
分
配 形成 现金 出流 当 收 益 确定 的会计 方 分 法配 形 的式和 间时及 金额 留 收存 益再投资项 目的选择 等得 当 现时金 流 人 和 现 金流
出 相适 应 益收分 配 的 风险 就 小;反 之 则发 收 生益 分 的风配险 ,
,第
三 挑 风战险 建 立 务风财 预 警险统 风 系险包藏危 着 机但 更孕着无 限 育商的 和机 益 收 所 以 要 敢于善并 于 挑 战 险 风风 来
险,。
,
。,
较
大。
源滞后于 管的 理 理 念错 误决 的策资 源配置的 低 效率 及 风对险 对应不 当 理财要者 善 于习学 不断 高理财 水平提提 高挑 战风 险 的 。
,
,
、、
另 外 险风收 均衡原益 则 在具 运体 用中要 意注以 下 问题
,
第: 牢一固树 立 风 意 识 险杜 绝 侥幸 心 理“
,
,
,
。
股票交
易的行话
能
力 而从 企为业谋取 多 的更益收 为 有效了地降 财低务危 机 和风 险 企 还业 应建 财立务风险 警 系统预 企业 对 可能或 要 将 面的临 财
,,
,。
市有 股 险风 人须市 谨慎值 得 借 鉴在 企 业 理 财的 各个环 节中 风险收 益与始终 在同对 待 风 险 谨慎要 少不 理者在 巨财 大
,利
,”
。
务危机 和风 进 行 监 险预 报测并采取有 的效 解化对
策,
。。
的益 诱下 惑往往
忽 视风 险 的存 或在 视 风轻 险的威胁 使盲 致 冒目进 遭 受而 应有不 损失 理 的一财 要定从企 业财的务实力 理财和。
,
.
参 文 献 :考: ]【财 政 部 计 会格 评 价 中心 编资 财 务 《理管 中 国 财》 政 经
1
,水平 发 杜出 绝一切 顾不实 际 的 大 贪 快 搏一图 把 顾 不企业长远
利益 的 理财 行为
,、 、、
,
、
、
,
X
抖 年 月1版济 版 出社2
(:
。
。
。二 健 全 第策决 制机控 制理 财 风险、
,
。投资 是 项开目发论 证
,
,
、
8
2 【 谢〕志华 对 《务 理 管》中 广 播央电 视 大 出 学 版 1 社 9版月
,
8
年
估评 决策计 划 实 施 果 结评 的估一 个过 其 中决程 策是 键
关 (样
编时奋电
欧
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期
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27o
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反 信息管相水平理低下 财 务力 实弱 的
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。各 因种素 结合 自身 所 处 的 发展 阶 段务财 况 状投 资机 会和投资 者 的态度等权衡利 得 弊失从 优选择 选 择得 可 当增以 强 企业
,的
,,
、
、
,。
业 应选企 自择 己所能 承 的受风 险 项目或 组合
, 。
、 、、
美国 济之 所经以,
此如快发展 与风 速险资投不可 密分 美 一国大 批优企秀 业 英如 特 微尔 软思 科 雅虎等的崛 起都 得 益 于 风险 投 的 支 资 硅 持谷
再
资能 力筹提 高 股票格 价提高企 的业 市价值 而场 险风较 小 却三 合理 确定 是股 利否是支付 及 支付 的以 率比和形 式这要 根 企据。
,
,
,
业。 处所成的长周 投期资机 会再 资能筹 力和筹 成 本资 制控 结权
、
、、
二
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遥
, ”孙
版年
撇
。
期
... . ... . .. . . .. 财.务与 管 理
托受益信权 的 应用研
河究北 石 家庄 制药 集团 限 有 司公孙 聚 民信
托 是 一 种 产财 管理 制度 它的 心核 是 受人 之 托代 人 财理《 托信 》 法指 出托信是 指委人托 于 基对受人 的托信任 将其
”。
,
,
“
,
失又损 于属债权的 求权请
,。
。
因 作为此 产权财的 一种信 托 受益
。权,
,
,
,,
财产委权托给 托人受 托受 人按委托人 意的 以 愿己 的名 义自 为 受益的 人益或利特者 定目 的 行进
管理或处 分的行 为者信 托系关 的中 事当人有三 个 即委托人 受人托 益受人 其
中,
、
,
,
既债权性 质有又 有权性 质 物其二信 受托益 权属 可 于让转的 产财 权利 信托益 受 权的权 利是通过 让转 质实 现物 的因 此能 够押
的 质权利 当应满足可 让转 条件
,的 。
,
。
《信托法 规》定 受益 人不 能偿清,
。
、
。到 债 务期的其信 托受益权 可以用 于 清 偿 债
。 务
。
,同时
还 定 规受 益
受,托人 是以 自 己 的 名管义 理处 分财 产 受;托 人因承 信托而诺 取得的财 产是 托信财产 信托 的 财中产权 括 包: 财 产对的实 际用使 权; 取 财获 产益 的收益受权 实施对; 财管理的权 力产 ;对 财处产 的 分权利 信 托 财产应 委与托未设人立 托 信的他财其 产 相 区 别; 托信财产。
,
、
人信 的受托益权 可 依法 以让 和转继 承由可此 见 作 为私 的信权
托,
受益
权 从 本质上讲属 于 可 转 让 权的利受 益 是取人得 信托 利的 益人 是 信托 系 的关当事 人《 信托 法 》 还 定规采取 信 托合 形同式
,设 ,,
立
信的托信托 合 签同 时 订托成信 立
,
,
。
取采其他 书面 形 设 立式信
应 与属
受托人于所 有 固的 有 产相 财别区
,不
归得人 受 人 的固托 有,
托 受托人的承诺 信托 信托成时立
。,
,
。
这从 律 法也上 明确 了受 益
人
财,产或成为固者有财 的产部 分
一
。
信 受托 权 是益 指受 益人请 受求 人托 支付托 利益 的信 权利 广 的义 信托益受权 中 的益受 人 有除请 求支信托付利益 的权 利 外
还
享有信托 受益,权 的限时性信 受托益 作 权信托合为 同的伴生中权 力
,
财在 管理 务工 中作:
实尹际应用 并不 多见 托信受权 益常 见的财务 运 用主要
有一 用 利托信受 益 转移税 负权
有、 保证 信托利 益得 实以现的 其 权 利 他 如信《托法 》规 定的知情 调整权 托财产 管理方信法 权 撤销受 托 违反 人信托 的处 分权受 托 人的 任解权 托信益受 权具 有以下 特 征: 其一 信 受托权 属 益于
。
、
,,
、
、利用信 托益受权 进行税筹划务有 种两方 一 法是 在 享受 税收 惠政优策地 区设 置信托机 构不将 受 享税收 惠优政策区 的 财 挂产,
:
兼物权 和债权具性 质的财产 权,
。、
托信受 益 权 是益 受人 对托信享有
。,
的权
利 利益 和因此 权该 利首先 须必是 产权 《财 托法信 规》定信 托 受益
权可 以 放弃 还 偿债务 依法转让 继或承 因 此 本 质 上 讲 信托 从受权益 于 属 财产 权托 受益信权 利权的行 使只 有 过向 受 通人托请求 给付 的 方式实 现因而 更
多
体现了 债权性质 《托法 》
信 。 ,,、
享受靠 税优收惠政 策地 区 业企或信托机 构下 利 用其 受享税 收 优政惠策进税行务 筹划 ;二 是 用 同一利 地区 不 同类型企 业税的率 差异
将信托 益 受 与权务清债偿结 合起 来 达到 税 率 惠优 享 受 的不 因
,,
,
,
,
债清 偿 务(债务 清同股偿权变相关动 )而 不 能 享的 目的
受,,
。
在规定 受益人 撤销权。 的 同 还赋时予了受益 恢人复信托 产原状 和财赔偿 失损 请的权 恢求复产原状 是财典 型 物的权 求权请 而赔
偿 ,,
,
我
国目设前有 种各各 样税的收优 惠区如 新技术高 发 区开保 区 税等 因 此可 将信以托 立在税 建收 优 区 惠如 北京 中村是关有
。享
、
着种税 收种优 政惠 策地 的 区 以在可中关 村 立设信托 该 项 信托 可
,
,
构 客 顾应效股 信利息 传递功 能等综合 考 虑 和定
才确能 树 立 良好 的 财务 象形和 市 场形象
提险 高 业企的在获利能潜力
、
、,
、
。
只 有 样这
,
要 分 充发各挥专类家在决策 的中参 谋作
,
用
, 坚决杜 领 绝 个导 独
人
。,
从
而降低 控和 制 配风分
、
, 专断行不 按 经 济 规 而律 脑 拍作 袋出决 中航策 油 就陈 是 久霖将权
。
,。
之总 企的业益收 形 成现流人
金
,
力,凌驾 公 于司内 监 部督及 风控险 之 上 制 产而 生巨 额亏 损,
分
配 形成 现金 出流 当 收 益 确定 的会计 方 分 法配 形 的式和 间时及 金额 留 收存 益再投资项 目的选择 等得 当 现时金 流 人 和 现 金流
出 相适 应 益收分 配 的 风险 就 小;反 之 则发 收 生益 分 的风配险 ,
,第
三 挑 风战险 建 立 务风财 预 警险统 风 系险包藏危 着 机但 更孕着无 限 育商的 和机 益 收 所 以 要 敢于善并 于 挑 战 险 风风 来
险,。
,
。,
较
大。
源滞后于 管的 理 理 念错 误决 的策资 源配置的 低 效率 及 风对险 对应不 当 理财要者 善 于习学 不断 高理财 水平提提 高挑 战风 险 的 。
,
,
、、
另 外 险风收 均衡原益 则 在具 运体 用中要 意注以 下 问题
,
第: 牢一固树 立 风 意 识 险杜 绝 侥幸 心 理“
,
,
,
。
股票交
易的行话
能
力 而从 企为业谋取 多 的更益收 为 有效了地降 财低务危 机 和风 险 企 还业 应建 财立务风险 警 系统预 企业 对 可能或 要 将 面的临 财
,,
,。
市有 股 险风 人须市 谨慎值 得 借 鉴在 企 业 理 财的 各个环 节中 风险收 益与始终 在同对 待 风 险 谨慎要 少不 理者在 巨财 大
,利
,”
。
务危机 和风 进 行 监 险预 报测并采取有 的效 解化对
策,
。。
的益 诱下 惑往往
忽 视风 险 的存 或在 视 风轻 险的威胁 使盲 致 冒目进 遭 受而 应有不 损失 理 的一财 要定从企 业财的务实力 理财和。
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参 文 献 :考: ]【财 政 部 计 会格 评 价 中心 编资 财 务 《理管 中 国 财》 政 经
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利益 的 理财 行为
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。二 健 全 第策决 制机控 制理 财 风险、
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2 【 谢〕志华 对 《务 理 管》中 广 播央电 视 大 出 学 版 1 社 9版月
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