国电电力财务报表分析（2013年）
目录
一、经营环境与经营战略分析..................................................................................................................... 2
1、基本面分析 ...................................................................................................................................... 2
1.1、公司简介 .............................................................................................................................. 2
1.2、经营范围 .............................................................................................................................. 2
1.3、主营业务 .............................................................................................................................. 2
2、经营环境宏观分析........................................................................................................................... 2
3、经营战略分析 .................................................................................................................................. 3
二、财务报表分析 ........................................................................................................................................ 4
1、资产负债表分析 .............................................................................................................................. 4
1.1、整体变化分析....................................................................................................................... 9
1.2、结构分析 .............................................................................................................................. 9
2、利润表分析 .................................................................................................................................... 11
2.1、整体分析 ............................................................................................................................ 12
2.2、结构分析 ............................................................................................................................ 12
3、现金流量表分析 ............................................................................................................................ 14
3.1、 整体分析 .......................................................................................................................... 16
3.2 、结构分析 .......................................................................................................................... 16
三、财务效率分析（选取代表性的指标） ............................................................................................... 18
1、 偿债能力分析 .............................................................................................................................. 18
1.1、短期偿债能力..................................................................................................................... 19
1.2 、长期偿债能力................................................................................................................... 20
2、营运能力分析 ................................................................................................................................ 20
2.1、流动资产运营能力分析 ..................................................................................................... 21
2.2、非流动资产与总资产运营能力分析 ................................................................................. 22
3.盈利能力分析 .................................................................................................................................. 22
3.1、 净利润的变化................................................................................................................... 22
3.2、重要的盈利能力指标 ......................................................................................................... 23
4、投资报酬分析 ................................................................................................................................ 24
4.1、 企业角度指标................................................................................................................... 24
4.2、股东角度指标..................................................................................................................... 24
5、发展能力分析 ................................................................................................................................ 25
6、综合财务分析（杜邦分析法） ..................................................................................................... 26
四、总结 ...................................................................................................................................................... 28
五、建议 ...................................................................................................................................................... 29
一、经营环境与经营战略分析
1、基本面分析
1.1、公司简介
国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）前身是大连东北热电发展股份有限公司，是以热电业务为主的地方性电力企业。2000年国家电力公司对东北热电进行资产重组，从此公司步入了高速发展的历程。2001年公司股票进入"道琼斯中国指数"，综合绩效列国内A股上市公司第四位，之后又先后入选上证180指数、上证50指数、中信标普50指数和300指数，多次被评为全国上市公司50强，确立了公司绩优蓝筹的市场形象。目前，国电电力拥有全资企业14家，控股企业17家，参股企业18家，筹建单位9家。是我国最大的电力上市公司之一。
1.2、经营范围
电力、热力生产、销售；煤炭产品经营；新能源与可再生能源项目、高新技术、环保节能产业的开发及应用；多晶硅开发与应用；信息咨询，电力技术开发咨询、技术服务；写字楼及场地出租；发、输、变电设备检修、维护；通讯业务；水处理及销售（后三项仅限于分支机构）。
1.3、主营业务
电力、热力生产和销售，电网经营；新能源项目、高新技术、环保产业的开发及应用；信息咨询。
2、经营环境宏观分析
自2008年以来，我国受世界金融危机影响，经济社会发展面临的环境变得更加复杂，不确定因素增多，经济发展速度下缓，但国家稳中求进的工作总基调和更有效的宏观调控能确保我国经济继续保持平衡较快发展，据统计2008年至今，全国国内生产总值增速平均在8.0%-9.0%之间，我国电力消费需要将继续稳步增加，但增速将有所回落，随经济发展速度进一步放缓。
受项目核准滞后影响，加上火电盈利能力差、 企业投资能力严重受损，造成火电投资不足、建设速度放缓，2013年火电新开工规模将继续小于投产规模，火电投资额和火电新增规模将比上年下降。2012年底火电装机容量比上年增长6.5%左右，仍然低于发、 用电量增速，对电力供需平衡保障能力减弱，未来影响将进一步显现。
电力供需总体偏紧，区域性、时段性，季节性缺电仍较为突出。在保证电煤供应及来水正常的情况下，2013年全国电力供需总体偏紧，地区间富余和缺电情况并存，特别是考虑到受火电新增装机规模减少、新增装机区域分布不平衡、电源和电网建设不协调等结构性因素和气温、来水、电煤供应和煤质下降等随机性因素的影响，2013年电力供需总体偏紧，区域性、时段性，季节性缺电仍较为突出，电力市场竞争势必更加激烈。
3、经营战略分析
SWOT分析法是一种企业战略分析方法，我组根据国电电力自身的既定内在条件进行分析，找出企业的优势、劣势及核心竞争力之所在。
二、财务报表分析
1、资产负债表分析
母公司资产负债表
2013年12月31日
由上表编制以下共同资产负债表
1.1、整体变化分析
通过2012年—2013年共同资产负债表的对比分析，我们可以看出2013年的资产总额为827.6亿元，相比2012年资产总额增幅度10.01%，负债总额为475.4亿元，相比上年增长率为12.51%，所有者权益总额为352.2亿元，相比上年增长6.81%。从上述的数据变动，我们可以看出在2012年到2013年的两年中，国电电力的总资产有一个较大幅度的增长，其中13年相比于12年资产总额的较大增长是因为非流动资产的增加而引起的，长期股权投资增幅最大。
从负债来看，国电电力的负债是逐年增加，13年负债总额的增加是由于非流动负债减少流动负债增加引起的，流动负债增加额为66.6亿元。其中流动负债的大额增长是公司短期负债对资产的流动性产生了较大影响，短期负债压力明显，但另一方面，降低长期负债有利于减少公司的资金使用成本。
根据以上分析，我们可以看出公司资产的变动主要是由非流动资产变动引起的，但是从整体来看，公司的经营规模在12年到13年中是不断扩大的，经营能力增强。
1.2、结构分析
资产负债表结构反映出资产负债表各项目的相互关系及各项目所占的比重。从资产结构的具体分析来看，企业的固定资产与流动资产之间保持合理的比例结构才能成为生产能力，否则就会造成生产能力闲置或加工不足。根据资产负债表可以看出国电电力公司，12年度流动资产比重为27.86%，固定资产比重为9.6%，固流比例约为1：3，13年度流动资产比重为26.79%，固定资产比重为8.28%，固流比例约为1：3.3。从上面数据可以看出固流比例略呈上升趋势，这说明流动资产的比重降低减小了公司资产的流动性，使企业盈利水平提高，但同时增加了资产的风险程度。
1.2.1、流动资产分析
从流动资产来看，流动资产的内部结构可以反映出流动资产的分布情况，资产的流动性及支付能力。下表为流动资产结构分析表
股票募集资金到账导致货币资金余额较大，2013年12月31日同比余额减少；应收账款比重上涨幅度较大，高达14.98%，表明公司2013年赊销较多，公司得密切关注回款状态。 1.2.2、负债分析
从负债来看，下表是负债期限结构分析表
2013年度相当一部分长期债券到期，公司为了还债和维持必要的企业运营，大量举借短期借款，造成流动负债大幅增加，短期偿债压力剧增。
1.2.3、股东权益分析
从股东权益来看，下表是股东权益结构分析表
加快对大小电厂的合并，把一部分资本注入子公司形成控股，造成母公司出现“减资”，而对长期投资项目的大量投资得到的收益使公司留存收益增加。
2、利润表分析
母公司利润表 2013年1—12月
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:千元 币种:人民币
由上表编制以下共同利润表
11
2.1、整体分析
通过2012--2013年的利润表的对比分析可以看出，在2013年，公司实现净利润44.28亿元。其中实现主营业务收入44.59亿元，营业利润45.59亿元，同比2012年上升39.47％。通过分析我们可以看出，国电电力2012年和2013年都是盈利的，但主营业务（企业核心利润）是亏损的，因为营业成本过高，基本是靠投资金融等其他业务实现盈利。
2.2、结构分析 2.2.1、收入分析
从收入来看，下表是收入结构分析表 12
比2011年略有下降，因为国电电力的主要收入是来自于各个地方用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入，随着我国电力体制改革的推行，电力行业的垄断地位受到挑战，市场竞争变得激烈，虽然收入总体上升，但公司在全国的电力市场上所占的市场份额略有下降，规模优势没以前明显。
2.2.2、成本分析
从成本来看，下表是成本费用结构分析表
年度营业成本、管理费用、财务费用占总成本费用比重高达94%和96%，其中，2013年营业成本占比高于2012年，考虑到营业收入的上升，说明公司业务的增加形成一定的成本增加；鉴于电力公司的行业性质，其销售费用是几乎不存在的；管理费用和财务费用占比都有下降，尤其是财务费用占比下降4.17%，说明2013年公司的长期负债减少，利息支出的成本压力下降。总成本的下降说明公司在降低成本方面取得了一定的成绩。
13
3、现金流量表分析
母公司现金流量表 2013年1—12月
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:千元 币种:人民币
14
15
3.1、 整体分析
由表看出，公司本期经营活动产生的现金流量净额为17.16亿元，较上年同期增加113.75%，主要原因是公司其他与经营活动有关的现金支出大幅度减少；本期投资活动使用的现金流量净额为-34.45亿元，较上年同期大量减少，主要原因是公司对外合并成本增加；本期筹资活动产生的现金净额为-1.47亿元，较上年同期大幅减少，主要是一部分子公司融资规模减小所致。
3.2 、结构分析
3.2.1 、现金流入结构分析
16
7.21%，筹资活动占比为82.96%,可见公司的现金流入量主要是筹资活动产生，反映出公司经营状况不是很理想，其中筹资活动中取得借款收到的现金占比89.76%，说明公司本年度通过向银行大量借款进行了筹资。
3.2.2 、现金流出结构分析
17
现金占比为80.75%，结合流入结构分析可以进一步确定公司负债总量极大，每年的大部分现金流出都用于偿还债务。
3.2.3 、现金流入流出比分析
亿元，为负数，只要是投资活动和筹资活动增加资金流出所致，现金流量净额出现负值，可能是由于一时期内企业的投资很大，支出投入比较大，也有可能是之前投入的项目周期比较长，一般电力行业建设项目周期都在3年左右。国电电力在之前投入项目较多，由于周期长，短时间难以获利，直接造成负的现金流量。
三、财务效率分析（选取代表性的指标）
1、 偿债能力分析
18
1.1、短期偿债能力
首先从短期偿债能力来看，流动比率是衡量企业短期偿债能力的一项重要指标。国电在2013年的流动比率达到了0.76 ，说明其在2013年的短期偿债能力一般，另外国电的速动比率也达到了0.73 ，通过这项重要的财务指标说明了该企业短期偿债能力比较弱。特别是公司的现金比率仅为0. 01，说明公司并没有足够的资金来直接偿还随时到期的短期借款和利息，对于维持现有的借款规模十分艰难。并且由图看出，国电的短期偿债各项指标相对于2012年来看都是呈下降趋势。
19
1.2 、长期偿债能力
由表和图可知，国电的资产负债比率比较高，且与2012年相比比率上升，主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设，加上国电属于水电气的公用单位性质，这么高的资产负债率还是在正常范围内的。
2、营运能力分析
20
2.1、流动资产运营能力分析
由图可以看出，国电近三年应收账款周转率略呈下降趋势，显示出国电对应收账款管理的效率较低，虽然2013年略有上升，公司在应收账款管理上取得一定成效，但幅度并不大，企业仍需要加强对应收账款的管理和催收工作。
相反，公司的存货周转率是持续上升，说明公司存货管理中效率较好，考虑到公司产品的特殊性（电力产品），正说明了公司业绩是越来越好，滞销和积压的情况可能是不存在。
由于公司应收账款远远大于存货，存货的较高使用效率被抵消，造成公司流动资产周转率逐年下降，表明公司利用流动资产进行经营活动的能力较差，流动资产的使用效率不高。
2.2、非流动资产与总资产运营能力分析
由图表看出，公司近三年固定资产周转率略有下降，也就是说国电近三年在每一元固定资产上
占用的资金可以为公司创造的营业收入是逐年下降的，不过幅度不高，但随着公司营业收入的逐年上升，可以知道国电近三年来对固定资产的投资政策上不是坚持一贯的增加固定资产，而是略有波动。由于企业在固定资产更新改造后会直接增加固定资产的账面价值，这波动也表明了国电这几年对固定资产更新改造需要不是很高。
同样公司的非流动资产周转率也是呈下降趋势，表明企业对非流动资产的管理和使用效率下降，同时从结构图可以看出，公司长期股权投资占非流动资产大头，与之前的分析可以了解到国电电力在发电主业不太理想的情况下，公司在金融、煤炭、新能源等业务的发展，为实现扭转亏损目标提供机会，这也正诠释了公司存在大量长期投资项目的现象，由于长期投资项目时间长，非流动资产使用效率极其低，导致非流动资产周转率较低且逐年下降。
根据以上的分析，国电的总资产周转率持续下降，主要是应收账款管理不善和大量的长期投资项目投资周期长，非流动资产利用效率不高的结果。
3.盈利能力分析 3.1、 净利润的变化
首先通过净利润的变化，可以看出，国电在2013年净利润大幅上升，主要是营业收入的增加、成本费用的有效控制，公司加强内部管理，降低各项运行成本，加大设备技术改造力度，通过降低煤耗等措施和手段努力消化燃料上涨因素，直接促成了净利润的大幅上升。
3.2、重要的盈利能力指标
由图表可以看出，公司销售毛利率在近三年持续大幅上升，结合其他财务指标我们可以了解到导致这种情况是因为公司加强了成本管理，在营业收入正常增长的情况下，营业成本的有效控制直接使公司销售毛利率上升。其他的财务比率也是波动上升的，在2012年由于长期借款需要付出较大的利息支出，使盈利指标有略微下降，但在2013年大部分长期借款到期，财务费用得到合理控制，各种指标大幅上升，说明公司盈利能力越来越强。
4、投资报酬分析 4.1、 企业角度指标
由表可知，从2011年到2013年，国电的资产报酬率是逐年下降，每百元资产可获得的息税前利润，2011年为8.34元。2012年为7.09元，2013年为6.98元，表明国电资产盈利能力逐步下降。
4.2、股东角度指标
净资产收益率是衡量企业投资者获取潜在投资收益的能力，由图表可知， 国电的净资产收益率呈波动上升趋势，2011年为11.3%，2012年为10.52%，2013年上升至12.99%,表明权益投资者获得的回报虽然有波动，但仍呈上升的趋势，联系到资产报酬率的逐年下降可以猜测，国电的综合盈利能力并不稳定，可能存在大股东操控经理层侵蚀公司利益或者股东股利分配政策不合理的情况。
国电2011年-2013年的每股收益和每股净资产是呈持续上升的趋势，表明公司股东投资收益的发展趋势良好。
5、发展能力分析
虽然国电主营业务收入增长率很稳定，但营业利润增长率波动却特别大，甚至在2012年到极低点。从资料查知，公司2011年营业利润如此高是因为投资收益相比2010年大幅上升，而2011年后投资收益开始稳定化。我们认为利润应主要来自主营业务收入，若主营业务收入和营业利润增减趋势不同，那么公司的利润很可能是暂时性的、不稳定的。这样由投资收益引起的变动趋势应引起投资者的极大关注。
6、综合财务分析（杜邦分析法）
[国电电力财务报表分析（2013年）]
所有者权益报酬率
5.61%
总资产报酬率
5.13%
销售净利率
8.31%
净利润33,498,514.82
营业收入403,310,956.45
－
成本费用368,896,587.74
÷
营业收入403,310,956.45其他损益及收5,904,783.85
所得税费用6,820,637.74
×
权益乘数
1÷（1-资产负债率）
1.0938
×
总资产周转率
0.62营业收入403,310,956.45
÷
总资产平均余额652,594,944.79
流动资产
年初577,714,680.72年末518,529,757.58
+＋非流动资产
年初104,294,604.01年末104,650,847.26
营业成本+334,243,962.66销售费用11,118,838.47
+
管理费用26,912,469.41
+
财务费用-3,718,614.18
+
货币资金
营业税金及附加年初254,024,042.61339,931.38年末299,107,304.43
预付款项
年初80,298,427.82
年末30,500,841.01
长期股权投资年初16,821,063.93年末18,292,843.34
固定资产
年初69,458,712.15
年末65,221,166.13
应收账款
年初132,466,624.04
年末97,577,287.71年初年末年初年末
无形资产年初4,837,383.22
年末19,390,331.90
存货
102,958,478.4984,774,282.98其他
7,967,107.766,570,041.45
其他
年初13,177,444.71年末1,746,505.89
27
分别是销售净利率、资产周转率和权益乘数，之前已经具体分析过。从分析系统可以看出，国电的资产规模在不断地扩大，虽然其主营业务收入也相应地取得增长，但成本费用的增长影响其主营业务利润率的增长，进而影响净资产收益率的增长，要改变这种状况，一方面要扩大电力产品的产销量，努力提高营业收入，另一方面要加强成本费用的控制，降低成本费用，提高销售净利率；同时。资产周转率也影响净资产收益率，国电由于扩大规模优势不断地合并大小电厂，造成资产扩张过快，导致资产利用程度不高、运营效率不高，另外应收账款所占比重过高也会造成资产的闲置和浪费，影响净资产收益率。因此，公司应加强管理，努力调高管理水平，保持公司的竞争力。
四、总结
分析表明国电电力公司2013年度的财务状况基本保持了公司2012年的水平并有所增强，特别是公司资产规模在上一年基础上有较大的增加，资产结构更加合理，公司的成长能力增强，未来盈利能力增强。需要注意的是原材料价格的持续上涨，煤电价格联动的不确定性，关停小火电的政策风险都是影响公司未来收益的因素。
公司的短期偿债能力较差，主要是由于当前公司利用自身优势扩大企业规模，进行了大量的投资和借款，合并大小电厂，另外公司为减少资金使用成本，在政策上也在调整负债结构，导致短期负债增长较快，从上面分析可以看出公司在本期即2013年的短期偿债能力差，并且短期偿债能力减小，债务负担大，但是由于公司的市场竞争又是在不断增加，加上电力行业的特殊性，商业信誉比较高，公司偿债风险较小。从资产负债率来看企业对长期债务的偿还有一定的保证。由于公司当前的经营状况以及公司未来前景好，公司每年有足够的经营收入和经营利润保证公司到期偿还债务和利息费用的偿还，公司的短期财务风险虽然存在，但是由于公司投资项目的获利能力较强，能够保证在短时期内收回投资成本，降低公司的经营风险。公司的短期债务偿还也由于这些即将投产项目的完工和运行使公司盈利水平再上一个新台阶。
公司的财务风险主要是由于公司目前处于扩张阶段，需要大量筹资所致，因此短期改变并不现实，但公司可以通过加强项目管理，保证所投资项目有较好的盈利能力，另外，随着公司大规模投
资项目的投产，规模的稳定，公司应逐步改善资本结构。值得一提的是，目前公司前期投入大，各项成本费用过高，因此发电主业是亏损的，而公司在金融、新能源等业务的投资正好弥补了这种亏损。
总体上，国电电力公司财务状况和经营状况良好，正处在改革转型中，随着公司的高速成长，各项指标将迅速提高。
五、建议
通过对国电电力的财务分析，对于它现存的一些问题，我们组提出以下建议，仅供参考： 1、优化现有资产，减少盲目投资
由于国电电力存在大量的长期投资项目，造成有些资产利用率不高和闲置的问题，我们建议将现有资产进行整合优化，有问题的投资及时处置；对于新项目则需要加强审核，完善项目评审机制。
2、加强成本费用的控制。
企业要实现盈利，要不增加收入，要不节省支出。最好是既增收又节支。国电电力的营业成本过高，如果固定资产等设备不能控制，则尽量控制人为因素的管理费用、材料损耗，建立健全成本费用制度，并严格执行。
3、加强应收账款的催收工作。
国电电力由于行业性质，业务是针对社会所有其他广大产业区和生活区，由于顾客的广泛性和复杂性，给应收账款的收回工作造成一定的困难，对于这一点，国电电力应该加强应收账款的催收工作，设定合理的优惠政策，以尽快收回账款。在保证资金及时回笼的情况下对客户提供宽松的信用条件，有助于扩大销售量，但也不宜过于宽松以免造成坏账或者大幅度降低资产周转率。
4、结合国家产业发展政策，合理调整产业结构。
火电产业虽是主流，但随着国家环保政策的推行和国民绿色意识的增强，未来环保绿色能源绝对会取代现在的火电这类消耗不可再生资源的能源，国电电力应该紧跟时代潮流，合理调整产业结构，加大新能源的资金投入进行研发。
5、加大技术改造力度。
企业的发展能力是企业未来发展的动力，未来发展能力强的企业将会让企业走的更好。电力行业之间最大的竞争因素就是设备，设备先进意味着企业的竞争优势大，直接与企业的发展能力挂钩，所以国电电力应加大科技改造力度，引进先进技术及设备，提高企业的技术水平。
国电电力财务报表分析（2013年）
目录
一、经营环境与经营战略分析..................................................................................................................... 2
1、基本面分析 ...................................................................................................................................... 2
1.1、公司简介 .............................................................................................................................. 2
1.2、经营范围 .............................................................................................................................. 2
1.3、主营业务 .............................................................................................................................. 2
2、经营环境宏观分析........................................................................................................................... 2
3、经营战略分析 .................................................................................................................................. 3
二、财务报表分析 ........................................................................................................................................ 4
1、资产负债表分析 .............................................................................................................................. 4
1.1、整体变化分析....................................................................................................................... 9
1.2、结构分析 .............................................................................................................................. 9
2、利润表分析 .................................................................................................................................... 11
2.1、整体分析 ............................................................................................................................ 12
2.2、结构分析 ............................................................................................................................ 12
3、现金流量表分析 ............................................................................................................................ 14
3.1、 整体分析 .......................................................................................................................... 16
3.2 、结构分析 .......................................................................................................................... 16
三、财务效率分析（选取代表性的指标） ............................................................................................... 18
1、 偿债能力分析 .............................................................................................................................. 18
1.1、短期偿债能力..................................................................................................................... 19
1.2 、长期偿债能力................................................................................................................... 20
2、营运能力分析 ................................................................................................................................ 20
2.1、流动资产运营能力分析 ..................................................................................................... 21
2.2、非流动资产与总资产运营能力分析 ................................................................................. 22
3.盈利能力分析 .................................................................................................................................. 22
3.1、 净利润的变化................................................................................................................... 22
3.2、重要的盈利能力指标 ......................................................................................................... 23
4、投资报酬分析 ................................................................................................................................ 24
4.1、 企业角度指标................................................................................................................... 24
4.2、股东角度指标..................................................................................................................... 24
5、发展能力分析 ................................................................................................................................ 25
6、综合财务分析（杜邦分析法） ..................................................................................................... 26
四、总结 ...................................................................................................................................................... 28
五、建议 ...................................................................................................................................................... 29
一、经营环境与经营战略分析
1、基本面分析
1.1、公司简介
国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）前身是大连东北热电发展股份有限公司，是以热电业务为主的地方性电力企业。2000年国家电力公司对东北热电进行资产重组，从此公司步入了高速发展的历程。2001年公司股票进入"道琼斯中国指数"，综合绩效列国内A股上市公司第四位，之后又先后入选上证180指数、上证50指数、中信标普50指数和300指数，多次被评为全国上市公司50强，确立了公司绩优蓝筹的市场形象。目前，国电电力拥有全资企业14家，控股企业17家，参股企业18家，筹建单位9家。是我国最大的电力上市公司之一。
1.2、经营范围
电力、热力生产、销售；煤炭产品经营；新能源与可再生能源项目、高新技术、环保节能产业的开发及应用；多晶硅开发与应用；信息咨询，电力技术开发咨询、技术服务；写字楼及场地出租；发、输、变电设备检修、维护；通讯业务；水处理及销售（后三项仅限于分支机构）。
1.3、主营业务
电力、热力生产和销售，电网经营；新能源项目、高新技术、环保产业的开发及应用；信息咨询。
2、经营环境宏观分析
自2008年以来，我国受世界金融危机影响，经济社会发展面临的环境变得更加复杂，不确定因素增多，经济发展速度下缓，但国家稳中求进的工作总基调和更有效的宏观调控能确保我国经济继续保持平衡较快发展，据统计2008年至今，全国国内生产总值增速平均在8.0%-9.0%之间，我国电力消费需要将继续稳步增加，但增速将有所回落，随经济发展速度进一步放缓。
受项目核准滞后影响，加上火电盈利能力差、 企业投资能力严重受损，造成火电投资不足、建设速度放缓，2013年火电新开工规模将继续小于投产规模，火电投资额和火电新增规模将比上年下降。2012年底火电装机容量比上年增长6.5%左右，仍然低于发、 用电量增速，对电力供需平衡保障能力减弱，未来影响将进一步显现。
电力供需总体偏紧，区域性、时段性，季节性缺电仍较为突出。在保证电煤供应及来水正常的情况下，2013年全国电力供需总体偏紧，地区间富余和缺电情况并存，特别是考虑到受火电新增装机规模减少、新增装机区域分布不平衡、电源和电网建设不协调等结构性因素和气温、来水、电煤供应和煤质下降等随机性因素的影响，2013年电力供需总体偏紧，区域性、时段性，季节性缺电仍较为突出，电力市场竞争势必更加激烈。
3、经营战略分析
SWOT分析法是一种企业战略分析方法，我组根据国电电力自身的既定内在条件进行分析，找出企业的优势、劣势及核心竞争力之所在。
二、财务报表分析
1、资产负债表分析
母公司资产负债表
2013年12月31日
由上表编制以下共同资产负债表
1.1、整体变化分析
通过2012年—2013年共同资产负债表的对比分析，我们可以看出2013年的资产总额为827.6亿元，相比2012年资产总额增幅度10.01%，负债总额为475.4亿元，相比上年增长率为12.51%，所有者权益总额为352.2亿元，相比上年增长6.81%。从上述的数据变动，我们可以看出在2012年到2013年的两年中，国电电力的总资产有一个较大幅度的增长，其中13年相比于12年资产总额的较大增长是因为非流动资产的增加而引起的，长期股权投资增幅最大。
从负债来看，国电电力的负债是逐年增加，13年负债总额的增加是由于非流动负债减少流动负债增加引起的，流动负债增加额为66.6亿元。其中流动负债的大额增长是公司短期负债对资产的流动性产生了较大影响，短期负债压力明显，但另一方面，降低长期负债有利于减少公司的资金使用成本。
根据以上分析，我们可以看出公司资产的变动主要是由非流动资产变动引起的，但是从整体来看，公司的经营规模在12年到13年中是不断扩大的，经营能力增强。
1.2、结构分析
资产负债表结构反映出资产负债表各项目的相互关系及各项目所占的比重。从资产结构的具体分析来看，企业的固定资产与流动资产之间保持合理的比例结构才能成为生产能力，否则就会造成生产能力闲置或加工不足。根据资产负债表可以看出国电电力公司，12年度流动资产比重为27.86%，固定资产比重为9.6%，固流比例约为1：3，13年度流动资产比重为26.79%，固定资产比重为8.28%，固流比例约为1：3.3。从上面数据可以看出固流比例略呈上升趋势，这说明流动资产的比重降低减小了公司资产的流动性，使企业盈利水平提高，但同时增加了资产的风险程度。
1.2.1、流动资产分析
从流动资产来看，流动资产的内部结构可以反映出流动资产的分布情况，资产的流动性及支付能力。下表为流动资产结构分析表
股票募集资金到账导致货币资金余额较大，2013年12月31日同比余额减少；应收账款比重上涨幅度较大，高达14.98%，表明公司2013年赊销较多，公司得密切关注回款状态。 1.2.2、负债分析
从负债来看，下表是负债期限结构分析表
2013年度相当一部分长期债券到期，公司为了还债和维持必要的企业运营，大量举借短期借款，造成流动负债大幅增加，短期偿债压力剧增。
1.2.3、股东权益分析
从股东权益来看，下表是股东权益结构分析表
加快对大小电厂的合并，把一部分资本注入子公司形成控股，造成母公司出现“减资”，而对长期投资项目的大量投资得到的收益使公司留存收益增加。
2、利润表分析
母公司利润表 2013年1—12月
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:千元 币种:人民币
由上表编制以下共同利润表
11
2.1、整体分析
通过2012--2013年的利润表的对比分析可以看出，在2013年，公司实现净利润44.28亿元。其中实现主营业务收入44.59亿元，营业利润45.59亿元，同比2012年上升39.47％。通过分析我们可以看出，国电电力2012年和2013年都是盈利的，但主营业务（企业核心利润）是亏损的，因为营业成本过高，基本是靠投资金融等其他业务实现盈利。
2.2、结构分析 2.2.1、收入分析
从收入来看，下表是收入结构分析表 12
比2011年略有下降，因为国电电力的主要收入是来自于各个地方用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入，随着我国电力体制改革的推行，电力行业的垄断地位受到挑战，市场竞争变得激烈，虽然收入总体上升，但公司在全国的电力市场上所占的市场份额略有下降，规模优势没以前明显。
2.2.2、成本分析
从成本来看，下表是成本费用结构分析表
年度营业成本、管理费用、财务费用占总成本费用比重高达94%和96%，其中，2013年营业成本占比高于2012年，考虑到营业收入的上升，说明公司业务的增加形成一定的成本增加；鉴于电力公司的行业性质，其销售费用是几乎不存在的；管理费用和财务费用占比都有下降，尤其是财务费用占比下降4.17%，说明2013年公司的长期负债减少，利息支出的成本压力下降。总成本的下降说明公司在降低成本方面取得了一定的成绩。
13
3、现金流量表分析
母公司现金流量表 2013年1—12月
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:千元 币种:人民币
14
15
3.1、 整体分析
由表看出，公司本期经营活动产生的现金流量净额为17.16亿元，较上年同期增加113.75%，主要原因是公司其他与经营活动有关的现金支出大幅度减少；本期投资活动使用的现金流量净额为-34.45亿元，较上年同期大量减少，主要原因是公司对外合并成本增加；本期筹资活动产生的现金净额为-1.47亿元，较上年同期大幅减少，主要是一部分子公司融资规模减小所致。
3.2 、结构分析
3.2.1 、现金流入结构分析
16
7.21%，筹资活动占比为82.96%,可见公司的现金流入量主要是筹资活动产生，反映出公司经营状况不是很理想，其中筹资活动中取得借款收到的现金占比89.76%，说明公司本年度通过向银行大量借款进行了筹资。
3.2.2 、现金流出结构分析
17
现金占比为80.75%，结合流入结构分析可以进一步确定公司负债总量极大，每年的大部分现金流出都用于偿还债务。
3.2.3 、现金流入流出比分析
亿元，为负数，只要是投资活动和筹资活动增加资金流出所致，现金流量净额出现负值，可能是由于一时期内企业的投资很大，支出投入比较大，也有可能是之前投入的项目周期比较长，一般电力行业建设项目周期都在3年左右。国电电力在之前投入项目较多，由于周期长，短时间难以获利，直接造成负的现金流量。
三、财务效率分析（选取代表性的指标）
1、 偿债能力分析
18
1.1、短期偿债能力
首先从短期偿债能力来看，流动比率是衡量企业短期偿债能力的一项重要指标。国电在2013年的流动比率达到了0.76 ，说明其在2013年的短期偿债能力一般，另外国电的速动比率也达到了0.73 ，通过这项重要的财务指标说明了该企业短期偿债能力比较弱。特别是公司的现金比率仅为0. 01，说明公司并没有足够的资金来直接偿还随时到期的短期借款和利息，对于维持现有的借款规模十分艰难。并且由图看出，国电的短期偿债各项指标相对于2012年来看都是呈下降趋势。
19
1.2 、长期偿债能力
由表和图可知，国电的资产负债比率比较高，且与2012年相比比率上升，主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设，加上国电属于水电气的公用单位性质，这么高的资产负债率还是在正常范围内的。
2、营运能力分析
20
2.1、流动资产运营能力分析
由图可以看出，国电近三年应收账款周转率略呈下降趋势，显示出国电对应收账款管理的效率较低，虽然2013年略有上升，公司在应收账款管理上取得一定成效，但幅度并不大，企业仍需要加强对应收账款的管理和催收工作。
相反，公司的存货周转率是持续上升，说明公司存货管理中效率较好，考虑到公司产品的特殊性（电力产品），正说明了公司业绩是越来越好，滞销和积压的情况可能是不存在。
由于公司应收账款远远大于存货，存货的较高使用效率被抵消，造成公司流动资产周转率逐年下降，表明公司利用流动资产进行经营活动的能力较差，流动资产的使用效率不高。
2.2、非流动资产与总资产运营能力分析
由图表看出，公司近三年固定资产周转率略有下降，也就是说国电近三年在每一元固定资产上
占用的资金可以为公司创造的营业收入是逐年下降的，不过幅度不高，但随着公司营业收入的逐年上升，可以知道国电近三年来对固定资产的投资政策上不是坚持一贯的增加固定资产，而是略有波动。由于企业在固定资产更新改造后会直接增加固定资产的账面价值，这波动也表明了国电这几年对固定资产更新改造需要不是很高。
同样公司的非流动资产周转率也是呈下降趋势，表明企业对非流动资产的管理和使用效率下降，同时从结构图可以看出，公司长期股权投资占非流动资产大头，与之前的分析可以了解到国电电力在发电主业不太理想的情况下，公司在金融、煤炭、新能源等业务的发展，为实现扭转亏损目标提供机会，这也正诠释了公司存在大量长期投资项目的现象，由于长期投资项目时间长，非流动资产使用效率极其低，导致非流动资产周转率较低且逐年下降。
根据以上的分析，国电的总资产周转率持续下降，主要是应收账款管理不善和大量的长期投资项目投资周期长，非流动资产利用效率不高的结果。
3.盈利能力分析 3.1、 净利润的变化
首先通过净利润的变化，可以看出，国电在2013年净利润大幅上升，主要是营业收入的增加、成本费用的有效控制，公司加强内部管理，降低各项运行成本，加大设备技术改造力度，通过降低煤耗等措施和手段努力消化燃料上涨因素，直接促成了净利润的大幅上升。
3.2、重要的盈利能力指标
由图表可以看出，公司销售毛利率在近三年持续大幅上升，结合其他财务指标我们可以了解到导致这种情况是因为公司加强了成本管理，在营业收入正常增长的情况下，营业成本的有效控制直接使公司销售毛利率上升。其他的财务比率也是波动上升的，在2012年由于长期借款需要付出较大的利息支出，使盈利指标有略微下降，但在2013年大部分长期借款到期，财务费用得到合理控制，各种指标大幅上升，说明公司盈利能力越来越强。
4、投资报酬分析 4.1、 企业角度指标
由表可知，从2011年到2013年，国电的资产报酬率是逐年下降，每百元资产可获得的息税前利润，2011年为8.34元。2012年为7.09元，2013年为6.98元，表明国电资产盈利能力逐步下降。
4.2、股东角度指标
净资产收益率是衡量企业投资者获取潜在投资收益的能力，由图表可知， 国电的净资产收益率呈波动上升趋势，2011年为11.3%，2012年为10.52%，2013年上升至12.99%,表明权益投资者获得的回报虽然有波动，但仍呈上升的趋势，联系到资产报酬率的逐年下降可以猜测，国电的综合盈利能力并不稳定，可能存在大股东操控经理层侵蚀公司利益或者股东股利分配政策不合理的情况。
国电2011年-2013年的每股收益和每股净资产是呈持续上升的趋势，表明公司股东投资收益的发展趋势良好。
5、发展能力分析
虽然国电主营业务收入增长率很稳定，但营业利润增长率波动却特别大，甚至在2012年到极低点。从资料查知，公司2011年营业利润如此高是因为投资收益相比2010年大幅上升，而2011年后投资收益开始稳定化。我们认为利润应主要来自主营业务收入，若主营业务收入和营业利润增减趋势不同，那么公司的利润很可能是暂时性的、不稳定的。这样由投资收益引起的变动趋势应引起投资者的极大关注。
6、综合财务分析（杜邦分析法）
[国电电力财务报表分析（2013年）]
所有者权益报酬率
5.61%
总资产报酬率
5.13%
销售净利率
8.31%
净利润33,498,514.82
营业收入403,310,956.45
－
成本费用368,896,587.74
÷
营业收入403,310,956.45其他损益及收5,904,783.85
所得税费用6,820,637.74
×
权益乘数
1÷（1-资产负债率）
1.0938
×
总资产周转率
0.62营业收入403,310,956.45
÷
总资产平均余额652,594,944.79
流动资产
年初577,714,680.72年末518,529,757.58
+＋非流动资产
年初104,294,604.01年末104,650,847.26
营业成本+334,243,962.66销售费用11,118,838.47
+
管理费用26,912,469.41
+
财务费用-3,718,614.18
+
货币资金
营业税金及附加年初254,024,042.61339,931.38年末299,107,304.43
预付款项
年初80,298,427.82
年末30,500,841.01
长期股权投资年初16,821,063.93年末18,292,843.34
固定资产
年初69,458,712.15
年末65,221,166.13
应收账款
年初132,466,624.04
年末97,577,287.71年初年末年初年末
无形资产年初4,837,383.22
年末19,390,331.90
存货
102,958,478.4984,774,282.98其他
7,967,107.766,570,041.45
其他
年初13,177,444.71年末1,746,505.89
27
分别是销售净利率、资产周转率和权益乘数，之前已经具体分析过。从分析系统可以看出，国电的资产规模在不断地扩大，虽然其主营业务收入也相应地取得增长，但成本费用的增长影响其主营业务利润率的增长，进而影响净资产收益率的增长，要改变这种状况，一方面要扩大电力产品的产销量，努力提高营业收入，另一方面要加强成本费用的控制，降低成本费用，提高销售净利率；同时。资产周转率也影响净资产收益率，国电由于扩大规模优势不断地合并大小电厂，造成资产扩张过快，导致资产利用程度不高、运营效率不高，另外应收账款所占比重过高也会造成资产的闲置和浪费，影响净资产收益率。因此，公司应加强管理，努力调高管理水平，保持公司的竞争力。
四、总结
分析表明国电电力公司2013年度的财务状况基本保持了公司2012年的水平并有所增强，特别是公司资产规模在上一年基础上有较大的增加，资产结构更加合理，公司的成长能力增强，未来盈利能力增强。需要注意的是原材料价格的持续上涨，煤电价格联动的不确定性，关停小火电的政策风险都是影响公司未来收益的因素。
公司的短期偿债能力较差，主要是由于当前公司利用自身优势扩大企业规模，进行了大量的投资和借款，合并大小电厂，另外公司为减少资金使用成本，在政策上也在调整负债结构，导致短期负债增长较快，从上面分析可以看出公司在本期即2013年的短期偿债能力差，并且短期偿债能力减小，债务负担大，但是由于公司的市场竞争又是在不断增加，加上电力行业的特殊性，商业信誉比较高，公司偿债风险较小。从资产负债率来看企业对长期债务的偿还有一定的保证。由于公司当前的经营状况以及公司未来前景好，公司每年有足够的经营收入和经营利润保证公司到期偿还债务和利息费用的偿还，公司的短期财务风险虽然存在，但是由于公司投资项目的获利能力较强，能够保证在短时期内收回投资成本，降低公司的经营风险。公司的短期债务偿还也由于这些即将投产项目的完工和运行使公司盈利水平再上一个新台阶。
公司的财务风险主要是由于公司目前处于扩张阶段，需要大量筹资所致，因此短期改变并不现实，但公司可以通过加强项目管理，保证所投资项目有较好的盈利能力，另外，随着公司大规模投
资项目的投产，规模的稳定，公司应逐步改善资本结构。值得一提的是，目前公司前期投入大，各项成本费用过高，因此发电主业是亏损的，而公司在金融、新能源等业务的投资正好弥补了这种亏损。
总体上，国电电力公司财务状况和经营状况良好，正处在改革转型中，随着公司的高速成长，各项指标将迅速提高。
五、建议
通过对国电电力的财务分析，对于它现存的一些问题，我们组提出以下建议，仅供参考： 1、优化现有资产，减少盲目投资
由于国电电力存在大量的长期投资项目，造成有些资产利用率不高和闲置的问题，我们建议将现有资产进行整合优化，有问题的投资及时处置；对于新项目则需要加强审核，完善项目评审机制。
2、加强成本费用的控制。
企业要实现盈利，要不增加收入，要不节省支出。最好是既增收又节支。国电电力的营业成本过高，如果固定资产等设备不能控制，则尽量控制人为因素的管理费用、材料损耗，建立健全成本费用制度，并严格执行。
3、加强应收账款的催收工作。
国电电力由于行业性质，业务是针对社会所有其他广大产业区和生活区，由于顾客的广泛性和复杂性，给应收账款的收回工作造成一定的困难，对于这一点，国电电力应该加强应收账款的催收工作，设定合理的优惠政策，以尽快收回账款。在保证资金及时回笼的情况下对客户提供宽松的信用条件，有助于扩大销售量，但也不宜过于宽松以免造成坏账或者大幅度降低资产周转率。
4、结合国家产业发展政策，合理调整产业结构。
火电产业虽是主流，但随着国家环保政策的推行和国民绿色意识的增强，未来环保绿色能源绝对会取代现在的火电这类消耗不可再生资源的能源，国电电力应该紧跟时代潮流，合理调整产业结构，加大新能源的资金投入进行研发。
5、加大技术改造力度。
企业的发展能力是企业未来发展的动力，未来发展能力强的企业将会让企业走的更好。电力行业之间最大的竞争因素就是设备，设备先进意味着企业的竞争优势大，直接与企业的发展能力挂钩，所以国电电力应加大科技改造力度，引进先进技术及设备，提高企业的技术水平。