我国大宗商品行业运行情况分析报告
目录
第一节 2014年国际大宗商品市场运行分析........................................... 2
一、2014年国际市场大宗商品价格变化情况................................... 2
二、2015年国际市场大宗商品价格趋势预测................................... 3
第二节 2014年中国大宗商品市场运行分析........................................... 7
一、2014年中国大宗商品进口量增价跌........................................... 7
二、中国首部《期货法》制定进程加快............................................ 7
三、大宗商品电子交易市场不断涌现................................................ 7
四、三家商品期货交易所均开启夜盘交易........................................ 8
五、商品龙头原油期货获批拟上市.................................................... 8
六、国务院“新国九条”出炉 发展商品期货市场.......................... 8
七、大宗商品在线供应链金融元年.................................................... 9
八、大宗商品现货交易市场清理整顿................................................ 9
九、上海自贸区交易管理规则出台 规范大宗商品现货市场.......... 9
十、大国崛起：“一带一路”开拓大宗商品市场............................ 10
十一、大宗商品掉期业务集中清算首度采用人民币计价.............. 10
第三节 大宗商品行业商业模式.............................................................. 11
一、大宗商品的盈利模式.................................................................. 11
二、互联网+思维改变大宗商品交易运营模式 ............................... 15
第四节 大宗商品交易市场竞争格局...................................................... 16
一、大宗商品产销格局...................................................................... 16
二、大宗商品交易市场运营状态...................................................... 16
第一节 2014年国际大宗商品市场运行分析
在2014年，大宗商品市场经历了2008年金融危机以来最为惨烈的下跌，多种大宗原材料价格跌至五年甚至十年低点。彭博的商品指数下跌到12年来的最低水平，整个大宗商品市场的价格重心已经下移。2015年大宗商品仍旧逃不脱命途多舛的周期。一方面原因是目前正在发生以及预期还会持续的成本通缩现象，另一方面是需求增长的疲软。由于美元强势、能源价格下跌、输入成本下降以及矿业生产力改善预期等因素的驱动，造成了成本通缩，而2014年的成本通缩严重程度甚于上世纪80年代和90年代，并且伴随着原油和外汇市场的动荡。
一、2014年国际市场大宗商品价格变化情况
（一）大宗商品价格先扬后抑
彭博的商品指数与2014年5月份的峰值相比，已经下跌了近28%，与2011年的高峰期相比下跌幅度超过40%。整个2014年基本上呈现先扬后抑的态势，呈现出明显的倒U 形。上半年，由于预期乐观，国际大宗商品市场曾一度大幅上升，代表大宗商品一揽子价格表现的CRB 指数也一度上涨。但是下半年后，价格出现大幅下挫。自6月中旬见顶以来，CRB 指数迄今不但回吐了2014年上半年的全部涨幅，还创下了2011年本轮大宗商品价格下跌以来的新低。
（二）不同品种价格降幅有所差异
从具体品种看，能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年年初至2014年年底期间经历几乎相同的下滑，降幅均超过35%，贵金属价格2014年下跌12%，食品类大宗商品价格自2011年以来下跌20%。从整体下跌情况看，原油、矿石、金属、大豆、橡胶等重要大宗商品价格平均跌幅超过15%，原油、铁矿石和钢材价格的下跌情况非常典型。其中原油价格较去年年中高点已经腰斩；铁矿石价格因中国经济放缓、全球大型铁矿石生产商不断增加供应而跌至五年低位，跌幅约有4成。农副产品、有色金属以及建材虽然跌幅相对较轻，但平均跌幅也在10%以上。
（三）供需矛盾是重要推手
大宗商品原材料市场低迷的主要原因有以下几个方面：一是结构性供需矛盾导致市场价格标准重构，二是宏观经济环境的变化，三是美元汇率的波动。而实际上，贸易、政治、投资等因素也对大宗商品市场的低迷造成了影响。
过去10年间，大宗商品牛市使得许多矿产公司、原油公司和农产品公司大肆扩张产能，随着大宗商品在高位投资形成的产能陆续释放，造成了市场明显的
供过于求，而主要品种原油、铁矿石狂跌造成的恐慌，使大宗商品整体走势都趋于向下。
与2008年全球金融危机期间需求骤减导致的断崖式下跌情况不同，当前原材料价格下跌更多是供应过剩以及需求疲弱的双重抑制因素造成的。目前铁矿石、原油以及铜等重量级商品的过剩明显，且生产方难以达成减产的协议，市场的下跌态势已经变得更具有可持续性。
具体到各国看，产业结构呈现出过剩局面，无论是制造业和市场都存在这样的问题。市场不得不以快速下跌的方式来解决这一问题。
二、2015年国际市场大宗商品价格趋势预测
目前预测2015年油价平均每桶53美元，比2014年低45%。油价疲软可能影响其他大宗商品价格的走势，尤其是天然气、化肥和食品类大宗商品价格。金属价格预测2015年跌幅超过5%，而化肥和贵金属价格预测跌幅较小。金属价格从原先水平回落近3%主要是由于机构投资者的兴趣减低。天然气价格下跌预期将导致化肥价格下降2%。
到2016年，一些大宗商品的价格预期将有可能出现复苏，但与已经达到的深度相比升幅很小。
（一）大宗商品2015年或呈M 型走势
相较2014年如此惊天动地的大跌，2015年市场或不会再现原油3个月暴跌50%、90%以上品种大幅度下跌等类似的“壮举”，大多商品的价格变化幅度会收缩，表现会趋于理性并符合市场规律。
如若没有2014的疯狂大跌，2015年本该是大宗商品继续价格回归的一年。但2014年的超跌多少已经透支了2015本该有的回归份额，故不排除超跌反弹的可能，预计2015年依然跌多涨少，但上涨品种比例将明显增多。2015年元月将成为近期市场的分水岭。
大宗商品市场将会在一二月迎来一波小行情，随之进行3-5个月的回调整理，秋季或成为市场再度上行的最佳窗口，四季度则是第二个整理期。总体走势或告别2014年的暴跌行情，全年将或将走出“M ”型走势，部分商品、板块或有好戏上演。
油气煤的三足鼎立将进入白热化阶段，原油的暴跌对煤价形成新一轮压迫；农副板块或受气候影响产生行情；新材料、新能源相关商品或许发力。总之，对于大宗商品而言，2015是值得期待的。
（二）全球大宗商品价格恐同时下跌
世界银行日前发布《大宗商品前景》，预计全球大宗商品市场2015年很可能出现史上少见的九种主要商品价格同时继续下跌的情况。此外，高盛近期也发布报告，对大宗商品价格的预期做出了全线下调，并且对每一种商品的市场态势都给出了详细分析和模型研究。
世行上次报告发布时正值原油价格出现7个月暴跌55%的走势。油价若继续下跌，可能就会打破1985～1986年连续7个月下跌67%，和2008年下跌75%的历史记录。世行高级经济学家巴菲斯称，至少在过去的12年里，他都没有看到过所有主要商品同时下跌的情况，而上一次出现这种跌势还是在亚洲金融危机，或在1984～1985年的全球经济下行期间。高盛的报告也指出，类似的市场势态在20世纪80年代和90年代都出现过，但2014年的成本通缩速度更急，同时还伴随着油价和外汇市场的剧烈动荡。
进一步看跌大宗商品的首要因素就是成本通缩，这主要是由美元强势、能源价格下跌、输入成本下降、以及矿业生产力改善预期等因素驱动的。此外，中国和欧洲的需求低于预期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。
据统计，世行的能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年初至2014年底期间也经历几乎相同的下滑，降幅均超过35%，预期2015年还将继续收缩。贵金属价格继2014年下跌12%之后，预期在2015年还将下跌3%。同样，供应充足、需求疲软和美元升值也压低了这些大宗商品的价格。此外，食品类大宗商品价格自2011年以来下跌20%，预计2015年将进一步下跌4%，主要是目前2014～2015年当季粮食、食油和肉类及饮料（以咖啡为首）作物丰收前景良好。
在美国页岩气革命的蓬勃发展下，油价不断下滑，这在很大程度上有利于美国经济的增长，从而导致大规模宽松政策逐步退出舞台，进而导致新兴市场的需求逐步减少，同时大宗商品的供应方面又不断扩张，进一步促进美国经济增长，周而复始，这一切又将进一步支持页岩气革命。
此外，中国的经济转型仍在继续。中国要改变由固定资产投资驱动GDP 增长的经济模式，转变成更为依赖对大宗商品需求相对较少的模式，比如依靠服务业来驱动。而信贷增长疲弱以及打击腐败的行动导致了中国经济增长趋缓，从而使得大宗商品需求减少。目前为止，受影响较大的是钢铁产业，2015～2016年间，铜也将成为重灾区。
（三）粮食、石油、有色金属等主要大宗商品价格走势分析
1、预计2015年国际粮价将呈先降后升走势
2015年，全球粮食产量可能略有下降，部分品种产需关系偏紧，但由于
2013/2014年度产量激增，粮食库存较高，总体供应仍较充足，预计国际粮价总体将触底回升，上升的幅度不会太大，全年平均水平仍可能低于上年。2015年应着重关注小麦、大米两大品种。
全球粮食产量在上年大幅提高后有所下降，产需关系呈紧平衡态势，但粮食库存较高，总体供应充裕。综合美国农业部、联合国粮农组织最新的预测数据，2014/2015年度全球粮食产量约24.69亿吨，比上年度下降0.11%；粮食需求约24.51亿吨，提高1.15%；当年粮食产量略高于需求量1790万吨，较上年度的4858万吨明显收窄。
小麦、大米产量下降，玉米供应较为充足，对后期价格产生决定性影响。根据最新预测，2014/2015年度全球小麦、大米产量略有下降，将处于产不足需状态；玉米产量基本持平，供给稍显宽松。从产需关系看，大米存在缺口800万吨，小麦、玉米分别过剩700万吨、1800万吨。
天气变化和政策性风险扰动国际粮价。天气变化一直是影响国际粮价的关键因素，目前来看，2015年天气变化对国际粮价的扰动主要将体现在影响其上升方面。从最新的情况来看，国际气象机构对后期全球主产区天气情况的预测总体仍不太看好，后期全球小麦、玉米供应低于此前预期的可能性正在增加。
国际大米市场主要面临政策性提价风险。泰国一直对其稻谷进行政策性收储，由于2014年出口量较大，目前其国内库存已有所下降，这为后期出台高出口价格政策，如提高收储价、增加政府补助等提供了空间。
国际市场大豆价格在2014年9月底达到阶段性低点之后，出现企稳迹象，大豆区域性供求缺口的存在，给后几个月价格带来一定支撑。但全球经济运行状况总体仍不乐观，大豆产需关系也处于总体偏松的局面，预计2015年大豆价格将在目前水平总体偏弱运行。
由于大豆金融属性不断增强，以及其附加产品如豆粕、豆油等的需求受全球经济影响较大，从以往经验看，大豆市场价格的波动受经济影响略高于粮食市场。
从基本面上来看，世界大豆连续三年增产，库存屡创新高，产需关系持续偏松，价格缺乏大幅上涨动力；而南美大豆2015年一季度将迎来收割期，资源集中供给市场，价格也将因此承压。
我国大宗商品行业运行情况分析报告
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第一节 2014年国际大宗商品市场运行分析........................................... 2
一、2014年国际市场大宗商品价格变化情况................................... 2
二、2015年国际市场大宗商品价格趋势预测................................... 3
第二节 2014年中国大宗商品市场运行分析........................................... 7
一、2014年中国大宗商品进口量增价跌........................................... 7
二、中国首部《期货法》制定进程加快............................................ 7
三、大宗商品电子交易市场不断涌现................................................ 7
四、三家商品期货交易所均开启夜盘交易........................................ 8
五、商品龙头原油期货获批拟上市.................................................... 8
六、国务院“新国九条”出炉 发展商品期货市场.......................... 8
七、大宗商品在线供应链金融元年.................................................... 9
八、大宗商品现货交易市场清理整顿................................................ 9
九、上海自贸区交易管理规则出台 规范大宗商品现货市场.......... 9
十、大国崛起：“一带一路”开拓大宗商品市场............................ 10
十一、大宗商品掉期业务集中清算首度采用人民币计价.............. 10
第三节 大宗商品行业商业模式.............................................................. 11
一、大宗商品的盈利模式.................................................................. 11
二、互联网+思维改变大宗商品交易运营模式 ............................... 15
第四节 大宗商品交易市场竞争格局...................................................... 16
一、大宗商品产销格局...................................................................... 16
二、大宗商品交易市场运营状态...................................................... 16
第一节 2014年国际大宗商品市场运行分析
在2014年，大宗商品市场经历了2008年金融危机以来最为惨烈的下跌，多种大宗原材料价格跌至五年甚至十年低点。彭博的商品指数下跌到12年来的最低水平，整个大宗商品市场的价格重心已经下移。2015年大宗商品仍旧逃不脱命途多舛的周期。一方面原因是目前正在发生以及预期还会持续的成本通缩现象，另一方面是需求增长的疲软。由于美元强势、能源价格下跌、输入成本下降以及矿业生产力改善预期等因素的驱动，造成了成本通缩，而2014年的成本通缩严重程度甚于上世纪80年代和90年代，并且伴随着原油和外汇市场的动荡。
一、2014年国际市场大宗商品价格变化情况
（一）大宗商品价格先扬后抑
彭博的商品指数与2014年5月份的峰值相比，已经下跌了近28%，与2011年的高峰期相比下跌幅度超过40%。整个2014年基本上呈现先扬后抑的态势，呈现出明显的倒U 形。上半年，由于预期乐观，国际大宗商品市场曾一度大幅上升，代表大宗商品一揽子价格表现的CRB 指数也一度上涨。但是下半年后，价格出现大幅下挫。自6月中旬见顶以来，CRB 指数迄今不但回吐了2014年上半年的全部涨幅，还创下了2011年本轮大宗商品价格下跌以来的新低。
（二）不同品种价格降幅有所差异
从具体品种看，能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年年初至2014年年底期间经历几乎相同的下滑，降幅均超过35%，贵金属价格2014年下跌12%，食品类大宗商品价格自2011年以来下跌20%。从整体下跌情况看，原油、矿石、金属、大豆、橡胶等重要大宗商品价格平均跌幅超过15%，原油、铁矿石和钢材价格的下跌情况非常典型。其中原油价格较去年年中高点已经腰斩；铁矿石价格因中国经济放缓、全球大型铁矿石生产商不断增加供应而跌至五年低位，跌幅约有4成。农副产品、有色金属以及建材虽然跌幅相对较轻，但平均跌幅也在10%以上。
（三）供需矛盾是重要推手
大宗商品原材料市场低迷的主要原因有以下几个方面：一是结构性供需矛盾导致市场价格标准重构，二是宏观经济环境的变化，三是美元汇率的波动。而实际上，贸易、政治、投资等因素也对大宗商品市场的低迷造成了影响。
过去10年间，大宗商品牛市使得许多矿产公司、原油公司和农产品公司大肆扩张产能，随着大宗商品在高位投资形成的产能陆续释放，造成了市场明显的
供过于求，而主要品种原油、铁矿石狂跌造成的恐慌，使大宗商品整体走势都趋于向下。
与2008年全球金融危机期间需求骤减导致的断崖式下跌情况不同，当前原材料价格下跌更多是供应过剩以及需求疲弱的双重抑制因素造成的。目前铁矿石、原油以及铜等重量级商品的过剩明显，且生产方难以达成减产的协议，市场的下跌态势已经变得更具有可持续性。
具体到各国看，产业结构呈现出过剩局面，无论是制造业和市场都存在这样的问题。市场不得不以快速下跌的方式来解决这一问题。
二、2015年国际市场大宗商品价格趋势预测
目前预测2015年油价平均每桶53美元，比2014年低45%。油价疲软可能影响其他大宗商品价格的走势，尤其是天然气、化肥和食品类大宗商品价格。金属价格预测2015年跌幅超过5%，而化肥和贵金属价格预测跌幅较小。金属价格从原先水平回落近3%主要是由于机构投资者的兴趣减低。天然气价格下跌预期将导致化肥价格下降2%。
到2016年，一些大宗商品的价格预期将有可能出现复苏，但与已经达到的深度相比升幅很小。
（一）大宗商品2015年或呈M 型走势
相较2014年如此惊天动地的大跌，2015年市场或不会再现原油3个月暴跌50%、90%以上品种大幅度下跌等类似的“壮举”，大多商品的价格变化幅度会收缩，表现会趋于理性并符合市场规律。
如若没有2014的疯狂大跌，2015年本该是大宗商品继续价格回归的一年。但2014年的超跌多少已经透支了2015本该有的回归份额，故不排除超跌反弹的可能，预计2015年依然跌多涨少，但上涨品种比例将明显增多。2015年元月将成为近期市场的分水岭。
大宗商品市场将会在一二月迎来一波小行情，随之进行3-5个月的回调整理，秋季或成为市场再度上行的最佳窗口，四季度则是第二个整理期。总体走势或告别2014年的暴跌行情，全年将或将走出“M ”型走势，部分商品、板块或有好戏上演。
油气煤的三足鼎立将进入白热化阶段，原油的暴跌对煤价形成新一轮压迫；农副板块或受气候影响产生行情；新材料、新能源相关商品或许发力。总之，对于大宗商品而言，2015是值得期待的。
（二）全球大宗商品价格恐同时下跌
世界银行日前发布《大宗商品前景》，预计全球大宗商品市场2015年很可能出现史上少见的九种主要商品价格同时继续下跌的情况。此外，高盛近期也发布报告，对大宗商品价格的预期做出了全线下调，并且对每一种商品的市场态势都给出了详细分析和模型研究。
世行上次报告发布时正值原油价格出现7个月暴跌55%的走势。油价若继续下跌，可能就会打破1985～1986年连续7个月下跌67%，和2008年下跌75%的历史记录。世行高级经济学家巴菲斯称，至少在过去的12年里，他都没有看到过所有主要商品同时下跌的情况，而上一次出现这种跌势还是在亚洲金融危机，或在1984～1985年的全球经济下行期间。高盛的报告也指出，类似的市场势态在20世纪80年代和90年代都出现过，但2014年的成本通缩速度更急，同时还伴随着油价和外汇市场的剧烈动荡。
进一步看跌大宗商品的首要因素就是成本通缩，这主要是由美元强势、能源价格下跌、输入成本下降、以及矿业生产力改善预期等因素驱动的。此外，中国和欧洲的需求低于预期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。
据统计，世行的能源、金属矿产和农业原材料三项大宗商品价格指标在2011年初至2014年底期间也经历几乎相同的下滑，降幅均超过35%，预期2015年还将继续收缩。贵金属价格继2014年下跌12%之后，预期在2015年还将下跌3%。同样，供应充足、需求疲软和美元升值也压低了这些大宗商品的价格。此外，食品类大宗商品价格自2011年以来下跌20%，预计2015年将进一步下跌4%，主要是目前2014～2015年当季粮食、食油和肉类及饮料（以咖啡为首）作物丰收前景良好。
在美国页岩气革命的蓬勃发展下，油价不断下滑，这在很大程度上有利于美国经济的增长，从而导致大规模宽松政策逐步退出舞台，进而导致新兴市场的需求逐步减少，同时大宗商品的供应方面又不断扩张，进一步促进美国经济增长，周而复始，这一切又将进一步支持页岩气革命。
此外，中国的经济转型仍在继续。中国要改变由固定资产投资驱动GDP 增长的经济模式，转变成更为依赖对大宗商品需求相对较少的模式，比如依靠服务业来驱动。而信贷增长疲弱以及打击腐败的行动导致了中国经济增长趋缓，从而使得大宗商品需求减少。目前为止，受影响较大的是钢铁产业，2015～2016年间，铜也将成为重灾区。
（三）粮食、石油、有色金属等主要大宗商品价格走势分析
1、预计2015年国际粮价将呈先降后升走势
2015年，全球粮食产量可能略有下降，部分品种产需关系偏紧，但由于
2013/2014年度产量激增，粮食库存较高，总体供应仍较充足，预计国际粮价总体将触底回升，上升的幅度不会太大，全年平均水平仍可能低于上年。2015年应着重关注小麦、大米两大品种。
全球粮食产量在上年大幅提高后有所下降，产需关系呈紧平衡态势，但粮食库存较高，总体供应充裕。综合美国农业部、联合国粮农组织最新的预测数据，2014/2015年度全球粮食产量约24.69亿吨，比上年度下降0.11%；粮食需求约24.51亿吨，提高1.15%；当年粮食产量略高于需求量1790万吨，较上年度的4858万吨明显收窄。
小麦、大米产量下降，玉米供应较为充足，对后期价格产生决定性影响。根据最新预测，2014/2015年度全球小麦、大米产量略有下降，将处于产不足需状态；玉米产量基本持平，供给稍显宽松。从产需关系看，大米存在缺口800万吨，小麦、玉米分别过剩700万吨、1800万吨。
天气变化和政策性风险扰动国际粮价。天气变化一直是影响国际粮价的关键因素，目前来看，2015年天气变化对国际粮价的扰动主要将体现在影响其上升方面。从最新的情况来看，国际气象机构对后期全球主产区天气情况的预测总体仍不太看好，后期全球小麦、玉米供应低于此前预期的可能性正在增加。
国际大米市场主要面临政策性提价风险。泰国一直对其稻谷进行政策性收储，由于2014年出口量较大，目前其国内库存已有所下降，这为后期出台高出口价格政策，如提高收储价、增加政府补助等提供了空间。
国际市场大豆价格在2014年9月底达到阶段性低点之后，出现企稳迹象，大豆区域性供求缺口的存在，给后几个月价格带来一定支撑。但全球经济运行状况总体仍不乐观，大豆产需关系也处于总体偏松的局面，预计2015年大豆价格将在目前水平总体偏弱运行。
由于大豆金融属性不断增强，以及其附加产品如豆粕、豆油等的需求受全球经济影响较大，从以往经验看，大豆市场价格的波动受经济影响略高于粮食市场。
从基本面上来看，世界大豆连续三年增产，库存屡创新高，产需关系持续偏松，价格缺乏大幅上涨动力；而南美大豆2015年一季度将迎来收割期，资源集中供给市场，价格也将因此承压。