快速发展中的华谊兄弟
——华谊兄弟传媒股份有限公司财务状况分析
一、华谊兄弟传媒股份有限公司基本介绍
（一）公司基本介绍
华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”）原名浙江华谊兄弟影视文化有限公司，是经浙江省东阳市工商行政管理局批准，于2004 年11 月19 日正式成立的有限责任公司，领取了注册号为[1**********]04 的《企业法人营业执照》，注册资本500 万元。
2009 年9 月29 日，经中国证券监督管理委员会核准，华谊兄弟向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股（每股面值1 元），发行价每股28.58元，本次发行共计募集资金净额为1,148,238,686.45 元，其中增加股本4,200 万元，增加资本公积1,106,238,686.45 元。至此，本公司股本增加至16,800 万元，于2009 年11 月17 日完成工商变更登记。公司股票代码为300027，于2009 年10 月30 日在深交所正式挂牌交易。
（二）公司的业务性质和主要经营活动
华谊兄弟主要从事制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行；企业形象策划；影视文化信息咨询服务，影视广告制作、代理、发行；影视项目的投资管理，经营进出口业务。
（三）公司的基本组织架构
华谊兄弟设立股东大会、董事会和监事会，股东大会是公司的最高权力机构，董事会是股东大会的执行机构，监事会是公司的内部监督机构。公司董事会下设战略决策委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会，负责公司的重大决策的制定；为了公司日常生产经营和管理工作顺利进行，公司设立娱乐营销事业部、电影事业部、电视剧事业部、品牌运营部、质量控制部、人力资源部、财务部、审计部等相关部门。
二、华谊兄弟传媒股份有限公司2012年上半年财务表现
2012年上半年，华谊兄弟实现营业收入44,913.05 万元，较上年同期相比增长35.83%；实现营业利润8,449.20 万元，较上年同期相比增长13.64%；实现利润总额11,888.61 万元，较上年同期相比增长43.72%；归属于上市公司股东的净利润为10,549.85 万元，较上年同期相比增长65.75%。华谊兄弟营业收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比增长主要由于以下原因：
（一）华谊兄弟上市后，严格按照募集资金使用计划，扩大公司主要业务板块的生产规模，产品销售趋势良好。
（二）电影、电视剧及艺人经纪等核心业务稳健发展，产能扩大，营业收入较上年同期相比保持增长趋势。
（三）对外投资收益大幅增加，参股公司北京掌趣科技股份有限公司于报告内在创业板首发上市。
（四）6 月28 日上映的影片《画皮2》取得了良好的票房成绩。
三、华谊兄弟传媒股份有限公司资产负债表
（一）、资产结构
1、从静态方面分析。
就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小，非流动资产变现能力差，其资产风险较大。所以流动资产比例较大时，企业流动性强而风险小，非流动性资产较高时，
企业资产弹性较差，不利于企业灵活调动资金，风险较大。但华谊兄弟报告期末流动资产比重为76.53%，非流动资产比重为23.47%。根据公司资产结构，我认为其资产流动性较强，资产风险较小。
2、从动态方面分析。
报告期内华谊兄弟流动资产比重基本持平。结合资产项目变动情况来看，本期货币资金的比重上生升了11.03%，主要是因为该公司报告期内资金增加所致，包含正常业务应收账款的回款及收到银行借款及短期融资券款项。存货的比重上升了6.21%，主要是该公司正在拍摄的影视作品数量及投入增加所致。应收账款的比重下降了12.13%，预付账款的比重下降了15.78%。华谊兄弟的资产结构变动控制在一定的范围之内，从总体上来说，该公司的资产结构相对比较稳定。
（二）资本结构
1、从静态方面看，华谊兄弟报告期末股东权益的比重为52.78%，负债比重为47.22% ，资产负债率比较适中，有一定财务风险但相对较小。这样的财务结构对于发展中的影视公司来说还是比较合理的。
2、从动态方面来看，报告期内华谊兄弟股东权益的比重下降了23.86%，负债比重上升了53.92%。原因是该公司因业务发展所造成的负债增加，具体变化如下：
（1）预收账款：报告期末，公司预收账款为19,452.59 万元，较报告期初相比增加41.23%，主要是因为公司预收制片款增加所致。
（2）应付职工薪酬：报告期末，公司应付职工薪酬为913.74 万元，较报告期初相比增加203.69%，主要是因为报告期末公司业务规模扩大，尚未支付职工6 月份薪酬和保险及合并范围发生变化所致。
（3）应付利息：报告期末，公司应付利息为2,328.21 万元，较报告期初相比增加765.98%，主要是因为短期借款及短期融资券计提利息所致。
（4）其他流动负债：报告期末，公司其他流动负债为60,000.00 万元，较报告期初相比增加100%，主要是因为公司发行短期融资券所致。
以上原因造成的负债比重上升并未对股东权益造成影响。除此以外，其他项目变动不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，有多个项目已经或即将开始运作。
四、华谊兄弟传媒股份有限公司资产变现能力分析
（一）流动比率
根据华谊兄弟2012年上半年资产负债表，可以计算出华谊兄弟的流动比率指标。 期初流动比率=1,902,280,894.49/755,809,539.90=2.52
期末流动比率=2,493,413,516.64 /1,384,168,455.04=1.8
华谊公司期初流动比率为2.52，短期偿债能力充足。期末的流动比率相比期初有所下降，但仍然维持在标准2:1的水平附近，说明华谊公司的偿债能力还是比较充足的。
（二）速动比率
根据华谊兄弟2012年上半年资产负债表，可以计算出华谊兄弟的速动比率指标。 期初速动比率=（531,246,634.08+ 398,922,421.64）/755,809,539.90=1.23
期末速动比率=（779,979,067.60+476,001,004.69）/1,384,168,455.04=0.91
从计算结果可以看出，华谊兄弟期末短期偿债能力略低于期初，但仍接近1的安全边际。公司资产利用率较高，短期偿债能力略有不足。
（三）资产变现能力分析
根据流动比率和速动比率来看，华谊兄弟的短期偿债能力略有不足。但报告期内华谊兄弟负债增长主要由于：
1、预收账款：报告期末，公司预收账款为19,452.59 万元，较报告期初相比增加41.23%，主要是因为公司预收制片款增加所致。
2、应付职工薪酬：报告期末，公司应付职工薪酬为913.74 万元，较报告期初相比增加203.69%，主要是因为报告期末公司业务规模扩大，尚未支付职工6 月份薪酬和保险及合并范围发生变化所致。
3、应付利息：报告期末，公司应付利息为2,328.21 万元，较报告期初相比增加765.98%，主要是因为短期借款及短期融资券计提利息所致。
4、其他流动负债：报告期末，公司其他流动负债为60,000.00 万元，较报告期初相比增加100%，主要是因为公司发行短期融资券所致。
另外影视行业生产周期较长，成长性影视企业的流动比率、速动比率普遍不高。由此我认为华谊兄弟资产变现能力略有欠缺，但公司处于发展期，短期偿债能力还是有保障的。
五、华谊兄弟传媒股份有限公司经营现状分析
2012 年上半年，华谊兄弟经营情况良好，围绕年度经营计划有序开展工作。公司利用各种优势，完善产业链，加大市场拓展力度，主营业务呈现稳健上升发展的态势。
（一）影视业务
报告期内，华谊兄弟上映《逆战》《LOVE 》《画皮2》共3 部影片，电影业务收入较上年同期相比增长2.27%；实现销售收入的电视剧主要为《连环套》《夫妻那些事》《川西剿匪记》《蝴蝶行动》等，电视剧业务收入较上年同期相比增长71.28%；
（二）艺人经纪及相关业务
此部分业务较上年同期相比稳定上升，截止报告期末，公司签约艺人数量已超过百人，艺人经纪收入较上年同期相比增长36.16%；
（三）影院投资业务
此部分业务正常运转，截止报告期末，已建成投入运营的影院为11 家，分别是位于重庆百联上海城购物中心的影院、位于重庆金源时代广场的影院、位于重庆市高新区袁家岗的影院、位于武汉黄陂广场的影院、位于咸宁市瑞融国际广场的影院、位于武汉东湖新技术开发区光谷坐标城的影院、位于合肥金源时代购物中心的影院、位于安徽铜陵县江南文化园的影院、位于无锡市县前西街的影院、位于上海市普陀区的影院及位于北京望京华彩商业中心的影院（参股），在建影院为4 家，影院收入较上年同期相比增长204.34%。
（四）对外投资方面
为进一步完善产业链条布局，在报告期内，除公司新设立的全资子公司外，公司对外投资的主要情况包括：公司通过全资子公司华谊兄弟国际有限公司投资设立 China Lion Entertainment Limited ；公司以投资参股的方式获取北京随视传媒科技有限公司8%的股权；公司通过全资子公司华谊兄弟国际有限公司投资设立All’s WellMedia Company Limit ed 经营NOWPOP TV 频道，华谊兄弟国际有限公司持有All’s WellMedia Company Limited 21.66%的股权；公司拟通过全资子公司华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司投资参股“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”项目。截止报告日，上述对外投资合作项目已签署相关协议或意向书，均处于协议履行或项目实施过程中。
六、华谊兄弟传媒股份有限公司发展预测
通过以上分析可综合得知：华谊兄弟目前正处于发展的上升期，流动比率维持在1.8，短期内没有偿债压力。纵向分析华谊兄弟的财务数据，我们可见看到该公司正处于发展壮大之中，从管理者的角度来看，需要把握公司的发展方向，保证公司走在正确的发展道路上，就目前公司47.22%的负债率来看，如果公司想要有更好的发展，在控制风险的同时，可以适当增加公司的负债比率，以获得更高的收益。
（一）2012 年下半年影视业务经营计划调整
1、2012 年下半年公司上映电影片情况如下：
《画皮 2》 2012 年6 月
《太极 1 从零开始》 2012 年9 月
《太极 2 英雄崛起》 2012 年10 月
《一九四二》 2012 年11 月
《十二生肖》 2012 年12 月
2、2012 年下半年公司计划形成收入的电视剧包括：《石光荣和他的儿女们》《唐山大地震》《双雄》《我们的生活比蜜甜》《红色宝藏》《良人》《踮起脚尖吻到爱》《圣天门口》总计8 部，约300 集。
（二）继续贯彻2012年年度经营计划
华谊兄弟将贯彻年初制订的和本次调整的年度经营计划，通过加强影视剧及艺人经纪服务业务的开发和管理，加深业务领域的扩展，持续巩固并提升公司核心竞争力，力争完成2012 年度经营目标。会有如下具体举措：
1、通过提高优秀影视剧作品产量和增加知名签约艺人数量来巩固和提升公司在影视剧业务和艺人经纪业务上的优势。充分发挥电影、电视和艺人经纪之间的业务协同效应，以资本运作为支撑，加快多层次、跨媒体、跨地区方向的扩张。
2、凭借雄厚的品牌优势、管理优势和资源整合能力，积极延伸产业链和价值链，拓展包括影院放映业务、影院广告业务、品牌授权业务等影视娱乐相关业务。
3、通过外部引进和内部培养相结合的方式，提高员工素质，改善人才结构，组建一支与公司发展战略相适应的梯队人才队伍。
虽然华谊兄弟的娱乐版图已覆盖电影、电视剧、艺人经纪、音乐、手机游戏等衍生产业链，但电影业是一个非常强调规模效应和产业链完整性的行业，综合性电影企业代表着电影业的发展方向和趋势。谁先建立起全产业链的优势，谁就能在竞争中占得先机。产业链形成业务协同效应，有助于能提升企业议价能力和抗风险能力。
快速发展中的华谊兄弟
——华谊兄弟传媒股份有限公司财务状况分析
一、华谊兄弟传媒股份有限公司基本介绍
（一）公司基本介绍
华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”）原名浙江华谊兄弟影视文化有限公司，是经浙江省东阳市工商行政管理局批准，于2004 年11 月19 日正式成立的有限责任公司，领取了注册号为[1**********]04 的《企业法人营业执照》，注册资本500 万元。
2009 年9 月29 日，经中国证券监督管理委员会核准，华谊兄弟向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股（每股面值1 元），发行价每股28.58元，本次发行共计募集资金净额为1,148,238,686.45 元，其中增加股本4,200 万元，增加资本公积1,106,238,686.45 元。至此，本公司股本增加至16,800 万元，于2009 年11 月17 日完成工商变更登记。公司股票代码为300027，于2009 年10 月30 日在深交所正式挂牌交易。
（二）公司的业务性质和主要经营活动
华谊兄弟主要从事制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧；企业形象策划；影视文化信息咨询服务；影视广告制作、代理、发行；国产影片发行；企业形象策划；影视文化信息咨询服务，影视广告制作、代理、发行；影视项目的投资管理，经营进出口业务。
（三）公司的基本组织架构
华谊兄弟设立股东大会、董事会和监事会，股东大会是公司的最高权力机构，董事会是股东大会的执行机构，监事会是公司的内部监督机构。公司董事会下设战略决策委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会，负责公司的重大决策的制定；为了公司日常生产经营和管理工作顺利进行，公司设立娱乐营销事业部、电影事业部、电视剧事业部、品牌运营部、质量控制部、人力资源部、财务部、审计部等相关部门。
二、华谊兄弟传媒股份有限公司2012年上半年财务表现
2012年上半年，华谊兄弟实现营业收入44,913.05 万元，较上年同期相比增长35.83%；实现营业利润8,449.20 万元，较上年同期相比增长13.64%；实现利润总额11,888.61 万元，较上年同期相比增长43.72%；归属于上市公司股东的净利润为10,549.85 万元，较上年同期相比增长65.75%。华谊兄弟营业收入、营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比增长主要由于以下原因：
（一）华谊兄弟上市后，严格按照募集资金使用计划，扩大公司主要业务板块的生产规模，产品销售趋势良好。
（二）电影、电视剧及艺人经纪等核心业务稳健发展，产能扩大，营业收入较上年同期相比保持增长趋势。
（三）对外投资收益大幅增加，参股公司北京掌趣科技股份有限公司于报告内在创业板首发上市。
（四）6 月28 日上映的影片《画皮2》取得了良好的票房成绩。
三、华谊兄弟传媒股份有限公司资产负债表
（一）、资产结构
1、从静态方面分析。
就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小，非流动资产变现能力差，其资产风险较大。所以流动资产比例较大时，企业流动性强而风险小，非流动性资产较高时，
企业资产弹性较差，不利于企业灵活调动资金，风险较大。但华谊兄弟报告期末流动资产比重为76.53%，非流动资产比重为23.47%。根据公司资产结构，我认为其资产流动性较强，资产风险较小。
2、从动态方面分析。
报告期内华谊兄弟流动资产比重基本持平。结合资产项目变动情况来看，本期货币资金的比重上生升了11.03%，主要是因为该公司报告期内资金增加所致，包含正常业务应收账款的回款及收到银行借款及短期融资券款项。存货的比重上升了6.21%，主要是该公司正在拍摄的影视作品数量及投入增加所致。应收账款的比重下降了12.13%，预付账款的比重下降了15.78%。华谊兄弟的资产结构变动控制在一定的范围之内，从总体上来说，该公司的资产结构相对比较稳定。
（二）资本结构
1、从静态方面看，华谊兄弟报告期末股东权益的比重为52.78%，负债比重为47.22% ，资产负债率比较适中，有一定财务风险但相对较小。这样的财务结构对于发展中的影视公司来说还是比较合理的。
2、从动态方面来看，报告期内华谊兄弟股东权益的比重下降了23.86%，负债比重上升了53.92%。原因是该公司因业务发展所造成的负债增加，具体变化如下：
（1）预收账款：报告期末，公司预收账款为19,452.59 万元，较报告期初相比增加41.23%，主要是因为公司预收制片款增加所致。
（2）应付职工薪酬：报告期末，公司应付职工薪酬为913.74 万元，较报告期初相比增加203.69%，主要是因为报告期末公司业务规模扩大，尚未支付职工6 月份薪酬和保险及合并范围发生变化所致。
（3）应付利息：报告期末，公司应付利息为2,328.21 万元，较报告期初相比增加765.98%，主要是因为短期借款及短期融资券计提利息所致。
（4）其他流动负债：报告期末，公司其他流动负债为60,000.00 万元，较报告期初相比增加100%，主要是因为公司发行短期融资券所致。
以上原因造成的负债比重上升并未对股东权益造成影响。除此以外，其他项目变动不大，表明该公司资本结构还是比较稳定的，有多个项目已经或即将开始运作。
四、华谊兄弟传媒股份有限公司资产变现能力分析
（一）流动比率
根据华谊兄弟2012年上半年资产负债表，可以计算出华谊兄弟的流动比率指标。 期初流动比率=1,902,280,894.49/755,809,539.90=2.52
期末流动比率=2,493,413,516.64 /1,384,168,455.04=1.8
华谊公司期初流动比率为2.52，短期偿债能力充足。期末的流动比率相比期初有所下降，但仍然维持在标准2:1的水平附近，说明华谊公司的偿债能力还是比较充足的。
（二）速动比率
根据华谊兄弟2012年上半年资产负债表，可以计算出华谊兄弟的速动比率指标。 期初速动比率=（531,246,634.08+ 398,922,421.64）/755,809,539.90=1.23
期末速动比率=（779,979,067.60+476,001,004.69）/1,384,168,455.04=0.91
从计算结果可以看出，华谊兄弟期末短期偿债能力略低于期初，但仍接近1的安全边际。公司资产利用率较高，短期偿债能力略有不足。
（三）资产变现能力分析
根据流动比率和速动比率来看，华谊兄弟的短期偿债能力略有不足。但报告期内华谊兄弟负债增长主要由于：
1、预收账款：报告期末，公司预收账款为19,452.59 万元，较报告期初相比增加41.23%，主要是因为公司预收制片款增加所致。
2、应付职工薪酬：报告期末，公司应付职工薪酬为913.74 万元，较报告期初相比增加203.69%，主要是因为报告期末公司业务规模扩大，尚未支付职工6 月份薪酬和保险及合并范围发生变化所致。
3、应付利息：报告期末，公司应付利息为2,328.21 万元，较报告期初相比增加765.98%，主要是因为短期借款及短期融资券计提利息所致。
4、其他流动负债：报告期末，公司其他流动负债为60,000.00 万元，较报告期初相比增加100%，主要是因为公司发行短期融资券所致。
另外影视行业生产周期较长，成长性影视企业的流动比率、速动比率普遍不高。由此我认为华谊兄弟资产变现能力略有欠缺，但公司处于发展期，短期偿债能力还是有保障的。
五、华谊兄弟传媒股份有限公司经营现状分析
2012 年上半年，华谊兄弟经营情况良好，围绕年度经营计划有序开展工作。公司利用各种优势，完善产业链，加大市场拓展力度，主营业务呈现稳健上升发展的态势。
（一）影视业务
报告期内，华谊兄弟上映《逆战》《LOVE 》《画皮2》共3 部影片，电影业务收入较上年同期相比增长2.27%；实现销售收入的电视剧主要为《连环套》《夫妻那些事》《川西剿匪记》《蝴蝶行动》等，电视剧业务收入较上年同期相比增长71.28%；
（二）艺人经纪及相关业务
此部分业务较上年同期相比稳定上升，截止报告期末，公司签约艺人数量已超过百人，艺人经纪收入较上年同期相比增长36.16%；
（三）影院投资业务
此部分业务正常运转，截止报告期末，已建成投入运营的影院为11 家，分别是位于重庆百联上海城购物中心的影院、位于重庆金源时代广场的影院、位于重庆市高新区袁家岗的影院、位于武汉黄陂广场的影院、位于咸宁市瑞融国际广场的影院、位于武汉东湖新技术开发区光谷坐标城的影院、位于合肥金源时代购物中心的影院、位于安徽铜陵县江南文化园的影院、位于无锡市县前西街的影院、位于上海市普陀区的影院及位于北京望京华彩商业中心的影院（参股），在建影院为4 家，影院收入较上年同期相比增长204.34%。
（四）对外投资方面
为进一步完善产业链条布局，在报告期内，除公司新设立的全资子公司外，公司对外投资的主要情况包括：公司通过全资子公司华谊兄弟国际有限公司投资设立 China Lion Entertainment Limited ；公司以投资参股的方式获取北京随视传媒科技有限公司8%的股权；公司通过全资子公司华谊兄弟国际有限公司投资设立All’s WellMedia Company Limit ed 经营NOWPOP TV 频道，华谊兄弟国际有限公司持有All’s WellMedia Company Limited 21.66%的股权；公司拟通过全资子公司华谊兄弟（天津）实景娱乐有限公司投资参股“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”项目。截止报告日，上述对外投资合作项目已签署相关协议或意向书，均处于协议履行或项目实施过程中。
六、华谊兄弟传媒股份有限公司发展预测
通过以上分析可综合得知：华谊兄弟目前正处于发展的上升期，流动比率维持在1.8，短期内没有偿债压力。纵向分析华谊兄弟的财务数据，我们可见看到该公司正处于发展壮大之中，从管理者的角度来看，需要把握公司的发展方向，保证公司走在正确的发展道路上，就目前公司47.22%的负债率来看，如果公司想要有更好的发展，在控制风险的同时，可以适当增加公司的负债比率，以获得更高的收益。
（一）2012 年下半年影视业务经营计划调整
1、2012 年下半年公司上映电影片情况如下：
《画皮 2》 2012 年6 月
《太极 1 从零开始》 2012 年9 月
《太极 2 英雄崛起》 2012 年10 月
《一九四二》 2012 年11 月
《十二生肖》 2012 年12 月
2、2012 年下半年公司计划形成收入的电视剧包括：《石光荣和他的儿女们》《唐山大地震》《双雄》《我们的生活比蜜甜》《红色宝藏》《良人》《踮起脚尖吻到爱》《圣天门口》总计8 部，约300 集。
（二）继续贯彻2012年年度经营计划
华谊兄弟将贯彻年初制订的和本次调整的年度经营计划，通过加强影视剧及艺人经纪服务业务的开发和管理，加深业务领域的扩展，持续巩固并提升公司核心竞争力，力争完成2012 年度经营目标。会有如下具体举措：
1、通过提高优秀影视剧作品产量和增加知名签约艺人数量来巩固和提升公司在影视剧业务和艺人经纪业务上的优势。充分发挥电影、电视和艺人经纪之间的业务协同效应，以资本运作为支撑，加快多层次、跨媒体、跨地区方向的扩张。
2、凭借雄厚的品牌优势、管理优势和资源整合能力，积极延伸产业链和价值链，拓展包括影院放映业务、影院广告业务、品牌授权业务等影视娱乐相关业务。
3、通过外部引进和内部培养相结合的方式，提高员工素质，改善人才结构，组建一支与公司发展战略相适应的梯队人才队伍。
虽然华谊兄弟的娱乐版图已覆盖电影、电视剧、艺人经纪、音乐、手机游戏等衍生产业链，但电影业是一个非常强调规模效应和产业链完整性的行业，综合性电影企业代表着电影业的发展方向和趋势。谁先建立起全产业链的优势，谁就能在竞争中占得先机。产业链形成业务协同效应，有助于能提升企业议价能力和抗风险能力。