考试题型：一、名词解释二、选择题三、简答题四、计算分析题 五、综合题
第一章 资金时间价值与Excel 财务函数的应用
重难点:
资金时间价值的定义
普通年金
资金等值计算公式及应用
名义利率与实际利率的换算
贷款的还本付息方式：等额本息法、等额本金法、等额利息法
资金时间价值：资金在扩大再生产及循环过程中, 随时间的变化而产生的资金增值. （资金增值表现形式:利率或利息; 收益率或收益。）
析贷款或债券时，使用利率（利息）概念；
分析某项投资的收益时，使用收益率。
机会成本指将有限资源用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途中的最高收益.
注意：由于资金时间价值的存在，不同时点的资金具有“等量不等值，等值不等量”的特征。
静态经济评价：将发生在不同时点的收益或支出直接简单相加/减。
动态经济评价：考虑资金的机会成本/时间价值（投资决策的重要概念）
资金等值计算
单利:以原始本金为基数，只对本金计息，而已取得的利息不再计息。本金生息，利息不生息 F=P（1+i×n ）
复利：以本金及累计利息之和为基数计算利息，即利滚利、息生息。本金生息，利息也生息。F=P(1+i)n
注意: i 与n 在计量单位上的一致性，投资项目经济评价按复利计算
现金流入：指一个独立的经济系统在一定周期内的实际现金收入（或收益）。 现金流出：指一个独立的经济系统在一定周期内的实际现金支出（或费用）
净现金流量=现金流入-现金流出
现金流量图：反映现金流量的大小、方向和时点
名义利率NR ：若利率为年利率，而实际计息周期小于一年（如每季、月或半年计息一次），则这种利率叫名义利率。P28
实际利率ER ：若利率为年利率，实际计息周期也是一年，这种利率称为实际利率。 (当利率周期与计息周期不一致时，存在名义利率和实际利率的差异)
例:某企业向银行贷款20万元, 年利率12%,每月计息一次, 求年实际利率及3年末应归还的本利和。
ER=(1+NR/m)m-1
式中：ER －年实际利率
NR －年名义利率
m －一年内的计息次数
NR/m－计息周期利率（期利率）
一年内的计息次数m 越多，ER 就越大，或ER 与NR 相差越大。
投资项目经济评价中，需使用实际利率（有效利率）分析。
现值：未来一定数额的资金的现在价值。终值：现在一定数额的资金的将来价值。 注意：一般地将整个分析期的期初定为现在时点，则其余时点为将来时点。
等值换算 ： 将一个时点的资金额按一定的利率/收益率换算成另一时点的等值金额。（等值换算的三种类型：现值、终值、年金）
普通年金(Annuity):在连续期限内, 每期期末收入或支出的等额资金。
公式小结
1. 一次支付终值：Fn=P(1+i)n =P(F/P,i,n)
2. 一次支付现值：P=F(1+i)-n = F(P/F,i,n)
⎡(1+i ) n -1⎤=A (P /A , i , n ) 3. 等额支付现值/年金现值 P =A ⎢n ⎥⎣i (1+i ) ⎦ i (1+i ) n
A =P =P (A /P , i , n ) 4. 等额资金回收值 (1+i ) n -1
5. 等额支付终值/年金终值
⎡(1+i ) n -1⎤F =A ⎢⎥=A (F /A , i , n ) i ⎣⎦⎡⎤i A =F 6. 等额偿债基金 ⎢(1+i ) n -1⎥=F (A /F , i , n ) ⎣⎦在设备的整个寿命周期内，其使用费主要包括：
（1）一次性设备购置费。（2）经常性的运行成本。包括能源费、保养费、修理费、停工损失、废次品损失等。
设备使用年限越长，每年所分摊的设备购置费越少。
但随着使用年限增加，一方面需要更多的维修费维持原有功能；另一方面机器设备的操作成本及能源耗费也会增加。即每年的运行成本随着使用时间的延长将逐渐增加。
运行成本的逐年递增称为设备的劣化。
第二章 投资项目可行性研究
重点：1. 项目周期的定义；项目周期划分为几个阶段及各阶段的主要工作任务。2. 可行性研究的定义
3. 就一般意义而言，投资项目可行性研究的规范化内容有：
● 项目市场分析与建设规模
● 建设条件与厂址选择
● 技术分析
● 项目组织与管理
● 投资估算与资金筹措**
● 经济评价**
● 环境影响评价
● 项目社会效益评价等方面。
它们共同构成投资项目可行性研究体系，并且每一项都影响着项目系统的论证效果和项目投资决策。
第三章 财务效益和费用估算
重点：
投资估算：
总投资的定义及构成
建设投资的构成及估算
设备及工器具购置费的估算（进口设备）
基本预备费和涨价预备费的含义及估算
建设期利息估算
建设投资借款偿还（等额本金法、等额本息法）
资产原值的形成、折旧费及摊销费的估算
流动资金本年增加额估算
流动资金借款利息的计算及处理
总成本费用估算—生产要素估算法
总成本费用、经营成本、变动成本、固定成本的定义及范畴
营业收入、税金及附加估算
财务估算是依据项目的技术方案和产品方案，依据现行的经济法规和价格政策，采用与
企业财务口径相一致的计算方法，对一系列有关的财务数据进行测算，并编制财务估算报表。
财务数据预测和估算的准确性，将直接影响项目财务评价的质量及决策。
（一）投资估算
指依据项目的建设规模、技术方案、设备方案及项目实施进度等，估算项目的总投资，并测算建设期内分年资金需要量。
项目周期：投资前期（决策期）、投资期（建设期）、生产期（运营期）
项目计算期：指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和生产期(运营
期) 。P16
投资估算的作用:(1)是投资决策的依据之一(2)是制定项目融资方案的依据(3)是进行项目经济评价的基础(4)是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用。
（一）建筑工程费估算
建筑工程费＝单位建筑工程投资×建筑工程总量
(二）设备及工器具购置费
设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制。
工器具购置费一般按占设备费的一定比例计取。
1、国内设备购置费
国内设备购置费＝设备原价＋运杂费＝设备出厂价×（1＋运杂费率）
2、进口设备购置费
进口设备购置费＝进口设备的货价+进口从属费用+国内运杂费
（1）进口设备货价
进口设备货价按其包含的费用内容不同，分为离岸价(FOB)和到岸价（CIF ）两种价格。一般多为离岸价(FOB)。
离岸价通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算。(FOB,FREE ON BOARD,)
（2）进口从属费用
①国外运费:
从装运港到达我国抵达港的运费。
国外运费=进口设备离岸价（FOB ）×国外运费费率
或 国外运费=单位运价×运量
运费费率参照有关部门或进出口公司的规定执行
②国外运输保险费
＝（进口设备离岸价+国外运费） ×国外运输保险费费率
保险费费率按照有关保险公司的规定执行。
到岸价（CIF ）＝离岸价(FOB)+国外运费+国外运输保险费（CIF,COST ﹠INSURANCE ﹠FREIGHT ）
③进口关税
进口关税＝进口设备到岸价×人民币外汇牌价×进口关税税率
进口关税税率按照海关总署发布的《中华人民共和国海关进出口税则》的规定执行。
④进口环节消费税
进口适用消费税的设备，应按规定计算进口环节消费税。
进口环节消费税＝（进口设备到岸价×人民币外汇牌价+进口关税） ×消费税税率÷（1-消费税税率）
消费税税率按《中华人民共和国消费税暂行条例》及相关规定执行。
⑤进口环节增值税
＝（进口设备到岸价×人民币外汇牌价+进口关税+消费税）×增值税税率
增值税税率按《中华人民共和国增值税暂行条例》及相关规定执行。
⑥外贸手续费
＝进口设备到岸价×人民币外汇牌价×外贸手续费率
外贸手续费率按合同成交额的一定比例收取，成交额度小，费率较高，成交额度大，费率较低。各外贸公司收费也不相同。
⑦银行财务费
=进口设备货价（一般为离岸价）×人民币外汇牌价×银行财务费费率
银行财务费费率根据银行要求采用
⑧海关监管手续费*
指海关对进口减免税、保税设备实施监督、管理、提供服务的手续费。一般取0.3%。 对全额征收关税的设备，不收取海关监管手续费。
=到岸价×人民币外汇牌价×海关监管手续费率
（3）国内运杂费
通常由运输费、运输保险费、运输包装费、装卸费和仓库保管费等各项费用构成。 ＝进口设备离岸价×人民币外汇牌价×国内运杂费费率
进口设备购置费＝进口设备的货价+进口从属费用+国内运杂费
习题1：某公司拟从国外进口一套机电设备，重量1500吨，离岸价为400万美元。其他有关费用的参数为；国外运费标准为360美元/吨；国外运输保险费率为0.266%；银行财务费费率为0.5%；外贸手续费费率为1.5%；进口关税税率为22%；进口环节增值税税率为17%；人民币外汇牌价为1美元＝6.50元人民币，设备的国内运杂费费率为
2.5%。试估算该套进口设备的购置费。
安装工程费的估算
按行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算安装工程费。 安装工程费=设备原价×安装费率
安装工程费=设备吨位×每吨安装费
安装工程费=安装工程实物量×安装费用标准
工程费用＝建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费
基本预备费估算
是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。 如设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。 基本预备费=（建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用）×基本预备费率
提示：计算基数为“工程费用+工程建设其他费用”
涨价预备费估算
是对建设工期较长的项目，在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起的投资增加，需预先留存的费用，也称为价格变动不可预见费。
涨价预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费为计算基数
n PC =
◆ 提示： t I [(1+f ) -1]∑t t =1
◆ 计算基数是工程费用；
◆ 要分年计算，不能一次计算
P160 ：某建设工程在建设期初按不变价格计算的建安工程费和设备购置费为45 000万元。按本项目实施进度计划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。 试估算该项目的建设投资。
[考核点]涨价预备费与基本预备费的估算
建设期利息P164:是债务资金在建设期内发生并记入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息及手续费、承诺费、发行费、管理费等融资费用。
有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以此年利率计算全部借款的利息。
建设期利息估算方法
估算建设期利息应按有效利率计息。
建设期内不偿还借款本金。（宽限期：从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第一笔贷款本金归还日止。）
项目在建设期内如能按期支付利息，应按单利计息；在建设期内如不支付利息，应按复利计息。
项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为简化计算，通常假定借款发生当年均在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。 对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。
P165：某新设法人项目，建设期3年，分别借款300万元、400万元和300万元，每年借款平均支用，年利率6.8%。
（1）本项目在建设期无力偿还利息，试计算该项目建设期利息。
（2）若建设期利息用自有资金按期支付。试计算该项目建设期利息。
建设期借款本息累计1105.74万元
**运营期利息估算——长期借款利息 P170
长期借款利息是指对建设期借款余额（含未支付的建设期利息）应在生产运营期支付的利息。
等额利息法 等额本金法
总投资中的流动资金与流动负债共同构成流动资产。
折旧与摊销的计算 P166
1. 固定资产价值核算：
(1)原值
(2)净残值
净残值=固定资产原值×预计净残值率
(3)折旧:平均年限法
年折旧额=固定资产原值×（1－预计净残值率）/折旧年限
固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内自行确定。
(4)净值=原值-累计折旧额
2. 无形资产及其他资产价值核算：
原值
无形资产摊销费:无形资产从开始使用之日起, 在有效使用期限内平均摊入成本。一般采用平均年限法，不计残值。
其他资产摊销费：采用平均年限法，不计残值。
第四章 投资项目财务评价
重难点：
财务评价的定义、评价体系
评价指标：盈利能力分析指标、偿债能力分析；动态分析指标、静态分析指标； 财务指标的计算、经济涵义、判别准则。
利润分配表、投资现金流量表、资本金现金流量表三大报表的内容
补贴收入、维持运营投资、调整所得税
财务评价必要性:
衡量经营性项目的盈利能力
衡量非经营性项目的财务生存能力
合营项目谈判签约的重要依据
项目资金规划的重要依据
二、盈利能力分析
（一）利润与利润分配表
◆ 反映项目运营期内各年的营业收入、总成本费用、利润额、所得税额及税后利润的分配，用以计算总投资收益率、资本金净利润率等指标。
◆ 利润与利润分配表 P190
利润总额＝营业收入－营业税金及附加－总成本费用+补贴收入
补贴收入：某些项目还应按有关规定估算企业可能得到的补贴收入，包括先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等。
补贴收入同营业收入一样，应列入利润与利润分配表、财务计划现金流量表、项目投资现金流量表与项目资本金现金流量表
以上几类补贴收入，应根据财政、税务部门的规定，分别计入或不计入应税收入。 息税前利润＝利润总额+利息支出
息税折旧摊销前利润＝息税前利润+折旧+摊销
财务指标：总投资收益率、资本金净利润率 P42-43
1. 总投资收益率（ROI ）
总投资收益率=运营期内年均息税前利润/项目总投资
或：总投资收益率=正常年份的年息税前利润/项目总投资
年息税前利润=利润总额+利息支出
项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金
判别准则：总投资收益率表示总投资的盈利水平，若项目的ROI ≥同行业的收益率参考值，表明该项目用投资收益率表示的盈利能力满足要求，可行；反之，不可行。
2. 项目资本金净利润率（ROE ）
资本金净利润率=运营期内年均净利润/项目资本金
或：资本金净利润率=项目正常年份的年净利润/项目资本金
年净利润＝利润总额-所得税
判别准则： ROE 表示项目资本金的盈利水平，项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。
（二）项目现金流量表 P187—189
◆ 项目投资现金流量表
◆ 项目资本金现金流量表
◆ 投资各方现金流量表
计算期期末资产回收：回收固定资产余值、回收流动资金
固定资产余值＝计算期期末固定资产净值
第t 期净值＝固定资产原值-第t 期累计折旧额
年折旧额=固定资产原值×（1－预计净残值率）/折旧年限
＝（固定资产原值－净残值） /折旧年限
净残值=固定资产原值×预计净残值率
净残值：指固定资产报废时可能收回的残余价值扣除发生的清理费用后的金额 固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内自行确定。
计算期期末回收全部流动资金
维持运营投资：是指某些项目在运营期内需要投入一定的固定资产投资才能得以维持正常运营，如设备更新费用、油田的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等。
在项目运营期内，如发生此类费用，应将其列入现金流量表作为现金流出。
P162经营成本＝总成本－折旧费－摊销费－利息支出
现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。现金收支在何时发生就在何时计入，不做分摊，而投资在其发生的时候已作为一次性支出计入现金流出，所以不能再以折旧和摊销的方式计为现金流出，以免重复。
融资前财务分析的项目投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资金来源，利息支出不作为现金流出；
而融资后财务分析的资本金现金流量表和投资各方现金流量表中己将利息支出单列，因此经营成本中也不包括利息支出。
调整所得税
为体现与融资方案无关的要求，项目投资现金流量表中的基础数据都需要剔除运营期利息的影响。
因此，项目投资现金流量表中的“所得税”应根据利润与利润分配表中的息税前利润为基数乘以所得税率计算，称为“调整所得税”。区别于利润与利润分配表、资本金现金流量表、财务计划现金流量表中的所得税。
经济涵义：反映项目在整个计算期内总的获利能力的动态指标。
判别准则：
对单方案来说，NPV ≥0，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益，故方案可行；NPV ＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。
多方案比选时，NPV 越大的方案相对越优。
3. 投资回收期 P40
（1）静态投资回收期（P t ）
用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限
∑(CI
t =0p t -CO )t =0
累计净现金流量为0时的年份
静态Pt= 累计净现金流量出现正值的年份数-1
+上年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量
2. 动态投资回收期（P t ′）
在计算投资回收期时考虑了资金的时间价值。
-t (CI -CO )(1+i ) =0c 'P t
经济涵义：反映项目资金的回收能力。
判别准则：当Pt ≤基准投资回收期，项目在财务上是可行的；当Pt ＞基准投资回收期时，项目不宜采纳。
2. 资本金现金流量表 P188
项目资本金现金流量分析，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。
融资后分析属项目决策中的融资决策，是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，重在考察项目资金筹措方案能否满足要求。
三、偿债能力分析 P52
资产负债表:资产负债率
资产＝负债＋所有者权益，反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系。
利息备付率、偿债备付率
1、利息备付率
利息备付率，指项目在借款偿还期内的息税前利润与当期应付利息的比值。
利息备付率＝息税前利润/当期应付利息
该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
利息备付率应分年计算，利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当
大于1，并结合债权人的要求确定。
2、偿债备付率
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率=可用于还本付息资金/当期应还本付息金额＝（息税折旧摊销前利润－所得税）/当期应还本付息金额
偿债备付率分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。 偿债备付率应当大于1，并满足债权人的要求。
当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
3、资产负债率
反映债权人发放贷款的安全程度
资产负债率＝期末负债总额/期末资产总额
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。
对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
四、财务生存能力P53
财务计划现金流量表 191
财务生存能力分析通过考察项目计算期内的投资、融资及经营活动的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够多的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
通过以下两个方面判断项目的财务生存能力：
1. 拥有足够的经营净现金流量是财务可持续性的基本条件，特别是在运营初期。
一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可
能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营。
2. 各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。
第五章 风险与不确定性分析
重点：
敏感性分析的定义
根据敏感性分析表，判断不确定因素的敏感性，绘制敏感性分析图，求解不确定因素的临界值。
一、盈亏平衡分析法
利润额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用
盈亏平衡时, 即利润额=0
营业收入-营业税金及附加-总成本费用=0
营业收入-营业税金及附加=总成本费用 (盈亏平衡等式)
固定成本(FC,Fixed Cost)
固定成本＝工资及福利费＋折旧费＋修理费＋摊销费＋利息支出+其他费用
单位产品固定成本(AFC,Average Fixed Cost)
变动成本(VC,Variable Cost)
变动成本＝外购原材料、辅助材料＋外购燃料及动力费
单位产品变动成本 (AVC,Average Variable Cost)
外购原材料费=单位产品原材料消耗定额×原材料单价×年产量
2. 外购燃料及动力费=单位产品燃料或动力消耗定额×燃料或动力单价×年产量
总成本 (TC,Total Cost)单位产品成本 (AC, Average Cost)总营业收入 (TR,Total Returns) 营业税金及附加 Tax 单位产品营业税金及附加 AT
盈亏平衡分析，又称损益临界分析、量本利分析。是指在一定时期内，一定市场容量、生产能力及技术水平条件下，根据项目正常生产年份的产品产量、成本与利润之间的关系，计算使拟建项目的收益与支出相平衡时的产出水平和价格水平，以评价项目承受风险能力的一种分析方法。
1、线性盈亏平衡分析前提条件
假定产量等于销售量，且产品销售价格在项目寿命期内保持不变，则销售收入是产量的线性函数。
总成本可划分为固定成本与可变成本两部份，且单位产品可变成本和年固定成本在项目寿命期内保持不变，则总成本是产量的线性函数。
2、盈亏平衡点的计算
（1）用产量表示的盈亏平衡点BEPQ （保本产量）
BEPQ =FC/(P-AT-AVC)
=年固定成本/(单位产品销售价格－单位产品营业税金－单位产品变动成本)
（2）以生产能力表示的盈亏平衡点BEPw （保本生产能力利用率）
BEPw = BEPQ /Q0 = FC/(TR-T-VC)
=年固定成本/ (年营业收入－年营业税金－年变动成本)
（3）以价格表示的盈亏平衡点BEPP (保本价格）
BEPP=单位产品成本＋单位产品营业税金
（4）经营安全率f =（ Q0-BEPQ ）/ Q0 =1- BEPw
风险与不确定性分析——敏感性分析法
敏感性分析：分析不确定因素发生增减变化（不利变化）时对项目财务评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素，从而判断项目承担风险的能力。 敏感性分析分类：
单因素敏感性分析：每次只变动一个因素而其他因素不变的敏感性分析方法
多因素敏感性分析：考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。
敏感性分析的步骤和内容：选定需分析的不确定因素，确定财务评价指标，计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值，计算敏感度系数并排序，计算变动因素的临界点
1. 选择需分析的主要不确定因素，并确定其变化范围。
营业收入、经营成本、建设投资
营业收入下降5%、10%
经营成本增加5%、10%
建设投资增加5%、10%
2. 确定敏感性分析的经济效果评价指标:
净现值、内部收益率
3. 计算不确定因素变动对评价指标的影响，并判断项目的敏感性因素。
计算敏感因素允许变动的临界值. 单因素敏感性分析
因素变化对IRR 、NPV 的影响
建设投资经营成本基本方案 营业收入-10% +10% +10%
8.79%
31.08 3.01% -190.74 5.45% -107.81 6.42% -61.34 IRR NPV
(万元）
4. 绘制敏感性分析图
敏感性分析的指标
敏感度系数 ：指评价指标变化率与不确定因素变化率之比。
临界点（转换值）：
不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，一般采用不确定因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。
可由敏感性分析图直接求得近似值。
优点：定量地分析了不确定因素变化对方案经济效果造成的影响。
缺点：未考虑各种不确定因素发生的概率，不知道其发生的可能性有多大，影响分析的准确性。
考试题型：一、名词解释二、选择题三、简答题四、计算分析题 五、综合题
第一章 资金时间价值与Excel 财务函数的应用
重难点:
资金时间价值的定义
普通年金
资金等值计算公式及应用
名义利率与实际利率的换算
贷款的还本付息方式：等额本息法、等额本金法、等额利息法
资金时间价值：资金在扩大再生产及循环过程中, 随时间的变化而产生的资金增值. （资金增值表现形式:利率或利息; 收益率或收益。）
析贷款或债券时，使用利率（利息）概念；
分析某项投资的收益时，使用收益率。
机会成本指将有限资源用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途中的最高收益.
注意：由于资金时间价值的存在，不同时点的资金具有“等量不等值，等值不等量”的特征。
静态经济评价：将发生在不同时点的收益或支出直接简单相加/减。
动态经济评价：考虑资金的机会成本/时间价值（投资决策的重要概念）
资金等值计算
单利:以原始本金为基数，只对本金计息，而已取得的利息不再计息。本金生息，利息不生息 F=P（1+i×n ）
复利：以本金及累计利息之和为基数计算利息，即利滚利、息生息。本金生息，利息也生息。F=P(1+i)n
注意: i 与n 在计量单位上的一致性，投资项目经济评价按复利计算
现金流入：指一个独立的经济系统在一定周期内的实际现金收入（或收益）。 现金流出：指一个独立的经济系统在一定周期内的实际现金支出（或费用）
净现金流量=现金流入-现金流出
现金流量图：反映现金流量的大小、方向和时点
名义利率NR ：若利率为年利率，而实际计息周期小于一年（如每季、月或半年计息一次），则这种利率叫名义利率。P28
实际利率ER ：若利率为年利率，实际计息周期也是一年，这种利率称为实际利率。 (当利率周期与计息周期不一致时，存在名义利率和实际利率的差异)
例:某企业向银行贷款20万元, 年利率12%,每月计息一次, 求年实际利率及3年末应归还的本利和。
ER=(1+NR/m)m-1
式中：ER －年实际利率
NR －年名义利率
m －一年内的计息次数
NR/m－计息周期利率（期利率）
一年内的计息次数m 越多，ER 就越大，或ER 与NR 相差越大。
投资项目经济评价中，需使用实际利率（有效利率）分析。
现值：未来一定数额的资金的现在价值。终值：现在一定数额的资金的将来价值。 注意：一般地将整个分析期的期初定为现在时点，则其余时点为将来时点。
等值换算 ： 将一个时点的资金额按一定的利率/收益率换算成另一时点的等值金额。（等值换算的三种类型：现值、终值、年金）
普通年金(Annuity):在连续期限内, 每期期末收入或支出的等额资金。
公式小结
1. 一次支付终值：Fn=P(1+i)n =P(F/P,i,n)
2. 一次支付现值：P=F(1+i)-n = F(P/F,i,n)
⎡(1+i ) n -1⎤=A (P /A , i , n ) 3. 等额支付现值/年金现值 P =A ⎢n ⎥⎣i (1+i ) ⎦ i (1+i ) n
A =P =P (A /P , i , n ) 4. 等额资金回收值 (1+i ) n -1
5. 等额支付终值/年金终值
⎡(1+i ) n -1⎤F =A ⎢⎥=A (F /A , i , n ) i ⎣⎦⎡⎤i A =F 6. 等额偿债基金 ⎢(1+i ) n -1⎥=F (A /F , i , n ) ⎣⎦在设备的整个寿命周期内，其使用费主要包括：
（1）一次性设备购置费。（2）经常性的运行成本。包括能源费、保养费、修理费、停工损失、废次品损失等。
设备使用年限越长，每年所分摊的设备购置费越少。
但随着使用年限增加，一方面需要更多的维修费维持原有功能；另一方面机器设备的操作成本及能源耗费也会增加。即每年的运行成本随着使用时间的延长将逐渐增加。
运行成本的逐年递增称为设备的劣化。
第二章 投资项目可行性研究
重点：1. 项目周期的定义；项目周期划分为几个阶段及各阶段的主要工作任务。2. 可行性研究的定义
3. 就一般意义而言，投资项目可行性研究的规范化内容有：
● 项目市场分析与建设规模
● 建设条件与厂址选择
● 技术分析
● 项目组织与管理
● 投资估算与资金筹措**
● 经济评价**
● 环境影响评价
● 项目社会效益评价等方面。
它们共同构成投资项目可行性研究体系，并且每一项都影响着项目系统的论证效果和项目投资决策。
第三章 财务效益和费用估算
重点：
投资估算：
总投资的定义及构成
建设投资的构成及估算
设备及工器具购置费的估算（进口设备）
基本预备费和涨价预备费的含义及估算
建设期利息估算
建设投资借款偿还（等额本金法、等额本息法）
资产原值的形成、折旧费及摊销费的估算
流动资金本年增加额估算
流动资金借款利息的计算及处理
总成本费用估算—生产要素估算法
总成本费用、经营成本、变动成本、固定成本的定义及范畴
营业收入、税金及附加估算
财务估算是依据项目的技术方案和产品方案，依据现行的经济法规和价格政策，采用与
企业财务口径相一致的计算方法，对一系列有关的财务数据进行测算，并编制财务估算报表。
财务数据预测和估算的准确性，将直接影响项目财务评价的质量及决策。
（一）投资估算
指依据项目的建设规模、技术方案、设备方案及项目实施进度等，估算项目的总投资，并测算建设期内分年资金需要量。
项目周期：投资前期（决策期）、投资期（建设期）、生产期（运营期）
项目计算期：指经济评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和生产期(运营
期) 。P16
投资估算的作用:(1)是投资决策的依据之一(2)是制定项目融资方案的依据(3)是进行项目经济评价的基础(4)是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起着一定的控制作用。
（一）建筑工程费估算
建筑工程费＝单位建筑工程投资×建筑工程总量
(二）设备及工器具购置费
设备购置费估算应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制。
工器具购置费一般按占设备费的一定比例计取。
1、国内设备购置费
国内设备购置费＝设备原价＋运杂费＝设备出厂价×（1＋运杂费率）
2、进口设备购置费
进口设备购置费＝进口设备的货价+进口从属费用+国内运杂费
（1）进口设备货价
进口设备货价按其包含的费用内容不同，分为离岸价(FOB)和到岸价（CIF ）两种价格。一般多为离岸价(FOB)。
离岸价通过向有关生产厂商询价、报价、订货合同价计算。(FOB,FREE ON BOARD,)
（2）进口从属费用
①国外运费:
从装运港到达我国抵达港的运费。
国外运费=进口设备离岸价（FOB ）×国外运费费率
或 国外运费=单位运价×运量
运费费率参照有关部门或进出口公司的规定执行
②国外运输保险费
＝（进口设备离岸价+国外运费） ×国外运输保险费费率
保险费费率按照有关保险公司的规定执行。
到岸价（CIF ）＝离岸价(FOB)+国外运费+国外运输保险费（CIF,COST ﹠INSURANCE ﹠FREIGHT ）
③进口关税
进口关税＝进口设备到岸价×人民币外汇牌价×进口关税税率
进口关税税率按照海关总署发布的《中华人民共和国海关进出口税则》的规定执行。
④进口环节消费税
进口适用消费税的设备，应按规定计算进口环节消费税。
进口环节消费税＝（进口设备到岸价×人民币外汇牌价+进口关税） ×消费税税率÷（1-消费税税率）
消费税税率按《中华人民共和国消费税暂行条例》及相关规定执行。
⑤进口环节增值税
＝（进口设备到岸价×人民币外汇牌价+进口关税+消费税）×增值税税率
增值税税率按《中华人民共和国增值税暂行条例》及相关规定执行。
⑥外贸手续费
＝进口设备到岸价×人民币外汇牌价×外贸手续费率
外贸手续费率按合同成交额的一定比例收取，成交额度小，费率较高，成交额度大，费率较低。各外贸公司收费也不相同。
⑦银行财务费
=进口设备货价（一般为离岸价）×人民币外汇牌价×银行财务费费率
银行财务费费率根据银行要求采用
⑧海关监管手续费*
指海关对进口减免税、保税设备实施监督、管理、提供服务的手续费。一般取0.3%。 对全额征收关税的设备，不收取海关监管手续费。
=到岸价×人民币外汇牌价×海关监管手续费率
（3）国内运杂费
通常由运输费、运输保险费、运输包装费、装卸费和仓库保管费等各项费用构成。 ＝进口设备离岸价×人民币外汇牌价×国内运杂费费率
进口设备购置费＝进口设备的货价+进口从属费用+国内运杂费
习题1：某公司拟从国外进口一套机电设备，重量1500吨，离岸价为400万美元。其他有关费用的参数为；国外运费标准为360美元/吨；国外运输保险费率为0.266%；银行财务费费率为0.5%；外贸手续费费率为1.5%；进口关税税率为22%；进口环节增值税税率为17%；人民币外汇牌价为1美元＝6.50元人民币，设备的国内运杂费费率为
2.5%。试估算该套进口设备的购置费。
安装工程费的估算
按行业或专门机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算安装工程费。 安装工程费=设备原价×安装费率
安装工程费=设备吨位×每吨安装费
安装工程费=安装工程实物量×安装费用标准
工程费用＝建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费
基本预备费估算
是指在项目实施中可能发生、但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。 如设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。 基本预备费=（建筑工程费+设备及工器具购置费+安装工程费+工程建设其他费用）×基本预备费率
提示：计算基数为“工程费用+工程建设其他费用”
涨价预备费估算
是对建设工期较长的项目，在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起的投资增加，需预先留存的费用，也称为价格变动不可预见费。
涨价预备费以建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费为计算基数
n PC =
◆ 提示： t I [(1+f ) -1]∑t t =1
◆ 计算基数是工程费用；
◆ 要分年计算，不能一次计算
P160 ：某建设工程在建设期初按不变价格计算的建安工程费和设备购置费为45 000万元。按本项目实施进度计划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。 试估算该项目的建设投资。
[考核点]涨价预备费与基本预备费的估算
建设期利息P164:是债务资金在建设期内发生并记入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息及手续费、承诺费、发行费、管理费等融资费用。
有多种借款资金来源，每笔借款的年利率各不相同的项目，既可分别计算每笔借款的利息，也可先计算出各笔借款加权平均的年利率，并以此年利率计算全部借款的利息。
建设期利息估算方法
估算建设期利息应按有效利率计息。
建设期内不偿还借款本金。（宽限期：从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第一笔贷款本金归还日止。）
项目在建设期内如能按期支付利息，应按单利计息；在建设期内如不支付利息，应按复利计息。
项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为简化计算，通常假定借款发生当年均在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计息。 对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。
P165：某新设法人项目，建设期3年，分别借款300万元、400万元和300万元，每年借款平均支用，年利率6.8%。
（1）本项目在建设期无力偿还利息，试计算该项目建设期利息。
（2）若建设期利息用自有资金按期支付。试计算该项目建设期利息。
建设期借款本息累计1105.74万元
**运营期利息估算——长期借款利息 P170
长期借款利息是指对建设期借款余额（含未支付的建设期利息）应在生产运营期支付的利息。
等额利息法 等额本金法
总投资中的流动资金与流动负债共同构成流动资产。
折旧与摊销的计算 P166
1. 固定资产价值核算：
(1)原值
(2)净残值
净残值=固定资产原值×预计净残值率
(3)折旧:平均年限法
年折旧额=固定资产原值×（1－预计净残值率）/折旧年限
固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内自行确定。
(4)净值=原值-累计折旧额
2. 无形资产及其他资产价值核算：
原值
无形资产摊销费:无形资产从开始使用之日起, 在有效使用期限内平均摊入成本。一般采用平均年限法，不计残值。
其他资产摊销费：采用平均年限法，不计残值。
第四章 投资项目财务评价
重难点：
财务评价的定义、评价体系
评价指标：盈利能力分析指标、偿债能力分析；动态分析指标、静态分析指标； 财务指标的计算、经济涵义、判别准则。
利润分配表、投资现金流量表、资本金现金流量表三大报表的内容
补贴收入、维持运营投资、调整所得税
财务评价必要性:
衡量经营性项目的盈利能力
衡量非经营性项目的财务生存能力
合营项目谈判签约的重要依据
项目资金规划的重要依据
二、盈利能力分析
（一）利润与利润分配表
◆ 反映项目运营期内各年的营业收入、总成本费用、利润额、所得税额及税后利润的分配，用以计算总投资收益率、资本金净利润率等指标。
◆ 利润与利润分配表 P190
利润总额＝营业收入－营业税金及附加－总成本费用+补贴收入
补贴收入：某些项目还应按有关规定估算企业可能得到的补贴收入，包括先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等。
补贴收入同营业收入一样，应列入利润与利润分配表、财务计划现金流量表、项目投资现金流量表与项目资本金现金流量表
以上几类补贴收入，应根据财政、税务部门的规定，分别计入或不计入应税收入。 息税前利润＝利润总额+利息支出
息税折旧摊销前利润＝息税前利润+折旧+摊销
财务指标：总投资收益率、资本金净利润率 P42-43
1. 总投资收益率（ROI ）
总投资收益率=运营期内年均息税前利润/项目总投资
或：总投资收益率=正常年份的年息税前利润/项目总投资
年息税前利润=利润总额+利息支出
项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金
判别准则：总投资收益率表示总投资的盈利水平，若项目的ROI ≥同行业的收益率参考值，表明该项目用投资收益率表示的盈利能力满足要求，可行；反之，不可行。
2. 项目资本金净利润率（ROE ）
资本金净利润率=运营期内年均净利润/项目资本金
或：资本金净利润率=项目正常年份的年净利润/项目资本金
年净利润＝利润总额-所得税
判别准则： ROE 表示项目资本金的盈利水平，项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。
（二）项目现金流量表 P187—189
◆ 项目投资现金流量表
◆ 项目资本金现金流量表
◆ 投资各方现金流量表
计算期期末资产回收：回收固定资产余值、回收流动资金
固定资产余值＝计算期期末固定资产净值
第t 期净值＝固定资产原值-第t 期累计折旧额
年折旧额=固定资产原值×（1－预计净残值率）/折旧年限
＝（固定资产原值－净残值） /折旧年限
净残值=固定资产原值×预计净残值率
净残值：指固定资产报废时可能收回的残余价值扣除发生的清理费用后的金额 固定资产折旧年限、预计净残值率可在税法允许的范围内自行确定。
计算期期末回收全部流动资金
维持运营投资：是指某些项目在运营期内需要投入一定的固定资产投资才能得以维持正常运营，如设备更新费用、油田的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等。
在项目运营期内，如发生此类费用，应将其列入现金流量表作为现金流出。
P162经营成本＝总成本－折旧费－摊销费－利息支出
现金流量表反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。现金收支在何时发生就在何时计入，不做分摊，而投资在其发生的时候已作为一次性支出计入现金流出，所以不能再以折旧和摊销的方式计为现金流出，以免重复。
融资前财务分析的项目投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资金来源，利息支出不作为现金流出；
而融资后财务分析的资本金现金流量表和投资各方现金流量表中己将利息支出单列，因此经营成本中也不包括利息支出。
调整所得税
为体现与融资方案无关的要求，项目投资现金流量表中的基础数据都需要剔除运营期利息的影响。
因此，项目投资现金流量表中的“所得税”应根据利润与利润分配表中的息税前利润为基数乘以所得税率计算，称为“调整所得税”。区别于利润与利润分配表、资本金现金流量表、财务计划现金流量表中的所得税。
经济涵义：反映项目在整个计算期内总的获利能力的动态指标。
判别准则：
对单方案来说，NPV ≥0，说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平且还能得到超额收益，故方案可行；NPV ＜0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。
多方案比选时，NPV 越大的方案相对越优。
3. 投资回收期 P40
（1）静态投资回收期（P t ）
用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限
∑(CI
t =0p t -CO )t =0
累计净现金流量为0时的年份
静态Pt= 累计净现金流量出现正值的年份数-1
+上年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量
2. 动态投资回收期（P t ′）
在计算投资回收期时考虑了资金的时间价值。
-t (CI -CO )(1+i ) =0c 'P t
经济涵义：反映项目资金的回收能力。
判别准则：当Pt ≤基准投资回收期，项目在财务上是可行的；当Pt ＞基准投资回收期时，项目不宜采纳。
2. 资本金现金流量表 P188
项目资本金现金流量分析，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。
融资后分析属项目决策中的融资决策，是以设定的融资方案为基础进行的财务分析，重在考察项目资金筹措方案能否满足要求。
三、偿债能力分析 P52
资产负债表:资产负债率
资产＝负债＋所有者权益，反映项目计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系。
利息备付率、偿债备付率
1、利息备付率
利息备付率，指项目在借款偿还期内的息税前利润与当期应付利息的比值。
利息备付率＝息税前利润/当期应付利息
该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
该指标从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
利息备付率应分年计算，利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当
大于1，并结合债权人的要求确定。
2、偿债备付率
偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。
偿债备付率=可用于还本付息资金/当期应还本付息金额＝（息税折旧摊销前利润－所得税）/当期应还本付息金额
偿债备付率分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。 偿债备付率应当大于1，并满足债权人的要求。
当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。
3、资产负债率
反映债权人发放贷款的安全程度
资产负债率＝期末负债总额/期末资产总额
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。
对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
四、财务生存能力P53
财务计划现金流量表 191
财务生存能力分析通过考察项目计算期内的投资、融资及经营活动的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够多的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
通过以下两个方面判断项目的财务生存能力：
1. 拥有足够的经营净现金流量是财务可持续性的基本条件，特别是在运营初期。
一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可
能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营。
2. 各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。
第五章 风险与不确定性分析
重点：
敏感性分析的定义
根据敏感性分析表，判断不确定因素的敏感性，绘制敏感性分析图，求解不确定因素的临界值。
一、盈亏平衡分析法
利润额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用
盈亏平衡时, 即利润额=0
营业收入-营业税金及附加-总成本费用=0
营业收入-营业税金及附加=总成本费用 (盈亏平衡等式)
固定成本(FC,Fixed Cost)
固定成本＝工资及福利费＋折旧费＋修理费＋摊销费＋利息支出+其他费用
单位产品固定成本(AFC,Average Fixed Cost)
变动成本(VC,Variable Cost)
变动成本＝外购原材料、辅助材料＋外购燃料及动力费
单位产品变动成本 (AVC,Average Variable Cost)
外购原材料费=单位产品原材料消耗定额×原材料单价×年产量
2. 外购燃料及动力费=单位产品燃料或动力消耗定额×燃料或动力单价×年产量
总成本 (TC,Total Cost)单位产品成本 (AC, Average Cost)总营业收入 (TR,Total Returns) 营业税金及附加 Tax 单位产品营业税金及附加 AT
盈亏平衡分析，又称损益临界分析、量本利分析。是指在一定时期内，一定市场容量、生产能力及技术水平条件下，根据项目正常生产年份的产品产量、成本与利润之间的关系，计算使拟建项目的收益与支出相平衡时的产出水平和价格水平，以评价项目承受风险能力的一种分析方法。
1、线性盈亏平衡分析前提条件
假定产量等于销售量，且产品销售价格在项目寿命期内保持不变，则销售收入是产量的线性函数。
总成本可划分为固定成本与可变成本两部份，且单位产品可变成本和年固定成本在项目寿命期内保持不变，则总成本是产量的线性函数。
2、盈亏平衡点的计算
（1）用产量表示的盈亏平衡点BEPQ （保本产量）
BEPQ =FC/(P-AT-AVC)
=年固定成本/(单位产品销售价格－单位产品营业税金－单位产品变动成本)
（2）以生产能力表示的盈亏平衡点BEPw （保本生产能力利用率）
BEPw = BEPQ /Q0 = FC/(TR-T-VC)
=年固定成本/ (年营业收入－年营业税金－年变动成本)
（3）以价格表示的盈亏平衡点BEPP (保本价格）
BEPP=单位产品成本＋单位产品营业税金
（4）经营安全率f =（ Q0-BEPQ ）/ Q0 =1- BEPw
风险与不确定性分析——敏感性分析法
敏感性分析：分析不确定因素发生增减变化（不利变化）时对项目财务评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素，从而判断项目承担风险的能力。 敏感性分析分类：
单因素敏感性分析：每次只变动一个因素而其他因素不变的敏感性分析方法
多因素敏感性分析：考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。
敏感性分析的步骤和内容：选定需分析的不确定因素，确定财务评价指标，计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值，计算敏感度系数并排序，计算变动因素的临界点
1. 选择需分析的主要不确定因素，并确定其变化范围。
营业收入、经营成本、建设投资
营业收入下降5%、10%
经营成本增加5%、10%
建设投资增加5%、10%
2. 确定敏感性分析的经济效果评价指标:
净现值、内部收益率
3. 计算不确定因素变动对评价指标的影响，并判断项目的敏感性因素。
计算敏感因素允许变动的临界值. 单因素敏感性分析
因素变化对IRR 、NPV 的影响
建设投资经营成本基本方案 营业收入-10% +10% +10%
8.79%
31.08 3.01% -190.74 5.45% -107.81 6.42% -61.34 IRR NPV
(万元）
4. 绘制敏感性分析图
敏感性分析的指标
敏感度系数 ：指评价指标变化率与不确定因素变化率之比。
临界点（转换值）：
不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，一般采用不确定因素相对基本方案的变化率或其对应的具体数值表示。
可由敏感性分析图直接求得近似值。
优点：定量地分析了不确定因素变化对方案经济效果造成的影响。
缺点：未考虑各种不确定因素发生的概率，不知道其发生的可能性有多大，影响分析的准确性。