【摘要】企业财务分析中的营运能力,在企业财务决策中具有重要作用，在市场
经济条件下,如何分析企业营运能力是企业进行经营风险管理的关键环节。本文先通过提出企业营运能力分析的重要性，阐述衡量营运能力指标的计算和分析方法，然后结合苏宁电器连续3个年度的年度报告简要分析其营运能力,总结出该企业营运能力存在的问题以及改进方法，从而得出本文的研究结果以及对进一步研究的见解与建议。
【关键词】营运能力 指标分析 重要性 存在问题 改进方法
【Abstract】Solvency of corporate financial analysis, financial
decision-making in the enterprise has an important role in the market economy, how to analyze business enterprise solvency is the key to business risk management. This article first analysis by proposing the importance of corporate solvency, solvency indicators describes the calculation and measurement methods, and then combined Wuliangye Co., Ltd. Annual Report 2009, a brief analysis of its solvency, the solvency of the enterprise there is summed up problems and to
improve methods to arrive at the results of this study and the insights and suggestions for further research.
【Key words】solvency ;Index analysis;Importance;problems;Improvement.
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引 言
随着全球经济一体化的发展，我国改革开放的不断深入,市场经济体制的日
益完善，企业间跨国经营日趋频繁,企业间经济关系日益复杂,资金来源趋势逐渐呈现多元化。在这种复杂多变的社会市场经济环境下，企业如何合理利用资金,提高资金使用的效果,为企业创造出更多的经济利益，在竞争中处于领先地位，进行有效合理的财务分析逐渐成为企业管理者最关心的问题。
财务分析中的营运能力分析是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析
的重要组成部分，是财务能力的基本反映，在财务决策中具有重要作用。企业偿还债务能力的强弱,是企业经济实力和财务状况的重要体现,也是衡量企业是否稳健经营和财务风险大小的重要尺度，特别是在目前金融危机中全球大市场的种种不确定性风险的影响下，企业经营方式和生产管理组织形式的变革，企业将会面临着更大范围和更深层次上的风险，如何使企业能稳健地经营，有效地控制住这些风险，已经成为当前我国企业应面对的首要任务。因此重视企业营运能力的分析对企业现在和将来的发展都具有非常重要的意义。所以，本文将通过企业营运能力的分析,提出反映企业营运能力分析的各项指标,结合案例，分析我国企业目前在营运能力分析中所存在的问题并就如何提高企业的营运能力提出建议，改进和完善营运能力指标，从而进一步增强偿债分析能力指标的实用价值。
一、企业运营能力分析的概念和意义
（一）、企业运营能力分析的简介
企业运营能力是指企业流动资产在经营过程中的循环周转能力，是公司运营
资产的利用效率与效益。运营能力是指通过企业生产经营自己周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，他表明企业管理人员经营管理，运用资金的能力，企业生产经营资金周转的速度越快，企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经验能力越强。运营资产的效率通常指资产的周转速度。运营资产的效益则指运营资产的利用效果，即通过资产的投入与其产出相比较来体现。
公司运营资产的主题是固定资产和流动资产。尽管无形资产在提高公司经济效益
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方面也能发挥很大的作用，但其作用必须通过或依附于有形资产才能发挥出来。所以，运营能力的分析主要是计算并分析流动资产，固定资产和总资产的周转率指标。通过运营能力的分析，有利于评价公司资产的流动性，挖掘资产利用的潜力。
（二）、企业运营能力分析的意义
第一，企业的生产经营过程，是一个自己循环周转的过程。资金的周转速度、
资金结构的合理与否，都与企业息息相关。运营能力是企业财务管理的基本问题之一。企业财务管理的对象是资金。运营能力是管理、运用资金进行经营活动的能力。企业为了保证良好的财务状况，必须从总量、结构上对资金分布进行研究，以保证企业资金总量和结构上对生产和流通各领域资金平衡分布，避免造成资金分布不均衡，导致有些环节积压，有些环节不足而流转不畅。第二，运营能力的大小直接关系都企业生产经营的成败。企业流动资产周转速度表明企业流动性的强弱。流动性是孕于企业生产经营过程中，动态意义上的营运能力。企业资产周转特别是流动资产周转是企业营运能力的基本。如果企业流动资产周转不灵，就会导致企业营运能力的不足，甚至会迫使企业陷于破产的境地。反之，如果企业流动资产周转效率高，既为企业获利打下坚实的基础，又可为企业按时偿债提供主要资金来源和保证。
二、企业运营能力分析内容
（一）、总资产运营能力的分析
企业总资产的运营能力主要指企业总资产的效益和效率。由于企业的总产出，一
方面从生产能力角度考虑，可用总产值表示，另一方面从满足社会需要角度考虑，可用总收入表示。总资产周转率可以反映出企业的总资产的效率，即总资产的周转速度。总资产产值率和总资产收入率可以反映出企业的总资产的效益，即投入或使用总资产所取得的产出的能力。因此，反映总资产营运能力的指标主要指总资产产值率、总资产收入率和总资产周转率。总资产产值率是总资产与总产值的比值，反映了企业生产过程中的资产的利用效果，此指标数值越高，企业的资产投入产出率越高，企业总资产运营状况越好。
总资产收入率是指占用每百元资产所取得的收入额，该指标的公式是：
总资产收入率=总收入/平均总资产*100%
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在总资产中，周转速度最快的应属流动资产，因此，总资产周转速度受流动资产
周转速度影响较大。从总资产周转速度与流动资产周转速度的关系，可确定影响总资产周转率的因素如下：
总资产周转率=（总周转额/总资产）
=（销售净额/流动资产周转率）*（流动资产平均余额/总资产平均
余额）
=流动资产周转率*流动资产占总资产的比值。
可见，全部资产周转率的快慢取决于两大因素：一是流动资产周转率，因为流动
资产的周转速度往往高于其他类资产的周转速度，加速流动资产周转，就会使总资产周转速度加快，反之则会使总资产周转速度减慢；二是流动资产占总资产的比重，因为流动资产周转速度快于其他类资产周转速度，所以，企业流动资产所占比例越大，总资产周转速度越快，反之则越慢。
苏宁公司财务报表相关资料如下：
2002 2001 差异 销售净额 1 396 902 1 253 496 143 406 总资产平均余额 2 835 153 2 926 599 -91 446
流动资产平均余额 664 557 632 708 31 849
总资产周转次数 0.49 0.43 0.06
流动资产周转次数 2.1 1.98 0.12
流动资产占总资产比 23.44% 21.62% 1.82%
该公司2002年总资产周转速度比上年快了0.06次，原因是：
1、流动资产周转加速使总资产周转加速:（2.1-1.98)*21.62%=0.026
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2、流动资产占总资产比率提高了使总资产周转加速：2.1*（23.44%-21.62%）=0.034
资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快，其次是流动资产周转速度加快的影响。
要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方面入手：第一，纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。第二，横向比较。将本企业和同类企业的总资产周转率对比。通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩与存在的问题，从而促进企业加强经营管理，提高总资产利用率。
（二）、流动资产运营能力的分析
流动资产周转速度是衡量企业运营效率的主要指标。资产周转速度越快。表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之，则表示资产利用效率越差。资产周转速度快慢通常使用资产周转率和资产周转期两个指标。
流动资产周转率，既是反映流动资产周转速度的指标，也是综合反映流动资产利用效果的基本指标，它是一定时期流动资产平均占用额和流动资产周转额的比率，是用流动资产的占用量和其所完成的工作量的关系，来表明流动资产的使用经济效益。流动资产的周转次数或天数．均表示流动资产的周转速度。流动资产在一定时期的周转次数越多，亦即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，流动资产营运能力就越好；反之，周转速度则慢，流动资产营运能力就越差。
流动资产周转率的计算，一般可以采取以下两种计算方式：
流动资产周转次数=流动资产周转额/流动资产平均余额
流动资产周转天数=计算期天数（360)/流动资产周转天数
=流动资产平均余额*计算期天数/流动资产周转额
流动资产在一定时期的周转次数越多，即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，流动资产运营能力就越好；反之，周转速度越慢，流动资产运营能力就越差。
从上述公式可知，流动资产周转期的计算，必须利用“计算期天数”，“流动资产 - 5 -
平均余额”，“流动资产周转额”三个数据。对于计算天数，为了方便，全年按360天计算，全季为90天，全月按30天计算。周转额一般指企业在报告期中有多少流动资产完成了从货币到商品，再到货币这一循环过程的数额。它即可用销售额来表示，也可用销售成本表示。因此，企业的流动资产周转率的计算公式可以是：
流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均余额
=（销售成本/流动资产平均余额）*销售收入/销售成本=流动资产垫支周转次数*成本收入率
可见，影响流动资产周转次数的因素，一是垫支周转次数；二是成本收入率。流动资产垫支周转次数准确地反映了流动资产在一定时期可周转的次数；成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关系。当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时流动资产垫支周转次数越快，流动资产营运能力越好。
苏宁电器流动资产周转率计算如下表。单位：万元
项目
1999年 2000年 40938
35563 48201 48592
14506
32187
0.99
0.66
149.75 销售收入 流动资产平均余额 其中平均存货 销售成本 12806 26801 1.15 流动资产周转次数 流动资产垫支周转次数 0.75 成本收入率 152.75
存货周转次数
存货构成率 2.09 2.22 29.86 36.01
流动资产周转次数分析
分析对象：0.99-1.15＝-0.16(次)
因素分析：流动资产周转次数=流动资产垫支周转次数×成本收入率
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流动资产垫支周转次数影响=(0.66-0.75)×152.75％＝-0.14(次)
成本收入率变动影响=0.66×(149.75％-l 52.75％)＝-0.02(次)
分析结果说明流动资产周转率缓慢受流动资产垫支周转率缓慢和成本收入率下降两个因素共同影响，但垫支周转速度缓慢是主要原因。
流动资产垫支周转次数分析
分析对象：0.66—0.75=0.09(次)
因素分析：流动资产垫支周转次数=存货周转次数×存货构成率
存货周转次数影响=(2.22—2.09)× 36.01％＝0.05(次)
存货构成率影响＝2.22×〔29.86%—36.01％〕=0.14(次)
可见，流动资产垫支周转次数的减少主要是存货构成率下降引起的缓慢0.14次；存货周转次数加快使垫支周转次数加快0.05次。
（三）、固定资产运营能力分析
固定资产产值率，是指一定时期内总产值与固定资产平均总值之间的比率，或每百元固定资产提供的总产值。它是一个综合性指标，受多种因素的影响，在众多的因素中固定资产本身的因素最为重要。全部固定资产原值平均余额中，生产用固定资产占多少，在生产用固定资产中，生产设备占多少，都会影响到固定资产的利用效果。
固定资产产值率=总产值/固定资产平均总值
=（总产值/生产设备平均总值）*（生产设备平均总值/生产用固定资产平均总值）*（生产用设备平均总值/固定资产平均总值）
=生产设备产值率*生产设备占生产用固定资产的构成率*生产用固定资产构成率
从分解后的公式中可以看出：生产设备产值率是反映生产设备能力和时间的利用的效果，它的数值大小直接影响着生产用固定资产的利用效果，进而影响全部固定资产的产值率。生产设备占生产用固定资产比重和生产用固定资产占全部固定资产平均总值比重，反映了企业固定资产的结构状况和配置的合理程度，其比重越大，则
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全部固定资产产值率就越高。因此，在分析固定资产产值率时应从固定资产的配置和利用两个方面进行。特别是要提高生产设备的利用效果，不断提高其单位时间的产量，才能提高固定资产产值率。
三、苏宁电器运营能力分析
苏宁电器成立于20世纪90年代初，于2004年7月21日，在深圳证券交易所上市，苏宁电器的成功运营也值得我们关注。
从附录2图表可以看出：总资产周转率=（销售收入/流动资产周转率）*（流动资产平均余额/总资产平均余额）
即：总资产周转率=销售收入/总资产平均余额
2004年总资产周转率=91亿/[（7.5亿+20.5亿）/2]=6.5
2005年总资产周转率=160亿/[(20.5亿+43亿）/2]=5
苏宁电器2004年销售收入为91.1亿元，平均总资产为14亿元；2005年销售收入增加到160亿元，平均总资产增长了2.3倍，达到31.75亿元。由于总资产的增长幅度超过了销售收入的增长幅度，总资产周转率由6.5下降到5.
流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均余额
2004年流动资产周转次数=91亿/[（18.2亿+6.5亿）/2]=7.36
2005年流动资产周转次数=160亿/[(18.2亿+38.6亿)/2]=5.63
流动资产周转次数是企业的销售收入与流动资产平均余额的比率。通过这个比率的分析，我们可以进一步了解企业短期内运营能力的变化。从上面式子中可以看出，苏宁2005年销售收入近160亿元，增长幅度到达42.9%，而平均流动资产增加了一倍以上。流动资产的大量增加没有带来同样幅度的销售收入的增长，因此流动资产周转次数由2004年的7.36下降到2005年的5.63，说明苏宁流动资产的利用率有所下降。
存货周转率=销售收入/存货平均余额
2004年存货周转率=91亿/[(3.2亿+7.7亿)/2]=16.51
2005年存货周转率=160亿/[(7.7亿+20亿)/2]=11.55
存货和应收账款是流动资产的主要组成部分，苏宁以销售现货为主，2004年存货 - 8 -
周转率为16.51，而2005年这一比率下降达11.55，相应的，存货周转天数由24天延长到35天，存货变现速度的明显下降，说明苏宁可能存在销售能力下降或存货过量的问题。
四、研究结论与建议
为了寻找提高总资产周转率的途径，需要将其分解。由于主营业务收入是不能分解的，而资产可以分解为流动资产和固定资产等类别，并且可以将流动资产进一步分解为应收账款和存货等单项资产，只有这样分解才能真正分析透彻，找到根源。同时在对总资产周转率分析时，还要与同行业水平或竞争对手进行比较，这样就可以看出企业总资产周转率速度在整个行业中的水平，与竞争对手相比是快还是慢。如果通过同行业比较，发现企业的总资产周转率过高或过低，要及时找出原因，并及时采取措施进行调整。企业也可以对内部进行动态比较，通过与企业以往各期的总资产周转率和总资产周转天数进行比较，如果发现变动较大，要进一步分析，找出原因，及时改善或保持对策和方法。
对于流动资产主要在于流动资产和流动负债，对于这两项，可以采用“零运营资金管理”，从运营资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能的降低企业流动资产上的投资额，并大量的利用短期负债进行流动资产的融资。
对于提高企业运营能力，可以采用一系列非财务指标：顾客满意度；产品和服务质量；战略目标，如完成一项并购或项目的关键部分，公司重组和管理层交接；公司潜在发展能力，如员工满意度和保持力，员工培训，团队精神，管理有效性或公共责任；创新能力，如研发投资及其结果，新产品开发能力，技术目标，市场份额，等等，以上对提高企业运营能力都有很大的帮助。
通过以上分析，可以知道对于企业运营能力主要需要把重点放在总资产，流动资产以及固定资产三个方面来分析，而这三方面从整体而言是一个有机的整体，企业需要做大做强，但是总资产，流动资产，或者固定资产某一方面做好是不够的，需要三个方面整体入手，总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率；流动资产周转速度是衡量企业运营效率的主要指标;固定资产了解固定资产有无充分利用，有无闲
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置情形，有无浪费投资之虚。
要提高企业的运营能力还是得改变企业的对策，减少现金支出购买情形，增加现金销售比率，缩短应收账款以及应收票据期间，减少存货存量，减少或冻结固定资产购置，暂缓扩充企业规模，这些都是增强企业运营能力，提高企业生存能力的方法。
参考文献
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年第二期
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Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have》
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【摘要】企业财务分析中的营运能力,在企业财务决策中具有重要作用，在市场
经济条件下,如何分析企业营运能力是企业进行经营风险管理的关键环节。本文先通过提出企业营运能力分析的重要性，阐述衡量营运能力指标的计算和分析方法，然后结合苏宁电器连续3个年度的年度报告简要分析其营运能力,总结出该企业营运能力存在的问题以及改进方法，从而得出本文的研究结果以及对进一步研究的见解与建议。
【关键词】营运能力 指标分析 重要性 存在问题 改进方法
【Abstract】Solvency of corporate financial analysis, financial
decision-making in the enterprise has an important role in the market economy, how to analyze business enterprise solvency is the key to business risk management. This article first analysis by proposing the importance of corporate solvency, solvency indicators describes the calculation and measurement methods, and then combined Wuliangye Co., Ltd. Annual Report 2009, a brief analysis of its solvency, the solvency of the enterprise there is summed up problems and to
improve methods to arrive at the results of this study and the insights and suggestions for further research.
【Key words】solvency ;Index analysis;Importance;problems;Improvement.
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引 言
随着全球经济一体化的发展，我国改革开放的不断深入,市场经济体制的日
益完善，企业间跨国经营日趋频繁,企业间经济关系日益复杂,资金来源趋势逐渐呈现多元化。在这种复杂多变的社会市场经济环境下，企业如何合理利用资金,提高资金使用的效果,为企业创造出更多的经济利益，在竞争中处于领先地位，进行有效合理的财务分析逐渐成为企业管理者最关心的问题。
财务分析中的营运能力分析是反映企业财务状况的重要内容，是财务分析
的重要组成部分，是财务能力的基本反映，在财务决策中具有重要作用。企业偿还债务能力的强弱,是企业经济实力和财务状况的重要体现,也是衡量企业是否稳健经营和财务风险大小的重要尺度，特别是在目前金融危机中全球大市场的种种不确定性风险的影响下，企业经营方式和生产管理组织形式的变革，企业将会面临着更大范围和更深层次上的风险，如何使企业能稳健地经营，有效地控制住这些风险，已经成为当前我国企业应面对的首要任务。因此重视企业营运能力的分析对企业现在和将来的发展都具有非常重要的意义。所以，本文将通过企业营运能力的分析,提出反映企业营运能力分析的各项指标,结合案例，分析我国企业目前在营运能力分析中所存在的问题并就如何提高企业的营运能力提出建议，改进和完善营运能力指标，从而进一步增强偿债分析能力指标的实用价值。
一、企业运营能力分析的概念和意义
（一）、企业运营能力分析的简介
企业运营能力是指企业流动资产在经营过程中的循环周转能力，是公司运营
资产的利用效率与效益。运营能力是指通过企业生产经营自己周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，他表明企业管理人员经营管理，运用资金的能力，企业生产经营资金周转的速度越快，企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经验能力越强。运营资产的效率通常指资产的周转速度。运营资产的效益则指运营资产的利用效果，即通过资产的投入与其产出相比较来体现。
公司运营资产的主题是固定资产和流动资产。尽管无形资产在提高公司经济效益
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方面也能发挥很大的作用，但其作用必须通过或依附于有形资产才能发挥出来。所以，运营能力的分析主要是计算并分析流动资产，固定资产和总资产的周转率指标。通过运营能力的分析，有利于评价公司资产的流动性，挖掘资产利用的潜力。
（二）、企业运营能力分析的意义
第一，企业的生产经营过程，是一个自己循环周转的过程。资金的周转速度、
资金结构的合理与否，都与企业息息相关。运营能力是企业财务管理的基本问题之一。企业财务管理的对象是资金。运营能力是管理、运用资金进行经营活动的能力。企业为了保证良好的财务状况，必须从总量、结构上对资金分布进行研究，以保证企业资金总量和结构上对生产和流通各领域资金平衡分布，避免造成资金分布不均衡，导致有些环节积压，有些环节不足而流转不畅。第二，运营能力的大小直接关系都企业生产经营的成败。企业流动资产周转速度表明企业流动性的强弱。流动性是孕于企业生产经营过程中，动态意义上的营运能力。企业资产周转特别是流动资产周转是企业营运能力的基本。如果企业流动资产周转不灵，就会导致企业营运能力的不足，甚至会迫使企业陷于破产的境地。反之，如果企业流动资产周转效率高，既为企业获利打下坚实的基础，又可为企业按时偿债提供主要资金来源和保证。
二、企业运营能力分析内容
（一）、总资产运营能力的分析
企业总资产的运营能力主要指企业总资产的效益和效率。由于企业的总产出，一
方面从生产能力角度考虑，可用总产值表示，另一方面从满足社会需要角度考虑，可用总收入表示。总资产周转率可以反映出企业的总资产的效率，即总资产的周转速度。总资产产值率和总资产收入率可以反映出企业的总资产的效益，即投入或使用总资产所取得的产出的能力。因此，反映总资产营运能力的指标主要指总资产产值率、总资产收入率和总资产周转率。总资产产值率是总资产与总产值的比值，反映了企业生产过程中的资产的利用效果，此指标数值越高，企业的资产投入产出率越高，企业总资产运营状况越好。
总资产收入率是指占用每百元资产所取得的收入额，该指标的公式是：
总资产收入率=总收入/平均总资产*100%
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在总资产中，周转速度最快的应属流动资产，因此，总资产周转速度受流动资产
周转速度影响较大。从总资产周转速度与流动资产周转速度的关系，可确定影响总资产周转率的因素如下：
总资产周转率=（总周转额/总资产）
=（销售净额/流动资产周转率）*（流动资产平均余额/总资产平均
余额）
=流动资产周转率*流动资产占总资产的比值。
可见，全部资产周转率的快慢取决于两大因素：一是流动资产周转率，因为流动
资产的周转速度往往高于其他类资产的周转速度，加速流动资产周转，就会使总资产周转速度加快，反之则会使总资产周转速度减慢；二是流动资产占总资产的比重，因为流动资产周转速度快于其他类资产周转速度，所以，企业流动资产所占比例越大，总资产周转速度越快，反之则越慢。
苏宁公司财务报表相关资料如下：
2002 2001 差异 销售净额 1 396 902 1 253 496 143 406 总资产平均余额 2 835 153 2 926 599 -91 446
流动资产平均余额 664 557 632 708 31 849
总资产周转次数 0.49 0.43 0.06
流动资产周转次数 2.1 1.98 0.12
流动资产占总资产比 23.44% 21.62% 1.82%
该公司2002年总资产周转速度比上年快了0.06次，原因是：
1、流动资产周转加速使总资产周转加速:（2.1-1.98)*21.62%=0.026
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2、流动资产占总资产比率提高了使总资产周转加速：2.1*（23.44%-21.62%）=0.034
资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快，其次是流动资产周转速度加快的影响。
要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方面入手：第一，纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。第二，横向比较。将本企业和同类企业的总资产周转率对比。通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩与存在的问题，从而促进企业加强经营管理，提高总资产利用率。
（二）、流动资产运营能力的分析
流动资产周转速度是衡量企业运营效率的主要指标。资产周转速度越快。表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之，则表示资产利用效率越差。资产周转速度快慢通常使用资产周转率和资产周转期两个指标。
流动资产周转率，既是反映流动资产周转速度的指标，也是综合反映流动资产利用效果的基本指标，它是一定时期流动资产平均占用额和流动资产周转额的比率，是用流动资产的占用量和其所完成的工作量的关系，来表明流动资产的使用经济效益。流动资产的周转次数或天数．均表示流动资产的周转速度。流动资产在一定时期的周转次数越多，亦即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，流动资产营运能力就越好；反之，周转速度则慢，流动资产营运能力就越差。
流动资产周转率的计算，一般可以采取以下两种计算方式：
流动资产周转次数=流动资产周转额/流动资产平均余额
流动资产周转天数=计算期天数（360)/流动资产周转天数
=流动资产平均余额*计算期天数/流动资产周转额
流动资产在一定时期的周转次数越多，即每周转一次所需要的天数越少，周转速度就越快，流动资产运营能力就越好；反之，周转速度越慢，流动资产运营能力就越差。
从上述公式可知，流动资产周转期的计算，必须利用“计算期天数”，“流动资产 - 5 -
平均余额”，“流动资产周转额”三个数据。对于计算天数，为了方便，全年按360天计算，全季为90天，全月按30天计算。周转额一般指企业在报告期中有多少流动资产完成了从货币到商品，再到货币这一循环过程的数额。它即可用销售额来表示，也可用销售成本表示。因此，企业的流动资产周转率的计算公式可以是：
流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均余额
=（销售成本/流动资产平均余额）*销售收入/销售成本=流动资产垫支周转次数*成本收入率
可见，影响流动资产周转次数的因素，一是垫支周转次数；二是成本收入率。流动资产垫支周转次数准确地反映了流动资产在一定时期可周转的次数；成本收入率说明了企业的所费与所得之间的关系。当成本收入率大于1时，说明企业有经济效益，此时流动资产垫支周转次数越快，流动资产营运能力越好。
苏宁电器流动资产周转率计算如下表。单位：万元
项目
1999年 2000年 40938
35563 48201 48592
14506
32187
0.99
0.66
149.75 销售收入 流动资产平均余额 其中平均存货 销售成本 12806 26801 1.15 流动资产周转次数 流动资产垫支周转次数 0.75 成本收入率 152.75
存货周转次数
存货构成率 2.09 2.22 29.86 36.01
流动资产周转次数分析
分析对象：0.99-1.15＝-0.16(次)
因素分析：流动资产周转次数=流动资产垫支周转次数×成本收入率
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流动资产垫支周转次数影响=(0.66-0.75)×152.75％＝-0.14(次)
成本收入率变动影响=0.66×(149.75％-l 52.75％)＝-0.02(次)
分析结果说明流动资产周转率缓慢受流动资产垫支周转率缓慢和成本收入率下降两个因素共同影响，但垫支周转速度缓慢是主要原因。
流动资产垫支周转次数分析
分析对象：0.66—0.75=0.09(次)
因素分析：流动资产垫支周转次数=存货周转次数×存货构成率
存货周转次数影响=(2.22—2.09)× 36.01％＝0.05(次)
存货构成率影响＝2.22×〔29.86%—36.01％〕=0.14(次)
可见，流动资产垫支周转次数的减少主要是存货构成率下降引起的缓慢0.14次；存货周转次数加快使垫支周转次数加快0.05次。
（三）、固定资产运营能力分析
固定资产产值率，是指一定时期内总产值与固定资产平均总值之间的比率，或每百元固定资产提供的总产值。它是一个综合性指标，受多种因素的影响，在众多的因素中固定资产本身的因素最为重要。全部固定资产原值平均余额中，生产用固定资产占多少，在生产用固定资产中，生产设备占多少，都会影响到固定资产的利用效果。
固定资产产值率=总产值/固定资产平均总值
=（总产值/生产设备平均总值）*（生产设备平均总值/生产用固定资产平均总值）*（生产用设备平均总值/固定资产平均总值）
=生产设备产值率*生产设备占生产用固定资产的构成率*生产用固定资产构成率
从分解后的公式中可以看出：生产设备产值率是反映生产设备能力和时间的利用的效果，它的数值大小直接影响着生产用固定资产的利用效果，进而影响全部固定资产的产值率。生产设备占生产用固定资产比重和生产用固定资产占全部固定资产平均总值比重，反映了企业固定资产的结构状况和配置的合理程度，其比重越大，则
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全部固定资产产值率就越高。因此，在分析固定资产产值率时应从固定资产的配置和利用两个方面进行。特别是要提高生产设备的利用效果，不断提高其单位时间的产量，才能提高固定资产产值率。
三、苏宁电器运营能力分析
苏宁电器成立于20世纪90年代初，于2004年7月21日，在深圳证券交易所上市，苏宁电器的成功运营也值得我们关注。
从附录2图表可以看出：总资产周转率=（销售收入/流动资产周转率）*（流动资产平均余额/总资产平均余额）
即：总资产周转率=销售收入/总资产平均余额
2004年总资产周转率=91亿/[（7.5亿+20.5亿）/2]=6.5
2005年总资产周转率=160亿/[(20.5亿+43亿）/2]=5
苏宁电器2004年销售收入为91.1亿元，平均总资产为14亿元；2005年销售收入增加到160亿元，平均总资产增长了2.3倍，达到31.75亿元。由于总资产的增长幅度超过了销售收入的增长幅度，总资产周转率由6.5下降到5.
流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均余额
2004年流动资产周转次数=91亿/[（18.2亿+6.5亿）/2]=7.36
2005年流动资产周转次数=160亿/[(18.2亿+38.6亿)/2]=5.63
流动资产周转次数是企业的销售收入与流动资产平均余额的比率。通过这个比率的分析，我们可以进一步了解企业短期内运营能力的变化。从上面式子中可以看出，苏宁2005年销售收入近160亿元，增长幅度到达42.9%，而平均流动资产增加了一倍以上。流动资产的大量增加没有带来同样幅度的销售收入的增长，因此流动资产周转次数由2004年的7.36下降到2005年的5.63，说明苏宁流动资产的利用率有所下降。
存货周转率=销售收入/存货平均余额
2004年存货周转率=91亿/[(3.2亿+7.7亿)/2]=16.51
2005年存货周转率=160亿/[(7.7亿+20亿)/2]=11.55
存货和应收账款是流动资产的主要组成部分，苏宁以销售现货为主，2004年存货 - 8 -
周转率为16.51，而2005年这一比率下降达11.55，相应的，存货周转天数由24天延长到35天，存货变现速度的明显下降，说明苏宁可能存在销售能力下降或存货过量的问题。
四、研究结论与建议
为了寻找提高总资产周转率的途径，需要将其分解。由于主营业务收入是不能分解的，而资产可以分解为流动资产和固定资产等类别，并且可以将流动资产进一步分解为应收账款和存货等单项资产，只有这样分解才能真正分析透彻，找到根源。同时在对总资产周转率分析时，还要与同行业水平或竞争对手进行比较，这样就可以看出企业总资产周转率速度在整个行业中的水平，与竞争对手相比是快还是慢。如果通过同行业比较，发现企业的总资产周转率过高或过低，要及时找出原因，并及时采取措施进行调整。企业也可以对内部进行动态比较，通过与企业以往各期的总资产周转率和总资产周转天数进行比较，如果发现变动较大，要进一步分析，找出原因，及时改善或保持对策和方法。
对于流动资产主要在于流动资产和流动负债，对于这两项，可以采用“零运营资金管理”，从运营资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能的降低企业流动资产上的投资额，并大量的利用短期负债进行流动资产的融资。
对于提高企业运营能力，可以采用一系列非财务指标：顾客满意度；产品和服务质量；战略目标，如完成一项并购或项目的关键部分，公司重组和管理层交接；公司潜在发展能力，如员工满意度和保持力，员工培训，团队精神，管理有效性或公共责任；创新能力，如研发投资及其结果，新产品开发能力，技术目标，市场份额，等等，以上对提高企业运营能力都有很大的帮助。
通过以上分析，可以知道对于企业运营能力主要需要把重点放在总资产，流动资产以及固定资产三个方面来分析，而这三方面从整体而言是一个有机的整体，企业需要做大做强，但是总资产，流动资产，或者固定资产某一方面做好是不够的，需要三个方面整体入手，总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率；流动资产周转速度是衡量企业运营效率的主要指标;固定资产了解固定资产有无充分利用，有无闲
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置情形，有无浪费投资之虚。
要提高企业的运营能力还是得改变企业的对策，减少现金支出购买情形，增加现金销售比率，缩短应收账款以及应收票据期间，减少存货存量，减少或冻结固定资产购置，暂缓扩充企业规模，这些都是增强企业运营能力，提高企业生存能力的方法。
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