摘 要
伴随着改革开放以及市场经济的迅猛发展，家电行业的发展与增长也随之水涨船高，我国家电产业开始进入国际市场，参与激烈的国际竞争。在这个过程中我国家电产业也不断地发展壮大，实力有了很大程度地增强，已经成为了世界家电制造中心。偿债能力分析是企业财务分析中最受企业青睐的指标之一，对于维持企业的日常运转、促进企业健康发展发挥着不可替代的作用，所以为了提升市场竞争力，必须重视产业的偿债能力。 本文立足实际，以家电制造业为研究对象，就家电制造业的偿债能力展开研究：首先阐述了家电制造业的发展现状历程及偿债能力的相关概念，在此基础上对偿债能力的现状进行分析；然后，通过对家电上市公司的三家典型企业的财务指标进行分析，从企业本身存在的问题出发，对家电行业深入剖析，最后，针对存在的问题提出优化家电制造业偿债能力的对策，希望能为我国家电制造业的发展提供一些对策及参考性建议。
关键词： 家电制造业、偿债能力、分析
Abstract
With the reform and opening up and the rapid development of market economy, the development of home appliance industry and growth has been a rising tide lifts all boats, home appliance industry in China begin to enter the international market, participate in the fierce international competition.In the process of the home appliance industry in China is also constantly growing, strength has greatly enhanced, has become the world home appliance manufacturing center.Solvency analysis is one of the most popular with companies in the index of financial analysis, to maintain daily operation of enterprise, promote the healthy development of enterprises play an irreplaceable role, so in order to enhance market competitiveness, must attach much importance to the industry's solvency. In this paper, based on the actual, in home appliance manufacturing industry as the research object, researches on the debt paying ability is home appliance manufacturing, first elaborated the current situation of the development of course of electrical home appliances manufacturing and related concepts of solvency, on the basis of the analysis of the status quo of solvency;Then, through to the household appliances listed companies' financial index analysis of three typical enterprises, starting from the problems existing in the enterprise itself, to the home appliance industry, finally, in view of the existing problems of the optimization home appliance manufacturing, the solvency of countermeasures, hope to provide some countermeasures for the development of home appliance manufacturing in China and the reference suggestion.
Key words: Home appliance manufacturing, debt paying ability, analysis
目 录
摘 要........................................................... 1
Abstract ........................................................ 2
一、绪论 ........................................................ 4
（一）选题背景及意义......................................... 4
（二）国内外研究现状......................................... 4
（三）研究方法............................................... 5
（四）主要内容............................................... 5
二、家电制造业的发展现状及相关概念 .............................. 6
（一）家电制造业的发展历程与现状............................. 6
(二）偿债能力的相关概念...................................... 7
三、家电制造业短期偿债能力分析 .................................. 8
（一）短期偿债能力数据分析................................... 8
（二）短期偿债能力影响因素.................................. 10
四、家电制造业长期偿债能力分析 ................................. 11
（一）长期偿债能力数据分析.................................. 12
（二）长期偿债能力影响因素.................................. 13
五、改善家电制造业偿债能力的对策研究 ........................... 14
（一）改善短期偿债能力建议.................................. 14
（二）改善长期偿债能力建议.................................. 15
结 论 .......................................................... 16
一、绪论
（一）选题背景及意义
我国市场经济不断地在发展，因此，企业的经营理念也随之不断在改变，企业偿债能力的分析同时也受到与企业经营相关的人员的关注。相关利益者对企业的偿债能力关注至深，首先是企业的债权人，他们根据企业的偿债能力分析到期能收回的本息；其次是企业，企业根据偿债能力的强弱判断资金的安全性；还有供应商和客户，他们根据企业偿债能力的强弱反应其资信强弱，更重要的是它会影响其经济利益。 企业的偿债能力是这个企业偿还债务的能力。目前，负债经营已成为现代企业的基本经营策略。这不仅可以解决企业资金不足问题，还可以产生财务杠杆效应，给企业管理者带来利益很大。因此，如要降低企业负债经营的风险，分析企业偿债能力很重要。 综上所述，本文根据偿债能力分析的必要性和目的性，考虑影响偿债能力的主要因素和当前上市公司的整体情况，针对目前家电制造业的一些不合理问题，提出了几点优化家电制造业偿债能力的建议，希望该产业能够结合自己的实际情况依据建议做出最优的偿债能力分析。
（二）国内外研究现状
1、国外研究现状
哈瑞斯和雷维夫以及Eriotis认为，长期偿债能力与资产负债率呈负相关关系。而Fosberg等人发现公司规模越大的话，负债率就越高。在每个企业的正常运营中流动资金是必不可少的资产，公司现有的流动如果不能偿付企业的到期债务，企业就有陷入财务困境的危险，更严重的是可能导致企业破产。CoyneJoseph S&Singh Sher G在对待财务困境问题上分析了健康公司和破产公司的财务体系，提出了系统的可以预计与财务不成功的相关原因，并且还识别出了公司是否健康的财务指标。 罗斯和韦斯特菲尔德等人提出流动比率在衡量上市公司短期偿债能力上是一个很重要的财务指标。流动比率被定义为流动资产与流动负债比值。他们认为对企业债权人来说，流动比率过高说明企业流动资产没能得到充分的利用。一般而言，最佳的的流动比率是2，保证2的流动比率能够保证企业资金的流通。
2、国内研究现状
世界经济全球化的大前提下，能充分利用外来资金的举债经营成为一种经营战略，被迅速普及到中国的各行各业。现今市场经济高速发展的大背景下，举债成为了每一个企业都不可避免的一个选择。为了给企业带来财务杠杆效益，企业应该合理适度的运用举债。 覃薇霖在《企业偿债能力分析》中提出，每个企业的经营情况都可以通过对企业偿债能力分析总结出来。分析企业的偿债能力可以为企业的理财提供依据，对与企业经营有相关利益的人们都有着很重要的意义。
企业偿债能力的主要因素有：第一是企业短期偿债能力的影响因素。企业的短期偿债能力是企业用自身的流动资产来偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构、企业的经营现金流量水平是影响短期偿债能力的主要因素。第二是企业长期偿债能力的影响因素。在我国，偿债能力分析现在虽然已经受到广大企业的关注，但是尚处于不成熟的阶段，仍有待于进一步的完善与发展。
（三）研究方法
在研究方法上，本文采用了理论与实证相结合的方法，根据实际案例的分析和偿债能力的相关理论研究，并通过查阅专家学者的相关著作和在网上检索、浏览相关信息，汲取其中重要的观点和建议，结合自己了解的一些相关知识，在此基础上，对搜集到的资料进行加工整合，采用趋势分析法、因素分析法 、比率分析法等，综合分析偿债能力对家电制造业的影响，并提出了改善家电制造业偿债能力的对策及建议。
（四）主要内容
对企业的发展来说，偿债能力分析起着重要的作用。企业在市场经济快速发展的今天也得到很快的发展，兼之其选择了负债经营，导致企业的偿债风险随之加大。本论文对家电制造业偿债能力的研究内容分为五个部分：第一部分对本论文研究的背景及意义进行了概述，对国内外专家学者在偿债能力方面的相关研究文献做了简单的阐述。第二部分对家电制造业的发展历程及现状做了简单的描述，并简述了偿债能力的相关概念。第三部分对家电制造业短期偿债能力分析找出其存在的问题，并找出存在问题的原因及影响因素。第四部分对家电制造业长期偿债能力分析找出其存在的问题，并找出存在问题的原因及影响因素。第五部分研究探讨解决家电制造业偿债能力的对策。
二、家电制造业的发展现状及相关概念
伴随着中国家电生产规模的扩大，中国家电产品的出口量也随之增大，中国已经逐渐成为世界家电制造中必不可少的一部分。
（一）家电制造业的发展历程与现状
1、家电制造业的发展历程
我国家电制造业近几十年来发展越来越迅速、竞争越来越激烈、与国际接轨也越来越彻底。从80年代到现在，家电产业的竞争，也不再仅仅只是数量上的竞争，这种竞争经历了从产量到质量到营销、到管理再到核心技术的历程。 在80年代，我国处于计划经济阶段，国家的家电市场整个处于严重供不应求的状态，因此家电被视为“奢侈品”，在此期间，家电企业的竞争主要是产量上的竞争；改革开放初期，大量家电品牌如雨后春笋般的涌现出来，产量大幅提升，家电市场开始处于供过于求的状态。这一阶段家电产业间的竞争也由产量转变为质量上的竞争，随着技术上的日渐成熟，各家电产业的产品本质上相差不大，由此品牌和销售渠道的价值得到凸显。这期间，家电产业间的竞争重心放在了营销上。 进入到新千年，大量的家电产业和品牌承受不了激烈的价格战而纷纷退出市场。从二十一世纪起，家电产业的竞争也随着社会的发展进入到核心技术竞争阶段，并随着经济全球化的发展，家电制造业的竞争也随之与世界接轨，逐渐形成一种技术、服务和管理的全方位竞争，要想在这种竞争中始终保持着优势，就必须不断的发展核心技术，不断创新。
2、家电制造业的发展现状
我国的家电制造业在历经上述阶段的发展与竞争后，目前我国家电制造业呈现出以下现状：
（1）二元市场结构造成城市供给相对过剩 二元市场结构是我国特有的一种市场结构，这种状态使得我国的家电产品在城市和农村呈现出一种两级分化的现象，城市市场接近饱和，农村市场却一直保持原有较低水平。我国虽然出台了一些“家电下乡”、“以旧换新”等鼓励政策，短期内成效甚好，但效果一直持续走低。在此情况下，家电制造企业的激烈竞争一直出现在城市市场，而农村市场却无人问津。
（2）家电生产企业经营状况明显分化 自1995年，家电产业的竞争由于家
电市场供大于求的矛盾而日趋白热化，大多企业打价格战，导致企业利润逐年降低，使得家电产业的盈利水平不断下滑，更有甚者出现了巨额亏损，如厦华、厦新等企业。但于此同时，仍然有一些家电企业在继续发展，如海尔、美的等。
（3）家电销售渠道和价格决定机制发生根本变化 目前，家电产业的竞争十分激烈，以至于家电的销售渠道中百货商场在不断减少，而家电专卖和网上销售则愈来愈多。据不完全统计，家电专卖在所有家电销售中比例占到65%，数量上成为绝对主体。另外，网上销售日益火爆，成为最有利的竞争对手。
（4）家电产品更新成为国民需求主流 自80年代开始，家电产品逐渐进入居民的日常生活中，同时，随着科技的迅速发展，家电产品升级换代的步伐也日益加快。可以预知，家电产品的更新必成为居民需求主流，家电企业应该积极推进新技术，开发新型节能环保产品，来获得更大的市场竞争力。
(二）偿债能力的相关概念
1、 偿债能力的含义
偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
2、偿债能力分析指标的构成
(1)企业短期偿债能力指标包括存量指标和流量指标。存量指标有流动比率、速动比率和现金比率等；流量指标有现金流量比率、到期债务本息偿付比率等。
(2)企业长期偿债能力指标包括存量指标和流量指标。存量指标有资产负债率、股东权益比率、产权比率和有形净债务率等；流量指标有利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。
3、偿债能力的意义
经营者在经营决策时偿债能力分析是必不可少的。企业若要实现经营的目标，生产经营各环节必须畅通，而各环节畅通的关键在于企业资金的循环。因此，在于准确的分析企业偿债能力是保证企业正常经营的关键。企业还要及时发现经营过程中出现的问题，并采取相应的解决方案。 企业偿债能力的分析对正确评价企业的财务状况很有帮助。此外对正确的评价企业偿债能力，找出企业财务状况变动的原因，找出经营中取得的成效及实施补救的措施都是是十分有益的。
4、偿债能力分析必要性
我国的市场经济体制的不断地强化，负债经营模式已被大多数企业采用。负债经营使企业的募集资金的方式不断增多，这不仅可以解决企业资金问题，还可以增加企业经营带来的利益。但是负债经营风险也很大，企业应在风险与效益中仔细分析其中的利和弊，做出最精确的判断，即偿债能力分析。企业的偿债能力是企业健康发展的基础。
三、家电制造业短期偿债能力分析
根据对家电制造业发展现状的简要阐述与分析，发现偿债能力对一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力有很大关系，而偿债能力的好坏是任何与企业有关联的人都关心的重要问题之一。因此本文选取了家电行业最具有代表性的三个上市公司--海尔、美的与格力电器，就这三个上市公司进行了近几年偿债能力财务指标数据的分析，找出存在的问题，由此借这三家典型的企业给家电行业的偿债能力决策提供一些参考。
（一）短期偿债能力数据分析
1、流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比值。企业的短期偿债能力若要加强，管理者就要将流动比率控制在较高的水平。但是过高也不利于企业的发展，它说明企业的资金没有得到有效利用。一般情况下，企业的流动比率不能低于1，应该稳定的维持在2：1比较合适。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 1.0978 1.1178 1.0794 1.0750 美的 1.1123 1.2141 1.2736 1.2234 海尔 1.2623 1.2083 1.2667
1.3037 表一 流动比率比较 从表一中的数据可以看出格力和美的电器流动比率处于1.0~1.3之间，相对来说稳定，但处于偏低水平，表明两家公司的短期偿债能力比较弱；而海尔电器这一指标虽整体上高于格力和美的，在2010—2011年呈现出下降趋势，说明了海尔的短期负债增多，拥有的资产不足以偿还其债务，随之而来的就是短期偿债能力的降低，2011年之后该指标便一直上升，即使没有达到2：1，也足以表明海尔短期偿债能力虽然不强也仍在提高。总体上看，三家企业与相比较的2还相差较远，表明该行业的偿债能力比较差，可能面临着流动资金不足以偿还流动负债的风险。
2、速动比率
速动比率是指企业流动资产中速动资产和流动负债的比值。速动资产是流动
资产中减去存货、预付账款和待摊费用等后的部分。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 0.8651 0.8451 0.8607 0.9390 美的 0.6980 0.8387 0.9626 1.0448 海尔 1.0718 0.9781 1.0402 1.1231 表二 速动比率比较 据上图，美的在2010年的速动比率较低，但每年到在上升，这说明其偿债能力有加强的趋势；海尔则始终大于1，可以看出企业虽有很好的能力来偿还流动负债，但存在现金和应收账款占用较多而增加了机会成本，说明企业的存货存在严重的问题。根据以往各家上市公司的经验来看，速动比率一般认为1：1较合适，家电行业的速动比率稳定在0.9的时候是比较合理的，如果低于则说明企业面临着偿债风险，虽然从数据上看不是很稳定，格力电器保持在0.9左右，偿债、盈利能力相对比较平衡，但未能达到1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力较弱。
3、现金比率
现金比率是反映企业的直接支付能力的比率。现金的盈余或短缺，都能够直接影响到企业的支付能力。因此，现金比率高，则说明企业支付能力较强，企业的偿付债务得到了有效保证。但是，这个比率过高的话意味着企业有过多的获利能力，同时其现金资产没有得到充分的运用。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 56.0854 30.5307 24.9884 39.94 美的 14.5572 20.1832 36.91 46.85 海尔 72.2284 54.0777 49.699 54.27 表三 现金比率比较 从上述数据可以看出格力和海尔电器的现金比率超出了20%，说明偿付能力都很强，对偿付债务有保障，美的虽在2010年的指标为14%，但是却是逐年上升的，这就表明美的的短期偿债能力越来越强；海尔与格力的比率过高且不稳定，2010年现金比率过高，说明偿还流动负债的现金资产充足，但该指标过高可能导致现金滞留，增加机会成本，10年后下降，说明支付能力与偿债能力一直在下降，之后几年有升有降，虽然在13年有所提高，但该指标过高反映了企业拥有过多的盈利能力较低的现金资产没有得到充分利用。 项目 日期 2010 2011 2012 2013 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 流动资产周转率 1.24 3.03
3.32 1.32 2.74 2.68 1.27 1.69 2.25 1.26 1.07 1.94 总资产周转率 1.03 2.02 2.59 1.10 1.83 2.14 1.03 1.13 1.79 0.98 0.73 1.56 固定资产周转率 11.88 11.12 21.46 12.54 10.10 19.05 9.72 5.85 16.22 8.87 3.76 16.07 现金流量比率 1.24 21.62 29.90 5.23 8.98 23.93 23.35 13.50 17.61 13.44
12.51 17.13 应收账款周转率 57.19 16.37 36.21 68.56 18.35 28.21 73.52 11.56 21.94 71.37 6.52 20.29 存货周转率 5.45 7.64 17.52 4.69 6.63 11.19 4.21 4.72 9.14 5.30 4.33 9.25 表四：短期偿债能力指标 [1.39%] 上市公司财务报表分析研究——以沙隆达股份有限公司为例 [学位论文]张思菊，2009年 西华大学存货周转率存货周转率＝害燃 (4-18’(3)流动资产周转率由于短期投资没有形成主营业务收入,因此将其从流动资产总额中减去。流动资产周转率＝菰夏瑶孝薯卷螽‰(4-19)(4)固定资产周转率固定资产周转率＝面素褰淼(4-20)(5)总资产周转率与流动资产周转率类似,将没有形成主营业务收入的对外投资从资产总额中减4-[28]石 。总资产周转率＝蔼淫痞墓菩尝‰(4-21) 西华大学硕士学位论文 第49页图4-28沙隆达营运能力Figure4-28 The abilityto Saaoada’s叩删oIl图4-29沙隆达与大成应收账款周转率Figure4-29The accountsrec.,eivabletlullovgTofSanondaandDaheng从短期资产周转率指标来看,沙隆达的应收账款
综上所述，格力和美的流动比率基本稳定在1.07-1.27之间，虽有提高，整体却不是很强，海尔保持在1.20-1.30之间，指标虽高，偿债能力却不是很强。2010-2012年的现金比率，格力与美的明显要低于海尔，但海尔却是不断下降，表明格力与美的的短期债务偿付能力较差，经营现金流量偿还近期的到期债务能力一般，保障不充分；但海尔这一比率过高，说明企业经营活动中的流动资金没有充分得到利用，一般现金比率在20%左右比较合理，表示企业直接支付能力不会有太大问题。三家企业的现金流量比率在几年间均呈下降趋势，说明该行业的短期偿债能力减弱。
（二）短期偿债能力影响因素
1、从总体上说，短期偿债能力影响因素如下： （1）资产的流动性 资产的流动性是指资金变现的速度。财务人员在分析其企业的短期偿债能力时，一般以企业的资产负债率为基础。流动资产是偿还流动负债的基础，也是企业日常运转的基本保证，所以它在根本上决定了企业的偿债能力。此外，资产的流动性与资产的风险和收益存在一种负密切的关系。现阶段大多数的上市公司普遍存在资产流动性不强的问题，加之企业主要靠借款维持其生存，存在很高的财务风险，财务危机很大，影响着企业的生死存亡。 （2）流动负债的规模和结构 流动负债
的规模越大，债务负担就越大，它对企业短期偿债能力影响深远。对于流动负债的构成，企业一定要有一些流动负债项目；企业经营结算中需要这些流动项目，例如企业业务占用的资金，这些资金是企业生产经营的结果；还有一些是由于企业资金不足而向银行借的短期借款。另外，短期偿债能力还受到债务偿还的强制性的影响。 （3）企业的经营现金流量水平 企业的现金流量是影响企业短期偿债能力的十分重要的一方面。由于很多短期债务都需要流动性最强的现金来偿还，因此现金的流量直接影响着企业短期偿债能力。
2、根据数据分析，短期偿债能力制约因素如下： （1）应收账款和存货 图
一 应收账款周转率比较 图二 存货周转率比较 通过对三家企业短期偿债能力指标的分析，并且综合各个指标得到的结论，该产业短期偿债能力的强弱主要受到应收账款和存货的影响，2010-2013年格力电器的应收账款周转率远远大于美的跟海尔，说明格力应收账款的变现速度快，有利于短期偿债能力的提升。美的该指标过低且呈现出逐年下降的趋势，明显可以得出其短期偿债能力不强的结果。然而，2010-2013年两家企业的存货周转率则比海尔低很多，并且呈下降趋势，表明其资金占用较为严重。虽然与海尔在各项指标上都存在一定的差距，在同行业中也没有明显优势，但现金比率却维持在较为健康的水平。从以上分析得出，在2010-2013年间，各家企业的存货周转率都有所下降，说明了企业存在大量的应收账款和存货，影响了企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。 2.现金流量水平 从现金比率和现金流量比率的数据可以看出，2010-2013年格力和美的电器的现金流量偏低，不能按时偿还短期债务，财务风险较大。主要由两个因素决定:一是公司能否继续从经营和投资活动中得到足够的现金，来偿还到期债务；二是从企业资产的构成比例来看，应收账款占资金总额的比重较大，加大了短期偿还债务的风险。
四、家电制造业长期偿债能力分析
长期偿债能力的强弱是衡量企业财务状况是否稳定重要尺度。因此本文将继续以家电行业的三个上市公司--海尔、美的与格力电器近几年的财务数据，对这三个上市公司的长期偿债能力分析，，找出影响家电制造业长期偿债能力的主要因素。
（一）长期偿债能力数据分析
长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力。企业的长期债权人和所有者不只是要关心企业短期偿债能力，更要关心企业的长期偿债能力。
1、资产负债率、产权比率以及股东权益比率
项目 2010 2011 2012 2013 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 资产负债率 78.6421 61.0437 67.5787 78.4335 57.7530 70.9518 74.3600 55.0170 68.9542 73.4734 58.0878 67.2312 产权比率 368.2111 156.6979 208.4394 363.6822 136.7033 244.2557 290.0149 122.3061 222.1047 276.9795 138.5938 205.1687 股东权益比率 21.3579 38.9563 32.4213 21.5665 42.2470 29.0482 25.6400 44.9830 31.0458 26.5266 41.9122 32.7688 表五 长期偿债能力指标 资产负债率、产权比率以及股东权益比率都是长期偿债能力的存量指标，也是影响长期偿债能力的重要因素。 由上表可以看出各个品牌的资产负债率都比较高，资产负债率通常保持在60%-70%,一般认为60%是最合适的。格力、海尔虽然有逐年下降的趋势，但是这一指标相对较高，且大于60%，所以说两家企业的长期偿债能力有待于加强。美的该指标虽低于格力与海尔，但比率过低，因此美的的长期偿债能力较弱。因为过高的资产负债率会导致企业偿还债务的能力较弱，负债增多，财务风险加大，所以这对企业的融资是不利的。 产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。该比率越低，企业长期偿债能力就越强，对债权权益的保障程度也越高，财务风险降低， 是低风险、 低收益的财务结构，一般认为在100%以下时具有较强的偿债能力，企业设定的标准值为120%。根据以上数据可知，美的的产权比率在逐年下降，有接近120%的趋势，所以说美的的长期偿债能力有提高的可能性；格力与海尔的产权比率过高，说明企业负债较多、长期偿债能力较弱。 股东权益比率反从侧面反映了企业的长期财务状况， 该比率越大， 资产负债率就越小， 企业面临的风险就越小， 偿还长期债务的能力就越强。从表中数据可以看出，美的的权益比率在40%左右徘徊，有充分提升的空间；格力与海尔虽然指标逐年上升但较大幅度低于美的，所以两家企业长期偿债能力较弱。
2、利息保障倍数
利息保障倍数反映了从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少
倍，即是企业举债经营的前提，也是衡量长期偿债能力的标志。该指标至少要大于1。 利息保障倍数＝息税前的利润／利息费用 息税前的利润＝利润总额+利息费用 [1.39%] 商业银行信贷风险度量研究——基于BP神经网络的实证分析 [学位论文]陈楠，2007年 中国人民大学流动比率进了一步,因为它摘开了变现力较差的存货。速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强。(7)利息保障倍数。利息保障倍数=(税前利润 + 利息费用)/利息费用利息保障倍数也称利息所得倍数,是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低,说明企业难以保证用经营＝净利润+所得税+利息费用 项目 2010 2011 2012 2013 格力 15.3651 12.9794 17.9937 92.8901 美的 11.6952 6.2883 16.7289 11.0954 海尔 558.5485 39.2521 244.1006 145.7680 表六 利息保障倍数 根据表中数据分析得出，格力与美的电器两家企业的利息保障倍数很高，长期偿债能力不弱，有充足的能力支付利息。而海尔的该指标波动较大，说明长期偿债能力不稳定， 综上所述，通过分析三家企业各项指标可以看出，格力电器在2010-2013年资产负债率和产权比率较平稳，长期偿债能力然虽较弱也没有发生大幅度变动。2011年的资产负债率及产权比率过高，说明企业负债比较严重，财务风险较大，长期偿债能力很弱。2010-2013年格力的股东权益比率在21.3579-26.5266之间，长期偿债能力有逐渐提高的趋势。利息保障倍数是越高越好，格力电器长期负债的能力增强也是受益于其大量的应收项目，但海尔却是波动较大，说明长期偿债能力不稳定。
（二）长期偿债能力影响因素
1、从总体上说，长期偿债能力影响因素如下： （1）资本结构 资本结构是企业在一定的时期筹资组合的结果。最优的资本结构代表着企业偿债能力很强，企业未来的盈利能力很也强，资本结构是企业非常重视的一项财务指标。另外，所有者权益作为永久性资金不需要偿还。它的风险小，是企业稳定性的有力保障。但是股东要求的回报也相对较高。另一方面，在资本成本高的情况下，若负债的比重也较高，那么财务风险就会很大，对债务的保障程度也就相对较低。而所有者权益却不相同，它对债务能有较好的保障。所以说企业的资本结构可以直接影响到企业的长期偿债能力。 （2）盈利能力 一个企业的盈利能力与偿债能力存
在正相关关系，盈利能力的高低不仅反映企业规模的大小，更是代表着企业自身的经济实力，反映公司的经营状况，同时影响着偿债能力的重要因素。 （3）管理者的素质 一群高素质的管理层是公司最重要的价值的无形资产，能对公司的经营方向和决策起着决定性的作用，能实现公司价值最大化。高素质的管理者能引导着公司朝着健康正确的方向发展，使公司的价值不断的保值增值。 2、根据数据分析，长期偿债能力制约因素如下： （1）资本结构不合理 由2010-2013年资产负债表可以看出，流动资产占总资产比例过大，其中主要是存货较多，在负债和所有者权益中，负债比例很高，而所有者权益太低，可以看出资本结构不合理，导致该行业长期偿债能力不强。 （2）盈利能力欠佳 家电产品在城市市场和农村市场销售不平衡，尤其在农村市场的销售不畅导致存货周转率过低，由此带来库存积压，收入增长幅度下降的现象。由于产品销售量降低，造成营业收入的增长速度较慢，难以抵消花费的成本，所以使得企业盈利能力欠佳，亏损严重，不利于企业的稳定可持续发展。
五、改善家电制造业偿债能力的对策研究
上文通过各项指标数据对家电制造业的三家代表性企业—格力、美的与海尔的偿债能力财务指标进行系统分析，找出了其存在的问题以及影响家电行业偿债能力的因素，因此本章给三家公司及整个行业的偿债能力提出一些意见或建议。
（一）改善短期偿债能力建议
1、加快存货周转
（1）加快存货周转率。存货周转率的高低关系着企业能否持续经营，加快存货周转率，能有效的减少库存，保障销售的畅通。加强渠道建设，适当增加专卖店数量，增加产品销量。 （2）加强对库房货物的管理，及时处理积压品，减少浪费积极响应家电下乡的号召，减少库存，生产适销对路的产品并积极开拓乡镇市场。 （3）制定科学合理的采购计划。完善货物的订购流程，制定出一套节约成本，能保障企业获得更多利润的经济进货批量模式，减少每次采购数量，避免货物积压，节约各项支出。
2、加快应收账款周转
（1）加快应收账款的收回，减少应收账款的机会成本和坏账损失成本。同时制定现金折扣政策，促使欠款公司及时付款。 （2）严格管理应收账款，建立
完善的催收体系，尤其是对拖款期限长的账款，必要时采取法律途径加以追究。
（3）控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；在购销活动中，尽可能减少赊销的业务，一旦发生赊销行为，要对赊销公司的等级进行评估。
3、提高现金流量水平
现阶段来看，企业日常的生产经营活动所需资金来源绝大部分来自企业的自身的现金流，一旦断绝制造业企业将遭受灭顶之灾。因此，减少各部门管理费用的流出，保证充足的现金十分重要。首先，企业应该从内部着手，减少采购的成本，从而提高营业收入。其次，要实事求是，多做调研，坚持顾客至上原则，提高顾客的满意度，实现利润最大化，使企业更快的适应市场的需求，另外，企业要进行合理的投资，积极的引进外资和民间资本，掌握好负债的比重，减小企业的财务风险。
4、制定合理的偿债计划
在当前竞争的社会竞争中，大部分企业的资金链都相对紧张，而能否有充足的资金是保证企业正常运转的关键所在，不容质疑，举债借款是所有筹资方式中资本成本最低的，受到了大多数企业的青睐，企业开始通过各种手段向银行借款。大多数企业不断地提高企业自身实力和信用等级，公开的在市场上发行股票和债券来维持公司的运转甚至引进外贸等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。
（二）改善长期偿债能力建议
1、优化资本结构
企业筹资决策的最主要的就是企业的资本结构。一般而言最佳资本结构是使企业资本成本最低且企业价值最大化并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。首先，政府处理好与市场的关系，确保企业在市场的指导下健康长久的发展。其次，政府应简化债券发行程序，降低发行条件，大力发展债券流通市场。企业应在借鉴国外已有的量化指标，结合我国企业自身的优势及特点，找出合理有效的优化资本结构的方法，帮助企业提升长期偿债能力。
2、提高盈利能力
企业的盈利能力与偿债能力存在一种正相关的关系。一个企业的盈利能力的高低意不仅代表企业的实力，更能体现出一个企业的发展前景，从长期看，稳定
的盈利能力是企业经营状况良好的体现,是支付债务本金和利息 的最来源。即是说，企业的长期偿债能力必须建立在企业盈利能力的基础上。因此，提升企业的盈利能力迫在眉睫。这就要求企业不仅要靠自身实力积累大量的内部资金，更要不断吸引投资者和债权人，筹集大量的资金，以偿还到期债务的本金和利息。
3、加强管理层的素质及能力
俗话说，好的管理层决定企业未来的发展，因此，企业管理者不仅要不断地充实自我，接近员工，与人和善，了解员工的需求，让员工信服，更要具备良好的管理素质和投资眼光，能够权收益和风险，在企业的经营生产过程中，能作企业价值最大化的决策，节约成本，减少企业经营活动的现金流出。
4、增强偿债意识
偿债意识是现阶段企业应该自成立之初就该具有的，但是现代的大多数企业都未能完全意识到偿债意思的重要性，管理人员都是抱着能拖则拖，能赖则赖的心理，导致员工们都养成了懒作为，不作为的思想，。这样的企业虽然可得到一时之利，却不能长久的发展下去，最终会失去偿债能力，然后破产倒闭,所以，在当前激烈的社会中，企业应居安思危，树立起偿债意识，关注自身的偿债能力，科学地分析掌握规律，让企业能够健康运营。
结 论
在市场经济高速发展的现今社会，作为现代企业，其偿债能力更是衡量产业 财务管理的核心内容。所以偿债能力的分析应该成为现今产业财务分析的核心问题，并且在分析企业偿债能力的时候，不应该仅仅从一些简单的指标去分析，而应该综合考虑各方面的指标，并且从根本出发，看到问题的本质，进而找到与之相适应的解决问题的办法。这样才能找到适合企业实际情况的发展办法。 市场经济条件下的企业竞争越来越激烈，作为企业的管理人，要想企业在竞争中始终保持优势，首先要想到的是企业的财务风险，而财务风险的重中自重就是企业的偿债能力，与该企业相关的利益人也都在关注企业的偿债能力，所以我们更应该重视企业偿债能力的分析。债权人的切身利益与企业筹资的可能性和企业的债权能力的分析关系密切，因此必须要注意以上所提出的难题，并且要统揽全局，综合分析才能得出最适合企业发展的结论。 适度举债确实能使企业扩大经营，并得到丰厚的利润，但是盲目的举债则会增加企业的负担和风险，并使得企业每年
都会支付比利润更多的利息，使得企业的长期发展受到约束。由此看来，偿债能力的分析有利于企业正确的评价该公司的财务状况，并找到该公司经营过程中所存在的问题和不合理的地方，并提出正确合理的解决办法，这样可以让企业根据自身的情况选择合适本企业的方法来管理财务问题，能用更好的方法为企业创造更多的利润。 根据家电制造业偿债能力的分析和研究得出结论：负债过多会导致产业的偿债能力较弱。本文依据影响偿债能力的一些因素对产业提出了相关建议和解决办法。
摘 要
伴随着改革开放以及市场经济的迅猛发展，家电行业的发展与增长也随之水涨船高，我国家电产业开始进入国际市场，参与激烈的国际竞争。在这个过程中我国家电产业也不断地发展壮大，实力有了很大程度地增强，已经成为了世界家电制造中心。偿债能力分析是企业财务分析中最受企业青睐的指标之一，对于维持企业的日常运转、促进企业健康发展发挥着不可替代的作用，所以为了提升市场竞争力，必须重视产业的偿债能力。 本文立足实际，以家电制造业为研究对象，就家电制造业的偿债能力展开研究：首先阐述了家电制造业的发展现状历程及偿债能力的相关概念，在此基础上对偿债能力的现状进行分析；然后，通过对家电上市公司的三家典型企业的财务指标进行分析，从企业本身存在的问题出发，对家电行业深入剖析，最后，针对存在的问题提出优化家电制造业偿债能力的对策，希望能为我国家电制造业的发展提供一些对策及参考性建议。
关键词： 家电制造业、偿债能力、分析
Abstract
With the reform and opening up and the rapid development of market economy, the development of home appliance industry and growth has been a rising tide lifts all boats, home appliance industry in China begin to enter the international market, participate in the fierce international competition.In the process of the home appliance industry in China is also constantly growing, strength has greatly enhanced, has become the world home appliance manufacturing center.Solvency analysis is one of the most popular with companies in the index of financial analysis, to maintain daily operation of enterprise, promote the healthy development of enterprises play an irreplaceable role, so in order to enhance market competitiveness, must attach much importance to the industry's solvency. In this paper, based on the actual, in home appliance manufacturing industry as the research object, researches on the debt paying ability is home appliance manufacturing, first elaborated the current situation of the development of course of electrical home appliances manufacturing and related concepts of solvency, on the basis of the analysis of the status quo of solvency;Then, through to the household appliances listed companies' financial index analysis of three typical enterprises, starting from the problems existing in the enterprise itself, to the home appliance industry, finally, in view of the existing problems of the optimization home appliance manufacturing, the solvency of countermeasures, hope to provide some countermeasures for the development of home appliance manufacturing in China and the reference suggestion.
Key words: Home appliance manufacturing, debt paying ability, analysis
目 录
摘 要........................................................... 1
Abstract ........................................................ 2
一、绪论 ........................................................ 4
（一）选题背景及意义......................................... 4
（二）国内外研究现状......................................... 4
（三）研究方法............................................... 5
（四）主要内容............................................... 5
二、家电制造业的发展现状及相关概念 .............................. 6
（一）家电制造业的发展历程与现状............................. 6
(二）偿债能力的相关概念...................................... 7
三、家电制造业短期偿债能力分析 .................................. 8
（一）短期偿债能力数据分析................................... 8
（二）短期偿债能力影响因素.................................. 10
四、家电制造业长期偿债能力分析 ................................. 11
（一）长期偿债能力数据分析.................................. 12
（二）长期偿债能力影响因素.................................. 13
五、改善家电制造业偿债能力的对策研究 ........................... 14
（一）改善短期偿债能力建议.................................. 14
（二）改善长期偿债能力建议.................................. 15
结 论 .......................................................... 16
一、绪论
（一）选题背景及意义
我国市场经济不断地在发展，因此，企业的经营理念也随之不断在改变，企业偿债能力的分析同时也受到与企业经营相关的人员的关注。相关利益者对企业的偿债能力关注至深，首先是企业的债权人，他们根据企业的偿债能力分析到期能收回的本息；其次是企业，企业根据偿债能力的强弱判断资金的安全性；还有供应商和客户，他们根据企业偿债能力的强弱反应其资信强弱，更重要的是它会影响其经济利益。 企业的偿债能力是这个企业偿还债务的能力。目前，负债经营已成为现代企业的基本经营策略。这不仅可以解决企业资金不足问题，还可以产生财务杠杆效应，给企业管理者带来利益很大。因此，如要降低企业负债经营的风险，分析企业偿债能力很重要。 综上所述，本文根据偿债能力分析的必要性和目的性，考虑影响偿债能力的主要因素和当前上市公司的整体情况，针对目前家电制造业的一些不合理问题，提出了几点优化家电制造业偿债能力的建议，希望该产业能够结合自己的实际情况依据建议做出最优的偿债能力分析。
（二）国内外研究现状
1、国外研究现状
哈瑞斯和雷维夫以及Eriotis认为，长期偿债能力与资产负债率呈负相关关系。而Fosberg等人发现公司规模越大的话，负债率就越高。在每个企业的正常运营中流动资金是必不可少的资产，公司现有的流动如果不能偿付企业的到期债务，企业就有陷入财务困境的危险，更严重的是可能导致企业破产。CoyneJoseph S&Singh Sher G在对待财务困境问题上分析了健康公司和破产公司的财务体系，提出了系统的可以预计与财务不成功的相关原因，并且还识别出了公司是否健康的财务指标。 罗斯和韦斯特菲尔德等人提出流动比率在衡量上市公司短期偿债能力上是一个很重要的财务指标。流动比率被定义为流动资产与流动负债比值。他们认为对企业债权人来说，流动比率过高说明企业流动资产没能得到充分的利用。一般而言，最佳的的流动比率是2，保证2的流动比率能够保证企业资金的流通。
2、国内研究现状
世界经济全球化的大前提下，能充分利用外来资金的举债经营成为一种经营战略，被迅速普及到中国的各行各业。现今市场经济高速发展的大背景下，举债成为了每一个企业都不可避免的一个选择。为了给企业带来财务杠杆效益，企业应该合理适度的运用举债。 覃薇霖在《企业偿债能力分析》中提出，每个企业的经营情况都可以通过对企业偿债能力分析总结出来。分析企业的偿债能力可以为企业的理财提供依据，对与企业经营有相关利益的人们都有着很重要的意义。
企业偿债能力的主要因素有：第一是企业短期偿债能力的影响因素。企业的短期偿债能力是企业用自身的流动资产来偿还流动负债的能力。资产的流动性、流动负债的规模与结构、企业的经营现金流量水平是影响短期偿债能力的主要因素。第二是企业长期偿债能力的影响因素。在我国，偿债能力分析现在虽然已经受到广大企业的关注，但是尚处于不成熟的阶段，仍有待于进一步的完善与发展。
（三）研究方法
在研究方法上，本文采用了理论与实证相结合的方法，根据实际案例的分析和偿债能力的相关理论研究，并通过查阅专家学者的相关著作和在网上检索、浏览相关信息，汲取其中重要的观点和建议，结合自己了解的一些相关知识，在此基础上，对搜集到的资料进行加工整合，采用趋势分析法、因素分析法 、比率分析法等，综合分析偿债能力对家电制造业的影响，并提出了改善家电制造业偿债能力的对策及建议。
（四）主要内容
对企业的发展来说，偿债能力分析起着重要的作用。企业在市场经济快速发展的今天也得到很快的发展，兼之其选择了负债经营，导致企业的偿债风险随之加大。本论文对家电制造业偿债能力的研究内容分为五个部分：第一部分对本论文研究的背景及意义进行了概述，对国内外专家学者在偿债能力方面的相关研究文献做了简单的阐述。第二部分对家电制造业的发展历程及现状做了简单的描述，并简述了偿债能力的相关概念。第三部分对家电制造业短期偿债能力分析找出其存在的问题，并找出存在问题的原因及影响因素。第四部分对家电制造业长期偿债能力分析找出其存在的问题，并找出存在问题的原因及影响因素。第五部分研究探讨解决家电制造业偿债能力的对策。
二、家电制造业的发展现状及相关概念
伴随着中国家电生产规模的扩大，中国家电产品的出口量也随之增大，中国已经逐渐成为世界家电制造中必不可少的一部分。
（一）家电制造业的发展历程与现状
1、家电制造业的发展历程
我国家电制造业近几十年来发展越来越迅速、竞争越来越激烈、与国际接轨也越来越彻底。从80年代到现在，家电产业的竞争，也不再仅仅只是数量上的竞争，这种竞争经历了从产量到质量到营销、到管理再到核心技术的历程。 在80年代，我国处于计划经济阶段，国家的家电市场整个处于严重供不应求的状态，因此家电被视为“奢侈品”，在此期间，家电企业的竞争主要是产量上的竞争；改革开放初期，大量家电品牌如雨后春笋般的涌现出来，产量大幅提升，家电市场开始处于供过于求的状态。这一阶段家电产业间的竞争也由产量转变为质量上的竞争，随着技术上的日渐成熟，各家电产业的产品本质上相差不大，由此品牌和销售渠道的价值得到凸显。这期间，家电产业间的竞争重心放在了营销上。 进入到新千年，大量的家电产业和品牌承受不了激烈的价格战而纷纷退出市场。从二十一世纪起，家电产业的竞争也随着社会的发展进入到核心技术竞争阶段，并随着经济全球化的发展，家电制造业的竞争也随之与世界接轨，逐渐形成一种技术、服务和管理的全方位竞争，要想在这种竞争中始终保持着优势，就必须不断的发展核心技术，不断创新。
2、家电制造业的发展现状
我国的家电制造业在历经上述阶段的发展与竞争后，目前我国家电制造业呈现出以下现状：
（1）二元市场结构造成城市供给相对过剩 二元市场结构是我国特有的一种市场结构，这种状态使得我国的家电产品在城市和农村呈现出一种两级分化的现象，城市市场接近饱和，农村市场却一直保持原有较低水平。我国虽然出台了一些“家电下乡”、“以旧换新”等鼓励政策，短期内成效甚好，但效果一直持续走低。在此情况下，家电制造企业的激烈竞争一直出现在城市市场，而农村市场却无人问津。
（2）家电生产企业经营状况明显分化 自1995年，家电产业的竞争由于家
电市场供大于求的矛盾而日趋白热化，大多企业打价格战，导致企业利润逐年降低，使得家电产业的盈利水平不断下滑，更有甚者出现了巨额亏损，如厦华、厦新等企业。但于此同时，仍然有一些家电企业在继续发展，如海尔、美的等。
（3）家电销售渠道和价格决定机制发生根本变化 目前，家电产业的竞争十分激烈，以至于家电的销售渠道中百货商场在不断减少，而家电专卖和网上销售则愈来愈多。据不完全统计，家电专卖在所有家电销售中比例占到65%，数量上成为绝对主体。另外，网上销售日益火爆，成为最有利的竞争对手。
（4）家电产品更新成为国民需求主流 自80年代开始，家电产品逐渐进入居民的日常生活中，同时，随着科技的迅速发展，家电产品升级换代的步伐也日益加快。可以预知，家电产品的更新必成为居民需求主流，家电企业应该积极推进新技术，开发新型节能环保产品，来获得更大的市场竞争力。
(二）偿债能力的相关概念
1、 偿债能力的含义
偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
2、偿债能力分析指标的构成
(1)企业短期偿债能力指标包括存量指标和流量指标。存量指标有流动比率、速动比率和现金比率等；流量指标有现金流量比率、到期债务本息偿付比率等。
(2)企业长期偿债能力指标包括存量指标和流量指标。存量指标有资产负债率、股东权益比率、产权比率和有形净债务率等；流量指标有利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。
3、偿债能力的意义
经营者在经营决策时偿债能力分析是必不可少的。企业若要实现经营的目标，生产经营各环节必须畅通，而各环节畅通的关键在于企业资金的循环。因此，在于准确的分析企业偿债能力是保证企业正常经营的关键。企业还要及时发现经营过程中出现的问题，并采取相应的解决方案。 企业偿债能力的分析对正确评价企业的财务状况很有帮助。此外对正确的评价企业偿债能力，找出企业财务状况变动的原因，找出经营中取得的成效及实施补救的措施都是是十分有益的。
4、偿债能力分析必要性
我国的市场经济体制的不断地强化，负债经营模式已被大多数企业采用。负债经营使企业的募集资金的方式不断增多，这不仅可以解决企业资金问题，还可以增加企业经营带来的利益。但是负债经营风险也很大，企业应在风险与效益中仔细分析其中的利和弊，做出最精确的判断，即偿债能力分析。企业的偿债能力是企业健康发展的基础。
三、家电制造业短期偿债能力分析
根据对家电制造业发展现状的简要阐述与分析，发现偿债能力对一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力有很大关系，而偿债能力的好坏是任何与企业有关联的人都关心的重要问题之一。因此本文选取了家电行业最具有代表性的三个上市公司--海尔、美的与格力电器，就这三个上市公司进行了近几年偿债能力财务指标数据的分析，找出存在的问题，由此借这三家典型的企业给家电行业的偿债能力决策提供一些参考。
（一）短期偿债能力数据分析
1、流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比值。企业的短期偿债能力若要加强，管理者就要将流动比率控制在较高的水平。但是过高也不利于企业的发展，它说明企业的资金没有得到有效利用。一般情况下，企业的流动比率不能低于1，应该稳定的维持在2：1比较合适。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 1.0978 1.1178 1.0794 1.0750 美的 1.1123 1.2141 1.2736 1.2234 海尔 1.2623 1.2083 1.2667
1.3037 表一 流动比率比较 从表一中的数据可以看出格力和美的电器流动比率处于1.0~1.3之间，相对来说稳定，但处于偏低水平，表明两家公司的短期偿债能力比较弱；而海尔电器这一指标虽整体上高于格力和美的，在2010—2011年呈现出下降趋势，说明了海尔的短期负债增多，拥有的资产不足以偿还其债务，随之而来的就是短期偿债能力的降低，2011年之后该指标便一直上升，即使没有达到2：1，也足以表明海尔短期偿债能力虽然不强也仍在提高。总体上看，三家企业与相比较的2还相差较远，表明该行业的偿债能力比较差，可能面临着流动资金不足以偿还流动负债的风险。
2、速动比率
速动比率是指企业流动资产中速动资产和流动负债的比值。速动资产是流动
资产中减去存货、预付账款和待摊费用等后的部分。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 0.8651 0.8451 0.8607 0.9390 美的 0.6980 0.8387 0.9626 1.0448 海尔 1.0718 0.9781 1.0402 1.1231 表二 速动比率比较 据上图，美的在2010年的速动比率较低，但每年到在上升，这说明其偿债能力有加强的趋势；海尔则始终大于1，可以看出企业虽有很好的能力来偿还流动负债，但存在现金和应收账款占用较多而增加了机会成本，说明企业的存货存在严重的问题。根据以往各家上市公司的经验来看，速动比率一般认为1：1较合适，家电行业的速动比率稳定在0.9的时候是比较合理的，如果低于则说明企业面临着偿债风险，虽然从数据上看不是很稳定，格力电器保持在0.9左右，偿债、盈利能力相对比较平衡，但未能达到1的比值，表明变现能力较强的流动资产偿还流动负债的能力较弱。
3、现金比率
现金比率是反映企业的直接支付能力的比率。现金的盈余或短缺，都能够直接影响到企业的支付能力。因此，现金比率高，则说明企业支付能力较强，企业的偿付债务得到了有效保证。但是，这个比率过高的话意味着企业有过多的获利能力，同时其现金资产没有得到充分的运用。 项目 2010 2011 2012 2013 格力 56.0854 30.5307 24.9884 39.94 美的 14.5572 20.1832 36.91 46.85 海尔 72.2284 54.0777 49.699 54.27 表三 现金比率比较 从上述数据可以看出格力和海尔电器的现金比率超出了20%，说明偿付能力都很强，对偿付债务有保障，美的虽在2010年的指标为14%，但是却是逐年上升的，这就表明美的的短期偿债能力越来越强；海尔与格力的比率过高且不稳定，2010年现金比率过高，说明偿还流动负债的现金资产充足，但该指标过高可能导致现金滞留，增加机会成本，10年后下降，说明支付能力与偿债能力一直在下降，之后几年有升有降，虽然在13年有所提高，但该指标过高反映了企业拥有过多的盈利能力较低的现金资产没有得到充分利用。 项目 日期 2010 2011 2012 2013 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 流动资产周转率 1.24 3.03
3.32 1.32 2.74 2.68 1.27 1.69 2.25 1.26 1.07 1.94 总资产周转率 1.03 2.02 2.59 1.10 1.83 2.14 1.03 1.13 1.79 0.98 0.73 1.56 固定资产周转率 11.88 11.12 21.46 12.54 10.10 19.05 9.72 5.85 16.22 8.87 3.76 16.07 现金流量比率 1.24 21.62 29.90 5.23 8.98 23.93 23.35 13.50 17.61 13.44
12.51 17.13 应收账款周转率 57.19 16.37 36.21 68.56 18.35 28.21 73.52 11.56 21.94 71.37 6.52 20.29 存货周转率 5.45 7.64 17.52 4.69 6.63 11.19 4.21 4.72 9.14 5.30 4.33 9.25 表四：短期偿债能力指标 [1.39%] 上市公司财务报表分析研究——以沙隆达股份有限公司为例 [学位论文]张思菊，2009年 西华大学存货周转率存货周转率＝害燃 (4-18’(3)流动资产周转率由于短期投资没有形成主营业务收入,因此将其从流动资产总额中减去。流动资产周转率＝菰夏瑶孝薯卷螽‰(4-19)(4)固定资产周转率固定资产周转率＝面素褰淼(4-20)(5)总资产周转率与流动资产周转率类似,将没有形成主营业务收入的对外投资从资产总额中减4-[28]石 。总资产周转率＝蔼淫痞墓菩尝‰(4-21) 西华大学硕士学位论文 第49页图4-28沙隆达营运能力Figure4-28 The abilityto Saaoada’s叩删oIl图4-29沙隆达与大成应收账款周转率Figure4-29The accountsrec.,eivabletlullovgTofSanondaandDaheng从短期资产周转率指标来看,沙隆达的应收账款
综上所述，格力和美的流动比率基本稳定在1.07-1.27之间，虽有提高，整体却不是很强，海尔保持在1.20-1.30之间，指标虽高，偿债能力却不是很强。2010-2012年的现金比率，格力与美的明显要低于海尔，但海尔却是不断下降，表明格力与美的的短期债务偿付能力较差，经营现金流量偿还近期的到期债务能力一般，保障不充分；但海尔这一比率过高，说明企业经营活动中的流动资金没有充分得到利用，一般现金比率在20%左右比较合理，表示企业直接支付能力不会有太大问题。三家企业的现金流量比率在几年间均呈下降趋势，说明该行业的短期偿债能力减弱。
（二）短期偿债能力影响因素
1、从总体上说，短期偿债能力影响因素如下： （1）资产的流动性 资产的流动性是指资金变现的速度。财务人员在分析其企业的短期偿债能力时，一般以企业的资产负债率为基础。流动资产是偿还流动负债的基础，也是企业日常运转的基本保证，所以它在根本上决定了企业的偿债能力。此外，资产的流动性与资产的风险和收益存在一种负密切的关系。现阶段大多数的上市公司普遍存在资产流动性不强的问题，加之企业主要靠借款维持其生存，存在很高的财务风险，财务危机很大，影响着企业的生死存亡。 （2）流动负债的规模和结构 流动负债
的规模越大，债务负担就越大，它对企业短期偿债能力影响深远。对于流动负债的构成，企业一定要有一些流动负债项目；企业经营结算中需要这些流动项目，例如企业业务占用的资金，这些资金是企业生产经营的结果；还有一些是由于企业资金不足而向银行借的短期借款。另外，短期偿债能力还受到债务偿还的强制性的影响。 （3）企业的经营现金流量水平 企业的现金流量是影响企业短期偿债能力的十分重要的一方面。由于很多短期债务都需要流动性最强的现金来偿还，因此现金的流量直接影响着企业短期偿债能力。
2、根据数据分析，短期偿债能力制约因素如下： （1）应收账款和存货 图
一 应收账款周转率比较 图二 存货周转率比较 通过对三家企业短期偿债能力指标的分析，并且综合各个指标得到的结论，该产业短期偿债能力的强弱主要受到应收账款和存货的影响，2010-2013年格力电器的应收账款周转率远远大于美的跟海尔，说明格力应收账款的变现速度快，有利于短期偿债能力的提升。美的该指标过低且呈现出逐年下降的趋势，明显可以得出其短期偿债能力不强的结果。然而，2010-2013年两家企业的存货周转率则比海尔低很多，并且呈下降趋势，表明其资金占用较为严重。虽然与海尔在各项指标上都存在一定的差距，在同行业中也没有明显优势，但现金比率却维持在较为健康的水平。从以上分析得出，在2010-2013年间，各家企业的存货周转率都有所下降，说明了企业存在大量的应收账款和存货，影响了企业的获利能力，导致企业的短期偿债能力较弱。 2.现金流量水平 从现金比率和现金流量比率的数据可以看出，2010-2013年格力和美的电器的现金流量偏低，不能按时偿还短期债务，财务风险较大。主要由两个因素决定:一是公司能否继续从经营和投资活动中得到足够的现金，来偿还到期债务；二是从企业资产的构成比例来看，应收账款占资金总额的比重较大，加大了短期偿还债务的风险。
四、家电制造业长期偿债能力分析
长期偿债能力的强弱是衡量企业财务状况是否稳定重要尺度。因此本文将继续以家电行业的三个上市公司--海尔、美的与格力电器近几年的财务数据，对这三个上市公司的长期偿债能力分析，，找出影响家电制造业长期偿债能力的主要因素。
（一）长期偿债能力数据分析
长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力。企业的长期债权人和所有者不只是要关心企业短期偿债能力，更要关心企业的长期偿债能力。
1、资产负债率、产权比率以及股东权益比率
项目 2010 2011 2012 2013 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 格力 美的 海尔 资产负债率 78.6421 61.0437 67.5787 78.4335 57.7530 70.9518 74.3600 55.0170 68.9542 73.4734 58.0878 67.2312 产权比率 368.2111 156.6979 208.4394 363.6822 136.7033 244.2557 290.0149 122.3061 222.1047 276.9795 138.5938 205.1687 股东权益比率 21.3579 38.9563 32.4213 21.5665 42.2470 29.0482 25.6400 44.9830 31.0458 26.5266 41.9122 32.7688 表五 长期偿债能力指标 资产负债率、产权比率以及股东权益比率都是长期偿债能力的存量指标，也是影响长期偿债能力的重要因素。 由上表可以看出各个品牌的资产负债率都比较高，资产负债率通常保持在60%-70%,一般认为60%是最合适的。格力、海尔虽然有逐年下降的趋势，但是这一指标相对较高，且大于60%，所以说两家企业的长期偿债能力有待于加强。美的该指标虽低于格力与海尔，但比率过低，因此美的的长期偿债能力较弱。因为过高的资产负债率会导致企业偿还债务的能力较弱，负债增多，财务风险加大，所以这对企业的融资是不利的。 产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。该比率越低，企业长期偿债能力就越强，对债权权益的保障程度也越高，财务风险降低， 是低风险、 低收益的财务结构，一般认为在100%以下时具有较强的偿债能力，企业设定的标准值为120%。根据以上数据可知，美的的产权比率在逐年下降，有接近120%的趋势，所以说美的的长期偿债能力有提高的可能性；格力与海尔的产权比率过高，说明企业负债较多、长期偿债能力较弱。 股东权益比率反从侧面反映了企业的长期财务状况， 该比率越大， 资产负债率就越小， 企业面临的风险就越小， 偿还长期债务的能力就越强。从表中数据可以看出，美的的权益比率在40%左右徘徊，有充分提升的空间；格力与海尔虽然指标逐年上升但较大幅度低于美的，所以两家企业长期偿债能力较弱。
2、利息保障倍数
利息保障倍数反映了从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少
倍，即是企业举债经营的前提，也是衡量长期偿债能力的标志。该指标至少要大于1。 利息保障倍数＝息税前的利润／利息费用 息税前的利润＝利润总额+利息费用 [1.39%] 商业银行信贷风险度量研究——基于BP神经网络的实证分析 [学位论文]陈楠，2007年 中国人民大学流动比率进了一步,因为它摘开了变现力较差的存货。速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强。(7)利息保障倍数。利息保障倍数=(税前利润 + 利息费用)/利息费用利息保障倍数也称利息所得倍数,是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低,说明企业难以保证用经营＝净利润+所得税+利息费用 项目 2010 2011 2012 2013 格力 15.3651 12.9794 17.9937 92.8901 美的 11.6952 6.2883 16.7289 11.0954 海尔 558.5485 39.2521 244.1006 145.7680 表六 利息保障倍数 根据表中数据分析得出，格力与美的电器两家企业的利息保障倍数很高，长期偿债能力不弱，有充足的能力支付利息。而海尔的该指标波动较大，说明长期偿债能力不稳定， 综上所述，通过分析三家企业各项指标可以看出，格力电器在2010-2013年资产负债率和产权比率较平稳，长期偿债能力然虽较弱也没有发生大幅度变动。2011年的资产负债率及产权比率过高，说明企业负债比较严重，财务风险较大，长期偿债能力很弱。2010-2013年格力的股东权益比率在21.3579-26.5266之间，长期偿债能力有逐渐提高的趋势。利息保障倍数是越高越好，格力电器长期负债的能力增强也是受益于其大量的应收项目，但海尔却是波动较大，说明长期偿债能力不稳定。
（二）长期偿债能力影响因素
1、从总体上说，长期偿债能力影响因素如下： （1）资本结构 资本结构是企业在一定的时期筹资组合的结果。最优的资本结构代表着企业偿债能力很强，企业未来的盈利能力很也强，资本结构是企业非常重视的一项财务指标。另外，所有者权益作为永久性资金不需要偿还。它的风险小，是企业稳定性的有力保障。但是股东要求的回报也相对较高。另一方面，在资本成本高的情况下，若负债的比重也较高，那么财务风险就会很大，对债务的保障程度也就相对较低。而所有者权益却不相同，它对债务能有较好的保障。所以说企业的资本结构可以直接影响到企业的长期偿债能力。 （2）盈利能力 一个企业的盈利能力与偿债能力存
在正相关关系，盈利能力的高低不仅反映企业规模的大小，更是代表着企业自身的经济实力，反映公司的经营状况，同时影响着偿债能力的重要因素。 （3）管理者的素质 一群高素质的管理层是公司最重要的价值的无形资产，能对公司的经营方向和决策起着决定性的作用，能实现公司价值最大化。高素质的管理者能引导着公司朝着健康正确的方向发展，使公司的价值不断的保值增值。 2、根据数据分析，长期偿债能力制约因素如下： （1）资本结构不合理 由2010-2013年资产负债表可以看出，流动资产占总资产比例过大，其中主要是存货较多，在负债和所有者权益中，负债比例很高，而所有者权益太低，可以看出资本结构不合理，导致该行业长期偿债能力不强。 （2）盈利能力欠佳 家电产品在城市市场和农村市场销售不平衡，尤其在农村市场的销售不畅导致存货周转率过低，由此带来库存积压，收入增长幅度下降的现象。由于产品销售量降低，造成营业收入的增长速度较慢，难以抵消花费的成本，所以使得企业盈利能力欠佳，亏损严重，不利于企业的稳定可持续发展。
五、改善家电制造业偿债能力的对策研究
上文通过各项指标数据对家电制造业的三家代表性企业—格力、美的与海尔的偿债能力财务指标进行系统分析，找出了其存在的问题以及影响家电行业偿债能力的因素，因此本章给三家公司及整个行业的偿债能力提出一些意见或建议。
（一）改善短期偿债能力建议
1、加快存货周转
（1）加快存货周转率。存货周转率的高低关系着企业能否持续经营，加快存货周转率，能有效的减少库存，保障销售的畅通。加强渠道建设，适当增加专卖店数量，增加产品销量。 （2）加强对库房货物的管理，及时处理积压品，减少浪费积极响应家电下乡的号召，减少库存，生产适销对路的产品并积极开拓乡镇市场。 （3）制定科学合理的采购计划。完善货物的订购流程，制定出一套节约成本，能保障企业获得更多利润的经济进货批量模式，减少每次采购数量，避免货物积压，节约各项支出。
2、加快应收账款周转
（1）加快应收账款的收回，减少应收账款的机会成本和坏账损失成本。同时制定现金折扣政策，促使欠款公司及时付款。 （2）严格管理应收账款，建立
完善的催收体系，尤其是对拖款期限长的账款，必要时采取法律途径加以追究。
（3）控制坏账的发生，降低企业财务资金风险；在购销活动中，尽可能减少赊销的业务，一旦发生赊销行为，要对赊销公司的等级进行评估。
3、提高现金流量水平
现阶段来看，企业日常的生产经营活动所需资金来源绝大部分来自企业的自身的现金流，一旦断绝制造业企业将遭受灭顶之灾。因此，减少各部门管理费用的流出，保证充足的现金十分重要。首先，企业应该从内部着手，减少采购的成本，从而提高营业收入。其次，要实事求是，多做调研，坚持顾客至上原则，提高顾客的满意度，实现利润最大化，使企业更快的适应市场的需求，另外，企业要进行合理的投资，积极的引进外资和民间资本，掌握好负债的比重，减小企业的财务风险。
4、制定合理的偿债计划
在当前竞争的社会竞争中，大部分企业的资金链都相对紧张，而能否有充足的资金是保证企业正常运转的关键所在，不容质疑，举债借款是所有筹资方式中资本成本最低的，受到了大多数企业的青睐，企业开始通过各种手段向银行借款。大多数企业不断地提高企业自身实力和信用等级，公开的在市场上发行股票和债券来维持公司的运转甚至引进外贸等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。
（二）改善长期偿债能力建议
1、优化资本结构
企业筹资决策的最主要的就是企业的资本结构。一般而言最佳资本结构是使企业资本成本最低且企业价值最大化并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。首先，政府处理好与市场的关系，确保企业在市场的指导下健康长久的发展。其次，政府应简化债券发行程序，降低发行条件，大力发展债券流通市场。企业应在借鉴国外已有的量化指标，结合我国企业自身的优势及特点，找出合理有效的优化资本结构的方法，帮助企业提升长期偿债能力。
2、提高盈利能力
企业的盈利能力与偿债能力存在一种正相关的关系。一个企业的盈利能力的高低意不仅代表企业的实力，更能体现出一个企业的发展前景，从长期看，稳定
的盈利能力是企业经营状况良好的体现,是支付债务本金和利息 的最来源。即是说，企业的长期偿债能力必须建立在企业盈利能力的基础上。因此，提升企业的盈利能力迫在眉睫。这就要求企业不仅要靠自身实力积累大量的内部资金，更要不断吸引投资者和债权人，筹集大量的资金，以偿还到期债务的本金和利息。
3、加强管理层的素质及能力
俗话说，好的管理层决定企业未来的发展，因此，企业管理者不仅要不断地充实自我，接近员工，与人和善，了解员工的需求，让员工信服，更要具备良好的管理素质和投资眼光，能够权收益和风险，在企业的经营生产过程中，能作企业价值最大化的决策，节约成本，减少企业经营活动的现金流出。
4、增强偿债意识
偿债意识是现阶段企业应该自成立之初就该具有的，但是现代的大多数企业都未能完全意识到偿债意思的重要性，管理人员都是抱着能拖则拖，能赖则赖的心理，导致员工们都养成了懒作为，不作为的思想，。这样的企业虽然可得到一时之利，却不能长久的发展下去，最终会失去偿债能力，然后破产倒闭,所以，在当前激烈的社会中，企业应居安思危，树立起偿债意识，关注自身的偿债能力，科学地分析掌握规律，让企业能够健康运营。
结 论
在市场经济高速发展的现今社会，作为现代企业，其偿债能力更是衡量产业 财务管理的核心内容。所以偿债能力的分析应该成为现今产业财务分析的核心问题，并且在分析企业偿债能力的时候，不应该仅仅从一些简单的指标去分析，而应该综合考虑各方面的指标，并且从根本出发，看到问题的本质，进而找到与之相适应的解决问题的办法。这样才能找到适合企业实际情况的发展办法。 市场经济条件下的企业竞争越来越激烈，作为企业的管理人，要想企业在竞争中始终保持优势，首先要想到的是企业的财务风险，而财务风险的重中自重就是企业的偿债能力，与该企业相关的利益人也都在关注企业的偿债能力，所以我们更应该重视企业偿债能力的分析。债权人的切身利益与企业筹资的可能性和企业的债权能力的分析关系密切，因此必须要注意以上所提出的难题，并且要统揽全局，综合分析才能得出最适合企业发展的结论。 适度举债确实能使企业扩大经营，并得到丰厚的利润，但是盲目的举债则会增加企业的负担和风险，并使得企业每年
都会支付比利润更多的利息，使得企业的长期发展受到约束。由此看来，偿债能力的分析有利于企业正确的评价该公司的财务状况，并找到该公司经营过程中所存在的问题和不合理的地方，并提出正确合理的解决办法，这样可以让企业根据自身的情况选择合适本企业的方法来管理财务问题，能用更好的方法为企业创造更多的利润。 根据家电制造业偿债能力的分析和研究得出结论：负债过多会导致产业的偿债能力较弱。本文依据影响偿债能力的一些因素对产业提出了相关建议和解决办法。