[证券投资基金销售基础知识]教材(电子版)

《证券投资基金销售基础知识》教材(电子版)

第一章 证券市场基础知识

第一节 证券与证券市场概述

一、证券概述 16世纪 西欧 里昂、安特卫普有了证券交易所进行国家债券(一)证券的定义 的交易

证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,表明证券1602 荷兰阿姆斯特丹 世界上第一个股票交易所 持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益,或证明其曾经1773 英国 乔纳森咖啡馆 发生过的行为。 1790 美国 费城证券交易所 【美国证券市场是从买卖政府债(二)有价证券的分类 券开始的】

商品证券【提货单、运货单、仓库栈单】 1817 “纽约证券交易会” 货币证券【商业证券(商业汇票、商业本票);银行证券(银(三)证券市场的发展现状和趋势 行汇票、银行本票和支票)】 开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、

资本证券【发行主体→政府证券、政府机构证券、公司证券; 信托基金、对冲基金和创业投资基金等各种类型的机构投资者快是否在证券交易所挂牌上市交易→上市证券、非上市证券; 速成长,在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。 “次债危机” 募集方式→公募证券、私募证券; 五、我国证券市场的发展 证券所代表的权利性质→股票、债券、其他证券】 (一)我国证券市场发展简述

(三)有价证券的特征 第一阶段:我国资本市场的萌芽期(1978~1992年)

期限性、收益性、流动性、风险性 1981年7月重新开始发行国债 二、证券市场概述 1993年股票发行试点正式由上海、深证推广至全国 (一)证券市场的概念 第二阶段:全国性资本市场的形成和初步发展期(1993~1998年)

市场经济发展到一定阶段的产物 1992年10月,国务院证券委和中国证监会的成立标志着我为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场 国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架,区域性试点推向全(二)证券市场的特征 国。

1、证券市场是价值直接交换的场所 第三阶段:资本市场进一步规范和发展期(1999~2007年) 2、证券市场是财产财产权利直接交换的场所 1999年7月实施的《证券法》确认了我国资本市场的法律地3、证券市场是风险直接交换的场所 位;2005年11月,修订后的《证券法》颁布实施则进一步规范(三)证券市场的基本功能 了我国资本市场的发展。 1、筹资—投资功能2、资本定价功能3、资本配置功能 (二)我国证券市场的对外开放 三、证券市场的结构 1992年开始发行B股。1993年我国企业可直接到境外发行(一)证券市场的层次结构 股票和上市(H股)

顺序关系:发行市场(一级市场)、交易市场(二级市场) 2002年12月起,我国开始试行合格境外机构投资者(QDII)发行市场是流通市场的基础和前提,流通市场是证券得以持制度。【在资本项目下人民币未实现自由兑换的情况下,我国有限续扩大发行的必要条件。 度引进外资、开放资本市场的过渡性措施,也是在WTO承诺以

层次结构:2004.1.31《国务院关于推进资本市场改革开放和外我国主动采取的资本市场开放措施。】 稳定发展的若干意见》“建立多层次股票市场体系”“继续规范和2002年11月起,我国上市公司的国有股、法人股可以向外发展主板市场,逐步改善主板市场上市公司结构。分步推进创业商转让。2006年1月起,外国投资者对已完成股权分置改革的上板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道。积极市公司和股权分置改革后新上市公司可以进行中长期战略性并购探索和完善统一监管下的股份转让制度”;提出“积极稳妥发展债投资,首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份券市场”、“稳步发展期货市场” 的10%,且3年内不得转让。

1、代办股份转让。2001年6月12日正式启动;2002年8六、证券市场参与者 月29日第一家股份转让公司挂牌;2002年8月29日起退市公司(一)证券发行人 纳入代办股份转让试点范围。 1、公司(企业) 发行股票筹集的资本属于自有资本;发行

应具备条件:合法存续的股份有限公司、公司组织结构健全、债券筹集的资本属于借入资本。 登记托管的股份比例达到规定的要求等。 发行股票和长期债券是筹措长期资本的主要途径;发

2、创业板市场。(2008年3月21日 征求意见) 主要服务行短期债券是补充流动资金的重要手段。 于新兴产业尤其是高新技术产业 2、政府和政府机构。 国债、央行票据

主要目的:为新兴公司提供集资途径,帮助其发展和扩展业3、金融机构。欧美等西方国家归入公司证券;我国、日本则务 定义为金融债券。股份制的金融机构发行的股票归于一般的公司(二)证券市场的品种结构 股票。

1、股票市场 (二)证券投资人 2、债券市场。相对比较稳定 1、机构投资者。 3、基金市场。封基挂牌交易;开基向基金管理公司申购赎回 ⑪政府机构。央行——以公开市场操作作为政策手段,通过4、衍生品市场 买卖政府债券或者金融债券,影响货币供应量进行宏观调控。 (三)证券市场的交易场所结构(有形市场、无形市场) ⑫企业和事业法人。 四、证券市场的发展 ⑬金融机构。 (一)证券市场的产生 ①证券经营机构。以其自有资本、营运资金和受托投资资金

1、社会化大生产和商品经济的发展 进行证券投资。 2、股份制的发展 3、信用制度的发展 ②商业银行。广泛投资于政府债、金融债和企业债等。 (二)证券市场的发展历史 ③保险公司。广泛投资于政府债、基金和股票等,不过有关

规定对投资比例有所限制。 (三)证券市场服务机构

⑭各类基金。 1、证券公司。 2、证券登记结算机构。 ①证券投资基金。 3、证券服务机构。【证券投资咨询公司、会计师事务所、资②社保基金。西方【全国性基金、企业年金】 产评估机构、律师事务所和证券信用评级机构等】 ③企业年金。 (四)自律性组织 1、证券交易所 2、证券业协会 ④社会公益基金。【福利基金、科技发展基金、教育发展基(五)证券监管机构

金、文学奖励基金等】 在我国,指的是中国证监会及其派出机构。

2、个人投资者 国务院直属证券监督管理机构

第二节 证券的主要类型

一、股票

(一)股票的概念、性质、特征和分类 ⑫流通受限与否分类:流通股和非流通股

1、股票的定义。 综合权利——参加股东大会、投票表决、2005年4月29日 启动股权分置改革试点工作 参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等 (二)股票的价值与价格

2、股票的性质。 1、股票的价格 ⑪有价证券。 ⑫要式证券。 ⑪股票的理论价格 股票价格=预期股息/必要收益率 ⑬证权证券。 ⑭资本证券。 ⑫股票的市场价格 供求关系——最直接的影响因素 ⑮综合权利证券。(非物权,非债权) 2、股票的价值 3、股票的特征。 ⑪票面价值 ⑫账面价值——股票净值、每股净资产 ⑪永久性。 ⑫参与性。 ⑬清算价值 ⑭内在价值——理论价值、股票未来收益的现⑬收益性。 ⑭流动性。 ⑮风险性。 值。内在价值决定股票的市场价格【股票的市场价格总是围绕着4、股票的一般分类。 其内在价值波动】 ⑪股东享有权利的不同——普通股票和优先股票 3、影响股票价格的主要因素 ⑫是否记载股东姓名——记名股票和不记名股票 ⑪公司层面。 ①记名股票:权利归属于记名股东;认购股票的款项不一定⑫宏观层面。 一次缴足;转让相对复杂或受限制;便于挂失,相对安全。 经济周期(景气循环)——高涨、危机、萧条、复苏

②不记名股票:权利归属股票持有人;认购股票时要求一次央行:存款准备金制度、再贴现制度、公开市场业务等货币缴足股款,转让相对简便,安全性较差。 政策手段调控货币供应量。

5、我国股票的分类。 财政政策:财政支出、调节税率、国债;印花税 ⑪投资主体的性质分类: ⑬其他因素。政治因素、投资者心理因素、证券主管部门 ①国家股. ②法人股. (三)普通股股东的权利和义务 ③社会公众股——上市条件之一:不少于总股份25%;超过41、权利。⑪公司重大决策参与权。 亿元,10%以上。 ⑫公司资产收益权和剩余资产分配权。⑬其他权利。

④外资股. 2、义务。 二、债券

(一)债券的概念、票面要素、特征和分类 不挂失、可上市流通)

1、债券的概念。 ②凭证式债券—— 近年通过银行系统发行的凭证式国债,不资金借贷双方的权责关系:①所借贷货币资金的数额;②借印制票面金额,认购者填写实际的缴款金额,国家储蓄债(可记贷的时间;③在借贷时间内的资金成本或应有的补偿(即债券的名、挂失,不能上市流通,可到原购买网点提前兑取) 利息) ③记账式债券—— 通过沪深证券交易所的交易系统发行和

借贷双方的权利义务关系含义:①发行人是借入资金的经济交易的记账式国债(无实物形态的票券,只在电脑账户中做记录) 主体;②投资者是出借资金的经济主体;③发行人必须在约定的5、我国债券的分类 时间付息还本;④债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关⑪国债。普通国债——记账式国债、凭证式国债、储蓄国债系,而且是这一关系的法律凭证。 (电子式)

2、债券的票面要素 我国特种国债——定向债券、特别国债、专项国债 ⑪债券的票面价值——币种和票面本金金额 ⑫金融债券。1993中国投资银行 外币金融债券(首发);1994⑫债券的到期期限——考虑因素:①资金的使用方向②市场政策性银行成立,发行主体由商行转向政策性银行,1999年发行利率变化③债券变现能力 主体集中于政策性银行,其中,以国家开发银行为主。

⑬债券的票面利率→形式:单利、复利、贴现利率等。 新品种——央行票据; 影响因素:①借贷资金市场利率水平②筹资者的资信③债券政策性银行金融债券(国家开发银行、中国农业发展银行、期限长短 中国进出口银行 —— 计划派购 ——邮政、国有商业银行、区域

⑭债券发行者名称 性商业银行、城市商业银行、农信); 3、债券的一般分类 商业银行债券(次级债券【商行发行的、本金和利息的清偿⑪按发行主体分类→政府债券、金融债券、公司债券 顺序列于商行其他负债之后、先于商行股权资本。计入银行附属⑫按计息与付息方式分类 资本】、混合资本债券【期限在15年以上,发行之日起10年内不①零息债券——以低于面值的价格发行和交易,持有人实际得赎回】); 上是以买卖(到期赎回)价差的方式取得债券利息。 证券公司债券(证券公司债券——2003.8.29《证券公司债券

②附息债券——固定利率债券、浮动利率债券 管理暂行办法》、证券公司短期融资券——银行间债券市场上发可根据合约条款推迟支付定期利率——缓息债券 行); ③息票累计债券——规定票面利率,必须在债券到期时一次保险公司债券(保险公司次级债券); 性获得本息,存续期间没有利息支付。 财务公司债券。

④浮动利率债券——债券的利率在最低票面利率的基础上参⑬企业债券。始于1983年 照预先确定的某一基准利率予以定期调整 1987.2.27《企业债券管理暂行条例》国务院

⑬按债券形态分类 1993《企业债券管理条例》国务院 ①实物债券—— 一般意义上的债券;无记名国债(不记名、2007.8.14《公司债券发行试点办法》证监会【长江电力2007

第一期公司债券2007.10.12上交所挂牌上市】

2008.4.15《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法中国人民银行》 (二)债券与股票比较

1、相同点

⑪都属于有价证券⑫都是筹措资金的手段 ⑬二者收益率相互影响

(一)金融衍生工具的概念、特征和分类

1、金融衍生工具的概念。基础产品或基础变量之上,其价格取决于后者价格(或数值)变动的派生金融产品

衍生工具、嵌入式衍生工具《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》

2、金融衍生工具的特征:⑪跨期性 ⑫杠杆性 ⑬联动性 ⑭不确定性或高风险性

3、金融衍生工具的一般分类。

(其自身交易的方法和特点分类)金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具

4、我国主要的金融衍生工具。 ⑪权证:期权类金融衍生产品

①基础资产——股权类权证、债券类权证以及其他权证。目前,我国推出的权证均为股权类权证。

②基础资产的来源(权证行权所买卖的标的股票来源)——认股权证【基础证券的发行人】、备兑权证【投资银行】

③持有人权利——认购权证【看涨期权】、认沽权证【看跌期权】

④行权的时间——美式权证【失效日之前任何交易日行权】、欧式权证【失效日当日行权】、百慕大权证【失效日之前一段规定

时间内行权】

⑤权证的内在价值——平价权证、价内权证、价外权证 ⑫可转换公司债券——债权、选择权

⑬分离交易的可转换公司债券——“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”公司债券+认购权证

⑭股指期货

①与股票的区别——股指期货合约到期日,不能无限期持有;股指期货交易采用保证金制度;在交易方向上,股指期货是双向交易;在结算方式上,股指期货采用当日无负债结算制度。

②股指期货除具备一般衍生工具可以跨期交易、杠杆效应和价格发现等特征外,还具有:系统风向规避功能、资产配置功能。

⑮资产证券化。广义:实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化

狭义:信贷资产证券化→产生现金流的证券化资产的类型不同,住房抵押贷款证券化MBS(最早的证券化类型)、资产支撑证券化ABS。

(二)金融衍生工具的功能

1、套期保值功能 2、价格发现功能

3、投机功能(杠杆性) 4、套利功能(一价定律)

第三节 证券市场运行

一、证券发行市场的运行

(一)证券发行市场的定义和构成

1、证券发行市场的定义。“一级市场”“初级市场”

作用:⑪为资金需求者提供筹措资金的渠道⑫为资金供应者提供投资和获利的机会,吸引社会暂时闲置的货币资金,实现储蓄向投资转化⑬形成资金流动的收益导向机制,促使资金流向最能生产效益的行业和企业,达到促进资源配置不断优化的目的。

2、证券发行市场的构成:证券发行人、证券投资者和证券服务机构。

(二)我国证券发行制度和发行方式

1、证券发行制度。注册制(实行公开管理原则)、核准制(实行实质管理原则) 我国的股票发行实行核准制

2003.12.28《证券发行上市保荐制度暂行办法》证监会(2004.2.1实施) 采用证券发行上市保荐制度——责任体系(责任落实制和责任追究制)

2006年1月1日修订《证券法》在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限;规定了证券发行前的公开披露信息制度,强化社会工作监督;肯定了证券发行、上市保荐制度,进一步发挥服务机构的市场服务职能;将证券上市核准权赋予了证券交易所,强化了证券交易所的监督职能。

2、证券发行方式。

⑪股票发行方式。我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。

①首次公开发行股票的发行方式。向战略投资者配售、向参与网下配售的询价对象配售、向参与网上发行的投资者配售

②发行新股,可公开,也可非公开。 公开发行新股(不特定对象):向原股东配售股份“配股”【网上定价发行】、向不特定对象公开募集股份“增发”【上网定价发行与网下配售相结合{网下按机构投资者累计投标询价结果定价二、证券交易市场的运行

并配售,网上对公众投资者定价发行}、网下、网上同时累计投标询价{网下对机构投资者累计投标询价与网上对公众投资者累计投标询价同步进行}】

非公开发行新股:上市公司采用给公开方式,向特定对象发行股票的行为。

⑫债券发行方式。定向发行【私募发行、私下发行,属直接发行】、承购包销【承销团】、招标发行【标的物——价格招标、收益率招标和缴款期招标;中标规则——荷兰式招标{单一价格中标}、美式招标{多种价格中标}】

3、证券承销方式。自销、承销 一般情况下,公开发行证券以承销方式为主。

⑪包销。全额包销、余额包销

⑫代销。超过5000万应由承销团承销 (三)我国证券发行价格的确定

1、股票发行价格。定价方式主要有协商定价方式、一般询价方式、累计投标询价方式以及上网竞价方式等。

⑪首次公开发行股票的询价与定价。首次公开发行的股票在中小企业板上市的,发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。

⑫上市公司发行新股的询价与定价。

2、债券发行价格。平价发行、折价发行、溢价发行 定价方式已公开招标最为典型。

招标标的:价格招标、收益率招标 价格决定方式——

以价格为标的美式招标{各自投标价格;认购价格不同}、荷兰式招标{最低中标价格作为最后中标价格;中标价格是单一的}

以收益率为标的美式中标{各个价位上中标收益率作为中标者各自的最终中标收益率;认购成本不同}、荷兰式招标{最高收益率作为最终收益率;所有中标者认购成本是相同的}

(一)证券交易方式

1、现货交易

2、远期交易和期货交易

3、回购交易。具有短期融资属性 债券回购的期限一般不超过1年,从性质上,可归属于货币市场 4、信用交易(融资融券交易)。保证金买空、保证金卖空 必须经中国证监会批准 2005.10《证券法》(修订)取消证券公司不得为客户交易融资融券的规定。 (二)场内市场运行

1、证券交易所。

⑪证交所的定义。 1990.11.26 上交所 1990.12.1深交所 ⑫证交所的特征①固定的交易场所和交易时间②会员资格,经纪制③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券④公开竞价决定交易价格⑤具有较高的成交速度和成交率⑥“公开、公平、公正”原则

⑬职能

具体:①提供证券交易的场所和设施②制定证券交易所的业务规则③接受上市申请、安排证券上市④组织、监督证券交易⑤对会员进行监管⑥对上市公司进行监管⑦管理和公布市场信息⑧中国证监会许可的其他职能

禁止:①以营利为目的的业务②新闻出版业③发布对证券价格进行预测的文字和资料④为他人提供担保⑤其他 ⑭证交所的组织形式。 ①组织形态。

公司制:以营利为目的,但不参与证券交易、组织形式是股份有限公司、公司资本实行证券化、管理方式是开放型管理、实行“公示主义”

会员制:财产所有权为全体会员公有,并共同使用、自律关系、非营利性法人社团、一切交易责任由买卖双方自负 ②我国证交所的组织机构。会员大会、理事会、经理机构„

总经理、副总经理由中国证监会任免,不得由国家公务员兼任,连续任期不超过两届 ⑮证交所的运作系统:交易系统、结算系统、信息系统、监察系统 2、证券交易的原则和规则

⑪证券交易的原则。公开{信息公开原则}、公平{平等机会}、公正 ⑫证券交易的承销及规则 ①开户阶段。

②委托阶段。正确填写委托单或输入委托指令是投资决策得以实施和保护投资者权益的重要环节。

③成交阶段。价格优先、时间优先 集合竞价方式、连续竞价方式{9:15~9:25,深收盘三分钟}→全部成交、部分成交、不成交 ④结算阶段。清算{资金清算、证券清算}、交收 3、证券指数。 ⑪定义。选择样本股→选定某基期,并以一定方法计算基期平均股价或市值→计算计算期平均股价或市值,并作必要的修正→指数化 ⑫国外的证券指数介绍。道·琼斯平均指数、纳斯达克综合指数、金融时报指数、日经指数 ⑬我国的证券指数介绍。

①证券指数。沪深300指数、上证180指数、上证50指数、深证成分指数、深证100指数、上证综合指数、深证综合指数、中小板指数、香港恒生指数

②债券指数。中国债券指数、中证全债指数、上证国债指数、上证企业债指数 ③基金指数。

中证基金指数系列{2008.2.4中证开放式基金指数、分类指数(中证股票型基金指数60%、中证混合型基金指数、中证债券型基金指数80%)基日2002.12.31基点1000简单平均加权,除数修正法(基金分红、份额拆分、样本调整、其他)8月、2月定期审核并作定期调整}

上证基金指数{派许指数公式计算2000.6.9正式发布,基日2000.5.8基日指数1000} 深证基金指数{派许加权综合指数法计算基日20006.30基日指数1000} (三)场外交易市场简介“柜台市场”“店头市场” “电话市场”“网络市场”

1、代办股份转让系统。

2、非上市股份有限公司股份报价转让试点。2006.1.16 3、银行间债券市场。

1997.6 中国人民银行 标志着机构投资者进行债券大宗批发交易的场外市场——银行间债券市场的正式启动

第四节 证券投资的收益与风险

一、证券投资的收益 (一)股票投资收益

1、股息收入。具体形式——⑪现金股息⑫股票股息

税后利润分配顺序:弥补以前年度的亏损、提取法定公积金、提取任意公积金、支付优先股股息、支付普通股股息 2、资本利得。买入价与卖出价之间的差额

3、公积金转增股本。公积金来源:①股票溢价发行时,超出股票面值的溢价部分②依据《公司法》规定,每年从税后净利润中按比例提存部分法定公积金③股东大会决议后提取的任意公积金④公司经过若干年经营以后资产重估增值部分⑤公司从外部取得的赠与财产。

(二)债券投资收益

1、债券的利息收益。一次性付息(以单利计算、以复利计算、已贴现计算)、分期付息 2、资本利得。 3、再投资收益。 二、证券投资风险

(一)系统性风险“宏观风险”

1、政策风险

2、经济周期波动风险

3、利率风险。利率风险室债券的主要风险;利率风险对长期债券的印象大于短期债券。 4、购买力风险。“通货膨胀风险” 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 (二)非系统性风险“微观风险”“可回避风险”

1、信用风险“违约风险” 2、经营风险 3、财务风险 三、证券投资收益和风险之间的关系

收益与风险的基本关系:收益与风险相对应。分析与收益共生共存,承担风险是获取收益的前提;收益是风险的成本和报酬。 预期收益率=无风险收益+风险补偿

在短期国库券作为无风险利率的基础上——

第一,同一种类型的债券,长期债券利率比短期债券高,这是对利率风险的补偿。 第二,不同证券的利率不同,这是对信用风险的补偿。

第三,在通货膨胀严重的情况下,债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券,作为对购买力风险的补偿。 第四,股票的收益率一般高于债券。

第二章 证券投资基金概述

第一节 基金的概念和特点

一、证券投资基金的概念 披露资金的运用情况;基金管理人必须定期向投资者公布基金投

证券投资基金,是指通过发售基金份额,将众多投资者的资资运作情况。 金集中起来,形成独立财产,由基金托管人、基金管理人管理,(三)基金与保险投资产品比较 以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集1、保险投资产品与基金的投资目标不同。保险投资产品是以合投资方式。 获得保障为主要目标的理财产品,而基金是以获取投资收益为主

基金是一种间接投资工具。一方面,基金以股票、债券等金要目标的产品。 融债券为投资对象;另一方面,基金投资者通过购买基金份额的2、保险投资产品与基金的预期收益不同。部分保险投资产品方式间接进行证券投资。 在获得保障的同时兼具投资功能,但更注重资金的安全性,预期

美国“共同基金” 英国、香港“单位信托基金” 欧洲风险和收益水平低于基金。 “集合投资基金”“集合投资计划” 日本、台湾“证券投资信3、与基金相比,保险投资产品的流动性、灵活性相对较差。 托基金” (四)基金与银行理财产品的比较 二、基金的特点 1、从投资范围来看,银行理财产品的投资领域更为宽广。除

(一)集合理财、专业管理 了基金可以投资的领域,还可以申购基金产品、设计投资收益与(二)组合投资、分散风险 金融指数挂钩的产品、购买信托产品等。 (三)利益共享、风险共担 2、银行理财产品的流动性相对较差。银行理财产品通常设定(四)严格监管、信息透明 固定的投资期,部分银行理财产品虽可赎回,但需付出较高的成(五)独立托管、保障安全 本。 三、基金的分类 3、银行理财产品投资门槛通常较高,限制了资金较少的投资

法律形式:契约型基金、公司型基金 者。基金的投资起点比较低,相关的费用也较低。 基金份额是否固定:封闭式基金、开放式基金 4、银行理财产品信息披露程度一般不如基金。基金在信息披投资目标:成长型基金、收入型基金、平衡型基金 露上对频率、内容和格式都有严格的规定,而银行理财产品信息投资对象:股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市披露的频率和透明度一般都不如基金。 场基金 (五)基金与券商集合计划的比较

投资理念:主动型基金、被动(指数)型基金 券商集合计划:限定型产品{与债券型基金相似,收益较稳定,募集方式:公募基金、私募基金 风险度较低}、非限定型产品{受证券市场波动影响较大,风险收特殊类型基金:保本基金、交易型开放式指数基金(ETF)、益水平较高} 上市开放式基金(LOF) 区别:1、集合计划是针对目标客户开发的产品,一般投资门四、基金与其他金融产品的比较 槛相对较高,其服务的目标客户群体相对抗风险能力较强。

(一)基金与股票、债券比较 2、集合计划的流动性比基金差。集合计划在存续期都设有封1、基金与股票、债券反映的经济关系不同。G所有权关系Z闭期和开放日,其封闭期从几个月到1年不等。 债权债务关系;基金本质上反映的是一种信托关系,是一种收益3、集合计划的收费模式和基金有所差别。集合计划管理费和凭证,投资者购买基金份额就成为基金的受益人。 托管费的平均水平一般略低于基金,但大多设有业绩计提,管理

2、基金与股票、债券所筹资金的投向不同。GZ直接投资工人的收入和产品业绩的相关性结合得比较紧密。 具,主要投向实业领域;基金是一种间接投资工具,主要投向有(六)基金与信托产品的比较 价证券等金融工具。 从本质上,基金与信托是相同的,契约型基金也是信托的一

3、风险收益特征不同。G高风险高收益;Z低风险低收益;种。 基金风险相对适中、收益相对稳健 1、基金与信托业务范围不同。信托业务范围广泛,基金只是

(二)基金与银行储蓄存款比较 金融信托的一种。 1、性质不同。基金是一种受益凭证,基金财产独立于基金管2、资金运用形式不同。信托机构可通融资金,也可融通财物;理人,基金管理人致使代替投资者管理基金,通常并不承担投资基金主要是进行资金运作,不能融通财物。 损失风险。银行储蓄表现为银行的负债,是一种信用凭证。 3、投资流动性不同。信托计划在信托期限届满之前一般不得

2、风险收益特征不同。一般情况下,基金并不保证本金的安赎回,但可以依法转让,流动性较差。 全(保本基金除外),存在亏损的可能性;银行存款利率相对固定,4、资金募集要求不同。信托的认购起点一般不低于5万元,几乎没有损失本金的可能,但需面对通货膨胀的风险。 投资门槛较高。

3、信息披露程度不同。银行吸收存款之后,不需要向存款人

第二节 基金的运作机制和参与主体

一、基金的运作机制 基金后台管理以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。

基金的运作是指包括基金营销、基金募集、基金投资运作、

监管机构

基金管理人

中介或代理机构 基 金 基金托管人

基金份额持有人

二、基金的参与主体

(一)基金当事人

1、基金份额持有人。基金投资者 基金一切活动的中心 2、基金管理人。基金的募集者和管理者 基金运作中核心作用

第三节 基金的起源与发展

一、基金的起源 1921.4 美国设立了第一家基金组织“美国国际证券信托基

起源于19世纪60年代英国 金”标志着基金发展中的“英国时代”结束,“美国时代”开始 1868年,英国“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司债1924.3.21“马萨诸塞投资信托基金”设立,意味着美国式基不能退股,不能将基金份额兑现,权益仅限于分红、派息 金的真正起步。这也是世界上第一个公司型开放式基金。 —→ 公认的设立最早的基金 为现代基金的产生奠定了基础 1940年,美国制定了《投资公司法》——世界上第一部系统

苏格兰人罗伯特·富莱明 1873年“苏格兰美国投资信托” 规范的投资基金法 1879英国《股份有限公司法》公布,基金脱离了原来的契约三、基金的普及发展 形态,发展成为股份公司的组织形式。 全球基金业的发展主要有以下趋势和特点:

基金在初创阶段主要投资于海外实业和债券,在类型上主要(一)美国占据主导地位,其他国家发展迅猛 是封闭式基金。 (二)开放式基金成为基金的主流产品——20世纪80年代 二、基金的发展 (三)基金市场竞争加剧,行业集中趋势突出

1921年~20世纪70年代是基金的发展阶段。 (四)基金的资金来源发生了重大变化

第四节 我国基金行业的发展历程

一、早期探索阶段 2003.12 第一只货币市场基金 华安富利设立

在我国,基金与证券市场的发展几乎同步。 2003.10《证券投资基金法》颁布,2004.6.1实施 1992.6 中国人民银行深证经济特区分行颁布了《深圳市投资2004.10 第一只LOF 南方积配 信托基金管理暂行规定》,这是当时唯一一部有关基金监管的地方2004.11 第一只ETF 华夏上证50ETF 性法规 银华优选是第一只采用上证基金通形式发售的基金

1992.8 金华市信托投资公司创立的“金信基金”在浙江金华2006.9 第一只QDII基金华安国际配置基金设立 信托投资公司证券部按股票交易模式上市竞价交易。同时,深圳2007.9 第一只创新型封闭式基金大成优选设立;第一只结构投资基金管理公司成立,成为我国内地基金业中的第一家专业性化分级产品国投瑞银分级基金设立 基金管理公司。 我国基金在发展中呈现处以下特征:

1993年 中国人民银行批准淄博基金在上海证券交易所上(一)基金规模不断扩大,成为证券市场重要参与力量 市,标志着我国全国性基金市场的诞生。 (二)基金投资者迅速增长,管理人、托管人队伍也逐渐扩二、规范发展阶段 大

1991.11.14《证券投资基金管理暂行办法》正式颁布;同时,(三)基金品种不断创新 由中国证监会替代中国人民银行作为基金管理的主管机关。从此(四)基金运作逐步规范 我国基金业进入了规范发展的崭新阶段。 (五)银行仍然为基金销售的主要渠道,多元化的销售渠道

工行 农行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管业务资格 已经形成 1998.3 封闭式基金首发 基金开元、基金金泰设立 三、我国基金业在金融体系中的地位和作用 2001.9 第一只开放式股票型基金华安创新基金设立,标志着(一)基金业的发展改变了社会传统的理财观念和理财方式 我国基金的新发展 (二)基金业的发展有力地推动了资本市场的制度改善

2002年底,开放式基金进入发行的高峰阶段 (三)基金业的发展促进了金融体系改革的深化 2002.8 第一只债券型基金 南方宝元设立 (四)基金业的发展促进了社会保障体系的改革 2003.5 第一只保本型基金 南方避险设立

3、基金托管人。资产保管、资金清算、会计复核及对投资运作的监督。 我国 依法设立并取得基金托管资格的商业银行

(二)基金市场服务机构 1、基金销售机构。商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构、其他

2、基金投资咨询机构。 3、其他服务机构。

基金注册登记机构{我国 承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身、中国结算公司}

律师事务所、会计师事务所

(三)基金的监管机构和自律组织 1、基金的监管机构。 2、基金的自律组织。

证券交易所{经中国证监会授权,承担一线监控管理职责} 基金行业自律组织

第三章 基金的类型和分析方法

第一节 基金分类概述

一、根据运作方式的不同分类——封闭式基金、开放式基金 只能通过扩募追加规模}、开放式基金{一直处于变动之中}

封闭式基金:基金份额在基金合同期限内固定不变,基金份(三)基金交易方式不同。封闭式基金{一般在交易所上市交额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申易}、开放式基金{一般不在交易所上市} 请赎回的一种基金运作方式。 二、根据法律形式的不同分类——契约型基金、公司型基金

开放式基金:基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约目前,我国的基金全部是契约型基金,而美国的绝大多数基定的时间和场所进行申购或赎回的一种基金运作方式。 金则是公司型基金。

(一)存续期限不同。封闭式基金{有固定的存续期限}、开三、根据投资对象的不同分类——股票型基金、债券型基金、混放式基金{不规定存续期限} 合型基金、货币市场基金

(二)规模的可变性不同。封闭式基金{存续期内一般不变,股票型基金:股票投资比重必须在60%以上

债券型基金:债券投资比重必须在80%以上

混合型基金:投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合两者规定的

货币市场基金:仅投资于货币市场工具

四、根据投资目标的不同分类——成长型基金、收入型基金、平衡型基金

成长型基金:以追求长期资本增值为基本目标,较少考虑当期收入的基金。主要投资于成长型股票

收入型基金:以追求稳定的当期收入为基本目标。主要投资于收益类证券{大盘蓝筹股、公司债、政府债券等}

平衡型基金:既注重资本增值又注重当期收入

五、依据投资理念的不同分类——主动型基金、被动型基金

主动型基金:力图取得超越基准组合表现的一类基金 被动型基金:“指数型基金”

六、根据募集方式的不同分类——公募基金、私募基金 七、特殊类型基金

(一)系列基金:“伞型基金”,多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

(二)保本基金:通过采用投资组合保险技术,保证投资者在投资到期时至少能够获得承诺比例投资本金的基金。

(三)基金中的基金:FOF投资范围仅限于其他基金,通过持有其他基金而间接持有股票、债券等证券资产。

(四)ETF、LOF

ETF:最早产生于加拿大,但其发展与成熟主要是在美国。存在一级和二级市场之间的套利机制,可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。

LOF:我国对基金的一种本土化创新。 本质区别:

1、申购、赎回的标的不同。ETF基金份额与一揽子股票;LOF基金份额与现金

2、申购、赎回的场所不同。ETF 交易所;LOF代销网点或交易所

3、对申购、赎回限制不同。ETF一级市场仅大投资者{50万份以上};LOF无特别要求

4、基金投资策略不同。ETF完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标;LOF普通开放式基金增加了交易所的交易方式,可以是指数型基金,也可是主动管理型基金。

5、在二级市场的精致报价上,ETF每15秒提供1个基金净值报价;LOF通常1天只提供1次或几次基金净值报价,少数LOF每15秒提供1次基金净值报价。

(五)QDII基金{合格的境内机构投资者}:在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。

第二节 基金的分类与应用

一、股票型基金 较大,风险相对集中,业绩会有较大的波动。

(一)股票型基金在投资组合中的作用 3、反映基金运作成本的指标。费用率越低,说明基金的运作追求长期的资本增值 是有效抵御通货膨胀风险的投资工具成本越低,运作效率越高。 之一,是投资者在进行资产配置时重要的组成部分 基金运作费用包括基金管理费、托管费、销售服务费等项目,

(二)股票型基金与股票的不同 但不包括前端或后端申购费。 1、股票型基金是组合投资,风险相对分散化。 国内管理费1.5%左右、托管费0.25%/年左右;国外一般来说2、股票型基金的份额净值不会由于申购、赎回数量的多少而费用率更高。 受到影响。 4、反映基金操作策略的指标。

3、股票型基金的净值是由所持有的证券价格复合而成的,对基金周转率:衡量基金买卖股票活跃程度的指标,等于基金基金份额净值高低进行合理与否的判断是没有意义的。 股票交易金额的一半与基金平均持有股票市值之比。 与同期基

4、股票型基金净值的计算每天只进行一次,股每个交易日股金业绩不具明显的相关性。 一般来说,低周转率的基金倾向于长票型基金只有一个价格。 期持有;高周转率的基金操作相对灵活,买卖股票比较频繁。

(三)股票型基金的类型 二、债券型基金 1、按投资市场分类:国内股票型基金、国外股票型基金、全(一)债券型基金在投资组合中的作用 球股票型基金

追求稳定收入 分散投资风险

(二)债券型基金与债券的不同

1、债券型基金收益的稳定性不如债券。 2、债券型基金没有确定的到期日。 3、投资风险不同。 (三)债券型基金的类型 依据持有债券发行者的不同、持有债券到期日的长短及持有

债券质量的高低对债券型基金进行分类

是否可以在二级市场买卖股票——纯债券型基金{不直接在

(四)股票型基金的投资风险

二级市场买卖股票}、偏债券型基金{量不能超过资产净值的20%}

系统性风险:“宏观风险”

(四)债券型基金的投资风险

非系统性风险:“微观风险”企业内部

1、利率风险。债券型基金持有债券的平均到期期限越长,债

基金管理运作风险:基金经理对基金的主动性操作行为

券型基金的利率风险就越高。

(五)股票型基金的分析指标

2、信用风险。

1、反映基金经营业绩的指标。基金分红、已实现收益、净值

3、提前赎回风险。债券发行人有可能在债券到期日之前回购

增长率等

债券的风险

基金分红:基金投资收益的派现,其大小受到基金分红政策、

4、通货膨胀风险。通货膨胀风险会吞噬固定收益所形成的购

已实现收益、留存收益的影响,不能全面反映基金的实际表现。

买力

用已实现收益不能准确反映基金的经营成果。

5、证券市场相关风险。

净值增长率:最主要的分析指标,最能全面反映基金的经营

(五)债券型基金的分析指标

成果。相对准确

持有债券平均久期、持有债券信用等级

2、股票型基金风险评价指标。净值增长率标准差、持股集中

久期:债券的每次息票或者本金支付时间的加权平均期限。

度、行业投资集中度等

债券型基金的久期越长,净值对于利率变动的波动幅度越大,所

基金净值增长率的波动情况体现了基金业绩的稳定性情况。

承担的利率风险越高。

一般用标准差来衡量净值增长率的波动程度。

三、货币市场基金

一般来说,持股集中度较高的基金受重仓股、重仓行业影响

(一)货币市场基金在投资组合中的作用

风险低、安全性高和流动性好 一般作为流动性资产品种配置

(二)货币市场基金与货币市场工具

货币市场工具通常到期日不足1年的短期金融工具。“现金投资工具”

货币市场区别于股票市场:投资门槛高;属于场外交易市场。 (三)货币市场基金的主要投资对象

现金,1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单,剩余期限在397天以内(包括397天)的债券,期限在1年以内(含1年)的债券回购,期限在1年以内(含1年)的央行票据等,剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。

不得投资的金融工具:股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债券、国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券、流通受限的证券。

(四)货币市场基金的投资风险

利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险 投资组合的平均剩余期限不得超过180天 (五)货币市场基金的分析指标

四、混合型基金

(一)混合型基金在投资组合中的作用

风险收益水平介于债券型基金和股票型基金之间,仓位上下限的限制一般都比较灵活,投资操作的空间更大一些,对投资管理人资产配置能力的要求更高

(二)混合型基金与股票型基金的不同 主要体现在股票投资比例上{60%}

(三)混合型基金的类型{资产配置的不同}

配置型基金:股票部分投资比例通常介于40%~60%之间 灵活组合型基金:通常突破配置型基金的界限

其他基金:股票投资比例不满足灵活组合型基金和配置型基金条件的混合型基金

(四)混合型基金的投资风险

主要取决于股票与债券配置的比例大小 (五)混合型基金的分析指标 与股票型基金的分析方法基本相同 五、保本型基金

(一)保本型基金的特点

最大特点:招募说明书明确规定了保障条款,即在满足一定的持有期限后,为投资者提供本金或收益的保障。

投资目标:锁定风险的同时,力争有机会获得潜在的高回报。 从本质上讲是一种混合型基金。锁定了投资亏损的风险,产品风险较低,也并不放弃追求超额收益的空间,因此,适合不能忍受投资亏损、比较稳健保守的投资者。

(二)保本型基金的保本策略

对冲保险策略:主要依赖金融衍生产品,如股票期权、股指期货等,实现投资组合价值的保本与增值。国际成熟市场较多采用

固定比例投资组合保险策略:通过比较净值与价值底线,动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例,以兼顾保本与增值目标的保本策略。 价值底线、安全垫 国内主要选择固定比例投资组合保险策略(CPPI)

(三)保本型基金的投资风险

一般保本型基金的保本期限在3~5年,期间不能赎回,而认购结束后申购的基金份额一般不适用保本条款。

(四)保本型基金的类型

基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证,具体比例由基金管理公司自行规定。

(五)保本型基金的分析指标:保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人

保本期:保本期越长、投资者承担的机会成本也越高 保本比例:常见的保本比例介于80%~100%之间

赎回费:对提前赎回基金的投资者收取较高的赎回费,将加大投资者退出投资的难度

1、收益分析。{短期指标}

日每万份基金净收益、最近7日年化收益率

从日每万份基金净收益指标来看,按日结转份额的基金在及时增加基金份额的同时也将摊薄基金的日每万份基金净收益;同时,份额的及时结转也加大了管理费计提的基础,使日每万份基金净收益又可能进一步降低。

从7日年化收益率指标来看,按日结转7日年化收益率相当于按复利计息,在总收益不变的情况下,其数值要高于按月结转份额所计算的收益率。

2、风险分析

⑪组合平均剩余期限。货币市场基金投资组合中的平均剩余期限在每个交易日不得超过180天,有的基金规定90天。

一般来说,剩余期限越短,利率敏感性越低,收益率也可能较低。

⑫融资比例。

按照规定,除非发生巨额赎回,货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。

⑬浮动利率债券投资情况。

货币市场基金可投资于剩余期限小于397天但剩余存续期限超过397天的浮动利率债券。

安全垫:保本型基金设定的风险投资最大可承受的损失金额,一般来说,安全垫较高的基金操作更为灵活。 六、QDII基金

(一)QDII基金的介绍

2007.7.5《合格境内机构投资者境外证券投资者管理试行办法》

(二)QDII基金在投资组合中的作用 分散单一国家市场特有的风险 (三)QDII基金的投资风险

除系统性风险、非系统性风险、操作风险等外 1、汇率风险

2、QDII基金管理者海外市场管理经验相对不足所带来的风险。

3、国际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。

4、QDII基金的流动性风险也需要注意。 七、交易型开放式指数基金(ETF)

(一)ETF的特点

1、被动操作的指数型基金。不但具有传统指数基金的全部特色,还较传统指数基金具有成本低、跟踪效果出色等方面的特征。

2、独特的实物申购、赎回机制。一般ETF的“最小申购、赎回份额”为50万基金份额或其整数倍。

3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度。与传统的指数基金相比,ETF的复制效果更好、成本更低、买卖更为方便,并可以进行套利交易。

(二)ETF的类型

ETF跟踪指数:股票型ETF、债券型ETF 标的指数:股票型ETF可分为全球指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF

复制方法:完全复制型、抽样复制型。我国首只ETF——上证50ETF 完全复制

在标的指数成分股较多、个别成分股流动性不足的情况下,抽样复制的效果可能更好。

(三)ETF的投资风险

承担所跟踪指数的系统性风险;另外,ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往存在一定的跟踪误差。

(四)ETF的分析

需对ETF所跟踪的标的指数、成分股以及标的指数的构建方法进行相应了解。

分析收益指标:二级市场价格收益率、基金净值增长率。 用于分析基金运作效率的指标:折(溢)价率、周转率、跟踪偏离率、跟踪误差、信息比率等。

折(溢)价率={(二级市场价格-基金份额净值)/基金份额净值}×100%

基金收益与标的指数收益之间的偏离程度成为判断ETF运作效果的重要指标。偏离度越小,说明ETF的指数跟踪效果越好。{跟踪误差、跟踪偏离度}

日跟踪误差:ETF日净值增长率与标的指数日收益率之差 信息比率:能较好的衡量ETF的综合绩效

第三节 基金分析与评价的基本方法

一、基金分析与评价的基本方法 3、投资风格,即在市场时机判断和证券选择上有没有特殊表

(一)基金产品特征 现。 基金产品特征是指从基金契约的角度进行分析,包括基金类有些基金公司更注重团队作用。 型、投资目标、投资范围、投资理念、投资策略、业绩基准和基(四)历史业绩评估指标 金费用。 历史业绩评估指标,是以现代投资组合理论为基础,对基金

(二)基金管理公司 的历史业绩进行评估。 1、股东背景、股权结构和注册资本。 1、累计收益率。“最近1年累计收益”“设立以来累计收益” 2、资产管理经验。{资产管理规模,客户类型及数量,旗下2、平均收益率。简单平均收益率{算术平均收益率}、几何平基金的类型、数量和历史业绩表现等} 均收益率

3、人力资源优势。{考察管理层和投资团队的人员构成及投3、风险调整后收益。一种是以资本资产定价理论为基础,比资管理经验} 较相同风险水平下的超额收益大小,常见的指标有夏普指标、詹

4、销售渠道优势。 森指标和特雷诺指标;另一种是以期望效用理论为基础,按照“投5、投资决策流程与内部风险控制。 资者喜好高收益而厌恶高风险”的原则,通过对风险的惩罚而进6、有无违规历史及受中国证监会处罚的情况。 行收益调整,常见的指标有被天相投资顾问有限公司所采用的(三)基金经理{结合对基金管理公司的投资文化和投资决策Stutzer和被晨星咨询有限公司所采用的MRAR指标。 流程等因素评价} (五)资产估值增值潜力分析

1、学历、从业年限及工作背景。 资产估值增值潜力分析,通过对基金最新持有的资产组合进2、资产管理经验及管理业绩评估。 行估值分析,从而估计基金资产在未来一段时期内的增值潜力。 (六)基金投资风格分析 行综合评价 基金投资风格分析的主要目的是,研究特定投资风格特征与1、同一类型基金2、基于历史业绩的评价3、相对比较 基金超额收益的内在联系,从而对基金选择给予指导。 (二)基金风险评价对投资者进行投资决策有重要的参考意

1、持仓风格。{持股仓位的高低、持股仓位的调整幅度和频义 率等} 基金风险评价具有以下特点:

2、持股风格。{基金持股的规模倾向,大盘股基金、中盘股1、基金风险评价既要体现不同类型基金在风险水平上的差异基金、小盘股基金;基金持股的价值倾向,成长型基金、价值型性,同时也要体现同一类型基金风险水平的差异性 基金、平衡型基金。} 2、基金风险评价是一种预测分析

3、行业配置风格。成长型行业风格基金、周期型行业风格基3、风险评价必须定期更新 金、防御型行业风格基金与模糊型行业风格基金 (三)基金产品风险评价的方法

(七)基金业绩归因分析{对基金的超额收益进行分解} 1、基金产品风险评价至少应当考虑以下四个因素: 主要分为市场时机选择与证券选择两个方面 ⑪基金招募说明书所明示的投资方向、投资范围和投资比例 (八)基金交叉持股分析 ⑫基金的历史规模和持仓比例 交叉持股分析主要用于分析同一基金管理公司旗下基金相互⑬基金的过往业绩及基金净值的历史波动程度 持有同一股票的情况。 ⑭基金成立以来有无违规行为发生

适当交叉持股可以节约公司研究成本、提高基金经理的选股2、基金产品风险评价的三个等级 效率,但同时也增加了基金风险。 ⑪低风险等级,如货币市场基金、保本型基金

⑫中风险等级,如债券型基金、部分混合型基金 二、基金评级与基金风险评价 ⑬高风险等级,如股票型基金、部分混合型基金

(一)基金评级是采用直观易懂的方式,对同一类型基金进

第四章 基金市场的参与主体

第一节 基金份额持有人

一、基金份额持有人的地位和作用 金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依

基金份额持有人作为基金资产的所有者和基金投资收益的受法提起诉讼,基金合同约定的其他权利。 益人,享有基金信息的知情权、表决权和收益权。基金的一切投基金份额持有人大会:基金管理人召集,基金管理人未按规资活动都是为了增加投资者收益,一切风险管理都是围绕保护投定召集或者不能召集时,由基金托管人召集。10%以上的基金份资者利益来考虑的。基金份额持有人是基金一切活动的中心。 额持有人就同一事项要求召开时,而基金管理人、基金托管人都二、基金份额持有人的权利 不召集的,有权自行召集,并报国务院证券监督管理机构备案。

基本权利:对基金收益的享有权、对基金份额的转让权、在三、基金份额持有人的义务 一定程度上对基金经营决策的参与权。 遵守基金合同;缴纳基金认购款项及规定费用;承担基金亏

《证券投资基金法》:分享基金财产收益,参与分配清算后的损或终止有限责任;不从事任何有损基金及其他基金投资人合法剩余基金财产,依法转让或者申请赎回其持有的基金份额,按照权益的活动;在封闭式基金存续期间,不得要求赎回基金份额;规定要求召开基金份额持有人大会,对基金份额持有人大会审议在封闭式基金存续期间,交易行为和信息披露必须遵守法律、法事项行使表决权,查阅或者复制公开披露的基金信息资料,对基规的有关规定;法律、法规及基金契约规定的其他义务。

第二节 基金管理人

基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构,其主要股东指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高,是基金的组织者和管理者,在整个基金的运作中起着核心作用。且不低于25%的股东。{条件:注资3亿,持续经营3个完整的会基金管理费是基金管理人的主要收入来源。《证券投资基金法》规计年度,最近3年无违规无不良记录} 定:基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。 其他股东{条件:注册资本、净资产应当不低于1亿元} 一、基金管理公司的资格管理 中外合资基金管理公司的境外股东{条件:依其所在国家地区

基金管理公司的注册资本应不低于1亿元人民币。 法律设立,最近3年没有受到监管机构或司法机关的处罚;其监

管机构与中证监会或认可机构签订合作谅解备忘录,并保持有效基本原则:基金份额持有人利益优先 的监管合作关系;实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑根本出发点:保护基金份额持有人利益 换货币;其他} 应符合要求:⑪经营层之间相互协助、相互制衡;⑫实行独二、基金管理人的职责和作用 立董事制度{不少于3人,且不得少于董事会人数的1/3};⑬建

(一)基金管理人的职责 立健全督察长制度,完善内部监督和控制机制。{总经理提名} 1、必须履行 五、基金管理公司的内部控制制度 2、禁止行为:⑪将其固有财产或者他人财产混同于基金财产(一)内部控制的概念和目标 从事证券投资;⑫不公平地对待其管理的不同基金财产;⑬利用内部控制:是指公司为防范和化解风险,保证经营运作符合基金财产为基金份额持有人以外的第三人谋取利益;⑭向基金份公司的发展规划,在充分考虑内、外环境的基础上,通过建立组额持有人违规承诺收益或者承担损失。⑮其他 织机制、运用管理方法、实施操作程序与控制措施而形成的系统。

(二)基金管理人的作用 总体目标:首先,保证公司经营运作严格遵守国家有关法律在整个基金的运作中,基金管理人实际上处于重要地位,起法规和行业监管规则,自觉形成守法经营、规范运作的经营思想着核心作用。只有基金管理人才有权发售基金份额,进行基金财和经营理念;其次,防范和化解经营风险,提高经营管理效益,产的投资管理。此外,基金管理人还负责基金募集与管理的其他确保经营业务的稳健运行和受托资产的安全完整,实行公司的持事务性工作,如基金份额的注册登记、基金资产的会计核算、基续、稳定、健康发展;最后,确保基金、公司财务和其他信息真金的分红派息、持有人大会的召集、基金服务机构的选择等。 实、准确、完整、及时。

基金投资者投资基金实行资产的保值、增值与基金管理人有内控包括内部控制机制和内部控制制度两个方面。 很大的关系。基金管理人的投资管理能力与风险控制能力的高低内部控制机制是指公司的内部组织结构及其相互之间的制约直接关系到投资者投资回报的高低与回报是否具有稳定性。 关系{员工自律、部门各级主管的检查监督,公司总经理及其领导三、基金管理公司的主要业务 的监察稽核部门对各部门和各项业务的监督控制,董事会领导下(一)基金的募集与销售 (二)投资管理【最基本的一项业务】 的审计委员会和督察长的检查、监督、控制和指导} (三)受托资产管理业务 (四)基金运营【基金投资管理与市场内部控制制度一般由公司内部控制大纲、基本管理制度、部营销工作的后台保障】{基金注册登记、核算与估值、基金清算和门业务规章、业务操作手册等部分组成。 信息披露等业务} (五)投资咨询服务业务 ⑪公司内部控制大纲;⑫基本管理制度; 四、基金管理公司的治理准则 ⑬部门业务规章; ⑭业务操作手册。

(二)内部控制的基本原则和基本因素

1、基本原则:⑪健全性原则;⑫有效性原则;⑬独立性原则;⑭相互制约原则;⑮成本效益原则。 2、基本因素:⑪控制环境{基础}⑫风险评估;⑬控制活动;⑭信息沟通;⑮内部监控。 (三)内部控制的内容

投资决策方面业务控制、基金交易业务控制、信息披露控制、信息技术系统控制、会计系统控制、监察稽核控制

第三节 基金托管人

一、基金托管人的资格管理 ⑬通过托管人的会计核算和估值,可及时掌握基金资产的状

目前,我国的基金托管人有取得基金托管资格的商业银行担况,有利于防范、减少基金会计核算中的差错,保证基金份额净任→商业银行具有网点、技术和人员优势,能够满足基金资金清值和会计核算的真实性和准确性。 算和划拨的需要;商业银行具有健全的组织体系和风险控制能力,三、基金托管的运作管理 在现阶段有利于基金的规范运作。 (一)签署基金合同阶段{基金托管人介入基金托管业务的起二、基金托管人的基金资产托管业务和职责、作用 始阶段}

(一)基金托管人的基金资产托管业务: (二)基金募集阶段{基金托管人开展基金托管业务的准备阶资产保管{安全完整独立} 段} 资金清算{根据交易场所的不同分为交易所交易资金清算、全(三)基金运作阶段{基金托管人全面行使职责的主要阶段} 国银行间市场交易资金清算、场外资金清算} (四)基金终止阶段{基金托管人尽责的善后阶段}【更换托

资产核算{建立基金账册并进行会计核算,复核审查管理人计管人或基金终止清算】 算的基金资产净值和份额净值} 四、基金托管人的内部控制制度

投资运作监督等 (一)内部控制的目标:保证业务运作严格遵守国家有关法(二)基金托管人的职责和作用 律法规和行业监管规则,自觉形成守法经营、规范运作的经营思1、职责:„按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户„ 想和经营风格;防范和化解经营风险,保证托管资产的安全完整;2、作用: 维护基金持有人的权益;保障基金托管业务安全、有效、稳健运是保障基金资产的安全、保护基金持有人利益的关键所在。 行。 ⑪基金托管人的介入,使基金财产的所有权、使用权与保管(二)内部控制的原则:⑪合法性原则;⑫完整性原则;⑬权分离,基金托管人、基金管理人和基金持有人之间形成一种相及时性原则;⑭审慎性原则;⑮有效性原则;⑯独立性原则。 互制约的关系,从而防止基金财产被挪作他用,有效保障资产安(三)内部控制的内容 全。 ⑪资产保管的内部控制。 ⑫资金清算的内部控制。

⑫通过基金托管人对基金管理人的投资运作进行监督,可及⑬投资监督的内部控制。 ⑭会计核算和估值的内部控制。 时发现基金管理人是否按照有关法规要求运作基金。 ⑮技术系统的内部控制。

第四节 基金市场的服务机构

一、基金代销机构 业务或5年以上证券、金融业务;持续从事证券投资咨询业务3

(一)基金代销机构的资格管理 个以上完整会计年度;最近3年无代理投资人从事证券买卖的行1、商业银行申请基金代销业务资格。最近3年无违法违规;为【第十一条】 取得资格的不少于该部门员工人数的1/2,管理人员有资格、2年4、专业基金销售机构申请基金代销业务资格。„„持续经营以上基金业务或5年以上证券、金融业务【第九条】 3个以上完整会计年度的法人,注册资本不低于3000万,最近3

2、证券公司申请基金代销业务资格。„„最近两年无挪用客年无违法违规;取得资格的不少于30人,且不少于员工人数的户资产等损害客户利益的行为;„„【第十条】 1/2„„【第十二条】

3、证券投资咨询机构申请基金代销业务资格。„„注册资本(二)基金代销机构的作用和职责 不低于2000万,且为实缴货币资本;高管有资格、2年以上基金拓宽了基金销售的渠道,给投资者申购、赎回基金份额提供

了方便的场所。 档案保存期不少于15年

(三)基金代销机构的运作管理

书面代销协议

二、基金投资咨询机构

基金投资咨询公司是指向投资者提供基金投资分析、基金资

料与数据服务或者投资建议等咨询服务的机构。

(一)基金投资咨询机构的资格管理

1、5名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员,其高管

中至少有1名取得资格;

2、有100万以上的注册资本; 3、有固定的业务场所及与业务相适应的通讯及其他信息传递设施; 4、有公司章程; 5、有健全的内部管理制度; 6、其他。 (二)基金投资咨询机构的作用 1、建议策划作用。 2、优化基金选择。 3、深入挖掘基金信息。 4、加强投资者教育。 三、其他服务机构 基金注册登记机构{负责基金登记、存管、清算和交收业务}:基金管理公司自身、中国证券登记结算有限责任公司 律师事务所、会计事务所

第五章 基金的运作

第一节 基金运作概述

一、基金的营销 三、基金的投资运作

基金的市场营销是实现基金管理公司及基金代销机构经营目(一)基金的投资

标的基本活动之一。 基金投资运作是基金管理公司的核心业务

二、基金的募集、交易、登记、托管 (二)基金的交易实现

(一)基金的募集:基金管理公司根据有关规定向中国证监投资交易是实现基金组合构建的重要环节。

会提交募集文件、发售基金份额、募集基金的行为,是基金运作(三)基金的绩效评估和风险控制

的开始点。 基金的绩效评估是对基金投资运作效果的考察。

(二)基金的交易:基金投资者投资实现的方式和过程,是四、基金的后台管理

投资活动中的核心环节。 (一)基金的会计核算和资产估值

(三)基金的登记:记录投资者投资于基金的结果,以确保基金份额资产净值来自基金资产净值,基金资产净值是通过基金交易活动的安全性。 基金估值来实现的

(四)基金的托管:基金托管人代表基金持有人的利益保管(二)基金的税收

基金资产,独立开设基金资产账户,依据基金管理人的指令进行1998、2002、2004、2005、2008《财政部、国家税务总局》 清算和交割,在有关制度和基金契约规定的范围内对基金业务运(三)基金的信息披露

作进行监督。 募集信息披露、运作信息披露、临时信息披露

第二节 基金的投资运作

一、基金的投资管理 (一)外部风险{市场风险、政策风险等系统性风险和信用风

首要目标:努力按照基金合同约定实现与投资目标相匹配的险、经营风险等非系统性风险}

投资收益的过程。 (二)内部风险{基金管理人的投资策略风险、基金管理人的

最高决策机构:投资决策委员会{非常设的议事机构} 管理水平风险、基金管理人的职业道德风险}

投资管理部门:投资部、研究部以及交易部 (三)基金管理公司的风险控制

一般而言,基金的投资管理业务具体实施程序:“研究→投资1、基金管理公司的风险控制体系。【风险控制的组织体系和决策→投资执行→绩效评估及信息反馈→投资组合调整” 风险控制的制度体系】

二、基金的交易管理 2、基金管理公司在业务开展和内部管理中面临的风险。【公

交易是实现基金经理投资指令的重要环节。 司治理结构风险、员工道德风险、法律风险、业务风险{投资管理按规定,基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接风险、营销风险、第三方风险、后台风险、关联交易风险、监察进行投资。 稽核风险、信息披露风险}、其他风险{人力资源风险、不可抗力

三、基金的绩效衡量 风险等}】

基金的绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量,其目的在于3、风险控制程序。【风险评估、确定风险管理战略、风险管准确反映基金经理的综合绩效水平。 理的组织实施、监控风险管理业绩、改进风险管理能力】

四、基金的投资风险控制

第三节 基金的估值、费用和会计核算

一、基金的资产估值 理人的计算结果进行复核,复核无误后签章返回给管理人,由管

(一)基金资产估值的概念 理人对外公布,并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值基金资产估值:通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按计算申购、赎回数额。

一定的原则和方法进行估算,进而确定基金资产公允价值的过程。 3、估值的基本原则。⑪公允价值{有市价的;最近交易市价}

基金资产净值=基金资产总值-基金负债总值 ⑫估值技术⑬与托管银行商定

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金的费用

(二)基金资产估值的重要性 基金份额净值必须是公允的。 一类是基金销售过程中发生的由基金投资者承担的费用,主

(三)基金资产估值需考虑的因素 要包括申购费、赎回费及基金转换费等,不参与基金的会计核算;

1、估值频率。开放式基金于每个交易日估值,并于下一个交另一类是基金管理过程中发生的费用,主要包括基金管理费、易日公告份额净值;封闭式基金每周披露一次基金份额净值,但基金托管费、信息披露费等,需直接从基金资产中列支。 每个交易日都进行估值。 2、交易价格。 (一)基金费用的种类

3、价格操纵及滥估问题。 4、估值方法的一致性及公开性。 从基金财产中列支:管理人的管理费,托管人的托管费,销

(四)我国基金资产估值的原则 售服务费,合同生效后的信息披露费用、会计师费和律师费,基

1、基金资产估值的责任人:管理人,但托管人负有复核责任。 金份额持有人大会费用、基金的证券交易费用、其他

2、估值程序。 (二)各种费用的计提标准及计提方式

⑪基金份额净值是按照每个开放日闭市后,基金资产净值除1、基金管理费、基金托管费和基金销售服务费 以当日基金份额的余额数量计算。 逐日计提,按月支付

⑫基金日常估值由基金管理人进行。{每个工作日估值后,将基金管理费通常与基金规模成反比,与风险成正比。基金规结果发给托管人} 模越大,风险程度越低,基金管理费率越低。我国股票基金大部

⑬基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对管分按1.5%,债券基金一般低于1%,货币市场基金一般为0.33%

基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生封闭式基金0.25%,开放式基金通常低于0.25%,股票基金高于的费用。

债券基金及货币市场基金 3、基金合同生效前的相关费用,包括但不限于验资费、会计

货币市场基金和短债型基金可从基金基金资产列支基金销售师和律师费、信息披露费等费用。

服务费,一般为0.25% 三、基金的会计核算

2、基金交易费 我国基金的会计年度为公历每年1月1日~12月31日。 佣金{证券公司按成交金额的一定比例向基金收取}、印花税、(一)基金会计核算的特点

过户费、经手费、证管费{由登记公司或交易所按有关规定收取} 1、会计主体是证券投资基金。 2、会计分期细化到日。

参与银行间债券交易的,还需向中央国债登记结算有限责任3、基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允公司支付银行间账户服务费,向全国银行间同业拆借中心支付交价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。 易手续费等服务费用。 (二)基金会计核算的主要内容

3、基金运作费:审计费、律师费、上市年费、信息披露费、1、证券和衍生工具交易及其清算的核算

分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等 2、持有证券的上市公司行为的核算 3、各类资产的利息核算

(三)不列入基金费用的项目 4、基金费用的核算 5、开放式基金份额变化的核算

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致6、基金资产估值的核算 7、本期利润及利润分配的核算 的费用支出或基金财产的损失。 8、基金会计报表 9、基金会计核算的复核

第四节 基金的利润分配和税收

基金收益主要来自资本利得(来自基金份额净值的涨跌)和3、货币市场基金:约定为红利再投资,并应当每日进行收益利润分配(来自现金分红,其基础是基金利润) 分配【每日进行利润分配】

一、基金的利润与利润分配 二、基金的税收

(一)基金利润来源:主要包括利息收入、投资收益、其他(一)基金的税收:免征营业税;2008.4.24买卖股票0.1%收入{一般根据发生的实际金额确认}、公允价值变动损益、基金收印花税;暂不征收企业所得税

的费用 (二)基金管理人与基金托管人的税收:管理人托管人从事

(二)基金利润分配【当年利润应先弥补上一年度亏损,当管理活动的收入依法征收营业税、企业所得税及其他税收;管理年亏损则不进行分配】 人差价收入,暂不征收企业所得税

1、封闭式基金:每年不得少于1次,比例不得低于年度已实(三)投资者投资基金的税收:⑪金融机构差价收入征收营现收益的90% 业税,个人和非金融机构差价收入不征收营业税;⑫买卖封闭免

2、开放式基金:在符合基金分配条件下,每年至少一次 征印花税,开放式暂不征收印花税;⑬基金分配收入暂不征收企分红方式:⑪现金分红;⑫分红再投资。 业所得税;⑭个人所得税。

第六章 基金的市场营销

第一节 基金市场营销概述

一、基金市场营销的含义与特征 社会背景、家庭、身份和社会地位} 内在因素{心理因素}

(一)基金市场营销的含义 3、监管机构对基金营销的监管。法律法规

基金市场营销:基金销售机构从市场和投资者需求出发所进(三)营销组合的设计——四大要素

行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列活动的总称。 1、产品:是满足投资者需求的手段 多样化产品 差异化服

(二)基金市场营销的特征 务

1、服务性。 2、专业性。 3、持续性。 2、费率:基金营销的价格核心是买卖基金支付费用的高低

二、基金市场营销的意义 3、渠道。 4、促销。

(一)有利于实现公司经营目标 (四)基金营销的管理

(二)有利于推进投资者教育工作 1、基金销售的基本流程:投资者风险承受能力测试、产品适

(三)有利于建立良好的投资者关系 用性分析及风险提示、提供投资咨询建议、受理基金业务申请和

(四)有利于提升公司的品牌形象 售后跟踪服务等。

三、基金市场营销的内容 2、基金营销过程管理:主要包括营销目标的确立、营销策略

(一)目标市场与投资者的确定——分析投资者的真实需求 方案的制订、营销计划实施过程的管理三个方面。

(二)营销环境的分析 3、基金营销人员的管理。

1、销售机构本身的情况。 4、营销推广活动的组织。

2、影响投资者决策的因素。外在因素{个人成长的文化背景、

第二节

封闭式基金募集完成并成立后规模固定,开放式基金是开放后投资者随时可以按基金单位净值申购和赎回,其营销是一个持续的过程。 从历史来看,欧洲大陆的银行占据了基金销售的绝对市场份额。在银行基金销售中,定期定额投资计划占据非常重要的地位,已成为海外基金销售的主流模式。 (二)保险公司:非“开放式平台”,“搭售” (三)独立的投资顾问 在国外,大多数共同基金通过独立的投资顾问销售,银行、证券公司、律师事务所、会计师事务所等作为理财顾问或金融规划师,可针对特定投资者的需求提供独立的咨询服务,将基金作

为投资者资产组合的一部分销售出去。

截至2007年年底,美国和英国有发达的独立理财顾问行业,

欧洲大陆已开始迅速发展,而印度则刚刚开始。 在基金营销市场占重要地位,但销售方式在一定程度上还停

(四)直销 留在被动销售的水平上。

一般通过广告宣传、直接邮寄宣传单、直销人员上门服务以(二)证券公司

及公司网站等方式使投资者与基金管理公司直接达成交易。 (三)基金管理公司直销中心:网点相对较少,且门槛比较

(五)网上交易和基金超市 高,在中小投资者中进行大范围推广难度较大

网上买卖基金 折扣经纪人【美国 基金超市】 (四)网上交易

(六)机构销售:养老金、保险资金等其他的投资机构 (五)利用交易所交易系统平台

二、我国基金销售渠道的状况 (六)证券咨询机构和专业基金销售公司:监管机构鼓励的

(一)商业银行 发展方向

第三节 投资者分析

一、目标市场分析 2、投资者风险收益特征分类。《适用性指导意见》第五章第

2007.7.12《证券投资基金销售适用性指导意见》规定:基金十八条、第二十条

销售价格在销售基金和相关产品的过程中,注重根据基金投资者积极型(较高风险承受能力,通常专注于投资的长期增值,的风险承受能力销售不同风险等级的产品,把合适的产品卖给合并愿意为此承受较大风险)

适的基金投资者。 稳健型(主要投资目的:在风险较小的情况下获得一定的收

(一)目标市场细分(两大需求主体:个人投资者 机构投资益)

者) 保守型(首要目标:保护本金不受损失和保持资产的流动性)

主要市场、次要市场;现有市场、潜在市场 (三)为合适的投资者选择合适的基金

(二)目标市场选择 1、选择基金的原则。核心工作是投资者的不同类型选择合适考虑因素:细分市场的规模和成长性、细分市场结构的吸引的基金产品。

力、销售机构的资源。 根据所选择的细分市场范围,可将目2、为合适的投资者选择合适的基金。

标市场拓展策略分为无差异营销和差异性营销等方式。 积极型——股票型基金;稳健型——混合型基金、债券型基

(三)目标市场定位:分析与选择定位是指确定目标市场投金;

资者群体关心的关键要素,并进行权衡选择。一般而言,可从产保守型——货币型基金、保本型基金

品、服务、人员和品牌形象等方面着手。 (四)基金组合投资

二、投资者分析 1、基金组合投资的意义。为了进一步分散风险,提高收益,

(一)投资者分析的意义 按照既定的预期收益和风险要求精心挑选出由一定数量的基金有进一步规范对基金销售机构销售行为的管理,确保基金和相机组合而成的基金产品组合。

关产品销售的适用性,降低因销售过程中产品错配而导致的基金2、基金组合投资的方法。

投资者投诉风险,对促进基金市场健康发展具有深远意义。 ⑪组合投资目标的设计。量体裁衣

(二)投资者的风险收益特征分类 ⑫组合投资的配置策略。

1、评估投资者的风险收益特征。在保证投资者利益最大化的⑬组合投资的品种选择。

同时,更有效地降低基金销售的风险。 ⑭组合投资的调整策略。

《适用性指导意见》第五章第21条、第22条、第23条

第四节 基金的促销手段、营销推广及营销管理

一、基金的促销手段 三、基金营销的过程管理

(一)人员推销 (一)营销目标及战略的确定

人员推销:依靠销售人员发挥主观能动作用,运用各种说服1、营销目标的确立。

技巧达到销售目的。 ⑪收集、分析金融市场、相关基金产品、相关基金管理公司

一般来说,针对机构投资者、中高收入阶层这样的大投资者,以往的历史数据。

基金销售机构大多会通过专业团队进行一对一的人员推销,以达⑫分析基金营销活动面向的目标市场。

到最佳的营销效果。 ⑬评估基金营销活动的外部因素和内部因素。

(二)营业推广 营业推广多数属于阶段性或短期性的刺激工具,用以鼓励投资者在短期内较迅速和较大量地购买某一基金产品。常用手段:销售网点宣传、激励手段{对一线销售人员的奖励}、举办投资者交流活动{研讨会、推介会}、费率优惠等。 (三)广告促销 (四)公共关系——最为核心部分:与投资者的关系{建立和维系中:投资者教育尤为重要} (五)持续营销:对已设立的基金开展再营销的行为。 二、基金的营销推广活动 (一)基金营销推广活动的意义 有效地向投资者传递产品信息,激发投资者的理财需求,向投资者传播正确投资理念,推动投资者教育工作的开展,树立销售机构良好的品牌形象,因此,营销推广活动的策划成功与否,对能否取得市场营销的成功有着重要意义。 (二)组织基金营销推广活动的流程

1、确定营销推广目标

2、选择营销推广的形式

3、制订营销推广的方案:对象、途径、时机及其他细节问题

1、销售进度跟踪。 4、组织营销推广活动的实施:准备工作、实施时间和步骤、

⑪衡量推行该项营销计划后的销售业绩,检查销售时间表是应急计划

否得到执行。 5、营销推广的后续跟踪

⑫分析目标业绩和实际业绩之间存在差异的原因,在发现问2、营销过程的控制。

题根源后及时采取正确的行动,争取弥补目标与业绩之间的差距。 ⑪预算控制 ⑫风险控制

第五节 基金的销售流程、客户服务及投资者教育

一、基金销售的基本流程 分,通过销售人员主动及时地开发市场,争取投资者认同,建立

(一)投资者风险测试 与投资者的长期关系,奠定有广度和深度的投资者基础,才能达

(二)产品适用性分析 到业务拓展和提升市场占有率的目标。

1、产品适用性分析。 “把合适的产品卖给合适的基金投资(二)客户服务的内容: 1、投资咨询。 2、基金咨询。 者” 3、投资跟踪。 4、互动交流。 5、受理投诉。 6、投资者查询。

2、风险提示。《适用性指导意见》第六章31条:需要履行必(三)客户服务的方式

要的风险提示义务,告知可能面临的风险,并在认购申购的同时1、电话服务中心。 2、邮寄服务。

进行确认。 3、自动传真、电子信箱与手机短信。

(三)提供投资咨询建议 4、“一对一”专人服务。大额投资者 5、互联网的应用。

1、提供投资咨询建议的方式。电话联络、面谈拜访、举办理6、媒体和宣传手册的应用。 7、讲座、推介会和座谈会。 财讲座及说明会、电邮和短信等 三、投资者教育

2、提供投资咨询的注意事项:⑪介绍基金产品须通俗化、简(一)开展投资者教育工作的重要性:加强投资者教育是基单化,少用专业术语。 ⑫谨慎解说基金产品。 金行业赖以生存的基本前提和基金市场健康发展的必然要求。

(四)受理基金业务申请 (二)开展投资者教育的主要内容

1、基金业务申请的类型 1、帮助投资者了解证券投资基金。明确基金产品的主要功能⑪帐户类业务:基金账户管理业务:基金账户开户、登记、是分散投资,规避个股风险,分享投资成果。

销户、取消登记等业务; 交易帐户管理业务:交易帐户开户、2、帮助投资者了解自己。第一,要注意分散投资,要在银行、资料修改、解锁、交易密码重置、交易密码修改、销户等业务 保险、资本市场中合理配置资产。第二,要注重产品选择与风险

⑫交易类业务:认购、申购、赎回、设置分红方式、基金转承受能力和理财目标相匹配。第三,要注意选择优秀基金管理公换、基金转托管、撤单等业务 司的产品。第四,要注重选择入市时机。

2、受理基金业务申请的注意事项: 3、帮助投资者了解市场。明确基金的价值决定于其投资标的⑪提供的业务资料务必保证真实、有效; 物的价值,是由投资标的的基本面决定的。

⑫妥善保管交易密码,预留印鉴; 4、帮助投资者了解基金发展历史。

⑬任何需要签章确认的业务文件务必在审视无误后方可签5、帮助投资者了解基金管理公司。

署; (三)开展投资者教育的形式和方法

⑭保留原始业务凭证,以便日后查询; 1、具体形式应该丰富多彩、喜闻乐见。宣传内容应简明扼要,⑮投资者的各类基金业务委托,以基金的注册登记机构的确通俗易懂,容易传播

认结果为准。 2、基金销售机构及销售人员应该将投资者教育工作切实落实

(五)提供售后跟踪服务 到实处:⑪要教育投资者认识市场和风险 ⑫要教会投资者投资赚

1、提供账户及交易查询 2、提供市场咨询 钱的本领 ⑬要用现实案例教育投资者 ⑭对投资者的教育必须重

3、了解资产状况并调整投资建议 点关注弱势群体。

二、基金销售的客户服务 (四)开展投资者教育的保障机制

(一)客户服务的意义:客户服务是基金营销的重要组成部 “全面计划.系统部署.循序渐进.点面结合.持之以恒”基本原则

第六节 基金销售活动及销售人员行为的规范

一、基金销售活动的规范 8、基金管理人和代销机构的八项禁止行为:⑪以排挤竞争对

(一)基金销售机构的资格管理 手为目的,压低基金的收费水平⑫采取抽奖、回扣或者送实物、《证券投资基金销售管理办法》【详见4-4-1】 保险、基金份额等方式销售基金⑬以低于成本的销售费率销售基07:基金代销业务资格 09:商业银行 10:证券公司 金⑭募集期间对认购费打折⑮承诺利用基金资产进行利益输送⑯11:证券投资咨询机构 12:专业基金销售机构 挪用基金份额持有人的认购、申购、赎回资金⑰基金宣传推介材

(二)基金销售的业务规范 料违反禁止性规定⑱其他

1、基金管理人和代销机构应建立健全完善的业务管理制度。9、基金销售机构应按照《适用性指导意见》建立基金销售使资料保存期不少于15年 用性管理制度,至少⑪对基金管理人进行审慎调查的方式和方法2、基金管理人不得委托未取得基金代销业务资格的机构办理⑫对基金产品的风险等级进行设置⑬对基金产品的进行风险评价基金销售业务,被委托的机构应当取得基金代销业务资格。 的方式或方法⑭对基金投资者风险承受能力进行调查和评价的方3、基金管理人在委托代销机构办理基金销售业务时应事先签式和方法⑮对基金产品和基金投资者进行匹配的方法

署书面代销协议,并对代销机构的活动负有监督检查义务。 10、基金销售机构应依据《内部控制指导意见》的要求,建4、基金管理人和代销机构在基金募集获得核准前不得办理基立有效的内部控制制度,至少⑪内部环境控制⑫业务流程控制⑬金销售业务,不得向公众分发、公布积极宣传推介材料或者发售会计系统内部控制⑭信息技术内部控制⑮监察稽核控制 基金份额;基金管理人应对基金宣传推介材料的内容负责,确保(三)基金的宣传推介

向公众分发、公布的材料和备案的材料一致。代销机构使用的宣1、对基金销售宣传活动时间的规定。

传推介材料,应当与备案的材料一致。 2、对基金宣传推介材料内容的规定:⑪宣传途径;⑫宣传中

5、基金管理人和代销机构应当在有证券投资托管业务资格的加强对投资人的教育和引导;⑬语言表述;⑭应当引用业界公认商业银行开立基金销售的有关账户,并由该银行对账户内的资金比较权威的奖项,且应当避免引用两年前的奖项;⑮应报送报告进行监督。 材料:报送内容、报送形式{书面,附电子版}、报送流程{应当在

6、基金管理人和代销机构应按照法律法规和基金合同规定办分发或公布基金宣传推介材料之日起5个工作日内}

理基金份额的申购、赎回,不得擅自违规停止办理基金份额的发3、对基金业绩宣传的规定。

售或者拒绝投资人的申购、赎回,并应按基金合同约定和招募说可登载过往业绩,但基金合同生效不足6个月的除外。 明书的规定向投资人收取销售费用,不得违反规定收取额外费用6月-1年{合同生效之日起计算业绩};

或对不同的投资人适用不同的费率。 1年-10年{生效当年开始所有完整会计年度的业绩};

7、基金管理人和代销机构应当依法为投资人保守秘密,不得10年以上{最近10个完整会计年度的业绩}

泄露投资人买卖、持有基金份额的信息或其他信息。 4、对基金推介材料的风险提示。

⑪登载基金过往业绩的,应当同时登载基金业绩比较基准的

表现。并提示基金投资人我国基金运作时间较短,不能反映股市

发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代

基金托管银行的基金业绩复核函。

⑫基金宣传推介材料含有中国证监会核准内容的,应当特别

声明中国证监会的核准并不代表中国证监会对该基金的风险和收

益作出实质性判断、推荐或保证。

⑬有足够平面空间的基金宣传推介材料应当在材料中加人完

整的风险提示函。其他情况下,基金宣传推介材料的风险提示和警示性文字必须醒目,方便阅读。

5、违规情形和相应的监管处罚措施。

⑪基金管理公司或基金代销机构使用基金宜传推介材料的违

规情形主要包括以下3种:①未履行报送手续;②基金宣传推介材料和上报的材料、不一致;③基金宣传推介材料违反《证券投资基金销售管理办法》及规定的其他情形。

⑫行政监管或行政处罚措施: ①提示基金管理公司或基金代销机构进行改正。 ②对基金管理公司或基金代销机构出具监管警示函。

③对在6个月内连续两次被出具监管警示函仍未改正的基金

管理公司或基金代销机构,该公司或机构在分发或公布基金宣传推介材料前,应当事先将材料报送中国证监会。基金宣传推介材

料自报送中国证监会之日起10日后,方可使用。在上述期限内,

中国证监会发现基金宣传推介材料不符合有关规定的,可及时告

知该公司或机构进行修改,材料未经修改的,该公司或机构不得

使用。 ④责令基金管理公司或基金代销机构进行整改,暂停办理相

关业务,立案调查。

⑤对直接负责的基金管理公司或基金代销机构高级管理人员和其他直接责任人员,采取监管谈话、出具警示函、记人诚信档案、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措

施,或建议公司或机构免除有关高管人员的职务。

(四)对基金销售费用的规范

1、基金管理人应当在基金合同、招募说明书中载明收取销售费用的项目、条件和方式,在招募说明书中载明费率标准。

认(申)购费费率不得超过认(申)购金额的5%

认购费和申购费可以在基金份额发售或者申购时收取,也可

以在赎回时从赎回金额中扣除。

2、基金管理人办理开放式基金份额的赎回,应当收取赎回费,但中国证监会另有规定的除外;赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%;赎回费在扣除手续费后,余额不得低于赎回费总额的25%,并应当归人基金财产。 3、可适用不同的赎回费率标准。 4、基金管理人可从开放式基金财产中计提销售服务费,用于基金的持续销售和服务基金份额持有人。 5、基金管理人、代销机构应按 向投资人收取销售费用,并如实核算、记账;未经基金合同约定,不得收取额外费用;未经招募说明书载明并公告,不得对不同投资人适用不同费率。 二、基金销售人员的从业资格监管及内部管理 (一)基金销售人员从业资格的要求 从事证券业务的专业人员: 基金管理公司、基金托管机构中从事基金销售、研究分析、投资管理、交易、监察稽核等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员;基金销售机构中从事基金宣传、推销、咨询等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员。 (二)基金销售人员从业资格的取得与管理 1、基金销售人员从业资格的取得。 2、基金销售从业人员的资格管理。 从事投资咨询业务的分析人员还需具备两年的工作经验 执业人员连续3年不在机构从业的,由中国证券业协会注销其执业证书;从业人员取得执业证书后,与原执业机构解除聘用关系或变更执业机构的,应在上述情况发生10日内向中国证券业协会报告,由中国证券业协会变更其执业注册登记 3、从业人员诚信信息管理。2005年3月25日 记录内容:基本信息、奖励信息、警示信息、处罚处分信息 (三)基金销售人员行为的监管【禁止性情形】 对违反法律法规及执业守则的人员及行为,所在机构应予以相应处分,并将处分情况报送中国证券业协会。中国证券业协会可按相关自律规则予以纪律处分。违反法律法规的,报中国证监会处理。 (四)基金销售人员的内部管理 1、基金销售人员的组织管理。优化组织结构;薪酬计划、培训计划、监督机制 2、基金销售人员的行为监督。 基金销售人员要诚实守信,把投资者的利益放在首位。 3、基金销售人员的培训。 ⑪专业知识培训。⑫销售技能培训。⑬法律合规培训。

第七章 基金的募集、交易与登记

第一节 封闭式基金的募集与交易

一、封闭式基金的募集程序 (一)上市交易条件

一般步骤申请、核准、发售、备案、公告 封闭式基金的基金份额,经基金管理人申请,中国证监会核

(一)封闭式基金募集申请 准,可在证交所上市交易。

主要文件:基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草⒈ 基金的募集符合《证券投资基金法》的规定;

案和招募说明书草案等 ⒉ 基金合同期限为5年以上;

(二)封闭式基金募集申请的核准 ⒊ 基金募集金额不低于2亿元人民币;

中国证监会 应当自受理封闭式基金募集之日起6个月内作⒋ 基金份额持有人不少于1000人;

出核准或不予核准的决定 ⒌ 其他。

(三)封闭式基金份额的发售 (二)交易账户的开立与交易规则

管理人应自收到核准文件之日起6个月内进行发售。 买卖封闭式基金必须开立深沪证券账户或深沪基金账户及资募集期限:自基金份额发售日开始计算,我国一般为3个月 金账户。基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。 发售价格:一般采用1元基金份额加计0.01元发售费用的方每位投资者只能开设和使用1个股票账户或基金账户。 式加以确定。 封闭式基金的交易时间是每周一~周五(法定公众节假日除

发售方式:网上发售、网下发售 外),上午9:30~11:30,下午13:00~15:00

(四)封闭式基金的合同生效 “价格优先、时间优先”

募集期限届满,需满足基金份额总额达到核准规模的80%以封闭式基金的报价单位为每份基金价格。最小变动单位为上,且基金份额持有人人数达到200人以上,基金管理人应当自0.001元,申报数量应为100份或其整数倍,单笔最大数量应低于募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资。自收到验资100万份。

报告起10日内,向中国证监会提交备案申请和验资报告,办理基10%涨跌幅限制,实行T+1日交割、交收。

金的备案手续,刊登基金合同生效公告。 (三)交易费用

若基金不能成立,则基金管理人需承担的责任:①以固有资截至08年4月底公布的收费标准,基金交易佣金不得高于成产承担因募集行为而产生的债务和费用;②在基金募集期届满后交金额的0.3%(深交所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券30日内返还投资者已缴纳的款项,并加计银行同期存款利息。 交易监管费和证券交易经手费,上交所无此规定),起点5元,有

二、封闭式基金的交易 证券公司向投资者收取。目前,封闭式基金交易不收取印花税。

(四)折(溢)价率 净值}×100%

折(溢)价率={(二级市场价格-基金份额净值)/基金份额反映封闭式基金份额净值与其二级市场价格之间的关系。

第二节 开放式基金的募集与认购

一、开放式基金的募集 起3个工作日内予以书面确认。书面确认之日,基金合同生效。

(一)募集程序:申请、核准、发售、备案、公告 管理人应在收到确认文件的次日予以公告。

(二)募集申请 2、基金募集期限届满,募集失败,管理人应承担责任:①以文件项目与封闭式基金基本相同,但部分文件在具体内容上固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用;②在基金募集期有所不同。如开放式基金的基金合同草案中应包括最低募集份额届满后30日内返还投资者已缴纳的款项,并加计银行同期存款利总额,基金份额的申购、赎回程序等。 息。

(三)募集申请的核准 二、开放式基金的认购

中国证监会 应当自受理封闭式基金募集之日起6个月内作(一)开放式基金的认购渠道

出核准或不予核准的决定 管理人可委托取得基金代销业务资格的机构代为办理

(四)募集期 我国:商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金管理人应自收到核准文件之日起6个月内进行发售。 销售机构及其他

募集期限:自基金份额发售日开始计算,不能超过3个月 (二)开放式基金认购步骤:开户{基金账户、资金账户}→

(五)发售 认购{一般情况下,认购申请提交后不可撤销}→确认

由基金管理人负责办理,可委托商业银行、证券公司、其他 (三)开放式基金的认购方式【前端收费、后端收费】

基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金认购费率统一以净认购金额为基础收取,相应计算公式: 基金合同及其他有关文件。 认购费用=净认购金额×认购费率

开放式基金在基金募集期间募集的资金应当存入专门账户,净认购金额=认购金额/(1+认购费率)

在基金募集行为结束前,任何人不得动用。 认购份额=(净认购金额+认购利息)/基金份额面值

(六)合同生效 (四)开放式基金的认购费率

1、基金募集期限届满,募集的基金总份额符合《证券投资基股票型基金大多在1%~1.5%左右,债券型基金

定办理验资和基金备案手续: (五)最低认购金额与追加认购金额

⑪基金募集份额总额不少于不少于2亿份,基金募集金额不我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元,一些基金对少于2亿元人民币;⑫基金份额持有人不少于200人。 追加认购金额有最低金额限制,而另一些基金没有此类要求。

中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案资料之日

第三节 开放式基金的申购与赎回

一、申购、赎回的概念 别计算。

二、申购和认购的区别 一般来说,认购申请不得撤销;申购申请可在当日15:00

认购是在基金设立募集期内申请购买;申购是在基金合同生前提交撤销申请,予以撤销。

效后申请购买。 三、申购、赎回的原则

一般情况下,认购期费率比申购期优惠。认购份额一般要经(一)股票基金、债券基金的申购、赎回原则

过封闭期才能赎回,申购份额在申购成功后第二个工作日才能赎1、“未知价”交易原则。只能以申购、赎回日交易时间结束回。 后管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。

在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准,在基金2、“金额申购、份额赎回”原则。

成立时,自动转换为投资者的基金份额{利息收入增加了投资者的(二)货币市场基金的申购、赎回原则

认购份额} 1、“确定价”原则。

在购买过程中,在交易时间内,投资者可多次提交认购/申购2、“金额申购、份额赎回”原则

申请,注册登记人对投资者认购/申购费用按单个交易账户单笔分

四、收费模式以及申购份额、赎回金额的确定 对一般基金而言,管理人应当在自受理基金投资者有效赎回

申购费:一般需缴纳,但费率不会超过申购金额的5% 申请之日起7个工作日内支付赎回款项。

赎回费:一般需缴纳,但证监会另有规定除外。费率不得超六、巨额赎回的认定及处理方式

过基金份额赎回金额的5%,扣除手续费后,赎回费余额不得低于单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时,为巨赎回费总额的25%,并应当归入基金财产。 额赎回。

相关计算公式: 申购费用=净申购金额×申购费率 单个开放日基金净赎回申请:该基金的赎回申请加上基金转净申购金额=申购金额/(1+申购费率) 换中的该基金的转出申请之和,扣除当日发生的该基金申购申请申购份额=申购金额/申购当日基金单位净值 及基金转换中该基金的转入申请之和后得到的余额。

赎回金额=赎回总额-赎回费用 (一)接收全额赎回

赎回总额=赎回数量×赎回日基金份额净值 (二)部分延期赎回

赎回费用=赎回总额×赎回费率 管理人可在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%赎回费率一般按持有时间的长短分级设置。 的前提下,对其余赎回申请延期办理。转入下一开放日的赎回申货币市场基金费用比较低,通常申购、赎回费率为0.一般地,请不享有赎回优先权,并将以下一个开放日的基金份额净值为基从基金财产中计提不高于0.25%的销售服务费。 准计算赎回金额。以此类推,直到全部赎回为止。

五、申购、赎回的登记与款项的支付 发生巨额赎回及部分延期赎回时,管理人应立即向中国证监

申购成功后,登记机构一般在T+1日为投资者办理增加权益会备案,在3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露的登记手续,投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份额。投媒体公告,并说明有关处理方法。

资者赎回基金份额成功后,登记机构一般在T+1日为投资者办理基金连续2个开放日以上发生巨额赎回,如管理人任务有必扣除权益的登记手续。 要,可暂停接受赎回申请;已接受的可延缓支付赎回款项,但不

管理人可在法律法规允许的范围内,对登记办理时间进行调得超过正常支付时间20个工作日,并应当在至少一种中国证监会整,并最迟于开始实施前3个工作日内在至少一种中国证监会指指定的信息披露媒体公告。

定的信息披露媒体公告。 七、基金的定期定额投资业务

基金申购采用全额缴款方式。 基金“定期定额投资”:投资者在每月固定的时间以固定的金

额投资到指定的开放式基金中。 并非所有开放式基金都可参与定投,这与该基金管理人是否

优势:进入门槛低;降低风险,摊薄成本。 开展该基金的定投业务。

第四节 基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

一、开放式基金份额的转换 金份额捐赠给福利性质的基金会或社会团体的情形】、司法强制执

开放式基金份额的转换:投资者不需要先赎回已持有的基金行【司法机构依据生效司法文书,将基金份额持有人持有的基金份额,就可以将其持有的基金份额转换成同一基金管理公司管理份额强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织。】和经的另一种基金份额的一种业务模式。 注册登记机构认可的其他情况下的非交易过户。

未知价法 除基金注册登记机构外,其他销售机构不得办理上述情况下由于基金的申购费率、赎回费率不同,当转入基金的申购费的非交易过户业务。

率高于转出基金的申购费率而存在费用差额时,一般应在转换时三、基金份额的转托管

补齐。此外,还常会收取一定的转换费用,但综合费用仍较低。 转托管在转出方进行申报,基金份额转托管一次完成。一般

二、开放式基金的非交易过户 情况下,投资者与T日转托管基金份额成功后,份额于T+1日到

开放式基金非交易过户:不采用申购、赎回等交易方式,将达转入方网点,投资者可于T+2日起赎回该部分基金份额。 一定数量的基金份额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到四、基金份额的冻结

另一投资者基金账户的行为。 基金注册登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金账户

主要包括继承【基金份额持有人死亡,其持有的基金份额由或基金份额的冻结与解冻。被冻结部分产生的权益{包括现金分红其合法的继承人继承】、捐赠【基金份额持有人将其合法持有的基和红利再投资}一并冻结。

第五节 ETF、LOF的募集与交易

一、ETF的募集与交易 股停牌等情况下便利投资者的申购,提高基金的运作效率,也会

(一)ETF份额的募集 采用现金替代的方式。

场内认购、场外认购;现金认购、证券认购 二、LOF的募集与交易

我国一般采用场内现金认购、场外现金认购和网上组合证券(一)LOF的募集

认购、网下组合证券认购四种方式。 我国只有深交所开办LOF业务。场外募集的基金份额注册登

(二)ETF份额的上市交易 记在中国结算公司的开放式经济注册系统登记系统;场内募集的

1、上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值; 基金份额登记在中国结算公司的证券登记结算系统。

2、实行价格涨跌幅限制,设置为10%,从上市首日开始实行; (二)LOF的上市交易

3、买入申报数量为100份及其整数倍,不足100份的部分可LOF在交易所的交易规则:

以卖出; 1、买入LOF申报数量应为100份或其整数倍,申报价格最

4、基金申报价格最小变动价位为0.001元。 小变动单位0.001元人民币;

(三)ETF份额的申购、赎回 2、深交所对LOF交易实行价格跌涨幅限制,涨跌幅比例为开放时间为上午9:30~11:30,下午13:00~15:00 10%,自上市首日起执行;

申购、赎回的基金份额需为最小申购、赎回单位的整数倍。3、投资者T日卖出基金份额后的资金T+1日即可到账,而一般最小申购、赎回单位为50万份或100万份,基金管理人有权赎回资金至少T+2日到账。

对其进行更改,并在更改前至少3个工作日在至少一种中国证监(三)LOF的申购和赎回

会指定的信息披露媒体公告。 注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内的基

原则—— 金份额,可通过基金管理人及其代销机构在场外办理;登记在中

1、场内申购、赎回ETF采用份额申购、份额赎回的方式; 国结算公司的证券登记结算系统内基金份额,也可通过具有基金

2、场外申购、赎回ETF的申购对价、赎回对价包括组合证代销业务资格且符合风控要求的证交所会员单位在场内办理。 券、现金替代、现金差额及其他对价。场外时,申购对价、赎回采用 “金额申购、份额赎回”原则,申购申报单位为1元,对价为现金。 赎回申报单位为1份基金份额。

3、申购、赎回申请提交后不得撤销。 T日申购,T+1日开始可在深交所卖出或赎回;

ETF的实物申购与赎回一般以实物交付,但为了在相关成分T日买入的基金份额,T+1日可在深交所卖出或赎回。

第六节 QDII基金的募集与交易

一、QDII基金的募集程序 产品募集申请文件后对申请材料进行审核,作出批准或不批准的

(一)QDII基金的募集程序 决定,并书面通知申请人。

主要包括合格境内机构投资者资格的申购及审核、QDII基金3、经营外汇业务资格申请。向国家外汇管理局申请经营外汇产品的申请及核准、经营外汇业务资格申请、基金份额发售、备业务资格

案和合同生效 4、基金份额发售。管理人应在基金份额发售的3日前公布招

1、合格境内机构投资者资格的申请及审核。 募说明书、基金合同及其他文件。

⑪财务稳健,资信良好,资产管理规模、经营年限等符合中确认成功的认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份国证监会的规定。对基金管理公司的要求:净资产不少于2亿元,额归基金份额持有人所有,其中利息以登记结算机构的记录为准,经营基金管理业务达2年以上,在最近一个季度末资产管理规模利息折算份额不收取认购费。

不少于200亿元或等值外汇资产。 5、合同生效。

⑫拥有符合规定的具有境外投资管理相关经验的人员。5年⑪可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集; 以上投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1⑫基金募集金额不少于2亿元人民币或等值货币;

名,具有3年以上相关经验的不少于3名; ⑬开放式基金份额持有人不少于200人,封闭式基金份额持

⑬具有健全的治理结构和完善的内控制度,经营行为规范; 有人不少于1000人;

⑭最近3内没有受到监管机构的重大处罚,没有重大事项正⑭以面值进行募集,境内机构投资者可以根据产品特点确定接受司法部门、监管机构的立案调查; 面值金额的大小。

⑮其他。 (二)QDII基金与一般开放式基金募集程序的区别

批准,颁发境外证券投资业务许可文件;决定不批准的,书1、QDII基金募集首先需申请境内机构投资者资格,该资格面通知申请人。 获批后还需申请经营外汇业务资格,而一般的开放式基金不用申

2、QDII基金产品的申请及核准。中国证监会自收到完整的请。

2、境内机构投资者申请募集QDII基金,除规定材料外,还

应当提交以下材料:

⑪投资者风险提示函;⑫投资者教育相关材料;

⑬境内机构投资者如委托投资顾问的,还应当出具投资顾问

基本情况表、境内机构投资者与投资顾问签订的协议草案等文件。

⑭托管人如委托境外托管人的,还应当出具托管人与境外托

管人签订的协议草案等文件。

3、QDII基金除可以根据产品特点确定面值金额的大小。

二、QDII基金的交易

(一)QDII基金的认购

已发行的华夏全球、南方全球、上头亚太、华安国际、工银

全球、银华全球基金最高认购费率为1.5%;嘉实海外、华宝海外、

海富通海海外基金的最高认购费率为1.2%,并且随着认购金额的

增加而递减。 (二)QDII基金的申购与赎回 1、申购和赎回场所。通过基金管理人的直销中心及代销机构的网点。 2、申购与赎回的开放日及时间。证交所的交易日 9:30~11:30和13:00~15:00 3、申购与赎回的原则。 ⑪“未知价”原则 ⑫“金额申购、份额赎回”原则 ⑬当日的申购与赎回申请可以在基金管理人规定的时间内撤销。 (三)QDII基金交易与一般开放式基金交易的区别 1、币种。一般情况下,QDII基金申购、赎回的币种为人民币,但基金管理人可在不违反法律法规规定的情况下,接受其他币种的申购、赎回,并提前公告。 2、拒绝或暂停申购的情形。如基金资产规模不可超出中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度等。

第七节 基金份额的登记

一、开放式基金份额登记的概念

开放式基金份额登记:投资者认购基金份额后,由登记机构为投资者建立基金账户,在投资者的基金账户中进行登记,表明投资者所持有的基金份额。

二、我国开放式基金登记机构及其职责

我国《证券投资基金法》规定,开放式基金的登记业务可以由基金管理人办理,也可以委托中国证监会认定的其他机构办理。 代办登记业务机构可接受基金管理人的委托,开办下列业务:建立并管理投资者基金份额账户,负责基金份额登记,确认基金交易,代理发放红利,建立并保管基金投资者名册,基金合同或者登记代理协议规定的其他职责。

登记体系模式:基金管理人自建登记系统的“内置”模式、委托中国结算公司作为登记机构的“外置”模式,以上两种情况兼有的“混合模式”

三、基金登记流程

T日,投资者的申购(认购)、赎回申请信息通过代销机构网点传送至代销机构总部。由代销机构总部将本代销机构的申购(认购)、赎回申请信息汇总后统一传送至登记机构。

登记机构于T+1日根据T日各代销机构的申购(认购)、赎回申请数据及T日的基金份额净值统一进行确认处理,并将确认的基金份额登记至投资者的账户,然后将确认后的申购(认购)、赎回数据信息下发至各代销机构。各代销机构再下发至各所属网点。

同时,登记机构也将登记数据发送至基金托管人。

四、申购(认购)、赎回资金清算流程

投资者 代销机构 代销机构 登记机构 基金

资金 网点资金 资金清算 资金清算 托管银行

账户 清算 总账 账户 账户

资金的汇划要落后于投资者的申购(认购)、赎回申请。

有关法规明确规定,基金管理人应当自收到投资者的申购(认购)、赎回申请之日起3个工作日内,对该申购(认购)、赎回的有效性进行确认。申购(认购)款应于5日内到达基金在银行的存款账户,赎回款在7日内到达投资者资金账户。

我国各基金申购(认购)、赎回的资金和申购(认购)款一般在T+2日到达基金银行存款账户,赎回款于T+3日内从基金银行存款账户划出。

货币市场基金:一般T+1日从基金银行存款账户划出,最快可在划出当天到达投资者资金账户。

第八章 基金的信息披露

第一节 基金信息披露概述

一、基金信息披露的意义和作用 露。

(一)有利于防止利益冲突与利益输送 存续期~:开放式基金在基金合同生效后每6个月披露一次

(二)有利于投资的价值判断 更新的招募说明书。

(三)有利于提高证券市场的效率 (二)基金运作信息披露

(四)有利于防止信息滥用 基金合同生效后至基金合同终止前,基金信息披露义务人依

二、基金信息披露的原则 法定期披露基金的上市交易、投资运作及经营业绩等信息。披露

(一)实质性原则 时间一般是可以事先预见的。

1、真实性原则——最根本、最重要 2、准确性原则 基金运作信息披露文件包括:基金份额上市交易公告书、基3、完整性原则 4、及时性原则 5、公平披露原则 金资产净值和份额净值公告、基金年度报告、半年度报告、季度

(二)形式性原则 报告{基金定期报告}。

1、规范性原则 2、易解性原则 3、易得性原则 (三)基金临时信息披露:披露时间一般无法事先预见。

三、基金信息披露的禁止行为 五、我国基金信息披露制度体系

(一)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 国家法律:2004.6.1《证券投资基金法》(主要原则、主要文

(二)对证券投资业绩进行预测 件、禁止行为)

(三)违规承诺收益或者承担损失 部门规章:2004.7.1《证券投资基金信息披露管理办法》(披

(四)诋毁其他基金管理人、托管人或者基金销售机构 露义务人细化、披露时间和方式及事务管理)

四、基金信息披露的分类 规范性文件:“基金信息披露内容与格式准则”“基金信息披

(一)基金募集信息披露 露编报规则”

首次~:基金份额发售前至基金合同生效期间进行的信息披自律性规则

第二节 基金主要当事人的信息披露义务

一、基金管理人的信息披露业务 会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,应

管理人主要负责办理与基金财产管理业务活动有关的信息披将大会决定的事项报证监会核准或备案,并予公告。

露事项,具体涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等⑩职责终止时,应聘请会计师事务所对基金财产进行审计,各环节。 并将审计结果予以公告,同时报证监会备案。

①向中国证监会提交基金合同草案、托管协议草案、招募说二、基金托管人的信息披露义务

明书草案等募集材料。份额发售的3日前,登载在指定报刊网址主要:办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项,具体上 涉及基金资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资

②在基金合同生效的次日,在指定报刊和管理人网站上登载运作监督等环节

基金合同生效公告。 ①基金份额发售的3日前,将基金合同、托管协议登载在托

③开放式基金合同生效后每6个月结束之日起45日内,将更管人网站上。

新的招募说明书登载在管理人网站上,更新的招募说明书摘要登②对管理人编制的相关基金信息进行复核、审查,并向管理载在指定报刊上,在公告的15日前,应向中国证监会报送更新的人出具书面文件或盖章确认。

招募说明书并就更新内容提供书面说明。 ③在基金年度报告中出具托管人报告,对报告期内托管人是

④基金拟在证券交易所上市的,应向证券交易所提交上市交否尽职尽责履行义务及管理人是否遵规守约等情况作出声明。 易公告书等上市申请材料。获准上市的,应在上市日前3个工作④当基金发生涉及托管人及托管业务的重大事件时,托管人日登载 应当在事件发生之日起2日内编制并披露临时公告书,并报中国

⑤至少每周公告一次封闭式基金的资产净值和份额净值。开证监会及其地方证监局备案

放式基金在开始办理申购或赎回前至少每周公告一次资产净值和⑤管理人召集大会的,应至少提前30日公告大会召开时间、份额净值;放开后应于,每个开放日的次日披露基金份额资产净会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,应值和份额累计净值。 将大会决定的事项报证监会核准或备案,并予公告。

⑥在每年结束后90日内,在指定报刊上披露年度报告摘要,⑥职责终止时,应聘请会计师事务所对基金财产进行审计,在管理人网站上披露全文;上半年结束后60日内;每季度结束后并将审计结果予以公告,同时报证监会备案。

15个工作日内披露季度报告 三、基金份额持有人的信息披露义务

⑦当发生重大影响事件时,应在2日内编制并披露临时报告代表基金份额10%以上 就同一事项要求召开持有人大会 自书,并分别报中国证监会及其他地方证监局备案。封闭式基金还行召集

应在披露前送基金上市的证交所审核 该类持有人应至少提前30日公告大会召开时间、会议形式、

⑧误导性影响或引起较大波动时,应在知悉后立即对该消息审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,管理人和托管进行公开澄清,将有关情况报告证监会及上市的证交所。 人不履行披露义务的,召集大会的持有人应当履行相关义务

⑨管理人召集大会的,应至少提前30日公告大会召开时间、

第三节 基金的信息披露和应用

一、基金募集信息披露的主要内容和应用 金费用的相关条款。 (一)基金合同 ⑭基金投资目标、投资范围、投资策略、投资限制、业绩比1、主要披露事项。 较基准、风险收益特征等内容。

2、基金合同中披露信息的应用 ⑮基金净值的计算方法和公告公式。

⑪基金投资运作安排和基金份额发售安排方面的信息。 ⑯基金风险提示。

⑫基金合同特别约定的事项,包括各当事人的权利义务、基⑰招募说明书摘要。每6个月更新的招募说明书 金持有人大会、基金合同终止等方面的信息。 (三)基金托管协议

⑬基金合同终止的事由、程序及基金财产的清算方式。 1、基金管理人和基金托管人之间相互监督和核查。

(二)基金招募说明书 2、协议当事人权责约定中事关持有人权益的重要事项。

1、招募说明书的主要披露事项 二、基金运作信息披露的主要内容和应用

2、招募说明书中披露信息的应用 (一)基金净值公告

⑪基金的运作方式。 主要包括:基金资产净值、份额净值和份额累计净值

⑫从基金资产中列支的各项费用的种类、计提标准和方式。 披露频率 基金净值增长率

⑬基金份额的发售、交易、申购、赎回约定,特别是买卖基

(二)季度报告 的内容应经过审计;

基金合同生效不足2个月的,基金管理人可不编制当期季度2、基金半年度报告只需要披露当期的数据和指标;而基金年报告。 度报告应提供最近3个会计年度的主要会计数据、财务指标、基

1、基金概况。即基金的基本信息情况 金净值表现和收益分配情况。

2、主要财务指标和净值表现。【本期利润、本期净收益、加3、基金年度报告中需披露内部监察报告。

权平均基金份额本期利润、期末基金资产净值和期末基金份额净4、会计报表附注。基金年度报告中还需披露基金的主要会计值】 政策和会计估计、所有的关联方关系及交易情况等。

3、管理人报告。【基金经理简介、遵规守信情况说明、基金5、重大事件揭示中,基金年度报告除了披露报告期内改聘会经理工作报告等】 计师事务所的情况之外,还应披露支付给聘任会计师事务所的报

4、投资组合报告。 酬及事务所已提供审计服务的年限等。

5、开放式基金份额变动情况。 (五)基金上市交易公告书

(三)基金半年度报告 披露~的基金品种主要有:封闭式基金、LOF、ETF

1、报告期末基金所持有的所有股票明细及报告期内基金累计主要披露事项:基金概况、基金募集情况与上市交易安排、买入与卖出的前20名股票明细。 持有人户数、持有人结构及前10名持有人、主要当事人介绍、基

2、基金持有人结构。 金合同摘要、基金财务状况、基金投资组合报告、重大事件揭示

3、基金会计报表与半年度基金会计报表附注。 等。

4、重大事项揭示。 三、基金临时信息披露的主要内容和应用

(四)年度报告 “重大性”:影响投资者决策标准;影响证券市场价格标准

1、基金半年度报告不需要进行审计;而基金年度报告中披露(一)临时报告

重大事件:基金份额持有人大会的召开,提前终止基金合同,

延长基金合同期限,转换基金运作方式,更换基金管理人或基金

托管人,基金管理人的董事长、总经理及其他高级管理人员、基

金经理和基金托管人的基金托管部门负责人发生变动,涉及基金

管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼,基金份额净值计价错

误达基金份额净值的0.5%,开放式基金发生巨额赎回并延期支付

(二)基金澄清公告

在基金合同期限内,任何公众媒体中出现的或者是在市场上

流传的信息可能对基金份额价格或者是在市场上流传的信息可能

对基金份额价格或者基金投资者的申购、赎回行为产生误导性影

响的,相关信息披露义务人知悉后应当立即对该消息进行公开澄

清。

(三)其他服务信息

1、基金基本信息和交易信息的查询。

2、基金投资者账户报告。

3、其他资料,如基金管理人简介,管理人的年报、宣传资料、

基金经理人对市场的展望等。

4、为投资者提供一定的基金知识咨询服务。

四、货币市场基金信息披露的主要内容和应用

特殊内容:基金收益公告、影子价格与摊余成本法确定的净

值产生较大偏离的清形等

(一)货币市场基金收益公告

每日分配收益,净值保持在1元不变。收益公告主要包括每

万份基金净收益和7日年化收益率。

按披露时间不同,可分为:封闭期的收益公告、开放日的收

益公告和节假日的收益公告。 (二)偏离度公告 摊余成本法计算基金资产净值、影子定价方法于每一估值日对基金资产进行重新估值,两种估值之间差异达到或超过0.5%,应刊登偏离度公告。 1、披露要求。 ⑪在临时报告中披露偏离度信息。绝对值达到或超过0.5%{至少披露发生日期、偏离度、原因及处理方法} ⑫在半年度报告和年度报告中重大事件揭示中披露偏离度信息。绝对值达到或超过0.5%{发生日期、偏离程度、进行临时报告的披露报刊和披露日期} ⑬在投资组合报告中偏离度信息。偏离度绝对值在0.25%~0.5%间的次数、偏离度的最高值和最低值、偏离度绝对值的简单平均值等 2、对偏离度的分析。 当影子定价所确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的资产净值(即产生正偏离)时,表明基金组合中存在浮盈。 若基金投资组合的平均剩余期限和融资比例仍较高,则该基金隐含的风险较大。 (三)货币市场基金净值表现 以基金净值收益率为基准编制相关图表 与同期业绩比较基准的比较 (四)货币市场基金投资组合报告 主要包括:报告期末的基金资产组合、报告期债券回购融资情况、投资组合平均剩余期限、期末债券投资组合、摊余成本法与影子定价法确定的基金资产的偏离度、投资组合报告附注等。

第九章 基金法律制度与监督管理

第一节 我国证券市场法规体系和监督管理

一、我国证券市场的法规体系 查阅资料、查询冻结或查封账户、限制证券买卖

国家法律:《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》、《中华2、中国证监会派出机构。36证监局9稽查局

人民共和国刑法》及修正案„ (三)自律性组织的职责

行政法规:《期货交易管理条例》、《证券期货投资咨询管理暂1、证券交易所。主要职责„

行办法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》„ 2、中国证券业协会。主要职责„

部门规章:中国证监会;盖了证券发行、上市公司、市场交“自律、服务、传导”自律管理的工作方针

易、信息披露、基金、期货、证券公司、证券服务机构等方面 三、我国证券市场相关主要法律

自律规则:证交所、证券业协会 (一)《证券法》

二、我国证券市场的监督和管理 1998.12.29人大九届六次会议通过,1999.7.1实施

(一)我国证券市场监督管理概述 2004.8.28和2005.10.27修订,2006.1.1生效

1、证券市场监管的意义、目标、原则和手段。 (二)《公司法》

原则:依法管理原则;保护投资者利益原则;公开、公平和1993.12.29人大八届五次会议通过,1994.7.1施行

公正原则;行政监管与自律相结合的原则 1999.12.25、2004.8.28和2005.10.27修订,2006.1.1施行

主要手段:法律手段、经济手段、行政手段 (三)《刑法》关于证券犯罪的规定

2、我国证券市场的监管框架。“法制、监管、自律、规范” 1、内幕交易、泄露内幕信息罪

(二)行政监管机构的职责 2、编造并传播证券交易虚假信息罪

1、中国证监会。主要职责„ 3、操纵证券、期货交易价格罪

依法履行职责:现场检查、调查取证(涉嫌违法)、作出说明、4、违法运用客户资金罪和违反国家规定运用资金罪。

第二节 基金监管和主要法律法规

一、基金监管概述

(一)基金监管目标

1、保护基金投资者的合法利益。 2、保证市场的公平、效率和透明。 3、防范和降低系统性风险。 4、推动基金业的规范发展。

(二)基金监管的原则

(三)基金监督管理框架

对基金的日常监管由证监会基金部、各证监局、证券交易所和中国证券业协会基金公司会员部具体实施

日常监管实行属地监管原则

二、我国基金监管法规体系和主要法律法规

(一)基金法规体系概述

以《证券投资基金法》为核心,覆盖主要基金活动,多层次的基金法规体系

(二)主要基金法律法规介绍

1、《证券投资基金法》。2003.10.28通过

2、《证券投资基金管理公司管理办法》。中国证监会2004.9.16颁布,2004.10.1实施

3、《证券投资基金托管资格管理办法》。中国证监会、中国银监会2004.11.29颁布,2005.1.1实施

4、《证券投资基金运作管理办法》。中国证监会2004.6.29颁布,2004.7.1实施

5、《证券投资基金信息披露管理办法》。中国证监会2004.6.8审议通过,2004.7.1施行

6、《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》。中国证监会2004.9.22颁布,2004.10.1施行

第三节 基金销售的主要法律规定

一、《证券投资基金销售管理办法》

2004.6.25中国证监会颁布,2004.7.1实施

第一部规范基金销售活动的部门规章

二、《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》

中国证监会2007.3.15颁布并实施

三层体系监控架构:第一个由基金投资人自己监控,要求前台业务系统必须允许基金投资人对自己的交易和资金划付进行明细查询;第二个由基金销售机构通过后台管理系统进行监控,主要体现在对信息流和资金流的几类对账作业的规定方面;第三个由监管机构实施外部监控,即通过接受基金销售机构和基金注册登记机构报送的信息流、资金流信息,进行账面和实际金额的对比分析。

信息管理平台,是指基金销售机构使用的与基金销售业务相关的信息系统,主要包括前台业务系统、后台管理系统、应用系统的支持系统。应具备规定的基金销售业务功能,基金销售业务信息流和资金流的监控核对机制,基金销售费率的监控机制,基金销售人员的管理、监督和投诉机制,支持基金销售适用性原则在基金销售业务中的运用,并能够为中国证监会提供监控基金交易、资金安全及其他销售行为所需的信息。

三、《证券投资基金销售适用性指导意见》

中国证监会2007.10.12颁布

1、“基金销售适用性的指导原则和管理制度”

指导原则:投资人利益优先原则;全面性原则;客观性原则;及时性原则

管理制度:对基金管理人进行审慎调查的方式和方法;对基金产品的风险等级进行设置、对基金产品进行风险评价的方式或方法;对基金投资人风险承受能力进行调查和评价的方式和方法;对基金产品和基金投资人进行匹配的方法。

2、“审慎调查”

基金代销机构选择代销产品时,应当对基金管理人进行审慎调查;基金管理人在选择基金代销机构时,应对基金代销机构进行审慎调查。

3、“基金产品风险评价”

4、“基金投资人风险承受能力调查和评价”

5、“基金销售适用性的实施保障”

四、《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》

中国证监会2007.10.12颁布

1、“总则”——目标;原则“健全性、有效性、独立性、审慎性”;

内涵“内部环境控制、业务流程控制、会计系统内部控制、信息技术内部控制、监察稽核控制”

2、“内部环境控制”——有效的风险评估体系;健全的授权控制体系;科学的人力资源管理制度„

3、“业务流程控制”——销售决策流程控制、销售业务执行流程控制

客户投诉处理体系

4、“会计系统内部控制”

5、“信息技术内部控制”

6、“监察稽核控制”

⑪基金销售机构违规使用基金销售专户;⑫基金销售机构挪用投资人资金或基金资产;⑬其他

五、《中国证券业协会证券投资基金销售人员执业守则》

中国证券业协会2008.4.25

(一)基本业务素质与职业道德规范

(二)基金销售人员行为规范

(三)管理和监督

《证券投资基金销售基础知识》教材(电子版)

第一章 证券市场基础知识

第一节 证券与证券市场概述

一、证券概述 16世纪 西欧 里昂、安特卫普有了证券交易所进行国家债券(一)证券的定义 的交易

证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,表明证券1602 荷兰阿姆斯特丹 世界上第一个股票交易所 持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益,或证明其曾经1773 英国 乔纳森咖啡馆 发生过的行为。 1790 美国 费城证券交易所 【美国证券市场是从买卖政府债(二)有价证券的分类 券开始的】

商品证券【提货单、运货单、仓库栈单】 1817 “纽约证券交易会” 货币证券【商业证券(商业汇票、商业本票);银行证券(银(三)证券市场的发展现状和趋势 行汇票、银行本票和支票)】 开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、

资本证券【发行主体→政府证券、政府机构证券、公司证券; 信托基金、对冲基金和创业投资基金等各种类型的机构投资者快是否在证券交易所挂牌上市交易→上市证券、非上市证券; 速成长,在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。 “次债危机” 募集方式→公募证券、私募证券; 五、我国证券市场的发展 证券所代表的权利性质→股票、债券、其他证券】 (一)我国证券市场发展简述

(三)有价证券的特征 第一阶段:我国资本市场的萌芽期(1978~1992年)

期限性、收益性、流动性、风险性 1981年7月重新开始发行国债 二、证券市场概述 1993年股票发行试点正式由上海、深证推广至全国 (一)证券市场的概念 第二阶段:全国性资本市场的形成和初步发展期(1993~1998年)

市场经济发展到一定阶段的产物 1992年10月,国务院证券委和中国证监会的成立标志着我为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场 国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架,区域性试点推向全(二)证券市场的特征 国。

1、证券市场是价值直接交换的场所 第三阶段:资本市场进一步规范和发展期(1999~2007年) 2、证券市场是财产财产权利直接交换的场所 1999年7月实施的《证券法》确认了我国资本市场的法律地3、证券市场是风险直接交换的场所 位;2005年11月,修订后的《证券法》颁布实施则进一步规范(三)证券市场的基本功能 了我国资本市场的发展。 1、筹资—投资功能2、资本定价功能3、资本配置功能 (二)我国证券市场的对外开放 三、证券市场的结构 1992年开始发行B股。1993年我国企业可直接到境外发行(一)证券市场的层次结构 股票和上市(H股)

顺序关系:发行市场(一级市场)、交易市场(二级市场) 2002年12月起,我国开始试行合格境外机构投资者(QDII)发行市场是流通市场的基础和前提,流通市场是证券得以持制度。【在资本项目下人民币未实现自由兑换的情况下,我国有限续扩大发行的必要条件。 度引进外资、开放资本市场的过渡性措施,也是在WTO承诺以

层次结构:2004.1.31《国务院关于推进资本市场改革开放和外我国主动采取的资本市场开放措施。】 稳定发展的若干意见》“建立多层次股票市场体系”“继续规范和2002年11月起,我国上市公司的国有股、法人股可以向外发展主板市场,逐步改善主板市场上市公司结构。分步推进创业商转让。2006年1月起,外国投资者对已完成股权分置改革的上板市场建设,完善风险投资机制,拓展中小企业融资渠道。积极市公司和股权分置改革后新上市公司可以进行中长期战略性并购探索和完善统一监管下的股份转让制度”;提出“积极稳妥发展债投资,首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份券市场”、“稳步发展期货市场” 的10%,且3年内不得转让。

1、代办股份转让。2001年6月12日正式启动;2002年8六、证券市场参与者 月29日第一家股份转让公司挂牌;2002年8月29日起退市公司(一)证券发行人 纳入代办股份转让试点范围。 1、公司(企业) 发行股票筹集的资本属于自有资本;发行

应具备条件:合法存续的股份有限公司、公司组织结构健全、债券筹集的资本属于借入资本。 登记托管的股份比例达到规定的要求等。 发行股票和长期债券是筹措长期资本的主要途径;发

2、创业板市场。(2008年3月21日 征求意见) 主要服务行短期债券是补充流动资金的重要手段。 于新兴产业尤其是高新技术产业 2、政府和政府机构。 国债、央行票据

主要目的:为新兴公司提供集资途径,帮助其发展和扩展业3、金融机构。欧美等西方国家归入公司证券;我国、日本则务 定义为金融债券。股份制的金融机构发行的股票归于一般的公司(二)证券市场的品种结构 股票。

1、股票市场 (二)证券投资人 2、债券市场。相对比较稳定 1、机构投资者。 3、基金市场。封基挂牌交易;开基向基金管理公司申购赎回 ⑪政府机构。央行——以公开市场操作作为政策手段,通过4、衍生品市场 买卖政府债券或者金融债券,影响货币供应量进行宏观调控。 (三)证券市场的交易场所结构(有形市场、无形市场) ⑫企业和事业法人。 四、证券市场的发展 ⑬金融机构。 (一)证券市场的产生 ①证券经营机构。以其自有资本、营运资金和受托投资资金

1、社会化大生产和商品经济的发展 进行证券投资。 2、股份制的发展 3、信用制度的发展 ②商业银行。广泛投资于政府债、金融债和企业债等。 (二)证券市场的发展历史 ③保险公司。广泛投资于政府债、基金和股票等,不过有关

规定对投资比例有所限制。 (三)证券市场服务机构

⑭各类基金。 1、证券公司。 2、证券登记结算机构。 ①证券投资基金。 3、证券服务机构。【证券投资咨询公司、会计师事务所、资②社保基金。西方【全国性基金、企业年金】 产评估机构、律师事务所和证券信用评级机构等】 ③企业年金。 (四)自律性组织 1、证券交易所 2、证券业协会 ④社会公益基金。【福利基金、科技发展基金、教育发展基(五)证券监管机构

金、文学奖励基金等】 在我国,指的是中国证监会及其派出机构。

2、个人投资者 国务院直属证券监督管理机构

第二节 证券的主要类型

一、股票

(一)股票的概念、性质、特征和分类 ⑫流通受限与否分类:流通股和非流通股

1、股票的定义。 综合权利——参加股东大会、投票表决、2005年4月29日 启动股权分置改革试点工作 参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等 (二)股票的价值与价格

2、股票的性质。 1、股票的价格 ⑪有价证券。 ⑫要式证券。 ⑪股票的理论价格 股票价格=预期股息/必要收益率 ⑬证权证券。 ⑭资本证券。 ⑫股票的市场价格 供求关系——最直接的影响因素 ⑮综合权利证券。(非物权,非债权) 2、股票的价值 3、股票的特征。 ⑪票面价值 ⑫账面价值——股票净值、每股净资产 ⑪永久性。 ⑫参与性。 ⑬清算价值 ⑭内在价值——理论价值、股票未来收益的现⑬收益性。 ⑭流动性。 ⑮风险性。 值。内在价值决定股票的市场价格【股票的市场价格总是围绕着4、股票的一般分类。 其内在价值波动】 ⑪股东享有权利的不同——普通股票和优先股票 3、影响股票价格的主要因素 ⑫是否记载股东姓名——记名股票和不记名股票 ⑪公司层面。 ①记名股票:权利归属于记名股东;认购股票的款项不一定⑫宏观层面。 一次缴足;转让相对复杂或受限制;便于挂失,相对安全。 经济周期(景气循环)——高涨、危机、萧条、复苏

②不记名股票:权利归属股票持有人;认购股票时要求一次央行:存款准备金制度、再贴现制度、公开市场业务等货币缴足股款,转让相对简便,安全性较差。 政策手段调控货币供应量。

5、我国股票的分类。 财政政策:财政支出、调节税率、国债;印花税 ⑪投资主体的性质分类: ⑬其他因素。政治因素、投资者心理因素、证券主管部门 ①国家股. ②法人股. (三)普通股股东的权利和义务 ③社会公众股——上市条件之一:不少于总股份25%;超过41、权利。⑪公司重大决策参与权。 亿元,10%以上。 ⑫公司资产收益权和剩余资产分配权。⑬其他权利。

④外资股. 2、义务。 二、债券

(一)债券的概念、票面要素、特征和分类 不挂失、可上市流通)

1、债券的概念。 ②凭证式债券—— 近年通过银行系统发行的凭证式国债,不资金借贷双方的权责关系:①所借贷货币资金的数额;②借印制票面金额,认购者填写实际的缴款金额,国家储蓄债(可记贷的时间;③在借贷时间内的资金成本或应有的补偿(即债券的名、挂失,不能上市流通,可到原购买网点提前兑取) 利息) ③记账式债券—— 通过沪深证券交易所的交易系统发行和

借贷双方的权利义务关系含义:①发行人是借入资金的经济交易的记账式国债(无实物形态的票券,只在电脑账户中做记录) 主体;②投资者是出借资金的经济主体;③发行人必须在约定的5、我国债券的分类 时间付息还本;④债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关⑪国债。普通国债——记账式国债、凭证式国债、储蓄国债系,而且是这一关系的法律凭证。 (电子式)

2、债券的票面要素 我国特种国债——定向债券、特别国债、专项国债 ⑪债券的票面价值——币种和票面本金金额 ⑫金融债券。1993中国投资银行 外币金融债券(首发);1994⑫债券的到期期限——考虑因素:①资金的使用方向②市场政策性银行成立,发行主体由商行转向政策性银行,1999年发行利率变化③债券变现能力 主体集中于政策性银行,其中,以国家开发银行为主。

⑬债券的票面利率→形式:单利、复利、贴现利率等。 新品种——央行票据; 影响因素:①借贷资金市场利率水平②筹资者的资信③债券政策性银行金融债券(国家开发银行、中国农业发展银行、期限长短 中国进出口银行 —— 计划派购 ——邮政、国有商业银行、区域

⑭债券发行者名称 性商业银行、城市商业银行、农信); 3、债券的一般分类 商业银行债券(次级债券【商行发行的、本金和利息的清偿⑪按发行主体分类→政府债券、金融债券、公司债券 顺序列于商行其他负债之后、先于商行股权资本。计入银行附属⑫按计息与付息方式分类 资本】、混合资本债券【期限在15年以上,发行之日起10年内不①零息债券——以低于面值的价格发行和交易,持有人实际得赎回】); 上是以买卖(到期赎回)价差的方式取得债券利息。 证券公司债券(证券公司债券——2003.8.29《证券公司债券

②附息债券——固定利率债券、浮动利率债券 管理暂行办法》、证券公司短期融资券——银行间债券市场上发可根据合约条款推迟支付定期利率——缓息债券 行); ③息票累计债券——规定票面利率,必须在债券到期时一次保险公司债券(保险公司次级债券); 性获得本息,存续期间没有利息支付。 财务公司债券。

④浮动利率债券——债券的利率在最低票面利率的基础上参⑬企业债券。始于1983年 照预先确定的某一基准利率予以定期调整 1987.2.27《企业债券管理暂行条例》国务院

⑬按债券形态分类 1993《企业债券管理条例》国务院 ①实物债券—— 一般意义上的债券;无记名国债(不记名、2007.8.14《公司债券发行试点办法》证监会【长江电力2007

第一期公司债券2007.10.12上交所挂牌上市】

2008.4.15《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法中国人民银行》 (二)债券与股票比较

1、相同点

⑪都属于有价证券⑫都是筹措资金的手段 ⑬二者收益率相互影响

(一)金融衍生工具的概念、特征和分类

1、金融衍生工具的概念。基础产品或基础变量之上,其价格取决于后者价格(或数值)变动的派生金融产品

衍生工具、嵌入式衍生工具《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》

2、金融衍生工具的特征:⑪跨期性 ⑫杠杆性 ⑬联动性 ⑭不确定性或高风险性

3、金融衍生工具的一般分类。

(其自身交易的方法和特点分类)金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具

4、我国主要的金融衍生工具。 ⑪权证:期权类金融衍生产品

①基础资产——股权类权证、债券类权证以及其他权证。目前,我国推出的权证均为股权类权证。

②基础资产的来源(权证行权所买卖的标的股票来源)——认股权证【基础证券的发行人】、备兑权证【投资银行】

③持有人权利——认购权证【看涨期权】、认沽权证【看跌期权】

④行权的时间——美式权证【失效日之前任何交易日行权】、欧式权证【失效日当日行权】、百慕大权证【失效日之前一段规定

时间内行权】

⑤权证的内在价值——平价权证、价内权证、价外权证 ⑫可转换公司债券——债权、选择权

⑬分离交易的可转换公司债券——“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”公司债券+认购权证

⑭股指期货

①与股票的区别——股指期货合约到期日,不能无限期持有;股指期货交易采用保证金制度;在交易方向上,股指期货是双向交易;在结算方式上,股指期货采用当日无负债结算制度。

②股指期货除具备一般衍生工具可以跨期交易、杠杆效应和价格发现等特征外,还具有:系统风向规避功能、资产配置功能。

⑮资产证券化。广义:实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化

狭义:信贷资产证券化→产生现金流的证券化资产的类型不同,住房抵押贷款证券化MBS(最早的证券化类型)、资产支撑证券化ABS。

(二)金融衍生工具的功能

1、套期保值功能 2、价格发现功能

3、投机功能(杠杆性) 4、套利功能(一价定律)

第三节 证券市场运行

一、证券发行市场的运行

(一)证券发行市场的定义和构成

1、证券发行市场的定义。“一级市场”“初级市场”

作用:⑪为资金需求者提供筹措资金的渠道⑫为资金供应者提供投资和获利的机会,吸引社会暂时闲置的货币资金,实现储蓄向投资转化⑬形成资金流动的收益导向机制,促使资金流向最能生产效益的行业和企业,达到促进资源配置不断优化的目的。

2、证券发行市场的构成:证券发行人、证券投资者和证券服务机构。

(二)我国证券发行制度和发行方式

1、证券发行制度。注册制(实行公开管理原则)、核准制(实行实质管理原则) 我国的股票发行实行核准制

2003.12.28《证券发行上市保荐制度暂行办法》证监会(2004.2.1实施) 采用证券发行上市保荐制度——责任体系(责任落实制和责任追究制)

2006年1月1日修订《证券法》在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限;规定了证券发行前的公开披露信息制度,强化社会工作监督;肯定了证券发行、上市保荐制度,进一步发挥服务机构的市场服务职能;将证券上市核准权赋予了证券交易所,强化了证券交易所的监督职能。

2、证券发行方式。

⑪股票发行方式。我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。

①首次公开发行股票的发行方式。向战略投资者配售、向参与网下配售的询价对象配售、向参与网上发行的投资者配售

②发行新股,可公开,也可非公开。 公开发行新股(不特定对象):向原股东配售股份“配股”【网上定价发行】、向不特定对象公开募集股份“增发”【上网定价发行与网下配售相结合{网下按机构投资者累计投标询价结果定价二、证券交易市场的运行

并配售,网上对公众投资者定价发行}、网下、网上同时累计投标询价{网下对机构投资者累计投标询价与网上对公众投资者累计投标询价同步进行}】

非公开发行新股:上市公司采用给公开方式,向特定对象发行股票的行为。

⑫债券发行方式。定向发行【私募发行、私下发行,属直接发行】、承购包销【承销团】、招标发行【标的物——价格招标、收益率招标和缴款期招标;中标规则——荷兰式招标{单一价格中标}、美式招标{多种价格中标}】

3、证券承销方式。自销、承销 一般情况下,公开发行证券以承销方式为主。

⑪包销。全额包销、余额包销

⑫代销。超过5000万应由承销团承销 (三)我国证券发行价格的确定

1、股票发行价格。定价方式主要有协商定价方式、一般询价方式、累计投标询价方式以及上网竞价方式等。

⑪首次公开发行股票的询价与定价。首次公开发行的股票在中小企业板上市的,发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。

⑫上市公司发行新股的询价与定价。

2、债券发行价格。平价发行、折价发行、溢价发行 定价方式已公开招标最为典型。

招标标的:价格招标、收益率招标 价格决定方式——

以价格为标的美式招标{各自投标价格;认购价格不同}、荷兰式招标{最低中标价格作为最后中标价格;中标价格是单一的}

以收益率为标的美式中标{各个价位上中标收益率作为中标者各自的最终中标收益率;认购成本不同}、荷兰式招标{最高收益率作为最终收益率;所有中标者认购成本是相同的}

(一)证券交易方式

1、现货交易

2、远期交易和期货交易

3、回购交易。具有短期融资属性 债券回购的期限一般不超过1年,从性质上,可归属于货币市场 4、信用交易(融资融券交易)。保证金买空、保证金卖空 必须经中国证监会批准 2005.10《证券法》(修订)取消证券公司不得为客户交易融资融券的规定。 (二)场内市场运行

1、证券交易所。

⑪证交所的定义。 1990.11.26 上交所 1990.12.1深交所 ⑫证交所的特征①固定的交易场所和交易时间②会员资格,经纪制③交易的对象限于合乎一定标准的上市证券④公开竞价决定交易价格⑤具有较高的成交速度和成交率⑥“公开、公平、公正”原则

⑬职能

具体:①提供证券交易的场所和设施②制定证券交易所的业务规则③接受上市申请、安排证券上市④组织、监督证券交易⑤对会员进行监管⑥对上市公司进行监管⑦管理和公布市场信息⑧中国证监会许可的其他职能

禁止:①以营利为目的的业务②新闻出版业③发布对证券价格进行预测的文字和资料④为他人提供担保⑤其他 ⑭证交所的组织形式。 ①组织形态。

公司制:以营利为目的,但不参与证券交易、组织形式是股份有限公司、公司资本实行证券化、管理方式是开放型管理、实行“公示主义”

会员制:财产所有权为全体会员公有,并共同使用、自律关系、非营利性法人社团、一切交易责任由买卖双方自负 ②我国证交所的组织机构。会员大会、理事会、经理机构„

总经理、副总经理由中国证监会任免,不得由国家公务员兼任,连续任期不超过两届 ⑮证交所的运作系统:交易系统、结算系统、信息系统、监察系统 2、证券交易的原则和规则

⑪证券交易的原则。公开{信息公开原则}、公平{平等机会}、公正 ⑫证券交易的承销及规则 ①开户阶段。

②委托阶段。正确填写委托单或输入委托指令是投资决策得以实施和保护投资者权益的重要环节。

③成交阶段。价格优先、时间优先 集合竞价方式、连续竞价方式{9:15~9:25,深收盘三分钟}→全部成交、部分成交、不成交 ④结算阶段。清算{资金清算、证券清算}、交收 3、证券指数。 ⑪定义。选择样本股→选定某基期,并以一定方法计算基期平均股价或市值→计算计算期平均股价或市值,并作必要的修正→指数化 ⑫国外的证券指数介绍。道·琼斯平均指数、纳斯达克综合指数、金融时报指数、日经指数 ⑬我国的证券指数介绍。

①证券指数。沪深300指数、上证180指数、上证50指数、深证成分指数、深证100指数、上证综合指数、深证综合指数、中小板指数、香港恒生指数

②债券指数。中国债券指数、中证全债指数、上证国债指数、上证企业债指数 ③基金指数。

中证基金指数系列{2008.2.4中证开放式基金指数、分类指数(中证股票型基金指数60%、中证混合型基金指数、中证债券型基金指数80%)基日2002.12.31基点1000简单平均加权,除数修正法(基金分红、份额拆分、样本调整、其他)8月、2月定期审核并作定期调整}

上证基金指数{派许指数公式计算2000.6.9正式发布,基日2000.5.8基日指数1000} 深证基金指数{派许加权综合指数法计算基日20006.30基日指数1000} (三)场外交易市场简介“柜台市场”“店头市场” “电话市场”“网络市场”

1、代办股份转让系统。

2、非上市股份有限公司股份报价转让试点。2006.1.16 3、银行间债券市场。

1997.6 中国人民银行 标志着机构投资者进行债券大宗批发交易的场外市场——银行间债券市场的正式启动

第四节 证券投资的收益与风险

一、证券投资的收益 (一)股票投资收益

1、股息收入。具体形式——⑪现金股息⑫股票股息

税后利润分配顺序:弥补以前年度的亏损、提取法定公积金、提取任意公积金、支付优先股股息、支付普通股股息 2、资本利得。买入价与卖出价之间的差额

3、公积金转增股本。公积金来源:①股票溢价发行时,超出股票面值的溢价部分②依据《公司法》规定,每年从税后净利润中按比例提存部分法定公积金③股东大会决议后提取的任意公积金④公司经过若干年经营以后资产重估增值部分⑤公司从外部取得的赠与财产。

(二)债券投资收益

1、债券的利息收益。一次性付息(以单利计算、以复利计算、已贴现计算)、分期付息 2、资本利得。 3、再投资收益。 二、证券投资风险

(一)系统性风险“宏观风险”

1、政策风险

2、经济周期波动风险

3、利率风险。利率风险室债券的主要风险;利率风险对长期债券的印象大于短期债券。 4、购买力风险。“通货膨胀风险” 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 (二)非系统性风险“微观风险”“可回避风险”

1、信用风险“违约风险” 2、经营风险 3、财务风险 三、证券投资收益和风险之间的关系

收益与风险的基本关系:收益与风险相对应。分析与收益共生共存,承担风险是获取收益的前提;收益是风险的成本和报酬。 预期收益率=无风险收益+风险补偿

在短期国库券作为无风险利率的基础上——

第一,同一种类型的债券,长期债券利率比短期债券高,这是对利率风险的补偿。 第二,不同证券的利率不同,这是对信用风险的补偿。

第三,在通货膨胀严重的情况下,债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券,作为对购买力风险的补偿。 第四,股票的收益率一般高于债券。

第二章 证券投资基金概述

第一节 基金的概念和特点

一、证券投资基金的概念 披露资金的运用情况;基金管理人必须定期向投资者公布基金投

证券投资基金,是指通过发售基金份额,将众多投资者的资资运作情况。 金集中起来,形成独立财产,由基金托管人、基金管理人管理,(三)基金与保险投资产品比较 以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集1、保险投资产品与基金的投资目标不同。保险投资产品是以合投资方式。 获得保障为主要目标的理财产品,而基金是以获取投资收益为主

基金是一种间接投资工具。一方面,基金以股票、债券等金要目标的产品。 融债券为投资对象;另一方面,基金投资者通过购买基金份额的2、保险投资产品与基金的预期收益不同。部分保险投资产品方式间接进行证券投资。 在获得保障的同时兼具投资功能,但更注重资金的安全性,预期

美国“共同基金” 英国、香港“单位信托基金” 欧洲风险和收益水平低于基金。 “集合投资基金”“集合投资计划” 日本、台湾“证券投资信3、与基金相比,保险投资产品的流动性、灵活性相对较差。 托基金” (四)基金与银行理财产品的比较 二、基金的特点 1、从投资范围来看,银行理财产品的投资领域更为宽广。除

(一)集合理财、专业管理 了基金可以投资的领域,还可以申购基金产品、设计投资收益与(二)组合投资、分散风险 金融指数挂钩的产品、购买信托产品等。 (三)利益共享、风险共担 2、银行理财产品的流动性相对较差。银行理财产品通常设定(四)严格监管、信息透明 固定的投资期,部分银行理财产品虽可赎回,但需付出较高的成(五)独立托管、保障安全 本。 三、基金的分类 3、银行理财产品投资门槛通常较高,限制了资金较少的投资

法律形式:契约型基金、公司型基金 者。基金的投资起点比较低,相关的费用也较低。 基金份额是否固定:封闭式基金、开放式基金 4、银行理财产品信息披露程度一般不如基金。基金在信息披投资目标:成长型基金、收入型基金、平衡型基金 露上对频率、内容和格式都有严格的规定,而银行理财产品信息投资对象:股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市披露的频率和透明度一般都不如基金。 场基金 (五)基金与券商集合计划的比较

投资理念:主动型基金、被动(指数)型基金 券商集合计划:限定型产品{与债券型基金相似,收益较稳定,募集方式:公募基金、私募基金 风险度较低}、非限定型产品{受证券市场波动影响较大,风险收特殊类型基金:保本基金、交易型开放式指数基金(ETF)、益水平较高} 上市开放式基金(LOF) 区别:1、集合计划是针对目标客户开发的产品,一般投资门四、基金与其他金融产品的比较 槛相对较高,其服务的目标客户群体相对抗风险能力较强。

(一)基金与股票、债券比较 2、集合计划的流动性比基金差。集合计划在存续期都设有封1、基金与股票、债券反映的经济关系不同。G所有权关系Z闭期和开放日,其封闭期从几个月到1年不等。 债权债务关系;基金本质上反映的是一种信托关系,是一种收益3、集合计划的收费模式和基金有所差别。集合计划管理费和凭证,投资者购买基金份额就成为基金的受益人。 托管费的平均水平一般略低于基金,但大多设有业绩计提,管理

2、基金与股票、债券所筹资金的投向不同。GZ直接投资工人的收入和产品业绩的相关性结合得比较紧密。 具,主要投向实业领域;基金是一种间接投资工具,主要投向有(六)基金与信托产品的比较 价证券等金融工具。 从本质上,基金与信托是相同的,契约型基金也是信托的一

3、风险收益特征不同。G高风险高收益;Z低风险低收益;种。 基金风险相对适中、收益相对稳健 1、基金与信托业务范围不同。信托业务范围广泛,基金只是

(二)基金与银行储蓄存款比较 金融信托的一种。 1、性质不同。基金是一种受益凭证,基金财产独立于基金管2、资金运用形式不同。信托机构可通融资金,也可融通财物;理人,基金管理人致使代替投资者管理基金,通常并不承担投资基金主要是进行资金运作,不能融通财物。 损失风险。银行储蓄表现为银行的负债,是一种信用凭证。 3、投资流动性不同。信托计划在信托期限届满之前一般不得

2、风险收益特征不同。一般情况下,基金并不保证本金的安赎回,但可以依法转让,流动性较差。 全(保本基金除外),存在亏损的可能性;银行存款利率相对固定,4、资金募集要求不同。信托的认购起点一般不低于5万元,几乎没有损失本金的可能,但需面对通货膨胀的风险。 投资门槛较高。

3、信息披露程度不同。银行吸收存款之后,不需要向存款人

第二节 基金的运作机制和参与主体

一、基金的运作机制 基金后台管理以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。

基金的运作是指包括基金营销、基金募集、基金投资运作、

监管机构

基金管理人

中介或代理机构 基 金 基金托管人

基金份额持有人

二、基金的参与主体

(一)基金当事人

1、基金份额持有人。基金投资者 基金一切活动的中心 2、基金管理人。基金的募集者和管理者 基金运作中核心作用

第三节 基金的起源与发展

一、基金的起源 1921.4 美国设立了第一家基金组织“美国国际证券信托基

起源于19世纪60年代英国 金”标志着基金发展中的“英国时代”结束,“美国时代”开始 1868年,英国“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司债1924.3.21“马萨诸塞投资信托基金”设立,意味着美国式基不能退股,不能将基金份额兑现,权益仅限于分红、派息 金的真正起步。这也是世界上第一个公司型开放式基金。 —→ 公认的设立最早的基金 为现代基金的产生奠定了基础 1940年,美国制定了《投资公司法》——世界上第一部系统

苏格兰人罗伯特·富莱明 1873年“苏格兰美国投资信托” 规范的投资基金法 1879英国《股份有限公司法》公布,基金脱离了原来的契约三、基金的普及发展 形态,发展成为股份公司的组织形式。 全球基金业的发展主要有以下趋势和特点:

基金在初创阶段主要投资于海外实业和债券,在类型上主要(一)美国占据主导地位,其他国家发展迅猛 是封闭式基金。 (二)开放式基金成为基金的主流产品——20世纪80年代 二、基金的发展 (三)基金市场竞争加剧,行业集中趋势突出

1921年~20世纪70年代是基金的发展阶段。 (四)基金的资金来源发生了重大变化

第四节 我国基金行业的发展历程

一、早期探索阶段 2003.12 第一只货币市场基金 华安富利设立

在我国,基金与证券市场的发展几乎同步。 2003.10《证券投资基金法》颁布,2004.6.1实施 1992.6 中国人民银行深证经济特区分行颁布了《深圳市投资2004.10 第一只LOF 南方积配 信托基金管理暂行规定》,这是当时唯一一部有关基金监管的地方2004.11 第一只ETF 华夏上证50ETF 性法规 银华优选是第一只采用上证基金通形式发售的基金

1992.8 金华市信托投资公司创立的“金信基金”在浙江金华2006.9 第一只QDII基金华安国际配置基金设立 信托投资公司证券部按股票交易模式上市竞价交易。同时,深圳2007.9 第一只创新型封闭式基金大成优选设立;第一只结构投资基金管理公司成立,成为我国内地基金业中的第一家专业性化分级产品国投瑞银分级基金设立 基金管理公司。 我国基金在发展中呈现处以下特征:

1993年 中国人民银行批准淄博基金在上海证券交易所上(一)基金规模不断扩大,成为证券市场重要参与力量 市,标志着我国全国性基金市场的诞生。 (二)基金投资者迅速增长,管理人、托管人队伍也逐渐扩二、规范发展阶段 大

1991.11.14《证券投资基金管理暂行办法》正式颁布;同时,(三)基金品种不断创新 由中国证监会替代中国人民银行作为基金管理的主管机关。从此(四)基金运作逐步规范 我国基金业进入了规范发展的崭新阶段。 (五)银行仍然为基金销售的主要渠道,多元化的销售渠道

工行 农行 中行 建行 交行→先后取得了基金托管业务资格 已经形成 1998.3 封闭式基金首发 基金开元、基金金泰设立 三、我国基金业在金融体系中的地位和作用 2001.9 第一只开放式股票型基金华安创新基金设立,标志着(一)基金业的发展改变了社会传统的理财观念和理财方式 我国基金的新发展 (二)基金业的发展有力地推动了资本市场的制度改善

2002年底,开放式基金进入发行的高峰阶段 (三)基金业的发展促进了金融体系改革的深化 2002.8 第一只债券型基金 南方宝元设立 (四)基金业的发展促进了社会保障体系的改革 2003.5 第一只保本型基金 南方避险设立

3、基金托管人。资产保管、资金清算、会计复核及对投资运作的监督。 我国 依法设立并取得基金托管资格的商业银行

(二)基金市场服务机构 1、基金销售机构。商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构、其他

2、基金投资咨询机构。 3、其他服务机构。

基金注册登记机构{我国 承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身、中国结算公司}

律师事务所、会计师事务所

(三)基金的监管机构和自律组织 1、基金的监管机构。 2、基金的自律组织。

证券交易所{经中国证监会授权,承担一线监控管理职责} 基金行业自律组织

第三章 基金的类型和分析方法

第一节 基金分类概述

一、根据运作方式的不同分类——封闭式基金、开放式基金 只能通过扩募追加规模}、开放式基金{一直处于变动之中}

封闭式基金:基金份额在基金合同期限内固定不变,基金份(三)基金交易方式不同。封闭式基金{一般在交易所上市交额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申易}、开放式基金{一般不在交易所上市} 请赎回的一种基金运作方式。 二、根据法律形式的不同分类——契约型基金、公司型基金

开放式基金:基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约目前,我国的基金全部是契约型基金,而美国的绝大多数基定的时间和场所进行申购或赎回的一种基金运作方式。 金则是公司型基金。

(一)存续期限不同。封闭式基金{有固定的存续期限}、开三、根据投资对象的不同分类——股票型基金、债券型基金、混放式基金{不规定存续期限} 合型基金、货币市场基金

(二)规模的可变性不同。封闭式基金{存续期内一般不变,股票型基金:股票投资比重必须在60%以上

债券型基金:债券投资比重必须在80%以上

混合型基金:投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合两者规定的

货币市场基金:仅投资于货币市场工具

四、根据投资目标的不同分类——成长型基金、收入型基金、平衡型基金

成长型基金:以追求长期资本增值为基本目标,较少考虑当期收入的基金。主要投资于成长型股票

收入型基金:以追求稳定的当期收入为基本目标。主要投资于收益类证券{大盘蓝筹股、公司债、政府债券等}

平衡型基金:既注重资本增值又注重当期收入

五、依据投资理念的不同分类——主动型基金、被动型基金

主动型基金:力图取得超越基准组合表现的一类基金 被动型基金:“指数型基金”

六、根据募集方式的不同分类——公募基金、私募基金 七、特殊类型基金

(一)系列基金:“伞型基金”,多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

(二)保本基金:通过采用投资组合保险技术,保证投资者在投资到期时至少能够获得承诺比例投资本金的基金。

(三)基金中的基金:FOF投资范围仅限于其他基金,通过持有其他基金而间接持有股票、债券等证券资产。

(四)ETF、LOF

ETF:最早产生于加拿大,但其发展与成熟主要是在美国。存在一级和二级市场之间的套利机制,可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。

LOF:我国对基金的一种本土化创新。 本质区别:

1、申购、赎回的标的不同。ETF基金份额与一揽子股票;LOF基金份额与现金

2、申购、赎回的场所不同。ETF 交易所;LOF代销网点或交易所

3、对申购、赎回限制不同。ETF一级市场仅大投资者{50万份以上};LOF无特别要求

4、基金投资策略不同。ETF完全被动式管理方法,以拟合某一指数为目标;LOF普通开放式基金增加了交易所的交易方式,可以是指数型基金,也可是主动管理型基金。

5、在二级市场的精致报价上,ETF每15秒提供1个基金净值报价;LOF通常1天只提供1次或几次基金净值报价,少数LOF每15秒提供1次基金净值报价。

(五)QDII基金{合格的境内机构投资者}:在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。

第二节 基金的分类与应用

一、股票型基金 较大,风险相对集中,业绩会有较大的波动。

(一)股票型基金在投资组合中的作用 3、反映基金运作成本的指标。费用率越低,说明基金的运作追求长期的资本增值 是有效抵御通货膨胀风险的投资工具成本越低,运作效率越高。 之一,是投资者在进行资产配置时重要的组成部分 基金运作费用包括基金管理费、托管费、销售服务费等项目,

(二)股票型基金与股票的不同 但不包括前端或后端申购费。 1、股票型基金是组合投资,风险相对分散化。 国内管理费1.5%左右、托管费0.25%/年左右;国外一般来说2、股票型基金的份额净值不会由于申购、赎回数量的多少而费用率更高。 受到影响。 4、反映基金操作策略的指标。

3、股票型基金的净值是由所持有的证券价格复合而成的,对基金周转率:衡量基金买卖股票活跃程度的指标,等于基金基金份额净值高低进行合理与否的判断是没有意义的。 股票交易金额的一半与基金平均持有股票市值之比。 与同期基

4、股票型基金净值的计算每天只进行一次,股每个交易日股金业绩不具明显的相关性。 一般来说,低周转率的基金倾向于长票型基金只有一个价格。 期持有;高周转率的基金操作相对灵活,买卖股票比较频繁。

(三)股票型基金的类型 二、债券型基金 1、按投资市场分类:国内股票型基金、国外股票型基金、全(一)债券型基金在投资组合中的作用 球股票型基金

追求稳定收入 分散投资风险

(二)债券型基金与债券的不同

1、债券型基金收益的稳定性不如债券。 2、债券型基金没有确定的到期日。 3、投资风险不同。 (三)债券型基金的类型 依据持有债券发行者的不同、持有债券到期日的长短及持有

债券质量的高低对债券型基金进行分类

是否可以在二级市场买卖股票——纯债券型基金{不直接在

(四)股票型基金的投资风险

二级市场买卖股票}、偏债券型基金{量不能超过资产净值的20%}

系统性风险:“宏观风险”

(四)债券型基金的投资风险

非系统性风险:“微观风险”企业内部

1、利率风险。债券型基金持有债券的平均到期期限越长,债

基金管理运作风险:基金经理对基金的主动性操作行为

券型基金的利率风险就越高。

(五)股票型基金的分析指标

2、信用风险。

1、反映基金经营业绩的指标。基金分红、已实现收益、净值

3、提前赎回风险。债券发行人有可能在债券到期日之前回购

增长率等

债券的风险

基金分红:基金投资收益的派现,其大小受到基金分红政策、

4、通货膨胀风险。通货膨胀风险会吞噬固定收益所形成的购

已实现收益、留存收益的影响,不能全面反映基金的实际表现。

买力

用已实现收益不能准确反映基金的经营成果。

5、证券市场相关风险。

净值增长率:最主要的分析指标,最能全面反映基金的经营

(五)债券型基金的分析指标

成果。相对准确

持有债券平均久期、持有债券信用等级

2、股票型基金风险评价指标。净值增长率标准差、持股集中

久期:债券的每次息票或者本金支付时间的加权平均期限。

度、行业投资集中度等

债券型基金的久期越长,净值对于利率变动的波动幅度越大,所

基金净值增长率的波动情况体现了基金业绩的稳定性情况。

承担的利率风险越高。

一般用标准差来衡量净值增长率的波动程度。

三、货币市场基金

一般来说,持股集中度较高的基金受重仓股、重仓行业影响

(一)货币市场基金在投资组合中的作用

风险低、安全性高和流动性好 一般作为流动性资产品种配置

(二)货币市场基金与货币市场工具

货币市场工具通常到期日不足1年的短期金融工具。“现金投资工具”

货币市场区别于股票市场:投资门槛高;属于场外交易市场。 (三)货币市场基金的主要投资对象

现金,1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单,剩余期限在397天以内(包括397天)的债券,期限在1年以内(含1年)的债券回购,期限在1年以内(含1年)的央行票据等,剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。

不得投资的金融工具:股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债券、国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券、流通受限的证券。

(四)货币市场基金的投资风险

利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险 投资组合的平均剩余期限不得超过180天 (五)货币市场基金的分析指标

四、混合型基金

(一)混合型基金在投资组合中的作用

风险收益水平介于债券型基金和股票型基金之间,仓位上下限的限制一般都比较灵活,投资操作的空间更大一些,对投资管理人资产配置能力的要求更高

(二)混合型基金与股票型基金的不同 主要体现在股票投资比例上{60%}

(三)混合型基金的类型{资产配置的不同}

配置型基金:股票部分投资比例通常介于40%~60%之间 灵活组合型基金:通常突破配置型基金的界限

其他基金:股票投资比例不满足灵活组合型基金和配置型基金条件的混合型基金

(四)混合型基金的投资风险

主要取决于股票与债券配置的比例大小 (五)混合型基金的分析指标 与股票型基金的分析方法基本相同 五、保本型基金

(一)保本型基金的特点

最大特点:招募说明书明确规定了保障条款,即在满足一定的持有期限后,为投资者提供本金或收益的保障。

投资目标:锁定风险的同时,力争有机会获得潜在的高回报。 从本质上讲是一种混合型基金。锁定了投资亏损的风险,产品风险较低,也并不放弃追求超额收益的空间,因此,适合不能忍受投资亏损、比较稳健保守的投资者。

(二)保本型基金的保本策略

对冲保险策略:主要依赖金融衍生产品,如股票期权、股指期货等,实现投资组合价值的保本与增值。国际成熟市场较多采用

固定比例投资组合保险策略:通过比较净值与价值底线,动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例,以兼顾保本与增值目标的保本策略。 价值底线、安全垫 国内主要选择固定比例投资组合保险策略(CPPI)

(三)保本型基金的投资风险

一般保本型基金的保本期限在3~5年,期间不能赎回,而认购结束后申购的基金份额一般不适用保本条款。

(四)保本型基金的类型

基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证,具体比例由基金管理公司自行规定。

(五)保本型基金的分析指标:保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人

保本期:保本期越长、投资者承担的机会成本也越高 保本比例:常见的保本比例介于80%~100%之间

赎回费:对提前赎回基金的投资者收取较高的赎回费,将加大投资者退出投资的难度

1、收益分析。{短期指标}

日每万份基金净收益、最近7日年化收益率

从日每万份基金净收益指标来看,按日结转份额的基金在及时增加基金份额的同时也将摊薄基金的日每万份基金净收益;同时,份额的及时结转也加大了管理费计提的基础,使日每万份基金净收益又可能进一步降低。

从7日年化收益率指标来看,按日结转7日年化收益率相当于按复利计息,在总收益不变的情况下,其数值要高于按月结转份额所计算的收益率。

2、风险分析

⑪组合平均剩余期限。货币市场基金投资组合中的平均剩余期限在每个交易日不得超过180天,有的基金规定90天。

一般来说,剩余期限越短,利率敏感性越低,收益率也可能较低。

⑫融资比例。

按照规定,除非发生巨额赎回,货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。

⑬浮动利率债券投资情况。

货币市场基金可投资于剩余期限小于397天但剩余存续期限超过397天的浮动利率债券。

安全垫:保本型基金设定的风险投资最大可承受的损失金额,一般来说,安全垫较高的基金操作更为灵活。 六、QDII基金

(一)QDII基金的介绍

2007.7.5《合格境内机构投资者境外证券投资者管理试行办法》

(二)QDII基金在投资组合中的作用 分散单一国家市场特有的风险 (三)QDII基金的投资风险

除系统性风险、非系统性风险、操作风险等外 1、汇率风险

2、QDII基金管理者海外市场管理经验相对不足所带来的风险。

3、国际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。

4、QDII基金的流动性风险也需要注意。 七、交易型开放式指数基金(ETF)

(一)ETF的特点

1、被动操作的指数型基金。不但具有传统指数基金的全部特色,还较传统指数基金具有成本低、跟踪效果出色等方面的特征。

2、独特的实物申购、赎回机制。一般ETF的“最小申购、赎回份额”为50万基金份额或其整数倍。

3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度。与传统的指数基金相比,ETF的复制效果更好、成本更低、买卖更为方便,并可以进行套利交易。

(二)ETF的类型

ETF跟踪指数:股票型ETF、债券型ETF 标的指数:股票型ETF可分为全球指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF

复制方法:完全复制型、抽样复制型。我国首只ETF——上证50ETF 完全复制

在标的指数成分股较多、个别成分股流动性不足的情况下,抽样复制的效果可能更好。

(三)ETF的投资风险

承担所跟踪指数的系统性风险;另外,ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往存在一定的跟踪误差。

(四)ETF的分析

需对ETF所跟踪的标的指数、成分股以及标的指数的构建方法进行相应了解。

分析收益指标:二级市场价格收益率、基金净值增长率。 用于分析基金运作效率的指标:折(溢)价率、周转率、跟踪偏离率、跟踪误差、信息比率等。

折(溢)价率={(二级市场价格-基金份额净值)/基金份额净值}×100%

基金收益与标的指数收益之间的偏离程度成为判断ETF运作效果的重要指标。偏离度越小,说明ETF的指数跟踪效果越好。{跟踪误差、跟踪偏离度}

日跟踪误差:ETF日净值增长率与标的指数日收益率之差 信息比率:能较好的衡量ETF的综合绩效

第三节 基金分析与评价的基本方法

一、基金分析与评价的基本方法 3、投资风格,即在市场时机判断和证券选择上有没有特殊表

(一)基金产品特征 现。 基金产品特征是指从基金契约的角度进行分析,包括基金类有些基金公司更注重团队作用。 型、投资目标、投资范围、投资理念、投资策略、业绩基准和基(四)历史业绩评估指标 金费用。 历史业绩评估指标,是以现代投资组合理论为基础,对基金

(二)基金管理公司 的历史业绩进行评估。 1、股东背景、股权结构和注册资本。 1、累计收益率。“最近1年累计收益”“设立以来累计收益” 2、资产管理经验。{资产管理规模,客户类型及数量,旗下2、平均收益率。简单平均收益率{算术平均收益率}、几何平基金的类型、数量和历史业绩表现等} 均收益率

3、人力资源优势。{考察管理层和投资团队的人员构成及投3、风险调整后收益。一种是以资本资产定价理论为基础,比资管理经验} 较相同风险水平下的超额收益大小,常见的指标有夏普指标、詹

4、销售渠道优势。 森指标和特雷诺指标;另一种是以期望效用理论为基础,按照“投5、投资决策流程与内部风险控制。 资者喜好高收益而厌恶高风险”的原则,通过对风险的惩罚而进6、有无违规历史及受中国证监会处罚的情况。 行收益调整,常见的指标有被天相投资顾问有限公司所采用的(三)基金经理{结合对基金管理公司的投资文化和投资决策Stutzer和被晨星咨询有限公司所采用的MRAR指标。 流程等因素评价} (五)资产估值增值潜力分析

1、学历、从业年限及工作背景。 资产估值增值潜力分析,通过对基金最新持有的资产组合进2、资产管理经验及管理业绩评估。 行估值分析,从而估计基金资产在未来一段时期内的增值潜力。 (六)基金投资风格分析 行综合评价 基金投资风格分析的主要目的是,研究特定投资风格特征与1、同一类型基金2、基于历史业绩的评价3、相对比较 基金超额收益的内在联系,从而对基金选择给予指导。 (二)基金风险评价对投资者进行投资决策有重要的参考意

1、持仓风格。{持股仓位的高低、持股仓位的调整幅度和频义 率等} 基金风险评价具有以下特点:

2、持股风格。{基金持股的规模倾向,大盘股基金、中盘股1、基金风险评价既要体现不同类型基金在风险水平上的差异基金、小盘股基金;基金持股的价值倾向,成长型基金、价值型性,同时也要体现同一类型基金风险水平的差异性 基金、平衡型基金。} 2、基金风险评价是一种预测分析

3、行业配置风格。成长型行业风格基金、周期型行业风格基3、风险评价必须定期更新 金、防御型行业风格基金与模糊型行业风格基金 (三)基金产品风险评价的方法

(七)基金业绩归因分析{对基金的超额收益进行分解} 1、基金产品风险评价至少应当考虑以下四个因素: 主要分为市场时机选择与证券选择两个方面 ⑪基金招募说明书所明示的投资方向、投资范围和投资比例 (八)基金交叉持股分析 ⑫基金的历史规模和持仓比例 交叉持股分析主要用于分析同一基金管理公司旗下基金相互⑬基金的过往业绩及基金净值的历史波动程度 持有同一股票的情况。 ⑭基金成立以来有无违规行为发生

适当交叉持股可以节约公司研究成本、提高基金经理的选股2、基金产品风险评价的三个等级 效率,但同时也增加了基金风险。 ⑪低风险等级,如货币市场基金、保本型基金

⑫中风险等级,如债券型基金、部分混合型基金 二、基金评级与基金风险评价 ⑬高风险等级,如股票型基金、部分混合型基金

(一)基金评级是采用直观易懂的方式,对同一类型基金进

第四章 基金市场的参与主体

第一节 基金份额持有人

一、基金份额持有人的地位和作用 金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依

基金份额持有人作为基金资产的所有者和基金投资收益的受法提起诉讼,基金合同约定的其他权利。 益人,享有基金信息的知情权、表决权和收益权。基金的一切投基金份额持有人大会:基金管理人召集,基金管理人未按规资活动都是为了增加投资者收益,一切风险管理都是围绕保护投定召集或者不能召集时,由基金托管人召集。10%以上的基金份资者利益来考虑的。基金份额持有人是基金一切活动的中心。 额持有人就同一事项要求召开时,而基金管理人、基金托管人都二、基金份额持有人的权利 不召集的,有权自行召集,并报国务院证券监督管理机构备案。

基本权利:对基金收益的享有权、对基金份额的转让权、在三、基金份额持有人的义务 一定程度上对基金经营决策的参与权。 遵守基金合同;缴纳基金认购款项及规定费用;承担基金亏

《证券投资基金法》:分享基金财产收益,参与分配清算后的损或终止有限责任;不从事任何有损基金及其他基金投资人合法剩余基金财产,依法转让或者申请赎回其持有的基金份额,按照权益的活动;在封闭式基金存续期间,不得要求赎回基金份额;规定要求召开基金份额持有人大会,对基金份额持有人大会审议在封闭式基金存续期间,交易行为和信息披露必须遵守法律、法事项行使表决权,查阅或者复制公开披露的基金信息资料,对基规的有关规定;法律、法规及基金契约规定的其他义务。

第二节 基金管理人

基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构,其主要股东指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高,是基金的组织者和管理者,在整个基金的运作中起着核心作用。且不低于25%的股东。{条件:注资3亿,持续经营3个完整的会基金管理费是基金管理人的主要收入来源。《证券投资基金法》规计年度,最近3年无违规无不良记录} 定:基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。 其他股东{条件:注册资本、净资产应当不低于1亿元} 一、基金管理公司的资格管理 中外合资基金管理公司的境外股东{条件:依其所在国家地区

基金管理公司的注册资本应不低于1亿元人民币。 法律设立,最近3年没有受到监管机构或司法机关的处罚;其监

管机构与中证监会或认可机构签订合作谅解备忘录,并保持有效基本原则:基金份额持有人利益优先 的监管合作关系;实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑根本出发点:保护基金份额持有人利益 换货币;其他} 应符合要求:⑪经营层之间相互协助、相互制衡;⑫实行独二、基金管理人的职责和作用 立董事制度{不少于3人,且不得少于董事会人数的1/3};⑬建

(一)基金管理人的职责 立健全督察长制度,完善内部监督和控制机制。{总经理提名} 1、必须履行 五、基金管理公司的内部控制制度 2、禁止行为:⑪将其固有财产或者他人财产混同于基金财产(一)内部控制的概念和目标 从事证券投资;⑫不公平地对待其管理的不同基金财产;⑬利用内部控制:是指公司为防范和化解风险,保证经营运作符合基金财产为基金份额持有人以外的第三人谋取利益;⑭向基金份公司的发展规划,在充分考虑内、外环境的基础上,通过建立组额持有人违规承诺收益或者承担损失。⑮其他 织机制、运用管理方法、实施操作程序与控制措施而形成的系统。

(二)基金管理人的作用 总体目标:首先,保证公司经营运作严格遵守国家有关法律在整个基金的运作中,基金管理人实际上处于重要地位,起法规和行业监管规则,自觉形成守法经营、规范运作的经营思想着核心作用。只有基金管理人才有权发售基金份额,进行基金财和经营理念;其次,防范和化解经营风险,提高经营管理效益,产的投资管理。此外,基金管理人还负责基金募集与管理的其他确保经营业务的稳健运行和受托资产的安全完整,实行公司的持事务性工作,如基金份额的注册登记、基金资产的会计核算、基续、稳定、健康发展;最后,确保基金、公司财务和其他信息真金的分红派息、持有人大会的召集、基金服务机构的选择等。 实、准确、完整、及时。

基金投资者投资基金实行资产的保值、增值与基金管理人有内控包括内部控制机制和内部控制制度两个方面。 很大的关系。基金管理人的投资管理能力与风险控制能力的高低内部控制机制是指公司的内部组织结构及其相互之间的制约直接关系到投资者投资回报的高低与回报是否具有稳定性。 关系{员工自律、部门各级主管的检查监督,公司总经理及其领导三、基金管理公司的主要业务 的监察稽核部门对各部门和各项业务的监督控制,董事会领导下(一)基金的募集与销售 (二)投资管理【最基本的一项业务】 的审计委员会和督察长的检查、监督、控制和指导} (三)受托资产管理业务 (四)基金运营【基金投资管理与市场内部控制制度一般由公司内部控制大纲、基本管理制度、部营销工作的后台保障】{基金注册登记、核算与估值、基金清算和门业务规章、业务操作手册等部分组成。 信息披露等业务} (五)投资咨询服务业务 ⑪公司内部控制大纲;⑫基本管理制度; 四、基金管理公司的治理准则 ⑬部门业务规章; ⑭业务操作手册。

(二)内部控制的基本原则和基本因素

1、基本原则:⑪健全性原则;⑫有效性原则;⑬独立性原则;⑭相互制约原则;⑮成本效益原则。 2、基本因素:⑪控制环境{基础}⑫风险评估;⑬控制活动;⑭信息沟通;⑮内部监控。 (三)内部控制的内容

投资决策方面业务控制、基金交易业务控制、信息披露控制、信息技术系统控制、会计系统控制、监察稽核控制

第三节 基金托管人

一、基金托管人的资格管理 ⑬通过托管人的会计核算和估值,可及时掌握基金资产的状

目前,我国的基金托管人有取得基金托管资格的商业银行担况,有利于防范、减少基金会计核算中的差错,保证基金份额净任→商业银行具有网点、技术和人员优势,能够满足基金资金清值和会计核算的真实性和准确性。 算和划拨的需要;商业银行具有健全的组织体系和风险控制能力,三、基金托管的运作管理 在现阶段有利于基金的规范运作。 (一)签署基金合同阶段{基金托管人介入基金托管业务的起二、基金托管人的基金资产托管业务和职责、作用 始阶段}

(一)基金托管人的基金资产托管业务: (二)基金募集阶段{基金托管人开展基金托管业务的准备阶资产保管{安全完整独立} 段} 资金清算{根据交易场所的不同分为交易所交易资金清算、全(三)基金运作阶段{基金托管人全面行使职责的主要阶段} 国银行间市场交易资金清算、场外资金清算} (四)基金终止阶段{基金托管人尽责的善后阶段}【更换托

资产核算{建立基金账册并进行会计核算,复核审查管理人计管人或基金终止清算】 算的基金资产净值和份额净值} 四、基金托管人的内部控制制度

投资运作监督等 (一)内部控制的目标:保证业务运作严格遵守国家有关法(二)基金托管人的职责和作用 律法规和行业监管规则,自觉形成守法经营、规范运作的经营思1、职责:„按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户„ 想和经营风格;防范和化解经营风险,保证托管资产的安全完整;2、作用: 维护基金持有人的权益;保障基金托管业务安全、有效、稳健运是保障基金资产的安全、保护基金持有人利益的关键所在。 行。 ⑪基金托管人的介入,使基金财产的所有权、使用权与保管(二)内部控制的原则:⑪合法性原则;⑫完整性原则;⑬权分离,基金托管人、基金管理人和基金持有人之间形成一种相及时性原则;⑭审慎性原则;⑮有效性原则;⑯独立性原则。 互制约的关系,从而防止基金财产被挪作他用,有效保障资产安(三)内部控制的内容 全。 ⑪资产保管的内部控制。 ⑫资金清算的内部控制。

⑫通过基金托管人对基金管理人的投资运作进行监督,可及⑬投资监督的内部控制。 ⑭会计核算和估值的内部控制。 时发现基金管理人是否按照有关法规要求运作基金。 ⑮技术系统的内部控制。

第四节 基金市场的服务机构

一、基金代销机构 业务或5年以上证券、金融业务;持续从事证券投资咨询业务3

(一)基金代销机构的资格管理 个以上完整会计年度;最近3年无代理投资人从事证券买卖的行1、商业银行申请基金代销业务资格。最近3年无违法违规;为【第十一条】 取得资格的不少于该部门员工人数的1/2,管理人员有资格、2年4、专业基金销售机构申请基金代销业务资格。„„持续经营以上基金业务或5年以上证券、金融业务【第九条】 3个以上完整会计年度的法人,注册资本不低于3000万,最近3

2、证券公司申请基金代销业务资格。„„最近两年无挪用客年无违法违规;取得资格的不少于30人,且不少于员工人数的户资产等损害客户利益的行为;„„【第十条】 1/2„„【第十二条】

3、证券投资咨询机构申请基金代销业务资格。„„注册资本(二)基金代销机构的作用和职责 不低于2000万,且为实缴货币资本;高管有资格、2年以上基金拓宽了基金销售的渠道,给投资者申购、赎回基金份额提供

了方便的场所。 档案保存期不少于15年

(三)基金代销机构的运作管理

书面代销协议

二、基金投资咨询机构

基金投资咨询公司是指向投资者提供基金投资分析、基金资

料与数据服务或者投资建议等咨询服务的机构。

(一)基金投资咨询机构的资格管理

1、5名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员,其高管

中至少有1名取得资格;

2、有100万以上的注册资本; 3、有固定的业务场所及与业务相适应的通讯及其他信息传递设施; 4、有公司章程; 5、有健全的内部管理制度; 6、其他。 (二)基金投资咨询机构的作用 1、建议策划作用。 2、优化基金选择。 3、深入挖掘基金信息。 4、加强投资者教育。 三、其他服务机构 基金注册登记机构{负责基金登记、存管、清算和交收业务}:基金管理公司自身、中国证券登记结算有限责任公司 律师事务所、会计事务所

第五章 基金的运作

第一节 基金运作概述

一、基金的营销 三、基金的投资运作

基金的市场营销是实现基金管理公司及基金代销机构经营目(一)基金的投资

标的基本活动之一。 基金投资运作是基金管理公司的核心业务

二、基金的募集、交易、登记、托管 (二)基金的交易实现

(一)基金的募集:基金管理公司根据有关规定向中国证监投资交易是实现基金组合构建的重要环节。

会提交募集文件、发售基金份额、募集基金的行为,是基金运作(三)基金的绩效评估和风险控制

的开始点。 基金的绩效评估是对基金投资运作效果的考察。

(二)基金的交易:基金投资者投资实现的方式和过程,是四、基金的后台管理

投资活动中的核心环节。 (一)基金的会计核算和资产估值

(三)基金的登记:记录投资者投资于基金的结果,以确保基金份额资产净值来自基金资产净值,基金资产净值是通过基金交易活动的安全性。 基金估值来实现的

(四)基金的托管:基金托管人代表基金持有人的利益保管(二)基金的税收

基金资产,独立开设基金资产账户,依据基金管理人的指令进行1998、2002、2004、2005、2008《财政部、国家税务总局》 清算和交割,在有关制度和基金契约规定的范围内对基金业务运(三)基金的信息披露

作进行监督。 募集信息披露、运作信息披露、临时信息披露

第二节 基金的投资运作

一、基金的投资管理 (一)外部风险{市场风险、政策风险等系统性风险和信用风

首要目标:努力按照基金合同约定实现与投资目标相匹配的险、经营风险等非系统性风险}

投资收益的过程。 (二)内部风险{基金管理人的投资策略风险、基金管理人的

最高决策机构:投资决策委员会{非常设的议事机构} 管理水平风险、基金管理人的职业道德风险}

投资管理部门:投资部、研究部以及交易部 (三)基金管理公司的风险控制

一般而言,基金的投资管理业务具体实施程序:“研究→投资1、基金管理公司的风险控制体系。【风险控制的组织体系和决策→投资执行→绩效评估及信息反馈→投资组合调整” 风险控制的制度体系】

二、基金的交易管理 2、基金管理公司在业务开展和内部管理中面临的风险。【公

交易是实现基金经理投资指令的重要环节。 司治理结构风险、员工道德风险、法律风险、业务风险{投资管理按规定,基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接风险、营销风险、第三方风险、后台风险、关联交易风险、监察进行投资。 稽核风险、信息披露风险}、其他风险{人力资源风险、不可抗力

三、基金的绩效衡量 风险等}】

基金的绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量,其目的在于3、风险控制程序。【风险评估、确定风险管理战略、风险管准确反映基金经理的综合绩效水平。 理的组织实施、监控风险管理业绩、改进风险管理能力】

四、基金的投资风险控制

第三节 基金的估值、费用和会计核算

一、基金的资产估值 理人的计算结果进行复核,复核无误后签章返回给管理人,由管

(一)基金资产估值的概念 理人对外公布,并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值基金资产估值:通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按计算申购、赎回数额。

一定的原则和方法进行估算,进而确定基金资产公允价值的过程。 3、估值的基本原则。⑪公允价值{有市价的;最近交易市价}

基金资产净值=基金资产总值-基金负债总值 ⑫估值技术⑬与托管银行商定

基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金的费用

(二)基金资产估值的重要性 基金份额净值必须是公允的。 一类是基金销售过程中发生的由基金投资者承担的费用,主

(三)基金资产估值需考虑的因素 要包括申购费、赎回费及基金转换费等,不参与基金的会计核算;

1、估值频率。开放式基金于每个交易日估值,并于下一个交另一类是基金管理过程中发生的费用,主要包括基金管理费、易日公告份额净值;封闭式基金每周披露一次基金份额净值,但基金托管费、信息披露费等,需直接从基金资产中列支。 每个交易日都进行估值。 2、交易价格。 (一)基金费用的种类

3、价格操纵及滥估问题。 4、估值方法的一致性及公开性。 从基金财产中列支:管理人的管理费,托管人的托管费,销

(四)我国基金资产估值的原则 售服务费,合同生效后的信息披露费用、会计师费和律师费,基

1、基金资产估值的责任人:管理人,但托管人负有复核责任。 金份额持有人大会费用、基金的证券交易费用、其他

2、估值程序。 (二)各种费用的计提标准及计提方式

⑪基金份额净值是按照每个开放日闭市后,基金资产净值除1、基金管理费、基金托管费和基金销售服务费 以当日基金份额的余额数量计算。 逐日计提,按月支付

⑫基金日常估值由基金管理人进行。{每个工作日估值后,将基金管理费通常与基金规模成反比,与风险成正比。基金规结果发给托管人} 模越大,风险程度越低,基金管理费率越低。我国股票基金大部

⑬基金托管人按基金合同规定的估值方法、时间、程序对管分按1.5%,债券基金一般低于1%,货币市场基金一般为0.33%

基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生封闭式基金0.25%,开放式基金通常低于0.25%,股票基金高于的费用。

债券基金及货币市场基金 3、基金合同生效前的相关费用,包括但不限于验资费、会计

货币市场基金和短债型基金可从基金基金资产列支基金销售师和律师费、信息披露费等费用。

服务费,一般为0.25% 三、基金的会计核算

2、基金交易费 我国基金的会计年度为公历每年1月1日~12月31日。 佣金{证券公司按成交金额的一定比例向基金收取}、印花税、(一)基金会计核算的特点

过户费、经手费、证管费{由登记公司或交易所按有关规定收取} 1、会计主体是证券投资基金。 2、会计分期细化到日。

参与银行间债券交易的,还需向中央国债登记结算有限责任3、基金持有的金融资产和承担的金融负债通常归类为以公允公司支付银行间账户服务费,向全国银行间同业拆借中心支付交价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债。 易手续费等服务费用。 (二)基金会计核算的主要内容

3、基金运作费:审计费、律师费、上市年费、信息披露费、1、证券和衍生工具交易及其清算的核算

分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等 2、持有证券的上市公司行为的核算 3、各类资产的利息核算

(三)不列入基金费用的项目 4、基金费用的核算 5、开放式基金份额变化的核算

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致6、基金资产估值的核算 7、本期利润及利润分配的核算 的费用支出或基金财产的损失。 8、基金会计报表 9、基金会计核算的复核

第四节 基金的利润分配和税收

基金收益主要来自资本利得(来自基金份额净值的涨跌)和3、货币市场基金:约定为红利再投资,并应当每日进行收益利润分配(来自现金分红,其基础是基金利润) 分配【每日进行利润分配】

一、基金的利润与利润分配 二、基金的税收

(一)基金利润来源:主要包括利息收入、投资收益、其他(一)基金的税收:免征营业税;2008.4.24买卖股票0.1%收入{一般根据发生的实际金额确认}、公允价值变动损益、基金收印花税;暂不征收企业所得税

的费用 (二)基金管理人与基金托管人的税收:管理人托管人从事

(二)基金利润分配【当年利润应先弥补上一年度亏损,当管理活动的收入依法征收营业税、企业所得税及其他税收;管理年亏损则不进行分配】 人差价收入,暂不征收企业所得税

1、封闭式基金:每年不得少于1次,比例不得低于年度已实(三)投资者投资基金的税收:⑪金融机构差价收入征收营现收益的90% 业税,个人和非金融机构差价收入不征收营业税;⑫买卖封闭免

2、开放式基金:在符合基金分配条件下,每年至少一次 征印花税,开放式暂不征收印花税;⑬基金分配收入暂不征收企分红方式:⑪现金分红;⑫分红再投资。 业所得税;⑭个人所得税。

第六章 基金的市场营销

第一节 基金市场营销概述

一、基金市场营销的含义与特征 社会背景、家庭、身份和社会地位} 内在因素{心理因素}

(一)基金市场营销的含义 3、监管机构对基金营销的监管。法律法规

基金市场营销:基金销售机构从市场和投资者需求出发所进(三)营销组合的设计——四大要素

行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列活动的总称。 1、产品:是满足投资者需求的手段 多样化产品 差异化服

(二)基金市场营销的特征 务

1、服务性。 2、专业性。 3、持续性。 2、费率:基金营销的价格核心是买卖基金支付费用的高低

二、基金市场营销的意义 3、渠道。 4、促销。

(一)有利于实现公司经营目标 (四)基金营销的管理

(二)有利于推进投资者教育工作 1、基金销售的基本流程:投资者风险承受能力测试、产品适

(三)有利于建立良好的投资者关系 用性分析及风险提示、提供投资咨询建议、受理基金业务申请和

(四)有利于提升公司的品牌形象 售后跟踪服务等。

三、基金市场营销的内容 2、基金营销过程管理:主要包括营销目标的确立、营销策略

(一)目标市场与投资者的确定——分析投资者的真实需求 方案的制订、营销计划实施过程的管理三个方面。

(二)营销环境的分析 3、基金营销人员的管理。

1、销售机构本身的情况。 4、营销推广活动的组织。

2、影响投资者决策的因素。外在因素{个人成长的文化背景、

第二节

封闭式基金募集完成并成立后规模固定,开放式基金是开放后投资者随时可以按基金单位净值申购和赎回,其营销是一个持续的过程。 从历史来看,欧洲大陆的银行占据了基金销售的绝对市场份额。在银行基金销售中,定期定额投资计划占据非常重要的地位,已成为海外基金销售的主流模式。 (二)保险公司:非“开放式平台”,“搭售” (三)独立的投资顾问 在国外,大多数共同基金通过独立的投资顾问销售,银行、证券公司、律师事务所、会计师事务所等作为理财顾问或金融规划师,可针对特定投资者的需求提供独立的咨询服务,将基金作

为投资者资产组合的一部分销售出去。

截至2007年年底,美国和英国有发达的独立理财顾问行业,

欧洲大陆已开始迅速发展,而印度则刚刚开始。 在基金营销市场占重要地位,但销售方式在一定程度上还停

(四)直销 留在被动销售的水平上。

一般通过广告宣传、直接邮寄宣传单、直销人员上门服务以(二)证券公司

及公司网站等方式使投资者与基金管理公司直接达成交易。 (三)基金管理公司直销中心:网点相对较少,且门槛比较

(五)网上交易和基金超市 高,在中小投资者中进行大范围推广难度较大

网上买卖基金 折扣经纪人【美国 基金超市】 (四)网上交易

(六)机构销售:养老金、保险资金等其他的投资机构 (五)利用交易所交易系统平台

二、我国基金销售渠道的状况 (六)证券咨询机构和专业基金销售公司:监管机构鼓励的

(一)商业银行 发展方向

第三节 投资者分析

一、目标市场分析 2、投资者风险收益特征分类。《适用性指导意见》第五章第

2007.7.12《证券投资基金销售适用性指导意见》规定:基金十八条、第二十条

销售价格在销售基金和相关产品的过程中,注重根据基金投资者积极型(较高风险承受能力,通常专注于投资的长期增值,的风险承受能力销售不同风险等级的产品,把合适的产品卖给合并愿意为此承受较大风险)

适的基金投资者。 稳健型(主要投资目的:在风险较小的情况下获得一定的收

(一)目标市场细分(两大需求主体:个人投资者 机构投资益)

者) 保守型(首要目标:保护本金不受损失和保持资产的流动性)

主要市场、次要市场;现有市场、潜在市场 (三)为合适的投资者选择合适的基金

(二)目标市场选择 1、选择基金的原则。核心工作是投资者的不同类型选择合适考虑因素:细分市场的规模和成长性、细分市场结构的吸引的基金产品。

力、销售机构的资源。 根据所选择的细分市场范围,可将目2、为合适的投资者选择合适的基金。

标市场拓展策略分为无差异营销和差异性营销等方式。 积极型——股票型基金;稳健型——混合型基金、债券型基

(三)目标市场定位:分析与选择定位是指确定目标市场投金;

资者群体关心的关键要素,并进行权衡选择。一般而言,可从产保守型——货币型基金、保本型基金

品、服务、人员和品牌形象等方面着手。 (四)基金组合投资

二、投资者分析 1、基金组合投资的意义。为了进一步分散风险,提高收益,

(一)投资者分析的意义 按照既定的预期收益和风险要求精心挑选出由一定数量的基金有进一步规范对基金销售机构销售行为的管理,确保基金和相机组合而成的基金产品组合。

关产品销售的适用性,降低因销售过程中产品错配而导致的基金2、基金组合投资的方法。

投资者投诉风险,对促进基金市场健康发展具有深远意义。 ⑪组合投资目标的设计。量体裁衣

(二)投资者的风险收益特征分类 ⑫组合投资的配置策略。

1、评估投资者的风险收益特征。在保证投资者利益最大化的⑬组合投资的品种选择。

同时,更有效地降低基金销售的风险。 ⑭组合投资的调整策略。

《适用性指导意见》第五章第21条、第22条、第23条

第四节 基金的促销手段、营销推广及营销管理

一、基金的促销手段 三、基金营销的过程管理

(一)人员推销 (一)营销目标及战略的确定

人员推销:依靠销售人员发挥主观能动作用,运用各种说服1、营销目标的确立。

技巧达到销售目的。 ⑪收集、分析金融市场、相关基金产品、相关基金管理公司

一般来说,针对机构投资者、中高收入阶层这样的大投资者,以往的历史数据。

基金销售机构大多会通过专业团队进行一对一的人员推销,以达⑫分析基金营销活动面向的目标市场。

到最佳的营销效果。 ⑬评估基金营销活动的外部因素和内部因素。

(二)营业推广 营业推广多数属于阶段性或短期性的刺激工具,用以鼓励投资者在短期内较迅速和较大量地购买某一基金产品。常用手段:销售网点宣传、激励手段{对一线销售人员的奖励}、举办投资者交流活动{研讨会、推介会}、费率优惠等。 (三)广告促销 (四)公共关系——最为核心部分:与投资者的关系{建立和维系中:投资者教育尤为重要} (五)持续营销:对已设立的基金开展再营销的行为。 二、基金的营销推广活动 (一)基金营销推广活动的意义 有效地向投资者传递产品信息,激发投资者的理财需求,向投资者传播正确投资理念,推动投资者教育工作的开展,树立销售机构良好的品牌形象,因此,营销推广活动的策划成功与否,对能否取得市场营销的成功有着重要意义。 (二)组织基金营销推广活动的流程

1、确定营销推广目标

2、选择营销推广的形式

3、制订营销推广的方案:对象、途径、时机及其他细节问题

1、销售进度跟踪。 4、组织营销推广活动的实施:准备工作、实施时间和步骤、

⑪衡量推行该项营销计划后的销售业绩,检查销售时间表是应急计划

否得到执行。 5、营销推广的后续跟踪

⑫分析目标业绩和实际业绩之间存在差异的原因,在发现问2、营销过程的控制。

题根源后及时采取正确的行动,争取弥补目标与业绩之间的差距。 ⑪预算控制 ⑫风险控制

第五节 基金的销售流程、客户服务及投资者教育

一、基金销售的基本流程 分,通过销售人员主动及时地开发市场,争取投资者认同,建立

(一)投资者风险测试 与投资者的长期关系,奠定有广度和深度的投资者基础,才能达

(二)产品适用性分析 到业务拓展和提升市场占有率的目标。

1、产品适用性分析。 “把合适的产品卖给合适的基金投资(二)客户服务的内容: 1、投资咨询。 2、基金咨询。 者” 3、投资跟踪。 4、互动交流。 5、受理投诉。 6、投资者查询。

2、风险提示。《适用性指导意见》第六章31条:需要履行必(三)客户服务的方式

要的风险提示义务,告知可能面临的风险,并在认购申购的同时1、电话服务中心。 2、邮寄服务。

进行确认。 3、自动传真、电子信箱与手机短信。

(三)提供投资咨询建议 4、“一对一”专人服务。大额投资者 5、互联网的应用。

1、提供投资咨询建议的方式。电话联络、面谈拜访、举办理6、媒体和宣传手册的应用。 7、讲座、推介会和座谈会。 财讲座及说明会、电邮和短信等 三、投资者教育

2、提供投资咨询的注意事项:⑪介绍基金产品须通俗化、简(一)开展投资者教育工作的重要性:加强投资者教育是基单化,少用专业术语。 ⑫谨慎解说基金产品。 金行业赖以生存的基本前提和基金市场健康发展的必然要求。

(四)受理基金业务申请 (二)开展投资者教育的主要内容

1、基金业务申请的类型 1、帮助投资者了解证券投资基金。明确基金产品的主要功能⑪帐户类业务:基金账户管理业务:基金账户开户、登记、是分散投资,规避个股风险,分享投资成果。

销户、取消登记等业务; 交易帐户管理业务:交易帐户开户、2、帮助投资者了解自己。第一,要注意分散投资,要在银行、资料修改、解锁、交易密码重置、交易密码修改、销户等业务 保险、资本市场中合理配置资产。第二,要注重产品选择与风险

⑫交易类业务:认购、申购、赎回、设置分红方式、基金转承受能力和理财目标相匹配。第三,要注意选择优秀基金管理公换、基金转托管、撤单等业务 司的产品。第四,要注重选择入市时机。

2、受理基金业务申请的注意事项: 3、帮助投资者了解市场。明确基金的价值决定于其投资标的⑪提供的业务资料务必保证真实、有效; 物的价值,是由投资标的的基本面决定的。

⑫妥善保管交易密码,预留印鉴; 4、帮助投资者了解基金发展历史。

⑬任何需要签章确认的业务文件务必在审视无误后方可签5、帮助投资者了解基金管理公司。

署; (三)开展投资者教育的形式和方法

⑭保留原始业务凭证,以便日后查询; 1、具体形式应该丰富多彩、喜闻乐见。宣传内容应简明扼要,⑮投资者的各类基金业务委托,以基金的注册登记机构的确通俗易懂,容易传播

认结果为准。 2、基金销售机构及销售人员应该将投资者教育工作切实落实

(五)提供售后跟踪服务 到实处:⑪要教育投资者认识市场和风险 ⑫要教会投资者投资赚

1、提供账户及交易查询 2、提供市场咨询 钱的本领 ⑬要用现实案例教育投资者 ⑭对投资者的教育必须重

3、了解资产状况并调整投资建议 点关注弱势群体。

二、基金销售的客户服务 (四)开展投资者教育的保障机制

(一)客户服务的意义:客户服务是基金营销的重要组成部 “全面计划.系统部署.循序渐进.点面结合.持之以恒”基本原则

第六节 基金销售活动及销售人员行为的规范

一、基金销售活动的规范 8、基金管理人和代销机构的八项禁止行为:⑪以排挤竞争对

(一)基金销售机构的资格管理 手为目的,压低基金的收费水平⑫采取抽奖、回扣或者送实物、《证券投资基金销售管理办法》【详见4-4-1】 保险、基金份额等方式销售基金⑬以低于成本的销售费率销售基07:基金代销业务资格 09:商业银行 10:证券公司 金⑭募集期间对认购费打折⑮承诺利用基金资产进行利益输送⑯11:证券投资咨询机构 12:专业基金销售机构 挪用基金份额持有人的认购、申购、赎回资金⑰基金宣传推介材

(二)基金销售的业务规范 料违反禁止性规定⑱其他

1、基金管理人和代销机构应建立健全完善的业务管理制度。9、基金销售机构应按照《适用性指导意见》建立基金销售使资料保存期不少于15年 用性管理制度,至少⑪对基金管理人进行审慎调查的方式和方法2、基金管理人不得委托未取得基金代销业务资格的机构办理⑫对基金产品的风险等级进行设置⑬对基金产品的进行风险评价基金销售业务,被委托的机构应当取得基金代销业务资格。 的方式或方法⑭对基金投资者风险承受能力进行调查和评价的方3、基金管理人在委托代销机构办理基金销售业务时应事先签式和方法⑮对基金产品和基金投资者进行匹配的方法

署书面代销协议,并对代销机构的活动负有监督检查义务。 10、基金销售机构应依据《内部控制指导意见》的要求,建4、基金管理人和代销机构在基金募集获得核准前不得办理基立有效的内部控制制度,至少⑪内部环境控制⑫业务流程控制⑬金销售业务,不得向公众分发、公布积极宣传推介材料或者发售会计系统内部控制⑭信息技术内部控制⑮监察稽核控制 基金份额;基金管理人应对基金宣传推介材料的内容负责,确保(三)基金的宣传推介

向公众分发、公布的材料和备案的材料一致。代销机构使用的宣1、对基金销售宣传活动时间的规定。

传推介材料,应当与备案的材料一致。 2、对基金宣传推介材料内容的规定:⑪宣传途径;⑫宣传中

5、基金管理人和代销机构应当在有证券投资托管业务资格的加强对投资人的教育和引导;⑬语言表述;⑭应当引用业界公认商业银行开立基金销售的有关账户,并由该银行对账户内的资金比较权威的奖项,且应当避免引用两年前的奖项;⑮应报送报告进行监督。 材料:报送内容、报送形式{书面,附电子版}、报送流程{应当在

6、基金管理人和代销机构应按照法律法规和基金合同规定办分发或公布基金宣传推介材料之日起5个工作日内}

理基金份额的申购、赎回,不得擅自违规停止办理基金份额的发3、对基金业绩宣传的规定。

售或者拒绝投资人的申购、赎回,并应按基金合同约定和招募说可登载过往业绩,但基金合同生效不足6个月的除外。 明书的规定向投资人收取销售费用,不得违反规定收取额外费用6月-1年{合同生效之日起计算业绩};

或对不同的投资人适用不同的费率。 1年-10年{生效当年开始所有完整会计年度的业绩};

7、基金管理人和代销机构应当依法为投资人保守秘密,不得10年以上{最近10个完整会计年度的业绩}

泄露投资人买卖、持有基金份额的信息或其他信息。 4、对基金推介材料的风险提示。

⑪登载基金过往业绩的,应当同时登载基金业绩比较基准的

表现。并提示基金投资人我国基金运作时间较短,不能反映股市

发展的所有阶段。由第三方专业机构出具的业绩证明并不能替代

基金托管银行的基金业绩复核函。

⑫基金宣传推介材料含有中国证监会核准内容的,应当特别

声明中国证监会的核准并不代表中国证监会对该基金的风险和收

益作出实质性判断、推荐或保证。

⑬有足够平面空间的基金宣传推介材料应当在材料中加人完

整的风险提示函。其他情况下,基金宣传推介材料的风险提示和警示性文字必须醒目,方便阅读。

5、违规情形和相应的监管处罚措施。

⑪基金管理公司或基金代销机构使用基金宜传推介材料的违

规情形主要包括以下3种:①未履行报送手续;②基金宣传推介材料和上报的材料、不一致;③基金宣传推介材料违反《证券投资基金销售管理办法》及规定的其他情形。

⑫行政监管或行政处罚措施: ①提示基金管理公司或基金代销机构进行改正。 ②对基金管理公司或基金代销机构出具监管警示函。

③对在6个月内连续两次被出具监管警示函仍未改正的基金

管理公司或基金代销机构,该公司或机构在分发或公布基金宣传推介材料前,应当事先将材料报送中国证监会。基金宣传推介材

料自报送中国证监会之日起10日后,方可使用。在上述期限内,

中国证监会发现基金宣传推介材料不符合有关规定的,可及时告

知该公司或机构进行修改,材料未经修改的,该公司或机构不得

使用。 ④责令基金管理公司或基金代销机构进行整改,暂停办理相

关业务,立案调查。

⑤对直接负责的基金管理公司或基金代销机构高级管理人员和其他直接责任人员,采取监管谈话、出具警示函、记人诚信档案、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措

施,或建议公司或机构免除有关高管人员的职务。

(四)对基金销售费用的规范

1、基金管理人应当在基金合同、招募说明书中载明收取销售费用的项目、条件和方式,在招募说明书中载明费率标准。

认(申)购费费率不得超过认(申)购金额的5%

认购费和申购费可以在基金份额发售或者申购时收取,也可

以在赎回时从赎回金额中扣除。

2、基金管理人办理开放式基金份额的赎回,应当收取赎回费,但中国证监会另有规定的除外;赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%;赎回费在扣除手续费后,余额不得低于赎回费总额的25%,并应当归人基金财产。 3、可适用不同的赎回费率标准。 4、基金管理人可从开放式基金财产中计提销售服务费,用于基金的持续销售和服务基金份额持有人。 5、基金管理人、代销机构应按 向投资人收取销售费用,并如实核算、记账;未经基金合同约定,不得收取额外费用;未经招募说明书载明并公告,不得对不同投资人适用不同费率。 二、基金销售人员的从业资格监管及内部管理 (一)基金销售人员从业资格的要求 从事证券业务的专业人员: 基金管理公司、基金托管机构中从事基金销售、研究分析、投资管理、交易、监察稽核等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员;基金销售机构中从事基金宣传、推销、咨询等业务的专业人员,包括相关业务部门的管理人员。 (二)基金销售人员从业资格的取得与管理 1、基金销售人员从业资格的取得。 2、基金销售从业人员的资格管理。 从事投资咨询业务的分析人员还需具备两年的工作经验 执业人员连续3年不在机构从业的,由中国证券业协会注销其执业证书;从业人员取得执业证书后,与原执业机构解除聘用关系或变更执业机构的,应在上述情况发生10日内向中国证券业协会报告,由中国证券业协会变更其执业注册登记 3、从业人员诚信信息管理。2005年3月25日 记录内容:基本信息、奖励信息、警示信息、处罚处分信息 (三)基金销售人员行为的监管【禁止性情形】 对违反法律法规及执业守则的人员及行为,所在机构应予以相应处分,并将处分情况报送中国证券业协会。中国证券业协会可按相关自律规则予以纪律处分。违反法律法规的,报中国证监会处理。 (四)基金销售人员的内部管理 1、基金销售人员的组织管理。优化组织结构;薪酬计划、培训计划、监督机制 2、基金销售人员的行为监督。 基金销售人员要诚实守信,把投资者的利益放在首位。 3、基金销售人员的培训。 ⑪专业知识培训。⑫销售技能培训。⑬法律合规培训。

第七章 基金的募集、交易与登记

第一节 封闭式基金的募集与交易

一、封闭式基金的募集程序 (一)上市交易条件

一般步骤申请、核准、发售、备案、公告 封闭式基金的基金份额,经基金管理人申请,中国证监会核

(一)封闭式基金募集申请 准,可在证交所上市交易。

主要文件:基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草⒈ 基金的募集符合《证券投资基金法》的规定;

案和招募说明书草案等 ⒉ 基金合同期限为5年以上;

(二)封闭式基金募集申请的核准 ⒊ 基金募集金额不低于2亿元人民币;

中国证监会 应当自受理封闭式基金募集之日起6个月内作⒋ 基金份额持有人不少于1000人;

出核准或不予核准的决定 ⒌ 其他。

(三)封闭式基金份额的发售 (二)交易账户的开立与交易规则

管理人应自收到核准文件之日起6个月内进行发售。 买卖封闭式基金必须开立深沪证券账户或深沪基金账户及资募集期限:自基金份额发售日开始计算,我国一般为3个月 金账户。基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易。 发售价格:一般采用1元基金份额加计0.01元发售费用的方每位投资者只能开设和使用1个股票账户或基金账户。 式加以确定。 封闭式基金的交易时间是每周一~周五(法定公众节假日除

发售方式:网上发售、网下发售 外),上午9:30~11:30,下午13:00~15:00

(四)封闭式基金的合同生效 “价格优先、时间优先”

募集期限届满,需满足基金份额总额达到核准规模的80%以封闭式基金的报价单位为每份基金价格。最小变动单位为上,且基金份额持有人人数达到200人以上,基金管理人应当自0.001元,申报数量应为100份或其整数倍,单笔最大数量应低于募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资。自收到验资100万份。

报告起10日内,向中国证监会提交备案申请和验资报告,办理基10%涨跌幅限制,实行T+1日交割、交收。

金的备案手续,刊登基金合同生效公告。 (三)交易费用

若基金不能成立,则基金管理人需承担的责任:①以固有资截至08年4月底公布的收费标准,基金交易佣金不得高于成产承担因募集行为而产生的债务和费用;②在基金募集期届满后交金额的0.3%(深交所特别规定该佣金水平不得低于代收的证券30日内返还投资者已缴纳的款项,并加计银行同期存款利息。 交易监管费和证券交易经手费,上交所无此规定),起点5元,有

二、封闭式基金的交易 证券公司向投资者收取。目前,封闭式基金交易不收取印花税。

(四)折(溢)价率 净值}×100%

折(溢)价率={(二级市场价格-基金份额净值)/基金份额反映封闭式基金份额净值与其二级市场价格之间的关系。

第二节 开放式基金的募集与认购

一、开放式基金的募集 起3个工作日内予以书面确认。书面确认之日,基金合同生效。

(一)募集程序:申请、核准、发售、备案、公告 管理人应在收到确认文件的次日予以公告。

(二)募集申请 2、基金募集期限届满,募集失败,管理人应承担责任:①以文件项目与封闭式基金基本相同,但部分文件在具体内容上固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用;②在基金募集期有所不同。如开放式基金的基金合同草案中应包括最低募集份额届满后30日内返还投资者已缴纳的款项,并加计银行同期存款利总额,基金份额的申购、赎回程序等。 息。

(三)募集申请的核准 二、开放式基金的认购

中国证监会 应当自受理封闭式基金募集之日起6个月内作(一)开放式基金的认购渠道

出核准或不予核准的决定 管理人可委托取得基金代销业务资格的机构代为办理

(四)募集期 我国:商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金管理人应自收到核准文件之日起6个月内进行发售。 销售机构及其他

募集期限:自基金份额发售日开始计算,不能超过3个月 (二)开放式基金认购步骤:开户{基金账户、资金账户}→

(五)发售 认购{一般情况下,认购申请提交后不可撤销}→确认

由基金管理人负责办理,可委托商业银行、证券公司、其他 (三)开放式基金的认购方式【前端收费、后端收费】

基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金认购费率统一以净认购金额为基础收取,相应计算公式: 基金合同及其他有关文件。 认购费用=净认购金额×认购费率

开放式基金在基金募集期间募集的资金应当存入专门账户,净认购金额=认购金额/(1+认购费率)

在基金募集行为结束前,任何人不得动用。 认购份额=(净认购金额+认购利息)/基金份额面值

(六)合同生效 (四)开放式基金的认购费率

1、基金募集期限届满,募集的基金总份额符合《证券投资基股票型基金大多在1%~1.5%左右,债券型基金

定办理验资和基金备案手续: (五)最低认购金额与追加认购金额

⑪基金募集份额总额不少于不少于2亿份,基金募集金额不我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元,一些基金对少于2亿元人民币;⑫基金份额持有人不少于200人。 追加认购金额有最低金额限制,而另一些基金没有此类要求。

中国证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案资料之日

第三节 开放式基金的申购与赎回

一、申购、赎回的概念 别计算。

二、申购和认购的区别 一般来说,认购申请不得撤销;申购申请可在当日15:00

认购是在基金设立募集期内申请购买;申购是在基金合同生前提交撤销申请,予以撤销。

效后申请购买。 三、申购、赎回的原则

一般情况下,认购期费率比申购期优惠。认购份额一般要经(一)股票基金、债券基金的申购、赎回原则

过封闭期才能赎回,申购份额在申购成功后第二个工作日才能赎1、“未知价”交易原则。只能以申购、赎回日交易时间结束回。 后管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。

在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准,在基金2、“金额申购、份额赎回”原则。

成立时,自动转换为投资者的基金份额{利息收入增加了投资者的(二)货币市场基金的申购、赎回原则

认购份额} 1、“确定价”原则。

在购买过程中,在交易时间内,投资者可多次提交认购/申购2、“金额申购、份额赎回”原则

申请,注册登记人对投资者认购/申购费用按单个交易账户单笔分

四、收费模式以及申购份额、赎回金额的确定 对一般基金而言,管理人应当在自受理基金投资者有效赎回

申购费:一般需缴纳,但费率不会超过申购金额的5% 申请之日起7个工作日内支付赎回款项。

赎回费:一般需缴纳,但证监会另有规定除外。费率不得超六、巨额赎回的认定及处理方式

过基金份额赎回金额的5%,扣除手续费后,赎回费余额不得低于单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时,为巨赎回费总额的25%,并应当归入基金财产。 额赎回。

相关计算公式: 申购费用=净申购金额×申购费率 单个开放日基金净赎回申请:该基金的赎回申请加上基金转净申购金额=申购金额/(1+申购费率) 换中的该基金的转出申请之和,扣除当日发生的该基金申购申请申购份额=申购金额/申购当日基金单位净值 及基金转换中该基金的转入申请之和后得到的余额。

赎回金额=赎回总额-赎回费用 (一)接收全额赎回

赎回总额=赎回数量×赎回日基金份额净值 (二)部分延期赎回

赎回费用=赎回总额×赎回费率 管理人可在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%赎回费率一般按持有时间的长短分级设置。 的前提下,对其余赎回申请延期办理。转入下一开放日的赎回申货币市场基金费用比较低,通常申购、赎回费率为0.一般地,请不享有赎回优先权,并将以下一个开放日的基金份额净值为基从基金财产中计提不高于0.25%的销售服务费。 准计算赎回金额。以此类推,直到全部赎回为止。

五、申购、赎回的登记与款项的支付 发生巨额赎回及部分延期赎回时,管理人应立即向中国证监

申购成功后,登记机构一般在T+1日为投资者办理增加权益会备案,在3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露的登记手续,投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份额。投媒体公告,并说明有关处理方法。

资者赎回基金份额成功后,登记机构一般在T+1日为投资者办理基金连续2个开放日以上发生巨额赎回,如管理人任务有必扣除权益的登记手续。 要,可暂停接受赎回申请;已接受的可延缓支付赎回款项,但不

管理人可在法律法规允许的范围内,对登记办理时间进行调得超过正常支付时间20个工作日,并应当在至少一种中国证监会整,并最迟于开始实施前3个工作日内在至少一种中国证监会指指定的信息披露媒体公告。

定的信息披露媒体公告。 七、基金的定期定额投资业务

基金申购采用全额缴款方式。 基金“定期定额投资”:投资者在每月固定的时间以固定的金

额投资到指定的开放式基金中。 并非所有开放式基金都可参与定投,这与该基金管理人是否

优势:进入门槛低;降低风险,摊薄成本。 开展该基金的定投业务。

第四节 基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结

一、开放式基金份额的转换 金份额捐赠给福利性质的基金会或社会团体的情形】、司法强制执

开放式基金份额的转换:投资者不需要先赎回已持有的基金行【司法机构依据生效司法文书,将基金份额持有人持有的基金份额,就可以将其持有的基金份额转换成同一基金管理公司管理份额强制划转给其他自然人、法人、社会团体或其他组织。】和经的另一种基金份额的一种业务模式。 注册登记机构认可的其他情况下的非交易过户。

未知价法 除基金注册登记机构外,其他销售机构不得办理上述情况下由于基金的申购费率、赎回费率不同,当转入基金的申购费的非交易过户业务。

率高于转出基金的申购费率而存在费用差额时,一般应在转换时三、基金份额的转托管

补齐。此外,还常会收取一定的转换费用,但综合费用仍较低。 转托管在转出方进行申报,基金份额转托管一次完成。一般

二、开放式基金的非交易过户 情况下,投资者与T日转托管基金份额成功后,份额于T+1日到

开放式基金非交易过户:不采用申购、赎回等交易方式,将达转入方网点,投资者可于T+2日起赎回该部分基金份额。 一定数量的基金份额按照一定规则从某一投资者基金账户转移到四、基金份额的冻结

另一投资者基金账户的行为。 基金注册登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金账户

主要包括继承【基金份额持有人死亡,其持有的基金份额由或基金份额的冻结与解冻。被冻结部分产生的权益{包括现金分红其合法的继承人继承】、捐赠【基金份额持有人将其合法持有的基和红利再投资}一并冻结。

第五节 ETF、LOF的募集与交易

一、ETF的募集与交易 股停牌等情况下便利投资者的申购,提高基金的运作效率,也会

(一)ETF份额的募集 采用现金替代的方式。

场内认购、场外认购;现金认购、证券认购 二、LOF的募集与交易

我国一般采用场内现金认购、场外现金认购和网上组合证券(一)LOF的募集

认购、网下组合证券认购四种方式。 我国只有深交所开办LOF业务。场外募集的基金份额注册登

(二)ETF份额的上市交易 记在中国结算公司的开放式经济注册系统登记系统;场内募集的

1、上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值; 基金份额登记在中国结算公司的证券登记结算系统。

2、实行价格涨跌幅限制,设置为10%,从上市首日开始实行; (二)LOF的上市交易

3、买入申报数量为100份及其整数倍,不足100份的部分可LOF在交易所的交易规则:

以卖出; 1、买入LOF申报数量应为100份或其整数倍,申报价格最

4、基金申报价格最小变动价位为0.001元。 小变动单位0.001元人民币;

(三)ETF份额的申购、赎回 2、深交所对LOF交易实行价格跌涨幅限制,涨跌幅比例为开放时间为上午9:30~11:30,下午13:00~15:00 10%,自上市首日起执行;

申购、赎回的基金份额需为最小申购、赎回单位的整数倍。3、投资者T日卖出基金份额后的资金T+1日即可到账,而一般最小申购、赎回单位为50万份或100万份,基金管理人有权赎回资金至少T+2日到账。

对其进行更改,并在更改前至少3个工作日在至少一种中国证监(三)LOF的申购和赎回

会指定的信息披露媒体公告。 注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统内的基

原则—— 金份额,可通过基金管理人及其代销机构在场外办理;登记在中

1、场内申购、赎回ETF采用份额申购、份额赎回的方式; 国结算公司的证券登记结算系统内基金份额,也可通过具有基金

2、场外申购、赎回ETF的申购对价、赎回对价包括组合证代销业务资格且符合风控要求的证交所会员单位在场内办理。 券、现金替代、现金差额及其他对价。场外时,申购对价、赎回采用 “金额申购、份额赎回”原则,申购申报单位为1元,对价为现金。 赎回申报单位为1份基金份额。

3、申购、赎回申请提交后不得撤销。 T日申购,T+1日开始可在深交所卖出或赎回;

ETF的实物申购与赎回一般以实物交付,但为了在相关成分T日买入的基金份额,T+1日可在深交所卖出或赎回。

第六节 QDII基金的募集与交易

一、QDII基金的募集程序 产品募集申请文件后对申请材料进行审核,作出批准或不批准的

(一)QDII基金的募集程序 决定,并书面通知申请人。

主要包括合格境内机构投资者资格的申购及审核、QDII基金3、经营外汇业务资格申请。向国家外汇管理局申请经营外汇产品的申请及核准、经营外汇业务资格申请、基金份额发售、备业务资格

案和合同生效 4、基金份额发售。管理人应在基金份额发售的3日前公布招

1、合格境内机构投资者资格的申请及审核。 募说明书、基金合同及其他文件。

⑪财务稳健,资信良好,资产管理规模、经营年限等符合中确认成功的认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份国证监会的规定。对基金管理公司的要求:净资产不少于2亿元,额归基金份额持有人所有,其中利息以登记结算机构的记录为准,经营基金管理业务达2年以上,在最近一个季度末资产管理规模利息折算份额不收取认购费。

不少于200亿元或等值外汇资产。 5、合同生效。

⑫拥有符合规定的具有境外投资管理相关经验的人员。5年⑪可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集; 以上投资管理经验和相关专业资质的中级以上管理人员不少于1⑫基金募集金额不少于2亿元人民币或等值货币;

名,具有3年以上相关经验的不少于3名; ⑬开放式基金份额持有人不少于200人,封闭式基金份额持

⑬具有健全的治理结构和完善的内控制度,经营行为规范; 有人不少于1000人;

⑭最近3内没有受到监管机构的重大处罚,没有重大事项正⑭以面值进行募集,境内机构投资者可以根据产品特点确定接受司法部门、监管机构的立案调查; 面值金额的大小。

⑮其他。 (二)QDII基金与一般开放式基金募集程序的区别

批准,颁发境外证券投资业务许可文件;决定不批准的,书1、QDII基金募集首先需申请境内机构投资者资格,该资格面通知申请人。 获批后还需申请经营外汇业务资格,而一般的开放式基金不用申

2、QDII基金产品的申请及核准。中国证监会自收到完整的请。

2、境内机构投资者申请募集QDII基金,除规定材料外,还

应当提交以下材料:

⑪投资者风险提示函;⑫投资者教育相关材料;

⑬境内机构投资者如委托投资顾问的,还应当出具投资顾问

基本情况表、境内机构投资者与投资顾问签订的协议草案等文件。

⑭托管人如委托境外托管人的,还应当出具托管人与境外托

管人签订的协议草案等文件。

3、QDII基金除可以根据产品特点确定面值金额的大小。

二、QDII基金的交易

(一)QDII基金的认购

已发行的华夏全球、南方全球、上头亚太、华安国际、工银

全球、银华全球基金最高认购费率为1.5%;嘉实海外、华宝海外、

海富通海海外基金的最高认购费率为1.2%,并且随着认购金额的

增加而递减。 (二)QDII基金的申购与赎回 1、申购和赎回场所。通过基金管理人的直销中心及代销机构的网点。 2、申购与赎回的开放日及时间。证交所的交易日 9:30~11:30和13:00~15:00 3、申购与赎回的原则。 ⑪“未知价”原则 ⑫“金额申购、份额赎回”原则 ⑬当日的申购与赎回申请可以在基金管理人规定的时间内撤销。 (三)QDII基金交易与一般开放式基金交易的区别 1、币种。一般情况下,QDII基金申购、赎回的币种为人民币,但基金管理人可在不违反法律法规规定的情况下,接受其他币种的申购、赎回,并提前公告。 2、拒绝或暂停申购的情形。如基金资产规模不可超出中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度等。

第七节 基金份额的登记

一、开放式基金份额登记的概念

开放式基金份额登记:投资者认购基金份额后,由登记机构为投资者建立基金账户,在投资者的基金账户中进行登记,表明投资者所持有的基金份额。

二、我国开放式基金登记机构及其职责

我国《证券投资基金法》规定,开放式基金的登记业务可以由基金管理人办理,也可以委托中国证监会认定的其他机构办理。 代办登记业务机构可接受基金管理人的委托,开办下列业务:建立并管理投资者基金份额账户,负责基金份额登记,确认基金交易,代理发放红利,建立并保管基金投资者名册,基金合同或者登记代理协议规定的其他职责。

登记体系模式:基金管理人自建登记系统的“内置”模式、委托中国结算公司作为登记机构的“外置”模式,以上两种情况兼有的“混合模式”

三、基金登记流程

T日,投资者的申购(认购)、赎回申请信息通过代销机构网点传送至代销机构总部。由代销机构总部将本代销机构的申购(认购)、赎回申请信息汇总后统一传送至登记机构。

登记机构于T+1日根据T日各代销机构的申购(认购)、赎回申请数据及T日的基金份额净值统一进行确认处理,并将确认的基金份额登记至投资者的账户,然后将确认后的申购(认购)、赎回数据信息下发至各代销机构。各代销机构再下发至各所属网点。

同时,登记机构也将登记数据发送至基金托管人。

四、申购(认购)、赎回资金清算流程

投资者 代销机构 代销机构 登记机构 基金

资金 网点资金 资金清算 资金清算 托管银行

账户 清算 总账 账户 账户

资金的汇划要落后于投资者的申购(认购)、赎回申请。

有关法规明确规定,基金管理人应当自收到投资者的申购(认购)、赎回申请之日起3个工作日内,对该申购(认购)、赎回的有效性进行确认。申购(认购)款应于5日内到达基金在银行的存款账户,赎回款在7日内到达投资者资金账户。

我国各基金申购(认购)、赎回的资金和申购(认购)款一般在T+2日到达基金银行存款账户,赎回款于T+3日内从基金银行存款账户划出。

货币市场基金:一般T+1日从基金银行存款账户划出,最快可在划出当天到达投资者资金账户。

第八章 基金的信息披露

第一节 基金信息披露概述

一、基金信息披露的意义和作用 露。

(一)有利于防止利益冲突与利益输送 存续期~:开放式基金在基金合同生效后每6个月披露一次

(二)有利于投资的价值判断 更新的招募说明书。

(三)有利于提高证券市场的效率 (二)基金运作信息披露

(四)有利于防止信息滥用 基金合同生效后至基金合同终止前,基金信息披露义务人依

二、基金信息披露的原则 法定期披露基金的上市交易、投资运作及经营业绩等信息。披露

(一)实质性原则 时间一般是可以事先预见的。

1、真实性原则——最根本、最重要 2、准确性原则 基金运作信息披露文件包括:基金份额上市交易公告书、基3、完整性原则 4、及时性原则 5、公平披露原则 金资产净值和份额净值公告、基金年度报告、半年度报告、季度

(二)形式性原则 报告{基金定期报告}。

1、规范性原则 2、易解性原则 3、易得性原则 (三)基金临时信息披露:披露时间一般无法事先预见。

三、基金信息披露的禁止行为 五、我国基金信息披露制度体系

(一)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 国家法律:2004.6.1《证券投资基金法》(主要原则、主要文

(二)对证券投资业绩进行预测 件、禁止行为)

(三)违规承诺收益或者承担损失 部门规章:2004.7.1《证券投资基金信息披露管理办法》(披

(四)诋毁其他基金管理人、托管人或者基金销售机构 露义务人细化、披露时间和方式及事务管理)

四、基金信息披露的分类 规范性文件:“基金信息披露内容与格式准则”“基金信息披

(一)基金募集信息披露 露编报规则”

首次~:基金份额发售前至基金合同生效期间进行的信息披自律性规则

第二节 基金主要当事人的信息披露义务

一、基金管理人的信息披露业务 会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,应

管理人主要负责办理与基金财产管理业务活动有关的信息披将大会决定的事项报证监会核准或备案,并予公告。

露事项,具体涉及基金募集、上市交易、投资运作、净值披露等⑩职责终止时,应聘请会计师事务所对基金财产进行审计,各环节。 并将审计结果予以公告,同时报证监会备案。

①向中国证监会提交基金合同草案、托管协议草案、招募说二、基金托管人的信息披露义务

明书草案等募集材料。份额发售的3日前,登载在指定报刊网址主要:办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项,具体上 涉及基金资产保管、代理清算交割、会计核算、净值复核、投资

②在基金合同生效的次日,在指定报刊和管理人网站上登载运作监督等环节

基金合同生效公告。 ①基金份额发售的3日前,将基金合同、托管协议登载在托

③开放式基金合同生效后每6个月结束之日起45日内,将更管人网站上。

新的招募说明书登载在管理人网站上,更新的招募说明书摘要登②对管理人编制的相关基金信息进行复核、审查,并向管理载在指定报刊上,在公告的15日前,应向中国证监会报送更新的人出具书面文件或盖章确认。

招募说明书并就更新内容提供书面说明。 ③在基金年度报告中出具托管人报告,对报告期内托管人是

④基金拟在证券交易所上市的,应向证券交易所提交上市交否尽职尽责履行义务及管理人是否遵规守约等情况作出声明。 易公告书等上市申请材料。获准上市的,应在上市日前3个工作④当基金发生涉及托管人及托管业务的重大事件时,托管人日登载 应当在事件发生之日起2日内编制并披露临时公告书,并报中国

⑤至少每周公告一次封闭式基金的资产净值和份额净值。开证监会及其地方证监局备案

放式基金在开始办理申购或赎回前至少每周公告一次资产净值和⑤管理人召集大会的,应至少提前30日公告大会召开时间、份额净值;放开后应于,每个开放日的次日披露基金份额资产净会议形式、审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,应值和份额累计净值。 将大会决定的事项报证监会核准或备案,并予公告。

⑥在每年结束后90日内,在指定报刊上披露年度报告摘要,⑥职责终止时,应聘请会计师事务所对基金财产进行审计,在管理人网站上披露全文;上半年结束后60日内;每季度结束后并将审计结果予以公告,同时报证监会备案。

15个工作日内披露季度报告 三、基金份额持有人的信息披露义务

⑦当发生重大影响事件时,应在2日内编制并披露临时报告代表基金份额10%以上 就同一事项要求召开持有人大会 自书,并分别报中国证监会及其他地方证监局备案。封闭式基金还行召集

应在披露前送基金上市的证交所审核 该类持有人应至少提前30日公告大会召开时间、会议形式、

⑧误导性影响或引起较大波动时,应在知悉后立即对该消息审议事项、议事程序和表决方式等事项。召开后,管理人和托管进行公开澄清,将有关情况报告证监会及上市的证交所。 人不履行披露义务的,召集大会的持有人应当履行相关义务

⑨管理人召集大会的,应至少提前30日公告大会召开时间、

第三节 基金的信息披露和应用

一、基金募集信息披露的主要内容和应用 金费用的相关条款。 (一)基金合同 ⑭基金投资目标、投资范围、投资策略、投资限制、业绩比1、主要披露事项。 较基准、风险收益特征等内容。

2、基金合同中披露信息的应用 ⑮基金净值的计算方法和公告公式。

⑪基金投资运作安排和基金份额发售安排方面的信息。 ⑯基金风险提示。

⑫基金合同特别约定的事项,包括各当事人的权利义务、基⑰招募说明书摘要。每6个月更新的招募说明书 金持有人大会、基金合同终止等方面的信息。 (三)基金托管协议

⑬基金合同终止的事由、程序及基金财产的清算方式。 1、基金管理人和基金托管人之间相互监督和核查。

(二)基金招募说明书 2、协议当事人权责约定中事关持有人权益的重要事项。

1、招募说明书的主要披露事项 二、基金运作信息披露的主要内容和应用

2、招募说明书中披露信息的应用 (一)基金净值公告

⑪基金的运作方式。 主要包括:基金资产净值、份额净值和份额累计净值

⑫从基金资产中列支的各项费用的种类、计提标准和方式。 披露频率 基金净值增长率

⑬基金份额的发售、交易、申购、赎回约定,特别是买卖基

(二)季度报告 的内容应经过审计;

基金合同生效不足2个月的,基金管理人可不编制当期季度2、基金半年度报告只需要披露当期的数据和指标;而基金年报告。 度报告应提供最近3个会计年度的主要会计数据、财务指标、基

1、基金概况。即基金的基本信息情况 金净值表现和收益分配情况。

2、主要财务指标和净值表现。【本期利润、本期净收益、加3、基金年度报告中需披露内部监察报告。

权平均基金份额本期利润、期末基金资产净值和期末基金份额净4、会计报表附注。基金年度报告中还需披露基金的主要会计值】 政策和会计估计、所有的关联方关系及交易情况等。

3、管理人报告。【基金经理简介、遵规守信情况说明、基金5、重大事件揭示中,基金年度报告除了披露报告期内改聘会经理工作报告等】 计师事务所的情况之外,还应披露支付给聘任会计师事务所的报

4、投资组合报告。 酬及事务所已提供审计服务的年限等。

5、开放式基金份额变动情况。 (五)基金上市交易公告书

(三)基金半年度报告 披露~的基金品种主要有:封闭式基金、LOF、ETF

1、报告期末基金所持有的所有股票明细及报告期内基金累计主要披露事项:基金概况、基金募集情况与上市交易安排、买入与卖出的前20名股票明细。 持有人户数、持有人结构及前10名持有人、主要当事人介绍、基

2、基金持有人结构。 金合同摘要、基金财务状况、基金投资组合报告、重大事件揭示

3、基金会计报表与半年度基金会计报表附注。 等。

4、重大事项揭示。 三、基金临时信息披露的主要内容和应用

(四)年度报告 “重大性”:影响投资者决策标准;影响证券市场价格标准

1、基金半年度报告不需要进行审计;而基金年度报告中披露(一)临时报告

重大事件:基金份额持有人大会的召开,提前终止基金合同,

延长基金合同期限,转换基金运作方式,更换基金管理人或基金

托管人,基金管理人的董事长、总经理及其他高级管理人员、基

金经理和基金托管人的基金托管部门负责人发生变动,涉及基金

管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼,基金份额净值计价错

误达基金份额净值的0.5%,开放式基金发生巨额赎回并延期支付

(二)基金澄清公告

在基金合同期限内,任何公众媒体中出现的或者是在市场上

流传的信息可能对基金份额价格或者是在市场上流传的信息可能

对基金份额价格或者基金投资者的申购、赎回行为产生误导性影

响的,相关信息披露义务人知悉后应当立即对该消息进行公开澄

清。

(三)其他服务信息

1、基金基本信息和交易信息的查询。

2、基金投资者账户报告。

3、其他资料,如基金管理人简介,管理人的年报、宣传资料、

基金经理人对市场的展望等。

4、为投资者提供一定的基金知识咨询服务。

四、货币市场基金信息披露的主要内容和应用

特殊内容:基金收益公告、影子价格与摊余成本法确定的净

值产生较大偏离的清形等

(一)货币市场基金收益公告

每日分配收益,净值保持在1元不变。收益公告主要包括每

万份基金净收益和7日年化收益率。

按披露时间不同,可分为:封闭期的收益公告、开放日的收

益公告和节假日的收益公告。 (二)偏离度公告 摊余成本法计算基金资产净值、影子定价方法于每一估值日对基金资产进行重新估值,两种估值之间差异达到或超过0.5%,应刊登偏离度公告。 1、披露要求。 ⑪在临时报告中披露偏离度信息。绝对值达到或超过0.5%{至少披露发生日期、偏离度、原因及处理方法} ⑫在半年度报告和年度报告中重大事件揭示中披露偏离度信息。绝对值达到或超过0.5%{发生日期、偏离程度、进行临时报告的披露报刊和披露日期} ⑬在投资组合报告中偏离度信息。偏离度绝对值在0.25%~0.5%间的次数、偏离度的最高值和最低值、偏离度绝对值的简单平均值等 2、对偏离度的分析。 当影子定价所确定的基金资产净值超过摊余成本法计算的资产净值(即产生正偏离)时,表明基金组合中存在浮盈。 若基金投资组合的平均剩余期限和融资比例仍较高,则该基金隐含的风险较大。 (三)货币市场基金净值表现 以基金净值收益率为基准编制相关图表 与同期业绩比较基准的比较 (四)货币市场基金投资组合报告 主要包括:报告期末的基金资产组合、报告期债券回购融资情况、投资组合平均剩余期限、期末债券投资组合、摊余成本法与影子定价法确定的基金资产的偏离度、投资组合报告附注等。

第九章 基金法律制度与监督管理

第一节 我国证券市场法规体系和监督管理

一、我国证券市场的法规体系 查阅资料、查询冻结或查封账户、限制证券买卖

国家法律:《证券法》、《公司法》、《证券投资基金法》、《中华2、中国证监会派出机构。36证监局9稽查局

人民共和国刑法》及修正案„ (三)自律性组织的职责

行政法规:《期货交易管理条例》、《证券期货投资咨询管理暂1、证券交易所。主要职责„

行办法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》„ 2、中国证券业协会。主要职责„

部门规章:中国证监会;盖了证券发行、上市公司、市场交“自律、服务、传导”自律管理的工作方针

易、信息披露、基金、期货、证券公司、证券服务机构等方面 三、我国证券市场相关主要法律

自律规则:证交所、证券业协会 (一)《证券法》

二、我国证券市场的监督和管理 1998.12.29人大九届六次会议通过,1999.7.1实施

(一)我国证券市场监督管理概述 2004.8.28和2005.10.27修订,2006.1.1生效

1、证券市场监管的意义、目标、原则和手段。 (二)《公司法》

原则:依法管理原则;保护投资者利益原则;公开、公平和1993.12.29人大八届五次会议通过,1994.7.1施行

公正原则;行政监管与自律相结合的原则 1999.12.25、2004.8.28和2005.10.27修订,2006.1.1施行

主要手段:法律手段、经济手段、行政手段 (三)《刑法》关于证券犯罪的规定

2、我国证券市场的监管框架。“法制、监管、自律、规范” 1、内幕交易、泄露内幕信息罪

(二)行政监管机构的职责 2、编造并传播证券交易虚假信息罪

1、中国证监会。主要职责„ 3、操纵证券、期货交易价格罪

依法履行职责:现场检查、调查取证(涉嫌违法)、作出说明、4、违法运用客户资金罪和违反国家规定运用资金罪。

第二节 基金监管和主要法律法规

一、基金监管概述

(一)基金监管目标

1、保护基金投资者的合法利益。 2、保证市场的公平、效率和透明。 3、防范和降低系统性风险。 4、推动基金业的规范发展。

(二)基金监管的原则

(三)基金监督管理框架

对基金的日常监管由证监会基金部、各证监局、证券交易所和中国证券业协会基金公司会员部具体实施

日常监管实行属地监管原则

二、我国基金监管法规体系和主要法律法规

(一)基金法规体系概述

以《证券投资基金法》为核心,覆盖主要基金活动,多层次的基金法规体系

(二)主要基金法律法规介绍

1、《证券投资基金法》。2003.10.28通过

2、《证券投资基金管理公司管理办法》。中国证监会2004.9.16颁布,2004.10.1实施

3、《证券投资基金托管资格管理办法》。中国证监会、中国银监会2004.11.29颁布,2005.1.1实施

4、《证券投资基金运作管理办法》。中国证监会2004.6.29颁布,2004.7.1实施

5、《证券投资基金信息披露管理办法》。中国证监会2004.6.8审议通过,2004.7.1施行

6、《证券投资基金行业高级管理人员任职管理办法》。中国证监会2004.9.22颁布,2004.10.1施行

第三节 基金销售的主要法律规定

一、《证券投资基金销售管理办法》

2004.6.25中国证监会颁布,2004.7.1实施

第一部规范基金销售活动的部门规章

二、《证券投资基金销售业务信息管理平台管理规定》

中国证监会2007.3.15颁布并实施

三层体系监控架构:第一个由基金投资人自己监控,要求前台业务系统必须允许基金投资人对自己的交易和资金划付进行明细查询;第二个由基金销售机构通过后台管理系统进行监控,主要体现在对信息流和资金流的几类对账作业的规定方面;第三个由监管机构实施外部监控,即通过接受基金销售机构和基金注册登记机构报送的信息流、资金流信息,进行账面和实际金额的对比分析。

信息管理平台,是指基金销售机构使用的与基金销售业务相关的信息系统,主要包括前台业务系统、后台管理系统、应用系统的支持系统。应具备规定的基金销售业务功能,基金销售业务信息流和资金流的监控核对机制,基金销售费率的监控机制,基金销售人员的管理、监督和投诉机制,支持基金销售适用性原则在基金销售业务中的运用,并能够为中国证监会提供监控基金交易、资金安全及其他销售行为所需的信息。

三、《证券投资基金销售适用性指导意见》

中国证监会2007.10.12颁布

1、“基金销售适用性的指导原则和管理制度”

指导原则:投资人利益优先原则;全面性原则;客观性原则;及时性原则

管理制度:对基金管理人进行审慎调查的方式和方法;对基金产品的风险等级进行设置、对基金产品进行风险评价的方式或方法;对基金投资人风险承受能力进行调查和评价的方式和方法;对基金产品和基金投资人进行匹配的方法。

2、“审慎调查”

基金代销机构选择代销产品时,应当对基金管理人进行审慎调查;基金管理人在选择基金代销机构时,应对基金代销机构进行审慎调查。

3、“基金产品风险评价”

4、“基金投资人风险承受能力调查和评价”

5、“基金销售适用性的实施保障”

四、《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》

中国证监会2007.10.12颁布

1、“总则”——目标;原则“健全性、有效性、独立性、审慎性”;

内涵“内部环境控制、业务流程控制、会计系统内部控制、信息技术内部控制、监察稽核控制”

2、“内部环境控制”——有效的风险评估体系;健全的授权控制体系;科学的人力资源管理制度„

3、“业务流程控制”——销售决策流程控制、销售业务执行流程控制

客户投诉处理体系

4、“会计系统内部控制”

5、“信息技术内部控制”

6、“监察稽核控制”

⑪基金销售机构违规使用基金销售专户;⑫基金销售机构挪用投资人资金或基金资产;⑬其他

五、《中国证券业协会证券投资基金销售人员执业守则》

中国证券业协会2008.4.25

(一)基本业务素质与职业道德规范

(二)基金销售人员行为规范

(三)管理和监督


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