作者：杨志晨
行政论坛 2003年12期
高素质风险投资管理人才决定风险投资的成败。防范和化解金融风险，引领中国的新经济涉险过关，应对加入WTO后风险资本市场的严峻考验，需要善于驾驭风险的高素质人才。应根据风险投资高级管理人才的特质与其开发的需要，从新视角系统提出其细化的人才类型，独特而适用的资源整合模式。
一、领衔担纲的风险投资高级管理人才
风险投资作为金融创新大潮中不断推陈出新的一个新型投资品种，以其培育未来高成长型企业而获取巨额回报的特有职能和巨大魅力，吸引着众多职业化的投资精英加盟。经过几十年的发展，到21世纪初，全世界已有数百家著名的风险投资公司，出现了各具特色的天使投资(Angelhood Investment)、麦则恩投资(Mezzanine Investment)、布罗波投资(Bootstrap Investment)、杠杆购并(Leveraged Buyout)等著名风险投资家及其投资方式，基本形成了以管理企业战略为主体运作模式的企业家型人才、投资基金经理运作型人才、股市理财实务专家型等类别风险投资高级管理人才群体。据《2000年全球私人股报告》统计，1990年，全球创业基金总规模为800亿美元，到2000年私人股本和风险基金总规模猛增到1360亿美元，比1999年增长了65%。其中：美国1999年风险投资400亿美元，西欧270亿美元，美国在2000年上半年就达到367亿美元，西欧为220亿美元。从1999年到2001年第一季度，亚太地区已吸引了上亿美元的私人股本和风险投资基金，增长幅度在22%以上。这种水涨船高的投资趋势，更使深谙风险投资“心法秘笈”的“受托理财”专家身价百倍，成为业内各大投资机构竞相争夺的焦点人物。
中国大陆风险投资业经历了几十年的缓慢发展之后，近几年迅速驶入快车道。据不完全统计，在中国大陆境内的各类风险投资机构已有100多家。2000-2001年，境内上市公司、非银行金融机构纷纷投资高新技术产业。各种渠道的产业资本、金融资本、自然人资金与高新技术融合，构成新的投资热点。跨国公司、国外专业风险投资基金正在不断进入中国风险投资业，并以其完善的管理制度、成熟的管理方式、雄厚的资金实力、严格的项目评价体系和职业化的风险投资家担纲领衔运作，使其在竞争中极具优势。与此同时，随着风险投资行业环境的变化，业内竞争日趋激烈。对项目资源的抢占与过度性争夺，正在扭曲着这个行业的定价规则；而短期内风险投资基金供给过剩与其高级管理人才的严重短缺，导致了风险投资行业发展中的盲目与过度竞争，引发了对风险投资高级管理人才的激烈争夺。据有关调查显示：境内有的公司，曾以百万以上年薪及其豪宅名车招聘具有金融产业资源运作背景的风险投资高级管理人才，中国证监会的特聘高级管理人才的年薪达到了540万港元，而一些用人单位开出的50万元人民币以上年薪的普通招聘价码，更把风险投资高级管理人才推上了“云中漫步”的阶梯；有的上市公司，在既不懂风险投资的游戏规则，也没有风险投资高级管理人才的情况下，盲目以巨资委托不称职经纪人投资理财，或者在风险资本市场自行运作，其结果不但没有获取巨额回报，反倒遭受了巨额财富损失。其中少则亏损几百万、多则几千万；某上市公司近期披露的年度报告显示：2001年因委托投资理财亏损人民币1.7亿元。这对一个资产和偿债能力都很有限的上市公司来说，无疑是一个“灭顶之灾”！
二、风险投资高级管理人才的分类开发
风险投资高级管理人才是具有超强管理能力的复合型专家，因其进行管理活动需要掌握可进行分类细化的专业知识，并且该类人才即使是复合型的专家，一般也是以某类专业知识和某一方面的管理能力见长，而样样精通的专家在这个充分体现知识经济特征的行业里是非常鲜见的。因此，基于风险投资的行业特征以及人才开发的基本规律，有必要对其进行更为细致的专业类型划分与开发。
类别之一：风险资本运作主导型人才。风险投资是带有金融资本运作特点的新型投资行为。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资(Venture Capital)是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。由此不难看出风险投资内含着投资和融资相结合的资本运作过程，本质上体现了它是一种资本运营型的理财工具。因此，风险投资高级管理人才首先应该是投资和融资才能兼备的资本运营家，既善于筹措风险资本、输出风险资本、推动风险资本循环、进行资本的收购、兼并，又长于风险资本的合理对接、风险投资资本变现的流程设计与运营；同时，还应该精通风险资本市场的运作、分析与管理，如对股票市场、期货市场、债券市场的分析、运作、监管、调控、资本市场的风险防范等高级管理才能。
类别之二：输出企业管理主导型人才。对所投资企业输出管理是风险投资高级管理人才实现资本增值的基本手段和职责，也是风险投资有别于其它投资形式的一个显著特征。输出管理的实质是为被投资企业提供增值服务。风险投资家不刻意强调从股权架构上控股，也不追求二级股票市场上投机炒作的利润。而是投入风险资本以后，通过输出后续资源，推进被投资企业和新技术的迅速成长，在实现资本增值后变现退出。这是风险投资能够创造新经济发展奇迹的原动力，更是风险投资高级管理人才成功的“心法秘笈”之一。输出管理涉及决策、财务、市场营销以及信息资源的整合与利用等多项管理活动。因此，称职的风险投资高级管理人才应该比一般的企业管理者站得更高、看得更远、思维更加敏捷、信息更为灵通、管理方法和管理手段更为先进、更富于管理创新，对自己的投资领域与投资企业有与之相匹配的管理战略和经营策略。既是一个风险投资家，又是一个出色的企业家。
类别之三：财务分析评价主导型人才。风险投资的财务分析与评价是风险投资高级管理人才，以财务报告和有关资料为基本依据和工作起点，采用财务专业的方法技术，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况的管理行为。无论对企业还是对风险投资人才而言，进行财务分析与评价都是一项非常重要的工作，是职业化的风险投资人才驾驭投资风险所不可或缺的丰要技能。而财务分析与评价功力是否深厚，则是衡量一个风险投资高级管理人才水平高低的基本尺度。
类别之四：风险控制规避主导型人才。风险投资作为社会专业化细分的投资品种，其高风险是客观存在的。而高收益的实现，凝结了大量职业投资家的心血、经验和教训。在这里，货币的作用与职业投资管理人才活的生产要素的有机结合，是成功防范和化解投资风险、实现其高收益的前提和重要条件。正因为是高风险投资，所以一般人都不会直接从事具体投资业务，而是委托专家进行职业化投资，以在投资过程中，规避风险、分散风险、锁定风险、驾驭风险和理性投资。所以风险投资一定要开发和造就大量的以风险防范为主要研究运作方向的高级管理人才，使引入的资金能够得到科学的规划、合理的使用，从而得到最大资本增值。
三、风险投资高级管理人才资源的整合
1.人才资源配置优化组合的“鸡尾酒效应”
风险投资人才资源的“鸡尾酒效应”，是借鉴鸡尾酒勾兑后增添耐人品尝味道的作法，比喻风险投资人才资源加以整合后增值的动因。即把才能单一的技术专家、管理专家、财务专家、营销专家及其人力资源网络等，通过组建专业化的风险投资公司或实施特定的风险投资项目，对其进行优化组合、合理配置，使之在风险投资中发挥各自的才能特长，形成人才互补后的合力与优势，进而把有限的资源，如资金、技术、人才、信息、管理、市场等生产要素进行有效组合，使其发挥最大效用，整体升值。
2.企业管理战略选择之“长袖善舞”
在美国，风险投资家对被投资企业的管理一般采取紧密型(Close-Tracker Stratage)、适度参与型(Moderates Strntage)和放任自流型(Laissez Fake Stratage)等三种战略。紧密参与型战略又叫直线指挥型战略，是一种紧密参与的管理方式。风险投资家要花费大量的时间和精力用在被投资企业的经营管理方面，通常要担任公司懂事长并主导董事会，其意见会直接影响到被投资企业的决策。采取放任自流型战略的风险投资家则很少介入被投资企业的决策活动和经营管理活动，一般只要求被投资企业提交半年或者年度财务报告及市场竞争情况等基本实证资料，以便掌握一些投资项目最主要的情况。适度参与型战略又叫间接参谋型战略，是介于“紧密参与型”和“放任自流型”之间的一种战略。采取这种战略的风险投资家通常只参与被投资企业经营团队的建立和企业经营战略的制定，做一些花费很少的时间和精力就可以达到目标或取得成效的事情。
对于上述三种管理战略，Ian C.Macmillan and DavidM.Kulow(1988)进行了较为详细的描述。我们可以通过他们对35家风险投资公司的调查，并从其“寻找管理团队候选人”、“发展专业支持队伍”、“制定内部经营战略”等20个具体描述三种战略的要素之中，发现这样一种人才现象：越是经验丰富的风险投资家，越能在被投资企业的经营活动中发挥重要作用；而在企业三种管理战略选择中，投资家采用紧密型战略的次数越多，投资的成功率就越高，投资家风险资本运作的综合能力和水平也就提高得更快，所谓“长袖善舞”就是这个道理。在硅谷，一个身经百战、经验丰富的风险投资家往往愿意采取紧密型战略，扶植企业高速成长，在赢得投资增值的同时，也为自己创造极好的声誉，提升自身的价值和人才资本含量，并在企业管理战略的统合实施过程中，逐步完成由单一型管理人才向复合型高级管理人才的嬗变。与此相悖的是，中国境内的某些上市公司和风险资本持有者，不愿选择与之相符的管理战略，而是热衷于把募集资金再投入到股市去进行所谓的“委托理财”。有关部门应该采取法律制度规范与政策环境导引等举措，鼓励风险投资人才实施企业管理战略，从而既能获得风险投资的高额回报，又可达到培养开发高级管理人才的目的。
3.产、学、研链接的“风险投资人才孵化”
创建寓风险投资的产业运作、教学培训、研究开发于一体的多功能人才孵化基地，对培养复合型风险投资高级管理人才将发挥重要作用。
其一，产业资本的运作及链接。“基地”一方面行使专业化投资公司的职能，由资深望重的风险投资家领衔担纲，通过对具有广阔发展前景的新技术新项目进行投融资运作，推进其高新产品的产业化进程，获取丰厚的资本回报来加强“基地”建设，为人才开发创造必要的物质条件；另一方面，“基地”又具有实验室和催化剂功能，为其人才培养、教学、科研项目的成果鉴定与转化，提供实践的条件、项目和阶段性运作以至全程运作的机会，从而为之奠定风险资本运作的坚实基础。
其二，教学模式的复合与延伸。“基地”对学员的教学宜采用当代最先进的多媒体技术和网络资源，以专家面授辅导式、重点案例解析式、直接参与研讨式、独立专题作业式、仿真情景模拟式等综合教学模式因材施教。使学员能从国家宏观经济形势到风险投资业的发展趋势；从投资行业项目的技术、市场背景知识，到风险投资项目的时点计算、会计财务技能、风险资本市场运作规律；从国内外风险投资游戏的规则，到国内外被投资企业的管理战略等内容都能有深刻的领悟和把握，综合业务素质得到不断提高。在此基础上，通过人才资本市场机制的运营，加快风险投资人才培养的产业化进程。
其三，创新研究的深化与传导。“基地”应一方面根据“人才孵化”的需要和在其风险资本运作、教学研讨中所遇到的成功与失败的典型案例、组成有丰富实践经验与较高理论水平的专家与专职研究人员相结合的研究班子，进行个案分析与解剖；并在大量研究个案的基础上，针对不同投资阶段的不同投资热点与难点，进行研究和解析，提出可供操作的“精品投资”创新研究方案和解决问题的具体思路，并及时传导到投资实践与教学培训等有关部门付诸实施；然后再将其运行情况不断反馈到研发部门，以便研发人员及时监测、修正、调试和完善实施方案。通过理论与实践的互动研究、循环传导，促进人才的单一思维研究能力向复合创新能力转变，进而为人才进行制度创新、运行机制创新、投资业务创新和理论研究方法创新拓展空间。使人才的价值在追求卓越、创新精品的研发活动中得到升华。
作者介绍：杨志晨 黑龙江省行政学院，哈尔滨 150027
作者：杨志晨
行政论坛 2003年12期
高素质风险投资管理人才决定风险投资的成败。防范和化解金融风险，引领中国的新经济涉险过关，应对加入WTO后风险资本市场的严峻考验，需要善于驾驭风险的高素质人才。应根据风险投资高级管理人才的特质与其开发的需要，从新视角系统提出其细化的人才类型，独特而适用的资源整合模式。
一、领衔担纲的风险投资高级管理人才
风险投资作为金融创新大潮中不断推陈出新的一个新型投资品种，以其培育未来高成长型企业而获取巨额回报的特有职能和巨大魅力，吸引着众多职业化的投资精英加盟。经过几十年的发展，到21世纪初，全世界已有数百家著名的风险投资公司，出现了各具特色的天使投资(Angelhood Investment)、麦则恩投资(Mezzanine Investment)、布罗波投资(Bootstrap Investment)、杠杆购并(Leveraged Buyout)等著名风险投资家及其投资方式，基本形成了以管理企业战略为主体运作模式的企业家型人才、投资基金经理运作型人才、股市理财实务专家型等类别风险投资高级管理人才群体。据《2000年全球私人股报告》统计，1990年，全球创业基金总规模为800亿美元，到2000年私人股本和风险基金总规模猛增到1360亿美元，比1999年增长了65%。其中：美国1999年风险投资400亿美元，西欧270亿美元，美国在2000年上半年就达到367亿美元，西欧为220亿美元。从1999年到2001年第一季度，亚太地区已吸引了上亿美元的私人股本和风险投资基金，增长幅度在22%以上。这种水涨船高的投资趋势，更使深谙风险投资“心法秘笈”的“受托理财”专家身价百倍，成为业内各大投资机构竞相争夺的焦点人物。
中国大陆风险投资业经历了几十年的缓慢发展之后，近几年迅速驶入快车道。据不完全统计，在中国大陆境内的各类风险投资机构已有100多家。2000-2001年，境内上市公司、非银行金融机构纷纷投资高新技术产业。各种渠道的产业资本、金融资本、自然人资金与高新技术融合，构成新的投资热点。跨国公司、国外专业风险投资基金正在不断进入中国风险投资业，并以其完善的管理制度、成熟的管理方式、雄厚的资金实力、严格的项目评价体系和职业化的风险投资家担纲领衔运作，使其在竞争中极具优势。与此同时，随着风险投资行业环境的变化，业内竞争日趋激烈。对项目资源的抢占与过度性争夺，正在扭曲着这个行业的定价规则；而短期内风险投资基金供给过剩与其高级管理人才的严重短缺，导致了风险投资行业发展中的盲目与过度竞争，引发了对风险投资高级管理人才的激烈争夺。据有关调查显示：境内有的公司，曾以百万以上年薪及其豪宅名车招聘具有金融产业资源运作背景的风险投资高级管理人才，中国证监会的特聘高级管理人才的年薪达到了540万港元，而一些用人单位开出的50万元人民币以上年薪的普通招聘价码，更把风险投资高级管理人才推上了“云中漫步”的阶梯；有的上市公司，在既不懂风险投资的游戏规则，也没有风险投资高级管理人才的情况下，盲目以巨资委托不称职经纪人投资理财，或者在风险资本市场自行运作，其结果不但没有获取巨额回报，反倒遭受了巨额财富损失。其中少则亏损几百万、多则几千万；某上市公司近期披露的年度报告显示：2001年因委托投资理财亏损人民币1.7亿元。这对一个资产和偿债能力都很有限的上市公司来说，无疑是一个“灭顶之灾”！
二、风险投资高级管理人才的分类开发
风险投资高级管理人才是具有超强管理能力的复合型专家，因其进行管理活动需要掌握可进行分类细化的专业知识，并且该类人才即使是复合型的专家，一般也是以某类专业知识和某一方面的管理能力见长，而样样精通的专家在这个充分体现知识经济特征的行业里是非常鲜见的。因此，基于风险投资的行业特征以及人才开发的基本规律，有必要对其进行更为细致的专业类型划分与开发。
类别之一：风险资本运作主导型人才。风险投资是带有金融资本运作特点的新型投资行为。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资(Venture Capital)是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。由此不难看出风险投资内含着投资和融资相结合的资本运作过程，本质上体现了它是一种资本运营型的理财工具。因此，风险投资高级管理人才首先应该是投资和融资才能兼备的资本运营家，既善于筹措风险资本、输出风险资本、推动风险资本循环、进行资本的收购、兼并，又长于风险资本的合理对接、风险投资资本变现的流程设计与运营；同时，还应该精通风险资本市场的运作、分析与管理，如对股票市场、期货市场、债券市场的分析、运作、监管、调控、资本市场的风险防范等高级管理才能。
类别之二：输出企业管理主导型人才。对所投资企业输出管理是风险投资高级管理人才实现资本增值的基本手段和职责，也是风险投资有别于其它投资形式的一个显著特征。输出管理的实质是为被投资企业提供增值服务。风险投资家不刻意强调从股权架构上控股，也不追求二级股票市场上投机炒作的利润。而是投入风险资本以后，通过输出后续资源，推进被投资企业和新技术的迅速成长，在实现资本增值后变现退出。这是风险投资能够创造新经济发展奇迹的原动力，更是风险投资高级管理人才成功的“心法秘笈”之一。输出管理涉及决策、财务、市场营销以及信息资源的整合与利用等多项管理活动。因此，称职的风险投资高级管理人才应该比一般的企业管理者站得更高、看得更远、思维更加敏捷、信息更为灵通、管理方法和管理手段更为先进、更富于管理创新，对自己的投资领域与投资企业有与之相匹配的管理战略和经营策略。既是一个风险投资家，又是一个出色的企业家。
类别之三：财务分析评价主导型人才。风险投资的财务分析与评价是风险投资高级管理人才，以财务报告和有关资料为基本依据和工作起点，采用财务专业的方法技术，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况的管理行为。无论对企业还是对风险投资人才而言，进行财务分析与评价都是一项非常重要的工作，是职业化的风险投资人才驾驭投资风险所不可或缺的丰要技能。而财务分析与评价功力是否深厚，则是衡量一个风险投资高级管理人才水平高低的基本尺度。
类别之四：风险控制规避主导型人才。风险投资作为社会专业化细分的投资品种，其高风险是客观存在的。而高收益的实现，凝结了大量职业投资家的心血、经验和教训。在这里，货币的作用与职业投资管理人才活的生产要素的有机结合，是成功防范和化解投资风险、实现其高收益的前提和重要条件。正因为是高风险投资，所以一般人都不会直接从事具体投资业务，而是委托专家进行职业化投资，以在投资过程中，规避风险、分散风险、锁定风险、驾驭风险和理性投资。所以风险投资一定要开发和造就大量的以风险防范为主要研究运作方向的高级管理人才，使引入的资金能够得到科学的规划、合理的使用，从而得到最大资本增值。
三、风险投资高级管理人才资源的整合
1.人才资源配置优化组合的“鸡尾酒效应”
风险投资人才资源的“鸡尾酒效应”，是借鉴鸡尾酒勾兑后增添耐人品尝味道的作法，比喻风险投资人才资源加以整合后增值的动因。即把才能单一的技术专家、管理专家、财务专家、营销专家及其人力资源网络等，通过组建专业化的风险投资公司或实施特定的风险投资项目，对其进行优化组合、合理配置，使之在风险投资中发挥各自的才能特长，形成人才互补后的合力与优势，进而把有限的资源，如资金、技术、人才、信息、管理、市场等生产要素进行有效组合，使其发挥最大效用，整体升值。
2.企业管理战略选择之“长袖善舞”
在美国，风险投资家对被投资企业的管理一般采取紧密型(Close-Tracker Stratage)、适度参与型(Moderates Strntage)和放任自流型(Laissez Fake Stratage)等三种战略。紧密参与型战略又叫直线指挥型战略，是一种紧密参与的管理方式。风险投资家要花费大量的时间和精力用在被投资企业的经营管理方面，通常要担任公司懂事长并主导董事会，其意见会直接影响到被投资企业的决策。采取放任自流型战略的风险投资家则很少介入被投资企业的决策活动和经营管理活动，一般只要求被投资企业提交半年或者年度财务报告及市场竞争情况等基本实证资料，以便掌握一些投资项目最主要的情况。适度参与型战略又叫间接参谋型战略，是介于“紧密参与型”和“放任自流型”之间的一种战略。采取这种战略的风险投资家通常只参与被投资企业经营团队的建立和企业经营战略的制定，做一些花费很少的时间和精力就可以达到目标或取得成效的事情。
对于上述三种管理战略，Ian C.Macmillan and DavidM.Kulow(1988)进行了较为详细的描述。我们可以通过他们对35家风险投资公司的调查，并从其“寻找管理团队候选人”、“发展专业支持队伍”、“制定内部经营战略”等20个具体描述三种战略的要素之中，发现这样一种人才现象：越是经验丰富的风险投资家，越能在被投资企业的经营活动中发挥重要作用；而在企业三种管理战略选择中，投资家采用紧密型战略的次数越多，投资的成功率就越高，投资家风险资本运作的综合能力和水平也就提高得更快，所谓“长袖善舞”就是这个道理。在硅谷，一个身经百战、经验丰富的风险投资家往往愿意采取紧密型战略，扶植企业高速成长，在赢得投资增值的同时，也为自己创造极好的声誉，提升自身的价值和人才资本含量，并在企业管理战略的统合实施过程中，逐步完成由单一型管理人才向复合型高级管理人才的嬗变。与此相悖的是，中国境内的某些上市公司和风险资本持有者，不愿选择与之相符的管理战略，而是热衷于把募集资金再投入到股市去进行所谓的“委托理财”。有关部门应该采取法律制度规范与政策环境导引等举措，鼓励风险投资人才实施企业管理战略，从而既能获得风险投资的高额回报，又可达到培养开发高级管理人才的目的。
3.产、学、研链接的“风险投资人才孵化”
创建寓风险投资的产业运作、教学培训、研究开发于一体的多功能人才孵化基地，对培养复合型风险投资高级管理人才将发挥重要作用。
其一，产业资本的运作及链接。“基地”一方面行使专业化投资公司的职能，由资深望重的风险投资家领衔担纲，通过对具有广阔发展前景的新技术新项目进行投融资运作，推进其高新产品的产业化进程，获取丰厚的资本回报来加强“基地”建设，为人才开发创造必要的物质条件；另一方面，“基地”又具有实验室和催化剂功能，为其人才培养、教学、科研项目的成果鉴定与转化，提供实践的条件、项目和阶段性运作以至全程运作的机会，从而为之奠定风险资本运作的坚实基础。
其二，教学模式的复合与延伸。“基地”对学员的教学宜采用当代最先进的多媒体技术和网络资源，以专家面授辅导式、重点案例解析式、直接参与研讨式、独立专题作业式、仿真情景模拟式等综合教学模式因材施教。使学员能从国家宏观经济形势到风险投资业的发展趋势；从投资行业项目的技术、市场背景知识，到风险投资项目的时点计算、会计财务技能、风险资本市场运作规律；从国内外风险投资游戏的规则，到国内外被投资企业的管理战略等内容都能有深刻的领悟和把握，综合业务素质得到不断提高。在此基础上，通过人才资本市场机制的运营，加快风险投资人才培养的产业化进程。
其三，创新研究的深化与传导。“基地”应一方面根据“人才孵化”的需要和在其风险资本运作、教学研讨中所遇到的成功与失败的典型案例、组成有丰富实践经验与较高理论水平的专家与专职研究人员相结合的研究班子，进行个案分析与解剖；并在大量研究个案的基础上，针对不同投资阶段的不同投资热点与难点，进行研究和解析，提出可供操作的“精品投资”创新研究方案和解决问题的具体思路，并及时传导到投资实践与教学培训等有关部门付诸实施；然后再将其运行情况不断反馈到研发部门，以便研发人员及时监测、修正、调试和完善实施方案。通过理论与实践的互动研究、循环传导，促进人才的单一思维研究能力向复合创新能力转变，进而为人才进行制度创新、运行机制创新、投资业务创新和理论研究方法创新拓展空间。使人才的价值在追求卓越、创新精品的研发活动中得到升华。
作者介绍：杨志晨 黑龙江省行政学院，哈尔滨 150027